Microcrédito en Perú 1998-2003

  • Economía
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Economía y Sociedad 51, CIES, abril 2004
¿Es el microcrédito inmune a la recesión?
Javier Portocarrero Maisch  CIES
El presente artículo busca examinar el comportamien-
to de la oferta de microcrédito en el contexto de la
evolución de la economía y el sistema financiero pe-
ruano durante el período 1998-2003; es decir, en un
ciclo caracterizado, primero, por la recesión y, luego,
por la reactivación. En la primera sección se analiza el
comportamiento de los principales agregados econó-
micos (con énfasis en el sector financiero) y en la se-
gunda, la dinámica de la oferta de microcrédito. En la
tercera sección, se presentan algunas reflexiones fina-
les y pistas para futuros estudios.
La evolución de la economía
y el sistema financiero
Los efectos de la crisis financiera internacional
(1997)1, el Fenómeno de El Niño (1998) y el colapso
político del régimen de Fujimori (2000), generaron
una prolongada recesión de cuatro años durante el
período 1998-2001 (véase el cuadro 1) y, consecuen-
temente, una contracción en el mercado de crédito
y una crisis bancaria.
A raíz de la crisis asiática de 1997, hubo un primer
impacto negativo en la economía peruana, con el de-
1998 1999 2000 2001 2002 2003
Var. del PBI -0,5% 0,9% 2,8% 0,3% 4,9% 4,0%
Var. del PBI per cápita 1,7% 1,7% 1,6% 1,6% 1,5% 1,5%
Var. de la inversión privada -2,2% -0,8% 1,2% -1,3% 3,3% 2,5%
Inflación acumulada 6,0% 3,7% 3,7% -0,1% 1,5% 2,48%
Devaluación acumulada 14,5% 13,3% 1,2% -2,0% 3,3% -1,2%
Flujo de RIN (millones US$) -986 -780 -224 433 985 596
Colocaciones (millones US$)* 13.742 11.700 10.590 10.446 10.387 10.129
Depósitos (millones US$)* 13.058 12.735 12.204 13.013 13.412 13.500
TIPMN 10,89 11,82 9,80 7,54 3,54 3,1
TAMN 32,62 35,06 30,00 24,98 20,76 21,0
TIPMEX 5,10 5,10 4,69 3,48 1,59 1,1
TAMEX 15,98 16,48 13,68 12,17 10,04 9,7
Morosidad** 7,16% 8,54% 10,24% 9,18% 7,87% 5,8%
ROE** 8,99% 3,94% 2,99% 4,35% 8,52% 11,16%
* : Sistema financiero, fin de período
**: Retorno sobre el patrimonio, sistema bancario
Fuentes: INEI, BCR, SBS
Evolución de las principales variables macroeconómicas y financieras
Cuadro 1
terioro de los términos de intercambio y la subida de
las tasas de interés internacionales. Sin embargo, el
detonante de la recesión fue la crisis rusa de agosto de
1998, que generó una reversión de los flujos de capi-
tal de corto plazo, los que pasaron de US$ 2,4 mil mi-
1/ La crisis financiera se inició a mediados de 1997 con la crisis asiática,
que restringió la entrada de capitales a los países emergentes; siguió con
la crisis rusa, en agosto de 1998; luego la crisis brasileña, a inicios de
1999 y la crisis Argentina, a fines de 2001 e inicios de 2002. Esta volati-
lidad de los mercados financieros internacionales causó la disminución
de las líneas de crédito del exterior, con la consecuente reducción de la
liquidez de las empresas del sistema financiero peruano.
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llones en 1997 a niveles negativos en los tres años si-
guientes (-US$ 72 millones, -US$ 1,48 mil millones, -
US$ 735 millones, respectivamente). Estos capitales
habían ingresado al Perú, básicamente, bajo la forma
de endeudamiento externo de corto plazo de la ban-
ca comercial; y empezaron a salir rápidamente del país
en el último trimestre de 1998. La salida de los capita-
les generó una caída del crédito del sistema financie-
ro. En el cuadro 1 se aprecia que el saldo de coloca-
ciones cayó en US$ 3.296 millones entre 1998 y 2001,
lo que impactó negativamente en la oferta de los sec-
tores secundario y terciario y, en especial, en la activi-
dad de la construcción.
