Papel de la inversión extranjera directa en el Perú

  • Economía
  • 32 minutos de lectura
45Economía y Sociedad 58, CIES, diciembre 2005
Luego del proceso de apertura y de reformas llevado
a cabo en el inicio de la década anterior, el flujo de
inversión privada, y en particular la inversión extran-
jera directa (IED), creció de manera significativa. Este
mayor espacio de oportunidades para la inversión tra-
jo como consecuencia una mayor tasa de crecimien-
to económico y un crecimiento del producto bruto
interno (PBI) potencial. En conjunto con este escena-
rio de evolución, el nivel de empleo mejoró, en pro-
medio, mientras las exportaciones evolucionaron
positivamente3 y las reservas internacionales se in-
crementaron hasta superar, actualmente, los US$
12.000 millones.
Este escenario muestra que la IED desempeña un pa-
pel fundamental como motor del crecimiento eco-
nómico. Así, en el país, existe un claro consenso en-
tre la academia, el sector privado y el Gobierno acerca
de la importancia de atraer flujos de inversión priva-
da como el camino correcto hacia un crecimiento
económico sostenible. No obstante, poco se ha di-
cho acerca del camino que se debe seguir para lo-
grarlo, de la forma de implementar los mecanismos
necesarios para tal fin y de la función que debe cum-
plir la IED en el objetivo de generar la transición ha-
cia una economía más desarrollada.
Sobre la base de esta primera aproximación, se bus-
ca reflexionar acerca del papel que debe desempe-
ñar la IED en el marco de una estrategia integral de
crecimiento de largo plazo. Específicamente, el do-
cumento persigue un doble objetivo. Primero, se es-
tudia cuantitativamente la importancia de la IED en
el crecimiento económico de un país, a través de un
modelo dinámico de datos de panel. Segundo, se
expande el modelo para evaluar empíricamente los
canales a través de los cuales la economía local, por
medio de una mayor interacción con estos flujos de
IED, puede incrementar las externalidades positivas
asociadas con ellos.
A partir de este análisis, el documento plantea que la
estrategia de largo plazo debe seguir dos pasos fun-
damentales. El primero está constituido por un con-
junto de políticas destinadas a mejorar las condicio-
Luiggi Donayre – CIES/Washington University2
Repensando el rol de la IED en el Perú: ¿son relevantes
sus vínculos con la economía local?1
«…existe un claro consenso
entre la academia, el sector
privado y el Gobierno acerca
de la importancia de atraer
flujos de inversión privada […].
No obstante, poco se ha dicho
acerca […] de la función que
debe cumplir la IED en el
objetivo de generar la
transición hacia una economía
más desarrollada»
Efectos positivos. La inversión privada ha generado efectos positivos sobre
el ingreso del país y ha incrementado las RIN
1/ Resumen del documento “Repensando el rol de la inversión
extranjera directa en el Perú: ¿son los vínculos con la econo-
mía local relevantes?” desarrollado mientras el autor se desem-
peñaba como investigador visitante en el
Center for Latin Ame-
rican Social Policy
(CLASPO) de la Universidad de Texas en
Austin. Podrá descargar la versión completa de este documen-
to desde http://www.consorcio.org/otras_public.asp
2/ El autor agradece los valiosos comentarios y sugerencias de
Bryan Roberts, Henry Dietz (UT-Austin), Alberto Gonzales (Ma-
croconsult) y Antonio Cusato (IPE).
3/ Las exportaciones totales se incrementaron de US$ 4.424 mi-
llones en 1994 a US$ 12.616 millones en 2004.
Foto CIES
46 Economía y Sociedad 58, CIES, diciembre 2005
nes de la economía, con el fin de atraer un mayor
flujo de inversión privada extranjera. El consenso
encontrado en el país hace referencia a este primer
paso. Sin embargo, se propone ir más allá y se plan-
tea la necesidad de un segundo paso, en el cual se
construyan vínculos entre la inversión extranjera y la
economía local, empíricamente respaldados por los
hallazgos del modelo econométrico, y que apunten
a la creación de capacidades que permitan el creci-
miento autosostenible.
En la siguiente sección, se revisa brevemente la evi-
dencia empírica entre inversión y crecimiento. Lue-
go, se analiza la evolución de la inversión en el Perú
y el marco en el cual está establecida. La cuarta sec-
ción presenta el modelo utilizado para el análisis
cuantitativo, así como los principales resultados. En
la quinta sección, se discute la estrategia de creci-
miento de largo plazo que el documento plantea. Fi-
nalmente, la última sección brinda algunas conclu-
siones.
Entre la inversión y el crecimiento:
una revisión de la literatura
Durante los últimos años, la tendencia mundial de
los flujos de IED ha sido creciente, alcanzando un
pico en el año 2000 (véase el gráfico 1).
