El nuevo estilo de dirección de las finanzas que presupone el perfeccionamiento empresarial, ha creado las bases para que las empresas puedan desarrollar de forma organizada todas las transformaciones necesarias que permitan lograr una gestión eficiente, económica y eficaz, a través de indicadores financieros.
Durante el proceso de análisis de estados financieros se dispone de una diversa gama de posibilidades para satisfacer los objetivos emprendidos al planear y llevar a cabo dicha tarea de evaluación.
El analista puede elegir, entonces, las herramientas que mejor satisfagan el propósito buscado, dentro de las cuales se destacan las siguientes:
- Análisis comparativo
- Análisis de tendencias
- Estados financieros proporcionales
- Indicadores financieros
Desde el punto de vista del estado de cambios en la situación financiera y del estado de flujos de efectivo. También se consideran dentro de la categoría de análisis especializados:
- a) proyecciones de efectivo o de flujos de caja;
- b) análisis de cambios y variaciones en el flujo de efectivo;
- c) estado de variación de margen bruto y
- d) análisis del punto de equilibrio.
- Análisis comparativo
Esta técnica de análisis consiste en comparar los estados financieros de dos o tres ejercicios contables y determinar los cambios que se hayan presentado en los diferentes períodos, tanto de manera porcentual como absoluta, con el objetivo de detectar aquellas variaciones que puedan ser relevantes o significativas para la empresa.
- Análisis de tendencias
El método de análisis por tendencias es un refinamiento de los cambios interanuales o análisis comparativo y se utiliza cuando la serie de años a comparar es mayor a tres. La comparación de estados financieros en una serie larga de períodos permitirá evaluar la dirección, velocidad y amplitud de la tendencia, así como utilizar sus resultados para predecir y proyectar cifras de una o más partidas significativas.
- Estados financieros proporcionales
El análisis de estados financieros proporcionales es, en el fondo, la evaluación de la estructura interna de los estados financieros, por cuanto los resultados se expresan como la proporción o porcentaje de un grupo o subgrupo de cuentas dentro de un total, que sea representativo de lo que se pretenda analizar. Esta técnica permite evaluar el cambio de los distintos componentes que conforman los grandes grupos de cuentas de una empresa: activos, pasivos, patrimonio, resultados y otras categorías que se conforman de acuerdo a las necesidades de cada ente económico.
- Indicadores financieros
Finalmente, los indicadores o ratios financieros expresan la relación matemática entre una magnitud y otra, exigiendo que dicha relación sea clara, directa y comprensible para que se puedan obtener informaciones, condiciones y situaciones que no podrían ser detectadas mediante la simple observación de los componentes individuales de la razón financiera.
Otros métodos de análisis son:
El método vertical se refiere a la utilización de los estados financieros de un período para conocer su situación o resultados.
En el método horizontal se comparan entre sí los dos últimos períodos, ya que en el período que esta sucediendo se compara la contabilidad contra el presupuesto.
En el método histórico se analizan tendencias, ya sea de porcentajes, índices o razones financieras, puede graficarse para mejor ilustración.
Las razones financieras::
Las razones financieras dan indicadores para conocer si la entidad sujeta a evaluación es solvente, productiva, si tiene liquidez, etc.
Algunas de las razones financieras son:
- RAZONES FINANCIERAS:
Método De Cálculo, y su objetivo
1. | CAPITAL DE TRABAJO Activo Circulante – Pasivo circulante Se expresa en: Veces. |
Muestra la capacidad de la empresa para responder a sus obligaciones de corto plazo con sus activos circulantes. Mide el número de veces que los activos circulantes del negocio cubren sus pasivos a corto plazo. |
2. | DE LIQUIDEZ O PRUEBA DEL ÁCIDO
Activos Circulante/Pasivo circulante Se expresa en: Veces |
Muestra la capacidad de la empresa para responder a sus obligaciones de corto plazo con sus activos más líquidos. |
3. | DE ENDEUDAMIENTO O SOLIDEZ Pasivo total/Activo Total Se expresa en: Veces Por cientos |
Mide la porción de activos financiados por deuda. Indica la razón o porcentaje que representa el total de las deudas de la empresa con relación a los recursos de que dispone para satisfacerlos. |
4. | DE DEUDA A CAPITAL
Pasivo total/Capital Liquido Se expresa en: Veces |
Expresa la relación que existe dentro de la estructura de capital entre los recursos proporcionados por terceros y los fondos propios. Señala la proporción que el pasivo representa con relación al capital líquido. |
5. | DE PATRIMONIO A ACTIVO TOTAL.
