EL REAL DESAFÍO DE LULA

Autor: Lic. Renato Blanco

MACROECONOMÍA

03 / 2005  

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La izquierda llegó al poder en Brasil. Los ojos de la comunidad financiera internacional estarán puestos en cada palabra y en cada paso que dé el presidente electo Lula da Silva en materia económica. Cualquier coqueteo o insinuación de Lula hacia el populismo alegre podría llevar a Brasil a acompañar a Argentina por las calles de la amargura. 

El presidente electo Lula da Silva sabe que por ahora su discurso radical en contra del neoliberalismo, la globalización y el libre mercado tiene que esperar por un tiempo.

O Lula se mueve más para el centro o todo Brasil se va para abajo. Lula tendrá que tragarse por un rato sus palabras de condena al modelo neoliberal o al menos suavizar el tono de sus mensajes.

 Los mercados están muy sensibles y cualquier error, por pequeño que sea, puede ser el acelerante de una crisis que no le conviene a nadie. 

En lo que va del 2002, el real, la moneda brasileña, se ha depreciado en más del 60%. Ni las renegociaciones de títulos públicos indexados al dólar ni las intervenciones del Banco Central en el mercado cambiario o incluso el reciente incremento de 3 puntos porcentuales de la tasa de interés de referencia brasileña, han logrado frenar la caída de la moneda.

Ni siquiera el acuerdo de los 30,000 millones de dólares firmado con el FMI, que representará el mayor desembolso histórico de esa institución, ha podido contener el derrumbe. 

El comportamiento de la moneda refleja el temor de los inversionistas a que la segunda economía de América Latina se contagie de esa corriente de populismo y estatismo que brota de manera preocupante a lo largo del continente.

 Los inversores tienen miedo a toparse con sorpresas desagradables y prefieren evitar poner en riesgo sus ahorros ante un tipo que podría resultar peor que Hugo Chávez o por el estilo. Eso nadie lo sabe, pero seguramente no piensan investigarlo. 

La misma tasa de interés nominal de referencia del Banco Central brasileño se ubica en 21%, muestra del clima de riesgo que se respira en el país.

Algunos analistas estiman que las tasas reales brasileñas podrían ser las más altas del mundo considerando que se espera que la inflación cierre el año en 6.5% aproximadamente. 

Culpar a los inversores de una actitud irracional por huir con sus capitales de Brasil ocasionando la caída del real, es como querer culpar a cualquier ahorrador por cuidar su dinero ante el riesgo de perderlo. El fin lógico que persigue cualquier inversionista es generar el mayor rendimiento posible de su inversión.

El negocio, como cualquier otro, está en generar más billetes de los que se le invierten. Y sin duda, el balance que hoy hace el inversionista promedio en Brasil está más inclinado del lado de los costos que de los beneficios. 

Hoy las cosas en Brasil apuntan en la misma dirección de hace más de 3 años cuando llegó a su fin el régimen cambiario fijo entre el real y el dólar. Se trata de un problema que no es ninguna novedad en las economías latinoamericanas: la indisciplina fiscal. 

En aquel entonces el déficit fiscal de Brasil alcanzaba el 7% del PIB. Las medidas de ajuste implementadas desde entonces permiten hablar hoy de un superávit de aproximadamente 3.7% del PIB (antes del pago de intereses).

A pesar de esa corrección, el endeudamiento público siguió creciendo en ese lapso a causa de los incrementos en las tasas de interés locales (con el fin de defender al real) y por el incremento de la deuda ligada al tipo de cambio (ocasionado por la devaluación del real). Así, el endeudamiento público pasó del 35% del PIB en 1997 hasta el 60% en el 2002. 

Está claro que el problema no lo originó Lula, sin embargo lo preocupante es la voluntad que pueda tener para resolverlo más allá del discurso tranquilizante que hoy le imponen sus asesores de imagen. 

Lula barrió en las votaciones políticas, eso es un hecho. Sin embargo, el desafío real estará en ganar el voto de confianza de los capitales a través de los hechos, de medidas inteligentes y compromisos que tengan que ver más con la estabilidad económica y la disciplina fiscal que con cuestiones ideológicas.  comienza el contenido del artículo

Lic. Renato Blanco

Licenciado en Administración Financiera por el Instituto Tecnológico y de Estudios Superiores de Monterrey ITESM