Fuentes de financiación de la empresa: Préstamos bancarios

Fuentes de Financiación de la Empresa:
Préstamos Bancarios
INTRODUCCIÓN
En el contexto global de cualquier economía se encuentran unidades
económicas con excesos y déficit temporales de recursos financieros. Las
unidades económicas con excesos temporales presentan un flujo de caja
positivo como resultado de que sus ingresos son superiores a sus egresos en
el período; mientras en las unidades deficitarias, temporalmente, los ingresos
corrientes, no cubren las necesidades de desembolsos en determinado lapso
de tiempo. Ambas buscan el modo de equilibrar sus balances monetarios,
rentabilizando sus excedentes o financiando su déficit con recursos ajenos.
Las empresas necesitan recursos para llevar a cabo sus estrategias operación,
inversión y financiamiento, dichas estrategias permiten abrir más mercados en
otros lugares geográficos, aumentar producciones, ampliar, construir o adquirir
nuevas plantas, realizar alguna otra inversión que la empresa vea benéfica
para misma o aprovechar alguna oportunidad que les brinde el entorno
donde estás se desempeñan.
La búsqueda de formas de financiación puede dar como resultado una variedad
importante de opciones diferentes. Así el promotor de un emprendimiento,
puede estar pensando en utilizar su propio capital, en la financiación de una
inversión, o puede asociarse con otras personas, empresas o recurrir a
instituciones financieras, organismos internacionales de financiación, o al
estado.
Todo empresario, todo administrador de negocios, más específicamente, todo
ente económico, se podrá ver abocado en algún momento a conseguir los
fondos necesarios para la operación del negocio, es decir, debe tomar
decisiones de financiación.
Fuentes de financiación
El financiamiento es el abastecimiento y uso eficiente del dinero, líneas de
crédito, préstamos, fondos de cualquier clase que se emplean en la realización
de un proyecto o en el funcionamiento de una empresa.
La financiación consiste en la obtención de los medios económicos necesarios
para hacer frente a los gastos de la empresa. Las fuentes de financiación son
las vías que tiene una empresa a su disposición para captar fondos.
Por tanto: Financiar es el acto de dotar de dinero y de crédito a una empresa,
organización o individuo, es decir, conseguir recursos y medios de pago para
destinarlos a la adquisición de bienes y servicios, necesarios para el desarrollo
de las correspondientes funciones.
Clasificación de las fuentes de financiación
Las fuentes de financiación de la empresa pueden clasificarse según el plazo
de devolución, origen o procedencia de la financiación y exigibilidad o
titularidad de los fondos obtenidos.
A.) Según el plazo de devolución.
Las fuentes de financiación pueden clasificarse en función del tiempo que pase
hasta que haya que devolver el capital prestado. Desde esta perspectiva cabe
distinguir entre financiación a corto plazo y financiación a largo plazo.
Financiación a corto plazo: Es aquella cuyo vencimiento o el plazo de
devolución es inferior a un año. Tales son los casos de los créditos de
proveedores (pasivos espontáneos) y líneas de crédito bancario que
pueda obtener la empresa para financiación del activos corrientes
(pasivo no espontáneo).
Financiación a largo plazo: Es aquella cuyo vencimiento (el plazo de
devolución) es superior a un año, o no existe obligación de devolución.
Dentro de estos se pueden encontrar los pasivos no corrientes y las
aportaciones de capital.
B.) Según el origen de la financiación.
Según esta clasificación, las fuentes de financiación pueden dividirse en
función de si los recursos se han generado en el interior de la empresa, o bien
han surgido en el exterior de la misma aunque finalmente hayan llegado a esta.
Según este criterio cabe distinguir entre financiación interna y financiación
externa.
Financiación interna: Son aquellos fondos que la empresa produce a
través de su actividad. A modo de ejemplo pudieran citarse: reservas,
depreciaciones, utilidades retenidas, etc. (beneficios reinvertidos en la
propia empresa).
Financiación externa: Se caracterizan porque proceden de inversores
(acreedores o propietarios). Dentro de esta clasificación son muy
comunes: financiación bancaria: créditos y préstamos, emisión de
obligaciones, ampliaciones de capital, etc.
C.) Según la titularidad de lo fondo obtenidos.
Las fuentes de financiación pueden clasificarse según si los medios de
financiación pertenecen a los propietarios de la empresa o si pertenecen a
personas o instituciones ajenas a la empresa.
Medios de financiación ajenos: Forman parte del pasivo exigible, porque
en algún momento deben devolverse (tienen vencimiento). Son muy
comunes: créditos, préstamos, emisión de obligaciones, etc.
Medios de financiación propia: También se denomina pasivo no exigible
porque no tienen un vencimiento, no exigen devolución, salvo en caso
de disolución de la empresa. En este grupo se puede citar: aportaciones
de capital, en este caso se habla de financiación propia externa, las
depreciaciones, reservas y provisiones, casos en que se habla de
financiación propia interna.
Una clasificación de las distintas fuentes de financiación se resume en la
siguiente figura:
Fuente: Elaboración propia.
Préstamos y créditos
Los préstamos y cditos bancarios a largo plazo constituyen una fuente de
financiacn ajena y externa. Aunque ambas fuentes provienen de instituciones
financieras estas se diferencian en cuanto a su uso, importante por tanto, poder
distinguir entre uno u otro.
Fuentes de
Financiación
Según plazo de devolución
Según plazo de devolución
Según
titularidad de
los fondos
Según
titularidad de
los fondos
Según su
origen
Según su
origen
Corto Plazo
Corto Plazo
Largo Plazo
Largo Plazo Internas
Externas Ajenas
Propias
Propias y Externas
Propias e Internas
El crédito bancario1 es la autorización que otorga el banco, mediante contrato a
un cliente, de disponer, hasta un límite prefijado, de recursos financieros en un
tiempo determinado, el cual pod ser utilizado parcial o totalmente, es decir, la
entidad irá realizando entregas parciales a petición del cliente. Se utiliza para
necesidades de circulante y presenta gran operatividad. (Borrás, Riverón,
Caraballo).
El préstamo bancario, es el financiamiento concedido por el banco, bajo
condiciones contractuales, por un tiempo determinado, el cual es tomado, en su
totalidad, por el demandante en el momento de su concesión. Se utiliza para
cubrir necesidades financieras permanentes y requiere en cada caso la
formalización de un contrato independiente. (Bors, Riverón, Caraballo).
Diferencias entre los créditos y los pstamos.
1. En el crédito, el banco, pone a disposición del cliente hasta una determinada
cantidad de dinero; el préstamo es la entrega de esa cantidad.
2. Los créditos devengan intereses para el banco solamente por la cantidad
consumida o dispuesta en cada momento, y una comisión, que actúa a modo
de interés, pero de una tasa mucho menor, sobre la parte no dispuesta
(diferencia entre el mite del crédito y la parte no dispuesta). Sin embargo el
préstamo devenga intereses por la totalidad de la deuda pendiente (capital
vivo), independiente de que sea utilizada o no por el prestatario. O sea, en el
préstamo el banco cobra intereses desde el momento pactado, aún en el caso
de que el prestatario no haya aplicado de inmediato el financiamiento otorgado
para cubrir necesidades previstas.
3. En el crédito revolvente (que es el más usual) la parte dispuesta por el
prestatario puede aumentar, mantenerse, o disminuir en el tiempo una y otra
vez, ya que no exige reembolsos periódicos prefijados y se puede disponer del
crédito las veces que se desee. En el préstamo, la deuda pendiente nunca
aumenta, generalmente disminuye, pues precisa la entrega de cantidades
periódicas preestablecidas. Salvedad el caso del préstamo americano, en el
que no se amortiza la totalidad de la deuda hasta el vencimiento, ósea esta se
mantiene constante.
4. El crédito se instrumenta a través de una cuenta corriente. Los préstamos, sin
embargo, no tienen nada que ver con las cuentas corrientes, sólo