A pesar de esta tendencia creciente, no existe con-
senso acerca de la relación entre la IED y el creci-
miento. Sin embargo, hay una creciente percepción
de que la IED se correlaciona de manera positiva con
el PBI. Esta percepción encuentra sustento en los re-
cientes hallazgos de la teoría del crecimiento, que
subrayan la importancia de las mejoras tecnológicas,
la eficiencia y la productividad como fuentes del cre-
cimiento de largo plazo. Así, la contribución de la
IED con el crecimiento se centra en su papel de me-
canismo de transferencia de tecnología desde los
países más desarrollados hacia aquellos en vías de
desarrollo (Lim 2001).4
Las formas en que estas transferencias tienen lugar
son diversas. En el nivel teórico, la manera más sim-
ple que estas transferencias se generan ocurre cuan-
do una empresa local mejora su productividad, al
imitar parte de la tecnología utilizada por las empre-
sas internacionales en el mercado local. Otro pro-
cedimiento se origina en el hecho de que las empre-
sas locales se ven forzadas a utilizar la tecnología y
los recursos existentes de una manera más eficiente
o a buscar otras formas de tecnología más eficiente,
pues la entrada de las empresas internacionales in-
crementa la competencia en el mercado. Adicional-
mente, estas externalidades pueden ocurrir cuando
una empresa multinacional utiliza nuevas técnicas
de capacitación para sus empleados, quienes even-
tualmente podrían trabajar para empresas locales.
Empíricamente, existe cierta discrepancia acerca de
la magnitud de las externalidades. Si se toma en cuen-
ta la IED que fluye hacia los países desarrollados, se
encuentra evidencia de que la productividad de las
empresas domésticas se encuentra positivamente re-
lacionada con la presencia de empresas extranjeras.
Por su parte, en el caso de la IED que se dirige hacia
países subdesarrollados, los resultados son mixtos.
Mientras que algunos muestran evidencia empírica
que respalda la presencia de externalidades debido
a las empresas extranjeras, otros encuentran eviden-
cia poco significativa o simplemente no encuentra
4/ Lim señala, por ejemplo, que la IED incrementa la tasa de pro-
greso tecnológico en el país receptor, a través de un efecto ‘con-
tagio’ positivo generado por la tecnología más avanzada y las
mejores prácticas administrativas utilizadas por las empresas
extranjeras. [Lim, Ewe-Ghee (2001).
Determinants of, and the
Relation Between, Foreign Direct Investment and Growth: A
Summary of the Recent Literature
, IMF Working Paper 01/175.
Washington, D.C.: Fondo Monetario Internacional].
«…no existe consenso acerca
de la relación entre la IED y el
crecimiento. Sin embargo, hay
una creciente percepción de
que la IED se correlaciona de
manera positiva con el PBI»
0
200
400
600
800
1000
1200
1400
1600
1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003
Gráfico 1
Tendencia mundial de los flujos de IED, 1990-2003
(US$ millones)
Fuente: UNCTAD
47Economía y Sociedad 58, CIES, diciembre 2005
evidencia de tales efectos. Una explicación a este
hecho es que las transferencias de tecnología y las
externalidades positivas serán posibles solo en el caso
que la economía que recibe los flujos de inversión
sea capaz de absorber la nueva tecnología.
Complementariamente con este análisis, resulta im-
portante comprender los determinantes de los flujos
de inversión. Según la literatura, se espera que el ta-
maño del mercado, las condiciones económicas fa-
vorables (i.e., estabilidad macroeconómica, bajas ta-
sas de inflación, tasas de interés atractivas, índices
de producción industrial crecientes, entre otras), la
apertura de la economía, los efectos de aglomera-
ción,5 los incentivos fiscales y el clima de inversio-
nes6 tengan un impacto positivo en los flujos de IED.
Contrariamente, los costos de transporte y de los fac-
tores de producción afectan negativamente a los flu-
jos de inversión.
A pesar del consenso existente acerca de la relevan-
cia de las variables mencionadas, la evidencia empí-
rica encontrada respecto de los efectos, y sobre todo
de la magnitud, de dichas variables es mixta. Lim
(2001) brinda una explicación conciliatoria. El autor
permite la distinción de dos tipos de IED: i) IED hori-
zontal, que busca incrementar sus ingresos a través
de su participación en el mercado; e ii) IED vertical,
involucra la segmentación de la cadena vertical de
producción y la relocalización de parte de dicha ca-
dena en una región que presente menores costos de
producción.
Este último tipo de IED tiende a orientarse hacia la
exportación, principalmente hacia la economía de
la empresa en cuestión, y generalmente no es afecta-
da por el tamaño del mercado de la economía local.
De manera general, la IED vertical será estimulada
en la medida que las distintas partes del proceso de
producción puedan ser segmentadas y cuenten con
distintos requerimientos en cuanto a los factores de
producción y a su costo. Así, la diferenciación inter-
nacional respecto de los factores de producción fa-
vorecerá a la IED vertical.
Este escenario, tal como es planteado por Lim (2001),
sugiere que los distintos objetivos estratégicos de la
IED vertical y horizontal implican que ciertos factores
pueden tener un mayor efecto en un tipo de IED que
en el otro. El cuadro 1 resume los efectos de los deter-
minantes de los flujos de inversión, por tipo de IED.
