AHORRO INTERNO

Autor: Marlisse Sequeiros

Clasificado en: Macroeconomía

09-2001

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4. Análisis del modelo de dos brechas

La existencia de una restricción externa o de una seria escasez de divisas, y su impacto sobre la tasa de crecimiento económico, constituyen el foco de atención del modelo de dos brechas.

El modelo de dos brechas plantea que hay dos elementos que son determinantes en el ritmo de crecimiento económico de una economía latinoamericana (o de un país desarrollado en general):

a).- La maquinaria utilizada para la inversión es casi totalmente importada; además, también se requieren de insumos importados para el proceso productivo, los cuales son muy difíciles de sustituir en el país. La existencia de un estrangulamiento de divisas, en consecuencia, frena el crecimiento, ésta es la brecha externa.
b).- El nivel de inversión está determinado y restringuido por el nivel de ahorro. Luego, la existencia de un déficit de ahorro interno limita la expansión de la inversión y constriñe el crecimiento; ésta es la brecha interna.

Fundamentalmente, el modelo plantea que el flujo de crédito externo ayuda a reducir automáticamente ambas brechas; la mayor disponibilidad de divisas permite financiar las importaciones de maquinaria, y al mismo tiempo, el incremento de ahorro externo complementa el nivel de ahorro interno, y posibilita así la expansión del nivel de inversión.

El principal objetivo de la Política Fiscal es el de constituir el ahorro público necesario para financiar la inversión privada exigida por el desarrollo económico, influir en la tasa y estructura de la inversión y el consumo privado en forma congruente con las metas globales y sectoriales de desarrollo y, asegurar al estado los recursos necesarios para la expansión de sus gastos corrientes.

Desarrollo del Modelo

Supongamos que una economía latinoamericana importa toda la maquinaria que utiliza en su proceso productivo, supongamos además, que esta economía está en pleno uso de la capacidad instalada, pero hay desempleo de la fuerza de trabajo.

Sean *Y el incremento del nivel de producción, *K el incremento de maquinaria, y k el coeficiente técnico de incremento marginal capital-producto. Luego, cualquier expansión de la producción requerirá un incremento adicional de capital que será:

*K = k * Y

Sea A el nivel de ahorro total requerido para financiar la expansión de la producción.

A = k * Y

A = Ai + Ax

Donde:
Ai : Ahorro interno
Ax : Ahorro externo

Para simplificar el análisis se supondrá que el ahorro interno Ai es una proporción fija (ã) del ingreso total de la economía Yn; sea m el contenido de insumos importados del nivel de producto Y. Luego.

Ai = ã Yn

Yn = (1-m) Y

Ai = ã (1-m) Y

Por otra parte, se supondrá que el ahorro externo Ax es una proporción constante l del nivel de producto Y; es decir, el flujo de crédito externo es una fracción constante del PBI.

Luego:
Ax = ?Y

La expansión del producto, *Y, está limitada por el monto de ahorro total. Luego:

Y < A = Ai + Ax

K K

1 [ã(1-m) Y + ?Y]

K

Sea g la tasa de crecimiento económico; es decir, g = *Y/Y, entonces la tasa de crecimiento económico estará restringida por la brecha interna de ahorro:

g < 1[ ã (1 - m) +] ec. 1

En esta expresión (ec.1) es posible observar que si aumenta el coeficiente de ahorro interno ã o si aumenta el coeficiente de ahorro externo , entonces es posible incrementar la tasa de crecimiento g.

La restricción externa proviene de la ecuación de la balanza de pagos; sean Mk y Mi las importaciones de maquinaria y de los insumos productivos. Luego, la expresión del ahorro externo será:

Ax = Mk + Mi - X

Donde:

Ax : Ahorro externo
X : Exportaciones
Mk : Importaciones de maquinarias
Mi : Importaciones de insumos

Si se supone que las exportaciones son una proporción constante del nivel de PBI (x), en que x = X/Y, se llega que:

Ax + X = Mk + Mi - *K + mY
?Y+ xY = k*Y + mY

Considerando que la tasa de crecimiento es g = *Y/Y, se tiene que g estará restringida por la brecha externa de divisas:
g < 1 [ (x - m) + ] ec. 2

En esta expresión (ec. 2) es posible observar que si aumenta el diferencial entre los coeficientes de exportaciones e importaciones; es decir, mientras más grande sea el superávit de la balanza comercial, mayor será la posibilidad de crecimiento económico, algo análogo sucede para mayores coeficientes de crédito externo. Por una parte, la expresión (ec. 2) permite visualizar como coeficientes negativos l; es decir, ahorro externo negativo, o transferencia de recursos al exterior, automáticamente disminuyen el nivel de crecimiento g.

