Planeación financiera estratégica a corto plazo

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UN ACERCAMIENTO A LA PLANEACIÓN FINANCIERA
EN LA GESTIÓN FINANCIERA EMPRESARIAL
Introducción
Los negocios se están volviendo cada vez más competitivos y la rentabilidad corporativa
está dependiendo cada día más de la eficiencia operativa. Esta situación es deseable
desde un punto de vista social, puesto que los consumidores están obteniendo bienes de
mayor calidad a precios más bajos, pero la competencia intensa ciertamente les ha hecho
la vida más difícil a los administradores corporativos. Las empresas ya no pueden darse el
lujo de sentarse y suponer sencillamente que las estrategias que los condujeron al sitio en
que se encuentran seguirán funcionando en el futuro.
Un punto en el que concuerdan los directivos es la idea de hacer una eficiente planeación
financiera a través de modelos matemáticos para elaborar una serie de supuestos de
cada estado de la economía que los acerque cada vez más a la realidad. El conocimiento
del futuro se puede clasificar en tres tipos: certidumbre, incertidumbre e ignorancia; y
cada uno de ellos requiere un tipo distinto de planeación: compromiso, contingencia y
sensibilidad.
ALGUNAS CONSIDERACIONES SOBRE LA PLANEACIÓN ECONÓMICA Y
FINANCIERA A CORTO PLAZO EN LA GESTIÓN FINANCIERA EMPRESARIAL.
1.1 La Planeación Financiera a Corto Plazo como fase culminante del proceso de
planeación empresarial.
Resulta incuestionable que la planeación es uno de los elementos fundamentales de
todos los actos o actividades que todo ser humano realiza, y máxime, cuando estos actos
pretenden la obtención de objetivos positivos dentro de la operatividad de una empresa.
La planeación financiera, que sería básicamente la aplicable dentro de una empresa, se
basa en técnicas específicas, que pretenden hacer pronósticos de los acontecimientos
futuros, pero de igual forma pretende establecer cuáles son las metas y objetivos que se
buscan, en el aspecto económico y financiero; y lo anterior se establece mediante “tres
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procesos medulares en todo proceso de planeación, que son en primera instancia
efectuar la planeación de lo que se pretende hacer, llevarlo a cabo y verificar si se realizó
correctamente”.
La planeación se hace necesaria por diferentes motivos:
1. Para prevenir los cambios del medio ambiente.
2. Para integrar los objetivos y las decisiones de la organización.
3. Como medio de comunicación, coordinación y cooperación de los diferentes
elementos que integran la empresa.
Se puede afirmar que la planeación es la primera etapa del sistema presupuestario,
debido a que para establecer cuáles serán los requerimientos de las empresas, en
cuestiones monetarias, se debe en primera instancia definir cuál es el entorno de la
empresa, cuales son los resultados de años anteriores en la enajenación de sus
productos, la visualización del mercado, la situación física en que se encuentran los
activos que intervienen en la producción o distribución, etc. con la finalidad de poder dar
un margen adecuado en cuestión financiera, de acuerdo a la realidad de la empresa.
Por su parte, la planeación financiera es un procedimiento en tres fases para decidir qué
acciones se deben realizar en lo futuro para lograr los objetivos trazados: planear lo que
se quiere hacer, llevar a cabo lo planeado y verificar la eficiencia de cómo se hizo. La
planeación financiera a través de un presupuesto dará a la empresa una coordinación
general de funcionamiento. Idalberto Chiavenato describe a la planeación como: “la
función administrativa que determina anticipadamente cuáles son los objetivos que deben
alcanzarse y qué debe hacerse para alcanzarlos, se trata de un modelo teórico para la
acción futura”.
La planeación financiera es un aspecto que reviste gran importancia para el
funcionamiento y, por ende, la supervivencia de la empresa. Y es esta área en la cual se
centrará la investigación.
Son tres los elementos claves en el proceso de planeación financiera:
1. La planeación del efectivo mediante la elaboración de Presupuestos de Caja. Sin un
nivel adecuado de efectivo y pese al nivel que presenten las utilidades la empresa está
expuesta al fracaso.
2. La planeación de utilidades, se obtiene por medio de los Estados Financieros Proforma,
los cuales muestran niveles anticipados de ingresos, activos, pasivos y capital social.
3. Los Presupuestos de Caja y los Estados Pro forma son útiles no sólo para la
planeación financiera interna; forman parte de la información que exigen inversionistas
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actuales y futura para realizar sus valoraciones.
Mediante el análisis y la planeación financiera, el administrador financiero puede estar al
tanto de la posición financiera de la empresa, evaluar los requerimientos de producción y
hasta qué punto es posible satisfacerlos, y determinar si se habrá de requerir
financiamiento adicional. Además, proporciona una guía para dirigir, coordinar y controlar
las acciones de la empresa para alcanzar sus objetivos.
El proceso de planeación financiera comienza con planes financieros a largo plazo, o
estratégicos. En los planes estratégicos se materializa la misión de la empresa, su visión
del futuro, los objetivos que aspira alcanzar, así como la estrategia que considera correcta
y las acciones concretas que deben ejecutarse para alcanzarlas. A su vez, estos planes a
largo plazo guían la formulación de planes y presupuestos a corto plazo, u operativos. Por
lo general los planes y presupuestos a corto plazo implementan los objetivos estratégicos
a largo plazo de la empresa.
Siendo la planeación financiera corriente el tema a desarrollar en la presente
investigación, se profundizará en su concepción y aplicación en las empresas. Los planes
financieros a corto plazo dejan claro cuáles son las acciones operativas que deben ser
llevadas a cabo y cuál será la repercusión de las mismas.
Generalmente, estos son planes que cubren un período de 1 a 2 años. Para su confección
se toma información del pronóstico de ventas que constituye la principal fuente de datos,
además de otros estados operativos y financieros con los cuales se conforman varios
presupuestos operativos, de efectivo y estados financieros pro forma. En la figura
(Anexo1) se muestra un esquema que resume el proceso de planeación a corto plazo.
Como se había mencionado anteriormente, la planeación financiera a corto plazo empieza
con el pronóstico de las ventas, a partir del cual se desarrollan planes de producción que
toman en cuenta estimaciones de las materias primas requeridas, requerimientos de
mano de obra directa y gastos operativos. Una vez hechas estas estimaciones se pueden
preparar el Estado de Resultado Proforma y el Presupuesto de Efectivo de la empresa
que junto con el plan de desembolsos por activos fijos, el plan de financiamiento a largo
plazo y el balance general del período actual, sirven para conformar finalmente el balance
general pro forma.
Como se observa, el pronóstico de ventas es el punto de apoyo del cual dependen todas
las fases del proceso de planeación financiera. Previendo los niveles de ingresos que se
obtendrán a partir del pronóstico de ventas, los administradores financieros podrán
estimar también cuáles serán los flujos de efectivo que se obtendrán. Además, estarán en
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condiciones de hacer un pronóstico del nivel de activos fijos requeridos y la cantidad de
financiamiento necesario para que las ventas pronosticadas sean alcanzadas.
Existen una multitud de factores que afectan a las ventas, como las políticas de precio, la
competencia, el ingreso disponible, la actitud de los compradores, la aparición de nuevos
productos, las condiciones económicas, etc. La responsabilidad de establecer el
presupuesto de ventas queda a cargo del departamento de ventas y puede realizarse en
diferentes niveles de la compañía.
