Análisis de la industria petrolera Venezolana

  • Economía
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INDUSTRIA PETROLERA VENEZOLANA: UN ANÁLISIS
EXPO-FACTO
Introducción
En su libro Héctor Malavé Mata (1962), hace un análisis marxista sobre el
desarrollo petrolero en Venezuela y señala que por el hecho de que las empresas
trasnacionales, enviaban a sus países de origen sus dividendos ganados en una
cantidad mayor que la re-inversión que realizaban dentro del país que les permitió
explotar el petróleo, ello le producía una pérdida neta a Venezuela en una cantidad
igual a la diferencia entre el monto de los dividendos de 15.584 millones de
bolívares durante 14 años (un promedio de 1.113 millones de bolívares por año) y
la re-inversión realizada por las compañías trasnacionales de 3.863 millones de
bolívares (un promedio de 276 millones de bolívares al año); es decir una pérdida
neta, según el analista, de 11.721 millones de bolívares. Pues bien, este
argumento desconoce dos hechos que se relacionan con la gerencia de los
negocios en el mundo capitalista:
a) que los dividendos para los accionistas, que han invertido en un negocio
deben volver a ellos como recompensa de su riesgo empresarial. La decisión de
los inversionistas en reinvertir parte de sus dividendos, en el negocio donde están
involucrados, es una política discutida en la Asamblea de Accionistas y no una
decisión del país que los acoge;
b) que si se realiza un análisis financiero del proyecto de la industria petrolera
operada por las trasnacionales en el país, como veremos en seguida, se puede
comprobar que la Tasa Interna de Retorno (TIR) para los accionistas inversionistas
fue del 9% comparada con la Tasa Mínima Atractiva de Rendimiento (TMAR) del
8% para ese contexto histórico; y que en cambio la TIR para todo el proyecto,
como negocio, fue del 24%; es decir, que el negocio localizado en el país
presentaba una ventaja de rentabilidad igual al 15% en relación a la rentabilidad
para los accionistas extranjeros ubicados en USA, Inglaterra y Holanda, dada la
extraordinaria capacidad de autofinanciamiento de la industria petrolera, la cual no
necesitó ninguna palanca de crédito bancario.
La definición de dividendos, en los diccionarios de economía es la siguiente: Un
pago hecho a los accionistas de una corporación que proviene de las utilidades del
negocio” (Diccionary of Economics (1957). En efecto, la utilidad neta total de la
industria petrolera venezolana, en un período de 13 años (de 1948 a 1960), fue de
19.447 millones de bolívares, y de ese monto se tomó una media del 80% para el
pago de los dividendos a los accionistas del negocio; dividendos que durante el
período de dos años para consolidar a la empresa, correspond a una media del
30% del total de utilidades generadas, como era lógico de esperarse. Incluso
existen dividendos acumulados y que se convierten en una obligación para el
negocio antes de ser pagados en el futuro, e igualmente el dividendo opcional, que
se puede pagar en efectivo o en nuevas acciones y finalmente el dividendo como
promesa de pago en un tiempo determinado, dependiendo de la política
corporativa.
En este caso estábamos en presencia de una inversión privada que debía tomar
en consideración el costo de oportunidad de los capitales invertidos, en el
momento de tomar una decisión para formar un nuevo capital y sus activos. Las
re-inversiones que realizaba la empresa dependía de su capacidad instalada y de
la demanda de crudo y de productos refinados, que son inductores de una política
corporativa para ampliar sus inversiones en el horizonte de vida del proyecto.
Por otra parte, en el caso de la industria nacionalizada en la década de los años
70, las utilidades producida por la industria petrolera después de sus re-
inversiones para lograr sus mejoras y crecimiento, se entregaban en dólares al
Banco Central de Venezuela que luego, al tipo de cambio, se convertían esas
remesas en bolívares; se puede entonces señalar que esas cantidades de rentas
son similares al dividendo y que en ese caso los gobiernos utilizan para “pagar la
deuda social” a todos sus inversionistas (el pueblo venezolano) al realizar
inversiones y los gastos necesarios para lograr el desarrollo. Es decir, que los
dividendos siempre existen de una u otra forma, lo que cambian son los
accionistas del negocio.
