La recuperación de la economía japonesa
Autor: Ernesché Rodríguez Asien
Macroeconomía
05-03-2008
Los bancos japoneses son actualmente menos vulnerables y están en mejores condiciones para apoyar la actividad económica. En esta mejoría han influido principalmente dos aspectos, el primer aspecto es la reestructuración de las empresas y la reactivación económica del país en sentido general y el segundo aspecto los esfuerzos desplegados para intensificar la supervisión bancaria, siendo esencial para sanear el sistema bancario.
En este sentido se plantea que las empresas son más sólidas pues han
reducido los costos y la capacidad no utilizada, destinando sus
ganancias a reducir el endeudamiento.
Se pueden resumir la eficiencia de las empresas en cuatro puntos
fundamentales:
1- Los balances de las empresas son más favorables: Se ha hecho un gran
esfuerzo para reducir la carga de la deuda dando buenos resultados sobre
todo en las empresas medianas y grandes. La deuda nominal de las
empresas ha bajado 125 billones de yenes desde 1996 y las razones
deuda/ventas se sitúan nuevamente en los promedios observados antes de
la burbuja en el sector de las manufacturas, registrándose fuertes
disminuciones en el resto de la economía.
2- Las utilidades han aumentado: La reducción de la mano de obra y otros
costos, el retiro de productores y proveedores ineficientes y la fuerte
demanda de los últimos años, las utilidades de las empresas han ido en
auge, independientemente de su tamaño. La razón utilidades/ventas se
sitúa en los niveles máximos de fines de los años ochenta, tanto en el
sector de las manufacturas como en otros sectores.
3- El exceso de capacidad se ha reducido: Desde mediado de los años
noventa la reestructuración de las empresas ha incluido recortes de
inversiones nuevas para reducir el exceso de capacidad. Ello permitió
eliminar el exceso de capital fijo y a partir del 2005 la utilización de
la capacidad se situaba una vez más en los niveles medios de 1980-89.
4- Los costos de la mano de obra se han ajustado: Las medidas de las
empresas para deshacerse del exceso de mano de obra también han sido
fructíferas. Tras recurrir inicialmente a estrategias más
convencionales, como reducir la contratación y las horas
extraordinarias, las empresas han optado por despedir trabajadores,
reemplazando trabajadores a tiempo completo por supuestos a tiempo
parciales y contratos de duración determinada.
A tono con lo planteado anteriormente el paulatino crecimiento de la
inversión que va desde el 2003, a favorecido la situación laboral con
nuevos empleos y los aumentos salariales a partir del año 2005, pues la
oferta de empleo se sitúa en niveles sin precedentes y actualmente el
empleo a tiempo completo aumenta más rápidamente que el tiempo parcial.
Todas estas tendencias positivas son cada vez más palpables para el
pueblo japonés y los inversionistas internacionales. También en la bolsa
de valores se reflejan estas tendencias favorables pues las cotizaciones
bursátiles se han duplicado con creces comparado sobre todo con los
mínimos registrados en el 2003, pues los bienes raíces después de tocar
fondo han empezado a aumentar y la confianza de los consumidores empieza
a incrementarse.
Hay que señalar que pese a la deflación persistente que ha existido
durante estos últimos años ya a finales del 2005 la inflación de los
precios al consumidor empezó a resurgir nuevamente.
La economía nipona tuvo un buen comienzo en el 2006 mostrando un
crecimiento en sentido general, pues este comportamiento estuvo
impulsado por fuertes inversiones de capital que aumentaron en un 13,9%
en el primer trimestre con respecto al igual período del 2005, el
segundo mayor crecimiento de esta magnitud desde el año 1990; además del
incremento del gasto personal en 0,5% y un crecimiento significativo de
las exportaciones.
Los bancos nipones han mejorado su habilidad de controlar el riesgo del
crédito evaluando el valor justo de los recursos del préstamo y
estableciendo sistemas de dirección de riesgo más sofisticados; así como
el uso de innovaciones tecnológicas financieras para fortalecer sus
lazos con las compañías de finanzas y empresas.
