Regulación financiera en los países andinos

22 Econoa y Sociedad 53, CIES, octubre 2004
Martín Naranjo, Oscar Basso y Emilio Osambela CIUP
¿Es factible adoptar Basilea II en los países andinos?
1
Aspectos institucionales
de los países andinos
Falta de información y análisis
econométrico
Las herramientas tradicionalmente empleadas por la
regulación financiera para prevenir el riesgo de las
entidades bancarias son las provisiones, la suficien-
cia patrimonial y la migración al riesgo.
Típicamente, las provisiones para préstamos generan
un cargo a las utilidades de los bancos. También pro-
ducen una caída en el valor neto de los activos del
banco, debido a la reducción en el valor asignado a
los pstamos.
En el caso de los países andinos, un principiosi-
co de contabilidad enuncia que las operaciones fi-
nancieras deben reflejar el resultado de los eventos
que ocurrieron antes de la fecha del balance gene-
ral y no debean tratar de mostrar eventos que aún
no han ocurrido. En consecuencia, no se considera
el riesgo esperado al momento de entregar el crédi-
to, sino solo en el momento que este ya se ha pro-
ducido. Esto ocasiona que las entidades financieras
no puedan aumentar o disminuir sus provisiones en
previsión a una recesión o expansión de la econo-
mía, lo que sería una herramienta para estabilizar
sus utilidades y para encontrarse razonablemente
capitalizadas.
Por otro lado, existe un problema de suficiencia pa-
trimonial de las entidades financieras de la región.
La ausencia de mercados líquidos de capital desa-
rrollados en la región, no permite que se revele el
1/ Resumen del documento titulado “Evaluación global de las redes
de seguridad bancaria en los países andinos: ¿es factible adoptar
Basilea II?, desarrollado en el marco del concurso de investiga-
ción CIES 2002, auspiciado por ACDI–IDRC.
Podrá descargar la versión completa de este documento desde
http://www.consorcio.org/programa2002.asp
«La necesidad de armonizar
políticas macroeconómicas
para enfrentar los retos de la
globalización, ha ocasionado
que la integración entre
países adquiera una gran
importancia.»
Introducción
La necesidad de armonizar políticas macroeconómi-
cas para enfrentar los retos de la globalización, ha
ocasionado que la integración entre países adquiera
una gran importancia. Tal integración está lejos de
ser simple, ya que las diferentes economías reaccio-
nan de manera diferente ante los
shocks
. Por ello, a
pesar de que las primeras ideas de unificación euro-
pea surgieron hace siglos, recién en 1947 se estable-
ció la Comunidad Económica Europea y, en el año
2001, el euro entró en circulación en 12 países. En
los países andinos, por otro lado, los
shocks
comu-
nes tienen impactos distintos, como en el caso de la
crisis asiática y el fenómeno del Niño.
En este contexto, es importante analizar si la conver-
gencia regulatoria en los sistemas financieros de los
países de la región andina (tal como Basilea II) es
conveniente. Para ello comenzaremos describiendo
algunos factores institucionales comunes que enfren-
tan los supervisores financieros en los países andinos
(véase cuadro 1).
23Econoa y Sociedad 53, CIES, octubre 2004
Comercial,
consumo y B 1
vivienda
Consumo C 20
Comercial y C 20
vivienda
Comercial,
consumo y D 50
vivienda
Comercial,
consumo y E 100
vivienda
Comercial y C-D-E 100
vivienda
Consumo D-E 100
Comercial B 3
Comercial C 15
Comercial y
consumo D 60
Comercial y
consumo E 95
Consumo B 10
Consumo C 30
Hipotecario (C) B 5
Hipotecario (C) C 15
Hipotecario (C) D 50
Hipotecario (C) E 95
Hipotecario (S) C 15
Hipotecario (S) D 60
Cuadro 1
Regulación comparada de los países andinos
BOLIVIA COLOMBIA ECUADOR PERÚ VENEZUELA
Provisión gerica Provisión general Provisión mínima Provisión gerica Provisión gerica
Para créditos hipotecarios, Cuantía Base Término Cuantía Base Incremento
de vivienda, consumo y
microcrédito hasta 3% 1% (0.2% Total de la En tres años 0.5 del total de activos de Hasta 1% de la cartera normal 2% (puede Saldo capital 1% adicional según SB
del total de la cartera. con cartera de a partir del riesgo ser superior) cartera de por: política de otorgamiento de
Para crédito comercial hasta aprobación créditos 31 de julio créditos créditos, política de
el 1% de déficit de provisiones de AGA) brutos de 1999 reestructuración de crédito y
sobre la muestra. control interno
Provisión específica Provisión individual Provisión por calificación Provisión específica Provisión individual
Categoría % Clase Calificación % Categoría % Clase Calificación % Clase Calificación %
Normal 1 Normal 1 Comerciales Normal 1
Problemas potenciales 5 Riesgo potencial 5 MES, Problemas pot. 5
Deficiente 20 Deficiente 20 Hipotecario Dudoso 60
Dudosos 50 Dudoso recaudo 50 y Consumo Pérdida 100
Perdidos 100 Pérdida 100 Comercial,
MES e Deficiente 25
Hipotecario
Consumo Deficiente 30
Normal 1
Con Problemas pot. 2,5
garantías Deficiente 12,5
preferidas Dudoso 30
Pérdida 60
Patrimonio neto equivalente Patrimonio cnico debe ser igual al 9% Patrimonio técnico equivalente Los activos y cditos contingentes El patrimonio debe ser igual al 12% del total de sus activos más
a por lo menos el 10% del del total de activos y contingentes al 9% de la suma total de los ponderados por riesgo crediticio, en contingentes ponderados por riesgo.