La fuga de capitales significó una caída de las reservas
internacionales de US$ 1.984 millones entre 1998 y
2000 y, por ende, una presión al alza del tipo de cam-
bio, que subió 14,5% y 13,3% en los años 1998 y 1999
(véase el cuadro 1). Sin embargo, la recesión afectó la
demanda agregada y evitó que la mayor devaluación
se tradujera en un incremento de la inflación. Por el
contrario, la tasa de inflación continuó en descenso.
La caída en el nivel de actividad y la devaluación in-
crementaron la morosidad de las empresas no expor-
tadoras y las familias, cuyas deudas estaban denomina-
das mayormente en dólares, pero cuyos ingresos eran
básicamente en soles. Para enfrentar el incremento
inicial de la morosidad, los bancos endurecieron nota-
blemente sus políticas de crédito: privilegiaron al seg-
mento corporativo y dificultaron el acceso de las me-
dianas y pequeñas empresas al crédito bancario. Esto
profundizó la recesión y, consecuentemente, agravó
el problema de mora. Así, la tasa de morosidad del
sistema bancario subió de 5,1 % en 1997 a 10,2% en
el año 2000. Por su parte, la política fiscal durante los
años 2000 y 2001 afectó negativamente el nivel de
actividad económica, con reducciones reales de 15%
y 23% en la inversión pública, respectivamente.
En el gráfico 1 se puede observar claramente el fenó-
meno de contracción del crédito. A partir del segun-
do trimestre de 1999, la caída obedeció sobre todo a
las políticas restrictivas de los bancos frente al incre-
mento de la morosidad, pues las colocaciones se re-
dujeron en mayor medida que los depósitos. De esta
forma se generó un círculo vicioso de: restricción del
créditocaída de la actividad económicaaumento de
la morarestricción del crédito. En suma, la cadena
de pagos de la economía peruana se vio deteriorada
y la recesión se exacerbó. En promedio, durante el
período 1998-2001, la tasa de crecimiento del PBI
per cápita fue -0,8%.
Los gráficos 2 y 3 muestran el comportamiento de las
tasas de interés. Tendieron a subir hasta mediados de
1999 por la disminución de los fondos prestables, aso-
ciada a la fuga de capitales y el descenso en los adeu-
dados de la banca local con el exterior. Posteriormen-
te, las tasas bajaron fuertemente debido a la política
de endurecimiento del crédito de los bancos, es decir,
al cierre del crédito para los clientes no corporativos,
que generó un excedente de liquidez, conforme se
aprecia en el gráfico 1. Asimismo, la caída en las tasas
Colocaciones y depósitos en el sistema
financiero: 1998-2003
(Millones de dólares)
Gráfico 1
Fuente: SBS
«...el detonante de la
recesión fue la crisis rusa
de agosto de 1998, que
generó una reversión de los
flujos de capital de corto
plazo, los que pasaron de
US$ 2,4 mil millones en
1997 a niveles negativos en
los tres años siguientes»
«Para enfrentar el
incremento inicial de la
morosidad, los bancos
endurecieron
notablemente sus
políticas de crédito:
privilegiaron al segmento
corporativo y dificultaron
el acceso de las medianas
y pequeñas empresas al
crédito bancario»
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Economía y Sociedad 51, CIES, abril 2004
de interés internacionales, impulsada por las reduc-
ciones de la FED de los Estados Unidos, repercutió en
las tasas domésticas vía el acceso de las mayores em-
presas peruanas a un crédito externo más barato. En
otras palabras, los bancos tuvieron que rebajar sus ta-
sas al segmento corporativo por la competencia exter-
na y el exceso de liquidez interno.
