Administración del capital de trabajo en una empresa cubana

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El presente trabajo se desarrolló en la Empresa de Equipos Industriales «Marcel Bravo Sánchez», perteneciente al Ministerio de la Industria Sidero Mecánica.

El objetivo fundamental de la investigación se refiere al empleo de las técnicas de administración financiera a corto plazo para el análisis y administración  del capital de trabajo , de forma tal que se puedan diagnosticar las dificultades existentes y tomar medidas por los directivos correspondientes.

El trabajo se estructuró en dos partes : la primera aborda de forma teórica la temática investigada detallando las técnicas que se aplicarán. La segunda contiene una detallada caracterización de la empresa desde el punto de vista de la actividad que realiza , y sus principales resultados  financieros, así como el calculo del ciclo de conversión en efectivo y las necesidades de éste para operar ininterrumpidamente , valorando alternativas a seguir. Además se utiliza un método de análisis basado en el cálculo de tres variables: capital circulante necesario , capital circulante real y necesidades operativas de fondos para conocer si la empresa tiene problemas de planteamiento y/o de funcionamiento.

evaluacion-financiera-a-corto-plazo-mediante-la-administracion-del-capital-de-trabajo

INTRODUCCIÓN

El nuevo estilo de dirección de la economía empresarial que presupone el Perfeccionamiento Empresarial, ha creado las bases para que las Empresas puedan desarrollar de forma organizada  todas las transformaciones necesarias que permitan lograr una gestión eficiente, económica y eficaz.

Bajo las condiciones de derrumbe del campo socialista , así como el recrudecimiento del bloqueo por parte de los Estados Unidos , muchas de nuestras industrias se vieron gravemente afectadas, entre ellas, las pertenecientes al Ministerio de la Industria Sidero- Mecánica .

La Empresa Marcel Bravo no ha sido ajena a ello, la misma implantará el Perfeccionamiento a partir de Enero/2003, en busca de un mayor desarrollo, por lo que se han concebido planes para llevar la eficiencia económica, de reducción de costos, de incremento de la producción y su calidad, y del uso racional de los recursos humanos y financieros.

La investigación referida al análisis del Capital de Trabajo es de vital importancia en este contexto dado el creciente proceso de recuperación de la economía nacional  y  teniendo en

cuenta que el perfeccionamiento empresarial se fundamenta en el autofinanciamiento empresarial , que exige que las empresas tengan que cubrir sus gastos con sus ingresos y generar un margen de utilidad para que sean cada vez más eficientes y competitivas , y logrando un uso racional de las reservas de la Empresa para su mejor funcionamiento ; se ha considerado necesario la realización de este trabajo de trazándose como objetivo general el análisis y administración del Capital de Trabajo, las causas de su variación  como punto de partida para la toma de decisiones gerenciales.

1. El Capital de Trabajo en la Empresa de Equipos Industriales “Marcel Bravo Sánchez”    de Santiago de Cuba.

1.1- Necesidad e importancia del Capital de Trabajo.

Como punto de partida para estudiar lo referente al capital de trabajo de la empresa se debe examinar la terminología empleada.

Según Fred Weston en “ Fundamentos de Administración Financiera” : El término de Capital  se origino con el legendario pacotillero estadounidense, quien solía cargar su carro con numerosos bienes y recorrer una ruta para venderlos. Dicha  mercancía recibía el nombre de capital de trabajo porque era lo que realmente se vendía, o lo que “ rotaba por el camino “ para producir utilidades.

El carro y el caballo, por lo tanto eran financiados con “capital de trabajo” , pero el pacotillero solicitaba en préstamo los fondos necesarios para comprar la mercancía , estos prestamos se conocían como prestamos de  capital de trabajo , y tenían que ser reembolsados después de cada viaje para demostrar al banco que el crédito era sólido . Si el pacotillero era capaz de reembolsar el préstamo , entonces los bancos que seguían este procedimiento empleaban políticas bancarias de naturaleza sólida.

Es útil empezar con algunas definiciones y conceptos de capital de trabajo:

  • El capital de trabajo bruto se refiere simplemente a los activos circulantes.
  • El capital de trabajo neto se define como los activos circulantes menos los pasivos circulantes.
  • El capital de trabajo es la inversión de una empresa en activos a corto plazo ( efectivo, valores negociables, cuentas por cobrar e inventario).

En esta investigación el termino capital de trabajo será la diferencia entre activos y pasivos circulantes.

Lawrence Gitman en su libro “ Fundamentos de la Administración Financiera “ plantea que la administración del  capital de trabajo se refiere al manejo de las cuentas corrientes de la empresa  que incluyen activos y pasivos circulantes. Si la empresa no puede mantener

y aún que se vea forzada a declararse en quiebra.

Los  activos circulantes de la empresa deben ser suficientemente grandes para cubrir sus pasivos circulantes y poder así asegurar un margen de seguridad razonable.

El objetivo de la administración del capital de trabajo es manejar cada uno de los activos y pasivos circulantes de la empresa de tal manera que este se mantenga en un nivel aceptable. Los principales activos circulantes son: efectivo, valores negociables, cuentas por cobrar e inventarios. Cada uno de estos activos debe administrarse en forma eficiente para mantener la liquidez de la empresa sin conservar al mismo tiempo un nivel demasiado alto de cualquiera de ellos. Los pasivos circulantes básicos de interés que deben cuidarse son las cuentas por pagar , documentos por pagar y otros pasivos acumulados.

Por su parte Aguirre Sabada , en “ Fundamentos de Economía y Administración Empresariales “ , plantea que las decisiones de administración del capital de trabajo y su control es una de las funciones más importantes de la administración financiera , entre ellas se encuentran:

  • El activo circulante , fundamentalmente las cuentas por cobrar y el inventario representan la inversión más alta de la inversión en activos dentro de muchas empresas. El pasivo circulante constituye a menudo una fuente de financiamiento importante , ya que muchas veces es imposible conseguir préstamos.
  • El capital de trabajo representa la primera línea de defensa de un negocio contra la disminución de las ventas. Ante una declinación de las ventas poco hay que hacer por parte  del  financiero sobre los compromisos de activos fijos o deudas a largo plazo ;  sin embargo puede hacer mucho con respecto a las políticas de crédito , control de inventario , cuentas por cobrar , renovar los inventarios con mayor rapidez , adoptar una política más agresiva de cobros a fin de tener mayor liquidez, e igualmente se pueden postergar los pagos para contar con una fuente adicional de financiamiento.

