Administración del capital de trabajo en una empresa cubana

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EVALUACIÓN FINANCIERA A CORTO PLAZO
MEDIANTE LA ADMINISTRACIÓN DEL CAPITAL DE TRABAJO
Resumen
El presente trabajo se desarrolló en la Empresa de Equipos Industriales Marcel Bravo
Sánchez “ , perteneciente al Ministerio de la Industria Sidero Mecánica.
El objetivo fundamental de la investigación se refiere al empleo de las técnicas de
administración financiera a corto plazo para el análisis y administración del capital de
trabajo , de forma tal que se puedan diagnosticar las dificultades existentes y tomar
medidas por los directivos correspondientes.
El trabajo se estructuró en dos partes : la primera aborda de forma teórica la temática
investigada detallando las técnicas que se aplicarán. La segunda contiene una detallada
caracterización de la empresa desde el punto de vista de la actividad que realiza , y sus
principales resultados financieros, así como el calculo del ciclo de conversión en efectivo
y las necesidades de éste para operar ininterrumpidamente , valorando alternativas a
seguir. Además se utiliza un método de análisis basado en el cálculo de tres variables:
capital circulante necesario , capital circulante real y necesidades operativas de fondos
para conocer si la empresa tiene problemas de planteamiento y/o de funcionamiento.
Abstract
The present work was developed in the Company of Industrial Teams Brave Marcel
Sánchez", belonging to the Ministry of the Industry Sidero Mechanics.
The fundamental objective of the investigation refers to the employment of the short term
techniques of financial administration for the analysis and administration of the work
capital, in such way that the existent difficulties can be diagnosed and to take measured by
the corresponding directive.
The work was structured in two parts: the first one approaches in a theoretical way the
thematic one investigated detailing the techniques that will be applied. The second contain
a detailed characterization of the company from the point of view of the activity that carries
out, and their main financial results, as well as the one calculates cash of the conversion
cycle and the necessities of this to operate uninterruptedly, valuing alternative to continue.
An analysis method is also used based on the calculation of three variables: necessary
circulating capital, real circulating capital and operative necessities of funds to know if the
company has problems of position operation y/o.
* Lic. Mikel Ugando Peñate, profesor instructor del Departamento de Contabilidad y
Finanzas de la Facultad de Ciencias Económicas y Empresariales, Universidad de
Oriente. Desempeña las funciones de impartir todas las asignaturas correspondientes a la
Disciplina de Finanzas.
INTRODUCCIÓN
El nuevo estilo de dirección de la economía empresarial que presupone el
Perfeccionamiento Empresarial, ha creado las bases para que las Empresas puedan
desarrollar de forma organizada todas las transformaciones necesarias que permitan
lograr una gestión eficiente, económica y eficaz.
Bajo las condiciones de derrumbe del campo socialista , así como el recrudecimiento del
bloqueo por parte de los Estados Unidos , muchas de nuestras industrias se vieron
gravemente afectadas, entre ellas, las pertenecientes al Ministerio de la Industria Sidero-
Mecánica .
La Empresa Marcel Bravo no ha sido ajena a ello, la misma implantará el
Perfeccionamiento a partir de Enero/2003, en busca de un mayor desarrollo, por lo que se
han concebido planes para llevar la eficiencia económica, de reducción de costos, de
incremento de la producción y su calidad, y del uso racional de los recursos humanos y
financieros.
La investigación referida al análisis del Capital de Trabajo es de vital importancia en este
contexto dado el creciente proceso de recuperación de la economía nacional y teniendo
en cuenta que el perfeccionamiento empresarial se fundamenta en el autofinanciamiento
empresarial , que exige que las empresas tengan que cubrir sus gastos con sus ingresos
y generar un margen de utilidad para que sean cada vez más eficientes y competitivas , y
logrando un uso racional de las reservas de la Empresa para su mejor funcionamiento ; se
ha considerado necesario la realización de este trabajo de trazándose como objetivo
general el análisis y administración del Capital de Trabajo, las causas de su variación
como punto de partida para la toma de decisiones gerenciales.
1. El Capital de Trabajo en la Empresa de Equipos Industriales “Marcel Bravo
Sánchez” de Santiago de Cuba.
1.1- Necesidad e importancia del Capital de Trabajo.
Como punto de partida para estudiar lo referente al capital de trabajo de la empresa se
debe examinar la terminología empleada.
Según Fred Weston en Fundamentos de Administración Financiera” : El término de
Capital se origino con el legendario pacotillero estadounidense, quien solía cargar su
carro con numerosos bienes y recorrer una ruta para venderlos. Dicha mercancía recibía
el nombre de capital de trabajo porque era lo que realmente se vendía, o lo que rotaba
por el camino “ para producir utilidades.
El carro y el caballo, por lo tanto eran financiados con “capital de trabajo” , pero el
pacotillero solicitaba en préstamo los fondos necesarios para comprar la mercancía ,
estos préstamos se conocían como prestamos de capital de trabajo , y tenían que ser
reembolsados después de cada viaje para demostrar al banco que el crédito era sólido .
Si el pacotillero era capaz de reembolsar el préstamo , entonces los bancos que seguían
este procedimiento empleaban políticas bancarias de naturaleza sólida.
Es útil empezar con algunas definiciones y conceptos de capital de trabajo:
El capital de trabajo bruto se refiere simplemente a los activos circulantes.
El capital de trabajo neto se define como los activos circulantes menos los pasivos
circulantes.
El capital de trabajo es la inversión de una empresa en activos a corto plazo ( efectivo,
valores negociables, cuentas por cobrar e inventario).
En esta investigación el termino capital de trabajo será la diferencia entre activos y
pasivos circulantes.
Lawrence Gitman en su libro “ Fundamentos de la Administración Financiera “ plantea que
la administración del capital de trabajo se refiere al manejo de las cuentas corrientes de
la empresa que incluyen activos y pasivos circulantes. Si la empresa no puede mantener
y aún que se vea forzada a declararse en quiebra.
Los activos circulantes de la empresa deben ser suficientemente grandes para cubrir sus
pasivos circulantes y poder así asegurar un margen de seguridad razonable.