Distinguir entre el tipo de inversión existente no solo
permite aclarar la evidencia empírica encontrada en
la literatura. Fundamentalmente, enriquece el debate
a través de la introducción de un marco teórico im-
portante para analizar la inversión en un país determi-
nado y diseñar políticas eficientes para atraer IED.
5/ Se entiende por efectos de aglomeración aquellos beneficios
que se derivan de la concentración espacial de las firmas o
actividades.
6/ Entre las variables que explican este determinante se encuen-
tran los aspectos regulatorios, burocráticos, judiciales, políti-
cos, institucionales, de derechos de propiedad, entre otros.
Inversión extranjera. Los flujos de IED hacia el país se encuentran por
encima del promedio de la región.
Determinantes de la IED IED
horizontal
IED
vertical
Distancia económica/Costos
de transporte +-
Tamaño del mercado + ?
Efectos de aglomeración + +
Costo de los factores de
producción ++
Incentivos fiscales + +
Clima de inversión/negocios + +
Apertura de la economía - +
Efecto
Cuadro 1
Efectos de los determinantes de la IED,
por tipo de IED
Fuente: Lim (2001) y Vial, Joaquín (2001). “Foreign Investment in the
Andean Countries”. CID Working Paper N° 85, Center for International
Development. Cambridge: Harvard University.
Elaboración: propia.
Foto CIES
48 Economía y Sociedad 58, CIES, diciembre 2005
La inversión en el Perú
Uno de los principales efectos de la liberalización y
de la globalización de las economías, ocurridas du-
rante los años 1980 y 1990, ha sido el creciente flujo
de inversión extranjera. Estos movimientos no solo
tuvieron lugar en las grandes economías, sino que
también ocurrieron desde aquellas hacia países de
menor desarrollo relativo.
El Perú no ha sido la excepción a estas tendencias
internacionales. Los flujos de IED hacia el país se
encuentran por encima del promedio de la región.
De una media anual de US$ 30 millones durante la
década de 1980, la corriente de IED hacia el Perú
superó los US$ 2.300 millones en la segunda mitad
de 1990 (véase el gráfico 2). En 1996, el Perú figuró
entre los diez principales países en desarrollo recep-
tores de IED y, hacia 1998, los flujos de IED que en-
traron al país fueron los sextos en importancia en
América Latina.7
Durante los años 1990, el sector servicios inició el
punto de inflexión en la recepción de la IED, luego
del lanzamiento del programa de privatizaciones. En
dicho sector, se recibió inversiones de más de 30
países. Luego de ello, sin embargo, los nuevos flujos
de inversión extranjera se dirigieron al sector mine-
ro. Por su parte, las telecomunicaciones y el sector
energético atrajeron gran parte de los flujos de inver-
sión extranjera durante los años 1993 y 1999. Sin
embargo, la IED ha sido limitada en el sector manu-
facturero, en el cual el capital nacional ha desempe-
ñado un papel más importante. Es necesario señalar,
asimismo, que ha habido muy poca IED –e incluso
muy poca inversión nacional– en el sector agrícola.
Esta evidencia muestra que se ha tenido éxito en atraer
flujos importantes de IED, en gran medida, como re-
sultado de los programas de privatizaciones y, recien-
temente, de concesiones, así como del potencial mi-
nero y de las políticas orientadas en función del mer-
cado. Sin embargo, el Estado peruano se ha despren-
dido ya de la mayoría de sus activos y resulta crucial
generar nuevas formas de atraer IED hacia el país.
Para ello, es importante mejorar la capacidad tecno-
lógica, no solo a través de la adquisición de las trans-
ferencias que puedan provenir de las empresas ex-
tranjeras, sino fundamentalmente de la innovación
propia. En este aspecto, el capital humano y la califi-
cación de la oferta laboral desempeñan un papel fun-
damental.
El marco actual de la inversión
Luego de un período de pésimas condiciones para la
inversión, desde inicios de 1990 ha ocurrido en el
Perú un proceso de liberalización y de mejora del
clima de inversiones. La introducción de la Constitu-
ción de 1993 permitió el derecho a la propiedad pri-
vada, la libertad de comercializar en el exterior, las
Gráfico 2
Tendencia de los flujos de IED en el Perú, 1990-2003
(millones de US$)
-500
0
500
1000
1500
2000
2500
3000
3500
4000
1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003
7/ Para un mayor detalle sobre las estadísticas de la IED en el
Perú, véase UNCTAD (2000).
Investment Policy Review: Peru
.
Nueva York y Ginebra: UNCTAD.
Fuente: UNCTAD
«Uno de los principales efectos
de la liberalización y de la
globalización de las
economías, ocurridas durante
los años 1980 y 1990, ha sido
el creciente flujo de inversión
extranjera»
«…se ha tenido éxito en atraer
flujos importantes de IED […]
como resultado de los
programas de privatizaciones y
[…] de concesiones del
potencial minero y de las
políticas orientadas en función
del mercado. Sin embargo […]
resulta crucial generar nuevas
formas de atraer IED»
49Economía y Sociedad 58, CIES, diciembre 2005
políticas competitivas de mercado y una serie de dis-
posiciones explícitas en favor de la libre empresa.