La base teórica que sustenta la utilización del capital de trabajo para medir liquidez es la convicción de que mientras más amplio sea el margen de activos circulantes sobre los pasivos circulantes , se estará en mejores condiciones para pagar las cuentas en la medida que vencen

Gitman en “ Fundamentos de Administración Financiera “ plantea : ….. mientras más grande sea la cantidad de activos circulantes existentes mayor es la probabilidad de que algunos de ellos puedan convertirse en efectivo para pagar una deuda vencida …. “(4)

4 Gitman. Lawrence: Fundamentos de Administración Financiera. Tomo I Editorial MES Pág. 167.

Sin embargo , cada empresa adoptara una determinada política con relación a sus finanzas a corto plazo la cual se compone de dos elementos:

  • La magnitud de la inversión en activos circulantes que usualmente es una medida relativa del nivel de ingreso operativo total .
  • La financiación del activo circulante que es una medida de la proporción de deudas a corto plazo con relación a las deudas a largo plazo.

En la correcta administración del capital de trabajo se deben considerar aspectos que la hacen especialmente importante para la salud financiera de la empresa:

  • Las estadísticas indican que la principal porción del tiempo la mayoría de los administradores financieros se dedica a las operaciones internas diarias de la empresa , que caen bajo el terreno de la administración del capital de trabajo.
  • Los activos circulantes representan un 60 % aproximadamente de los activos totales de una empresa .
  • La administración del capital de trabajo es particularmente importante para las empresas pequeñas. Aunque estas empresas pueden minimizar su inversión en activos fijos , arrendando plantas y equipos , no pueden evitar la inversión en efectivo , cuentas por cobrar e inventario. Además debido a que una empresa pequeña tiene un acceso limitado a los mercados de capital a largo plazo , debe usarse sólidamente el crédito comercial y los prestamos bancarios a corto plazo , los cuales afectan al capital del trabajo aumentando los pasivos circulantes.

Según James Van Horne en “ Fundamentos de Administración Financiera” : “ … la determinación de los niveles apropiados del activo y pasivo circulante sirve en la fijación del nivel del fondo de maniobra , e incluye decisiones fundamentales sobre la liquidez de la empresa y la composición de los vencimientos de su deuda . A su vez , estas decisiones reciben la influencia de un compromiso entre rentabilidad y riesgo… “ (6)

————————————————————————————————————

6 Van Horne, James : Fundamentos de Administración Financiera ; Editorial Prentice Holl Hispanoamérica SA : Pág. 205

 

1.2- Métodos de Administración del Capital de Trabajo.

El ciclo de conversión en efectivo , que fue mencionado anteriormente se centra sobre el plazo de tiempo que corre desde que la compañía hace pagos hasta que recibe los flujos de entrada de efectivo.

En el modelo se emplean los siguientes términos:

  • El periodo de conversión del inventario : consiste en el plazo promedio de tiempo que se requiere para convertir los materiales en productos terminados y posteriormente para vender estos bienes .

Rotación de        Costo de mercancía Vendida

Inventario   =  ———————————–

                            Inv. Inicial + Inv. Final

                              —————————-

                                                2

Obsérvese que el periodo de conversión del inventario se calcula dividiendo el Costo de mercancía vendida entre el inventario promedio , si queremos convertirlo a días dividimos los días del periodo entre las veces que ha rotado el inventario.

  • El periodo de cobranza de las cuentas por cobrar , consiste en el plazo promedio de tiempo que se requiere para convertir en efectivo las cuentas por cobrar de la empresa , es decir , para cobrar el efectivo que resulta de una venta . El periodo de cobranza de las cuentas por cobrar también se conoce como días de venta pendientes de cobro y se calcula dividiendo las cuentas por cobrar entre el promedio de ventas a crédito por dia.

Periodo de cobranza de            cuentas por cobrar

Las cuentas por cobrar =  ______________________

                                                  Ventas a crédito / 360 días

 

  • Periodo de diferimiento de las cuentas por pagar , consiste en el plazo promedio de tiempo que transcurre desde la compra de los materiales y mano de obra , y el pago de efectivo por los mismos.

Periodo de diferimiento de              Cuentas por Pagar

        Las cuentas por pagar          =  ————————————

                                                             Compras a crédito / 360 días

Ciclo de conversión en efectivo , este procedimiento permite obtener una cifra meta de los tres periodos que se acaban de definir , por lo tanto , es igual al plazo de tiempo que transcurre entre los gastos reales de efectivo de la empresa erogados para pagar los recursos productivos ( materiales y manos de obra ) y las entradas de efectivo provenientes de las ventas de productos ( es decir , plazo de tiempo que transcurre entre el pago de la mano de obra y materiales y la cobranza de las cuentas por cobrar ) . Por lo tanto , el ciclo de conversión en efectivo es igual al plazo promedio de tiempo durante el cual un peso queda invertido en activos circulantes.

Periodo de            Periodo de                   Periodo de                       Ciclo de

Conversión      +   cobranza de            –   diferimento de             =  conversión

Del inventario       cuentas por cobrar      las cuentas por pagar       en efectivo

El ciclo de conversión de efectivo puede ser reducido:

  • Mediante la reducción del periodo de conversión del inventario a través del procesamiento y venta mas rápidas y eficientes de productos.
  • La reducción de las cuentas por cobrar a través de una mayor celeridad en las cobranzas.
  • Mediante la extensión del periodo de diferimento de las cuentas por pagar a través del retardamiento de sus propios pagos.