La otra reflexión marxista del economista Malavé Mata fue que la aplicación de
capitales extranjeros en la industria petrolera era un factor determinante de la
limitación del crecimiento de Ingreso Nacional (Op. cit., p. 18). Pues bien, no
pareciera que esta aseveración fuese cierta, pues después de ser nacionalizada la
industria petrolera el Ingreso Nacional disponible, como excedente de la
explotación petrolera, fue de 31.206 millones de bolívares a precios corriente para
1978; es decir, el 41% del total de los excedentes nacionales (Banco Central de
Venezuela). Igualmente dos décadas después de la nacionalización, las
exportaciones petroleras alcanzaron un valor de 85.873 millones de bolívares para
1984, es decir 5 veces las exportaciones de otros bienes públicos y 3 veces las
exportaciones del sector privado (Banco Central de Venezuela), pero también
representaron 1,14 veces el valor de todos los ingresos que durante 14 años,
entre los años 1947-1960, obtuvo la industria petrolera venezolana, es decir 5.400
millones de bolívares en promedio y por año.
El analista que recurrió al enfoque marxista se quedó también sorprendido de la
elevada intensidad de capital en la industria petrolera y al hecho de que en la
medida en que se incrementaba la tecnología para el uso de máquinas y equipos,
el empleo de mano de obra no se elevaba en consecuencia. Lo que sucede en
esta industria es que la envergadura de las inversiones en activos fijos requiere
una elevada productividad por persona empleada en una actividad de elevada
densidad de capital.
En promedio la industria petrolera venezolana empleó, entre los años de 1948 y
1960, 42 mil empleados, de los cuales más o menos 28 mil eran obreros (el 67%
del total) y más o menos 14 mil empleados correspondían a la nómina ejecutiva
media y mayor (un 33% del total).
De los datos anteriores, los obreros petroleros siempre fueron más o menos 2
veces mayor que la nómina de empleados profesionales, técnicos y
administrativos. Con todo, es probable que esta relación obreros a empleados se
haya modificado a través de los años, en la medida en que se realizaban
inversiones mejoradas en cuanto a la tecnología utilizada y en la medida en que
se hacía más rigurosa la administración y la toma de decisiones más complejas.
En efecto, el número de obreros en los 13 años de actividad se redujo en 17.021,
ya que al comienzo de la actividad, en el año de 1948, se empleaban 39.443
obreros (un 96% venezolanos) y ya para finales del año 1960, la cantidad de
obreros fue de 26.507 en total; igualmente, el número de empleados se elevó de
15.725 a 18.205, es decir en 2.480 nuevo personal, incluso con mejor
remuneración.
Entonces se ve muy claramente que existen dos alternativas para desarrollar una
actividad industrial estratégica : 1) contratando a empresas con experiencias y que
manejan la tecnología, durante un tiempo prudencial para que a nivel nacional se
aprenda a manejar un negocio; y 2) después de pasado un tiempo, que se ha
logrado el aprendizaje, nacionalizar la industria a fin de tener el dominio de ella y
la autonomía financiera.
La actividad petrolera en Venezuela
Si analizamos en forma descriptiva y comparamos la producción petrolera de los
años 1940, 1950, 1960 y 1970, encontraremos lo siguiente:
Tabla No. 1
Producción de crudo y derivados del crudo
Año En barriles-día En barriles-año
__________________________________________________________________
______________________________________________________________
1940 502.000 183.230.000
1950 1,498,000 546.770.000
1960 2.845.100 1.038.461.500
1970 2.294.000 837.310.000
Fuente : Héctor Malavé Mata (1962)
Se debe señalar que de la producción de 183 millones de barriles
aproximadamente durante el año de 1940, se exportó 157 millones de barriles de
petróleo crudo ( 86%), se exportó 23 millones de barriles de productos refinados o
manufacturados (12,5%) y quedaron en el país, para el consumo doméstico, 2,99
millones de barriles (1,5%).