Total Patrimonio/Activo Total Se expresa en veces |
Es la relación que existe dentro de la estructura de capital entre los recursos proporcionados por los accionistas o dueños del capital y el activo total. |
6. | UTILIDAD BRUTA EN VENTAS O MARGEN BRUTO DE UTILIDADES
Utilidad bruta en ventas/Ventas netas Se expresa en: Razón o por ciento. |
Refleja la proporción que las utilidades brutas obtenidas representan con relación a las ventas netas que las producen. |
7. | UTILIDAD NETA EN VENTAS O MARGEN NETO DE UTILIDADES.
Utilidad neta/Ventas netas Se expresan en Razón o Por ciento |
Mide la razón o por ciento que la utilidad neta representa con relación a las ventas netas que se analizan, o sea, mide la facilidad de convertir las ventas en utilidad |
8. | DE GASTOS DE OPERACIÓN INCURRIDOS
Gastos de operación/Ventas Netas Se expresan en: Razón o Por ciento |
Mide en que proporción los gastos de operación incurridos representan con relación a las ventas del período que se analiza. |
9. | ROTACIÓN DE CUENTAS POR COBRAR Y PERÍODO PROMEDIO DE COBRANZA O PERÍODO DE COBRO.
Ventas a Crédito/Promedio de Cta. Cobrar Se expresan en: Veces Período promedio de cobranza/360 Rotación (veces) Se expresa en: Días. |
Indica el número de veces que el saldo promedio de las cuentas y efectos por cobrar pasa a través de las ventas durante el año.
Expresa el número de días que las cuentas y efectos por cobrar permanecen por cobrar. Mide la eficiencia del crédito a clientes. |
10. | ROTACIÓN DE INVENTARIOS Y PERÍODO DE EXISTENCIA
Empresas Comerciales Costo de ventas/Promedio de inventario Se expresa en: veces Empresas Industriales Gasto mat. primas y materiales/Promedio de inventario Período de existencia: 360/Rotación (veces) Se expresa en: días |
Expresa el promedio de veces que los inventarios rotan durante el año.
Indica los días que como promedio permanecen en existencia las mercancías. |
11. | ROTACIÓN DE LAS CTAS POR PAGAR Y PERÍODO DE PAGO.
Compras anuales /Promedio de ctas por pagar Se expresa en: veces Período de pago/360 Rotación (veces) Se expresa en días |
Mide la eficiencia en el uso del crédito de proveedores. Indica el número de veces que las cuentas y efectos por pagar pasan a través de las compras durante el año.
Expresa el número de días que las cuentas y efectos por pagar permanecen por pagar. |
12. | ROTACIÓN DEL CAPITAL DE TRABAJO
Se expresa: en veces (Capital de trabajo promedio)/Ventas netas / 360 |
Muestra las veces en que el capital de trabajo es capaz de generar ingresos de la explotación o las ventas. |
13.
|
RENTABILIDAD O RENDIMIENTO SOBRE EL CAPITAL CONTABLE.
Ingreso neto/Capital contable promedio Se expresa en: veces |
Mide el retorno obtenido por cada peso que los inversionistas o dueños del Capital han invertido en la empresa |
14. | RENTABILIDAD O RENDIMIENTO SOBRE INVERSIÓN O ACTIVOS TOTALES
Utilidad neta /Activos totales Promedio Se expresa en: Razón o Por ciento |
Mide el retorno obtenido por cada peso invertido en activos. |
15. | ROTACIÓN DEL ACTIVO TOTAL
Ventas netas /Activos totales promedio Se expresa en: veces. |
Mide la eficacia general en el uso de los activos |
RAZONES DE VALOR DE MERCADO.- Relaciona el precio de las acciones de la empresa con sus utilidades y con su valor en libros por acción, proporcionan un indicio de lo que los inversionistas piensan del desempeño anterior y de sus planes futuros.
RAZONES PRECIO / UTILIDADES.– Muestran la cantidad de inversionistas que están dispuestos a pagar por dólar de utilidades reportadas. Muestra el nivel de riesgo y las perspectivas de crecimiento
Razones precio / utilidades = precio por acción
Utilidades por acción
RAZÓN DE VALOR DE MERCADO / VALOR EN LIBROS.- Muestra como los inversionistas ven a la compañía, las tasas de rendimiento altas sobre el capital contable venden en múltiplos más latos que su valor en libros.