De esta manera , la determinación de cada uno de estos ciclos y su conjugación final en el ciclo de efectivo de la empresa permite conocer la repercusión de las decisiones financieras relacionadas con el activo y pasivo circulante en los requerimientos de tesorería y de esta forma se podrán ir ajustando las políticas de capital de trabajo seguidas por la entidad sobre la base de la intercompesación riesgo- rendimiento.

El impacto de las decisiones operativas se manifiesta en el balance  y es el desequilibrio entre las variables del balance el que provoca la superación de los pagos ; siguiendo otra metodología de análisis a corto plazo se deben distinguir los:

  • Problemas de Funcionamiento ( finanzas operativas )
  • Problemas de planteamiento (  finanzas estructurales )

Este procedimiento de análisis de la situación financiera a corto plazo fue expuesto por la Dra. Mariluz Gómez Rodríguez de la Universidad de Coruña( Galicia España) en la  Conferencia impartida a profesores de la Facultad de Ciencias Económicas y Empresariales de la Universidad de Oriente.

Para analizar si la empresa esta mal planteada o funciona mal se deben definir 3 variables:

  • Capital circulante mínimo ( CCM )
  • Capital circulante Real (  CCR )
  • Necesidades operativa de Fondos ( NOF )

Para saber si está bien planteada la empresa : se compara el capital circulante mínimo con el capital circulante real.

Para saber si funciona bien la empresa : comparamos capital circulante ( CC ) mínimo  con las necesidades operativas de fondos ( NOF ).

Capital circulante mínimo o necesario se calcula como:

                       Inversión necesaria             Duración del

De cada subperiodo     x      subperíodo

      Para una empresa industrial

  1. Inversión mínima en existencias en materias primas.

Habrá que calcular las existencias necesarias para que la fabrica no sufra perturbaciones como consecuencia de atrasos o demoras de los suministradores.

Donde: M : Inversión mínima en materiales

              Ca: Consumo de materias primas en el ejercicio ( un año )

              Ta: Tiempo que tardan en suministrar los pedidos ( en días )

Ca

M = ————- x  Ta

360

  1. Inversión mínima de producción en proceso ( fabricación en curso )

Fondos inmovilizados con motivo del proceso productivo

Fc : Inversión mínima del periodo de fabricación en curso

Cpa: Costo de la producción en efectivo

Tf : Duración del ciclo de producción  ( anual )

Cpa

Fc = ———– x  Tf

360

  1. Inversión mínima en productos terminados

Pt : Inversión del periodo en productos terminados

Cv : Costo de ventas anual

Tv : Plazo de cobro concedido al cliente

Cv

Pt = ———- x Tv

360

  1. Inversión mínima en crédito a clientes.

Fondos inmovilizados por el crédito a clientes

Cl : Inversión del periodo por financiación a clientes

V : ventas anuales

Tc : plazo de cobro concedido a clientes

V

Cl = ——— x Tc

360

  1. Inversión mínima en tesorería:

Se determina sobre la base del presupuesto de tesorería o estados de tesorería pasados o en función de los pagos previstos en el periodo.

  1. Financiamiento concedido por los proveedores.

Pr : crédito concedido a  la empresa por los suministradores

C : compras del año

Tp : plazo de pago concedido por los suministradores

C

Pr = ———- x Tp

360

Con todo ello el capital circulante necesario ( CNN ) vendrá dado por :

     CCN = M + FC + PT + CL + ET – PR

Coeficiente básico de financiación

Para analizar el equilibrio financiero de una empresa se parte de las siguientes relaciones : Se compara si el CCN se encuentra debidamente financiado con recursos permanentes.

Donde: CBF : Coeficiente básico de financiación

CCN : Capital circulante necesario

 

Recursos permanentes

CBF = —————————-

Activo Fijo + CCN

Si CBF > 1 el CCN real es superior al necesario , la empresa está financiada en exceso ; esto desde el punto de vista de la solvencia es positivo pero puede estar afectando la rentabilidad  ( CCR > CCN ).

Si CBF < 1 el CC real es inferior al necesario , y la empresa está siendo financiada por defecto ( CCR < CCN ).

Si esta situación ha sido prevista la empresa puede tener problemas de solvencia pues no habrá generado recursos líquidos para hacer frente al vencimiento de las deudas, y probablemente se vea forzada a buscar recursos ajenos de manera forzada.

Si CBF = 1 ( CCN = CCR ) se puede decir que la empresa está bien planteada, lo que no quiere decir que no pueda tener problemas de liquidez.

Como ya se ha planteado, las inversiones en circulante deben ser financiadas igual que las inversiones en activos fijos ya que si bien los circulantes rotan más rápido y se hacen líquidos en un plazo corto de tiempo, al desaparecer estos surgirán otros de tal forma que siempre habrá un circulante que deberá ser financiado de forma permanente , esta particularidad da lugar a lo que llamamos capital de trabajo.

El capital de trabajo es un concepto de pasivo relacionado con la financiación básica , más que un concepto de activo. Por ejemplo en una empresa puede no fluctuar el capital de trabajo mientras que la composición de su activo y pasivo difiere.

Necesidades operativas de fondos ( NOF )

NOF = ACO – PCO           ACO = Activo Circulante Operativo

                                             PCO = Pasivo Circulante Operativo

El circulante operativo es la suma de las cuentas por cobrar , más los inventarios , más la tesorería deseada.

El circulante operativo es diferente del activo circulante de la contabilidad y precisamente su diferencia esta en la tesorería real y la deseada. Para atender las necesidades operativas de la empresa, sin embargo se incluyen los excesos de deudores derivados de una mala gestión de cobro y los excesos de inventario.

Los recursos operativos a corto plazo son los que se obtienen de forma mas o menos automática tales como:

Crédito a proveedores y pasivos acumulados, no tendrán consideración de operativos los créditos negociados con bancos o los aplazamientos en pagos de proveedores por incumplimientos de estos. Por tanto las NOF no salen de un balance porque el balance informa acerca de lo existe y no de lo que se necesita. De esta forma el concepto de NOF representa el volumen de inversión neta generada por las operaciones, no ligado a consideraciones de tipo estructural.