relacionándose con ellas (o con las cuentas de ahorro) en el momento de la
anotación del cargo periódico establecido en el contrato del préstamo.
Generalmente, el financiamiento otorgado mediante el préstamo se acredita en
una cuenta específica para ello, en la propia entidad bancaria que lo concede u
en otra que indique el cliente.
Ahora bien, centremos sicamente en el Capital de Préstamo dado que su
análisis constituye el objeto de interés del presente artículo.
El préstamo bancario es una manifestación donde la persona se compromete a
devolver la cantidad solicitada en el tiempo o plazo definido según las
condiciones establecidas para dicho préstamo más los intereses devengados,
seguros y costos asociados si los hubiera.
Un préstamo es la operación financiera en la que una entidad o persona (el
prestamista) entrega otra (el prestatario) una cantidad fija de dinero al
comienzo de la operación, con la condición de que el prestatario devuelva esa
cantidad junto con los intereses pactados en un plazo determinado. La
amortización (devolución) del préstamo normalmente se realiza mediante unas
cuotas regulares (mensuales, trimestrales, semestrales, anuales) a lo largo de
ese plazo. Por lo tanto, la operación tiene una vida determinada previamente.
Los intereses se cobran sobre el total del dinero prestado.
Al analizar los préstamos hay que considerar básicamente cuatro elementos:
Importe del préstamo.
Tipo de interés
Plazo de Amortización
Importe de la cuota de amortización
Importe del préstamo
Valor, en términos monetarios, de la cantidad solicitada, o principal, tomada en
calidad de préstamo, de la cual se hará uso por parte del prestatario.
Tipo de interés
La tasa de interés (o tipo de interés) es el porcentaje2 al que está invertido un
capital en una unidad de tiempo, determinando lo que se refiere como "el
precio del dinero en el mercado financiero". Otra definición no muy lejana al
planteamiento anterior lo define como el precio que se paga por disponer de
capital financiero durante un determinado período de tiempo (Porteiro, 2007),
ósea es el precio que la entidad financiera le cobrará por prestarle el dinero que
se solicita.
Plazo de Amortización
Plazo pactado o negociado para la devolución de la cantidad obtenida, en
calidad de préstamo, más los interés devengados en el período transcurrido. El
plazo puede estar dado en años: 1, 2, 3…n, semestres, meses.
La cuota de amortización
Es el proceso por el cual se cancela la obligación, ya sea efectuando un único
pago o mediante una sucesión de pagos realizados en un plazo determinado.
Las cuotas que componen la serie de pagos pueden ser iguales entre sí, es
decir, constantes o variables.
Denominamos cuotas a los a los pagos periódicos que realiza el prestatario en
contraprestación por el capital tomado en préstamo. (Bors, Riven,
Caraballo). Cada cuota que se abona se integra con dos componentes; una
parte cubre el pago de los intereses sobre el saldo adeudado y la otra
corresponde a la amortización del capital adeudado. (Porteiro, 2007).
2      
 !"#$ 
Fuente: Elaboración propia
Los términos amortizativos (según el método utilizado) pueden incluir tanto la
cuota de amortización (reembolso del capital prestado, sin incluir interés) como
la cuota de interés (cuantía de los intereses a desembolsar en un momento
dado), o contener sólo una de ellas. (Bors, Riverón, Caraballo).
Métodos de Cálculo
En la práctica internacional se utilizan diferentes métodos para la amortización
de los préstamos bancarios o sea, para la devolución o reembolso de todo, o
parte del principal tomado, y el pago de los intereses.
Básicamente se han desarrollado dos procedimientos para determinar el
servicio de una deuda, que se identifican según esté compuesto por cuotas
variables o iguales entre sí. En este material se desarrollan cuatro variantes,
Préstamos de
Capital
Préstamos de
Capital
Tipo de Interés %"#
$
Plazo de amortización
Plazo de amortización
%!&
'