La recesión y las dificultades en la cadena de pagos
precipitaron una crisis bancaria. Los activos totales del
sistema financiero bajaron de US$ 21.3 mil millones a
mediados de 1998 a US$ 17.5 mil millones a fines del
año 2000. El gráfico 4 muestra la evolución de los acti-
vos, la morosidad y la rentabilidad del sistema banca-
rio (que representa el 92% de los activos del sistema
financiero peruano). Se observa el notable descenso
del ROE (retorno sobre el patrimonio), que toca fondo
Tasa de interés en soles: 1998-2003
Gráfico 2
Fuente: SBS
en el año 2000, asociado al incremento de la morosi-
dad y las dificultades de colocar fondos en el segmen-
to corporativo.
Esta evolución significó un proceso de consolidación
del sistema bancario, con un conjunto de liquidacio-
nes, adquisiciones y fusiones. Mientras en setiembre
de 1998 existían 26 bancos en el Perú, en la actuali-
dad solo hay 14. Los bancos sobrevivientes han sido,
en general, los más grandes y han atravesado por un
proceso de reducción de costos, búsqueda de nue-
vos ingresos, provisión de malas deudas y fortaleci-
miento patrimonial. A partir del año 2001, ello deter-
minó un fortalecimiento de la rentabilidad y solven-
cia del sistema bancario, que se consolidó con la fuer-
te reactivación de la economía en el año 2002 (véa-
se el gráfico 4). A pesar de la reactivación y el incre-
mento de los depósitos, las colocaciones continuaron
cayendo (véase el gráfico 1).
Activos, morosidad y ROE del sistema bancario
Gráfico 4
Fuente: SBS
Tasa de interés en dólares: 1998-2003
Gráfico 3
Fuente: SBS
«Mientras en setiembre
de 1998 existían 26
bancos en el Perú, en la
actualidad solo hay 14.
Los bancos
sobrevivientes han sido,
en general, los más
grandes y han
atravesado por un
proceso de reducción
de costos, búsqueda de
nuevos ingresos,
provisión de malas
deudas y fortalecimiento
patrimonial»
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Economía y Sociedad 51, CIES, abril 2004
Segmentación y costos en el sistema financiero
Cuadro 2
En realidad, la recuperación comenzó a tomar fuerza
en el tercer trimestre de 2001 por la expansión de los
sectores primarios y, en particular, por la entrada en
operación del proyecto minero Antamina. El año 2002
ya es de franca reactivación, con un crecimiento del
PBI de 4,9% (véase el cuadro 1), impulsado principal-
mente por la industria no primaria y la construcción,
sectores más sensibles al nivel de demanda interna.
Asimismo, las exportaciones favorecidas por el ATP-
DEA y la caída de las tasas de interés internacionales
tuvieron un impacto positivo en la reactivación.2 Sin
embargo, el gran ausente de esta reactivación ha sido
la inversión privada. Así, mientras el PBI creció en 4,9%
en 2002, la inversión bruta fija del sector privado lo
hizo solo en 0,2%.
El crecimiento de la demanda fue favorecido por la
política monetaria expansiva que implementó el go-
bierno de Toledo, a partir de agosto del año 2001. En
efecto, la caída de las tasas de interés en soles ha esta-
do influida por la nueva política monetaria del Banco
Número de Cobertura Estructura Tasas y costos 2/
deudores1/ estimada de cartera Tasa de Costo de Riesgo de Costos Utilidad
(%) (%) (%) interés fondos crédito operativos
Segmento corporativo 200 100 42,1 6,8 2,3 0,2 1,0 3,2
Mediana empresa 2.900 80 25,9 10,7 2,3 5,0 3,6 -0,3
Pequeña empresa 59.700 50 6,3 16,7 2,3 13,0 8,8 -7,4
Microempresa 245.100 30 5,3 58,6 12,0 9,0 30,0 7,6
Consumo alto medio 817.400 40 7,7 20,4 2,3 6,2 8,8 3,1
Hipotecario 32.500 10 12,7 13,6 4,1 1,0 4,6 3,9
Total 1.157.800 32 100,0
1/: Enero 2002. La cifra está sobreestimada porque muchos deudores tienen más de un acreedor.
