Análisis financiero de Netflix Inc 2018

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La empresa de streaming más popular en el mundo nació el 29 de agosto de 1997 en Scotts Valley, California, Estados Unidos. La leyenda comienza cuando a uno de sus fundadores, Reed Hastings, máster en ciencias computacionales por la Universidad de Stanford, “se le ocurrió la creación de una empresa que envíe DVD´s a domicilio, esto debido a que alquiló la película Apollo 13 en un local de Blockbuster y no pudo devolverla porque la perdió” (iProfesional, 2017).

Tras que se le generara una multa de 40 dólares, y ante una clara insatisfacción con el servicio brindado por la extinta Blockbuster, Hastings unió esfuerzos con Marc Randolph, veterano emprendedor, accionista y mentor ejecutivo de Sillicon Balley, y fusionaron sus empresas Pure Software (creada por Hastings) y Atria (creada por Randolph), para revolucionar el mercado y crear Kibble, compañía que más adelante se convertiría en NetFlix.com y finalmente en solo Netflix.

De acuerdo con la siguiente gráfica, brindada por Statista y The Business Insider, podemos observar que para el año 2017 Netflix contaba con 103.95 millones de suscriptores a nivel mundial, cifra que ha crecido enormemente desde 1999, cuando solo contaban con 0.11 millones de suscriptores.

Gráfico “Netflix turns 20: Suscriptores de Netflix a 20 años de su fundación”

Gran parte del éxito de Netflix se debe a que en el 2007, a 10 años de su fundación, cambiaron su modelo de negocio a distribuir todo su contenido exclusivamente por internet. A este brillante movimiento debemos agregarle el hecho de que a la par comenzaron a  apostar por la creación e incorporación de contenido original a su catálogo de streaming, donde series como “House of Cards”, “Sense8”y “Orange Is The New Black” le han hecho ganar a Netflix miles de milllones de dólares, lo que ha llevado a la compañía a posicionarse como la #61 marca más valiosa del mundo con un valor aproximado de 20,8 billones de dólares (Global Top 100 Brands, 2018).

En el siguiente análisis financiero se mostrará la situación financiera anual de Netflix a diciembre del 2018, con información recabada de sitios financieros confiables (Investing.com y Reuters.com), esto con la finalidad de dictaminar qué tan viable es invertir en la empresa hoy en día y cuál ha sido su crecimiento respecto a diciembre del 2017.

Balance General de Netflix

Tabla 1. Balance General de Netflix Inc., a diciembre del 2018 (en millones de dólares):

Netflix Inc (NFLX)
BALANCE SHEET: Period Ending 31/12/2018
Total Current Assets $    9,694.00
Cash and Short Term Investments $                 3,794.48
Cash $  2,572.68
Cash & Equivalents $  1,221.80
Short Term Investments
Total Receivables, Net $                 5,151.19
Total Inventory
Prepaid Expenses
Other Current Assets, Total $                    748.47
Total NON Current Assets $ 16,280.00
Property/Plant/Equipment, Total – Net $                    418.28
Property/Plant/Equipment, Total – Gross $     786.80
Accumulated Depreciation, Total-$      368.52
Goodwill, Net
Intangibles, Net $               14,960.95
Long Term Investments
Other Long Term Assets, Total $                    901.03
Total Assets $ 25,974.00
 
Total Current Liabilities $    6,487.00
Accounts Payable $                 5,249.00
Accrued Expenses $                    477.42
Notes Payable/Short Term Debt
Current Port. of LT Debt/Capital Leases
Other Current liabilities, Total $                    760.90
Total NON Current Liabilities $ 14,248.32
Total Long Term Debt $               10,388.06
Deferred Income Tax
Other Liabilities, Total $                 3,860.26
Total Liabilities $ 20,736.00
Total Equity $ 5,238.77
Common Stock, Total $                 2,315.99
Additional Paid-In Capital
Retained Earnings (Accumulated Deficit) $                 2,942.36
Treasury Stock – Common
Unrealized Gain (Loss)
Other Equity, Total-$                        19.58
Total Liabilites & Equity $ 25,974.00

 

El Balance General provee información del activo, pasivo y capital de Netflix. En lo que respecta al activo, podemos observar que los bienes intangibles representan su mejor activo con un 58% ($ 14,960.95) del activo total, en segundo lugar se encuentran las cuentas por cobrar con un 20% ($ 5,151.19), seguido del efectivo e inversiones a corto plazo con un 15% ($ 3,794.48), y en cuarto lugar se encuentran sus otros activos a largo plazo con el 3% ($ 901.03) del valor total del activo. Esta información se traduce en que el mayor valor de Netflix se encuentra en todo el contenido, tanto original como adquirido por licencias, que ofrece en su plataforma de streaming (activos intangibles).