El objetivo de la administración del capital de trabajo es manejar cada uno de los activos y
pasivos circulantes de la empresa de tal manera que este se mantenga en un nivel
aceptable. Los principales activos circulantes son: efectivo, valores negociables, cuentas
por cobrar e inventarios. Cada uno de estos activos debe administrarse en forma eficiente
para mantener la liquidez de la empresa sin conservar al mismo tiempo un nivel
demasiado alto de cualquiera de ellos. Los pasivos circulantes básicos de interés que
deben cuidarse son las cuentas por pagar , documentos por pagar y otros pasivos
acumulados.
Por su parte Aguirre Sabada , en Fundamentos de Economía y Administración
Empresariales , plantea que las decisiones de administración del capital de trabajo y su
control es una de las funciones más importantes de la administración financiera , entre
ellas se encuentran:
El activo circulante , fundamentalmente las cuentas por cobrar y el inventario
representan la inversión más alta de la inversión en activos dentro de muchas empresas.
El pasivo circulante constituye a menudo una fuente de financiamiento importante , ya que
muchas veces es imposible conseguir préstamos.
El capital de trabajo representa la primera línea de defensa de un negocio
contra la disminución de las ventas. Ante una declinación de las ventas poco hay que
hacer por parte del financiero sobre los compromisos de activos fijos o deudas a largo
plazo ; sin embargo puede hacer mucho con respecto a las políticas de crédito , control
de inventario , cuentas por cobrar , renovar los inventarios con mayor rapidez , adoptar
una política más agresiva de cobros a fin de tener mayor liquidez, e igualmente se pueden
postergar los pagos para contar con una fuente adicional de financiamiento.
La base teórica que sustenta la utilización del capital de trabajo para medir liquidez es la
convicción de que mientras más amplio sea el margen de activos circulantes sobre los
pasivos circulantes , se estará en mejores condiciones para pagar las cuentas en la
medida que vencen
Gitman en Fundamentos de Administración Financiera plantea : ..... mientras más
grande sea la cantidad de activos circulantes existentes mayor es la probabilidad de que
algunos de ellos puedan convertirse en efectivo para pagar una deuda vencida .... “(4)
4 Gitman. Lawrence: Fundamentos de Administración Financiera. Tomo I Editorial MES
Pág. 167.
Sin embargo , cada empresa adoptara una determinada política con relación a sus
finanzas a corto plazo la cual se compone de dos elementos:
La magnitud de la inversión en activos circulantes que usualmente es una
medida relativa del nivel de ingreso operativo total .
La financiación del activo circulante que es una medida de la proporción de
deudas a corto plazo con relación a las deudas a largo plazo.
En la correcta administración del capital de trabajo se deben considerar aspectos que la
hacen especialmente importante para la salud financiera de la empresa:
Las estadísticas indican que la principal porción del tiempo la mayoría de los
administradores financieros se dedica a las operaciones internas diarias de la empresa ,
que caen bajo el terreno de la administración del capital de trabajo.
Los activos circulantes representan un 60 % aproximadamente de los activos
totales de una empresa .
La administración del capital de trabajo es particularmente importante para las
empresas pequeñas. Aunque estas empresas pueden minimizar su inversión en activos
fijos , arrendando plantas y equipos , no pueden evitar la inversión en efectivo , cuentas
por cobrar e inventario. Además debido a que una empresa pequeña tiene un acceso
limitado a los mercados de capital a largo plazo , debe usarse sólidamente el crédito
comercial y los prestamos bancarios a corto plazo , los cuales afectan al capital del
trabajo aumentando los pasivos circulantes.
Según James Van Horne en Fundamentos de Administración Financiera” : ... la
determinación de los niveles apropiados del activo y pasivo circulante sirve en la fijación
del nivel del fondo de maniobra , e incluye decisiones fundamentales sobre la liquidez de
la empresa y la composición de los vencimientos de su deuda . A su vez , estas
decisiones reciben la influencia de un compromiso entre rentabilidad y riesgo... “ (6)
------------------------------------------------------------------------------------------------------------6 Van
Horne, James : Fundamentos de Administración Financiera ; Editorial Prentice Holl
Hispanoamérica SA : Pág. 205
1.2- Métodos de Administración del Capital de Trabajo.
El ciclo de conversión en efectivo , que fue mencionado anteriormente se centra sobre el
plazo de tiempo que corre desde que la compañía hace pagos hasta que recibe los flujos
de entrada de efectivo.
En el modelo se emplean los siguientes términos:
1) El periodo de conversión del inventario : consiste en el plazo promedio de tiempo
que se requiere para convertir los materiales en productos terminados y posteriormente
para vender estos bienes .
Rotación de Costo de mercancía Vendida
Inventario = -----------------------------------
Inv. Inicial + Inv. Final
----------------------------
2
Obsérvese que el periodo de conversión del inventario se calcula dividiendo el Costo de
mercancía vendida entre el inventario promedio , si queremos convertirlo a días dividimos
los días del periodo entre las veces que ha rotado el inventario.
2) El periodo de cobranza de las cuentas por cobrar , consiste en el plazo promedio
de tiempo que se requiere para convertir en efectivo las cuentas por cobrar de la empresa
, es decir , para cobrar el efectivo que resulta de una venta . El periodo de cobranza de las
cuentas por cobrar también se conoce como días de venta pendientes de cobro y se
calcula dividiendo las cuentas por cobrar entre el promedio de ventas a crédito por dia.
Periodo de cobranza de cuentas por cobrar
Las cuentas por cobrar = ______________________
Ventas a crédito / 360 días
3) Periodo de diferimiento de las cuentas por pagar , consiste en el plazo promedio
de tiempo que transcurre desde la compra de los materiales y mano de obra , y el pago de
efectivo por los mismos.
Periodo de diferimiento de Cuentas por Pagar
Las cuentas por pagar = ------------------------------------
Compras a crédito / 360 días
Ciclo de conversión en efectivo , este procedimiento permite obtener una cifra meta de los
tres periodos que se acaban de definir , por lo tanto , es igual al plazo de tiempo que
transcurre entre los gastos reales de efectivo de la empresa erogados para pagar los
recursos productivos ( materiales y manos de obra ) y las entradas de efectivo
provenientes de las ventas de productos ( es decir , plazo de tiempo que transcurre entre
el pago de la mano de obra y materiales y la cobranza de las cuentas por cobrar ) . Por lo
tanto , el ciclo de conversión en efectivo es igual al plazo promedio de tiempo durante el
cual un peso queda invertido en activos circulantes.