2/ Tasas y costos del crédito considerando soles y dólares a enero de 2002, como porcentaje de las colocaciones.
Fuente: BCRP (2002). El costo del crédito en el Perú. Lima: BCRP, noviembre, cuadros 5.1, 5.3 y 5.11; y presentación del mes de junio, lámina 13 (ambos
en versión pdf en www.bcrp.gob.pe)
Central, que pasó de un esquema de metas de emi-
sión a otro de metas de inflación. Así, el BCR indujo
un incremento de la liquidez y una baja de la tasa de
interés interbancaria, factores que en asociación con
la evolución del mercado en moneda extranjera, vía
arbitraje repercutieron en el descenso del resto de
tasas activas en soles. Por su parte, la notable caída de
la tasa Libor a lo largo del año 2001, impulsó la baja de
la tasa preferencial corporativa en dólares y, por ende,
de la TAMEX.
El comportamiento del
microcrédito
En realidad, las tasas de interés promedio ocultan una
gran dispersión, asociada a la fuerte segmentación del
mercado financiero peruano. Así, por ejemplo, el seg-
mento corporativo (unas 200 empresas con ventas su-
periores a US$ 10 millones por año) representaba, a
mediados de 2002, un 42% de la cartera de los bancos
y accedía a tasas de interés en soles de 7,8%; mientras
que las microempresas solo representaban un 5,3% de
dicha cartera y pagaban una tasa cercana al 60%. El
cuadro 2 reproduce las características fundamentales
de dicha segmentación, según un estudio del Banco
Central de Reserva.
Durante la fase recesiva, la banca comercial no espe-
cializada en microfinanzas, es decir el sistema banca-
rio excluyendo a Mibanco y el Banco del Trabajo, con-
2/ Dancourt, Oscar (2003). Desafíos de la reactivación de la econo-
mía, en Revista Economía y Sociedad, N° 48, Lima: CIES, pp. 16-29.
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Economía y Sociedad 51, CIES, abril 2004
3/ La demanda de crédito interno de dicho sector ha subido poco por su
creciente acceso al mercado nacional de capitales, y el crecimiento
lento de la inversión privada.
4/ Las colocaciones de las IMFNB pasaron de US$ 175,1 millones en
1998 a US$ 498,8 millones en el año 2002. El mayor incremento se
registró en las cajas municipales (US$ 245,7 millones, el 75,9% del
incremento total), seguidas de las EDPYMES (US$ 54,5 millones, el 16,8%).
Cabe destacar que en ese período las colocaciones de las EDPYMES más
que se quintuplicaron, habiendo pasado de US$ 13,1 millones en 1998
a US$ 67,5 millones en 2002. En el año 2002, la participación de la
microempresa en las colocaciones de las IMFNB fue de 68%.
5/ La cartera atrasada sobre las colocaciones en las cajas municipales
pasó de 5,6% en 1999 a 4,1% en el año 2002. En las EDPYMES, dicha tasa
pasó de 6,5% a 7,6%; y en las Cajas Rurales, de 16,3% a 8,9%, en el
mismo período.
trajo muy fuertemente sus préstamos a la microem-
presa, en el marco del endurecimiento de sus políticas
de crédito. Su participación en los créditos a microe-
mpresas bajó notablemente. Recién a partir de 2002,
los bancos tradicionales empezaron a flexibilizar sus
políticas de crédito e interesarse más por diversificar
su clientela, frente a la escasa demanda del sector cor-
porativo.3 Así, en 2003, se han empezado a interesar
más en el segmento de la microempresa, sobre todo
considerando la evolución favorable de las entidades
especializadas; en particular, las cajas municipales.
En efecto, frente a la banca tradicional existe un sector
especializado, conformado por 42 instituciones de
microfinanzas (IMF), tal como se muestra en el cuadro 3.
