Gastos, costos e indicadores de la evaluación de proyectos

Autor: Lucía Fernández Seijo

Instrumentos, inversiones, riesgo y financiamiento

21-04-2008

Este artículo tiene por objetivo poner al alcance del lector conceptos básicos que le permitan:

Definir qué es un proyecto.
Conocer la necesidad de la evaluación de proyectos.
Conocer las partes generales de que está compuesta la evaluación de proyectos y sus objetivos
Dado que muchas decisiones en el desarrollo de un proyecto se toman comparando diferentes alternativas que representan distintos costos, me concentraré en los conceptos contenidos en los dos últimos pasos de la evaluación de proyectos:

Análisis económico.
Evaluación económica.
Definiré cuáles son los elementos y la información necesaria para llevar a cabo un análisis económico e intentaré que el lector aprenda y aplique las técnicas de evaluación económica referidos a un proyecto.
Pretendo, específicamente, que el lector, con respecto al análisis económico y, con respecto a la evaluación económica:

Identifique los conceptos de gastos y costos.
Defina costos directos, indirectos, variables y fijos.
Sepa cuáles son los elementos que forman parte de un estado de resultados.
Defina el concepto de costo de capital.
Defina los conceptos de TIR y VAN o VPN.
Sepa los criterios de aceptación de los métodos de TIR y VAN o VPN.

Comprenda un ejemplo que le permita asimilar y aplicar estos conceptos en forma simple.

Entonces, los límites del presente trabajo, permiten sólo un bosquejo práctico del tema, habiéndose evitado profundizar en cada paso de la evaluación de proyectos más allá de la aclaración de conceptos y del desarrollo de pequeños ejemplos prácticos.

¡Eureka, tengo un proyecto!
Proyecto: masc. dícese de la búsqueda de una solución inteligente al planteamiento de un problema tendiente a resolver, entre muchas, una necesidad humana.

-Yo creía que proyecto es algo que me importa, que puede ayudar a otros a satisfacer una necesidad que nadie más vió, algo que nadie más se dio cuenta que podría servir a la gente.

Algo que puesto en funcionamiento resuelve de forma única y agradable un problema de la gente común. Algo fuera de lo común, hecho en forma fuera de lo común que funciona en forma fuera de lo común y que deja una grata sensación de "quiero más de eso, no importa cuanto me cueste" mezclada con expresiones de "esto me sirve" y "esto me hace sentir bien".
Algo que vale la pena. Algo en lo que estoy metida hasta la coronilla y que tiene vida : mi proyecto.
- Perdón...y usted ¿quién es? ¿Nos conocemos?
-No, soy el lector. ¡Mucho gusto!-
-Encantada.

Proyecto e inversión...difícil meta ...hoy en día...después del Nasdaq, claro.
Tome esa lapicera que tiene en su escritorio. ¿Listo? Bien, antes de que alguien se la vendiera a usted, antes de que alguien la distribuyera, aún antes de que alguien la produjera , ALGUIEN I tuvo la "visión" o "identificación de la idea" sobre la necesidad de producir "esa" lapicera (este ALGUIEN I tuvo en claro por qué pensó en esa idea, a quienes, personas o entidades, beneficiaría, qué problema específico se resolvería con esa lapicera y qué beneficios sociales y económicos traería la producción de esa lapicera)...pero...debió existir ALGUIEN II (que bien podría seguir siendo ALGUIEN I, solo o acompañado por un conjunto de ALGUNOS otros, con suficiente dinero en sus bolsillos) que tomó la decisión de producirla y hacerlo en masa..., para lo cual tuvo que realizar una inversión económica (por eso la aparición de ALGUNOS otros en el tema).

Sip, así nomás, la única forma de producir un bien o un servicio es a través de una inversión.
Y para ello es necesario, nos guste o no, entre otras cosillas, determinar cuál es el monto de los recursos económicos necesarios (llámese dinero, money, horas hombre aportadas, horas profesionales, etc) para la realización del proyecto, saber cuál será el costo total para la puesta en marcha y operación del mismo.
En la actualidad, una inversión inteligente ¿requiere una base que la justifique...antes o después del Nasdaq?
Respuesta: SIEMPRE m’hijita, siempre

En efecto, la decisión de invertir revela el cambio de una certidumbre (la renuncia a una satisfacción inmediata y cierta...como es "tener la plata en un banco") por un conjunto de expectativas de beneficio distribuidas en el tiempo.

Por lo tanto, una decisión de inversión requiere ser sometida a un análisis que cuente, en lo posible, con la mayor cantidad de información y que esté realizada por equipos multidisciplinarios capacitados que se dediquen a obtener dicha información, la cual debe abarcar la consideración de todos los factores que participan y condicionan el proyecto.

...y aquí es donde usted pregunta:
-(*)Tengo que invertir en un equipo multidisciplinario recopilando información, analizándola, etc, etc, para saber si puedo invertir en mi propio proyecto???!!!!!! Tengo que invertir para INVERTIR???!!!-

Generalmente es así...de hecho todos los grandes emprendimientos e inversiones proceden de esta forma. Las Consultoras y Estudios realizan una serie de pasos que en su conjunto tienen por objetivo "La Evaluación de Proyectos", la base de la inversión inteligente.

Es decir, realizan una serie de actividades encaminadas a tomar una decisión de inversión sobre un proyecto. Estas actividades o pasos se pueden resumir en:

1. Definición de objetivos y marco de desarrollo del proyecto: se detalla brevemente una reseña del desarrollo y usos del producto / servicio , a quienes va a beneficiar (a quienes está dirigido), qué problema específico va a resolver, la razón de por qué se pretende realizar esa inversión (si se estima como buena opción de inversión, si traerá beneficios sociales, nacionales, etc), factores que influyen directamente en su consumo, ubicación del proyecto dentro de las condiciones económicas y sociales vigentes..
2. Análisis de Mercado: determinación y cuantificación de la demanda para ese proyecto y de la oferta existente (competencia), verificando la posibilidad real de inserción dentro del mercado determinado. A su vez, el estudio de mercado permite prever la política de precios y la forma de comercialización del producto / servicio.
3. Análisis Técnico Operativo
a. Tamaño del proyecto: no se refiere al tamaño físico del proyecto, oficinas, estudio sino a qué porción de la demanda insatisfecha detectada voy a cubrir.
b. Localización óptima del proyecto: selección del mejor lugar de emplazamiento del proyecto tomando en cuenta factores cuantitativos (costos de transportes, etc) y cualitativos (apoyos fiscales, actitud de la comunidad, otros)
c. Ingeniería del proyecto: se define la técnica del proyecto después de comparar y evaluar diversas alternativas técnicas de funcionamiento del proyecto y permite detectar posibles problemas técnicos, cuantificar inversión de puesta en marcha y costos de funcionamiento.
4. Análisis Económico Financiero: se toma toda la información dada por la etapas anteriores, se ordena y se determinan los costos totales y de inversión inicial (que dependen de la tecnología seleccionada) para llevar a cabo el proyecto.
5. Evaluación Económica: se determina si el proyecto es económicamente "rentable" . Para ello, se aplican diferentes métodos de análisis o criterios para comprobar la rentabilidad económica del proyecto que utilizan diversos indicadores económicos como la TIR (Tasa Interna de Retorno) y el VAN o VPN (Valor Actual Neto o Valor Presente Neto).
a. Análisis y administración del riesgo: comprende una evaluación adicional que permite "prever" en cierta forma el riesgo ante la aparición de determinados hechos económicos, o el no cumplimiento de determinadas hipótesis consideradas.
6. Decisión del proyecto: conclusión final para aceptar o rechazar el proyecto.
Las Consultoras y Estudios basarán sus pronósticos en modelos construidos sobre toda la información recopilada a través de cada paso y por el empleo de criterios tanto objetivos como subjetivos.
La aprobación de cada paso habilita el estudio del siguiente hasta aprobar o rechazar el proyecto.