A finales del año 2005, la cantidad de préstamos no recuperables de los
principales bancos se hallaba entre 1,2% y 3,0%, reduciéndose frente al
8% que existía a principios del 2002 y la situación de los bancos
regionales también daban ciertas muestras de mejoría. Al no tener tanta
necesidad de constituir reservas para cubrir activos en riesgo o
préstamos incobrables, los bancos han recuperado su rentabilidad, aunque
sigue siendo baja a escala internacional.
En el año fiscal 2005, que comprende entre el 1 de abril de 2005 y el 31
de marzo de 2006, los seis grandes grupos bancarios japoneses
registraron beneficios récord disminuyendo notablemente su lista de
créditos incobrables, finalizando el año fiscal entre 0,9% y 2,6% de
préstamos morosos.
Los beneficios consolidados netos de los seis gigantes bancos japoneses
ascendieron a 3,12 billones de yenes (27,857 millones de dólares), una
cifra 4,3 veces mayor que la del pasado año fiscal. Estas ganancias se
la atribuyeron a la gran subida de sus acciones en los mercados
bursátiles.
Es bueno señalar que pese a la cantidad de medidas tomadas durante estos
años el problema de los préstamos incobrables todavía no se ha
solucionado completamente; no obstante, desde 2004 el país empezó a
mostrar signos de recuperación gracias a un incremento significativo de
las exportaciones y en el 2005 la economía comenzó a tener un
crecimiento sostenido apoyado por un despertar de la demanda interna.
Algunos Indicadores Positivos en el 2007
En los primeros días del mes de Enero del 2007 el Banco de Japón decidió
mantener sus tipos de interés en 0,25%. Sin embargo el 21 de Febrero, el
Banco de Japón ( BOJ) decidió subir un cuarto de punto la tasa de
interés ubicándose en un 0,50%. La decisión fue mantener una vigilancia
sobre la evolución de la inflación para asegurar la recuperación de la
economía nipona, que según expertos se seguirá expandiendo de manera
moderada.
La economía japonesa creció en un 2,4 porciento en términos reales
durante el primer trimestre del año, creciendo por noveno trimestre
consecutivo, todo esto debido a un crecimiento del consumo interno,
factor determinante en el crecimiento del PIB, al representar un 55 por
ciento en el PIB nipón.
El gasto de capital de las firmas japonesas en los tres primeros meses
del año creció más de lo previsto con respecto al mismo período del
2006, a un record histórico. Esto representó una señal de que la
fortaleza del sector corporativo continua apuntalando una recuperación
económica constante.
La tasa de paro descendió hasta el 3,8 por ciento en abril y 3,7 por
ciento en junio. Esto se debe a que le mercado laboral esta dando signos
de un creciente dinamismo, las ofertas de trabajo se han incrementado.
El gasto mensual medio de los hogares japoneses creció en abril por
cuarto mes consecutivo al repuntar un 1,1 porciento en términos
interanuales y ascender los 316.163 yenes (2 600 dólares) de forma
paralela al crecimiento del ingreso de los asalariados, que se situó en
los 472.446 yenes (unos 3 900 dólares).
En Octubre alcanzó un nivel record los 954 484 millones de dólares al
incrementarse en 8 883 millones con respecto al año anterior.
La razón del aumento de las reservas se puede encontrar entre otras
causas en los mayores ingresos por los intereses de reservas japonesas
en los títulos del Tesoro estadounidense y en valores extranjeros
El Primer ministro Shinzo Abe ( Septiembre 2006 – Septiembre 2007)
El 26 de septiembre del 2006, fue elegido como Primer ministro de Japón
Shinzo Abe de 52 años de edad, llegando al poder como presidente del
Partido Liberal Demócrata.
Había recibido el apoyo de su predecesor Junichiro Koizumi para
reemplazarlo y se había declarado continuador de la agenda de reforma
estructural iniciada por este, buscando corregir las consecuencias
sociales de las reformas.