Respecto del trato nacional, el Perú ofrece normas
más elevadas que la mayoría de países de la región.
Asimismo, ofrece garantías contractuales de trato
nacional a los principales inversionistas extranjeros
mediante convenios de estabilidad jurídica. En la
misma línea, en relación con la no discriminación,
el Perú cuenta también con normas superiores a las
de la mayoría de países de la región.
De manera general, el régimen es positivamente eva-
luado en el exterior, toda vez que fomenta la no dis-
criminación entre inversionistas locales y extranje-
ros, mantiene el trato nacional y permite la repatria-
ción y la convertibilidad. En este respecto es compa-
rable y, en algunos casos, superior a otros regímenes
en la región. Asimismo, permite tanto la inversión
extranjera nueva como la compra de activos públi-
cos, con pocas restricciones sectoriales8 y solo lími-
tes mínimos para conseguir convenios de estabilidad
jurídica (UNCTAD 2000).
Crecimiento e IED: evidencia
econométrica
En el documento se estima un modelo dinámico de
datos de panel para 16 países de América Latina, con
datos anuales comprendidos entre 1993 y 2003. Se
utilizan dos técnicas econométricas para la estima-
ción del modelo. La primera es una estimación sim-
ple del tipo
pooling
mediante mínimos cuadrados
ordinarios (MCO); mientras que en la segunda, el
modelo es estimado mediante el método generaliza-
do de momentos (MGM).
En el modelo, se controla por efectos específicos
de cada país y por la endogeneidad potencial de
todas las variables explicativas. Asimismo, se anti-
cipa los potenciales sesgos al incluir, como regre-
sor en el modelo, el PBI inicial real per cápita.9
Así, se consideró una ecuación de regresión de la
siguiente forma:
y
i,t
– y
i,t –1
= (
α
– 1) +
β
’ X
i,t
=
η
+
ε
i,t
(1)
donde
y
es el logaritmo del PBI real per cápita,
X
representa un set de variables explicativas (además
del PBI per cápita rezagado un período),
η
represen-
ta el efecto específico de cada país,
ε
es el término
de error y los sufijos
i
y
t
están referidos al país y al
período de tiempo, respectivamente. Concretamen-
te,
X
incluye los flujos de IED hacia cada país, así
Crecimiento económico. La magnitud del impacto de la IED sobre el
crecimiento depende del grado de desarrollo del país.
8/ Las restricciones se aplican en los casos de los sectores de hi-
drocarburos y gas, minería e inversión en infraestructura.
9/ De no controlar por estas debilidades, los estimados de los co-
eficientes y las desviaciones estándares podrían estar sesgados,
lo que llevaría a conclusiones erróneas.
10/ Una muestra balanceada solo incluye en la estimación a aque-
llas variables cuyas observaciones se encuentran disponibles
para todas las unidades de corte transversal.
como otros posibles determinantes del crecimiento
económico.
Estimaciones y resultados
En el documento se estiman tres modelos, cada uno
mediante MCO y MGM. Los primeros dos modelos
difieren en el set de controles utilizados. El tercer
modelo hace uso de una muestra balanceada.10 En
los modelos estimados, se estudia el papel que
desempeña la IED en el crecimiento económico y,
además, se evalúa los efectos de la interacción de
dicha variable con la economía local.
Siguiendo la literatura tradicional, se deriva una espe-
cificación empírica que se basa en el supuesto que los
países no se mantienen en sus niveles de estado esta-
cionario, por lo que la dinámica transicional cumple
una función más relevante. De esta manera, se propo-
ne una especificación simple como la siguiente:
Crecimiento
i
=
β
0
+
β
1
log(PBI
i
inicial) +
β
2
IED
i
+
β
3
Controles
i
+
ε
i
… (2)
Foto CIES
50 Economía y Sociedad 58, CIES, diciembre 2005
Esta ecuación es estimada mediante los dos métodos
antes mencionados. Se utiliza como
proxy
de la vin-
culación entre la IED y la economía local, a los tér-
minos de interacción entre la IED y la educación
(
proxy
de capital humano de la economía local), el
desarrollo de los mercados financieros y la apertura
comercial. De esta manera, se incluye en las regre-
siones los términos de la interacción.11
Los resultados de la estimación son mostrados en el
cuadro 2.12 En él, se aprecia que todos los términos
de interacción presentan los signos esperados y son
significativos al 10%. Con excepción de la interac-
ción entre la IED y la escolaridad promedio estimada
por MCO, el resto de coeficientes es incluso signifi-
cativo al 5%.