El pronóstico de ventas se realiza haciendo un análisis que puede tomar como base un
conjunto de datos de pronóstico interno, externo o una combinación de ambos. De ello se
encarga fundamentalmente el departamento comercial en interacción con otras áreas.
La elección del método apropiado para el pronóstico de ventas no siempre es tarea fácil.
Algunos pueden resultar inapropiados en ciertos casos, mientras que en otros lo mejor
será combinarlos para obtener un resultado acertado. Es importante señalar que estas
técnicas se pueden aplicar también para pronosticar otras partidas en el proceso de
presupuestación. La elaboración del plan a corto plazo de una empresa, evidentemente
no culmina con la previsión de los ingresos, costos y gastos, sino que requiere evaluar
mediante proyecciones y análisis de los estados financieros, la posición en que dichas
previsiones colocarán a la empresa, si el plan elaborado satisface los objetivos del
empresario, si realmente apoya la estrategia trazada a largo plazo y si sirve como
solución concreta, viable y satisfactoria, desde el punto de vista Financiero, de las
oportunidades y problemas a que se enfrenta la empresa en lo inmediato.
Finalmente, el director financiero encargado de las decisiones a corto plazo no tiene que
mirar demasiado hacia el futuro. La decisión de buscar financiamiento adicional (crédito
bancario) puede estar basado perfectamente solo en las predicciones del flujo de
tesorería para los meses próximos. Sin embargo, esto es extremadamente importante
pues: “En cierta forma, las decisiones a corto plazo son más fáciles que las decisiones a
largo plazo, pero no son menos importantes (...) Una empresa puede detectar
oportunidades de inversión de capital sumamente valiosas, encontrar el ratio máximo de
endeudamiento, seguir una política de dividendos perfecta y, a pesar de todo, hundirse
porque nadie se preocupa de buscar liquidez para pagar las facturas de este año. De ahí
la necesidad de la planificación a corto plazo”.
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1.2 Las decisiones financieras operativas y su incidencia en la posición financiera
de la empresa.
Frecuentemente, en la literatura especializada puede encontrarse el criterio de que las
decisiones a largo plazo superan en importancia a las de corto plazo, desde el punto de
vista de que no son fácilmente revocables y comprometen a la empresa a una
determinada línea de acción; sin embargo, pensar de esta forma puede resultar muy
peligroso. Un aspecto de vital importancia para garantizar la supervivencia del negocio,
dado el riesgo de caer en una situación de insolvencia, lo constituye la búsqueda de
liquidez par a garantizar los compromisos que existan. Las decisiones financieras a corto
plazo afectan, por lo general, a activos y pasivos de corta duración. En ciertas ocasiones,
las decisiones a corto plazo son más fáciles que las a largo plazo, pero no son menos
importantes. Aunque una empresa pueda detectar oportunidades de inversión de capital
sumamente valiosas, encontrar el ratio óptimo de endeudamiento y seguir una política de
dividendos perfecta, no está exento del fracaso, pues puede que nadie se preocupe de
buscar liquidez para el pago de las facturas del año. Por esto existe la imperiosa
necesidad de la planificación a corto plazo.
Las decisiones a corto plazo se interrelacionan y repercuten en la situación de caja de la
empresa, pues, finalmente, las facturas son pagadas en efectivo, es por ello que la
administración financiera, y en particular del efectivo*, tiene como uno de sus principales
objetivos provocar de una manera directa o indirecta, un flujo adecuado de dinero que
permita, entre otras cosas, financiar la operación, invertir para sostener el crecimiento de
la empresa, pagar, en su caso, los pasivos a su vencimiento y, en general, lograr un
rendimiento satisfactorio para la empresa. En pocas palabras, un negocio es negocio sólo
cuando genera una cantidad relativamente suficiente de dinero.
De lo anterior se infiere que las decisiones fundamentales de la empresa tienen marcada
incidencia en la cantidad y oportunidad en que entra y sale la tesorería, sobre todo las que
se refieren a la gestión operativa y de las cuales depende la solvencia a corto plazo. En el
presente trabajo se tratarán específicamente las relacionadas con el manejo del efectivo
y la plantación financiera de los recursos. La aparición del concepto cash-flow estuvo
aparejada a la evolución que desde los años cincuenta tuvieron las finanzas, lleva
implícita una dimensión temporal y se refiere a la variación de la tesorería durante un
determinado período de tiempo que será siempre igual a la diferencia de dos corrientes de
signo contrario: entrada de tesorería - salida de tesorería.
Al hablar de cash-flow en su acepción económica, según Cañivano y Bueno a los
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“recursos financieros generados por la empresa durante un periodo de tiempo o, en otras
palabras, la autofinanciación del periodo”.
Los security analysts (así llamados los analistas financieros americanos), están cada vez
más convencidos de que su vocabulario debe rechazar la expresión cash-flow tomada en
sentido de beneficio corregido. Según Riebold (1974) el concepto de flujos de caja o
tesorería es el originario del término, y responde al sentido incluso literal, de su traducción
al castellano. Su definición seria: “Flujo interno de dinero durante un periodo determinado.
Es el flujo de dinero disponible” .Como tal, seria el resultado de la confrontación de los
flujos de tesorería de sentido contrario, como son los cobros (cash-inflow) frente a los
pagos (cash- outflow). Es decir: Cash-flow = ( Cash-inflow) (Cash-outflow).Las
situaciones que se pudiesen plantear durante un ejercicio serian:
a) .Tesorería (net cash inflow) si cobros > pagos
b) .Tesorería (net cash outflow) si cobros < pagos
Para que exista solvencia financiera en la empresa los capitales permanentes deben ser
suficientes para financiar no sólo el activo fijo, sino también una parte del activo circulante.
Este excedente de los capitales permanentes sobre el activo fijo, llamado fondo de
rotación o fondo de maniobra, constituye una especie de fondo de previsión o garantía
para hacer frente a las discontinuidades o desfases temporales entre los pagos y cobros
que genera el ciclo de explotación. A este fondo, en cuanto a su importe, se le denomina
comúnmente capital de trabajo. Según James Van Horne en “Fundamentos de
Administración Financiera”: “(...) la determinación de los niveles apropiados del activo y
pasivo circulante sirve en la fijación del nivel del fondo de maniobra, e incluye decisiones
fundamentales sobre la liquidez de la empresa y la composición de los vencimientos de su
deuda. A su vez, estas decisiones reciben la influencia de un compromiso entre
rentabilidad y riesgo (...)
En esta investigación se utilizará el término capital de trabajo enfocado como la diferencia
entre activos y pasivos circulantes. Un capital de trabajo negativo sitúa a la empresa en
una situación financiera muy peligrosa, sobre todo en épocas de restricciones crediticias
o recesión económica. Al respecto, Suárez Suárez plantea: “período medio de
maduración es, pues, el tiempo que por término medio tarda en dar una vuelta el activo
circulante, es decir, el tiempo que tarda en madurar el dinero invertido en el proceso
productivo...)
Cuanto más dilatado sea el ciclo corto, más se demorará en recuperar la liquidez
inicialmente invertida y mayores serán las necesidades de recursos, es decir, el capital de
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trabajo a mantener deberá ser mayor. La eficiencia en esta área de la administración
financiera es necesaria para garantizar el éxito a largo plazo. Si el administrador
financiero es incapaz de manejar de forma eficiente el capital de trabajo de la empresa,
estas consideraciones a más largo plazo ya no vienen al caso, ya que es probable que
llegue a un estado de solvencia y aún se vea forzado a declararse en quiebra. Una
empresa cuenta con capital de trabajo neto mientras sus activos circulantes sean mayores
que sus pasivos circulantes.