En su discurso inaural en el Parlamento el 29 de septiembre, Abe había
expresado las prioridades fundamentales en las que su gobierno se
concentraría:
• Otorgar alta prioridad al recorte de los gastos públicos para
reconstruir las finanzas estatales antes de considerar alzas de
impuestos.
• Establecer un límite a la emisión de bonos del gobierno de no más de
30 billones de yenes para el año fiscal 2007.
• Instrumentar planes para revitalizar las economías locales y proveer
con “segundas oportunidades” a personas en desventajas con el objetivo
de minimizar la brecha entre ricos y pobres.
• Lograr la aprobación de una reforma educativa que permita la enseñanza
del “patriotismo” en las escuelas.
• Revivir las virtudes tradicionales de Japón y los valores familiares.
• Hacer de Japón una “nación bella” llena de confianza y orgullo.
• Mejorar las relaciones con China y Corea del Sur
• Incremento del gasto del presupuesto en un 30,5 por ciento para el
gasto de tecnología de misiles.
Pero Abe, al principio de Septiembre del 2007 sin todavía haber cumplido
un año en el poder renunció a su cargo al constatar que no tenía el
apoyo de la población ni de su grupo político. Fue elegido como primer
ministro por la Cámara baja de Japón, Yasuo Fukuda de 71 años, en
sustitución a Shinzo Abe.
Yasuo Fukuda, ex ministro portavoz del Gobierno japonés, tiene por
delante la dificl tarea de unificar su partido y al país tras el año de
Gobierno de Shinzo Abe, lastrado por los escándalos de corrupción de sus
ministros.
Su ideario es más moderado que el de nacionalista y conservador Abe,
pues defiende una política exterior flexible y de cooperación con sus
vecinos asiáticos.
Pronóstico de Japón en el año Fiscal 2007-2008
En la actualidad se han introducido mejoras en la administración de
activos, se ha acabado casi la deflación, se ha incrementado la
rentabilidad de las empresas y se ha reducido el desempleo.
Las inversiones fiscales y la demanda extranjera, que constituían la
fuerza motriz que impulsaba la recuperación económica, han sido
sustituidas de forma paulatina por las inversiones de equipamientos
empresariales y la demanda interior.
Hay que destacar que se ha fomentado la eficiencia de la asignación de
los recursos ya que actualmente los gerentes tienen mayor capacidad para
basar sus decisiones en consideraciones de precio y calidad. De todas
formas persisten rigideces estructurales que frenan el crecimiento.
Gracias a la recuperación de la demanda doméstica impulsada por el
fortalecimiento del mercado de trabajo, la expansión de los empleos a
tiempo completo por primera vez en 7 años y al positivo incremento de
los salarios, se estima que el año fiscal 2007- 2008 tendrá un cierre
muy favorable y crecerá su economía con seguridad. Para el año fiscal
2007-2008 el gobierno prevé un crecimiento de un 2,0%. Sin embargo el
déficit fiscal y la deuda pública se mantendrán a un nivel elevado.
Los bancos japoneses son actualmente menos vulnerables y están en
mejores condiciones para apoyar la actividad económica. En esta mejoría
han influido principalmente dos aspectos, el primer aspecto es la
reestructuración de las empresas y la reactivación económica del país en
sentido general y el segundo aspecto los esfuerzos desplegados para
intensificar la supervisión bancaria, siendo esencial para sanear el
sistema bancario.
En este sentido se plantea que las empresas son más sólidas pues han
reducido los costos y la capacidad no utilizada, destinando sus
ganancias a reducir el endeudamiento.
Obstáculos que vencer en lo queda del 2007:
Kazumasa Iwata, uno de los dos vicegobernadores del Banco de Japón
(BOJ), alertó hoy sobre el efecto negativo que tendría en le país la
desaceleración de las economías estadounidense y europea tras la crisis
hipotecaria en Estados Unidos.
Un freno de las economías occidentales perjudicaría a los exportadores
nipones que obtienen importantes beneficios en Estados Unidos y Europa,
ayudados durante los últimos años por el yen barato.