Es importante señalar que, en este cuadro de resulta-
dos finales, no se incluye el término de la interacción
entre la IED y el desarrollo del sistema financiero, pues
el coeficiente asociado con este último resultó poco
significativo. Una posible explicación para ello es que
Variables independientes MCO VI MCO VI MCO VI
Constante 3,978 1,937 0,933 -2,972 2,830 -1,597
(0,165) (0,197) (0,297) (0,046) (0,286) (0,106)
Log PBI inicial -1,952 -0,036 -1,380 -0,931 -1,397 -1,883
(0,005) (0,066) (0,001) (0,000) (0,004) (0,000)
IED (% PBI) x Educación 0,865 0,993 0,993 1,003 0,867 1,833
(0,182) (0,039) (0,062) (0,004) (0,078) (0,019)
IED (% PBI) x Apertura comercial (% PBI) 1,833 1,397 1,227 1,430 0,983 1,825
(0,215) (0,118) (0,009) (0,012) (0,193) (0,004)
IED (% PBI) 0,967 1,722 0,105 0,667 1,138 1,027
(0,210) (0,092) (0,097) (0,039) (0,029) (0,003)
Educación (años de escolaridad promedio) 0,322 0,872
(0,119) (0,099)
Inflación -1,340 -1,457 -0,993 -1,672
(0,083) (0,121) (0,084) (0,058)
Gasto público (% PBI) -1,481 2,983 -1,064 -1,944 -0,871 -0,925
(0,160) (0,236) (0,077) (0,006) (0,049) (0,040)
Crédito al sector privado (% PBI) 1,987 0,963 0,036 0,726 1,978 1,398
(0,370) (0,106) (0,118) (0,078) (0,108) (0,085)
Apertura comercial (% PBI) 1,063 1,062 1,972 2,128 1,879 1,386
(0,275) (0,131) (0,047) (0,002) (0,288) (0,172)
Prima del mercado secundario 1,397 -1,028 -1,970 -0,297
(0,387) (0,182) (0,399) (0,581)
Inversión nacional (% PBI) 1,025 1,937
(0,116) (0,103)
R20,40 0,49 0,58 0,60 0,51 0,48
Número de observaciones 130 139 130 139 78 91
(1) (2) (3)
Cuadro 2
Crecimiento e IED: la función de los vínculos con la economía local, 1999-20031/
Variable dependiente: tasa real de crecimiento promedio del PBI per cápita
11/ Con el objetivo de asegurar que dichas interacciones no ac-
túen como
proxy
de la IED ni de las variables en cuestión, to-
das ellas son incluidas también en las regresiones de manera
independiente.
12/ Este cuadro muestra los resultados finales de las estimaciones.
Para un mayor detalle de los resultados parciales al incluir cada
término de interacción de manera independiente, remitirse a
los anexos 9, 10 y 11 en el documento completo.
1/: Todas las regresiones presentan una constante. Los
p-values
son presentados entre paréntesis debajo de cada coeficiente. El modelo (1) estima las
regresiones para una selección de variables explicativas. El modelo (2) amplía la selección de controles en las estimaciones. El modelo (3) estima las
regresiones haciendo uso de la muestra balanceada.
MCO: Estimación del
pooling
mediante mínimos cuadrados ordinarios
VI: Estimación del modelo dinámico de datos de panel utilizando variables instrumentales (MGM)
51Economía y Sociedad 58, CIES, diciembre 2005
«…la IED tiene un efecto
positivo en el crecimiento
económico. No obstante, dicho
efecto puede ser poco
significativo, si las economías
en cuestión son poco
desarrolladas en términos
relativos o no cuentan con las
capacidades necesarias para
absorber los
spillovers
…»
los mercados financieros en América Latina, en gene-
ral, aún son incipientes y, por lo mismo, no constitu-
yen un canal a través del cual pueden amplificarse los
efectos de la IED hacia la economía.13
Los coeficientes asociados con el término de interac-
ción entre la IED y la apertura comercial son signifi-
cativos al 5% en tres de las 6 estimaciones realiza-
das; mientras que en el caso del modelo 1 y la esti-
mación por MCO de la muestra balanceada, resul-
tan no significativos. Esta aparente contradicción, por
su parte, podría deberse a la naturaleza diversa de
los distintos flujos de inversión en Latinoamérica.
Cabe recordar la discusión entre la IED horizontal y
vertical expuesta antes, situación que podría estarse
viendo reflejada en los coeficientes estimados.
En suma, los resultados encontrados a través de esta
sección muestran evidencia de que la IED tiene un
efecto positivo en el crecimiento económico. No obs-
tante, dicho efecto puede ser poco significativo, si
las economías en cuestión son poco desarrolladas en
términos relativos o no cuentan con las capacidades
necesarias para absorber los
spillovers
que puede ge-
nerar la IED en la economía local.