%!&
'

Cuota de amortización
Cuota de amortización










(
(
Importe de préstamo
Importe de préstamo
)

)

dos que toman en cuenta la igualdad entre de las cuotas, y otras dos
basadas en la variabilidad de estas.
Método de cuota constante
Se trata de realizar la amortización del préstamo a través de cuotas
constantes, idénticas para cada uno de los períodos de liquidación. El capital
que se otorga al inicio del se va amortizando mediante cuotas de amortización
crecientes, en base a una progresión geométrica. Las cuotas de interés por el
contrario van decreciendo a medida que se avanza en la vida del préstamo. Sin
embargo, la suma de la partes amortizante y de intereses tienen que ser igual a
la cuota o término amortizativo.
Ejemplo: Suponga que usted es el director financiero de una empresa que está
estudiando la posibilidad de invertir en una de sus instalaciones productivas.
Un banco le oferta el 35% del total a invertir bajo las siguientes condiciones:
Importe del préstamo: $ 5000,00
Interés nominal con liquidación anual: 10%
Usted está considerando un plazo para la devolución del principal más
intereses de 5 años, el cuadro para el servicio de la deuda, bajo el método de
de amortización constante sería:
El primer paso consiste en determinar el importe de las cuotas, que son los
componentes de una renta compuesta por cinco anualidades cuyo valor
presente, a la tasa efectiva de interés anual del 10%, equivale al importe del
préstamo a recibir.
De acuerdo con lo anterior, se puede plantear el cálculo del valor actual de las
cinco cuotas de la siguiente manera:
V.A = C / (1+0,1) + C / (1+0,1)2 + C / (1+0,1)3 + C / (1+0,1)4 + C / (1+0,1)5
Conocido que el valor actual asciende a 5.000, es posible determinar el valor
de la cuota de la siguiente manera:
5.000 = C * a 5 ┐0,10
De donde: C = 5.000 / a 5 ┐0,10
El importe de C se puede obtener en Tablas que registran el valor de a 5 ┐0,10,
empleando calculadoras financieras o planillas electrónicas. El resultado que
corresponde en este caso es:
C = 5.000 / 3,790787
C = 1.318,98
Determinada la cuota uniforme a pagar anualmente se calcula la parte
destinada a la amortización del préstamo o, parte amortizante, y el interés que
componen cada cuota. Para el primer período vencido se tiene:
I (0,1) = D0 * i = 5.000 * 0,1 = 500
La parte amortizante de la primera cuota quedaría:
C1 = A1 + I (0,1)
A 1 = C1 - I (0,1)
A 1 = 1.318,98 – 500 = 818,98
Por tanto el saldo adeudado luego del primer pago sería:
D1 = D0 - A1
D1 = 5.000 - 818,98 = 4181,02
Repitiendo el mismo procedimiento se pueden determinar la parte amortizante
y el interés que componen las cuotas correspondientes a los siguientes años.
Con los resultados obtenidos se puede construir el siguiente cuadro.
Cuadro 1.
*
+* , - . /
%01 / 
2 /  .3 -,3  ,,34, 44  
2'* 
5 334 4 3 44 4  4  44
) /  .3 -,3 ,,4 , 
 
-34
3
-34
3
-34
3
-34
3 -343
6) /4/
65 / 
6 7/4/
Nota: el año ¨0¨corresponde al período donde se recibe el préstamo.
Observando el cuadro se puede apreciar que los intereses son decrecientes en
la medida que la parte amortizante es creciente.
Es importe aclarar y el lector debe ser cuidadoso ya que la tasa de interés y el
período de liquidación del mismo deben estar expresados en la misma unidad
de tiempo, por lo que si la liquidación de los intereses hubiera sido semestral
habría que expresar la tasa de interés para un semestre:
i = i nominal / m
Donde m representa la frecuencia de liquidación.
Siendo la liquidación semestral: i = 0,1 / 2 = 0,05
Método de cuotas constantes, variante Americana3
Consiste en una operación de amortización en la que al final de cada período
de liquidación se pagan exclusivamente los intereses devengados en el mismo,
mientras que la amortización del principal se efectúa al vencimiento de la
operación.
Siguiendo el ejemplo anterior:
Cuadro 2.
*
+* , - . /
%01
/ 