Igualmente, para el año de 1950, de la producción estimada de 547 millones de
barriles, una cantidad de 452 millones de barriles se exportaron como petróleo
crudo ( 82,6%), y como productos refinados o manufacturados 67 millones de
barriles ( 12,2%), y quedó para el consumo interno la cantidad de 28 millones de
barriles (5,1%)
En el año de 1960, de la producción estimada en 1.038 millones de barriles, una
cantidad de 729 millones de barriles de petróleo crudos fueron exportados
(70,2%), 251 (24,3%) millones de barriles se exportaron como productos refinados
o manufacturados y 57 millones de barriles quedaron en el país para su consumo
interno.( 5,5%)
Tabla 2
Producción de petróleo en miles de barriles diarios y precio por barril
1936-1945
Precio por barril
Producción en US$.
AÑO
1936 422.5 0.88
1937 508.9 0.96
1938 515.2 0.93
1939 560.4 0.80
1940 502.3 0.93
1941 621.3 0.98
1942 405.9 1.01
1943 491.5 1.03
1944 702.3 1.05
1945 886.0 1.06
Tabla 3
Producción de petróleo en miles de barriles diarios y precio por barril
1949-1961
Precio por barril Precio por barril
Producción en Bs. en US$
AÑO
1949 1.321.4 6.95 2.25
1950 1.497.9 6.55 2.12
1951 1.704.6 7.08 2.00
1952 1.803.9 7.08 2.14
1953 1.764.9 7.59 2.30
1954 1.895.3 7.72 2.31
1955 2.157.2 7.08 2.34
1956 2.456.8 7.59 2.26
1957 2.779.2 8.34 2.65
1958 2.604.8 8.06 2.50
1959 2.771.0 7.20 2.23
1960 2.846.1 6.43 2.12
1961 2.919.9 6.43 2.12
Tabla 4
Producción de petróleo en miles de barriles diarios y precios por barril
1962-1973
Precios por barril Precio por barril
AÑO Producción en Bs. en US$
1962 3.199.8 2.08
1963 3.248.0 2.03
1964 3.300.0
1965 3.473.0 8.27
1966 3.300.0
1967 3.500.0
1969 3.549.1
1968 3.560.1
1969 3.594.1 7.91 1.92
1970 3.708.0 7.91 1.92
1971 3.549.1 2.48
1972 3.219.9 3.08
1973 3.366.0 4.42
Tabla 5
Producción de petróleo en miles de barriles diarios y precios por barril
1974-1991
Precio por barril
AÑO Producción en US$
1974 14.35
1975 13.76
1976 14.20
1977 13.86
1978 13.77
1979 19.88
1980 32.69
1981 38.21
1982 34.73
1983 34.00
1984 1.696.0 31.64
1985 1.564.0
1986 1.648.0
1987 1.654.0
1988 1.716.0
1989 16.87
1990 20.33
1991 16.34
Inversión de las empresas petroleras
Este negocio petrolero fue explotado por las grandes compañías petroleras
internacionales. En efecto, veamos por ejemplo la inversión bruta estimada para el
año de 1950 y para las principales compañías que operaban en el país :
Tabla No. 6
Inversión bruta en activos fijos para la explotación petrolera venezolana, en
Millones de bolívares - 1950
Compañía Inversión *** %
Cróele Petroleum * 2.463 39
Royal Dutch Shell 2.782
44
Mene Grande 479 7,5
Socony Mobil ** 81 1,2
Las Mercedes 220
3,4
Richmond 111 1,7
Texas Petroleum 170
2,6
Vzla. Atlántic 56 0,88
TOTAL 6.362 100
Fuente: Malavé Mata, op.cit. Cuadro A-16, pp.260-261
* Standard Oil of New Jersey
** Socony Mobil Oil of New York
*** Inversión más o menos equivalente a 1.899 millones de dólares. La inversión
bruta se traduce en una inversión neta estimada de 5.021 millones de bolívares
La inversión básica en activos para el año de 1948 y en millones de bolívares fue
como sigue :
Rubros Millones Bs. %
__________________________________________________________
Inversión neta en activos fijos 4.421 72,81
Activos circulantes 1,259 20,73
Activos diferidos 41 0,68
Otros activos 351 5,78
Total inversión 6.072 100,0
El capital total fue financiado de esta manera :
Fuentes Millones Bs. %
_________________________________________________________
Acciones comunes y superávit 3.279 54,00
Otros superávit 1.636 26,94
Obligaciones 1,157 19,06
Total capital y pasivo 6.072 100,0
Inversión y rentabilidad para los accionistas y para el negocio
En resumen, el año de 1948 comienza una actividad petrolera con producciones
mayor de un millón de barriles diarios y es así como las empresas que operaban
en Venezuela realizaron una inversión neta total de 6.072 millones de bolívares
( más o menos 1.813 millones de dólares ).