Finalmente, utilizando los coeficientes del modelo,
se recurre a un ejercicio de simulación, presentado
en el gráfico 3. En él, se aprecia que si la economía
ficticia aquí representada mantuviera sus niveles ac-
tuales de educación, apertura comercial y desarrollo
de su sistema financiero, y la IED no se vinculara con
la economía local, el PBI de esta evolucionaría len-
tamente. Sin embargo, una vez que se producen los
vínculos entre la IED y la economía local a través de
la interacción con la variable educación, el incre-
mento marginal del PBI es significativo.14
75
95
115
135
155
175
195
215
235
255
1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005*
Escenario 1 Escenario 2 Escenario 3 Escenario 4
Gráfico 3
Evolución del PBI ante distintos escenarios
de interacción1/
1/: El escenario (1) corresponde a la evolución del índice del PBI libre de
interacciones entre la IED y la economía local. El escenario (2) muestra
la evolución del PBI cuando existe una interacción entre la IED y el capi-
tal humano (educación). El escenario (3) muestra la evolución del PBI
cuando existe una interacción entre la IED y apertura comercial. El esce-
nario (4) muestra la evolución del PBI cuando existe una interacción
entre la IED y los mercados financieros locales.
* Proyección
Fuente: estimaciones propias
13/ En este sentido, los resultados encontrados en este documento
son consistentes con aquellos encontrados en Carkovic y Levi-
ne (2002) [Carkovic, Maria y Ross Levine (2002). “Does Fo-
reign Direct Investment Accelerate Economic Growth?”. Wor-
king Paper, Universidad de Minnesota], y en Alfaro
et. al
(2004)
[Alfaro, Laura; Areendam Chanda, Sebnem Kalemli-Ozcan y
Selin Sayek (2004). “FDI and Economic Growth: The Role of
Local Financial Markets”, en
Journal of International Econo-
mics,
vol. 64, Nº 1. Holanda. Elsevier, octubre, pp. 89-112]
14/ Si bien los incrementos asociados con las dos simulaciones
posteriores (interacción de la IED con la apertura comercial,
en el segundo caso, y con los mercados financieros, en el ter-
cero) son positivos, el aporte marginal es decreciente, lo que
corrobora los hallazgos sobre los coeficientes obtenidos en los
modelos anteriores.
Atraer inversiones. Es necesaria una reforma del Estado para el creci-
miento de corto y largo plazo.
Foto CIES
52 Economía y Sociedad 58, CIES, diciembre 2005
La inversión como fuente de
crecimiento endógeno
El documento plantea una estrategia en dos etapas
con el fin de responder a la doble pregunta: ¿cómo
atraer la IED hacia el país y, sobre todo, cómo gene-
rar tales vínculos con la economía local? La primera
se encuentra relacionada con las condiciones nece-
sarias para atraer los flujos de inversión extranjera
hacia el país. La segunda se refiere a los mecanismos
relevantes para generar vínculos entre dichos flujos
de inversión y la economía local.
Respecto de la primera etapa, es necesario recono-
cer que el éxito del Perú para atraer IED durante la
década anterior se debió, en gran parte, al marco pro-
picio para las inversiones creado en 1993. Asimis-
mo, la estabilidad macroeconómica y la abundancia
de recursos naturales –y, en particular, mineros– cons-
tituyeron atractivos notables para los inversionistas
extranjeros.
No obstante, existe un sinnúmero de aspectos de la
economía en el país en los cuales es necesario traba-
jar con el objetivo de consolidar un clima favorable
para la inversión. Si bien el aspecto macroeconómi-
co es positivo, resulta fundamental reducir el déficit
económico y el primario. Aun más importante es
mejorar el clima para realizar negocios en el país. La
debilidad de las instituciones, la corrupción, la inefi-
ciencia y alta burocracia de los organismos guberna-
mentales, así como la elevada inestabilidad jurídica,
son aspectos negativos en los cuales es necesario tra-
bajar. Las reformas institucional, judicial y del Esta-
do son pasos importantes y, sobre todo, necesarios
para atravesar el umbral entre el crecimiento de cor-
to plazo y su consolidación.
Otro aspecto relevante es el relacionado con la debi-
lidad de la infraestructura en el Perú. En un estudio
publicado recientemente, el Instituto Peruano de Eco-
nomía (IPE) estima que para cerrar la brecha en in-
fraestructura de servicios públicos es necesaria una
inversión de US$ 18.162 millones.15 Una infraestruc-
tura deficiente no solo implica un atraso relativo del
país respecto de economías de similar dimensión, sino
que no permite el desarrollo de otros sectores y, por
lo mismo, constituye un desaliento importante para
la entrada de inversión extranjera hacia el país. La
situación de los puertos, aeropuertos y carreteras es
aún incipiente y constituye un cuello de botella para
el incremento de las exportaciones en el país.16 El
proceso de concesiones de varios de estos activos
es, en tal sentido, un paso importante. Sin embargo,
quedan muchos aspectos en los cuales trabajar.
De otro lado, la baja productividad de la economía,
medida por la productividad total de factores (PTF),
no solo no permite el efecto de desbordamiento o
adopción de la tecnología, sino que evita el ingreso
de los flujos de inversión extranjera. La productivi-
dad en el país no solo no ha crecido, sino que inclu-
so ha retrocedido en algunos períodos.17 Ello se ve
reflejado en la poca calidad de la mano de obra y,
consecuentemente, en la escasa competitividad del
país. Finalmente, es importante señalar también que
se debe trabajar en la creación de una oferta de ser-
vicios de calidad que sirvan como proveedores de
las actividades de las empresas extranjeras en el país.