Este sector ha tenido un crecimiento espectacular, in-
cluso durante la recesión. Mibanco y Financiera Solu-
ción más que duplicaban sus colocaciones durante
1998 y 1999. En el período 2000-2002, han mostrado
un crecimiento anual de sus colocaciones de 71% y
22%, respectivamente. En el caso de las instituciones
de microfinanzas no bancarias (IMFNB), las coloca-
ciones crecieron continuamente entre 1998-2002, a
una tasa promedio de 30% anual, acumulándose un
incremento de US$ 324 millones.4 Además, la moro-
sidad de estas IMFNB fue inferior a la registrada en el
promedio del sistema bancario, excepto en el caso de
las cajas rurales.5
Cabe destacar que las cajas municipales representan
alrededor de la mitad de la cartera de las IMF y han
mostrado un incremento continuo del ROE, de 13,3%
a 36,4%, durante 1998-2002; mientras que la rentabi-
lidad de la banca bajó de 9,0% en 1998 a 3,0% en el
año 2000, recuperándose a 4,4% y 8,5% en 2001 y
2002, respectivamente.
No. de entidades Cartera total* Participación % Cartera media*
Banco del Trabajo 1 68,1 11,0 68,1
Mibanco 1 58,8 9,5 58,8
Financiera Solución 1 61,2 9,9 61,2
CMAC 13 304,2 49,1 23,4
CRAC 12 67,1 10,8 5,6
EDPYMES 14 59,5 9,6 4,2
Total 42 618,9 100,0 14,7
*: Millones de dólares.
1/: Las cifras presentadas reflejan la suma de las colocaciones totales de las CMAC, CRAC, EDPYMES, así como el saldo de los créditos a la microempresa
de MIBANCO (que representan el 71,4 % de sus colocaciones netas), Financiera Solución (79,8 %) y el Banco del Trabajo (47,3 %). En el caso de las CMAC,
CRAC y EDPYMES, el saldo reportado tiende a sobreestimar el monto de los créditos a la microempresa, al incluir las colocaciones de los préstamos de
consumo de los asalariados, pero que representan una proporción minoritaria del portafolio de estos intermediarios.
Fuente: Reproducido de Portocarrero M., Felipe y Guillermo Byrne (2004). Estructura de mercado y competencia en el microcrédito en el Perú, en
Mercado y gestión del microcrédito en el Perú, Serie Diagnóstico y Propuesta, 12. Lima: CIES, GRADE, CEPES e IEP, marzo, pp.49-139.
Colocaciones a la microempresa por intermediario1/
(Al 30 de noviembre, 2002)
Cuadro 3
«...el segmento
corporativo representaba,
a mediados de 2002, un
42% de la cartera de los
bancos y accedía a tasas
de interés en soles de
7,8%; mientras que las
microempresas solo
representaban un 5,3%
de dicha cartera y
pagaban una tasa
cercana al 60
60
Economía y Sociedad 51, CIES, abril 2004
En suma, las IMF han crecido notablemente en térmi-
nos de captación, colocaciones y patrimonio, con base
en una rentabilidad muy elevada. Por supuesto, el ori-
gen de este gran retorno es la alta tasa de interés. En
un contexto en el cual la banca tradicional no llegaba a
la microempresa, se generó una segmentación del
mercado, donde un conjunto de entidades especiali-
zadas, con tecnología crediticia apropiada, pudo en-
trar en este nicho. Regresando al cuadro 2 podemos
apreciar que, aun a principios de 2002, la cobertura
de la demanda del microcrédito solo llegaría a un or-
den de magnitud del 30%.
Además, como señala el citado estudio de Portocarre-
ro y Byrne (2004), la participación de las IMF que ope-
ran a escala nacional es limitada; y, por lo tanto, las
presiones competitivas son débiles. Según los citados
autores, el mercado nacional sería una suerte de agre-
gación de mercados regionales con una estructura
oligopólica y un mercado limeño que se acerca al
modelo de la competencia monopolística.