Periodo de Periodo de Periodo de Ciclo de
Conversión + cobranza de - diferimento de = conversión
Del inventario cuentas por cobrar las cuentas por pagar en efectivo
El ciclo de conversión de efectivo puede ser reducido:
Mediante la reducción del periodo de conversión del inventario a través
del procesamiento y venta mas rápidas y eficientes de productos.
La reducción de las cuentas por cobrar a través de una mayor celeridad
en las cobranzas.
Mediante la extensión del periodo de diferimento de las cuentas por pagar
a través del retardamiento de sus propios pagos.
De esta manera , la determinación de cada uno de estos ciclos y su conjugación final en
el ciclo de efectivo de la empresa permite conocer la repercusión de las decisiones
financieras relacionadas con el activo y pasivo circulante en los requerimientos de
tesorería y de esta forma se podrán ir ajustando las políticas de capital de trabajo
seguidas por la entidad sobre la base de la intercompesación riesgo- rendimiento.
El impacto de las decisiones operativas se manifiesta en el balance y es el desequilibrio
entre las variables del balance el que provoca la superación de los pagos ; siguiendo otra
metodología de análisis a corto plazo se deben distinguir los:
Problemas de Funcionamiento ( finanzas operativas )
Problemas de planteamiento ( finanzas estructurales )
Este procedimiento de análisis de la situación financiera a corto plazo fue expuesto por la
Dra. Mariluz Gómez Rodríguez de la Universidad de Coruña( Galicia España) en la
Conferencia impartida a profesores de la Facultad de Ciencias Económicas y
Empresariales de la Universidad de Oriente.
Para analizar si la empresa esta mal planteada o funciona mal se deben definir 3
variables:
Capital circulante mínimo ( CCM )
Capital circulante Real ( CCR )
Necesidades operativa de Fondos ( NOF )
Para saber si está bien planteada la empresa : se compara el capital circulante mínimo
con el capital circulante real.
Para saber si funciona bien la empresa : comparamos capital circulante ( CC ) mínimo
con las necesidades operativas de fondos ( NOF ).
Capital circulante mínimo o necesario se calcula como:
Inversión necesaria Duración del
De cada subperiodo x subperíodo
Para una empresa industrial
1. Inversión mínima en existencias en materias primas.
Habrá que calcular las existencias necesarias para que la fabrica no sufra perturbaciones
como consecuencia de atrasos o demoras de los suministradores.
Donde: M : Inversión mínima en materiales
Ca: Consumo de materias primas en el ejercicio ( un año )
Ta: Tiempo que tardan en suministrar los pedidos ( en días )
Ca
M = ------------- x Ta
360
2. Inversión mínima de producción en proceso ( fabricación en curso )
Fondos inmovilizados con motivo del proceso productivo
Fc : Inversión mínima del periodo de fabricación en curso
Cpa: Costo de la producción en efectivo
Tf : Duración del ciclo de producción ( anual )
Cpa
Fc = ----------- x Tf
360
3. Inversión mínima en productos terminados
Pt : Inversión del periodo en productos terminados
Cv : Costo de ventas anual
Tv : Plazo de cobro concedido al cliente
Cv
Pt = ---------- x Tv
360
4. Inversión mínima en crédito a clientes.
Fondos inmovilizados por el crédito a clientes
Cl : Inversión del periodo por financiación a clientes
V : ventas anuales
Tc : plazo de cobro concedido a clientes
V
Cl = --------- x Tc
360
5. Inversión mínima en tesorería:
Se determina sobre la base del presupuesto de tesorería o estados de tesorería pasados
o en función de los pagos previstos en el periodo.
6. Financiamiento concedido por los proveedores.
Pr : crédito concedido a la empresa por los suministradores
C : compras del año
Tp : plazo de pago concedido por los suministradores
C
Pr = ---------- x Tp
360
Con todo ello el capital circulante necesario ( CNN ) vendrá dado por :
CCN = M + FC + PT + CL + ET – PR
Coeficiente básico de financiación
Para analizar el equilibrio financiero de una empresa se parte de las siguientes
relaciones : Se compara si el CCN se encuentra debidamente financiado con recursos
permanentes.
Donde: CBF : Coeficiente básico de financiación
CCN : Capital circulante necesario
Recursos permanentes
CBF = ----------------------------
Activo Fijo + CCN
Si CBF > 1 el CCN real es superior al necesario , la empresa está financiada en exceso ;
esto desde el punto de vista de la solvencia es positivo pero puede estar afectando la
rentabilidad ( CCR > CCN ).
Si CBF < 1 el CC real es inferior al necesario , y la empresa está siendo financiada por
defecto ( CCR < CCN ).
Si esta situación ha sido prevista la empresa puede tener problemas de solvencia pues no
habrá generado recursos líquidos para hacer frente al vencimiento de las deudas, y
probablemente se vea forzada a buscar recursos ajenos de manera forzada.
Si CBF = 1 ( CCN = CCR ) se puede decir que la empresa está bien planteada, lo que no
quiere decir que no pueda tener problemas de liquidez.
Como ya se ha planteado, las inversiones en circulante deben ser financiadas igual que
las inversiones en activos fijos ya que si bien los circulantes rotan más rápido y se hacen
líquidos en un plazo corto de tiempo, al desaparecer estos surgirán otros de tal forma que
siempre habrá un circulante que deberá ser financiado de forma permanente , esta
particularidad da lugar a lo que llamamos capital de trabajo.
El capital de trabajo es un concepto de pasivo relacionado con la financiación básica ,
más que un concepto de activo. Por ejemplo en una empresa puede no fluctuar el capital
de trabajo mientras que la composición de su activo y pasivo difiere.
Necesidades operativas de fondos ( NOF )
NOF = ACO – PCO ACO = Activo Circulante Operativo
PCO = Pasivo Circulante Operativo
El circulante operativo es la suma de las cuentas por cobrar , más los inventarios , más la
tesorería deseada.
El circulante operativo es diferente del activo circulante de la contabilidad y precisamente
su diferencia esta en la tesorería real y la deseada. Para atender las necesidades
operativas de la empresa, sin embargo se incluyen los excesos de deudores derivados de
una mala gestión de cobro y los excesos de inventario.