- Si, pero no me contestó la pregunta (*)...(ver más arriba)
- Calma, calma, le propongo el siguiente ejercicio.

Suponga que tiene a mano a un inversor (si, ese del equipo de los ALGUNOS otros del que le hablé), o a un profesional de alguna Consultora o Estudio.
Qué respuesta supone usted, que le darían, si preguntara -Disculpe, ejem, ...esta detallada y completa Evaluación que usted y su equipo multidisciplinario ha hecho, ¿me asegura que la inversión que se haga estará exenta de riesgo?- ...

Respuesta: -NOOOOOOO.
- ¿Por qué?
- Sencillamente porque el futuro es SIEMPRE incierto, por lo tanto siempre habrá riesgo.

Los cálculos de ganancias futuras, aún contando con análisis extremadamente detallados, NO aseguran que eso que se haya calculado realmente se vaya a ganar.
Existen factores fortuitos como huelgas, devaluaciones monetarias, cambios políticos inesperados, repercusiones económicas debidas a la globalización, incendios, terremotos, maremotos, ciclones y huracanes ... que podrían influenciar drástica e gravemente la rentabilidad del proyecto.

Bueno, en este punto, le puedo dar licencia para que piense que la evaluación que usted pueda llegar a realizar (aplicando desde ya el sentido común y su lógica, y habiéndose tomado un tiempo suyo a investigar, por sus propios medios, el mercado, posibilidades y diversas alternativas técnicas... anotando todo en su pequeño cuadernillo a rayas... o cuadriculado... da lo mismo) tiene algo en común con las evaluaciones realizadas por Consultores, Estudios, Incubadoras y Marajases de la Evaluación: la INCERTIDUMBRE.

Además, aquí le tengo otra pregunta, que la va alentar más aún.
Usted podría plantear lo siguiente
–Ejem...Discúlpeme, pero si dos grupos multidisciplinarios distintos, como por ejemplo la Consultora A y la Consultora B evaluaran el mismo proyecto...el resultado de cada una será el mismo?

Respuesta : - ejem...no
- ¿Cómo?
- No
-Y...si fueran más de dos grupos, digamos tres?
- No
- No hable tan bajo y dígame por qué?

Nota de la autora: Excúseme, pero en este punto le sugiero que tampoco se tome muy en serio eso del aliento y la licencia que le dí en un principio... si quiere realizar buenas evaluaciones debe mantener la cabeza entre los hombros y el sentido común. Gracias.

Respuesta: porque en el análisis y evaluación se emitirán datos, opiniones, juicios de valor, prioridades que dependen del enfoque que se adopte y de los particulares puntos de vista de cada evaluador que, por lo tanto, harán diferir la decisión final.
Algunos de los factores evaluados, que condicionan al proyecto, pueden ser subjetivos y difíciles de cuantificar, pero no menos importantes, tales como:

Imagen de la empresa.
Satisfacción personal.
Logro de objetivos sociales.
Servicio a los clientes.
Dependiendo el planteamiento de estos, claramente del enfoque de quien esté realizando la evaluación.

Entonces, quien tome la decisión final, ese ALGUIEN II, debe contar con un criterio lógico que le permita comparar y discernir cual de los dos (Consultora A o B) se apega más a lo razonable, lo establecido por el objetivo general del proyecto o lo lógico.

Ahora que usted sabe esto, ¿se siente con el criterio lógico para evaluar y, por lo tanto, defender su propio proyecto?
¿Si? Entonces, ¡Adelante! y ¿qué le parece si continuamos la semana que viene? Le prometo que le será de utilidad.

Tenemos que tener en cuenta que, tanto para el desarrollo como para su evaluación, cada proyecto se define como una propuesta independiente para el uso del capital necesario...

¿Qué quiero decir con esto?
Que en el caso, que se trate de una empresa que está en funcionamiento y que decide invertir en una determinada mejora o en una ampliación de instalaciones, etc, en este caso, se considerarán costos e ingresos incrementales o marginales asociados al proyecto en cuestión, es decir aquellos gastos e ingresos que ocurrirán si y solo si se aprueba el proyecto y que se evitan si es rechazado.

Entonces no se considerarán todos aquellos movimientos económicos que no tienen relevancia para la propuesta en análisis. Si se trata de una empresa start up (que comienza) estos gastos e ingresos incrementales son todos los detectados para el funcionamiento de la empresa, ya que la misma está empezando de cero (Obvio).

Ahora, ¿por qué esto se considera así? Porque es al sólo efecto de la toma de decisión sobre la aprobación o rechazo del emprendimiento lo que permite medir la rentabilidad en forma independiente de los resultados atribuibles a otras operaciones o proyectos de la empresa.

Bueno, ahora sí vayamos al Análisis Económico. Gasto y Costo no es lo mismo m’hijita.
Fabricación de producto y fabricación de servicio, tampoco es lo mismo.

Gasto
Es todo egreso de dinero, usado para pagar la compra de bienes o la prestación de servicios, y que puede estar incluido o no en los costos.

Los gastos (según como se recupere el dinero) pueden ser:

Reversibles: egresos destinados a la compra de bienes muebles o inmuebles, los cuales , en caso de necesidad, pueden ser vendidos tal como se los compró, sin ser esta venta, el objetivo propio de la empresa. Los gastos reversibles conforman el capital fijo.
Irreversibles: se destinan a la compra del conjunto de bienes necesarios para el funcionamiento de la empresa. Estos incluyen : patentes de invención, marcas de diseños comerciales o industriales, nombres comerciales, asistencia técnica, gastos preoperativos y de instalación y puesta en marcha, servicios (luz, teléfono, agua, servicios notariales), alquileres, impuestos, sueldos y jornales , materias primas .Son todos los gastos que permiten el funcionamiento de la empresa como tal , y que se pagan con el capital circulante. Estos gastos no se recuperan sino a través del precio de venta de los productos elaborados o del servicio brindado. Es decir que se prorratean dentro del precio de venta.