Aunque los activos circulantes de la empresa no puedan convertirse en efectivo en el
preciso momento en que se necesite, mientras más grande sea la cantidad de activos
circulantes existentes, mayor es la probabilidad de que alguno de ellos pueda convertirse
en efectivo para pagar una deuda vencida. No obstante, es importante analizar la liquidez
específica de las cuentas que integran el activo circulante y la exigibilidad de las del
pasivo circulante.
De esta manera, el origen y la necesidad del capital de trabajo está basado en los flujos
de caja de la empresa que pueden ser predecibles, también se fundamentan en el
conocimiento de las obligaciones con terceros y las condiciones de crédito en cada uno,
pero en realidad, lo que es esencial y complicado es la predicción de las entradas futuras
a caja, ya que existen activos como las cuentas por cobrar y los inventarios que en el
corto plazo son de difícil convertibilidad en efectivo, lo que pone en evidencia que entre
más predecibles sean las entradas a caja futuras, menor será el capital de trabajo que
necesita la empresa. Ahora bien, poseer un capital de trabajo grande o pequeño también
tiene sus desventajas.
Fred Weston en su obra antes citada refiriéndose a este aspecto dice: “... el capital de
trabajo representa la inversión de la empresa en efectivo, en valores negociables, en
cuentas por cobrar y en inventarios menos los pasivos circulantes. La administración del
capital de trabajo se define ampliamente para comprender todos los aspectos de la
administración de los activos circulantes...”.
Por otro lado, como plantea Stephen Ross en su obra “Corporate Finance” “... la
administración del activo circulante puede ser considerada como la interrelación entre los
costos que crecen con el nivel de la inversión y los costos que disminuyen con el nivel de
la inversión...”.
Ahora bien, toda decisión financiera lleva implícita la esperanza de una rentabilidad a
obtener y un riesgo a asumir; se dice que a mayor riesgo mayor rentabilidad. En la
administración del capital de trabajo la rentabilidad es calculada como utilidades después
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de gastos frente al riesgo, que es determinado por la insolvencia que posiblemente tenga
la empresa para pagar sus obligaciones. La decisión de la cantidad de capital de trabajo a
mantener depende entonces de la propensión individual al riesgo de los directivos, lo que
incide en las características del negocio.
Un concepto que toma fuerza en estos momentos es la forma de obtener y aumentar las
utilidades, y por fundamentación teórica se sabe que para obtener un aumento de éstas
hay dos formas esenciales de lograrlo: la primera es aumentar los ingresos por ventas y la
segunda es disminuir los costos pagando menos por las materias primas, salarios o
servicios que se le presten; este postulado se hace indispensable para comprender cómo
la relación entre la rentabilidad y el riesgo se unen con la de una eficaz dirección y
ejecución del capital de trabajo.
Como se ha dicho: “Entre más grande sea el monto del capital de trabajo que tenga una
empresa, menor será el riesgo de que ésta sea insolvente”, esto tiene su fundamento en
que la relación que se presenta entre la liquidez, el capital de trabajo y el riesgo, es que si
se aumenta el primero o el segundo, el tercero disminuye en una proporción equivalente,
o sea, que menor será la probabilidad de que una organización sea incapaz de pagar sus
cuentas en la medida en que estas se venzan.
Considerados los anteriores aspectos, es necesario analizar los puntos clave para
reflexionar sobre una correcta administración del capital de trabajo frente a la
maximización de la utilidad y la minimización del riesgo. Estos puntos son:
Naturaleza de la empresa: es necesario ubicar a la empresa en un contexto de
desarrollo social y productivo, ya que la administración financiera en cada una es de
diferente tratamiento.
Capacidad de los activos: las empresas siempre buscan, por naturaleza, depender de
sus activos fijos en mayor proporción que de los corrientes para generar sus utilidades, ya
que los primeros son los que en realidad generan ganancias operativas.
Costos de financiación: las empresas obtienen recursos por medio de los pasivos
corrientes y los fondos a largo plazo, siendo los primeros más económicos que los
segundos.
1.3 El análisis del proceso financiero de la empresa: antesala del proceso de
planeación.
Como se ha planteado en otros trabajos referidos a este tema, antes de llevar adelante el
proceso de planeación financiera, primeramente hay que hacer un análisis de lo que ha
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acontecido en períodos precedentes. A través de un diagnóstico de la situación financiera
de una empresa se pueden trazar metas y estrategias de trabajo."Esta lejos de toda duda
que la utilización cada vez más frecuente de los ratios ha sido potenciada por su
capacidad informativa, siendo lo normal en estos momentos la utilización de los ratios
como señal de alarma, que nos detecta cuando una situación es de peligro si la relación
determinada es peor que la de referencia”. Para evaluar la situación financiera de un
negocio, generalmente se comienza por el cálculo y el análisis de las razones financieras
utilizando como insumos principales el estado de ingresos y el balance del período o
períodos que se consideran.
Los estados financieros informan acerca de la posición de una empresa en un momento
determinado y sobre cuáles han sido sus operaciones en relación con algún período
anterior. Mediante el estudio de estos documentos, los administradores financieros
pueden predecir las condiciones futuras y apoyarse en ellos como un punto de partida
para la planeación de aquellas operaciones que puedan influir sobre el curso futuro de los
eventos.
Utilizando los datos que brindan estos estados, se pueden calcular diferentes razones que
permitan evaluar el funcionamiento pasado, presente y proyectado de la empresa. Esta
constituye la forma más usual de análisis financiero y se ha diseñado para mostrar las
relaciones que existen entre las cuentas de los estados financieros. Los ratios, como su
nombre indica, razón o relación, expresan el valor de una magnitud en función de otra y
se obtienen dividiendo un valor por otro. “El objetivo de los ratios es conseguir una
información distinta y complementaria a la de las cifras absolutas, que sea útil para el
análisis que nos propongamos ya sea patrimonial, financiero o económico”.
Las razones financieras se agrupan teniendo en cuenta lo que con su cálculo se quiere
analizar. De hecho, los autores que abordan esta temática las clasifican de acuerdo a
diferentes criterios. En la presente investigación se empleará la clasificación que ofrece
Fred Weston en la décima edición de su obra Fundamento de Administración Financiera.
Por ejemplo, con los ratios de liquidez se puede medir la capacidad de una empresa
para satisfacer sus obligaciones a corto plazo a medida que estas vencen, mientras que
las razones de actividad se emplean para medir la velocidad a la que diversas cuentas se
convierten en ventas o en efectivo.
Dentro del primer grupo se encuentran las siguientes razones fundamentales:
1. Índice de solvencia, el cual da una medida de la proporción en que los recursos más
líquidos de una empresa cubren sus pasivos circulantes.
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2. Razón rápida o prueba del ácido que es similar a la anterior, sólo que no incluye el
inventario de productos dentro de los activos circulantes ya que este es el activo con
menor liquidez.
Asimismo, en el segundo grupo los índices más utilizados son:
1. Índice de rotación del activo total
2. Índice de rotación del inventario
3. Índice de rotación de cuentas por cobrar
3. Índice de rotación de cuentas por pagar.