Los recursos operativos a corto plazo son los que se obtienen de forma mas o menos
automática tales como:
Crédito a proveedores y pasivos acumulados, no tendrán consideración de operativos los
créditos negociados con bancos o los aplazamientos en pagos de proveedores por
incumplimientos de estos. Por tanto las NOF no salen de un balance porque el balance
informa acerca de lo existe y no de lo que se necesita. De esta forma el concepto de NOF
representa el volumen de inversión neta generada por las operaciones, no ligado a
consideraciones de tipo estructural.
Veamos la relación entre NOF necesario y FM real ( Fondo de Maniobra real ).
Si FM > NOF entonces FM – NOF = ET ( excedente de tesorería )
Si FM < NOF entonces NOF – FM = NGR ( necesidad de recursos negociados)
Si la empresa tiene problemas financieros porque su FM es demasiado escaso, la
empresa está mal planteada.
Si los problemas financieros provienen de que la empresa tiene exceso de NOF la
empresa funciona mal ; se trata de la previsión anticipada de las necesidades de recursos
negociadas a fin de poder negociar dichos recursos con tiempo y en las mejores
condiciones para la empresa.
2. Diagnóstico de la posición financiera a corto plazo de la Empresa de Equipos
Industriales “Marcel Bravo Sánchez” de Santiago de Cuba.
2.1 Características Principales de la Empresa.
La Empresa de Equipos Industriales “Marcel Bravo” se crea por la Resolución 234 de
1983 como un pequeño taller sito en Carretera Central S/n al lado de la terminal de calle 4
dedicándose a la fundición de pequeñas piezas para el servicio de acueducto y
alcantarillado; en 1984 por los resultados obtenidos se decide ampliar las capacidades y
se ejecuta la inversión en el lugar que hoy ocupa en Carretera de la Refinería Km. 6 1/2
Santiago de Cuba, incorporándose un Taller de Paileria para la elaboración de estructuras
metálicas y tanques industriales.
En 1987 se le incorpora el Taller de Envases Metálicos, comenzando el despegue
productivo que se consolida con la incorporación de nuevas líneas, como las
construcciones modulares ligeras, la reparación de cilindro para gas y las ofertas de
servicios tecnológicos y de ingeniería, asociadas actualmente a Ciclo Oriente integrada al
Grupo Industrial CICLEX, subordinado al Ministerio de la Industria Sidero-Mecánica.
Objeto Empresarial de la Empresa.
Con fecha 1 de Octubre del 2000 mediante la Resolución 282/2000 del Ministerio de
Economía y Planificación se autoriza la precisión del objeto social, siendo esta ratificada
por Resolución 4 del 2001 del Ministro de la Industria Sidero-Mecánica autorizando la
modificación del Objeto Empresarial que se relaciona a continuación:
Producir y comercializar de forma mayorista piezas de hierro fundido y aluminio, pailera,
estructuras metálicas, construcciones modulares, envases, reparación y fabricación de
cilindros, mangueras plásticas, así como la asistencia técnica y servicios de post-venta
asociados a ellos.
2.1.1 Estructura Actual de la Empresa:
DIVISIONES ESTRATEGICAS DE NEGOCIOS:
UEN FUNDICION: Con 68 años de experiencia en el mercado, funge como Unidad
Estratégica de Negocios, con líneas de producción en hierro gris, aluminio y bronce.
Debido a la calidad, requisito indispensable de sus productos ha logrado introducirse no
solo en el Mercado Nacional sino en el Internacional, exportando parte de sus
producciones, las cuales han sido certificadas.
Sus principales producciones son:
-Manholes redondos y rectangulares.
-Hidrantes o tomas de agua contra incendios.
-Zapatas de freno (carro caña y locomotora).
-Elementos de cocina eficientes.
-Patas ornamentales para bancos.
UEN PAILERIA: Fundada en 1984 para la confección de elementos de pailera ligera, hoy
posee una infraestructura que garantiza una elevada calidad y seguridad en la producción
de elementos estructurales complejos presentes en la Sala Polivalente, Parque de
Diversiones, Oficinas de Cubana de Aviación, tramoya para el Cabaret Tropicana y otros.
Sus principales producciones son:
-Estructuras metálicas de carga utilizadas en montajes, construcciones civiles y
edificaciones de alta tecnología. Estas se fabrican fundamentalmente de acero laminado
en caliente y laminado en frío de diferentes perfiles.
-Tanques industriales de diferentes capacidades fabricados fundamentalmente de
chapas de acero al carbono de diferentes espesores y con una terminación dada con una
capa de pintura anticorrosiva para disminuir el efecto a la corrosión y aumentar su
durabilidad.
-Cercas perimetrales.
-Puerta de acceso con motoreductor.
-Torres para iluminación.
-Ductos para comunicación de líquidos, gases o vapor.
-Montaje especializado a solicitud del cliente.
-Módulos para almacenes y embalajes.
Esta UEN inicia las producciones de construcciones modulares en el año 1999, solo
como productores. En el año 2000 comienza la comercialización ya como Empresa
“Marcel Bravo” utilizando a partir de este momento una nueva tecnología aportada por la
firma española GTT MELCA, logrando alcanzar ese año Premio a la Calidad en la Feria
Expocaribe, empezando así el despegue productivo y comercial de este renglón que se
caracteriza por dar soluciones rápidas, eficientes y seguras a necesidades constructivas
fijas y temporales, que la han llevado a alcanzar logros significativos en el ámbito
económico, una inserción en el mercado y el respeto de sus clientes.
Este sistema constructivo permite realizar edificaciones de diferentes dimensiones y
plantas como la ya ejecutada en Pesquero 3, Holguín con 1380 m2 y otra en fase de
ejecución, tienda de la Cadena Cubalse con 1200 m2 en Guanabacoa, C. Habana.
UEN ENVASES: Desde sus inicios en 1987, fabrica envases de diferentes capacidades
que satisfacen las necesidades de los clientes que con una elaborada calidad y
terminación han logrado situarse en el mercado nacional en una posición segura y
privilegiada.