Ligado con ello, la penetración del crédito a las pe-
queñas y microempresas resulta fundamental.
En relación con la segunda etapa, los vínculos de la
IED con la economía local pueden realizarse de dos
formas. La primera es una interrelación directa con
la fuente de las tecnologías y conocimientos (i.e., la
IED que fluye hacia el país). La segunda se relaciona
con la construcción de capacidades que permitan la
absorción de dichos conocimientos y su uso eficien-
te. Así, en un intento por delinear algunas pautas con
el fin de mejorar los vínculos entre la inversión ex-
15/ Véase IPE (2003).
La brecha en infraestructura. Servicios públi-
cos, productividad y crecimiento en el Perú
. Lima: Instituto
Peruano de Economía.
16/ Por ejemplo, la operación de un contenedor en el puerto del
Callao cuesta alrededor de US$ 500, mientras que dicha ope-
ración tiene un costo de US$ 160 en Valparaíso, como se seña-
la en Loayza (2005) [Loayza, Norman (2005). “Apertura co-
mercial y crecimiento económico”. Presentación expuesta en
el XXII Encuentro de Economistas, organizado por el Banco Cen-
tral de Reserva del Perú, durante los días 26-28 de enero de
2005].
17/ Para mayores detalles, véase Morón, Eduardo; Eliana Carranza
y Jorge Fernández-Baca (2003). “Peru: Markets, Governments,
and the Sources of Growth”. Lima: CIUP.
Inversión descentralizada. Permitirá que los pequeños empresarios locales
se beneficien de la IED
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tranjera y la economía local, se señalan brevemente
algunos puntos sobre los cuales trabajar:
a.
Fomentar el establecimiento de conglomerados
.
No solo generar economías de escala, sino tam-
bién un ámbito de interacción entre las empre-
sas extranjeras y locales.
b.
Promover la inversión descentralizada
. La inver-
sión en zonas distintas de Lima es un tema prio-
ritario. Asimismo, resulta importante diseñar me-
canismos de participación local en el proceso de
atención de los inversionistas, de forma que los
pequeños empresarios locales puedan beneficiar-
se de las empresas extranjeras.
c.
Dar importancia a la promoción de inversiones
que contribuyan con el incremento del empleo
y la competitividad nacional
. El beneficio de la
inversión privada no solo debe verse reflejado
en la creación de nuevos puestos de trabajo, sino
que la capacitación y el entrenamiento resultan
fundamentales en una visión de largo plazo.
d.
Incentivar la competencia para generar provee-
dores
. Existe un importante potencial relaciona-
do con la provisión de bienes y servicios inter-
medios que, de ser aprovechado adecuadamen-
te, permitiría mejorar la calidad de los productos
ofrecidos.
e.
Fomentar la asociación de inversionistas extran-
jeros con inversionistas locales
. Se debe promo-
ver y establecer modalidades para asociar inver-
sión extranjera y local, tales como concesiones
y
joint ventures
.
f.
Diseñar mecanismos de inversión en el sector de
la pequeña y mediana empresa
. Es importante
diseñar mecanismos orientados a potenciar el
sector de la pequeña y mediana empresa como
uno atractivo para la inversión extranjera. De esta
forma, la asociación con inversionistas extranje-
ros permitiría el desarrollo de este sector, así
como una mejora en su competitividad.
g.
Establecer alianzas estratégicas entre autoridades
locales e inversionistas
. Las asociaciones entre
las autoridades de las distintas regiones del país
y los inversionistas buscan crear redes de apoyo
que comprometan a la IED con el desarrollo de
tales localidades.
h. Articular los procesos de inversión de manera que
se maximice su impacto en la economía
. En la
medida que se enlace la IED con el resto de la
economía local, se maximizará su conectividad
con y su competitividad.
Estos son solo algunos ejemplos de medidas que per-
mitirían generar vínculos entre los inversionistas ex-
tranjeros y la economía local. Sin embargo, no basta
con ser actores pasivos en el contexto actual. En si-
multáneo con los vínculos que puedan crearse entre
las empresas extranjeras y la economía local con el
fin de absorber las nuevas tecnologías y los nuevos
conocimientos, resulta importante construir las ca-
pacidades necesarias para sostener el crecimiento en
el tiempo. De aquí surge la importancia de la inte-
gralidad de las políticas.
Conclusiones y recomendaciones
Luego de brindar un panorama general acerca de la
evolución y del marco actual de la inversión en el
Perú, se estudió empíricamente la importancia de la
IED en el crecimiento. Los resultados sugieren una
relación positiva entre ambas variables. Los hallaz-
gos muestran evidencia estadística que respalda la
necesidad de que la IED se vincule con la economía
local con el fin de aprovechar los
spillovers
que sur-
gen de tales relaciones. Es necesario trabajar en la
introducción de nuevos procesos hacia los merca-
dos nacionales, en el desarrollo del aprendizaje por
experiencia, en la capacitación de la fuerza laboral y
la mejora de la educación.