Costos

Son los gastos que se aplican sobre aquellos rubros que permiten obtener el producto elaborado o servicio final. En un proyecto en general, permiten obtener la realización del mismo y su funcionamiento. Es decir, que son gastos que aplicados "valorizan" la materia prima inicial transformándola en algo de mayor valor (redundante pero fácil de entender). Sutil la diferencia, no?.

Bien, los costos pueden clasificarse en Directos e Indirectos, Variables o Fijos.
Costos directos: son aquellos gastos que quedan incorporados al producto o que participan directamente para llevar a cabo el servicios a brindar. Son erogaciones de dinero que intervienen directamente sobre la producción del bien o servicio.

Costos indirectos: son aquellos gastos realizados sobre los rubros que no intervienen directamente en la transformación de las materias primas. Aquellos gastos que se realizan sobre mano de obra, materiales e implementos necesarios para obtener el producto pero que no quedan incorporados al mismo, así como tampoco intervienen en su fabricación.

Costos variables: son los gastos directamente proporcionales a la cantidad de producción o servicio.
Costos fijos: son aquellos gastos que existen por el solo hecho de existir la empresa, así sea que produzca o no, o provea o no sus servicios y que deben afrontarse para el mantenimiento y funcionamiento de la empresa.
Aquí, es donde debo aclarar lo de "producto y servicio", si me permite.

Cuando se habla de producción a usted le vienen a la mente tres palabras: "producción" "producir" y "producto" (bien tangible), vocablos que claramente se refieren al proceso, a la acción y al resultado respectivamente.

En cambio "servicio" sólo está vinculado a "servir", que se refieren al resultado y a la acción respectivamente. No hay un vocablo que exprese lo equivalente a producción o proceso de fabricación del servicio.

Por ello, tomaré el neologismo "Servucción", creado por Pierre Eiglier y Eric Langeard en su libro "Servucción-El marketing de servicios- (Serie McGRAW-HILL), para referirme el proceso de fabricación del mismo.

Créame, es necesario, ya que estamos definiendo y clasificando los costos que intervienen en un proyecto de negocio que puede ser oferta de bienes o de servicios.

Las nociones de costos fijos o variables, directos o indirectos tienen sus matices según se trate de la producción de bienes (productos) o de servicios.

Por ejemplo, en la producción de bienes, la proporción de los costos fijos en el costo total suele ser baja, mientras que en los servicios, la proporción de costos fijos se eleva. Así, podríamos ver, que la función de (costo total) / (unidades de servicio fabricadas) es decreciente. Por lo que a los servicios los conceptos que se deben usar mucho más reales es la de los costos directamente imputables a la unidad producida o al conjunto de unidades.

Bueno, ahora sí vayamos al Análisis Económico.
Gasto y Costo no es lo mismo m’hijita.
Fabricación de producto y fabricación de servicio, tampoco es lo mismo.

Así, los conceptos de costos definidos no deben ser tomados en el sentido rígido, sino que se debe analizar la naturaleza de los mismos (Recuerde, se lo dije: aplique su sentido común y su lógica).

Aún cuando en este momento esté viendo 4 tipos de costos distintos, los mismos participan en más de una de esta clasificación.

Así (y permítame que termino de confundirla completamente), la clasificación es:

Gastos
(según su dependencia en la producción o
servucción) Gastos Fijos
(no proporcionales a la producción o servucción) Costos Indirectos
(Costos generales) Costos administrativos: sueldos administrativos, contadores , auxiliares, secretarias, gastos de oficina en general (papelería y útiles , limpieza, etc)

Sueldo y honorarios profesionales: sueldos de todos aquellos profesionales y empleados que son permanentes en la empresa como gerentes, directores, capataces, personal de supervisión.
Seguridad

Mantenimiento: puede ser preventivo y correctivo de equipos o de la planta.

Impuestos Servicios: imp. Inmobiliario, luz, gas, teléfono de oficinas e instalaciones.

Alquileres: de oficinas e instalaciones , si la empresa no es propietaria.

Cargos por depreciación: son costos virtuales ya que se cargan, sin que en realidad se haga el desembolso.
Estos cargos prevén el reemplazo de maquinarias al final de su vida útil.
Gastos Variables
(proporcionales a la producción o servucción) Costos Directos Materias primas: son las que quedan incorporadas al producto terminado.
En los servicios, podemos decir que son aquellas que son íntegramente empleadas para brindar el mismo y que el cliente se lleva.

Mano de obra directa: es la que se utiliza para transformar la materia prima en producto terminado o mano de obra de servicio (ej: camareros y jefes de comedor en un restaurante) que lleva adelante el servicio en contacto directo con el cliente.

Materiales: forman parte de los Costros directos, pero no quedan incorporados al producto. Estos forman parte auxiliar en la presentación, sin ser el producto en sí (envases, etiquetas, cajas, productos de que hacen agradable el servicio como por ejemplo los jabones y shampoo en los hoteles, envases de distribución, etc)

Costos de operación de equipos: costo de las horas de uso de determinadas maquinarias y equipos.
Subcontratos especializados.
Costos Indirectos Mano de obra indirecta: aquella que es necesaria en el departamento de producción , pero que no interviene directamente en la transformación de las materias primas o en llevar adelante el servicio en contacto directo con el cliente, como es el personal de organización interna.

Costo Insumos: todo proceso productivo o en la gestión de servicios se requiere de una serie de insumos para su funcionamiento como por ejemplo : agua, energía eléctrica, combustibles, reactivos de control de calidad.

Impuestos directos: Ingresos Brutos e impuestos a las Ganancias (ambos dependen de las ventas realizadas, las cuales son función directa de la producción o de los servicios ofrecidos)

Gastos generales de financiación: comprenden los intereses que se deben pagar en relación con capitales obtenidos en préstamo, como también el crédito de proveedores y subcontratistas.

Costos de ventas: implican los costos de planificación y programación de ventas, promoción, administración de ventas, propaganda, publicidad, marketing, expedición y envío, reclamos, atención al cliente.

Ahora sí veamos el Presupuesto de Ingresos y Egresos de la explotación u operación.

Estados de resultados pro-forma.
Identificados y presupuestados todos los egresos e ingresos que tienen que ver con la explotación de un proyecto se realiza el análisis del estado de resultados o de pérdidas y ganancias.

La finalidad es, calcular la utilidad neta y los flujos netos de efectivo del proyecto que representan el beneficio real de la operación del mismo, y que se obtienen (como no podía ser de otra forma) restando a los ingresos todos los costos en los que se incurra para llevar a cabo el proyecto.