Posee una tecnología que le permite diversificar los tipos de envases:
-Abiertos
-Cerrados con o sin laqueado interior
-Pintados
-Rotulados según pedido
En cooperación con REBICE, S.A. firma española de reconocido prestigio en el mercado
internacional, se instala una nueva línea de producción con tecnología de punta lo que
permite mejorar sustancialmente la calidad de los envases.
UEN CILINDROS: Una nueva línea puesta en marcha en 1999 para la reparación de
cilindros par gas licuado, la cual garantiza las necesidades de clientes como Cupet y Elf
gas Cuba. Por las características de su uso prioriza la calidad y seguridad evaluada
con pruebas de hermetización para las fases de proceso productivo.
Tiene una capacidad instalada para reparar 1500 cilindros en un turno de trabajo la que
puede ampliarse de acuerdo al pedido de los clientes .
2.2 Diagnostico de la situación financiera a corto plazo de la empresa
Para realizar un análisis exhaustivo del capital de trabajo , no solo determinaremos si este
crece o decrece con respecto al año anterior ; sino que nos apoyaremos en el análisis de
algunas razones financieras con vistas a profundizar en nuestro trabajo.
Dadas las características de la empresa, resulta más conveniente mostrar el calculo e
interpretación de las razones financieras partiendo de su influencia en los resultados
esperados por la entidad en el plazo analizado ; sin tener en cuenta la prioridad que en los
textos actuales se les da a las razones . Por otro lado las comparaciones se realizaran de
manera interna y no externa pues esta empresa es atípica en sus características
productivas , lo que no posibilita su comparación con otras similares de su sector en el
territorio nacional.
Conociendo que el CT = AC –PC , podemos observar en el anexo 6 que en el año 2001
se observa un aumento del Capital de Trabajo, debido a una disminución del pasivo
circulante ( 46.84% ) en una menor proporción que el activo circulante (19.81%) lo que
coloca a la empresa en una posición ventajosa desde el punto de vista de la posibilidad
de satisfacer sus obligaciones a corto plazo.
CAPITAL LIQUIDO
Donde CL : Capital Liquido
AT: Activo Total
PT: Pasivo Total
CL = AT – PT
CL 2001 = $ 5974385 - $ 1367567 = $ 4606818
CL 2002 = $ 5313907 - $ 745240 = $ 4568667
INDICE DE CAPITAL LIQUIDO
CL
IC = ------
PT
$ 4606818
IC 2001 = --------------- = 3.37 veces
$ 1367567
$ 4568667
IC 2002 = ------------------ = 6.13 veces
$ 745240
En el año 2002 con relación al año 2001 se observa un aumento significativo en
2.76 veces .El pasivo total disminuye en $ 622327 debido a:
Los Efectos por pagar a corto plazo disminuyeron en $ 127950.83 , ya que
se hicieron efectivas las letras de cambio firmadas con los suministradores ,
representando un 89.25% en comparación con el año base.
Las Cuentas por pagar ( USD ) disminuyeron en $ 84299.44 para un 15.92%
debido al pago a suministradores , sin embargo las Cuentas por Pagar a corto plazo
( MN ) aumentaron en $ 20399.89 evidenciado por la recepción a finales de año de
compras de materias primas y materiales que se pagaron al inicio del 2002.
Los Cobros Anticipados , el cuál arrojó un valor de $ 157500.60
representando el 100% evidenciado por la facturación en el transcurso del 2001 al cliente
INVERCO por la obra Tienda Guanabacoa realizada en Ciudad de la Habana.
Los Prestamos Recibidos disminuyeron en $ 250000.00 lo cuál representa
un 83.33 % , esta disminución se evidencia por el pago a las instituciones financieras de
los créditos otorgados por las mismas.
INDICE DE SOLVENCIA ( IS )
Activo Circulante
Índice de Solvencia = ------------------------
Pasivo Circulante
$ 3025511
IS 2001 = --------------- = 2.32 veces
$ 1303006
$ 2426209
IS 2002 = ---------------- = 3.50 veces
$ 692706
Al analizar la solvencia , la empresa al cierre del año 2001 cuenta con $ 2.32 para pagar $
1.00 de deudas y en el 2002 tiene $ 3.50 para pagar uno. En el 2001 es aceptable la
liquidez en la entidad y los acreedores están garantizados.
La solvencia aumenta en 1.18 veces de un año a otro teniendo las mismas implicaciones
que se vieron para el calculo del Capital de Trabajo para la empresa.
Realizando un análisis estructural de Activos y Pasivos Circulantes para ambos años se
pudo constatar que estructuralmente la empresa presenta una mejor distribución de los
componentes del Activo Circulante ( Anexo 6 ) , desde el punto de vista de la liquidez en el
año 2001 hay un incremento del efectivo y las cuentas por cobrar; así como la
disminución de los inventarios. En cuanto al Pasivo Circulante ( Anexo 6 ) el incremento
fundamental se observa en la cuenta por pagar a corto plazo en moneda nacional.
LIQUIDEZ INMEDIATA O PRUEBA ACIDA
Activo Circulante - Inventario
IL = --------------------------------------
Pasivo Circulante
$ 3025511- $ 760299
IL 2001 = ---------------------------- = 1.74 veces
$ 1303006
$ 2426209 - $ 571987
IL 2002 = ----------------------------- = 2.68 veces
$ 692706
Al analizar la liquidez inmediata la empresa cuenta en el 2001 con $ 1.74 de activos
disponibles por cada peso de obligaciones a corto plazo, y en igual periodo del 2002
aumenta a $ 2.68 ; lo que refleja la suficiencia de la empresa para cubrir los pasivos a
corto plazo, es decir , el grado en que los recursos disponibles pueden hacer frente a las
obligaciones contraídas a corto plazo.
RAZON DE TESORERIA
Efectivo en Caja y Banco
Tesorería = --------------------------------
Pasivo Circulante
$ 430140
RT 20001 = ---------------- = 0.33
$ 1303006
$ 182831
RT 2002 = ---------------- = 0.26
$ 692706
Sin embargo la tesorería disminuye en 0.07 de un año a otro al disminuir el efectivo en
Banco ; aunque el Efectivo en Caja aumenta , pero no en la misma proporción que el
Efectivo en Banco.