Siguiendo este razonamiento, se propone una estra-
tegia integral de largo plazo, en la cual se redefina el
papel de la inversión privada como elemento cen-
Infraestructura e IED. Es necesario dar incentivos para la inversión en
infraestructura lo cual atraerá mayores inversiones
«…resulta fundamental trabajar
en los problemas relacionados
con la incipiente infraestructura
en el país, así como en la
necesidad de una reforma
institucional»
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54 Economía y Sociedad 58, CIES, diciembre 2005
tral. En concreto, se plantea la necesidad de imple-
mentar un modelo en dos etapas. La primera está
constituida por el conjunto de políticas destinadas a
mejorar las condiciones de la economía para atraer
un mayor flujo de inversión privada extranjera. Espe-
cíficamente, resulta fundamental trabajar en los pro-
blemas relacionados con la incipiente infraestructu-
ra en el país, así como en la necesidad de una refor-
ma institucional. Trabajar en ambos aspectos resulta
prioritario, pues no solo constituyen un obstáculo para
la IED sino que, principalmente, generan que el sis-
tema económico en su totalidad no funcione ade-
cuadamente. En tal sentido, resulta primordial alen-
tar la inversión en infraestructura con el objetivo de
cerrar la brecha y generar mayores incentivos para
atraer IED.
Respecto de la reforma institucional necesaria en el
país, no se debe redundar sobre el asunto. Es claro
que el alto grado de burocracia, la debilidad de las
instituciones públicas y la falta de compromiso ha-
cia la propiedad intelectual son factores que desalien-
tan la inversión privada. En la medida que se lleve a
cabo una reforma concreta y eficiente que revierta la
situación existente, se alentará la inversión extranje-
ra en el país.
En relación con la segunda etapa propuesta, el docu-
mento plantea una serie de sugerencias destinadas a
generar vínculos entre la IED y la economía local.
Con el objetivo de crear las condiciones necesarias
para un crecimiento de largo plazo que sea autoge-
nerado, se necesita construir las capacidades que
permitan tal desarrollo. En el contexto de una eco-
nomía de menor desarrollo relativo, tal objetivo re-
quiere de la adopción de las nuevas tecnologías, la
utilización de los nuevos conocimientos y la innova-
ción como requisitos fundamentales. Tal debe ser el
papel que desempeñe la IED en el Perú: constituir un
puente entre las condiciones actuales y las necesa-
rias para el crecimiento de largo plazo, generando
los vínculos que contribuyan con tal propósito.
Establecer un objetivo de estas características, no
obstante, presupone la eficiencia del Gobierno en la
utilización de los recursos provenientes de la recau-
dación. Asimismo, supone que los agentes económi-
cos cuentan con el suficiente capital humano para
absorber y aprovechar las oportunidades que la IED
pueda generar. Por ello, es necesario converger ha-
cia una agenda que comprenda un conjunto de polí-
ticas integrales y articuladas, que apunten en una
misma dirección y que se constituyan en eslabones
de un crecimiento general. Bajo tal premisa, la si-
multánea mejora de la educación y de la capacita-
ción laboral en el Perú resulta crucial. Se debe em-
pezar a pensar en la política económica como un
conjunto integral de acciones simultáneas y dirigi-
das hacia una misma meta
Cabe señalar que, dadas las restricciones financieras
que enfrenta actualmente el Gobierno, resulta impor-
tante sopesar los costos de las políticas destinadas a
atraer flujos de IED
vis-à-vis
aquellas que buscan
mejorar las condiciones locales de la economía. Fi-
nalmente, se debe resaltar que, al parecer, existe una
voluntad por parte de los agentes del Gobierno de
desprenderse de su estilo indeciso y poco planifica-
do. Sin embargo, respecto de la acción, la transición
es aún lenta.
«…es necesario converger
hacia una agenda que
comprenda un conjunto de
políticas integrales y
articuladas, que apunten en
una misma dirección y que se
constituyan en eslabones de un
crecimiento general»

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Económica Y Social (CIES) Consorcio de Investigación. (2006, junio 30). Papel de la inversión extranjera directa en el Perú. Recuperado de https://www.gestiopolis.com/papel-inversion-extranjera-directa-en-peru/
Económica Y Social (CIES), Consorcio de Investigación. "Papel de la inversión extranjera directa en el Perú". GestioPolis. 30 junio 2006. Web. <https://www.gestiopolis.com/papel-inversion-extranjera-directa-en-peru/>.
Económica Y Social (CIES), Consorcio de Investigación. "Papel de la inversión extranjera directa en el Perú". GestioPolis. junio 30, 2006. Consultado el 19 de Septiembre de 2018. https://www.gestiopolis.com/papel-inversion-extranjera-directa-en-peru/.
Económica Y Social (CIES), Consorcio de Investigación. Papel de la inversión extranjera directa en el Perú [en línea]. <https://www.gestiopolis.com/papel-inversion-extranjera-directa-en-peru/> [Citado el 19 de Septiembre de 2018].
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