Otro grupo importante lo constituyen las razones que miden el endeudamiento o
apalancamiento, o sea, el monto de dinero de terceros que se utiliza en el esfuerzo para
generar utilidades. Aquí se encuentran la razón de endeudamiento que mide el porcentaje
de fondos proporcionados por los acreedores, la razón pasivo - capital que indica la
relación entre los fondos a largo plazo que suministran los acreedores y los que aportan
los dueños de la empresa, entre otras.
Existe otro tipo de razones que permiten al analista evaluar los beneficios de las
empresas con respecto a un nivel dado de ventas, de activos o de capital. Estas son las
medidas de rentabilidad. Según Weston, este grupo de razones muestra los efectos
combinados de la liquidez, de la actividad y de la administración de las deudas sobre los
resultados en operación. Ciertamente, un buen nivel de utilidades solo será posible s i han
sido bien administradas el resto de las cuentas de los estados financieros y para obtener
índices de rentabilidad aceptables, la liquidez, la actividad y el endeudamiento del negocio
también deben ser adecuados. Algunas de las razones que conforman este grupo son:
1. Margen de Utilidad sobre Ventas que muestra la utilidad obtenida por cada unidad de
venta.
2. Generación básica de utilidades con la cual se obtiene el potencial básico de
generación de utilidades de los activos de la empresa antes del efecto de los impuestos y
el apalancamiento.
3. Rendimiento sobre los activos totales que mide el rendimiento sobre los activos totales
después de intereses e impuestos.
4. Rendimiento sobre el capital contable común que, como su nombre lo indica, mide el
rendimiento sobre el capital contable común.
A criterio del autor, de estos elementos, los más importantes relacionados con las
operaciones a corto plazo son la liquidez, la actividad y la rentabilidad, ya que
proporcionan la información crítica para la operación a corto plazo de la empresa. Las
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razones de endeudamiento son útiles cuando el analista está seguro de que la empresa
ha enfrentado con éxito el corto plazo y para valorar el riesgo financiero del negocio.
Existe otro grupo de razones que no son utilizadas en la economía cubana por las
características de sus empresas, sin embargo es válido mencionarlas porque
proporcionan datos importantes para el análisis financiero de la empresa. Estas son las
razones de mercado que relacionan el precio de mercado de las acciones de la empresa
con sus utilidades y con su valor en libros, proporcionando al administrador un indicio de
lo que los inversionistas piensan del desempeño anterior de la empresa y de sus
proyecciones futuras. Entre estas razones están:
1. Razón precio/utilidad, la cual muestra la cantidad que los inversionistas están
dispuestos a pagar por dólar de utilidades reportadas.
2. Razón valor de mercado/valor, en libros que proporciona un criterio acerca de la forma
en que los inversionistas valoran la compañía.
Además de las razones expuestas, existen muchas otras que pueden calcularse a partir
de los estados financieros de una empresa y que expresan medidas importantes para
evaluar determinados aspectos del funcionamiento de la empresa. Sin embargo, es
necesario tomar ciertas precauciones a la hora de utilizar este método para analizar la
situación financiera de una empresa. “En la utilización de los ratios deberemos tomar
ciertas cautelas para evitar adoptar decisiones incorrectas con la información que
proporcionan, o simplemente no realizar con ellos comentarios fatuos. En este sentido, los
ratios, en general, no deben suponer una magnitud a incrementar temporalmente de una
forma obsesiva; lo que podría atar nuestra capacidad de decisión en momentos
Críticos o hacer tomar una decisión empresarial desacertada.”
Primeramente, hay que tener cuidado con la cantidad de ratios a utilizar ya que se pueden
definir tantos ratios como se quiera y para lograr una clara visión y un diagnóstico seguro
de la empresa, es esencial que se seleccionen cuidadosamente y de forma limitada las
razones más significativas. Además, no existe un valor absolutamente cierto para ninguna
razón. Cada industria tiene sus propias características que la diferencia de las otras e
incluso, dentro de una misma industria puede existir alguna empresa que deba definir sus
propias razones.
Finalmente, el punto más importante a tener en cuenta, es que las razones deben ser
aplicadas consistentemente a períodos similares para poder hacer comparaciones
precisas. “El análisis de las razones financieras es ciertamente una herramienta útil (...)
Cuando el análisis de razones financieras se lleva a cabo de manera mecánica y sin
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mayores reflexiones, se corre el riesgo de caer en errores, pero cuando se usa en forma
inteligente y con buen juicio, puede proporcionar indicios útiles de las operaciones de la
empresa bajo estudio.”
Algunas de las razones financieras analizadas anteriormente se pueden interrelacionar
aplicando el sistema de análisis Dupont que también se conoce con el nombre de
Descomposición Piramidal de la Razones Financieras. Dicho método combina el Estado
de Resultado y el Balance General en dos medidas de rentabilidad que son el rendimiento
sobre los activos (ROA) *, y el rendimiento sobre el capital (ROE) *.Este enfoque
muestra las relaciones que existen entre el rendimiento sobre la inversión, la rotación de
activos, el margen de utilidad y el apalancamiento. El sistema Dupont comienza el análisis
con el margen de utilidad neta, el cual mide el rendimiento en ventas de la empresa, así
como la rotación de activos totales que indica la eficiencia con que la empresa ha utilizado
sus activos para generar ventas. En la fórmula Dupont el producto de estas dos razones
da como resultado el rendimiento sobre los activos.
ROA = Margen de Utilidad Neta * Rotación de los Activos Totales ROA = Ingreso neto /
Ventas * Ventas / Activos Totales
ROA = Ingreso Neto / Activos Totales
La fórmula Dupont permite a las empresas dividir su rendimiento en componentes de
ganancia en ventas y de eficiencia en el uso de los activos. El segundo paso del sistema
Dupont emplea la fórmula Dupont modificada. Esta relaciona el rendimiento sobre los
activos de la empresa (ROA) con su rendimiento sobre el capital contable (ROE). El ROE
se obtiene multiplicando el ROA por el multiplicador del capital contable que es la razón
que relaciona los activos totales de la empresa con el capital común.
ROE = ROA * Multiplicador del capital contable ROE = Ingreso Neto / Activos Totales *
Activos Totales / Capital en acciones comunes
ROE = Ingreso Neto / Capital en acciones comunes
El uso del sistema Dupont es una importante herramienta de diagnóstico cuya ventaja
fundamentalmente radica en que permite a la empresa dividir su rendimiento sobre capital
en un componente de ganancia por ventas, un componente de eficiencia de uso de
activos y un componente de uso de apalancamiento financiero. (ROE = Margen de
Utilidad Neta * Rotación de Activos * Multiplicador de Apalancamiento Financiero) El
sistema de análisis Dupont hace posible la evaluación de todos los aspectos de las
actividades de la empresa para aislar las principales áreas de responsabilidad. Esta
herramienta se utiliza fundamentalmente en empresas compuestas por varias
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subestructuras.