Valor en libros por acción = capital contable común
Acciones en circulación
Y dividiendo el precio de mercado por acción entre el valor en libros obtenemos la razón de valor de mercado a valor en libros (M/B)
Valor de mercado en libros = precio de mercado por acción
Valor en libros por acción
ANÁLISIS DE TENDENCIA.- Es el análisis de tendencia de las razones financieras a lo largo del tiempo. Se realiza a través de la graficación de las razones en función de los años transcurridos
GRÁFICA DE DU PONT.- Está diseñada para mostrar las relaciones que existen entre el rendimiento sobre la inversión, la rotación de los activos, el margen de utilidad y el apalancamiento.
ECUACIÓN DU PONT.- Se obtiene multiplicando el margen de utilidad por la rotación de los activos totales y nos proporciona la tasa de rendimiento sobre los activos ROA
ROA= margen de utilidad X Rotación de activos totales
= ingreso neto X Ventas
ventas activos totales
ROA es el ingreso neto disponible para los accionistas comunes dividido entre los activos totales, donde la tasa de rendimiento sobre los activos ROA, debe multiplicarse por el multiplicador de capital contable ROE[1]
ROE= ROA X multiplicador del capital contable
= ingreso neto X activos totales
activos totales capital contable común
Ecuación de Du Pont cambiada
ROE = ingreso neto X Ventas x activos totales
ventas activos totales capital contable común
APLICACION DE LOS INDICES FINANCIEROS EN LA EMPRESA
ALEXISMAYO S.A. | |||
ESTADO DE RESULTADOS | |||
Al 31 de diciembre de 2004 | |||
Ventas | 500.000 | ||
Menos: | |||
Descuentos en ventas | 44.500 | ||
Devolución | 35.000 | 79.500 | |
Ventas Netas | 420.500 | ||
Costo de Artículos vendidos | |||
Inventario de Mercancías al 1o de enero del 2004 | 100.000 | ||
Compras | 90.000 | ||
Menos descuento en compras | 10.000 | ||
Compras Netas | 80.000 | ||
Fletes de mercancías recibidas | 10.000 | 90.000 | |
Valor de mercancías disponibles para la venta | 190.000 | ||
Menos inventario de mercancías al 31 de diciembre del 2004 | 20.000 | ||
Costo de artículos vendidos | 170.000 | ||
Utilidad Bruta en Ventas | 250.500 | ||
Gastos de Operación | |||
Gastos de ventas | 22.000 | ||
Sueldos y comisiones a vendedores | 45.600 | ||
Sueldos de la oficina de ventas | 40.000 | ||
Viáticos | 25.000 | ||
Fletes de mercancía remitidas | 40.000 | ||
Depreciación del equipo de ventas | 8.500 | ||
Teléfono | 9.000 | 190.100 | |
Gastos administrativos | |||
Sueldos de oficina | 39.999 | ||
Servicios públicos | 12.129 | ||
Depreciación del edificio | 4.000 | ||
Depreciación del equipo de oficina | 3.000 | ||
59.128 | 249.228 | ||
Utilidad proveniente de las operaciones | 1.272 | ||
Otros ingresos | |||
Dividendos cobrados | 10.210 | ||
Arriendos ganados | 4.519 | 14.729 | |
16.001 | |||
Otros Gastos | |||
Intereses sobre bonos y documentos | 12.001 | ||
Utilidad antes de impuestos participación | 4.000 | ||
15% Trabajadores | 600 | ||
3.400 | |||
25% Impuesto a la Renta | 850 | ||
Utilidad neta obtenida | 2.550 | ||
ALEXISMAYO S.A. | ||||||||||||
BALANCE GENERAL | ||||||||||||
Al 31 de diciembre del 2004 | ||||||||||||
PASIVOS | 105.700,00 | |||||||||||
ACTIVOS | Proveedores | 5.650,00 | ||||||||||
Activo Corriente: | Cuentas por pagar | 5.000,00 | ||||||||||
Caja Bancos | 20.000,00 | Provisiones por pagar | 23.200,00 | |||||||||
Cuentas por Cobrar | 26.000,00 | Impuestos y trabajadores x pagar | 1.450,00 | |||||||||