Este capital invertido produjo un flujo de efectivo para los accionistas como sigue:
Tabla No. 7
Actualización de los dividendos y su relación con la inversión en la industria
petrolera en el año de 1948
______________________________________________________________
Año Dividendos Inversión Tasa Valor actual Tasa Valor actual
8% 15%
0 6.072 0 6.072 0. 6.072
1 297 ------- 0.926 275 0.869 258
2 288 ------- 0.857 247 0.756 218
3 705 ------- 0.794 560 0.658 464
4 962 ------- 0.735 707 0.572 550
5 817 ------- 0.681 556 0.497 406
6 798 ------- 0.630 502 0.432 345
7 1180 ------- 0.583 687 0.376 444
8 1610 ------- 0.540 869 0.327 526
9 2082 ------- 0.500 1041 0.284 591
10 1045 ------- 0.463 483 0.247 258
11 1357 ------- 0.429 582 0.215 292
6509 4352
________________________________________________________________
Si calculamos, con los datos de la tabla 4, el Valor Actual Neto (VAN) del proyecto
petrolero en Venezuela, pero desde el punto de vista de sus accionistas, veremos
lo siguiente :
VAN = dividendos actualizados menos inversión en el año cero
VAN (al 8%) = 6.509 menos 6.072 = + 437
VAN ( al 15%) = 4.352 menos 6.072 = - 1.720
Ahora podemos calcular la Tasa Interna de Retorno (TIR) por medio de la
interpolación:
TIR = 8% + 15% - 8% ( 437 / 437 + 1720)
TIR = 8% + 7% ( 0,2026)
TIR = 8% + 1,42%
TIR = 9,42% ( digamos 9%)
Por lo tanto la TIR para los accionistas de este negocio fue igual a 9%. Pero
veremos en seguida que la TIR para el proyecto de inversión ( para la industria
petrolera ubicada en Venezuela) fue del 23,9% (digamos 24%). Una rentabilidad
muy buena tanto para el proyecto como un todo y más o menos marginal para los
inversionistas extranjeros.
Como se sabe, el flujo de caja o de efectivo corresponde a la sumatoria de las
utilidades netas después de pagar el impuesto sobre la renta, más la depreciación
de los activos fijos y la amortización de los activos diferidos, para luego restar los
compromisos del pago del capital a los bancos en caso de que hayan otorgado
financiamiento (que no es este el caso). En seguida aparece para cada año las
depreciaciones de los activos fijos y las utilidades netas después del pago del
ISR:
Tabla No. 8
Flujo de caja o de efectivo de la industria petrolera venezolana- 1948-1960
________________________________________________________________
AÑO Depreciación Utilidad Neta Flujo de efectivo
________________________________________________________________
1948 267 1.060 1.327
1 949 279 704 983
1950 329 970 1.299
1951 380 1.201 1.581
1952 420 1.262 1.682
1953 459 1.261 1.720
1954 486 1.412 1.898
1955 527 1.710 2.237
1956 571 2.115 2.686
1957 647 2.774 3.421
1958 659 1.616 2.275
1959 706 1.335 2.041
1960 770 1.282 2.052
________________________________________________________________
Fuente : Estados de pérdidas y ganancias consolidados de las empresas
petroleras. Ministerio de Minas e Hidrocarburos.
La suma de la utilidad neta después de impuestos más la depreciación ( que no es
una salida de fondo), nos arroja el flujo de caja de la inversión en la industria
petrolera entre los años 1948 y 1960, ya que la industria se autofinanciaba y no
habían capital que pagar a ningún banco de fomento.