Otro factor en riesgos para las pequeñas y medianas empresas japonesas,
que repercutiría además en los salarios y en la confianza del consumidor
es el aumento del precio del petróleo y de las materias primas.
También pese a la tendencia positiva de los principales índices de la
economía japonesa, no se ha registrado ningún avance esencial en la
reforma fiscal. Las deudas a largo plazo del Gobierno central y de los
gobiernos regionales locales representan un 150 por ciento más que el
PIB, mientras que el déficit fiscal se cifró en un 6,4 por ciento del
PIB, ambos indicadores muy superiores a la línea de alarma reconocida
internacionalmente. La causa principal de las dificultades fiscales es
que los ingresos son insuficientes para financiar los gastos.
La pesada carga de las deudas fiscales será trasladada a la ciudadanía,
cada vez mas preocupada por una subida en los impuestos que afectaría
directamente al consumo y limitaría por consiguiente el desarrollo
macroeconómico.
A largo plazo, sin embargo el aumento de los impuestos sobre el consumo
constituye una importante medida para solucionar el déficit tributario,
a pesar de que la media despertará sin duda el malestar entre los
electores.
Otro aspecto de dificultad es la diferencia entre regiones y la riqueza
cada vez mas polarizada. Desde mediados de la década de los 70 hasta las
postrimerías de los 90, la proporción de ingresos entre Tokio (los mas
elevados) y Okinawa ( los mas bajos ) se hizo ver de forma apreciable.
El coeficiente de Gini, índice que mide las desigualdades entre ricos y
pobres y en el que el cero significa completa igualdad, se había
mantenido por debajo del 0,21 en Japón, lo que demuestra que el país
asiático figuraba entre las naciones del mundo que la distribución de la
riqueza es mas igualitaria.
Sin embargo, en los últimos años como consecuencia de la larga depresión
y de la reforma, la diferencia entre las regiones desarrolladas y las
subdesarrolladas comenzó a gravarse en términos de crecimiento económico
e ingresos.
En este sentido, se ha registrado incluso un visible aumento en el
número de indigentes. Según una encuesta realizada en las ciudades de
Tokio y Osaka, las personas con ingresos reducidos ya representan el 52
por ciento del total de la población, mientras que los altos ingresos
corresponden tan solo a un 14 por ciento, cifras que constituyen un
fuerte contraste frente a las registradas durante los años 70 y 80 del
siglo pasado.
Tales disparidades en los ingresos podría conducir fácilmente a la
erupción de problemas sociales y he aquí el principal dilema: la
continuación de las reformas agradaría la brecha, mientras que su
solución sería contraria a la política de reforma y podría dar muestras
de involución.
Con miras al futuro falta mucho por hacer y hay que reforzar las medidas
en los siguientes puntos:
1- Mejorar la utilización de la mano de obra.
2- Incrementar la competencia de los mercados de productos
3- Liberalizar el sector agropecuario
4- Fomentar la inversión extranjera directa
5- Reducir la elevada deuda pública y déficit fiscal.
6- Resolver el problema del envejecimiento poblacional.
A corto plazo las perspectivas económicas son favorables pero el
principal reto es cómo mantener un fuerte crecimiento auto sostenido
ante la presión demográfica, pues la población japonesa está
envejeciendo rápidamente y la tasa de natalidad es muy inferior a la
reposición. La población en edad de trabajar viene reduciéndose desde el
año 2000 y la tasa de dependencia de ancianos (la proporción de la
población activa de al menos 65 años) es la más alta de los países
industriales.
Por una parte una población en contracción puede mantener su nivel de
vida con una tasa de crecimiento global más baja, pero por la otra se
requiere una sólida tasa de crecimiento del ingreso per cápita para
financiar el aumento de los gastos de jubilación y de atención de la
salud atribuible al envejecimiento demográfico.
Dada la contracción de la fuerza laboral, el crecimiento per cápita
dependerá de la medida en que pueda incrementarse la productividad
aprovechando mejor los recursos y los avances tecnológicos.