Veamos la relación entre NOF necesario y FM real ( Fondo de Maniobra real ).

Si FM > NOF entonces FM – NOF = ET ( excedente de tesorería )

Si FM < NOF entonces NOF – FM = NGR ( necesidad de recursos negociados)

Si la empresa tiene problemas financieros porque su FM es demasiado escaso, la empresa está mal planteada.

Si los problemas financieros provienen de que la empresa tiene exceso de NOF la empresa funciona mal ; se trata de la previsión anticipada de las necesidades de recursos negociadas a fin de poder negociar dichos recursos con tiempo y en las mejores condiciones para la empresa.

  1. Diagnóstico de la posición financiera a corto plazo de la Empresa de Equipos Industriales “Marcel Bravo Sánchez” de Santiago de Cuba.

2.1 Características  Principales de la Empresa.   

La Empresa de Equipos Industriales “Marcel Bravo” se crea por la Resolución 234 de 1983 como un pequeño taller sito en Carretera Central S/n al lado de la terminal de calle 4  dedicándose a la fundición de pequeñas piezas para el servicio de acueducto y alcantarillado; en 1984 por los resultados obtenidos se decide ampliar las capacidades y se ejecuta la inversión en el lugar que hoy ocupa en Carretera de la Refinería Km. 6 1/2   Santiago de Cuba, incorporándose un Taller de Paileria para la elaboración de estructuras metálicas y tanques industriales.

En 1987 se le incorpora el Taller de Envases Metálicos, comenzando el despegue productivo que se consolida con la incorporación de nuevas líneas, como las construcciones modulares ligeras, la reparación de cilindro para gas y las ofertas de servicios tecnológicos y de ingeniería, asociadas actualmente a Ciclo Oriente integrada  al Grupo Industrial CICLEX, subordinado al Ministerio de la Industria Sidero-Mecánica.

  • Objeto Empresarial de la Empresa.

Con fecha 1 de Octubre del 2000 mediante la Resolución 282/2000 del Ministerio de Economía y Planificación se autoriza la precisión del objeto social, siendo esta ratificada por Resolución 4 del 2001 del Ministro de la Industria Sidero-Mecánica autorizando la modificación del Objeto Empresarial que se relaciona a continuación:

Producir y comercializar de forma mayorista piezas de hierro fundido y aluminio, pailera, estructuras metálicas, construcciones modulares, envases, reparación y fabricación de cilindros, mangueras plásticas, así como la asistencia técnica y servicios de post-venta asociados a ellos.

2.1.1 Estructura Actual de la Empresa:

  • DIVISIONES ESTRATEGICAS DE NEGOCIOS:

UEN FUNDICION: Con 68 años de experiencia en el mercado, funge como Unidad Estratégica de Negocios, con líneas de producción en hierro gris, aluminio y bronce. Debido a la calidad, requisito indispensable de sus productos ha logrado introducirse no solo en el Mercado Nacional sino en el Internacional, exportando parte de sus producciones, las cuales han sido certificadas.

Sus principales producciones son:

  • Manholes redondos y rectangulares.
  • Hidrantes o tomas de agua contra incendios.
  • Zapatas de freno (carro caña y locomotora).
  • Elementos de cocina eficientes.
  • Patas ornamentales para bancos.

UEN PAILERIA: Fundada en 1984 para la confección de elementos de pailera ligera, hoy posee una infraestructura que garantiza una elevada calidad y seguridad en la producción de elementos estructurales complejos presentes en la Sala Polivalente, Parque de Diversiones, Oficinas de Cubana de Aviación, tramoya para el Cabaret Tropicana y otros.

Sus principales producciones son:

  • Estructuras metálicas de carga utilizadas en montajes, construcciones civiles y edificaciones de alta tecnología. Estas se fabrican fundamentalmente de acero laminado en caliente y laminado en frío de diferentes perfiles.
  • Tanques industriales de diferentes capacidades fabricados fundamentalmente de chapas de acero al carbono de diferentes espesores y con una terminación dada con una capa de pintura anticorrosiva para disminuir el efecto a la corrosión y aumentar su durabilidad.
  • Cercas perimetrales.
  • Puerta de acceso con motoreductor.
  • Torres para iluminación.
  • Ductos para comunicación de líquidos, gases o vapor.
  • Montaje especializado a solicitud del cliente.
  • Módulos para almacenes y embalajes.

Esta UEN inicia las producciones de construcciones modulares en el año 1999, solo como productores. En el año 2000 comienza la comercialización ya como Empresa “Marcel Bravo” utilizando a partir de este momento una nueva tecnología aportada por la firma española GTT MELCA, logrando alcanzar ese año Premio a la Calidad en la Feria Expocaribe, empezando así el despegue productivo y comercial de este renglón que se caracteriza por dar soluciones rápidas, eficientes y seguras a necesidades constructivas fijas y temporales, que la han llevado a alcanzar logros significativos en el ámbito económico, una inserción en el mercado y el respeto de sus clientes.

Este sistema constructivo permite realizar edificaciones de diferentes dimensiones y plantas como la ya ejecutada en Pesquero 3, Holguín con 1380 m2 y otra en fase de ejecución, tienda de la Cadena Cubalse con 1200 m2 en Guanabacoa, C. Habana.

UEN ENVASES:  Desde sus inicios en 1987, fabrica envases de diferentes capacidades que satisfacen las necesidades de los clientes que con una elaborada calidad y terminación han logrado situarse en el mercado nacional en una posición segura y privilegiada.

Posee una tecnología que le permite diversificar los tipos de envases:

  • Abiertos
  • Cerrados con o sin laqueado interior
  • Pintados
  • Rotulados según pedido

En cooperación con REBICE, S.A. firma española de reconocido prestigio en el mercado internacional, se instala una nueva línea de producción con tecnología de punta lo que permite mejorar sustancialmente la calidad de los envases.