Otro método con el cual los interesados en la situación financiera de una empresa pueden
obtener información valiosa es el análisis del punto de equilibrio o análisis de costo
volumen beneficio. Este método permite que la empresa determine el nivel de
operaciones que debe mantener para cubrir todos sus costos de operación y evaluar la
rentabilidad o falta de rentabilidad a diferentes niveles de ventas, y desde este punto de
vista también puede ser empleado como herramienta de planeación. La operación puede
ejecutarse algebraica o gráficamente. El punto de equilibrio se define como el nivel de
ventas con el cual la empresa cubre todos sus costos de operación fijos y variables. Para
su cálculo de forma algebraica, existen varios métodos. Uno de ellos es el que emplea la
siguiente ecuación:
P(x) = CV(x) + CF
Donde P representa el precio unitario de venta, CV es el costo variable y CF representa
al costo fijo. Despejando la variable x, se podrá encontrar la cantidad de unidades que
lograrían el equilibrio entre los costos y las ventas. Otra forma de calcular el punto de
equilibrio en unidades es mediante la siguiente fórmula, la cual se desprende de la
ecuación anterior.
CF
PE =______________________
Margen de Contribución
El Margen de Contribución es la diferencia entre el precio unitario de venta y el costo
variable [P(x) – CV(x)]. Si se quisiera conocer el volumen en dinero del punto de equilibrio,
se puede encontrar calculando:
CF
PE $ =________________
CV (total)
1 – _____________
Ingreso
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Esta técnica es de gran valor. Cuando una empresa anticipa el volumen suficiente
de ventas que cubran el total de sus costos fijos y variables, entonces podrá evitar
pérdidas contables. El análisis vertical y horizontal (análisis comparativo) de las cuentas
que Conforman los estados financieros, constituye otra herramienta para evaluar la salud
financiera de una empresa. El método de análisis vertical se emplea para estudiar
estados financieros como el Balance General y el Estado de Resultados. Consiste en
determinar la composición porcentual de cada cuenta del activo, pasivo y patrimonio,
tomando como base el valor del Activo total y el porcentaje que representa cada elemento
del Estado de Resultados a partir de las Ventas netas.
Por otro lado, el método de análisis horizontal es un procedimiento que consiste en
comparar estados financieros homogéneos en dos o más periodos consecutivos, para
determinar los aumentos y disminuciones o variaciones de las cuentas, de un periodo a
otro. Este análisis es de gran importancia para la empresa, porque mediante él se informa
los cambios en las actividades y si los resultados han sido positivos o negativos; también
permite definir cuáles merecen mayor atención por ser cambios significativos. A diferencia
del análisis vertical que es estático porque analiza y compara datos de un solo periodo,
este procedimiento es dinámico al relacionar los cambios financieros presentados en
aumentos o disminuciones de un periodo a otro. Muestra también las variaciones en
cifras absolutas, en porcentajes o en razones, lo cual permite observar ampliamente los
cambios presentados para su estudio, interpretación y toma de decisiones.
Es muy frecuente que a la hora de analizar el funcionamiento pasado y actual de una
empresa, los analistas financieros preparen determinados estados con los cuales se
puede estudiar el flujo de fondos que se produce dentro de las mismas. Este flujo de
fondos puede visualizarse como un proceso continuo en el cual, por cada uso de fondos
debe existir un origen correspondiente. El término fondos se utiliza para designar el
efectivo o el capital de trabajo, ambos estrictamente necesarios para el buen
funcionamiento de la empresa, el primero para pagar las cuentas pendientes y el segundo
para las negociaciones a largo plazo. Existen dos enfoques que permiten el estudio del
movimiento de los flujos dentro de una empresa. El primero de ellos es el llamado Estado
de Origen y Aplicación de Fondos que se puede construir tomando como base tanto el
efectivo como el capital de trabajo, sin embargo teniendo en cuenta que la presente
investigación se centra en la planeación a corto plazo, sólo se enmarcará la preparación
de este estado sobre una base de efectivo. El segundo enfoque es un estado de
contabilidad de los flujos de efectivo el cual provee información importante para los
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administradores del negocio y complementa el Estado de Resultados y el Balance
General.
En el Estado de Flujo de Efectivo se debe mostrar de manera clara la variación que ha
tenido el efectivo durante el periodo, agrupada en las actividades de:
Operación: Aquellas que afectan los resultados de la empresa, están relacionadas con la
producción y generación de bienes, así como la prestación de servicios. Los flujos de
efectivo son generalmente consecuencia de las transacciones de efectivo y otros eventos
que se Consideran en la determinación de la utilidad neta.
Inversión: Incluye el otorgamiento y cobro de préstamos, la adquisición y venta de
inversiones y todas las operaciones consideradas como no operacionales.
Financiación: son los flujos determinados por la obtención de recursos de los propietarios
y el reembolso de rendimientos. Se consideran todos los cambios en los pasivos y
patrimonio diferentes a las partidas operacionales.
Para proporcionar una visión de conjunto de los cambios en el efectivo o sus
equivalentes, el estado de flujo de efectivo debe mostrar las variaciones en todas las
actividades del negocio. A la hora de preparar el estado de flujo de efectivo, además de
agrupar los cambios ocurridos en categorías de actividades de operación, inversión y
financiamiento, hay que tener en cuenta otros elementos. Por ejemplo, los cambios que
incrementan el efectivo se muestran con signo positivo, mientras que los cambios que
reducen el efectivo se muestran como números negativos y todos estos resultados se
colocan en una sola columna. Hasta aquí, se ha hecho referencia a varias técnicas de
análisis financiero. Es de criterio general, que los métodos mencionados son los más
utilizados a la hora de valorar financieramente una empresa. Sin embargo, debe quedar
claro que no son los únicos, existen muchos más. Se ha enfatizado en aquellos que más
frecuentemente aparecen en la bibliografía consultada.
1.4 La planeación operativa como premisa de la planeación financiera
La presupuestación de las empresas permite predecir que ocurrirá en el futuro, si habrá
ganancia o pérdida, pudiéndose determinar entonces las correcciones y las vías de
diversificación necesarias que permitan aumentar la eficiencia de la entidad. Muchos de
los cierres y creaciones injustificadas de empresas hubieran podido evitarse mediante un
oportuno esfuerzo por cuantificar en términos monetarios los objetivos que se querían
alcanzar. Desde sus inicios ha sido preocupación de la planeación prever el futuro, y en la
medida de lo posible, por integrarse como mejor pueda a la evolución de este futuro, en
función de obtener determinados objetivos. En la segunda mitad del siglo XX la
15
planificación ha sufrido una fuerte evolución para convertirse conjuntamente con la
Organización en los elementos básicos de la implantación de la estrategia empresarial.
Ahora bien, la planificación sin el correspondiente Sistema de Control es totalmente inútil
por cuanto mediante el Control se verifica el cumplimiento de los objetivos y se aplican las
posibles acciones correctivas. Los presupuestos constituyen la expresión cuantitativa de
los objetivos que se quieren alcanzar, convirtiéndose en un auxiliar para la organización y
el control, debiendo estar estrechamente coordinados con el consejo de dirección y el
sistema de contabilidad, a fin de que todos los que realicen tareas de dirección participen
en su elaboración y conozcan su responsabilidad para que los mismos sean operativos.
Los presupuestos son básicamente estados financieros anticipadas y constituyen
objetivos que abarcan todas las fases de las operaciones de la empresa (ventas,
producción, compras, financiamiento).Esta idea se muestra claramente en el Anexo 1 al
cual s e hace referencia a inicios del capitulo y se reafirma en el gráfico que se muestra a
continuación.