total de sus activos y ponderados por riesgo. activos y contingentes moneda nacional y moneda extranjera, El patrimonio contable será igual al 10% de los activos y
contingentes ponderados ponderados por riesgo. incluidas sus sucursales en el extranjero, contingentes poderados por riesgo.
por riesgos. no pueden exceder de 11 veces su
patrimonio efectivo. Las posiciones afectas
a los riesgos de mercado, ponderadas por
riesgo, en moneda nacional o moneda
extranjera, no pueden exceder de 11 veces
su patrimonio efectivo.
Fuente: Normas regulatorias de los diferentes países
Elaboración propia
RÉGIMEN DE PROVISIONES
SUFICIENCIA
PATRIMONIAL
24 Econoa y Sociedad 53, CIES, octubre 2004
valor de mercado del patrimonio bancario. En este
sentido, es factible que existan entidades bancarias
con patrimonio negativo en rminos reales pero que
siguen operando, si esta situación no se observa en
los registros contables.
Por último, en los países andinos se produce migra-
ción de riesgo. Así, cuando se emiten regulaciones
que controlan los riesgos de mercado, normalmen-
te se transfiere este riesgo del sector financiero al
sector real. Este constituye un serio problema en el
mercado, dado que el sector real no cuenta con los
instrumentos adecuados ni accede a los mercados
relevantes para diversificar estos riesgos o realizar
cobertura sobre ellos. Por ejemplo, en general, en
los países andinos existe un fuerte grado de dolari-
zación. La regulación financiera normalmente exi-
ge el calce de monedas entre los activos y pasivos
de las entidades bancarias, por lo que estas se ven
en la necesidad de otorgar pstamos en dólares.
Esto genera un descalce en el balance de los agen-
tes a quienes se otorga el préstamo, dado que ma-
yormente estos mantienen sus activos en moneda
dostica. Por lo tanto, el riesgo financiero no se
ha mitigado, sino que ha migrado hacia la denomi-
nación de riesgo crediticio.
Falta de protección a los derechos
del acreedor
En los países andinos se carece de una legislación
que proteja adecuadamente los derechos de las enti-
dades bancarias, cuando las empresas incumplen en
el pago del crédito. Esto, junto a la abundancia de
programas de reestructuración patrimonial, incenti-
va a las empresas a sobreendeudarse, lo que erosio-
na el capital e incrementa la vulnerabilidad del ries-
go crediticio ante eventuales
shocks
.
Igualmente, las empresas tienen el incentivo a man-
tener el capital mínimo y la deuda xima posibles.
Si las cosas van bien, se repaga la deuda y se retiene
el capital; y si las cosas van mal, se paga la deuda
hasta donde alcance, afrontando el
default
con capi-
«En este contexto, es
importante analizar si la
convergencia regulatoria en
los sistemas financieros de
los países de la región andina
(tal como Basilea II) es
conveniente.»
tal. Mientas más pequeño este y menor la deuda,
menos compromisos para la empresa y mayor riesgo
para la sociedad, dado que las empresas adquieren
un incentivo perverso a invertir en los proyectos más
riesgosos en el mercado local, acumulando capital
en el exterior.