UEN CILINDROS: Una nueva línea puesta en marcha en 1999 para la reparación de cilindros par gas licuado, la cual garantiza las necesidades de clientes como Cupet y Elf gas  Cuba. Por las características de su uso sé prioriza la calidad y seguridad evaluada con pruebas de hermetización para las fases de proceso productivo.

Tiene una capacidad instalada para reparar 1500 cilindros en un turno de trabajo la que puede ampliarse de acuerdo al pedido de los clientes

2.2   Diagnostico de la situación financiera a corto plazo de la empresa

Para realizar un análisis exhaustivo del capital de trabajo , no solo determinaremos si este crece o decrece con respecto al año anterior ; sino que nos apoyaremos en el análisis de algunas razones financieras con vistas a profundizar en nuestro trabajo.

Dadas las características de la empresa, resulta más conveniente mostrar el calculo e interpretación de las razones financieras partiendo de su influencia en los resultados esperados por la entidad en el plazo analizado ; sin tener en cuenta la prioridad que en los textos actuales se les da a las razones . Por otro lado las comparaciones se realizaran de manera interna y no externa pues esta empresa es atípica en sus características productivas , lo que no posibilita su comparación con otras similares de su sector en el territorio nacional.

Conociendo que el CT = AC –PC , podemos observar en el anexo 6 que en el año 2001 se observa un aumento del Capital de Trabajo, debido a una disminución del pasivo circulante ( 46.84% ) en una menor proporción que el activo circulante (19.81%) lo que coloca a la empresa en una posición ventajosa desde el punto de vista de la posibilidad de satisfacer sus obligaciones a corto plazo.

CAPITAL  LIQUIDO  

Donde  CL : Capital Liquido

AT:  Activo Total

PT:  Pasivo Total

CL = AT – PT

CL 2001 = $ 5974385 – $ 1367567 = $ 4606818

CL 2002 = $ 5313907 – $   745240 = $ 4568667

INDICE  DE  CAPITAL  LIQUIDO

                       CL

             IC =  ——

PT

$ 4606818

IC 2001 = —————  = 3.37 veces

$ 1367567

$ 4568667

IC 2002 = ——————   = 6.13 veces

                         $ 745240

En el año 2002 con relación al año 2001 se observa un aumento significativo en 2.76 veces .El pasivo total disminuye en $ 622327 debido a:

  • Los Efectos por pagar a corto plazo disminuyeron en $ 127950.83 , ya que se hicieron efectivas las letras de cambio firmadas con los suministradores , representando un 89.25% en comparación con el año base.
  • Las Cuentas por pagar ( USD ) disminuyeron en $ 84299.44 para un 15.92% debido al pago a suministradores , sin embargo las Cuentas por Pagar a corto plazo ( MN ) aumentaron en $ 20399.89 evidenciado por la recepción a finales de año de compras de materias primas y materiales que se pagaron al inicio del 2002.
  • Los Cobros Anticipados , el cuál arrojó un valor de $ 157500.60 representando el 100% evidenciado por la facturación en el transcurso del 2001 al cliente INVERCO por la obra Tienda Guanabacoa realizada en Ciudad de la Habana.
  • Los Prestamos Recibidos disminuyeron en $ 250000.00 lo cuál representa un 83.33 % , esta disminución se evidencia por el pago a las instituciones financieras de los créditos otorgados por las mismas.

INDICE  DE  SOLVENCIA ( IS )

Activo Circulante

Índice de Solvencia = ————————

Pasivo Circulante

$ 3025511

IS 2001 = ————— = 2.32 veces

$ 1303006

$ 2426209

IS 2002 = —————- = 3.50 veces

$  692706

Al analizar la solvencia , la empresa al cierre del año 2001 cuenta con $ 2.32 para pagar $ 1.00 de deudas y en el 2002 tiene $ 3.50 para pagar uno. En el 2001 es aceptable la liquidez en la entidad y los acreedores están garantizados.

La solvencia aumenta en 1.18 veces de un año a otro teniendo las mismas implicaciones que se vieron para el calculo del Capital de Trabajo para la empresa.

Realizando un análisis estructural de Activos y Pasivos Circulantes para ambos años se pudo constatar que estructuralmente la empresa presenta una mejor distribución de los componentes del Activo Circulante ( Anexo 6 ) , desde el punto de vista de la liquidez en el año 2001 hay un incremento del efectivo y las cuentas por cobrar; así como la disminución de los inventarios. En cuanto al Pasivo Circulante ( Anexo 6 ) el incremento fundamental se observa en la cuenta por pagar a corto plazo en moneda nacional.

LIQUIDEZ INMEDIATA O PRUEBA ACIDA

Activo Circulante – Inventario

IL = ————————————–

Pasivo Circulante

$ 3025511- $ 760299

IL 2001 = —————————- = 1.74 veces

$ 1303006

$ 2426209 – $ 571987

IL 2002 = —————————– = 2.68 veces

$ 692706

Al analizar la liquidez inmediata la empresa cuenta en el 2001 con $ 1.74 de activos disponibles por cada peso de obligaciones a corto plazo, y en igual periodo del 2002 aumenta a $ 2.68 ; lo que refleja la suficiencia de la empresa  para cubrir los pasivos a corto plazo, es decir , el grado en que los recursos disponibles pueden hacer frente a las obligaciones contraídas a corto plazo.

RAZON DE TESORERIA

Efectivo en Caja y Banco

Tesorería = ——————————–

Pasivo Circulante

$ 430140

RT 20001 =  —————- = 0.33

$ 1303006

$ 182831

RT 2002  = —————- = 0.26

$ 692706

Sin embargo la tesorería disminuye en 0.07 de un año a otro al disminuir el efectivo en Banco ; aunque el Efectivo en Caja aumenta , pero no en la misma proporción que el Efectivo en Banco.