Otro aspecto de gran importancia en la recuperación económica es que la
situación financiera se está normalizando gradualmente, pues a la vez
que la deflación se está reduciendo la política monetaria irá
reajustándose a las condiciones cambiantes del mercado. En la primera
etapa, el sistema bancario mantendrá las tasas de interés en cero pero
mas adelante con la evolución prevista de los precios, es muy probable
que la tasa de interés suba gradualmente.
También durante muchos años el gran déficit fiscal que ha sufrido Japón
ha obligado a tomar medidas de saneamiento fiscal para frenar el aumento
de la deuda pública y crear margen para sufragar los gastos del
envejecimiento de la población. Ya que la deuda neta del sector público
asciende a casi un 100% del PIB, es muy posible que la precaria
situación fiscal frene la recuperación prevista.
Hasta el momento las medidas que se han tomado se han centrado en
recortar gastos especialmente en infraestructura innecesaria, pero en
los próximas años habrá que centrar la atención en el ingreso y en la
posibilidad de elevar el impuesto sobre el consumo, pues la tasa de
Japón es la más baja con respecto a otros países industriales que
también gravan el consumo.
Según algunos analistas, otras de las medidas que se tendrán que aplicar
están las de incrementar las primas para hacer frente al fuerte aumento
proyectado del gasto en seguridad social y atención de la salud que
suponiendo que se mantengan las tendencias actuales y pese a las
recientes reformas de pensiones, el gasto en seguridad social alcanzará
un 20% del PIB en el año 2025, frente a 16% del PIB en el año 2005.
También durante ese periodo el gasto en atención de la salud se
duplicará.
En cuanto al sector bancario, los principales bancos han generado
utilidades considerables en los últimos años. Un aumento de la
rentabilidad permitirá a los bancos rembolsar las inyecciones de capital
público y fortalecer su base de capital. A corto plazo, aunque el
aumento de las tasas de interés debería elevar las utilidades al
incrementar los márgenes de tasa de interés, la clave para proteger la
solidez del sector financiero y evitar problemas es dejar de conceder
créditos exigiendo garantías excesivas. En febrero del 2006 tras ocho
años de disminución ininterrumpida, la tasa de crecimiento del crédito
se volvió finalmente positiva.
Por último un factor importante en la recuperación de Japón y para su
futuro es el desenvolvimiento del sector empresarial en la reducción de
sus deudas y ampliando sus operaciones en la integración mundial
trasladando parte de la producción a China y Asia sudoriental.
Riesgos de la Economía Japonesa en la actualidad
• A corto plazo:
- Que vuelva aparecer nuevamente la deflación tras varios meses
consecutivos con una variación de los precios igual o superior a cero.
- Que se produzca una fuerte apreciación del yen, lo que pondrá en
dificultades a las empresas exportadoras.
- Una desaceleración del consumo en EEUU mayor de la esperada.
- El aumento de los precios del petróleo y de otras materias primas.
- Convulsiones Bursátiles
• A mediano y largo plazo:
- El envejecimiento de la población
- La delicada situación presupuestaria
- La inestabilidad política, causada principalmente por la renuncia
abrupta del ex primer ministro Shinzo Abe
Conclusiones
• Los bancos japoneses son actualmente menos vulnerables y están en
mejores condiciones para apoyar la actividad económica.
• Ha disminuido la Deflación pero el consumo privado no acaba de
sobreponerse a años de estancamiento. El comportamiento de los precios
sigue moviéndose en un terreno deflacionario y las empresas no
incrementan los salarios de sus empleados según sus altos beneficios.
• La recuperación económica de Japón todavía es muy lenta, fluctuante e
impredecible
Anexos
Tabla seleccionada de el articulo “Japón: La Recuperación Vacilante” de
Pablo Bustelo.
Grafico seleccionada de el articulo “Japón: La Recuperación Vacilante” de Pablo Bustelo.
Bibliografía
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• Bank of Japan. http://www.boj.or.jp.
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