Informalidad del sector corporativo
La mayor parte de las empresas no lleva registros de
contabilidad aceptables de las operaciones realiza-
das. Esto no permite que las instituciones financieras
evalúen el riesgo asociado con la empresa.
Administración del riesgo
de crisis financieras
Debido a los factores institucionales comunes que
enfrentan los supervisores financieros en los países
andinos, son necesarias algunas recomendaciones
generales.
La red de seguridad financiera consiste en un con-
junto de mecanismos para reducir el número de quie-
bras por mal manejo bancario y, en consecuencia,
disminuir las corridas masivas de depósitos y reducir
la probabilidad de crisis financieras. Por ello, es in-
dispensable discutir si las redes de seguridad finan-
ciera vigentes en los países andinos otorgan al siste-
ma bancario los incentivos adecuados, y si la con-
vergencia regulatoria podría ayudar en ese sentido.
Un adecuado sistema de regulación financiera no
debe estar dirigido solo a prevenir problemas, sino a
mitigarlos y afrontarlos. Se requiere de un cuerpo
coordinado con funciones específicas y bien deter-
minadas.
En la etapa de prevención, una estricta y eficiente
política de regulación y supervisión de riesgos debe
estar en manos de un regulador de bancos con ca-
pacidad autonomía y poder de supervisión. En una
segunda etapa, la mitigación de costos debe reali-
zarla el Fondo de Garantía de Desitos, en la co-
bertura de las obligaciones garantizadas. Se necesi-
ta que este sea solvente, ágil, obligatorio y de co-
bertura reducida, para disminuir la incertidumbre
en el sistema y, por tanto, minimizar el contagio
entre bancos. Asimismo, el Banco Central debe par-
ticipar en la Red de Seguridad, tanto en su papel de
prestamista de última instancia como de regulador
monetario, a través de instrumentos de política que
permitan un manejo fino y flexible de la liquidez
del sistema.
25Econoa y Sociedad 53, CIES, octubre 2004
En la última etapa de desarrollo de la crisis, cuan-
do el problema adquiere una naturaleza fiscal, es
importante que el Tesoro minimice las pérdidas de
la sociedad. Para ello, es necesario hacer explíci-
tos los costos de resolución, concentrar las pérdi-
das de los accionistas, ya sea a través del traspaso
accionario, fusiones o transferencia de activos y
pasivos del banco.
Para cumplir con estas funciones, una red de segu-
ridad financiera debe tener una clara definición de
objetivos, independencia y autonomía administra-
tiva (véase el gfico 1). Asimismo, debe tener me-
canismos explícitos y bien determinados de nom-
bramiento y remoción de autoridades, así como ade-
cuados mecanismos de coordinación, asignación de
responsabilidades y de rendición de cuentas, que
además deben ser claros y efectivamente implemen- tados. Por otro lado, el Banco Central debe funcio-
nar como prestamista de última instancia solo para
problemas estrictamente de liquidez. Cualquier prés-
tamo de última instancia que no obedezca a pro-
blemas estrictos de liquidez, genera riesgo moral y
disminuye el bienestar de los depositantes y del Es-
tado. Asimismo, dentro de una red de seguridad fi-
nanciera adecuada, se debe evitar la discrecionali-
dad y garantizar la equidad en la aplicación de nor-
mas, minimizar los problemas de información, con
el fin de incentivar la disciplina de mercado. Por
último, es importante que se reduzca la representa-
ción privada en las instituciones de la red de segu-
ridad financiera, para evitar problemas de conflicto
de objetivos.
«Un adecuado sistema
de regulación financiera
no debe estar dirigido solo
a prevenir problemas, sino
a mitigarlos y afrontarlos.
Se requiere de un cuerpo
coordinado con funciones
específicas y bien
determinadas
Gráfico 1
Redes de seguridad financiera por etapas
➟➟
PREVENCN DE
RIESGOS MITIGACIÓN DE
COSTOS RESOLUCIÓN
Supervisión y
regulación bancaria
Administración
del riesgo
Fondo de Seguro de
Depósitos Mecanismos de
Resolución
Gobierno corporativo Banco Central Compromiso fiscal
26 Econoa y Sociedad 53, CIES, octubre 2004
Convergencia regulatoria
hacia Basilea II
La convergencia regulatoria es el proceso mediante
el cual las instituciones regulatorias del sistema fi-
nanciero de un país establecen principios y criterios
generales para emitir normas homogéneas, que han
de seguir las empresas supervisadas. De esta mane-
ra, se procura evitar problemas de arbitraje regulato-
rio y duplicación de esfuerzos, así como una reduc-
ción del costo de la supervisión y de los costos que
incurren las empresas supervisadas cuando presen-
tan la información requerida.