CICLO DE COBROS ( Cc )

Cuentas y Efectos por Cobrar

Cc = —————————————-

Ventas al Crédito / 360

$ 1395855               $ 1395855

Cc 2001 = ———————— =  ——————- = 109 días

$ 4596998/360        $ 12769.44

$ 1254305               $ 1254305

Cc 2002 = ——————- = —————- =   84 días

$ 5349042/360        $ 14858.45

Teniendo en cuenta que los términos pactados con los clientes  en su mayoría es hasta 30 días se puede plantear que existen dificultades en la gestión de cobro; por tanto y demás el gestor de ventas de nuestra empresa en esos casos firma un nuevo compromiso de pago con los clientes a través de una letra de cambio que de no cumplirse se vende al Banco para

proceder a su cobro. Además existe la posibilidad de llevar los casos a los tribunales y lograr un fallo a favor que viavilice la obtención del efectivo.

PERIODO PROMEDIO DE PAGO ( Pp )

Cuentas por Pagar y Efectos Por Pagar

Pp = ————————————————

Compras al Crédito / 360

$ 758177                $ 758177

Pp 2001 = ———————- = ————- = 144 días

$ 1899576 / 360     $ 5276.60

$ 566327                $ 566327

Pp 2002 = ———————- = ————- =    92 días

$ 2202702 / 360     $ 6118.62

El ciclo de pago disminuye en 52 días con respecto al año anterior , aunque de forma general la entidad ingresa efectivo mas rápido que lo que desembolsa a sus proveedores ; esta situación aunque es favorable la entidad debe cumplimentar las fechas de pago con sus proveedores garantizando de esta forma un suministro estable de los mismos.

A continuación analizaremos algunas razones que describen el funcionamiento de la empresa en general ; lo cuál evidencia la forma en que la empresa ha utilizado sus recursos.

MARGEN DE UTILIDAD SOBRE VENTAS ( MUSV )

Utilidad                        Nota : Ventas Netas = Ventas – Devoluciones de Ventas

MUSV = ——————

Ventas Netas

$ 357750

MUSV 2001 = ————- = 7.78 %

$ 4596998

$ 301030

MUSV 2002 = ————– = 5.63 %

$ 5349042

El margen sobre ventas , factor influyente en la rentabilidad económica de la empresa ,ha empeorado, en el 2000 por cada peso de ventas, obtenemos 0.0778 de Utilidad y en el 2001 por cada peso de ventas obtenemos 0.0563 de Utilidad , descendiendo del 7.78 % al 5.63 %

Influyendo en esto la disminución de las Utilidades en 56.7 MP; observándose como la causa más significativa que provoco esta disminución, el incremento de 0.03331 en el costo por peso de ventas.

INDICE DE SOLIDEZ ( Is )

Pasivo Total

Is = —————–

Activo Total

$ 1367567

Is 2000 = ————— = 23 %

$ 5974385

                 $ 745240

Is 2001 = ————— = 14 %

$ 5313907

El índice de solidez representa en el 2000 un 23 % de endeudamiento total disminuyendo a 14 % en el 2001, es decir, los acreedores tienen $ 0.14 en riesgo. Por cada peso de recursos totales invertidos en la entidad , demuestra que la entidad disminuye el uso de recursos ajenos siendo relativamente bajo, pero a pesar de todo la empresa tiene buena solvencia y liquidez lo que le permite pagar oportunamente sus deudas.

RENTABILIDAD DEL PATRIMONIO ( Rp )

Utilidad

Rp = —————

Patrimonio

$ 357750

Rp 2001 = ————– = 0.08

$ 4606818

$ 301030

Rp 2002 = ————– = 0.07

$ 4568667

La rentabilidad del Patrimonio , en el 2000 por cada peso invertido por el Estado se obtiene una Utilidad de un $ 0.08 y en el 2001 es de $ 0.07 , disminuyendo en $ 0.01.

2.3. Aplicación de Técnicas para el análisis y la administración del Capital de Trabajo.

2.3.1- El ciclo de Conversión del Efectivo

Un método muy utilizado y que aparece en la mayoría de la literatura para el análisis y administración del Capital de Trabajo es la determinación del ciclo de conversión en efectivo. En este caso se toma del texto : “ Fundamentos de Administración Financiera “ de Fred Weston , lo cuál fue explicado explícitamente en el capitulo I.

Ciclo de Conversión en efectivo. Año 2001

96 días + 109 días – 144 días = 61 días

Ciclo de Conversión en Efectivo. Año 2002

63 días + 84 días – 92 días = 55 días

A partir de los cálculos anteriores se puede determinar la demora neta de la entrada del efectivo de acuerdo a la siguiente relación:

Demora de la               Demora        Demora

Entrada del efectivo – en el pago =     neta

Año ( 2001) = 205 días – 144 días = 61 días

Año ( 2002) = 147 días –    92 días = 55 días

Como se puede apreciar en el año 2002 el efectivo ingresa más rápidamente a la empresa lo que resulta beneficioso desde el punto de vista de la cantidad de efectivo a mantener y su correspondiente costo de mantenimiento y de oportunidad , expresado en la potencial pérdida de utilidades.

Calculo de los requerimientos de efectivo para operaciones .Modelo de Lawrence Gitman tomado del texto “ Fundamentos de Administración Financiera “ Tomo I.

2001           2002

Ciclo de Efectivo          61 días        55 días

Rotación de efectivo     5.9 veces     6.5 veces

La velocidad de rotación del efectivo en el año 2002 es superior en 0.6 veces respecto al año 2001. El calculo de las necesidades de efectivo se realizó solamente para este año 2002, tomando los desembolsos de efectivo en moneda nacional y en divisas.

Necesidad de Efectivo        Desembolso anual de efectivo

Para operaciones           =  ————————————-

Rotación del efectivo

Necesidad de Efectivo             $ 4887.5

Para operaciones (2002) =  —————-  =   $ 751923..08

6.5 veces

Como resultado de medidas adoptadas y las que se irán adoptando paulatinamente por la empresa para periodos futuros se estima que el ciclo de efectivo que dicha entidad pudiera alcanzar es el que se muestra a continuación. Es necesario puntualizar que las estimaciones se realizaron tomando como base los estados financieros al cierre del periodo .