2
/ 

/ 
 / 
/ 
 /   
2'
* 
5 /  
) /  /  /  /  / 
 /   /  /  /   // 
6) ,/ 
65 / 
6 8/ 
-1#5
9#:
   1     ;  
"# 9##<
1'1"#
*1*92#*=
5  0 (5  0'     (  1   =    1  9  =5
>'?1
Nótese que el término amortizativo, durante los cuatro primeros años del
préstamo, coincide con las cuotas de intereses de cada uno de los períodos, ya
que estas cuantías constituyen su único componente durante la mayor parte
del plazo, siendo en el último año de vida del préstamo, donde la cuota incluye,
además del interés correspondiente al saldo adeudado, la parte amortizativa
que equivale al principal tomado en préstamo al inicio de la operación.
Método de amortización constante. (Términos amortizativos variables)
Aquí las cuotas o términos amortizativos son variables y lo que permanece
constante a lo largo de la vida del préstamo es la parte amortizante, la cual se
obtiene dividiendo el principal del préstamo entre la cantidad de períodos de
liquidación. Los intereses de cada período se obtienen aplicando la tasa de
interés al capital vivo en cada período. Así, a medida que las cuantía del capital
vivo va disminuyendo las a cuotas de intereses y los términos amortizativos van
disminuyendo.
Siguiendo con el mismo ejemplo se procede a ejemplificar el método.
Cuadro 3.
*
+* , - . /
%01
/ 
2
/ 
. - , 
2'*
5     
) / . - ,
 / . - , 
6) / 
65 / 
6 7/ 
Nótese que la parte amortizadora del principal es constante a lo largo del
período y se determina dividiendo el importe del préstamo entre el número de
períodos determinados para la devolución del mismo.
Préstamo / Número de períodos
5000 / 5 = 1000.
Además de amortizar el principal se debe pagar el interés generado por el
transcurso del tiempo. La partida a incluir en la primera cuota corresponde al
interés devengado durante el primer año, de acuerdo con el siguiente cálculo:
Interés (0,1) = 5.000 * 0,1 = 500
Por tanto la cuota a pagar en el primer año sería:
C1 = A1 + I (0,1) = 1.000 + 500 = 1.500
Una vez abonada la primera cuota, el capital adeudado al momento 1 será
igual al principal menos la amortización en ese período
Saldo adeudado = 5.000 – 1.000 = 4.000
El interés generado durante el segundo período se determina a partir del saldo
adeudado al inicio de ese período así:
Interés (0,1; 2) = 4.000 * 0,1 = 400
Sucesivamente aplicando el mismo análisis de puede determinar el interés
generado y las cuotas para los años tres, cuatro y cinco.
Tal como surge de la lectura del Cuadro 3, la aplicación de este método de
parte amortizante constante tiene como consecuencia la existencia de cuotas
decrecientes, en razón de que los intereses incluidos en cada pago van
disminuyendo debido a que se determinan a partir del saldo adeudado.
Método de términos amortizativos variables en progresión geométrica.
En este método las cuotas o términos amortizativos son variables en
progresión geométrica. Cada término amortizativo se calcula en base a la
anterior, incrementada en una razón. Los términos amortizativos se determinan
como el producto de la razón prefijada de incremento por la cuota anterior.
Sin embargo, para poder extraer la sucesión geométrica debemos, con
anterioridad, calcular el importe de la primera cuota en base a una fórmula que
más adelante se hará conocer al lector.
Una vez realizados los cálculos para la obtención de las distintas cuotas a
pagar a lo largo del período del préstamo, el resto del cuadro de amortización
se obtiene de forma similar al método de cuota constante.
Debido a la progresividad de las cuotas, el esfuerzo de pago resulta progresivo
para el prestatario por lo que su uso más frecuente es en operaciones a largo
plazo y en inversiones para las que está prevista una recuperación creciente.
Las equivalencias que expresa este método son las siguientes:
A1 = x; A2 = x * R; A3 = x * R2 An = x * Rn-1
Alternativamente se puede plantear de similar manera:
A1 =x; A2 = A1 * R; A3 = A2 * R … An= An-1 * R
Siendo:
x = Co * (1 + i – R) / 1- (1+ i)-n * Rn
Por otra parte:
I1 = i * Co; I2 = i * (Co - A1); I3 = i * (Co - A1 - A2) … In = i * Con-1
A1 = TA1 - I1 = x - I1
A2 = TA2 – I2
An = TAn - In
Donde:
x: primera cuota de amortización
R: razón de variación progresiva anual
Co: monto del préstamo
TA: término amortizativo
A: Amortización
I: interés
i: Tipo de interés
n: número de períodos
Retomando el ejemplo se procede a desarrollar el método
Cuadro 4.
*
+* , - . /
%01 /  
2 /  .-8 -.4/ ,// -/3  
2'
*    
5 73- 3,, 43  /8 -/3
) /  .-, -.4 ,/, -7
 3- ,/. -,4 . 4 .4-
6) 773
65 / 
6 /8/
x = 5000 (1 + 0,10 – 1,06) / 1 – (1 + 0,10)-5 * (1,06)5
x = 1183
En este ejemplo se usó el valor de 1,06 como razón de variación progresiva
anual (R).
La primera cuota de amortización se determina como el resultado de la fórmula
anteriormente planteada, en este caso la solución plantea un término
amortizativo para el primer año de $ 1183. La cuota correspondiente al
segundo período se puede determinar multiplicando la cuota del período
anterior por la razón de variación progresiva y así sucesivamente para el resto
de los años. Nótese que el valor de la cuota anual se incrementa
progresivamente a razón de 1,06. El interés es decreciente ya que este se
determina aplicando el tipo de interés del préstamo al capital vivo, mientras que
los saldos de amortización son crecientes ya que estos deben cubrir la
diferencia entre la cuota de amortización y el interés generado en el período,
este procedimiento es similar al empleado para el método de cuota constante.
Período de Gracia
La concesión de préstamos a largo plazo para financiar inversiones incluye con
frecuencia el otorgamiento de períodos de gracia.
El período de gracia es una condición por la cual se pospone el comienzo de
aquella parte de la cuota que contiene la amortización del principal. Se suele
pactar por plazos que toman en cuenta la capacidad de liquidez del prestatario.
La lógica del acuerdo descansa sobre el criterio de que la principal fuente para
el repago de las deudas está constituida por los fondos derivados de la
operación de la empresa, en caso de que el prestatario sea esta. Por lo tanto
es muy razonable el poder alinear el servicio de la deuda con aquellos períodos
donde las proyecciones financieras de la empresa le permitan identificar, a
futuro, momentos que no contemplen limitaciones en cuanto a la obtención de
aquellos recursos a fin de poder cumplir con lo previamente pactado en la
concesión del préstamo.
Durante el transcurso del período de gracia se generan intereses, a
consecuencia de los préstamos recibidos; esta situación ubica a los
prestatarios en la posición de hacer frente a tales obligaciones. La práctica ha
dado tratamiento a esta situación, por lo que el período de gracia distingue
entre dos modalidades distintas, una, con pago de intereses, y otra, con
capitalización de estos.
a-) Con pago de intereses.
Bajo este enfoque el prestatario abona al banco los intereses sobre el principal
que tienen origen durante el período de gracia. Concluido ya, el plazo otorgado
como gracia, comenzará el cómputo de lo pactado para el reembolso del
préstamo más los intereses que irá generando el capital vivo hasta su
cancelación final.
Retomando el ejemplo a través del cual se han venido desarrollando los
métodos expuestos, se procede mostrar el caso. Para facilitar los cálculos se
desarrolla el ejemplo mediante el método de amortización constante.
Cuadro 5.
*
+* , - . /
%01 / 
2 /  / -8/ ,/ ,/
2'* 
5   ,/ ,/ ,/ ,/
) /  / -8/ ,/ ,/
 /  8/  7,/ / -8/
6) 8/ 
65 / 
6 78/ 
Puede observarse que durante el primer año de vigencia del préstamo sólo se
abona el interés generado, mientras que la amortización del capital recién
comienza en el segundo período. En este caso solo se ha concebido un año de
gracia. Nótese que los intereses del primer período son iguales a los del
segundo, por lo que si por una parte se obtiene un período para el cual no
habrá desembolsos destinados a cubrir la parte amortizativa de la cuota, por
otra, el saldo de intereses totales a pagar se incrementa, y por consiguiente, el
total de cuotas a pagar, en $ 250, respecto a la alternativa sin gracia. El total de
amortización se mantiene constante ya que esta está destinada a la devolución
total del principal.
b-) Con capitalización de intereses.
En ocasiones se establece que los intereses vencidos se capitalizan mientras
dure el período de gracia, lo que indica que el prestatario no efectuara ningún
desembolso relacionado al repago de la deuda en dicho lapso y que los
intereses generados se agregan al principal formando un nuevo monto el cual
devengará intereses a favor del banco, durante aquellos períodos en los que no
se abone la totalidad del préstamo.
Cuadro 6.
*
+* , - . /
%01 /
2 /
//
.,/ ,8/ -8/
2'*
5 -8/ -8/ -8/ -8/
) // ., ,8/ -8
 4,/ 838 7/ /,
6) -8/
65 // 
6 738/
Puede apreciarse que al concluir el primer período el capital adeudado es
superior al importe inicial del préstamo, la diferencia está constituida por el
interés del primer año, el cual se ha incorporado a la deuda original. A partir de
ese momento las partes amortizantes se determinan para cancelar el préstamo
incrementado en $ 500, a razón de $ 1375 por año, agregando el interés
devengado sobre saldos, componiendo así, la cuota anual desembolsable.
Para ver la aplicación del período de gracia y sus variantes al resto de los
métodos abordados, ver Anexo 1.
La elección de un método.
Una vez analizada la operatoria de los principales métodos de amortización de
préstamos surge la pregunta: ¿Qué método elegir?
Si comparamos los métodos desarrollados con anterioridad observaremos que
en todos el total de la cantidad amortizada se corresponde con el principal
recibido al inicio, por lo que el prestamista recupera el dinero prestado. Sin
embargo, la cantidad de intereses varía según el método.
Total Intereses
Método:






 /4/ 3 4 ..
( ,/  .,,
5

/  8/  -8/
%## 773 3/- .34
Nota: En los casos donde exista gracia se determinó como período un año.
Vemos que en los métodos de amortización constante y cuota constante se
pagan menos intereses, siendo significativamente superior en el método
americano y de términos variables en progresión geométrica.
Si tomando en consideración para el análisis, la incorporación del período de
gracia, observemos, que en la variante con capitalización, vuelven a ser los
métodos de amortización y cuotas constantes, donde menos intereses se
pagan, incluso en comparación con la alternativa donde no se reconoce la
existencia de períodos de gracia. Por lo que una solución pudiera ser aceptar el
período de gracia con capitalización de intereses, calculados bajo estos
métodos, tomando como único criterio de decisión el monto de intereses a
pagar.
Alternativamente pudiéramos agregar que: el total a amortizar también varía en
relación si el prestamista concede, o no, períodos de gracia al prestatario.
Total Amorizado
Método:






 / / //
( / @@@ //
.#'*#
5                  9  "      $  
5'
5

/ / //
%## / / //
Observemos que en las situaciones en las que se toma en cuenta períodos de
gracia y se acepta la variante donde se exonera al prestatario de amortizar el
principal y del pago de los intereses, la cantidad a amortizar al final de la
operación no coincide con el préstamo al inicio, esta se encuentra
incrementada por el efecto de la capitalización de los intereses. En esta
situación no convendría tomar la opción de aceptar el período de gracia con
capitalización de intereses si solo tomáramos en cuenta el criterio del total a
amortizar.
Por tanto el total de las cuotas a pagar al final del período dependerá del
método de amortización que se emplee y del otorgamiento, o no, por parte del
prestatario, de períodos de gracia en cualquiera de sus dos variantes descritas
con anterioridad en este documento.
Total Cuotas
Método:






 7/4/ 73 4 74.
( 8/ @@@ 88
5

7/ 78/ 738/
%## 7773 73/- 7434
Un análisis de la tabla anterior nos permitiría identificar que empleando como
método de amortización, aquellos de amortización y cuota constante, sin la
existencia de períodos de gracia, los términos amortizativos totales a pagar son
sustanciosamente inferiores a los obtenidos bajo el empleo del los métodos
americano y de cuotas variables en progresión geométrica. Por lo que
atendiendo al criterio del monto a amortizar y el total de intereses a abonar,
estas pudieran ser las mejores soluciones.
Pero de esta evidencia no debemos sacar conclusiones precipitadas. El hecho
de que un método ofrezca una mayor o menor suma a pagar no debe ser el
criterio a considerar para su elección, tanto para el prestamista como para el
prestatario, debido a que no se toma en cuenta el momento en estos pagos se
producen. Desde el punto de vista financiero, los capitales no tienen igual valor
dependiendo del momento en que se sitúen. Basándonos en los principios del
valor del dinero en el tiempo, para comparar los diferentes métodos, debemos
actualizar aquellos flujos que se obtienen en cada uno de ellos.
El Valor Actual Neto (VAN), una técnica valiosa.
El VAN es un criterio de selección de inversiones basado en la diferencia entre
el valor actual de los flujos futuros que ofrecerá una inversión y los
desembolsos requeridos para su ejecución. Dicho de otra forma, se sitúan en el
presente todas las entradas y salidas de de efectivo que habrá de generar una
inversión a través de su vida económicamente útil y se comparan.
Para una mejor interpretación del concepto que expresa este indicador, resulta
conveniente razonar sobre un caso simple pero realista. Se trata de imaginar
una situación en la cual la inversión inicial del proyecto se materializa en un
único período, al que se le identifica como "Año 0". En consecuencia, el flujo de
caja del primer período (FC0) se reduce al desembolso para la inversión
asociada a la implementación de esta. De este modo, se tiene: FC0 = I0
Los flujos netos de caja correspondientes a los "Años 1 a n", son los ingresos
menos los egresos anuales de efectivo asociados al funcionamiento de la
inversión. El valor actualizado de la corriente total de ingresos netos se define
como la suma de los valores actuales de los flujos anuales previstos,
descontados a la tasa de rentabilidad mínima exigida5. Se expresa:
J=n
FCD = ∑ FCJ / (1+i)n
J =1
Siendo:
FCD: Suma total de Flujos de Caja Descontados
I: Tasa de actualización o de rentabilidad mínima requerida
/ $1"'
1$92'
           "        1       ' '
11#19"
Muy útil para la actualización de flujos en el lculo del VAN. Su empleo contribuye alternativamente, en el
análisis de otros métodos de evaluación de inversiones que reconocen el valor del dinero en el tiempo.
FCj: Ingreso neto de caja correspondiente al año "j"
1 a n: Serie de años que componen la vida útil de la inversión
El Valor Actual Neto (VAN) de un proyecto se define como:
VAN (i) = FCD – I0
Criterios de selección
Al examinar el largo plazo, se puede advertir que toda inversión de un proyecto
es financiada, en útimo término, con fondo propios. Una parte de estos son
aportados al inicio, al integrarse el capital inicial (fondos propios más fondos
ajenos); el resto se ira incorporando, paulatinamente, en la medida que el
autofinanciamiento generado por el proyecto sustituya a los acreedores
mediante la amortización de los préstamos recibidos.
Desde la óptica del inversor, la obtención del financiamiento constituye un
diferimiento o aplazamiento de su propio esfuerzo financiero, bajar los costos
del proyecto para este y beneficiarse del efecto positivo del apalancamiento al
percibir el excedente que proviene de la diferencia entre el retorno que generan
los activos y el costo de la deuda para el financiamiento inicial de estos.
La propuesta que a continuación desarrollaremos, cuya aplicación constituye
un criterio más, a tener en cuenta, para la selección de financiamiento, está
adaptada a partir de lo propuesto por el especialista uruguayo Julio César
Porteiro en su libro ¨ Evaluación de Proyectos de Inversión. Perspectiva
Empresarial ¨.
El método propuesto se articula en las siguientes etapas:
Proyectar bajo el enfoque de los accionistas6, las corrientes de dinero que
cada opción de capitalización generará durante su período de vigencia; dada
esta perspectiva, los aportes del / los propietario / s se registran con signo
negativo, los pagos del servicio de las deudas llevan signo negativo. No debe
omitirse registrar, con signo positivo, del beneficio fiscal que genera el pago de
intereses, por tratarse de un gasto deducible para el pago del impuesto sobre
utilidades.
7. Mide la rentabilidad que la inversión promete solo para los recursos que los propietarios aportan al
proyecto.
Calcular el Valor Actual Neto del flujo residual proyectado para los accionistas,
utilizando como tasa de descuento el costo de oportunidad de los fondos
propios.
Seleccionar, discriminando, entre las distintas opciones que son mutuamente
excluyentes, la que prometa el menor VAN expresado en términos absolutos,
pues se trata de corrientes financieras que expresan costos.
Retomando el ejemplo para el cual se ha venido desarrollando cada uno de los
métodos de amortización de préstamos.
Suponga que usted es el director financiero de una empresa que está
estudiando la posibilidad de invertir en una de sus instalaciones productivas.
Un banco le oferta el 35% del total a invertir bajo las siguientes condiciones:
Importe del préstamo: $ 5000,00
Interés nominal con liquidación anual: 10%
Usted está considerando un plazo para la devolución del principal más
intereses de 5 años.
La tasa de costo de oportunidad para los propietarios es del 11% y el impuesto
sobre utilidades del 35%.
A modo de ejemplo se tomó el perfil financiero que arrojan los flujos para el
inversionista empleando como método: amortización constante. Para ver el
perfil financiero determinado mediante el uso del resto de los métodos: Ver
anexo: 2.
+* , - . /
)') @4,37
%#'
 @/ @. @- @, @
$ 8/ .  / 8 -/
=
' @4,37 @-,/ @,7 @4/ @- @ 7/
A<!B& @-8/-
Una vez formulados el perfil financiero y calculado en VAN para cada una de
las alternativas, se procede a su representación mediante tabla para su cotejo.
Valores absolutos del VAN (11%)
Método:






 @-8,- @-7/, @-878
( @-./. @@@ @-/.4
5

@-8/- @-78  @-837
%## @-8  @-7-4 @-8/,
El cotejo entre las alternativas conduce a la elección del financiamiento
bancario empleando como método de amortización él Americano sin el
otorgamiento de períodos de gracia. Este criterio se fundamenta a razón de su
menor costo; en efecto, desde la óptica de los inversionistas el método genera
un costo actualizado que es inferior en $ 95 a la variante del mismo método
esta vez con otorgamiento de gracia y capitalización de intereses.
Nótese que cuando comparábamos las diferentes alternativas tomando en
consideración el saldo de intereses a pagar y el total de cuotas, este era,
aparentemente, el menos conveniente.
Las razones que explican esta ventaja están fundamentadas en que los
factores de actualización castigan con mayor rigurosidad a aquellos flujos
financieros que se encuentran más alejados del presente. El principal
desembolso asociados al repago de la deuda, bajo este método, tiene lugar
precisamente en el último año de la operación.
Conclusiones
La búsqueda de financiamiento puede dar como resultado una amplia gama de
alternativas, así el promotor de un emprendimiento, debe elegir entre una o
varias opciones. Este puede optar desde, aportar su propio capital, emplear
fondos de terceros, apelar al autofinanciamiento generado por la empresa,
hasta, emplear una mezcla de todos. Por tanto el acto de dotar de dinero, a una
empresa u organización puede clasificarse básicamente por su vencimiento, su
procedencia y propiedad.
Las instituciones financieras, en la práctica, constituyen una de las alternativas
a las que con mayor frecuencia se recurre en la búsqueda de fondos. Los
créditos y préstamos ocupan un lugar relevante a través de los cuales los
demandantes de recursos logran establecer contacto con los activos
financieros deseados. La diferencia entre estas dos variantes de financiamiento
se manifiesta a partir de que el crédito bancario dispone de un límite prefijado
de recursos financieros, en un tiempo determinado, el cual podrá ser usado
total o parcialmente, generalmente para cubrir necesidades de circulante. Los
préstamos son concedidos bajo condiciones contractuales, el cual es tomado
en su totalidad y requiere en cada caso la formalización de un contrato
independiente. Su empleo se destina a cubrir necesidades financieras a largo
plazo.
Al analizar los préstamos hay que considerar básicamente cuatro elementos:
el importe del préstamo, tipo de interés, plazo de repago de la obligación e
importe da cada cuota de amortización. La modalidad de su cálculo permite
identificar entre dos procedimientos para determinar el servicio de la deuda; se
caracterizan según esté compuesto por: términos amortizativos constantes o
variables. Dentro de los primeros clasifican: método de cuotas constantes y
americano, los segundos: de amortización constante y términos amortizativos
variables en progresión geométrica.
Las negociaciones de préstamos incluyen además de los elementos antes
mencionados, el otorgamiento, o no, al prestatario, de períodos de gracia,
definidos como: plazos para los cuales se exonera a este, en una primera
variante, y mientras dure la gracia, de solo abonar intereses. Una segunda
situación reconoce que el prestatario no abonara, en dicho período, la cuota
correspondiente, aceptando que los intereses devengados se capitalizarán
incrementando el monto del préstamo.
Para la elección del método no existe un único criterio que sea válido. La
capacidad de generación de recursos, interpretada a partir de la proyección de
flujos de la empresa, en ocasiones, habrá de condicionar soluciones, que en
algunos casos, no responden a la mejor elección según criterio de las más
refinadas técnicas de selección de financiamiento.
No obstante, debe tenerse conciencia de una realidad: según las condiciones
del negocio, para el prestamista o el prestatario, se hace conveniente o no
acelerar el tiempo de recuperación o amortización del préstamo.
La empresa pudiera reflexionar acerca de si pide dinero prestado y el
rendimiento de su inversión no es mayor que el costo del préstamo, es
conveniente amortizar cuanto antes; si la rentabilidad de la inversión es muy
superior al costo del financiamiento, sería deseable disfrutar de él el mayor
tiempo posible.
Es necesario subrayar otra idea de suma importancia, para la elección del
método de amortización es imprescindible adecuar el cuadro de amortización al
presupuesto de efectivo proyectado de la empresa. Esta condición facilita las
operaciones de la misma ya que el financiamiento y su amortización se
adecúan a sus necesidades y garantiza la recuperación por la entidad bancaria.
Bibliografía
Borrás F. y otros “Banca y seguros: una aproximación al mundo
empresarial”. Alicante, 1998.
Fabozzi F y Modiglianni F. “Mercados e Instituciones Financieras” Ed.
Printice Hall, España, México.
Fischer Stanley y otros Economía. Mc Graw Hill, EEUU, 1989.
Sapag Chain Nassir y Reynaldo. Preparación y Evaluación de Proyectos.
Mc Graw – Hill Interamericana de México, 1989.
Porteiro Julio César. Evaluación de Proyectos de Inversión. Perspectiva
Empresarial. Fundación de Cultura Universitaria, Uruguay, 2007
Metodologías Consultadas
Metodología del Ministerio de Economía y Planificación (Cuba), para la
formulación y evaluación de Proyectos Industriales.
Metodología del Banco Central de Cuba para la Evaluación de Inversiones.
Sitios Web visitados