Sin embargo, como se observa en el cuadro 2, la com-
paración bruta de tasas 6,8% para el segmento cor-
porativo frente a 58,6% para la microempresa tiende
a sobreestimar el problema de la falta de competencia
en el segundo segmento, pues el costo del fondeo, el
riesgo ex ante y los costos operativos son más altos en
él (véase el cuadro 2). No obstante, la utilidad neta
en el microcrédito como porcentaje de las colocacio-
nes, continúa más que duplicando el equivalente en
el segmento corporativo.
Reflexiones finales
Las colocaciones del sistema financiero cayeron en 24%
durante la recesión 1998-2001 y se han mantenido
relativamente estancadas desde entonces. En medio
de la recesión y varios colapsos bancarios, las coloca-
ciones de las instituciones especializadas en microfi-
nanzas mostraron crecimientos espectaculares, del or-
den de 30% anual. Así, estas instituciones han logrado
alcanzar una cartera de créditos a la microempresa
superior a los US$ 600 millones, mostrando además
una rentabilidad muy elevada, sobre todo en el caso
de las cajas municipales. En conclusión, las IMF fueron
inmunes a la recesión. La pregunta obvia es: ¿cómo
lograron escapar de la misma?
La hipótesis es que enfrentaron una demanda de mi-
crocrédito insatisfecha, excluida de la banca tradicio-
nal por largo tiempo, que fueron cubriendo con tec-
nologías crediticias apropiadas. La segmentación del
mercado de crédito permitió que las IMF cargaran al-
tas tasas de interés, obteniendo elevados ingresos fi-
nancieros, una notable rentabilidad y una fuerte ex-
pansión de su patrimonio y colocaciones. La dinámica
de las colocaciones también se vio favorecida por sig-
nificativos incrementos en la captación de ahorros,
debido a la presencia de mejores tasas pasivas que la
banca tradicional.
Surgen entonces varias preguntas, cuya respuesta re-
quiere un esfuerzo de investigación. ¿Se mantendrá
el dinamismo de los últimos años en las colocaciones
de las IMF? ¿Han descremado las IMF el mercado y
requerirían una baja sustantiva de las tasas de interés
para continuar con los ritmos actuales de expansión?
Si así fuera, ¿cuáles son los límites a esta baja por el
lado de los costos de operación? ¿Qué brechas de efi-
ciencia existen entre las diferentes IMF, y cuál es el
margen para elevar la productividad y reducir costos?
¿Cómo evolucionará la estructura de este mercado y
los niveles de competencia? Por otro lado, ¿por qué la
banca tradicional no siguió una estrategia de down-
grading hacia la microempresa? ¿Lo hará en el futuro?
«Las colocaciones del
sistema financiero
cayeron en 24% durante
la recesión 1998-2001...
En medio de la recesión y
varios colapsos bancarios,
las colocaciones de las
instituciones
especializadas en
microfinanzas mostraron
crecimientos
espectaculares, del orden
de 30% anua

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Económica Y Social (CIES) Consorcio de Investigación. (2006, junio 24). Microcrédito en Perú 1998-2003. Recuperado de https://www.gestiopolis.com/microcredito-en-peru-1998-2003/
Económica Y Social (CIES), Consorcio de Investigación. "Microcrédito en Perú 1998-2003". GestioPolis. 24 junio 2006. Web. <https://www.gestiopolis.com/microcredito-en-peru-1998-2003/>.
Económica Y Social (CIES), Consorcio de Investigación. "Microcrédito en Perú 1998-2003". GestioPolis. junio 24, 2006. Consultado el 17 de Agosto de 2018. https://www.gestiopolis.com/microcredito-en-peru-1998-2003/.
Económica Y Social (CIES), Consorcio de Investigación. Microcrédito en Perú 1998-2003 [en línea]. <https://www.gestiopolis.com/microcredito-en-peru-1998-2003/> [Citado el 17 de Agosto de 2018].
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