Vamos de nuevo... pero más simple:

1. Primero calcularemos todos los costos a considerar en la evaluación del proyecto (recuerde que debe observar aquellos que denominamos incrementales y que ya tiene los conceptos básicos de todos los tipos de costos, ahora debe aplicar su sentido común y su experiencia).
2. Determinaremos y calcularemos los ingresos esperados posibles.
3. Luego haremos la resta entre estos ingresos y los egresos y ...voilà : Estado de resultados o Flujo Neto de Efectivo (FNE)
Entonces comencemos con los egresos.
Los costos son desembolsos hechos en el pasado, en el presente, en el futuro o en forma "virtual".
Los costos pasados son los que se llaman "costos hundidos" y no tienen efecto sobre la evaluación del proyecto.
Los costos o desembolsos hechos en el presente o tiempo "cero" los denominamos "inversión" .

En el estado de resultados aparecerán los costos futuros (que son sobre los que nos vamos a concentrar) y los costos virtuales que son costos de oportunidad y los cargos por depreciaciones y amortizaciones.
Por último, debemos considerar el costo del capital.

Cálculo de la inversión necesaria.
La inversión inicial requerida por un proyecto comprende el valor de la compra de todos los activos fijos tangibles e intangibles necesarios para iniciar las operaciones de la empresa.

Los activos fijos o tangibles son los bienes que al comprarse pasan ser propiedad de la empresa como : terrenos, edificios, maquinarias, equipos, vehículos de transporte, herramientas.
Son fijos debido a que la empresa no puede venderlos sin que con ello ocasione problemas en sus actividades productivas.

Los activos intangibles comprenden las patentes de invención, marcas, diseños comerciales, nombres comerciales, gastos preoperativos y de instalación y puesta en marcha del proyecto, estudios para mejorar el presente y futuro del funcionamiento de la empresa, estudios de evaluación.

-HEY! Acaba de decir "Estudio de Evaluación". Pero si es lo estamos definiendo nosotros ahora- usted dirá – Yo estoy haciendo mi propia evaluación... entonces estoy aportando a mi propia empresa con mi propio esfuerzo (recurso económico =horas hombre trabajadas + material utilizado)... entonces estoy "ahorrando" unos pesitos...al menos en forma preliminar.

Respuesta: - SI!

El valor de estas compras puede recuperarse de dos formas:

1. Mediante la vía fiscal, a través de los cargos considerados en la depreciación (para los activos tangibles) y amortización (para los activos intangibles) para recuperar dichas inversiones (costos virtuales).
2. Mediante la venta de los mismos, por eso además son reversibles, la empresa puede deshacerse de ellos vendiéndolos (no es el objetivo de la empresa) pero ocasionarán problemas en su actividad.
NOTA: los cargos por depreciaciones y amortizaciones NO involucran movimientos de fondos, son costos virtuales , y por lo tanto NO hacen a la evaluación del proyecto, excepto en lo que hace AL PAGO DE IMPUESTOS, puesto que por ley se cargan antes de impuestos , disminuyendo el monto de éstos, y esta incidencia SI debe ser tenida en cuenta en el estado de resultados o flujo de fondos.

También, se debe considerar la inversión en capital de trabajo y que corresponde a los requerimientos adicionales de efectivo , créditos a clientes y créditos a obtener de proveedores e inventario con el que se debe contar para que empiece a funcionar la empresa .

Por ejemplo financiar la primera producción (compra de materias primas y materiales, mano de obra, etc), créditos a otorgar a las primeras ventas, créditos a corto plazo de proveedores. La inversión en capital de trabajo se recupera en el precio de venta de los productos o de los servicios ofrecidos.

Costos de oportunidad
Puede suceder que al desarrollar un proyecto, sea necesario utilizar activos ya existentes en la empresa, como por ejemplo terrenos , edificios o maquinarias .
Estos bienes deben ser considerados como parte de la inversión inicial...pero cómo es que se los evalúa en este caso, ya que son costos hundidos?

...entonces usted dirá:

- Perdón, me pregunta a mí?...yo pensé que era usted el que estaba definiendo todo aquí.
- Me encanta la interactividad, nada más...ya le respondo.
Estos bienes deben ser valuados según su costo de oportunidad y que no es más que el valor que tendrían dichos bienes en el mejor uso alternativo. Es decir, el costo lo podríamos cuantificar como los ingresos o ahorros incrementales que se obtendrían usándolos de otra forma más rentable.

Ejemplo común: en el caso de los terrenos, edificios o máquinas, las alternativas pueden ser : venderlos o alquilarlos en otro proyecto.
Estos costos SOLO se aplican en el proceso de decisión del proyecto, y no figuran en los libros contables.

Costos futuros
Son todos los costos que definimos en costos directos e indirectos, variables y fijos, en los que se puede ver un breve resumen de los mismos y que hacen al funcionamiento del proyecto.
Ya sé, usted pensó "Aquí va de nuevo con las definiciones"
No, no se impaciente, espere que hablemos de los ingresos y le presento un estado de resultados tipo.

Ingresos
Para poder cuantificar el monto de los ingreso usted deberá saber el ...... suspenso ......
PRECIO DE VENTA de cada unidad de producto o servicio y multiplicarlo por la cantidad vendida.

La determinación de los ingresos, del precio de venta, puede hacerse a través de dos sistemas de costeo diferentes:

Costeo directo
Costeo integral
La diferencia entre ambos está en la forma en que se absorben los costos fijos en el precio de venta.
En el costeo directo el gasto fijo, es absorbido por la utilidad básica, siendo:

UB = PV - CV
UB - GF = Ubruta
Ubruta - Impuesto Ganancias = Uneta

Donde:

UB : utilidad básica
PV : precio de venta
CV : costo variable
GF : gastos fijos
Este sistema se aplica para industrias que trabajan para stock.
Primero fabrica y luego vende, manteniendo un stock lo menor posible como para poder surtir sus ventas. El PV surge de un estudio de mercado, en el que se halla dentro de un entorno posible. Luego se calcula qué ganancias (Unetas) deja el proyecto.

En el costeo integral, el costo fijo se prorratea entre cada unidad vendida.
El PV surge del análisis y determinación de los CD y CI, luego se establece un beneficio esperado y razonable y se estima el riesgo. Este sistema se aplica en la fabricación por pedido en la que el precio de venta se prepara cada vez que alguien pide la preparación de un cierto producto.

