1. ¿POR QUÉ ES MÁS ADECUADO QUE LOS DIRECTIVOS SIGAN LA REGLA DE MAXIMIZACIÓN DE LA RIQUEZA DE LOS ACCIONISTAS QUE LA MAXIMIZACIÓN DE UTILIDADES? 2. ¿POR QUÉ EL GRADO DE APALANCAMIENTO OPERATIVO Y FINANCIERO PUEDEN UTILIZARSE EN LA MEDICIÓN DEL RIESGO EMPRESARIAL 3. ¿QUÉ SIGNIFICADO TIENE EL ÍNDICE DE ROTACIÓN DE ACTIVOS TOTALES EN LA MEDICIÓN DE LA RENTABILIDAD?

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09-2001

Respuestas:

1. De acuerdo con los postulados del valor económico agregado, cuando una empresa no genera utilidades por encima del costo de capital está destruyendo valor para los accionistas y en general su desempeño no es el óptimo, no basta con generar utilidades si éstas están rentando por debajo del nivel que sus accionistas, es decir, las personas o instituciones que decidieron poner su capital en la empresa, están buscando.  En palabras de Drucker: "Mientras que un negocio tenga un rendimiento inferior a su costo de capital, operará a pérdidas. No importa que pague impuestos como si tuviera una ganancia real. La empresa aun deja un beneficio económico menor a los recursos que devora... mientras esto suceda no crea riqueza, la destruye".

Este supuesto se da ya que al maximizar la riqueza permite evaluar de forma clara las utilidades de la empresa frente a un nivel dado de ingresos. La obtención de una utilidad máxima no garantiza la supervivencia de la empresa a largo plazo, pero la creación de riqueza o valor la posiciona fuertemente en el mercado.

También debe considerarse que si una empresa no tiene una base sólida en la cual sostenerse y pierde la oportunidad de atraer capital externo, los dueños existentes se preocuparán por la suerte que puede correr su capital dentro de la organización, si no se le presentan los resultados que ellos esperaban, lo que harían sería retirar su capital de la empresa, ya que esta no le ofrece las garantías necesarias para recibir un beneficio futuro.   Para entender mejor la concepción del valor económico agregado te recomiendo leer el siguiente documento: EVA, HERRAMIENTA PARA TOMA DE DECISIONES GERENCIALES

2. Donde quiera que haya costos operativos fijos existe apalancamiento operativo, el riesgo en este sentido aparece cuando la empresa no está en capacidad de cubrir los costos de operación ya que al presentarse una disminución en las ventas ocasiona un bajón más que proporcional en las utilidades antes de intereses e impuestos. La explicación a este fenómeno se da por cuanto que a medida que aumentan los costos fijos de operación, el volumen de ventas necesarios para cubrir dichos costos crece en igual magnitud.

El punto de equilibrio es un buen índice de riesgo operacional, ya que al aumentar el punto de equilibrio de la empresa, mayor es el grado de riesgo operacional existente.

Frente al apalancamiento financiero la empresa se enfrenta al riesgo de no poder cubrir los costos financieros, ya que a medida que aumentas los cargos fijos, también aumenta el nivel de utilidad antes de intereses e impuestos para cubrir los costos financieros.

El aumento del apalancamiento financiero ocasiona un riesgo creciente, ya que los pagos financieros mayores obligan a la empresa a mantener un nivel alto de utilidades para continuar con la actividad productiva y si la empresa no puede cubrir estos pagos, puede verse obligada a cerrar por aquellos acreedores cuyas reclamaciones estén pendientes de pago.

El apalancamiento financiero lo puede calcular por medio de la razón deuda capital, o por la razón de deuda a largo plazo más la de capital preferente a capitalización total.

En conclusión, entre mayor sea el apalancamiento operativo y financiero de la empresa mayor será el nivel de riesgo que esta maneje.

Te invito a visitar los artículos y documentos que existen al respecto sobre estos temas en el canal financiero de Gestiopolis.com

3.  El índice de rotación de activos es un indicador de rentabilidad y estos nos permiten analizar y evaluar las ganancias de la empresa con respecto a un nivel dado de ventas, de activos o la inversión de los dueños.    

Frente a esta claridad, esta razón financiera indica la eficiencia con que la empresa puede utilizar sus activos para generar ventas. Mientras más alta sea la rotación del activo, más eficientemente se ha  utilizado este.                    

Te invito a consultar el artículo "Más que un análisis financiero: Una cuestión de razones". Allí están las razones financieras más utilizadas.