En lo que se refiere a convergencia regulatoria, los
países andinos han realizado algunos avances, fun-
damentalmente a tras del programa Kemmerer,
creado en marzo de 1998. Las principales activida-
des han estado orientadas a apoyar el fortalecimien-
to institucional de los organismos reguladores y su-
pervisores de la región, y buscar la homologación de
normas legales,cnicas y contables de los supervi-
sores, a través del proyecto de homologación de cri-
terios prudenciales.
Por otro lado, la creación de grupos financieros di-
versificados plantea inquietudes adicionales de su-
pervisión, siendo las principales: el contagio, los con-
flictos de intereses, la falta de transparencia y el arbi-
traje regulatorio. Asimismo, los grupos financieros
locales que expanden sus operaciones en el nivel de
la región andina imponen retos adicionales de coor-
dinación, debido a que cuentan con supervisores in-
dependientes en cada país. Debido a ello se han es-
tablecido algunas pautas para suplir, de cierta forma,
los estándares mínimos planteados por el Comi de
Basilea. Sin embargo, desde el punto de vista opera-
tivo, los convenios suscritos no son muy relevantes,
por las diferencias regulatorias entre los países miem-
bros y por la poca participación de grupos financie-
ros de un país de la Comunidad Andina de Naciones
(CAN) en otro (ase cuadro 2).
Considerando los aspectos institucionales menciona-
dos y las características deseadas de las redes de se-
guridad financiera, se sugieren las siguientes reco-
mendaciones. En primera instancia, debe adaptarse
la regulación y supervisión bancaria a las nuevas ten-
dencias de los sistemas financieros dentro de cada
país, conservando los organismos reguladores de cada
sector (bancario, seguros, pensiones, valores), aun-
que fomentando la coordinación y el intercambio de
información entre ellos (convergencia regulatoria in-
terna). Luego podría evaluarse la conveniencia de
modificar el marco institucional para la regulación
del sector financiero y concentrar la supervisión en
un solo organismo (convergencia institucional inter-
na). Después de que todos los países hayan alcanza-
do un nivel razonable de convergencia regulatoria
interna, se procede a analizar la convergencia regu-
latoria internacional y, luego, a la convergencia ins-
titucional internacional.
Factibilidad de la adopción
de Basilea II
Desde la aparición del Acuerdo de Capital, mucho
se ha cuestionado la factibilidad de la implementa-
ción de dichos esndares en los países desarrolla-
«debe adaptarse la
regulación y supervisión
bancaria a las nuevas
tendencias de los sistemas
financieros dentro de cada
país, conservando los
organismos reguladores de
cada sector (bancario, seguros,
pensiones, valores), aunque
fomentando la coordinación y
el intercambio de información
entre ellos (convergencia
regulatoria interna).»
Cuadro 2
Participación extranjera y andina en los depósitos de la CAN
Bolivia Colombia Ecuador Perú Venezuela Total
Total desitos 2.693 17.485 4.595 12.669 11.967 49.409
% Bancos externos 18,70 16,20 14,60 54,40 40,31 31,80
% Bancos andinos 12,4 0,8 0,0 2,2 0,1 1,5
27Econoa y Sociedad 53, CIES, octubre 2004
dos y s en los países emergentes. El Nuevo Acuer-
do de Capital (NAC, por sus siglas en inglés) ha sido
diseñado intentado tomar en cuenta esta restricción,
buscando definir principios y reglas de manera que
sean flexibles y, por tanto, aplicables a la mayor par-
te de países, sean emergentes o desarrollados.
Principios y reglas del NAC
En el NAC de Basilea, el Comi de Supervisión con-
sidera que es factible la generación de beneficios a
través de la mejora del marco de suficiencia de capi-
tal. Primero, mediante el desarrollo de la regulación
sobre recursos propios, así como del examen del su-
pervisor y la disciplina de mercado. Y segundo, a tra-
s del aumento sustancial de la sensibilidad al ries-
go de los requerimientos mínimos de capital. El NAC
propone nuevas metodologías para la gestión del ries-
go crediticio e introduce, explícitamente, la gestión
del riesgo operativo.
Por ello, el NAC plantea métodos integrales del cál-
culo del requerimiento patrimonial, que incorporan:
• Una medida más sensible al riesgo, al reconocer
la naturaleza de cada operación, el riesgo subya-
cente al deudor y las características específicas del
mitigante.