Primero se vende y luego se fabrica
PV = CD + CI + B + Ri

Donde:

PV : precio de venta
CD : costo directo
GI : costo fijo
B : beneficio
Ri : riesgo industrial, y es el beneficio que cobra el capital para producir ese bien

Herramienta de ayuda: Diagrama de Knöppell, o diagrama de punto de equilibrio.
Esta es una "herramienta de Dirección de Empresa" porque permite decidir los cursos de acción de una empresa, es una herramienta decisión.
Es útil para determinar al volumen mínimo de producción, la capacidad mínima de la empresa y por ende, el precio de venta de cada unidad.

Es deseable que la zona de beneficios sea lo mayor posible o disminuya la zona de pérdidas.

Con ese objetivo, el Director (o sea usted, que dirigirá su proyecto) puede ir variando precios, y por lo tanto la contribución de los costos, para llegar al Pe compatible con la capacidad de la empresa para brindar bienes o servicios objeto de su actividad, aumentando la zona de beneficios.

Esto se puede conseguir de tres formas distintas:

Se puede aumentar la pendiente de la curva Pv, que hace que el punto Pe se corra hacia la izquierda, aumentando la zona de beneficios. Pero esto implica vender las unidades de bienes o servicios a mayor precio (más caros) . NO es conveniente , puesto que se corre el riesgo de que el mercado no esté dispuesto a pagar ese precio, y por lo tanto no se generen ventas.
Se puede disminuir el Ct (Ct = Cv+Cf), disminuyendo los costos fijos (Cf), lo que hace que se corra el Pe nuevamente hacia la izquierda. Pero, el bajar los Cf (que no es Capital fijo, sino Costos Fijos) implica disminuir la infraestructura de la empresa, pero hasta un límite compatible con la realidad de la empresa. Si bajamos los Cf al punto de NO gastos de coches para directivos, NO gastos de mantenimiento, NO gastos de sueldos de profesionales (estoy siendo un poco drástica...pero sirve para el ejemplo), NO gastos de sueldos Directivos (epa, se me está yendo la mano)...NO nos queda empresa, para producir esos bienes o servicios...entonces ¿qué sentido tiene calcula el Pe y la cantidad mínima a producir si no tenemos mínimamente con qué?.
Se puede disminuir el Ct, disminuyendo los Cv. Esto se logra mejorando la PRODUCTIVIDAD ( = recursos empleados / bienes o servicios producidos). Manteniendo los recursos, se puede mejorar la cantidad y la calidad de lo producido, con lo cual se obtienen más bienes o servicios producidos en la misma unidad de tiempo de mano de obra (estaremos pagando un jornal y la mano de obra estará produciendo más), así se afecta directamente los Cv y por lo tanto el Ct y aumentando la zona de beneficios.

Ahora nos ocuparemos del Estado de Resultados. Flujo de fondos Tipo.

Resulta ser que el Estado de Resultados es un cuadro que sintetiza la información que se ha estado obteniendo en las secciones anteriores. En este cuadro, figuran la inversión fija, el presupuesto en capital de trabajo, los presupuestos de costos directos e indirectos e impuestos a lo largo del "horizonte de planeamiento". Se calculan dichos presupuestos anuales durante un período que es el de análisis del proyecto.

Para los efectos de la evaluación el tiempo debe cortarse en algún momento.
El criterio para establecer el período de análisis depende de la naturaleza del proyecto.
En el caso del estudio de fábricas se suele tomar 5 o 10 años de funcionamiento (siendo que las mismas pueden llegar a durar 20 o más años).

Con respecto a la adquisición de maquinarias (hechos que también se evalúan como proyectos), los criterios pueden tener en cuenta obsolescencia del servicio brindado por el bien, incapacidad de alcanzar un grado de calidad requerido, obsolescencia por la disponibilidad de nuevos bienes que puedan brindar el mismo servicio a menor costo, etc.

La aparición de nuevas tecnologías, la posibilidad de reingeniería de la empresa al llegar a un determinado estado de funcionamiento, pueden ser determinantes en la definición del horizonte de planeamiento.
En todos los casos, al considerar un corte artificial en el tiempo para la evaluación, es como si se supusiera que ya no hay más ingresos, la empresa deja de operar y se venden todos sus activos.

-Buaaa, se vende todo? - No llore que SOLO es a los efectos de la evaluación , esto que sigue lo va a poner más contento.
Se supone que se VENDEN TODOS los activos de la empresa: TODO.
El suponer esto sirve para tener en cuenta un flujo de ingreso de efectivo extra al final del horizonte de planeamiento que se suele denominar Valor de Rezago o Valor de Salvamento.
NO considerar esto, implicaría dejar la empresa o planta abandonada con todos sus activos , cosa que tampoco es real (si no logra vender ni siquiera una silla...bueno ahí si puede llorar).

Los inversores que han venido invirtiendo en compañías Start Up de Internet , han considerado al invertir estos Valores de Rezago, que valores a los que se desprenden de las compañas que adquieren.
Este Valor de Rezago se considera luego en la evaluación económica... pero todavía andamos por el "Estado de Resultados" (no me olvidé).
Para construir este cuadro tomaré como ejemplo una fábrica tipo y agruparé los costos (sean directos, indirectos, etc) en tres grandes rubros, en forma muy resumida:

Costos de producción o servucción.
Costos generales.
Costos financieros (relacionados al pago de intereses y amortización en caso de requerir préstamo bancario, así como créditos de proveedores, créditos a clientes, etc, cuyo detalle no es objeto del presente artículo).
Cuadros previos (los items indicados son sólo al efecto del ejemplo tomado : RECUERDE usar su sentido común para detectar y detallar todos los costos involucrados en su proyecto)

Costos de producción PERIODO ANUAL
CONCEPTO 1 2 3 4 5
volumen de producción (1)
materia prima
materiales
mano de obra directa
electricidad
combustibles
empaques y envases
otros
Subtotal
mantenimento
mano de obra indirecta
seguros
impuestos planta
otros
Subtotal
Costo total de producción (2)
Costo unitario (2)/(1)

Presupuesto gastos generales PERIODO ANUAL
CONCEPTO 1 2 3 4 5
gastos de ventas y distribución (a)
gastos administrativos (b)
TOTAL

Sigamos ahora con el análisis de los gastos de venta y los gastos administrativos que surgen de común desenvolvimiento del negocio.