Anticipo a Proveedores | 8.600,00 | Total Pasivo Corriente | 35.300,00 | |||||||||
Provisión cuentas incobrables | -1.200,00 | |||||||||||
Inventarios | 25.400,00 | PASIVOS NO CORRIENTES | ||||||||||
Total Activo Corriente | 78.800,00 | Documentos x pagar LP | 32.000,00 | |||||||||
Reserva Jubilación Patronal | 6.800,00 | |||||||||||
Activo Fijo | Reserva Renuncia Voluntaria | 31.600,00 | ||||||||||
Compra de Activos Fijos | 154.000,00 | Total Pasivos No Corrientes | 70.400,00 | |||||||||
(-) Depreciación Acumulada | -10.400,00 | |||||||||||
Total Activo fijo | 143.600,00 | PATRIMONIO | 116.700,00 | |||||||||
Capital Social | 57.600,00 | |||||||||||
TOTAL ACTIVOS | 222.400,00 | Reserva Legal | 31.400,00 | |||||||||
Reserva de Capital | 19.150,00 | |||||||||||
Utilidad de Ejercicios anteriores | 6.000,00 | |||||||||||
Utilidad del Ejercicio | 2.550,00 | |||||||||||
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO | 222.400,00 | |||||||||||
Razón Financiera | Fórmula | 2002 | 2003 | 2004 | Promedio de la Industria | Evaluación | ||||||
LIQUIDEZ | ||||||||||||
Razón Circulante | Activo Circulante | 2,04 | 2,08 | 2,23 | 2,05 | Bueno | ||||||
Pasivo Circulante | ||||||||||||
Prueba ácida | Activo Circulante – Inventarios | 1,32 | 1,46 | 1,51 | 1,10 | Bueno | ||||||
Pasivo Circulante | ||||||||||||
Razón de efectivo | Efectivo | 1,5 | 1,2 | 0,57 | 0,80 | Pobre | ||||||
Pasivo Circulante | ||||||||||||
Capital de Trabajo | Activo C – Pasivo C. | 49.000 | 50.000 | 43.500 | 10.000 | Bueno | ||||||
ACTIVIDAD | ||||||||||||
Rotación de inventarios | Costo de Vetas | 5,1 | 5,7 | 6,69 | 6,6 | OK | ||||||
Inventarios | ||||||||||||
Período de cobro | Cuentas por cobrar | 43,9 días | 45 días | 40 días | 44,3 días | Bueno | ||||||
Ventas Netas | ||||||||||||
Período de Pago | Cuentas por pagar | 75,8 días | 60 días | 63 días | 66,5 días | OK | ||||||
Compras | ||||||||||||
Rotación de activos totales | Ventas | 0,94 | 1,2 | 1,89 | 0,75 | OK | ||||||
Activos Totales | ||||||||||||
NDEUDAMIENTO | ||||||||||||
Deuda Total | Pasivo Total | 36,80% | 45% | 48% | 40% | Pobre | ||||||
Activo Total | ||||||||||||
Cobertura de Intereses | Utilidades antes imp | 5,60% | 6% | 5% | 4,3 | Bueno | ||||||
Intereses | ||||||||||||
Deuda Corriente | Pasivo Corriente | 30% | 35% | 32% | 32% | OK | ||||||
Activo Total | ||||||||||||
RENTABILIDAD | ||||||||||||
Margen de Utilidad Bruta | Utilidad Bruta | 31,40% | 38% | 60% | 30% | Bueno | ||||||
Ventas | ||||||||||||
Margen de Utilidad Operativa | Utilidad Operativa | 14,60% | 15,60% | 12% | 11% | Bueno | ||||||
Ventas | ||||||||||||
Margen de Utilidad Neta | Utilidad Neta | 8,20% | 9,50% | 5% | 6,20% | Pobre | ||||||
Ventas | ||||||||||||
Utilidades por acción | Utilidad Neta | 3,26 | 3,5 | 3% | 2,26 | Bueno | ||||||
Número de acciones | ||||||||||||
Rendimiento sobre activos | Utilidad Neta | 7,80% | 9% | 6% | 4,60% | Bueno | ||||||
Activos Totales | ||||||||||||
Rendimiento sobre capital | Utilidad Neta | 13,70% | 14% | 9% | 8,50% | Bueno | ||||||
Capital en acciones | ||||||||||||
MERCADO | ||||||||||||
Razón precio / utilidades | Precio de mercado por acción | 10,5 | 12 | 10,00 | 12,5 | OK | ||||||
Utilidad por acción | ||||||||||||
Valor de mercado a valor en libros | Precio de mercado por acción | 1,25 | 1,6 | 1,00 | 1,3 | OK | ||||||
Valor en libros por acción | ||||||||||||
[1] Véase más en Lawrence J. Gitman “Principios de Administración Financiera” 65-68