Estructura del presupuesto maestro
16
Fig. 1 Estructura del Presupuesto Maestro
Tomando como base el Anexo 2 se debe tener en cuenta que los procesos de
elaboración de un presupuesto parte del presupuesto maestro que incluye dos tipos de
presupuestos los operativos y los presupuestos financieros, la investigación toma como
base el presupuesto de ventas para finalmente llegar al flujo de caja. El presupuesto
maestro es el que proporciona el plan global para un período económico venidero,
incluyendo el objetivo de utilidades. Uno de ellos, el presupuesto de operaciones se
compone de otros más pequeños. El presupuesto de ventas, donde se prevé cuanto se
espera vender, permite conocer cuánto se debe producir y cuanto cuesta producirlo. Se
tendrá que ver entonces que materia prima se necesita, cuanta mano de obra se utilizará,
cuáles serán los costos indirectos de producción y lo más importante de todo, cuánto va a
costar. Una vez que se sabe cuanta materia prima se necesita se pueden planear o
presupuestar las compras con toda oportunidad para que no comience con las prisas y
puedan conseguir buenos precios. En la actualidad es común utilizar modelos
matemáticos que permitan hacer menos tedioso el trabajo y a demás más exactos.
Los modelos matemáticos aplicados a la economía o modelos económico- matemáticos
han ido cobrando cada vez mayor importancia en todos los aspectos de la vida económica
A partir de 1992 los modelos matemáticos dejan de ser solo eso para convertirse en
técnicas aplicadas a las ciencias económicas, Se denominan problemas de optimización
aquellos tipos de problemas en los cuales se busca el máximo ó mínimo de una función
con un número determinado de variables, estando los valores de la misma sujetos a
ciertas limitaciones. El problema de la programación lineal constituye un caso particular de
los problemas de optimización y puede describir de la forma siguiente.
Dada una función lineal de varias variables, se quieren determinar valores no negativos
para dichas variables que maximicen ó minimicen el valor de la función lineal, sujeta a
ciertas condiciones que asumen la forma de un sistema de ecuaciones ó inecuaciones
lineales. Considerando que r es el número de variables y que el sistema de ecuaciones ó
inecuaciones consta de m elementos, con m < r el enunciado anterior puede ser
formulado matemáticamente como sigue:
Se deben determinar los valores de las variables xj que hagan máximo o mínimo el valor
de la función lineal.
Z= C1 x1 +C2 X2 +……………………. +Cr Xr (3-1)
17
Y que satisfagan las siguientes condiciones:
A11X1+A12 X2+………………………. +A1r Xr { ≥, =,≤} b1
A21X1+A22 X2 +………………………+ A2r Xr { ≥, =, ≤} b2 = (3.2)
Am1X1+Am2 X2 +……………………..+ Amr Xr { ≥, =, ≤} b m
XJ ≥ 0 J=1...........R (3.3)
Donde cada una de las expresiones contenidas en (3-2) mantiene uno y solo uno
de los signos .{ ≥, =, ≤ } Los valores cJ, j=l…r, bi i=l… m, y aij, i=l…m, j=l…r Se suponen
conocidos y constantes representando los datos que se utilizaran en el modelo. El
planteamiento matemático representado por (3-1), (3-2) y (3-3) es conocido como el
modelo de programación lineal ó modelo de optimización lineal. Las variables Xj se
denominan VARIABLES DE DECISIÓN Ö VARIABLES ESENCIALES representando cada
una de ellas, en los marcos del problema, de una determinada actividad. La función (3-1)
se denomina función objetivo y expresa el criterio de optimización que se utilizará en el
problema.
Los valores C1, C2… Cr se denominan coeficiente de la función objetivo. Puede
observarse que en la expresión (3-1) no aparecen términos constantes. Esto se debe a
que los valores Xj que proporcionan el mejor valor para Z, o sea el valor óptimo, son
independientes de cualquier cantidad constante que se añada. Si en el problema concreto
existiese tal constante, esta puede ignorarse durante el proceso que se utilice para hallar
los valores de Xj y después de añadirse al valor de Z hallado.
Al sistema de ecuaciones ó inecuaciones lineales (3-2) se les denomina sistema de
restricciones lineales. Los bi i=1…m constituyen el llamado término independiente
mientras los ai j i=1…m, j=1…r se conocen como coeficientes tecnológicos ó coeficientes
de las restricciones.
La expresión (3-3), la cual indica el requerimiento de que todas las variables xj sean no
negativas, se denominan condición de no negatividad. Si en algún caso concreto se
plantea que alguna variable sea no restringida en signo, vemos que esto podría
expresarse matemáticamente de forma tal que se respete la condición (3-3). Para ello se
haría lo siguiente: Supongamos que la variable xp =X´ñp - X´ññp, donde xp, X´ñp < X´ññp
se tiene que xp <0.
Debe destacarse que desde el punto de vista puramente matemático no existen
diferencias entre (3-2) y (3-3) en el sentido de que ambas constituyen limitaciones a los
posibles valores Xj. La diferencia entre ambas radica en el tratamiento diferente que se le
da a (3-3) cuando se procede a resolver el problema de programación lineal. Este
18
constará siempre de m restricciones a demás de la condición de no negatividad. Una
solución al problema de programación lineal estará constituida por cualquier conjunto de
valores para las variables Xj que satisfagan las condiciones (3-2). Una solución que
satisfaga además la condición de no negatividad se denomina solución posible ó factible.
Nótese que esto implica que la solución posible debe satisfacer (3-2) y (3-3).
Denotaremos por M el conjunto de soluciones posibles al problema de programación
lineal. Cualquier solución posible que proporcione el valor óptimo (máximo ó mínimo) para
la función objetivo constituye una solución posible óptima. El problema de programación
lineal debe de constar normalmente de un número infinito de soluciones posibles. El
objetivo al resolver el problema consiste en determinar de entre todas las soluciones
posibles, la solución óptima. El modelo de programación lineal es un modelo determinista.
Esto significa que los coeficientes aij j, cj y el término independiente bi son conocidos y
constantes. El modelo lineal no admite valores probabilisticos. Hasta aquí hemos
enunciado los supuestos del modelo lineal y sus implicaciones. Finalmente quisiéramos
señalar que el modelo de programación lineal siempre será aplicable a toda situación en
la cual:
• Existe un objetivo bien definido a alcanzar con la solución del problema.
Hay una gran cantidad de factores que limitan la solución de dicha solución, estos
factores deben ser manejados simultáneamente, existiendo una interacción entre los
mismos.
Deben resultar válidas los supuestos de proporcionalidad y aditividad que caracterizan
al modelo lineal, o dicho en otra forma, las interrelaciones entre los elementos del
problema deben poderse expresar mediante un sistema de ecuaciones o inecuaciones
lineales.
Los procedimientos para la construcción del modelo pueden resumirse en la forma
siguiente:
Paso 1 Definición de variables.
Paso 2 Construcción del sistema de restricciones.
Paso 3 Construcción de la función objetivo.
La definición de la variable de decisión es el primer paso en la construcción del modelo de
programación lineal. Cada variable de decisión se identifica con cada una de las
actividades en que se descompone el problema que se estudia. El nombre de variable de
decisión que se da en la actividad responde al hecho de que son variables sobre las
cuales se pueden tomar una decisión directamente para resolver el problema formulado,
19
en otras palabras son los elementos a través de los cuales se logra el objetivo que se
persigue con su solución del problema. La definición de la variable de decisión tiene dos
etapas básicas: La conceptual y la dimensional y una tercera etapa opcional, que es la
temporal, la cual en algunas ocasiones es necesario analizar. La definición conceptual es
aquella que se refiere a la determinación de las variables, es decir que significa esa
variable en el contexto del problema. Cuando se precede a definir conceptualmente una
variable, debe tenerse presente el principio de unicidad. La unicidad puede ser de cuatro
tipos: De origen, De destino, Estructura tecnológicas y coeficiente económico. Un mismo
producto puede ser definido mediante muchas variables en dependencia del criterio de
unicidad. Existen problemas en los que hay que tomar en cuenta la definición de la
variable en el tiempo, ya que es posible tener algunos datos semestrales, otros anuales,
mensuales etc.