Gastos de ventas (a) en miles de u$s
CONCEPTO
1 Gerente de ventas
1 Asistente gerencia

1 Secretaria
Gastos de oficina
Monto de vehículos
Viáticos y representaciones
TOTAL

Gastos de administración (b) en miles de u$s
CONCEPTO
1 Gerente general
1 Gerente de planta
1 Gerente de operaciones
1 Relaciones Industriales
1 Contador
1 Control de producción
1 Compras
1 Ingeniero
5 Auxiliares
4 Secretarias
1 Office boy
Gastos diversos
TOTAL

Presupuesto de la Inversión Fija en miles de u$s
CONCEPTO
Equipo y maquinarias de fabricación
Vehículos de transporte
Mobiliario y equipo auxiliar
Gastos instalación y puesta en marcha equipos
Obra civil
Terreno y acondicionamiento
Fletes, seguros, impuestos
Otros
Subtotal activos fijos tangibles
Planeación e integración del proyecto

Dirección de Obra
Gerenciamiento proyecto
Gastos puesta en marcha
Gastos desarrollo e integración tecnología.
Subtotal activos fijos intangibles

Imprevistos
Total inversión fija proyecto

PERIODO
ANUAL Pronóstico de Ventas
(cant. Unidades en miles) Precio de Venta
(u$s/cant. Unidades) Ingresos por Ventas
(totales anuales)
1
2
3
4
5

Aquí irá una tabla de pago de la deuda, en caso que se pidan préstamos (ya le dije, ahora no la voy a detallar).
Restará realizar un presupuesto de ingresos teniendo en cuenta el pronóstico de ventas y el precio de venta por unidad.

Costos de producción PERIODO ANUAL
CONCEPTO 1 2 3 4 5
VENTAS
INGRESOS
(+) Ingresos por ventas (1)
EGRESOS
(-) Costos de producción (2)
Utilidad Básica (UB) = (1) - (2)
(-) Costos generales (3)
Utilidad Bruta (Ubr)= (UB) - (3
(-)Ingresos Brutos (Ib) = % x (1)
(-) Otros Impuestos (OI)
(-)Pago de Dividendos (PD) = (%)
Utilidad Neta (UN) = (Ubr) - (Ib) - (OI) - (PD)
(+) Depreciaciones y amortizaciones (DyA)
FLUJO NETO DE EFECTIVO (FNE) = (UN) + (DyA)

-Pst.
- Si?
-Qué hacen las Depreciaciones y las Amortizaciones SUMADAS???!! No me ha dicho que se trata de in "Costo Virtual"? Virtual o no, es un costo, no se suma.
Sip. Es un "Costo Virtual" , NO SE DESEMBOLSAN.

Es capital que se "aparta" para recuperar las inversiones en activos fijos al final de su vida útil. La inversión y el desembolso de dinero YA efectuó en el momento de la compra.
Los cargos se consideran al momento de calcular los impuestos, aumentando los costos en el valor de las amortizaciones y depreciaciones, dando por lo tanto un valor menor de impuestos., pero a su vez éstos representan ese dinero en efectivo que está disponible (por ello se suman).

Ahora, representemos sobre una recta horizontal la línea de tiempo, dividida en los años que componen el horizonte de planeamiento .El origen de esta semirrecta , tiempo cero (t0), será el momento en que comienza a ejecutarse el proyecto y cuando se desembolsa la inversión inicial.

Ahora, ubiquemos para cada año del período de estudio ordenadas que representen los valores obtenidos en Estado de Resultados, más el monto obtenido en el cuadro de inversiones, más el Valor de rezago al final del proyecto.

¿Qué tenemos aquí? Un hermoso diagrama de Flujo de Fondos de efectivo.

Pasemos ahora a Costo de Capital, si?
- Si.

Costo de Capital.
Para iniciar un Proyecto, una Empresa ...se necesita de una inversión (qué se le va a hacer).

El capital requerido puede venir de distintas fuentes, entre ellas:

Personas físicas (inversores privados)
Personas jurídicas (otras empresas)
Instituciones de crédito (Bancos, etc)
Un mix de todos los anteriores.
Cada una de ellas tiene asociado a su capital de aporte un costo que según sea como se combinen dará como resultado un costo de capital para la nueva empresa.

Entonces ese costo de capital de la nueva empresa será el resultante de una media ponderada del costo de cada fuente.
Ahora, el cálculo de este costo no suele ser "a piece of cake" como dicen los americanos, y tampoco hay normas universalmente aceptadas para hallarlo, por lo que sería ilusorio hallar un valor exacto.

Y ¿qué es lo que se hace entonces?
Se hacen diversas consideraciones como calcular el costo de las acciones ordinarias, costo de deudas a largo plazo, a corto plazo y obligaciones , que combinadas en una fórmula (que no voy a transcribir ya que me hallo bajo el amparo de la frase "no es objeto de este articulo, bla, bla, y por ello no se va profundizar, bla, bla) da el Costo Medio del Capital.
Yo se lo voy a explicar de otra forma, más simple.

Suponga que es UNO solo el que aporta el capital necesario.
Ese UNO de alguna forma tiene en mente el valor mínimo que espera ganar por ese dinero que aporta. A esa tasa se la llama Tasa Mínima Aceptable de Rendimiento (TMAR) O Tasa De Corte (TDC).

Cuando ese UNO arriesga su dinero, no le resultará atrayente mantener su poder adquisitivo (es decir ganar solamente la tasa inflacionaria vigente), sino que más bien alcance un crecimiento real mayor que el índice inflacionario.
Entonces la TMAR o TDC que un inversor le pide a una inversión , debe ser tal que la ganancia compense la inflación (si la hay) y que pague un premio o sobretasa por arriesgar el dinero.

En una simple ecuación queda: TMAR o TDC = índice inflacionario + premio al riesgo

El índice inflacionario que se considera en la evaluación, debe reflejar el valor promedio para el período de planeamiento.
-Pero ¿y el "premio al riesgo"?-

Bueno aquí es donde se puede calcular mediante la fórmula que me negué a escribir antes, o la puede determinar el evaluador (usted) analizando y comparando distintos factores como ser el rendimiento de otras oportunidades o alternativas de inversión, o según políticas establecidas de inversión de la empresa, o comparar en la bolsa de valores con otras empresas de naturaleza similar o empresas que intervienen en la actividad del proyecto que se está analizando, o de lo que arroja el estudio de mercado (que criteriosamente realizó) en cuanto a las posibilidades de inserción en el mismo.

Ahora, veamos cómo se establece el costo de capital, si son más de uno los inversionistas, por ejemplo, en el caso de un emprendimiento con un requerimiento de 100 millones de u$s con el siguiente panorama:

Los inversores que han venido invirtiendo en compañías Start Up de Internet , han considerado al invertir estos Valores de Rezago, que valores a los que se desprenden de las compañas que adquieren.
Este Valor de Rezago se considera luego en la evaluación económica... pero todavía andamos por el "Estado de Resultados" (no me olvidé).

Para construir este cuadro tomaré como ejemplo una fábrica tipo y agruparé los costos (sean directos, indirectos, etc) en tres grandes rubros, en forma muy resumida:

Inversores privados: 45% de aporte (45 millones) (inversores privados)
Otra empresa: 30% de aporte (30 millones)
Banco: 25% de aporte (25 millones)
Los cuales, presentan cada uno una TMAR o TDC:

Inversores privados: 19%
Otra empresa: 25%
Banco: 15%
La TMAR o TDC del capital total será:
Accionista % aporte TDC/TMAR ponderación
Inversores privados 45% 19% 0,09
Otras empresa 30% 25% 0,08
Banco 25% 15% 0,04
TDC/TMAR total 0,20

¿Qué significa esto ?
Que el capital total (100 millones) debe pagar el 20% de interés (sobre los 100 millones) como mínimo para pagar.