Ciclo de Efectivo Estimado:

Ciclo de inventario + Ciclo de Cobro – Ciclo de Pago = Ciclo de Efectivo al cierre/2002

Ciclo de Efectivo Estimado = 77 días + 63 días – 116 días = 24 días

La rotación del efectivo se incrementará a: 15 veces ( 360/24 días ) y las necesidades de efectivo se ven disminuidas en:

Necesidades de efectivo

Real

Necesidades de efectivo

Estimadas

 

Variación

            $ 751923.08          $ 325833.33              $ 426089.75

La disminución calculada anteriormente representa un ahorro, que valorado al costo de oportunidad , ofrecerá una idea de lo que se deja de ganar al no invertir en este valor. En el caso de nuestra economía esto representa mejores posibilidades para el pago de los compromisos a corto plazo y los costos relacionados con el mantenimiento del efectivo.

2.3.2. – Cálculo del Capital circulante y las Necesidades operativas de fondos.

La evolución de algunas partidas del Estado Financiero por ejemplo: (compras, ventas, inventarios, deudores y acreedores) surgen del desarrollo diario de la actividad empresarial, la que no se puede decidir de antemano y sin embargo deben ser financiadas en la medida que surgen unas u otras; aún las mismas teniendo un carácter circulante estas necesidades se vuelven fijas porque siempre están presentes y requieren de financiación permanente. Si la empresa no tiene en cuenta estos aspectos puede verse envuelta en una crisis financiera , que se manifiesta en las dificultades para atender sus obligaciones , conseguir créditos de los proveedores ; lo que acarrearía serios problemas para el desenvolvimiento de la empresa. Pero si surgieren estos problemas financieros cabria preguntarse dos cuestiones fundamentales

  • ¿ La empresa funciona mal ?
  • ¿ Esta mal planteada ?

A continuación se aplicará el método expuesto por la Doctora Mariluz Gómez Rodríguez descrito en el capítulo I.

La necesidad de capital circulante depende del tiempo de explotación , es decir , del tiempo que transcurre desde que se invierte una unidad monetaria para adquirir materias primas , mano de obra , gastos generales necesarios para el proceso de explotación hasta que se recuperan por la venta y cobro de estas. Este proceso se conoce como el período de maduración ó explotación , se calcula teniendo en cuenta las fases o subperiodos que lo componen según la siguiente relación :

PM = Pa + Pf  + Pv + Pc – Pp

Existencia media de Materia Prima

Pa = ———————————————

Consumo Anual /360

$ 645078               $ 645078

Pa ( 2001) = ——————– = ————- = 112 días

$ 2075423/360      $ 5765.06

$ 466854               $ 466854

Pa ( 2002 ) = ——————- = ————– =   65 días

$ 2583333/360      $ 7175.93

Existencia media de productos en proceso

Pf = ——————————————————-

Costo de Producción Anual / 360

$ 58738                  $ 58738

Pf ( 2001 ) = ———————- = ———— = 6 días

$ 3286787 / 360     $ 9129.96

$ 84178                   $ 84178

Pf ( 2002 ) = ——————— = —————- = 8 días

$ 3855136 / 360      $ 10708.71

Existencia media de productos terminados

Pv = ——————————————————

Costo de Ventas Anual / 360

$ 94064                  $ 94064

Pv (2001) = ———————- = ————- = 11 días

$ 3125568 / 360     $ 8682.13

$ 116035                 $ 116035

Pv ( 2002 ) = ——————— = ————— = 11 días

$ 3815079 / 360      $ 10597.44

Cuentas por Cobrar a Clientes

Pc = —————————————-

Ventas al Crédito / 360

$ 1395855                 $ 1395855

Pc ( 2001 ) = ———————– = —————- = 109 días

$ 4596998 / 360        $ 12769.44

$ 1254305                 $ 1254305

Pc ( 2002 ) = ———————- = —————– =    84 días

$ 5349042 / 360        $ 14858.45

Cuentas por Pagar a Proveedores

Pp = ——————————————

Compras / 360

$ 758177                $ 758177

Pp ( 2001 ) = ——————– = ———— = 144 días

$ 1899576 / 360     $ 5276.60

$ 566327                $ 566327

Pp ( 2002 ) = ——————– = ————- =   92 días

$ 2202702 / 360     $ 6118.62

Resultados Obtenidos :

UM : DÍAS
Períodos20012002
Plazo de Almacenamiento              Pa11265
Plazo de Fabricación                       Pf    6  8
Período de Venta                             Pv 1111
Período de Cobro                            Pc10984
Período de Pago                              Pp14492
Período de maduración                 Pm  9476

Como se observa el período de maduración en el año 2001 es 94 días y el tiempo que demora la empresa en recuperar cada unidad monetaria invertida en el proceso de producción en el 2002 es de 76 días , reduciendo el ciclo en 18 días entre un año y otro . Esta reducción evidencia una mejoría en la gestión de la empresa ; como ya se había analizado anteriormente en el capitulo referido a la situación financiera de la empresa.

2.3.3- Capital circulante mínimo ó necesario:

Se calcula como:

Inversión necesaria            Duración

De cada subperíodo    x     del subperíodo

Este calculo solamente lo realizaremos para el año 2002.

Inversión mínima en existencias en materia primas.

Ca                 $ 2583333

M = —— x  Ta = ————– x 24 = $ 172222.20

360                     360

Inversión mínima de productos en proceso ( fabricación )

Cpa               $ 3855136

Fc = —— x Tf = ————— x 42 = $ 449765.87

  • 360

Inversión mínima en productos terminados.

Cv                 $ 3815079

Pt = ——- x Tv = ————– x 15 = $ 158961.62

  • 360

Inversión mínima en crédito a clientes.

V                  $ 5348042

Cl = —— x  Tc = ————— x 30 = $ 445753.50

  • 360

Financiación concedida por los proveedores.

C                  $ 2202702

Pr = —— x Tp = —————- x 30 = $ 183558.50

  • 360

Tesorería Deseada ( efectivo deseado )

ET = Se tomará como la tesorería deseada la que fue calculada por el método propuesto por Lawrence Gitman en el epígrafe anterior que asciende a:  $ 751923.08.