www.slideshare.net/spcortesg/fuentes-de-financiamiento-de-la-empresa .
www.monografias.com/trabajos15/financiamiento/financiamiento.shtml#CR
EDBANCAR.
www.monografias.com/trabajos32/curso-finanzas/curso-finanzas.shtml .
www.finanzasparatodos.es/es/productosyservicios/productosbancariosfinan
ciacion/prestamoshipotecarios.html.
www.rincondelvago.com/amortizacion-de-prestamos.html.
Anexo: 1. Variantes de cálculo con otorgamiento de período de gracia.
Método de Amortización Constante, con pago de intereses.
Cuadro de la deuda:
Años: 0 1 2 3 4 5
Préstamo Recibido 5.000 
Saldo Adeudado 5.000 5.000 3.750 2.500 1.250 0,00
Servicio de la deuda: 
Amortización 1.250 1.250 1.250 1.250
Interés 500 500 375 250 125
Cuota 500 1.750 1.625 1.500 1.375
Total Intereses 1.750
Total Amortización 5.000
Total cuotas 6.750
Método de Amortización Constante, capitalización de intereses.
Cuadro de la deuda:
Años: 0 1 2 3 4 5
Préstamo Recibido 5.000
Saldo Adeudado 5.000 5.500 4.125 2.750 1.375 0
Servicio de la deuda:
Amortización 1.375 1.375 1.375 1.375
Interés 550 413 275 138
Cuota 0 1.925 1.788 1.650 1.513
Total Intereses 1.375
Total Amortización 5.500
Total cuotas 6.875
Método: Términos en Progresión Geométrica, con pago de intereses.
Cuadro de la deuda:
Años: 0 1 2 3 4 5
Préstamo Recibido 5.000,00   
Saldo Adeudado 5.000,00 5.000 4.048 2.913 1.572 0,0
Servicio de la deuda:   
Amortización 952 1.135 1.341 1.572
Interés 500 500 405 291 157
Cuota 500 1.452 1.539 1.632 1.730
Total Intereses 1.853
Total Amortización 5.000
Total cuotas 6.853
Método: Términos en Progresión Geométrica, con capitalización de intereses.
Cuadro de la deuda:   
Años: 0 1 2 3 4 5
Préstamo Recibido 5.000,00   
Saldo Adeudado 5.000,00 5.500 4.452 3.204 1.730 0,0
Servicio de la deuda:   
Amortización 1.048 1.248 1.475 1.730
Interés 550 445 320 173
Cuota 1.598 1.693 1.795 1.903
Total Intereses 1.489
Total Amortización 5.500
Total cuotas 6.989
Método de Cuotas Constantes, con pago de intereses.
Cuadro de la deuda:
Años: 0 1 2 3 4 5
Préstamo Recibido 5.000
Saldo Adeudado 5.000 5.000 3.923 2.738 1.434 0
Servicio de la deuda:   
Amortización 1.077 1.185 1.304 1.434
Interés 500 500 392 274 143
Cuota 500 1.577 1.577 1.577 1.577
Total Intereses 1.809
Total amortización 5.000
Total cuota 6.809
Método de Cuotas Constantes, con capitalización de intereses.
Cuadro de la deuda:
Años: 0 1 2 3 4 5
Préstamo Recibido 5.000
Saldo Adeudado 5.000 5.500 4.315 3.011 1.577 0
Servicio de la deuda:    
Amortización 1.185 1.304 1.434 1.577
Interés 550 431 301 158
Cuota 1.735 1.735 1.735 1.735
Total Intereses 1.440
Total amortización 5.500
Total cuota 6.940
Método Americano, con capitalización de intereses
Cuadro de la deuda:
Años: 0 1 2 3 4 5
Préstamo Recibido 5.000
Saldo Adeudado 5.000 5.500 5.500 5.500 5.500 0
Servicio de la deuda:   
Amortización 0 5.500
Interés 0 550 550 550 550
Cuota 0 550 550 550 6.050
Total intereses 2.200
Total amortización 5.500
Total Cuota 7.700
Anexo: 2. Perfil Financiero.
1. Método de Amortización Constante
Años: 0 1 2 3 4 5
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1.1 Método de Amortización constante con otorgamiento de gracia y pago de
intereses.
Años: 0 1 2 3 4 5
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1.2 Método de Amortización constante con otorgamiento de gracia y
capitalización de intereses.
Años: 0 1 2 3 4 5
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2. Cuotas variables en progresión geométrica
Años: 0 1 2 3 4 5
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2.1 Cuotas variables en progresión geométrica con otorgamiento de gracia y
pago de intereses.
Años: 0 1 2 3 4 5
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2.2 Cuotas variables en progresión geométrica con otorgamiento de gracia y
capitalización de intereses.
Años: 0 1 2 3 4 5
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3. Cuota Constante
Años: 0 1 2 3 4 5
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3.1 Cuota Constante con otorgamiento de gracia y pago de intereses.
Años: 0 1 2 3 4 5
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3.2 Cuota Constante con otorgamiento de gracia y capitalización de intereses
Años: 0 1 2 3 4 5
 !  "#$%&
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4. Método Americano.
Años: 0 1 2 3 4 5
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4.1 Método Americano con capitalización de intereses.
Años: 0 1 2 3 4 5
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Por: Lic. Frank R. Bergado Boitel
Noviembre 2012

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Bergado Boitel Frank Reynaldo. (2012, diciembre 13). Fuentes de financiación de la empresa: Préstamos bancarios. Recuperado de http://www.gestiopolis.com/fuentes-financiacion-empresa-prestamos-bancarios/
Bergado Boitel, Frank Reynaldo. "Fuentes de financiación de la empresa: Préstamos bancarios". GestioPolis. 13 diciembre 2012. Web. <http://www.gestiopolis.com/fuentes-financiacion-empresa-prestamos-bancarios/>.
Bergado Boitel, Frank Reynaldo. "Fuentes de financiación de la empresa: Préstamos bancarios". GestioPolis. diciembre 13, 2012. Consultado el 3 de Agosto de 2015. http://www.gestiopolis.com/fuentes-financiacion-empresa-prestamos-bancarios/.
Bergado Boitel, Frank Reynaldo. Fuentes de financiación de la empresa: Préstamos bancarios [en línea]. <http://www.gestiopolis.com/fuentes-financiacion-empresa-prestamos-bancarios/> [Citado el 3 de Agosto de 2015].
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