En seguida calcularemos el VAN y la TIR para el negocio petrolero como un todo,
en ese espacio de tiempo :
Tabla No. 9
Actualización del flujo de caja del la industria petrolera y su relación con la
inversión realizada en el año de 1948.
______________________________________________________________
Año Flujo de Inversión Tasa Valor actual Tasa Valor actual
efectivo 8% 25%
0 6.072 0 6.072 0. 6.072
1 1327 ------- 0.926 1229 0.800 1062
2 983 ------- 0.857 842 0.640 629
3 1299 ------- 0.794 1031 0.512 665
4 1581 ------- 0.735 1162 0.410 648
5 1682 ------- 0.681 1145 0.328 552
6 1720 ------- 0.630 1084 0.262 451
7 1898 ------- 0.583 1107 0.210 399
8 2237 ------- 0.540 1208 0.168 376
9 2686 ------- 0.500 1343 0.134 360
10 3421 ------- 0.463 1584 0.107 366
11 2275 ------- 0.429 976 0.086 196
12 2041 -------- 0,397 810 0,069 141
13 2052 -------- 0,368 755 0,055 113
14.276 5.238
Si calculamos con los datos de la tabla 5 el Valor Actual Neto (VAN) del proyecto
petrolero en Venezuela como un todo, veremos que :
VAN =flujo de efectivo actualizados menos inversión en el año cero
VAN (al 8%) = 14.276 menos 6.072 = + 8.204
VAN ( al 25%) = 5.238 menos 6.072 = - 834
Ahora podemos calcular la Tasa Interna de Retorno (TIR) por medio de la
interpolación:
TIR = 8% + 25% - 8% ( 14.276 / 14.276 + 834)
TIR = 8% + 17% ( 0,9448)
TIR = 8% + 16,06%
TIR = 24,06% ( digamos 24%)
Por lo tanto la TIR del proyecto de inversión como un todo fue igual a 24%.
La situación para los años más recientes
En el año 2.003 el PIB petrolero en millones de dólares fue de 20.831 y se
importó para esa rama industrial 1.386 millones de dólares (el 7% de su
generación de riqueza). Es decir, es una actividad relevante de bajo componente
importado.
En cambio el PIB no petrolero fue de 4.919 millones de dólares y para ese
concepto se importó 9.321 millones de dólares ( dos veces su generación de
riqueza). La industria manufacturera todavía tiene que subsistir, dependiendo de
las materias primas importadas lo cual no sólo las pone en una situación de
vulnerabilidad por su dependencia del exterior, sino que pueden ser calificadas
como una actividad semi-artificial que tienen que integrarse mucho más al
consumo de productos nacionales, siempre que exista de nuevo una política de
sustitución de importaciones que fue abandonada en los últimos años.
Referencias bibliográficas
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http://www.bcv.org.ve/c1/enlaces-interes.asp. Capturado el 30 de marzo del 2.004.
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Ediciones Pensamiento Vivo. S. A.
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Udall, S, et. al.. (1974). The energy balloon. New York: Penguin Books.
_______________________
Alfredo Ascanio, Ph.D
Universidad Simón Bolívar
Caracas-Venezuela
INDUSTRIA PETROLERA VENEZOLANA: UN ANÁLISIS EXPO-
FACTO

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Ascanio Alfredo. (2004, junio 7). Análisis de la industria petrolera Venezolana. Recuperado de http://www.gestiopolis.com/analisis-de-la-industria-petrolera-venezolana/
Ascanio, Alfredo. "Análisis de la industria petrolera Venezolana". GestioPolis. 7 junio 2004. Web. <http://www.gestiopolis.com/analisis-de-la-industria-petrolera-venezolana/>.
Ascanio, Alfredo. "Análisis de la industria petrolera Venezolana". GestioPolis. junio 7, 2004. Consultado el 30 de Mayo de 2015. http://www.gestiopolis.com/analisis-de-la-industria-petrolera-venezolana/.
Ascanio, Alfredo. Análisis de la industria petrolera Venezolana [en línea]. <http://www.gestiopolis.com/analisis-de-la-industria-petrolera-venezolana/> [Citado el 30 de Mayo de 2015].
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