El 19% sobre los 45 millones
de los inversores
El 25% sobre los 30 millones de la otra empresa
El 15% sobre los 25 millones del Banco
Si el rendimiento de la nueva empresa fuera menor al20%, no alcanzaría a pagar los mínimos esperados por los accionistas y objeto de que se hayan arriesgado a invertir.

Bueno, finalmente hemos llegado a la parte en la que sabremos si el proyecto es rentable. Si debemos "decidir" ejecutarlo o rechazarlo.
-Cómo? Si ya llegamos hasta aquí, ahora me va a decir que el proyecto no es rentable?-
Calma.

Repasemos.
Usted ha determinado los objetivos, definido cada parte de su querido proyecto .
Luego se animó y analizó todas las posibilidades de inserción en el mercado, detectó a la competencia (la ha estudiado).
Habiendo encontrado el mercado para su proyecto, halló el tamaño adecuado y la ubicación propicia y definió cada parte de la ingeniería del mismo.

Como hasta aquí no encontró incovenientes que imposibilitaran el llevar a cabo el proyecto, se lanzó a calcular todos los costos involucrados y se animó a "predecir" sensatamente las ventas proyectadas.

Pero hasta este punto todavía no analizó la rentabilidad del proyecto.
Y DE ESO ES LO QUE VAMOS A HABLAR AHORA! .
No se olvide que TODO esto, aún la evaluación, esta dentro de un rico y BELLO proceso CREATIVO que es en sí su PROYECTO. Por lo que usted, reformulará, retocará, reinventará o reenfocará su proyecto hasta encontrar su mejor expresión, su mejor versión (para empezar al menos).
Al llegar a la evaluación de la rentabilidad de su proyecto, todavía está a tiempo para aplicar todos los "re" que le indiqué antes hasta llegar a su mejor expresión .
Ojo, no digo "tocar los números", como decía un compañero mío de facultad : si los número no dan...hay que tocarlos, NO.
Me refiero precisamente a crear, planificar y diseñar, a ser el ingeniero de su proyecto, para luego ser su constructor.

Resumidamente, lo que vinimos describiendo es:

Fundamentos de la evaluación.
En qué se basan los criterios de evaluación , VAN o VPN y TIR , que describiremos?
Supongamos que depositamos en el Banco, una cantidad de dinero de monto V.
Esta cantidad V generará una ganancia según un cierto porcentaje i de V , que sumada a V, al finalizar el primer período de "capitalización", da como resultado:

F1 = V + V x i = V x (1+ i)

Podemos identificar a V como el valor actual del dinero depositado y a F como el valor futuro del mismo.
Si no retiráramos ese dinero acumulado (capital más intereses), al final del segundo período obtendríamos:
F2 = V + V x i + [V + V x i ] x i = V x (1+ i)2

De igual modo al final del tercero sucedería:
F3 = V + V x i + [V + V x i ] x i + { V + V x i + [V + V x i ] x i }xi= V x (1+ i)3

La cantidad acumulada en el futuro después de "n" períodos de capitalización, será:
Fn = V x (1+ i)n

La tasa i representa en la fórmula un "crecimiento" del dinero, es una tasa de interés o de crecimiento.

Por ejemplo, consideremos que alguien que vive en un país , cuya tasa inflacionaria es de 3%, deposita $100 a esa misma tasa.
Al cabo de 1 año , obtendría :
F1 = $100 x (1+ 0.03)1 = $103 ???

Es decir, que los $100 de HOY, equivaldrían a los $103 del futuro, debido a que la tasa usada es la inflacionaria.
Del mismo modo, si esa misma persona pide HOY $100 y promete devolver $103 a una tasa del 3% anual, quien le preste, no ganaría nada, solo mantendría el poder adquisitivo de su dinero.
V = F1 / (1+i) = $103 / (1+ 0.03)1 = $100 ¡

Aquí la tasa i, sirve para traer al presente el valor futuro del dinero.
Se está descontando el valor futuro a su equivalente al presente, la tasa i es una tasa de descuento.

Vemos en estos dos últimos ejemplos ¿ y ¡, que, para comparar sumas de dinero a través del tiempo se deben hacer en un solo instante, en general en tiempo cero o presente tomando una tasa de interés que cambie el valor del dinero con el tiempo.
Bueno , precisamente en ese cambio del valor del dinero en el tiempo, es que se basan estos dos criterios de evaluación. Ok?

-Ok-

Existen diversos criterios de evaluación, entre ellos, los que no tienen en cuenta el valor "tiempo" del dinero, como:

• Método contable o de la rentabilidad marginal: se halla la rentabilidad marginal , como la relación entre el incremento anual de utilidades y el monto requerido para lograrlo. Si esta rentabilidad es mayor que la estándar definida por la empresa se acepta el proyecto. Las utilidades y el capital empleado se hallan mediante los principios y prácticas de contabilidad.

• Período de recuperación simple (o de Repago Simple): se calcula el período de tiempo en el cual la inversión es recuperada a través de los ingresos (ganancias y ahorros) que la misma genera. Indica el tiempo que se arriesga el dinero. También se halla mediante los principios y prácticas de contabilidad, pero no considera la rentabilidad del proyecto.

Sobre los cuales no me explayaré, ya que me hallo al amparo de la cláusula "No profundizar más el tema" del contrato que acordó al comenzar a leer el artículo.
- Que firmé qué?!!-

Nada, nada, solo era para saber si seguía despierto . Veo que está muy atento.
Prosigo.

Valor Actual Neto o Valor Presente Neto
El VAN o VPN es la diferencia entre los flujos de fondos actualizados al tiempo cero ,y la inversión inicial (que se produce en tiempo cero).

El VAN resulta de sumar los FNE descontados en el presente y de restar la inversión inicial.
En forma simple, representa el beneficio actualizado en términos de su valor equivalente en el momento cero ( t0 ).
Entonces , para aceptar un proyecto los beneficios o ganancias deben mayores que cero., lo que implica un VAN o VPN >=0.
-Hey, cuál es la tasa que se utiliza para descontar esos FNE?-

Veo que sigue despierto y atento.
La tasa empleada , no es nada menos y nada más que la TMAR o TDC. Se usa el costo de capital.
Así resulta, para un período de estudio de cinco años, por ejemplo que:

VAN = - I + FNE1 / (1+i)1 + FNE2 / (1+i)2 + FNE3 / (1+i)3 + FNE4 / (1+i)4 + [FNE5 +VR] / (1+i)5

En la que i = TMAR.