Por tanto :

CCN =  M + Fc + Pt + Cl + Et – Pr

CCN =  $ 1795067.77

Coeficiente Básico de Financiación

Recurso Permanente             $ 4585227                                       $ 4585227

CBF = ——————————– = ——————————– = —————— = 1.01

Activo Fijo Neto + CCN      $ 2752924.16 + $ 1795067.77        $ 4547991.93

El coeficiente calculado de 1.01 al tomar un valor cercano a la unidad indica que el capital circulante real es aproximadamente igual al necesario y por tanto se puede concluir que la empresa no tiene problemas de planteamiento.

Por otro lado para saber si una empresa funciona bien ó no se deben determinar las necesidades operativas de fondos . Las mismas se calculan como : NOF = ACO – PCO.

El activo circulante operativo ( ACO ) incluye las cuentas por cobrar , los inventarios y la tesorería deseada. El pasivo circulante operativo ( PCO ) incluye los fondos obtenidos de forma espontánea , según se describió en el punto 1 .

Año 2002
Activos circulantes operativos$ 2578215.49
Pasivos circulantes operativos$   692706.27
Necesidades operativas de fondos$ 1885509.22
Capital circulante real ( Capital de Trabajo) 

$ 1733502.74

Debemos recordar que el concepto de NOF es un concepto operativo , no ligado a consideraciones de carácter estructural .

En nuestra empresa quedaría del siguiente modo:

NOF > Capital de Trabajo

NOF en la empresa = $ 1885509.22 > 1733502.74

De lo anterior se puede concluir que la empresa tiene problemas de funcionamiento. De esta manera para garantizar una eficiente administración del capital de trabajo , la empresa debería continuar trabajando en los factores que inciden en cada uno de los ciclos como se planteo en el epígrafe 3.1 y con ello reducir sus necesidades de efectivo.

De ser así , recalculando las NOF teniendo en cuenta la tesorería deseada ( variación entre necesidades de efectivo real y necesidades efectivas estimadas ) en la empresa se obtendría:

NOF = $ 2152125.74 – $ 692706.27

NOF = $ 1459419.47

Entonces : Capital de Trabajo > NOF

$ 1733502.74 > 1459419.47

Excedente de tesorería = $ 274083.27

El logro de estos objetivos permitirán que la empresa realice su gestión con mejores condiciones financieras sin interrupciones en su proceso productivo por falta de pago a sus suministradores ni afectaciones financieras por retraso en los pagos.

CONCLUSIONES

A continuación se exponen las principales conclusiones sin orden de importancia:

  1. En el año 2002 la magnitud del capital de trabajo con que opera la empresa aumentó con relación a igual período del año anterior en $ 10996.93 pesos, lo cuál representa un indicador favorable para la empresa.
  2. La empresa presenta un aumento de liquidez con respecto al año anterior asociada al aumento de sus obligaciones unido a un incremento en mayor medida de sus fuentes más liquidas.
  3. Los ciclos de cobros y pagos disminuyen para el año 2002, siendo la relación entre ambos ciclos favorables desde el punto de vista del tiempo que tarda el efectivo en retornar a la caja de la empresa . Estos ciclos no se pueden considerar adecuados si se tienen en cuenta las normas de cobros y pagos vigentes.
  4. El ciclo de conversión en efectivo en el año 2002 se reduce en 6 días respecto al 2001 , lo que incide en la disminución del efectivo requerido para operaciones , sin embargo esto no quiere decir que esto se deba en su totalidad a una mejor gestión a corto plazo. El periodo de maduración para la empresa en el año 2002 fue de 76 días.
  5. El capital circulante necesario para el año 2002 fue de $ 1795067.77 y el coeficiente básico de financiación al ser aproximadamente igual a la unidad permite concluir que la empresa esta “ bien planteada “
  6. La adopción de las medidas propuestas en el trabajo permitirá que el ciclo de efectivo de la empresa se reduzca en 31 días con una consecuente liberación de recursos de $ 426089.75.
  7. Las necesidades operativas de fondos ( NOF ) para el propio año son de $ 1885509.22 pesos y al compararlas con el capital de trabajo según balance se puede afirmar que la empresa tiene “ problemas de funcionamiento “.

BIBLIOGRAFIA:

  • Weston and Bregham. Finanzas en Administración
  • Weston John Freed. Fundamentos de Administración Financiera. Primera parte
  • Arias Madrazo Maricela: Estudio e Interpretación de Estados Financieros
  • Fernández Cepero. Contabilidad Moderna I. Editorial UTEHA.
  • Colectivo de Autores. Contabilidad Intermedia 5ta y 6ta parte. Editorial MES
  • Meigs & Meigs. Contabilidad. La base para decisiones gerenciales. Octava Edición. Editorial Mac Graw Hill
  • Kerkach, D.I. Análisis de la Actividad Económica de las Empresas Industriales
  • Diagnóstico para el Perfeccionamiento Empresarial. E.E.I “Marcel Bravo”

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Peñate Mikel Ugando. (2004, febrero 8). Administración del capital de trabajo en una empresa cubana. Recuperado de https://www.gestiopolis.com/administracion-del-capital-de-trabajo-en-una-empresa-cubana/
Peñate, Mikel Ugando. "Administración del capital de trabajo en una empresa cubana". GestioPolis. 8 febrero 2004. Web. <https://www.gestiopolis.com/administracion-del-capital-de-trabajo-en-una-empresa-cubana/>.
Peñate, Mikel Ugando. "Administración del capital de trabajo en una empresa cubana". GestioPolis. febrero 8, 2004. Consultado el 17 de Octubre de 2019. https://www.gestiopolis.com/administracion-del-capital-de-trabajo-en-una-empresa-cubana/.
Peñate, Mikel Ugando. Administración del capital de trabajo en una empresa cubana [en línea]. <https://www.gestiopolis.com/administracion-del-capital-de-trabajo-en-una-empresa-cubana/> [Citado el 17 de Octubre de 2019].
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