CICLO DE COBROS ( Cc )
Cuentas y Efectos por Cobrar
Cc = ----------------------------------------
Ventas al Crédito / 360
$ 1395855 $ 1395855
Cc 2001 = ------------------------ = ------------------- = 109 días
$ 4596998/360 $ 12769.44
$ 1254305 $ 1254305
Cc 2002 = ------------------- = ---------------- = 84 días
$ 5349042/360 $ 14858.45
Teniendo en cuenta que los términos pactados con los clientes en su mayoría es hasta 30
días se puede plantear que existen dificultades en la gestión de cobro; por tanto y demás
el gestor de ventas de nuestra empresa en esos casos firma un nuevo compromiso de
pago con los clientes a través de una letra de cambio que de no cumplirse se vende al
Banco para
proceder a su cobro. Además existe la posibilidad de llevar los casos a los tribunales y
lograr un fallo a favor que viavilice la obtención del efectivo.
PERIODO PROMEDIO DE PAGO ( Pp )
Cuentas por Pagar y Efectos Por Pagar
Pp = ------------------------------------------------
Compras al Crédito / 360
$ 758177 $ 758177
Pp 2001 = ---------------------- = ------------- = 144 días
$ 1899576 / 360 $ 5276.60
$ 566327 $ 566327
Pp 2002 = ---------------------- = ------------- = 92 días
$ 2202702 / 360 $ 6118.62
El ciclo de pago disminuye en 52 días con respecto al año anterior , aunque de forma
general la entidad ingresa efectivo mas rápido que lo que desembolsa a sus proveedores ;
esta situación aunque es favorable la entidad debe cumplimentar las fechas de pago con
sus proveedores garantizando de esta forma un suministro estable de los mismos.
A continuación analizaremos algunas razones que describen el funcionamiento de la
empresa en general ; lo cuál evidencia la forma en que la empresa ha utilizado sus
recursos.
MARGEN DE UTILIDAD SOBRE VENTAS ( MUSV )
Utilidad Nota : Ventas Netas = Ventas – Devoluciones de Ventas
MUSV = ------------------
Ventas Netas
$ 357750
MUSV 2001 = ------------- = 7.78 %
$ 4596998
$ 301030
MUSV 2002 = -------------- = 5.63 %
$ 5349042
El margen sobre ventas , factor influyente en la rentabilidad económica de la empresa ,ha
empeorado, en el 2000 por cada peso de ventas, obtenemos 0.0778 de Utilidad y en el
2001 por cada peso de ventas obtenemos 0.0563 de Utilidad , descendiendo del 7.78 % al
5.63 %
Influyendo en esto la disminución de las Utilidades en 56.7 MP; observándose como la
causa más significativa que provoco esta disminución ,el incremento de 0.03331 en el
costo por peso de ventas.
INDICE DE SOLIDEZ ( Is )
Pasivo Total
Is = -----------------
Activo Total
$ 1367567
Is 2000 = --------------- = 23 %
$ 5974385
$ 745240
Is 2001 = --------------- = 14 %
$ 5313907
El índice de solidez representa en el 2000 un 23 % de endeudamiento total disminuyendo
a 14 % en el 2001, es decir, los acreedores tienen $ 0.14 en riesgo. Por cada peso de
recursos totales invertidos en la entidad , demuestra que la entidad disminuye el uso de
recursos ajenos siendo relativamente bajo, pero a pesar de todo la empresa tiene buena
solvencia y liquidez lo que le permite pagar oportunamente sus deudas.
RENTABILIDAD DEL PATRIMONIO ( Rp )
Utilidad
Rp = ---------------
Patrimonio
$ 357750
Rp 2001 = -------------- = 0.08
$ 4606818
$ 301030
Rp 2002 = -------------- = 0.07
$ 4568667
La rentabilidad del Patrimonio , en el 2000 por cada peso invertido por el Estado se
obtiene una Utilidad de un $ 0.08 y en el 2001 es de $ 0.07 , disminuyendo en $ 0.01.
2.3. Aplicación de Técnicas para el análisis y la administración del Capital de
Trabajo.
2.3.1- El ciclo de Conversión del Efectivo
Un método muy utilizado y que aparece en la mayoría de la literatura para el análisis y
administración del Capital de Trabajo es la determinación del ciclo de conversión en
efectivo. En este caso se toma del texto : Fundamentos de Administración Financiera
de Fred Weston , lo cuál fue explicado explícitamente en el capitulo I.
Ciclo de Conversión en efectivo. Año 2001
96 días + 109 días – 144 días = 61 días
Ciclo de Conversión en Efectivo. Año 2002
63 días + 84 días – 92 días = 55 días
A partir de los cálculos anteriores se puede determinar la demora neta de la entrada del
efectivo de acuerdo a la siguiente relación:
Demora de la Demora Demora
Entrada del efectivo – en el pago = neta
Año ( 2001) = 205 días – 144 días = 61 días
Año ( 2002) = 147 días - 92 días = 55 días
Como se puede apreciar en el año 2002 el efectivo ingresa más rápidamente a la
empresa lo que resulta beneficioso desde el punto de vista de la cantidad de efectivo a
mantener y su correspondiente costo de mantenimiento y de oportunidad , expresado en
la potencial pérdida de utilidades.
Calculo de los requerimientos de efectivo para operaciones .Modelo de Lawrence
Gitman tomado del texto “ Fundamentos de Administración Financiera “ Tomo I.
2001 2002
Ciclo de Efectivo 61 días 55 días
Rotación de efectivo 5.9 veces 6.5 veces
La velocidad de rotación del efectivo en el año 2002 es superior en 0.6 veces respecto al
año 2001. El calculo de las necesidades de efectivo se realizó solamente para este año
2002, tomando los desembolsos de efectivo en moneda nacional y en divisas.
Necesidad de Efectivo Desembolso anual de efectivo
Para operaciones = -------------------------------------
Rotación del efectivo
Necesidad de Efectivo $ 4887.5
Para operaciones (2002) = ---------------- = $ 751923..08
6.5 veces
Como resultado de medidas adoptadas y las que se irán adoptando paulatinamente por la
empresa para periodos futuros se estima que el ciclo de efectivo que dicha entidad
pudiera alcanzar es el que se muestra a continuación. Es necesario puntualizar que las
estimaciones se realizaron tomando como base los estados financieros al cierre del
periodo .