Esquemas que ayudarían a homogeneizar los pa-
metros y los rminos a utilizar en el nivel inter-
nacional.
Metodologías internas que permiten reconocer las
rdidas no esperadas (capital) y las pérdidas es-
peradas (provisiones), como parte de un cálculo
sobre la misma distribución de pérdidas.
Propuestas respecto del Sistema de
Administración de Riesgos
El principal objetivo de la mejora del marco del ca-
pital es enfatizar la gestión de riesgos, orientando a
los bancos a la utilización de modelos internos, y que
estos sean transpuestos a los supervisores y a la dis-
ciplina de mercado. Como se ha mencionado, las
reglas propuestas por el Nuevo Acuerdo de Basilea
giran principalmente en torno a plantear nuevas al-
ternativas para la gestión del riesgo crediticio e intro-
ducir la gestión del riesgo operativo.
El nuevo acuerdo contiene tres elementos centrales.
Primero, el acuerdo plantea nuevos requerimientos
mínimos de capital, que suponen un desincentivo
para los bancos internacionales y, posteriormente,
para los de la región, de invertir en financiamientos
o bonos de los países de la región.
En segundo lugar, el acuerdo propone el examen su-
pervisor de la suficiencia de capital, relacionado con
la necesidad de los bancos de evaluar sus posiciones
de suficiencia de capital, de acuerdo con sus riesgos
y la capacidad del supervisor de examinar y adoptar
medidas de respuesta a dichas evaluaciones. Ello re-
quiere que el supervisor tenga una sólida capacidad
de evaluación de riesgos.
Por último, el acuerdo fomenta la disciplina de mer-
cado, que tiene como objetivo completar los reque-
rimientos mínimos de capital y el proceso de exa-
men del supervisor. Se promueve la disciplina de
mercado a través de un conjunto de requisitos de di-
vulgación, que permiten al público evaluar la infor-
mación acerca del perfil de riesgo de los bancos y su
nivel de capital.
Aplicabilidad
Dentro de los principales retos que supondría la ad-
ministración del NAC para los países emergentes,
podemos destacar:
28 Econoa y Sociedad 53, CIES, octubre 2004
«Si bien es cierto que los
principios y lineamientos del
Comi no son obligatorios
para los países, sobre todo
para los países en desarrollo,
alejarse de ellos puede
incidir en la posibilidad de
recibir inversión directa en el
sistema financiero»
El ente supervisor, cómo las instituciones finan-
cieras tendrían como uno de los principales retos
el desarrollo de la infraestructura tecnológica ne-
cesaria para la generación, procesamiento y al-
macenamiento de datos
Cambios en las normas y modificaciones en la
actual Ley para adaptar los criterios, metodologías
y definiciones propuestas para el esquema de su-
pervisión y lculo del requerimiento patrimonial.
Redefinición del esquema contable, ya que sería
necesario propiciar una convergencia entre los pla-
nes de cuenta en el nivel internacional para el ade-
cuado y homogéneo registro de la información.
El desarrollo de un nuevo plan de reclutamiento y
capacitación, para dotar a las entidades y a la Su-
perintendencia de Banca y Seguros (SBS) del ca-
pital humano con el perfil adecuado para desa-
rrollar y aplicar los modelos propuestos.
Según Gallo y Nicolini (2002)2, Basilea II contiene
modificaciones que no necesariamente tienden a for-
talecer el sistema, en la medida que:
• Uno de los impactos del NAC tendería a reforzar
las colocaciones hacia países con calificación
mayor a BBB, lo que disminuiría el flujo de capi-
tal hacia el Perú.
Los requerimientos de capital no son, en general,
buenos predictores de crisis en mercados emer-
gentes como el Perú. Sin embargo, los indicado-
res de liquidez funcionan mejor como elementos
de predicción de potenciales crisis bancarias.
La adopción del NAC profundizará los ciclos eco-
micos. Ello tendría un impacto mayor en los paí-
ses emergentes. El cdito es pro-cíclico y el NAC
puede exacerbar esa situación.
Si bien es cierto que los principios y lineamientos
del Comité no son obligatorios para los países, sobre
todo para los países en desarrollo, alejarse de ellos
puede incidir en la posibilidad de recibir inversión
directa en el sistema financiero, e incluso el aleja-
miento o disminución de la actividad de grupos fi-
nancieros de primera línea.