En cuanto a la relación pasivo – capital, podemos observar que el pasivo representa el 80% y el capital el 20%. Dentro de estos porcentajes, encontramos que la deuda a largo plazo representa el 40% ($ 10,388.06), seguido de las cuentas por cobrar con un 20% ($ 5,249.00), otros pasivos con un 15% ($ 3,860.26) y las ganancias retenidas (déficit acumulado) con un 11% ($ 2,942.36).

Estado de Resultados de Netflix

Tabla 2. Estado de Resultados de Netflix Inc., a diciembre del 2018 (en millones de dólares).

Netflix Inc (NFLX)Period Endingsales = 100%Period Ending % of Change
DEC-18%DEC-17
  (+)Revenues $  15,794.30100% $  11,692.7035.08%
  (-)Cost of Revenue $     9,967.5463% $     7,659.67
  (=)Gross Profit $     5,826.80 37% $     4,033.04  
  (-)Selling/General/Admin. Expenses $     2,999.76 19% $     2,141.59 40%
  (-)Research & Development $     1,221.818% $     1,052.7816%
  (-)Other Operating Expenses, Total $                      –0% $                      –
  (-)Depreciation / Amortization $                      –0% $                      –
  (=)Operating Income $     1,605.23 10% $         838.67  
  (+/-)Interest Income (Expense)-$         378.77-2%-$         353.36
  (+/-)Other, Net $                      –0% $                      –
  (=)Net Income Before Taxes $     1,226.46 8% $         485.31  
  (-)Provision for Income Taxes $            44.120%-$         152.71
  (=)Net Income After Taxes $     1,182.34 7% $         638.02 85.31%

 

El estado de resultados muestra que hubo un aumento en las ventas de 35.08% respecto a diciembre del 2017. El costo de venta representa el 63% de las ventas totales, por lo que Netflix obtuvo en el 2018 una utilidad bruta de 37%. A esta utilidad bruta se le tiene que descontar los gastos administrativos, de operación, y la depreciación/amortización, para obtener la utilidad operativa, la cual constituye el 10% de las ventas.

De igual forma, a esta cifra se le restan los gastos por ingresos de intereses y las provisiones para impuestos, lo cual deriva en los ingresos netos después de impuestos que representaron el 7% de las ventas. Con respecto a diciembre del 2017, podemos observar que se presentó un aumento del 85.31% en esta cifra, pasando de los $ 638.02 a los $ 1,182.34 millones de dólares.

Flujo de Efectivo de Netflix

Tabla 3. Flujo de Efectivo de Netflix Inc., a diciembre del 2018 (en millones de dólares).

Netflix Inc (NFLX)
CASH FLOWPeriod EndingPeriod Ending% of Change
dec-18dec-17
 Net Income/Starting Line $       1,211.24 $          558.93117%
a Cash From Operating Activities-$      2,680.48-$     1,785.9550%
b Cash From Investing Activities-$           339.12 $             34.33-1088%
c Cash From Financing Activities $       4,048.53 $     3,076.9932%
d Foreign Exchange Effects-$              39.68 $             29.85-233%
a+b+c+d Net Change in Cash $           989.25 $     1,355.22-27%

 

El flujo de efectivo es la variación de entrada y salida de efectivo, y sirve para medir la liquidez de la empresa, es decir, su capacidad de generar efectivo. En cuanto a Netflix, podemos observar que los ingresos netos aumentaron un 117% respecto a diciembre del 2017, pasando de los $ 558.93 a los $ 1,211.24 millones de dólares.