Ciclo de Efectivo Estimado:
Ciclo de inventario + Ciclo de Cobro – Ciclo de Pago = Ciclo de Efectivo al cierre/2002
Ciclo de Efectivo Estimado = 77 días + 63 días – 116 días = 24 días
La rotación del efectivo se incrementará a: 15 veces ( 360/24 días ) y las necesidades de
efectivo se ven disminuidas en:
Necesidades de efectivo
Real
Necesidades de efectivo
Estimadas
Variación
$ 751923.08 $ 325833.33 $ 426089.75
La disminución calculada anteriormente representa un ahorro, que valorado al costo de
oportunidad , ofrecerá una idea de lo que se deja de ganar al no invertir en este valor. En
el caso de nuestra economía esto representa mejores posibilidades para el pago de los
compromisos a corto plazo y los costos relacionados con el mantenimiento del efectivo.
2.3.2. – Cálculo del Capital circulante y las Necesidades operativas de fondos.
La evolución de algunas partidas del Estado Financiero por ejemplo: (compras, ventas,
inventarios, deudores y acreedores) surgen del desarrollo diario de la actividad
empresarial, la que no se puede decidir de antemano y sin embargo deben ser
financiadas en la medida que surgen unas u otras; aún las mismas teniendo un carácter
circulante estas necesidades se vuelven fijas porque siempre están presentes y requieren
de financiación permanente. Si la empresa no tiene en cuenta estos aspectos puede
verse envuelta en una crisis financiera , que se manifiesta en las dificultades para atender
sus obligaciones , conseguir créditos de los proveedores ; lo que acarrearía serios
problemas para el desenvolvimiento de la empresa. Pero si surgieren estos problemas
financieros cabria preguntarse dos cuestiones fundamentales
¿ La empresa funciona mal ?
¿ Esta mal planteada ?
A continuación se aplicará el método expuesto por la Doctora Mariluz Gómez Rodríguez
descrito en el capítulo I.
La necesidad de capital circulante depende del tiempo de explotación , es decir , del
tiempo que transcurre desde que se invierte una unidad monetaria para adquirir materias
primas , mano de obra , gastos generales necesarios para el proceso de explotación
hasta que se recuperan por la venta y cobro de estas. Este proceso se conoce como el
período de maduración ó explotación , se calcula teniendo en cuenta las fases o
subperiodos que lo componen según la siguiente relación :
PM = Pa + Pf + Pv + Pc – Pp
Existencia media de Materia Prima
Pa = ---------------------------------------------
Consumo Anual /360
$ 645078 $ 645078
Pa ( 2001) = -------------------- = ------------- = 112 días
$ 2075423/360 $ 5765.06
$ 466854 $ 466854
Pa ( 2002 ) = ------------------- = -------------- = 65 días
$ 2583333/360 $ 7175.93
Existencia media de productos en proceso
Pf = -------------------------------------------------------
Costo de Producción Anual / 360
$ 58738 $ 58738
Pf ( 2001 ) = ---------------------- = ------------ = 6 días
$ 3286787 / 360 $ 9129.96
$ 84178 $ 84178
Pf ( 2002 ) = --------------------- = ---------------- = 8 días
$ 3855136 / 360 $ 10708.71
Existencia media de productos terminados
Pv = ------------------------------------------------------
Costo de Ventas Anual / 360
$ 94064 $ 94064
Pv (2001) = ---------------------- = ------------- = 11 días
$ 3125568 / 360 $ 8682.13
$ 116035 $ 116035
Pv ( 2002 ) = --------------------- = --------------- = 11 días
$ 3815079 / 360 $ 10597.44
Cuentas por Cobrar a Clientes
Pc = ----------------------------------------
Ventas al Crédito / 360
$ 1395855 $ 1395855
Pc ( 2001 ) = ----------------------- = ---------------- = 109 días
$ 4596998 / 360 $ 12769.44
$ 1254305 $ 1254305
Pc ( 2002 ) = ---------------------- = ----------------- = 84 días
$ 5349042 / 360 $ 14858.45
Cuentas por Pagar a Proveedores
Pp = ------------------------------------------
Compras / 360
$ 758177 $ 758177
Pp ( 2001 ) = -------------------- = ------------ = 144 días
$ 1899576 / 360 $ 5276.60
$ 566327 $ 566327
Pp ( 2002 ) = -------------------- = ------------- = 92 días
$ 2202702 / 360 $ 6118.62
Resultados Obtenidos :
UM : DÍAS
Períodos 2001 2002
Plazo de Almacenamiento Pa 112 65
Plazo de Fabricación Pf 6 8
Período de Venta Pv 11 11
Período de Cobro Pc 109 84
Período de Pago Pp 144 92
Período de maduración Pm 94 76
Como se observa el período de maduración en el año 2001 es 94 días y el tiempo que
demora la empresa en recuperar cada unidad monetaria invertida en el proceso de
producción en el 2002 es de 76 días , reduciendo el ciclo en 18 días entre un año y otro .
Esta reducción evidencia una mejoría en la gestión de la empresa ; como ya se había
analizado anteriormente en el capitulo referido a la situación financiera de la empresa.
2.3.3- Capital circulante mínimo ó necesario:
Se calcula como:
Inversión necesaria Duración
De cada subperíodo x del subperíodo
Este calculo solamente lo realizaremos para el año 2002.
Inversión mínima en existencias en materia primas.
Ca $ 2583333
M = ------ x Ta = -------------- x 24 = $ 172222.20
360 360
Inversión mínima de productos en proceso ( fabricación )
Cpa $ 3855136
Fc = ------ x Tf = --------------- x 42 = $ 449765.87
360 360
Inversión mínima en productos terminados.
Cv $ 3815079
Pt = ------- x Tv = -------------- x 15 = $ 158961.62
360 360
Inversión mínima en crédito a clientes.
V $ 5348042
Cl = ------ x Tc = --------------- x 30 = $ 445753.50
360 360
Financiación concedida por los proveedores.
C $ 2202702
Pr = ------ x Tp = ---------------- x 30 = $ 183558.50
360 360
Tesorería Deseada ( efectivo deseado )
ET = Se tomará como la tesorería deseada la que fue calculada por el método propuesto
por Lawrence Gitman en el epígrafe anterior que asciende a: $ 751923.08.