Conclusiones y recomendaciones
Aunque la región está sujeta a los mismos
shocks
, las
redes de seguridad financiera en cada país son dife-
rentes, ran por la cual los efectos de un
shock
en
cada uno de ellos son de magnitudes distintas. Por lo
tanto, puede ser útil el intercambio de conocimien-
tos entre países de la región para reducir el riesgo
conjunto de la misma, considerando la posibilidad
del efecto contagio entre ellos.
Entre los problemas comunes de los países andinos
en lo referente a sus aspectos institucionales, desta-
can la falta de información y análisis econométrico,
la falta de protección a los derechos de acreedor y la
informalidad del sector corporativo.
Es difícil analizar si la convergencia de la regulación
financiera es conveniente, debido a la escasez de in-
formación. Por lo tanto, se recomienda procesar, es-
tandarizar y analizar los contenidos en las centrales
de riesgos de los países, así como fortalecer el sector
de investigación de los departamentos de estudios
económicos de las entidades encargadas de la super-
visión financiera.
Los países deben alcanzar una convergencia regula-
toria interna antes de llegar a una convergencia re-
2/ Gallo, Galantino y Daniel Nicolini (2002). “Basilea II y la fragili-
dad bancaria en países emergentes. Caso Peruano 1997-2000”.
Lima: Universidad del Pacífico.
29Econoa y Sociedad 53, CIES, octubre 2004
gulatoria internacional, lograr la convergencia insti-
tucional no es indispensable. En general, los países
andinos deben concentrarse en analizar la estructura
interna de la regulación financiera que ejercen, así
como en asegurar una adecuada administración de
los nuevos riesgos implícitos en los conglomerados
financieros.
Si bien en el largo plazo la convergencia regulatoria
internacional sería viable, no sería conveniente por
los altos costos de coordinación y porque no impli-
caa la diversificación de entidades financieras.
La convergencia institucional interna es cuestionable,
ya que una adecuada coordinación entre las diferen-
tes instituciones de la redes de seguridad financiera
haa innecesario modificar el marco institucional, con
lo cual se evitaan los riesgos de no hacerlo en el
momento oportuno y/o generar interferencia política.
Antes de establecer normas comunes o regulación
con, es necesario mucho trabajo previo en el ni-
vel local, pues las redes de regulación financiera in-
dividuales aún no han alcanzado un nivel sólido y
esn distanciadas.
Para ello es necesario que el desarrollo de la regula-
ción financiera hacia el NAC vaya acompañado de
un fortalecimiento de los canales de información, tan-
to de los supervisores como de las instituciones fi-
nancieras de menor tamaño, y, en general, de avan-
«En general, los países
andinos deben concentrarse
en analizar la estructura
interna de la regulación
financiera que ejercen, así
como en asegurar una
adecuada administración de
los nuevos riesgos implícitos
en los conglomerados
financieros
ces en la institucionalidad de los ámbitos judicial,
tributario y de la red de seguridad financiera local.
El camino hacia la convergencia regulatoria para los
países de la CAN será s dicil de lo que fue para
los países desarrollados. Sin embargo, dada la ten-
dencia mundial, permanecer bajo el esquema de
Basilea I no sería sostenible a mediano y largo plazo.
La iniciativa de los bancos internacionales de buscar
mejorar su gestión de riesgos, presiona en cierto modo
a los supervisores de nuestros países a adoptar el NAC.
Finalmente, la adopción del NAC mejoraría la per-
cepción del riesgo, tanto en el nivel de país como de
cada institución financiera.

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Cita esta página
Económica Y Social (CIES) Consorcio de Investigación. (2006, junio 25). Regulación financiera en los países andinos. Recuperado de https://www.gestiopolis.com/regulacion-financiera-en-los-paises-andinos/
Económica Y Social (CIES), Consorcio de Investigación. "Regulación financiera en los países andinos". GestioPolis. 25 junio 2006. Web. <https://www.gestiopolis.com/regulacion-financiera-en-los-paises-andinos/>.
Económica Y Social (CIES), Consorcio de Investigación. "Regulación financiera en los países andinos". GestioPolis. junio 25, 2006. Consultado el 21 de Septiembre de 2018. https://www.gestiopolis.com/regulacion-financiera-en-los-paises-andinos/.
Económica Y Social (CIES), Consorcio de Investigación. Regulación financiera en los países andinos [en línea]. <https://www.gestiopolis.com/regulacion-financiera-en-los-paises-andinos/> [Citado el 21 de Septiembre de 2018].
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