Sin embargo, tanto el efectivo de sus actividades de operación (efectivo cobrado por los ingresos, pagos a proveedores y empleados, etc.), como el efectivo de sus actividades de inversión en activos a largo plazo, pasaron del 2017 al 2018 de los -$ 1,785.95 a -$ 2,680.48 y de $ 34.33 a -$ 339.12 millones de dólares, respectivamente.

Finalmente, si tomamos en cuenta el efecto de cambio de divisas, observamos que pese a que los ingresos netos fueron mayores en el año 2018, el año 2017 resultó con un mejor cambio neto en efectivo con $ 1,355.22, lo que representó un 27% de disminución para el 2018 con $ 989.25 millones de dólares. Esto significa que en el año 2018 Netflix decidió aumentar sus inversiones en activos a largo plazo y aumentó sus pagos a proveedores.

Coeficientes Financieros de Netflix

Tabla 4. Coeficientes financieros de valor de mercado.

VALUATION RATIOSCompany name:

Netflix Inc (NFLX)

Sector:

Services

P/E Ratio:137.969.66
Beta:1.391.11
Price to Sales (TTM):9.99123.63
Price to Book (Most recent quarter):30.121.74
Price to Tangible Book (MRQ):377.292.58
Price to Cash Flow (TTM):-58.8712.46

 

El coeficiente P/E es de 137.96, lo que muestra que existe una gran expectativa de los inversionistas de generar ganancias al invertir en Netflix. En cuanto a la beta (1.39), nos permite conocer que existe una gran volatilidad al comprar esta acción, lo cual resulta positivo en mercados a la alza como el de Netflix, sin embargo, de existir una baja en este, los rendimientos serían muy bajos o prácticamente nulos.

Por otra parte, los coeficientes Price to Sales (9.99) y Price to Book (30.12) indican que la acción está sobrevalorada y que, respecto al coeficiente que presenta el sector de servicios (123.63), el valor de la acción de Netflix podría proporcionar más rendimientos. Los coeficientes Price to Tangible Book (377.29) y Price to Cash Flow (-58.87), muestran que, de igual forma, el valor de la acción está sobrevalorado respecto a los activos fijos que Netflix posee y de su flujo de efectivo operativo.

Tabla 5. Coeficientes financieros de dividendos.

DIVIDENDS RATIOSCompany name:

Netflix Inc (NFLX)

Sector:

Services

Dividend Yield0.00%2.90%
Payout Ratio (TTM):0.00%21.38%

 

Netflix al ser una compañía relativamente joven, todavía no ha dado dividendos a sus accionistas, por lo que los Dividend Yield y Payout Ratio, se encuentran en 0%, a diferencia de los del sector de servicios que se sitúan en 2.90% y 21.38%, respectivamente.

Tabla 6. Coeficientes financieros de fuerza financiera.

FINANCIAL STRENGTH RATIOSCompany name:

Netflix Inc (NFLX)

Sector:

Services

Quick Ratio (MRQ):1.491.87
Current Ratio (MRQ):1.492.31
LT Debt to Equity (MRQ):271.98%9.35%
Total Debt to Equity (MRQ):395.81%18.99%
Interest Coverage (TTM):4.247.94

 

En cuestión de fuerza financiera, Netflix se encuentra en desventaja frente al sector de servicios. Tiene una amplia deuda a largo plazo y los niveles de apalancamiento (LT Debt to Equity) son del  271.98%, en comparación del sector que es de 9.35%, sin embargo, puede cubrir sus intereses de manera positiva (Interest Coverage de 4.24) y también le es posible, si bien no como la competencia en el sector, cubrir sus pasivos y la deuda a corto plazo con relativa facilidad (Quick Ratio y Current Ratio de 1.49).

Tabla 7. Coeficientes financieros de rentabilidad.

PROFITABILITY RATIOSCompany name:

Netflix Inc (NFLX)

Sector:

Services

Gross Margin (TTM):36.9%37.92%
EBITD Margin (TTM)10.2%23.17%
Operating Margin (TTM):10.2%14.17%
Net Profit Margin (TTM):7.7%11.67%
Effective Tax Rate (TTM):3.6%25.93%

 

Netflix cuenta con un 36.9% de margen bruto después de cubrir sus costos y una rentabilidad operativa de 10.2%. En cuanto a impuestos, paga aproximadamente el 3.6% de sobre sus ingresos y tiene el 7.7% de ganancias después de cubrir sus costos. En comparación con el sector de servicios, se encuentra un poco por debajo de las otras empresas del sector, sin embargo, cabe destacar que paga mucho menos porcentaje de impuestos.