Por tanto :
CCN = M + Fc + Pt + Cl + Et - Pr
CCN = $ 1795067.77
Coeficiente Básico de Financiación
Recurso Permanente $ 4585227 $ 4585227
CBF = -------------------------------- = -------------------------------- = ------------------ = 1.01
Activo Fijo Neto + CCN $ 2752924.16 + $ 1795067.77 $ 4547991.93
.El coeficiente calculado de 1.01 al tomar un valor cercano a la unidad indica que el capital
circulante real es aproximadamente igual al necesario y por tanto se puede concluir que la
empresa no tiene problemas de planteamiento.
Por otro lado para saber si una empresa funciona bien ó no se deben determinar las
necesidades operativas de fondos . Las mismas se calculan como : NOF = ACO – PCO.
El activo circulante operativo ( ACO ) incluye las cuentas por cobrar , los inventarios
y la tesorería deseada. El pasivo circulante operativo ( PCO ) incluye los fondos
obtenidos de forma espontánea , según se describió en el punto 1 .
Año 2002
Activos circulantes operativos $ 2578215.49
Pasivos circulantes operativos $ 692706.27
Necesidades operativas de fondos $ 1885509.22
Capital circulante real ( Capital de
Trabajo) $ 1733502.74
Debemos recordar que el concepto de NOF es un concepto operativo , no ligado a
consideraciones de carácter estructural .
En nuestra empresa quedaría del siguiente modo:
NOF > Capital de Trabajo
NOF en la empresa = $ 1885509.22 > 1733502.74
De lo anterior se puede concluir que la empresa tiene problemas de funcionamiento. De
esta manera para garantizar una eficiente administración del capital de trabajo , la
empresa debería continuar trabajando en los factores que inciden en cada uno de los
ciclos como se planteo en el epígrafe 3.1 y con ello reducir sus necesidades de efectivo.
De ser así , recalculando las NOF teniendo en cuenta la tesorería deseada ( variación
entre necesidades de efectivo real y necesidades efectivas estimadas ) en la empresa se
obtendría:
NOF = $ 2152125.74 - $ 692706.27
NOF = $ 1459419.47
Entonces : Capital de Trabajo > NOF
$ 1733502.74 > 1459419.47
Excedente de tesorería = $ 274083.27
El logro de estos objetivos permitirán que la empresa realice su gestión con mejores
condiciones financieras sin interrupciones en su proceso productivo por falta de pago a
sus suministradores ni afectaciones financieras por retraso en los pagos.
CONCLUSIONES
A continuación se exponen las principales conclusiones sin orden de importancia:
1. En el año 2002 la magnitud del capital de trabajo con que opera la empresa
aumentó con relación a igual período del año anterior en $ 10996.93 pesos, lo cuál
representa un indicador favorable para la empresa.
2. La empresa presenta un aumento de liquidez con respecto al año anterior
asociada al aumento de sus obligaciones unido a un incremento en mayor medida de sus
fuentes más liquidas.
3. Los ciclos de cobros y pagos disminuyen para el año 2002, siendo la relación entre
ambos ciclos favorables desde el punto de vista del tiempo que tarda el efectivo en
retornar a la caja de la empresa . Estos ciclos no se pueden considerar adecuados si se
tienen en cuenta las normas de cobros y pagos vigentes.
4. El ciclo de conversión en efectivo en el año 2002 se reduce en 6 días respecto al
2001 , lo que incide en la disminución del efectivo requerido para operaciones , sin
embargo esto no quiere decir que esto se deba en su totalidad a una mejor gestión a corto
plazo. El periodo de maduración para la empresa en el año 2002 fue de 76 días.
5. El capital circulante necesario para el año 2002 fue de $ 1795067.77 y el
coeficiente básico de financiación al ser aproximadamente igual a la unidad permite
concluir que la empresa esta “ bien planteada “
6. La adopción de las medidas propuestas en el trabajo permitirá que el ciclo de
efectivo de la empresa se reduzca en 31 días con una consecuente liberación de recursos
de $ 426089.75.
7. Las necesidades operativas de fondos ( NOF ) para el propio año son de $
1885509.22 pesos y al compararlas con el capital de trabajo según balance se puede
afirmar que la empresa tiene “ problemas de funcionamiento “.
BIBLIOGRAFIA:
Weston and Bregham. Finanzas en Administración
Weston John Freed. Fundamentos de Administración Financiera. Primera
parte
Arias Madrazo Maricela: Estudio e Interpretación de Estados Financieros
Fernández Cepero. Contabilidad Moderna I. Editorial UTEHA.
Colectivo de Autores. Contabilidad Intermedia 5ta y 6ta parte. Editorial MES
Meigs & Meigs. Contabilidad. La base para decisiones gerenciales. Octava
Edición. Editorial Mac Graw Hill
Kerkach, D.I. Análisis de la Actividad Económica de las Empresas
Industriales
Diagnóstico para el Perfeccionamiento Empresarial. E.E.I “Marcel Bravo”
Dirección Trabajo: Patricio Lumumba s/n Altos de Quintero Santiago de Cuba
Teléfono: 632138
Dirección Particular: Calle A numero 67, entre segunda y tercera. Reparto Sueño
Santiago de Cuba, CP 90900. Cuba.
Teléfono: 658888 ó 624558

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Peñate Mikel Ugando. (2004, febrero 8). Administración del capital de trabajo en una empresa cubana. Recuperado de https://www.gestiopolis.com/administracion-del-capital-de-trabajo-en-una-empresa-cubana/
Peñate, Mikel Ugando. "Administración del capital de trabajo en una empresa cubana". GestioPolis. 8 febrero 2004. Web. <https://www.gestiopolis.com/administracion-del-capital-de-trabajo-en-una-empresa-cubana/>.
Peñate, Mikel Ugando. "Administración del capital de trabajo en una empresa cubana". GestioPolis. febrero 8, 2004. Consultado el 26 de Abril de 2018. https://www.gestiopolis.com/administracion-del-capital-de-trabajo-en-una-empresa-cubana/.
Peñate, Mikel Ugando. Administración del capital de trabajo en una empresa cubana [en línea]. <https://www.gestiopolis.com/administracion-del-capital-de-trabajo-en-una-empresa-cubana/> [Citado el 26 de Abril de 2018].
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