El sistema de ecuaciones ó inecuaciones (3-2) junto con la condición (3-3) constituye las
limitaciones que forman el conjunto posible de decisiones a tomar; Ya que, en
programación lineal no se optimiza la función objetivo en general, sino sujeta a
restricciones que hay que respetar. Dado que el modelo es lineal, todas y cada una de las
restricciones tienen que cumplir los requisitos de linealidad. Cuando se va a construir una
restricción Se recomienda.
1. Cerciorarse del carácter limitado de la supuesta restricción, y definir(caso de que ella
se pueda clasificar como tal) la dimensión física y temporal de la constante que se
colocará en el término independiente (bi), así como el signo de la restricción de la forma
siguiente: una disponibilidad máxima con el signo de menor o igual que ( ); una cota
mínima a cumplir con el signo mayor o igual que ( ) o un requisito exacto, que se
representa mediante una ecuación (=).
2. Analizar que variable (s) forman parte de la restricción.
3. Una vez ubicadas en la restricción la (s) variable (s) correspondiente (s), y con vistas a
cumplir el supuesto de aditividad de todo modelo lineal, es necesario discutir como se
definirá el coeficiente de conversión conocido por “ai j - que permitirá adaptar la
dimensión de las variables de decisión a la restricción, y posibilitará sumar resultados
homogéneos.
La función objetivo es una función lineal que incluye a todas las variables del problema
(aunque haya algunas que posean coeficiente nulo) y expresa el propósito central que se
persigue con la solución del problema. Un problema de programación lineal difícilmente
20
tenga un solo objetivo. Hay objetivos primarios, secundarios etc. Los objetivos primarios
se plantean directamente en la función objetivo, y los secundarios, mediante restricciones.
La función objetivo cumple varios propósitos interrelacionados. En primer lugar, es el
instrumento matemático que permite hallar la solución del programa de programación
lineal en el contexto de las restricciones planteadas. En segundo lugar, es la vía
cuantitativa concreta para demostrar que una solución dada (planteada apriorísticamente
o por cualquier medio no fundamentado científicamente) es menos eficiente que la
propuesta por el modelo; y en tercer lugar es un poderoso instrumento persuasivo para la
aplicación de una solución, sobre todo cuando se trata de modificar métodos de trabajo.
Software QM for Windows.
Para calcular el punto de equilibrio en unidades y para modelar se utilizó como
herramienta el Software QM para WINDOW (Versión 1.41), que es un programa diseñado
específicamente para facilitar el trabajo en el campo de las técnicas matemáticas
aplicadas a la economía. Este puede ser utilizado para solucionar problemas
relacionados con Análisis de Decisión, Teoría de Juegos, Simulación, Transportación y
otros. Los resultados de su aplicación al problema de la presente investigación se
muestran en el III Capitulo.
1.5 Técnicas para la Planeación Financiera a corto plazo.
La idea general de la planeación financiera es determinar dónde ha estado la empresa,
dónde se halla ahora y hacia dónde va. Hasta el momento se han expuesto cuáles son las
técnicas más usuales para analizar la situación financiera de las empresas y saber cuál
ha sido su comportamiento pasado y presente. En este epígrafe se expondrán un
conjunto de herramientas que se utilizan para elaborar en una empresa pronósticos y
metas económicas y financieras a alcanzar, tomando en cuenta los medios que se tienen
y los que se requieren para lograrlo.
El sistema presupuestario se ha convertido en el arma más poderosa con que cuenta la
administración moderna para minimizar el riesgo, aprovechar óptimamente los recursos
financieros y decidir anticipadamente las necesidades de dinero y su correcta aplicación,
buscando el mejor rendimiento de las empresas y su máxima seguridad financiera. En la
práctica empresarial, se emplean para la planeación financiera a corto plazo, diferentes
tipos de presupuestos que ayudan a pronosticar necesidades financieras futuras como
son el Presupuesto de Efectivo y los Estados Financieros Proyectados o Estados
21
Proforma. Además, existen otras técnicas que se ponen en práctica cuando en las
organizaciones empresariales se da condiciones que no propician la aplicación de los
métodos anteriores. Uno de estos métodos es la regresión lineal simple. Se centrará la
atención del presente epígrafe en el presupuesto de efectivo por ser La herramienta
aplicada. Las empresas estiman sus necesidades de efectivo como parte integral de su
presupuesto general o de su proceso de pronóstico, ya que de esta forma los encargados
de la dependencia financiera de una empresa, cuentan con una perspectiva muy amplia
sobre la ocurrencia de entradas y salidas de efectivo en un período determinado,
permitiéndole tomar decisiones adecuadas sobre su utilización y manejo.
Se llega a un Presupuesto de Caja mediante una proyección de los ingresos y
desembolsos de efectivo futuros de la empresa sobre varios períodos. Este estado
muestra la sincronización y monto de los ingresos y egresos de efectivo esperados
durante el período estudiado.
Esta información permite que la empresa programe sus necesidades de efectivo en el
corto plazo prestándole también mucha atención a la planeación de excedentes de caja,
ya que al obtener remanentes estos pueden ser invertidos, y por el contrario si hay
faltante puede planear la forma de buscar financiamiento a corto plazo, aunque primero
deberá analizar cuidadosamente la proyección realizada para evaluar si el déficit puede
evitarse. Así, el administrador financiero podrá ejercer el control sobre el efectivo y la
liquidez de su compañía. Los Presupuestos de Efectivo pueden prepararse para cualquier
período. En el caso de las proyecciones a corto plazo, generalmente las empresas utilizan
un presupuesto mensual de efectivo pronosticado a lo largo del año siguiente. También se
construyen presupuestos diarios o semanales que se utilizan para el control real del
efectivo.
22
A continuación se presenta uno de los modelos para confeccionar el Presupuesto de
Efectivo:
Fuente: Gitman, Laurence Fundamentos de Administración Financiera, Tomo I,
Editorial MES, P: 119
Los factores fundamentales en el análisis del presupuesto de caja se encuentran en los
pronósticos que se hacen sobre las ventas. Ya anteriormente se había enfatizado en que
el pronóstico de ventas es el punto de partida de la planeación financiera. Una vez
terminado, el paso siguiente es determinar los ingresos de efectivo que se obtienen de las
mismas. En el caso de que las ventas se hagan al contado, el dinero se recibe al
momento de la venta; si las ventas se han hecho a crédito, los ingresos se percibirán
después, dependiendo de los términos de venta que la empresa emplee y de los
patrones de cobro. Los ejemplos más usuales de entradas de efectivo son las ventas al
contado, la cobranza de las ventas a crédito y otros ingresos de efectivo. A continuación
de los ingresos, se presenta el pronóstico de los desembolsos de efectivo. Este
comprende todas aquellas erogaciones de efectivo que resultan del funcionamiento total
de la empresa. Varias de estas salidas de efectivo dependen también de las ventas.