Tabla 8. Coeficientes financieros de eficiencia.

EFFICIENCY RATIOSCompany name:

Netflix Inc (NFLX)

Sector:

Services

Revenue/Employee (TTM):$ 2,224,594.93$ 7,403,860.00
Net Income/Employee (TTM):$ 170,597.18$ 688,928.00
Receivable Turnover (TTM):3.347.01
Receivable Turnover (days):107.8351.36
Inventory Turnover (TTM):19.06
Inventory Turnover (days):18.89
Asset Turnover (TTM):0.610.80

 

En cuestión de eficiencia, el sector de servicios se encuentra mejor que Netflix en todos los coeficientes excepto en el de inventario. Podemos observar que la compañía tiene un ingreso por empleado de $ 2,224,594.93, siendo menor que los $ 7,403,860.00 del sector, cobra sus deudas a crédito cada 107.83 días, en comparación con el sector donde se cobran cada 51.36 días, pero al no tener inventario físico no necesita una rotación del mismo (en comparación con el sector el cual es de 18.89 días), por lo que Netflix no tiene que preocuparse en tener inventario parado.

Tabla 9. Coeficientes financieros de efectividad administrativa.

MANAGEMENT EFFECTIVENESS RATIOS:Company name:

Netflix Inc (NFLX)

Sector:

Services

Return on Assets (TTM):4.66%10.16%
Return on Investment (TTM):282.67%13.58%
Return on Equity (TTM):23.12%14.64%

 

Respecto a la efectividad administrativa, Netflix presenta mejores porcentajes respecto al sector de servicios. Pese a que sus rendimientos en activos son del 4.66%, porcentaje menor a los del sector (10.16%), en retorno de inversión cuenta con un 282.67% (sector de 13.58%), y en retorno de capital con 23.12% (sector de 14.64%), lo que muestra que los rendimientos generados por Netflix se basan en su mayoría en el capital invertido por los accionistas y no tanto por los activos de la compañía.

Conclusión del análisis financiero:

Tras haber analizado los estados financieros de Netflix a diciembre del 2018, así como haber comparado los coeficientes financieros de la compañía con el sector de servicios, puedo concluir que Netflix es una empresa sólida y rentable, la cual seguirá creciendo enormemente así como lo ha hecho en los últimos 10 años. Si bien aún no logra equipararse con muchos de los coeficientes financieros del sector, específicamente en cuanto a streaming, Netflix le lleva la delantera, tanto en números como en creación de contenido original, a gigantes de la industria con los que compite hoy en día como Amazon Prime, Hulu y HBO Now.

La incorporación de películas estrenadas en plataformas digitales a las nominaciones del premio Oscar, tal como sucedió recientemente con “Roma” de Alfonso Cuarón, exclusiva de Netflix, está abriendo un mercado totalmente diferente a lo convencional, en donde las productoras están apostando más por el lanzamiento de su contenido en línea, lo cual traerá como consecuencia que las empresas que tanto han innovado en este sector crezcan a una velocidad exponencial aún más grande, por lo que, sin duda alguna, invertiría en acciones de Netflix.

Referencias:

 

 

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Chamú Romero Josafat. (2019, abril 2). Análisis financiero de Netflix Inc 2018. Recuperado de https://www.gestiopolis.com/analisis-financiero-de-netflix-inc-2018/
Chamú Romero, Josafat. "Análisis financiero de Netflix Inc 2018". GestioPolis. 2 abril 2019. Web. <https://www.gestiopolis.com/analisis-financiero-de-netflix-inc-2018/>.
Chamú Romero, Josafat. "Análisis financiero de Netflix Inc 2018". GestioPolis. abril 2, 2019. Consultado el 21 de Noviembre de 2019. https://www.gestiopolis.com/analisis-financiero-de-netflix-inc-2018/.
Chamú Romero, Josafat. Análisis financiero de Netflix Inc 2018 [en línea]. <https://www.gestiopolis.com/analisis-financiero-de-netflix-inc-2018/> [Citado el 21 de Noviembre de 2019].
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