Entonces, podrá ser que:

TMAR = índice inflacionario
Las ganancias mantienen el poder adquisitivo que la empresa tenía en año cero VAN= 0 No hay aumento de patrimonio
VAN > 0 Implica una ganancia extra luego de ganar la TMAR
TMAR > Índice inflacionario
El proyecto pagó una sobretasa que hizo aumentar el patrimonio VAN= 0 HAY beneficio, puesto que la tasa usada es mayor a la inflación
VAN> 0 Implica una ganancia extra luego de ganar la TMAR

Vemos que si VAN = 0 , sólo se estará ganando la tasa de descuento aplicada.

Si VAN >0 se estará ganando la tasa más el valor que resulte el VAN.

Entonces , un proyecto deberá aceptarse tanto si:

VAN = 0 Como si:
VAN > 0
Ejemplo e interpretación.
Supongamos que estemos evaluando la conveniencia de un proyecto que arroja los siguientes valores

Año 0 1 2 3
Egresos de caja -$ 1.500
Ingresos a caja $1.000 $1.000 $1.000
FNE -$1.500 $1.000 $1.000 $1.000

VAN= -1500 / (1 +0,20)0 + 1000 / (1 +0,20)1 + 1000 / (1 +0,20)2 + 1000 / (1 +0,20)3

AÑO FNE Factor actualización
1/(1+i)n VAN
0 $ 1.500 1,00 $ 1.500,00
1 $ 1.000 0,83 $ 833,33
2 $ 1.000 0,69 $ 694,44
3 $ 1.000 0,58 $ 578,70
VAN $ 606,48

Vemos que la empresa podría haber pedido un préstamo de ($1500+$606,48) = $2106,48, podría haber invertido $1500 y luego distribuido los $606,48 restantes como ingresos a los propietarios de la empresa.
Los ingresos de $1000 que generarían los $1500, cada año bastarían para devolver el préstamo original más el 20% de interés anual.

Si consideramos que la empresa tomara ese préstamo, sería:

Año Préstamo pendiente al principio de año Interés acumulado
20% Total adeudado antes del pago Ingresos de la inversión usados para amortizar préstamo más intereses Préstamo pendiente al final del año
[1] [2] [3] = [2] x 0,20 4] = [2] + [3] [5] [6] = [4] - [5]
1 $2.106,48 $421,30 $2.527,78 $1.000,00 $1.527,78
2 $1.527,78 $305,56 $1.833,33 $1.000,00 $833,33
3 $833,33 $166,67 $1.000,00 $1.000,00 $0,00

También, la empresa podría haber decidido retirar el beneficio hacia el final, entonces la tabla de pago sería:

Año Préstamo pendiente al principio de año Interés acumulado
20% Total adeudado antes del pago Ingresos de la inversión usados para amortizar préstamo más intereses Préstamo pendiente al final del año
[1] [2] [3] = [2] x 0,20 [4] = [2] + [3] [5] [6] = [4] - [5]
1 $1.500,00 $300,00 $1.800,00 $1.000,00 $800,00
2 $800,00 $160,00 $960,00 $1.000,00 $0,00
3 $0,00 $0,00 $0,00 $1.000,00 $0,00

Entonces, en el año 2 ya hay una diferencia entre el ingreso ($1000) y lo que se debe pagar ($960) de $40 que se reparte como beneficio. Y en el tercer año el ingreso mismo de $1000 se reparte como beneficio.
Así el valor actual de esos beneficios es:
$40 / (1 +0,20)2 + $1000 / (1 +0,20)3 = $27,78 + $ 578,70 = $606,48

Tasa Interna de Retorno
La TIR es la tasa que hace que el VAN se igual a cero.
Esta tasa es la que iguala los ingresos a los egresos descontados del proyecto.
Entonces ( y no es que quiera ser reiterativa ) si VAN > o = a cero, a una tasa que denota el costo de capital de la empresa, la tasa que representa el mínimo aceptable de que se espera ganar por arriesgar el dinero, se acepta el proyecto...pero...si, la tasa fuera mayor?
-Si, se podría haber pedido unos puntos más ya que está dando positivo! –

Si la tasa fuera mayor, le estaríamos exigiendo al proyecto un mayor rendimiento, sería como aumentar la tasa que una empresa está dispuesta a pagar , sin perder dinero, por un préstamo para financiar su proyecto, siguiendo con el ejemplo anterior.
A mayor tasa, menor sería el beneficio que le queda después de devolver el capital más interés a medida que se producen los ingresos por la inversión del préstamo.
Entonces, la tasa que afecta el cálculo del VAN a medida que crece hace decrecer el VAN hasta llegar a anularse.

VAN = 0 = - I + FNE1 / (1+tir)1 + FNE2 / (1+ tir)2 + FNE3 / (1+ tir)3 + FNE4 / (1+ tir)4
+ [FNE5 +VR] / (1+ tir)5

¿Qué se puede decir de la TIR entonces?
Que representa el máximo rendimiento real de una inversión.

Entonces, utilizando el criterio de la TIR, un proyecto deberá aceptarse si: TIR > TMAR o TDC

Lo que significa que si el rendimiento del proyecto es mayor al mínimo fijado como aceptable (costo de capital = tasa mínima aceptable o tasa de corte) por la empresa, la inversión es económicamente rentable.

-Pst, una pregunta... ¿Por qué se llama tasa "interna"...existe una "externa"?-
Recuerde que al definir el VAN, mencioné que las ganancias de cada período del horizonte de estudio se reinvertían. De igual forma, se está considerando en el cálculo de la TIR.

-¿Y?-
Que es una suposición, ya que esto implicaría un crecimiento ilimitado tanto de lo que ofrece como de la empresa en sí. Cuando en la realidad llega un punto en que la empresa ya no puede tener reinversión interna y se vuelca hacia otras alternativas de inversión "externas".

Al grado de crecimiento de esa inversión externa se lo puede denominar "tasa de rendimiento externa"... pero eso no es relevante para la evaluación de proyectos.
Bueno, hemos terminado con el último objetivo fijado para este artículo.

Ahora es usted la protagonista, y como dijera Blas Pascal:
"Ya se han escrito todas las buenas máximas. Sólo falta ponerlas en práctica".

Lucía Fernández Seijo

Lucía Fernández Seijo es ingeniera civil, socia co-fundadora de Geobusiness y de ElSobre.com, donde se desempeña como Vice-Presidenta y Chief Finnacial Officer. Publicado por Mujeres de Empresa bajo el título: Gastos, costos e indicadores de la evaluación de proyectos 10.Dic.00 y distribuído bajo una Licencia Creative Commons.

http://www.mujeresdeempresa.com/finanzas/finanzas001201.shtml

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