Existen otros egresos que no fluctúan con las ventas como son: las compras en efectivo,
cancelación de cuentas por pagar, el pago de dividendos, los arrendamientos, los sueldos
23
y los salarios, pago de impuestos, compra de activos fijos, pago de intereses sobre los
pasivos, el pago de prestamos y abonos a fondos de amortización y la readquisición o
retiro de acciones.
Después que se han considerado todas las entradas y salidas previsibles de efectivo, se
puede calcular el flujo neto de efectivo para cada mes, deduciendo los desembolsos de
las entradas obtenidas. Posteriormente, este resultado (el flujo neto de efectivo) se agrega
al efectivo inicial del período considerado y se obtiene el saldo final de efectivo para cada
subperíodo. El saldo requerido o saldo fijado como meta es el saldo de efectivo que una
empresa debe mantener disponible con la finalidad de realizar operaciones de negocios
en el corto plazo. Este dato puede calcularse a través de varios métodos como son:
modelos matemáticos como el de William Baumol y el de Miller Orr, el método del ciclo de
caja promedio o el estudio del comportamiento de caja histórico. Al restar el saldo meta
del saldo final de efectivo, se puede obtener un superávit de efectivo (si el resultado es
positivo) o un déficit de efectivo (si el resultado es negativo).
El financiamiento sólo se requerirá si el saldo final de caja es menor que el saldo mínimo
de efectivo, por lo que la empresa tendrá que recurrir a algún medio para enfrentar este
déficit. Si por el contrario, el saldo final en caja es mayor que el saldo mínimo en
operaciones, entonces se está en presencia de un saldo de efectivo excedente el cual se
empleará en inversiones temporales. Por último, cualquier déficit o superávit debe
sumarse o restarse al saldo final de caja para obtener un saldo final en caja con los
ajustes correspondientes. La utilidad más significativa del Presupuesto de Efectivo es que
indica si se espera una escasez o exceso de efectivo en cada uno de los meses cubiertos
por el pronóstico. Si la empresa espera obtener un excedente de caja, puede reducir los
préstamos, programar inversiones a corto plazo o usar este en alguna otra parte del
negocio; en tanto si la empresa espera obtener un déficit de caja, debe planear la forma
de obtener financiamiento a corto plazo.
Para reducir la incertidumbre de las previsiones, además de tener mucho cuidado a la
hora de hacer las estimaciones necesarias, se puede también preparar varios
presupuestos de caja, uno basado en pronósticos optimistas, otro en pronósticos
pesimistas y un tercero basado en los pronósticos más probables. El administrador
financiero podrá de esta forma tomar decisiones financieras a corto plazo más inteligentes
ya que tendrá una idea acerca de la peligrosidad de las alternativas. Además de tomar
medidas para enfrentar un ambiente incierto, hay que prevenir el riesgo que se asume con
las previsiones financieras. Para cuantificarlo y medirlo se pueden utilizar los estadígrafos
24
de dispersión. La varianza y la desviación típica proporcionan información considerable
para hacer valoraciones acerca del riesgo. Una forma para calcularlo consiste en observar
cuál es la varianza sobre el valor medio de la tesorería en cada uno de los períodos en
que se subdivide el año para hacer el pronóstico.
Si se considera M como el valor medio de todos los flujos netos de caja, entonces:
k k k
FNt ∑ Ct - ∑ Pt
t=1 t=1 t=1
M = _________________ =_______________
k k
Donde:
M = Media calculada de los flujos netos de caja
FNt = Flujos netos de caja en el período t
Ct = Cobros del período t
Pt = Pagos del período t
k = Número de períodos t
t = k – ésimo componente del intervalo de tiempo total
La varianza para este caso se podría calcular de la siguiente forma:
k
∑ ( FNt – M) 2
t=1
ó2= ____________
K
Fuente:
Además, como medida de riesgo relativo se pude determinar el coeficiente de variación,
que expresa en forma porcentual la variabilidad de los posibles resultados.
Desviación Típica
Coeficiente de variación (%) =___________________
Media
Fuente:
25
A medida que la desviación típica disminuye, el riesgo de error es menor, lo que implica
que las desviaciones son menores. Aunque los cobros y los pagos están sujetos a
diferentes fluctuaciones, en este análisis no se consideran como variables aleatorias, es
decir, estos componentes han sido calculados para cada uno de los intervalos temporales
bajo la hipótesis de un ambiente de certeza.
El riesgo que se determine a través del análisis descrito anteriormente, no puede
eliminarse pero puede ser atenuado con un esfuerzo organizativo y con unas reglas de
decisión que incidan sobre los aspectos internos y externos como medio de armonizar los
valores o flujos netos de cada período que comprenda la previsión de tesorería. Luego de
analizar cómo se proyecta el flujo de efectivo de una empresa a través del tiempo, se
explicará cómo se pueden proyectar un balance general y un estado de resultado para
fechas futuras, lo cual resulta en ocasiones muy útil para la administración financiera de
las empresas. Estos presupuestos no son totalmente independientes, ya que mucha de la
información que se utiliza para preparar el presupuesto de efectivo, puede ser empleada
para obtener un estado pro forma. Los estados proyectados incorporan estimaciones de
todos los activos y pasivos, así como de las partidas del estado de resultado.
Conclusiones
1. No se realiza una eficiente planeación financiera a corto plazo en las empresas.
2. La fuente fundamental de financiación de las entidades lo constituye el capital por lo
que no aprovechan el crédito comercial en toda su potencialidad.
3. En el proceso de planeación no se tiene en cuenta factores que inciden en la
objetividad de los planes.
4. La elaboración del presupuesto de efectivo permite conocer si hay un déficit o exceso
de efectivo.
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6. Ramírez Padilla, David Noel: Contabilidad Administrativa, Segunda Edición, Editorial
Mac Graw Hill de México 1980.
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Editorial Pirámide S.A.:- 1993.
8. Van Horne, James: Fundamentos de Administración Financiera; Editorial Prentice
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9. Villalba Garrido, Evaristo: Cuba y el Turismo; Editorial Ciencias Sociales:- 1993.
10. Weston, Fred y Copeland: Fundamentos de Administración Financiera Tomo I;
Editorial MES.
11. Weston, J.F. y Brigham, E.F.: Finanzas en administración; Editorial Interamericana
S.A.:- 1987.
Autores: Lic. Olvys Rivas Carmenate
Lic. Erick Estrada Sánchez
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Espinosa Labrada Alexander. (2010, diciembre 10). Planeación financiera estratégica a corto plazo. Recuperado de http://www.gestiopolis.com/planeacion-financiera-estrategica-a-corto-plazo/
Espinosa Labrada, Alexander. "Planeación financiera estratégica a corto plazo". GestioPolis. 10 diciembre 2010. Web. <http://www.gestiopolis.com/planeacion-financiera-estrategica-a-corto-plazo/>.
Espinosa Labrada, Alexander. "Planeación financiera estratégica a corto plazo". GestioPolis. diciembre 10, 2010. Consultado el 6 de Julio de 2015. http://www.gestiopolis.com/planeacion-financiera-estrategica-a-corto-plazo/.
Espinosa Labrada, Alexander. Planeación financiera estratégica a corto plazo [en línea]. <http://www.gestiopolis.com/planeacion-financiera-estrategica-a-corto-plazo/> [Citado el 6 de Julio de 2015].
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