Cuando la brecha externa es la dominante, un mayor flujo de divisas para el país es muy importante, por cuanto alivia a restricción externa; en este caso, la rentabilidad de una unidad extra es relativamente muy grande, por cuanto permite expandir la importación de maquinaria, que es el factor limitante del crecimiento, y permite al mismo tiempo financiar la expansión de la inversión.

Nota: Se pueden llegar a los mismos resultados utilizando una expresión más simplificada del Modelo.

Y = C + I + X - M (1)

Y = C + A         (2)

Restando (1) - (2) Tenemos:

A = I + X - M

(M - X) = (I - A) (3)

Brecha Externa   Brecha Interna

A = Ai + Ax
Ax = M - X

Reemplazamos en (3) tenemos:

Ax = I - Ai

Donde:

Y : Demanda Agregada
C : Consumo
I : Inversión
X : Exportaciones
M : Importaciones
A : Ahorro
Ai : Ahorro interno
Aip : Ahorro interno público
Aipr: Ahorro interno privado
Ax : Ahorro externo

5. Conclusiones y Recomendaciones

El crecimiento económico depende directamente del ahorro interno y del superávit comercial. Se puede observar a lo largo de los períodos analizados que las tendencias del crecimiento económico peruano han ido variando a lo largo del tiempo en función de la evolución de las dos variables mencionadas.

El modelo de dos brechas sirve para explicar el crecimiento, en función de restricciones internas y externas, por lo que es un modelo apropiado y aplicable a economías subdesarrolladas cuya desarticulación se expresa en la existencia de ambas brechas.

En la década de los ochenta el crecimiento económico peruano estuvo determinado por la vigencia de las dos brechas (brecha interna y brecha externa), que actuaban simultáneamente y de manera simétrica; es decir, que ambas brechas se agravaron y mostraban tendencias dinámicas similares. Este modelo ayuda a explicar, entonces, la crisis por la que atravesaba la economía peruana.

En la década de los noventa se aplican políticas económicas distintas, orientadas fundamentalmente al control y superación de la crisis heredada: el proceso de hiperinflación se combinaba con el estancamiento económico.

Como resultado de las medidas estructurales y de políticas aplicadas la economía peruana presenta una tendencia de crecimiento diferente; tendencias que hace prever una superación de la crisis pasada, sin embargo, las brechas manifiestan tendencias asimétricas, es decir, la brecha interna es resuelta mientras que la brecha externa tiende a incrementarse peligrosamente.

En lo que resta a la presente década, el crecimiento de la economía peruana que presenta tendencias de recuperación podría tener una limitante o una seria restricción determinada por la importancia de la brecha externa.

Aun cuando el rápido crecimiento económico explica gran parte del índice del incremento del ahorro interno, permitiendo tanto el aumento del ahorro como del consumo, el crecimiento del ingreso no siempre se traduce en mayor crecimiento del ahorro.

Recomendaciones

Sin duda alguna, el panorama electoral en los últimos meses le ha generado al inversionista extranjero una justificada reflexión de leer qué es lo que el Perú le proyecta en sus inversiones a futuro, tanto a nivel macro como a nivel técnico-económico, que es finalmente lo que le interesa.

Cuando el Perú logre un grado de estabilidad electoral, probablemente el inversionista observará si el país mantiene las premisas originales. Si es así, invertirá más, de lo contrario se retirará.

Queda claro que el riesgo político y económico son factores de incertidumbre para los inversionistas, por lo que es necesario que el próximo gobierno tome las medidas que permitan resolver problemas como el déficit recurrente en cuenta corriente que nos hace más vulnerables a los shocks externos, la baja tasa de crecimiento de las exportaciones, así como su relativa diversificación.

La importancia es alta en la mente del inversionista, pero no es el único elemento que evalúa. Son de igual importancia los instrumentos que circulan en el mercado, es por eso imprescindible que el desenvolvimiento de la economía peruana sea transparente y apunte hacia objetivos claros.

Hay que recordar que el inversionista depende del tipo de potencial que ofrece un país, observa sus actividades y decide a qué sector ingresar. De allí que los interesados determinarán el valor actual de los flujos futuros que piensen obtener en esa inversión y ese valor actual estará afectado por la tasa del descuento aplicada, la misma que si tiene una alta clasificación de riesgo será mayor. Por lo tanto, será más difícil que ese proyecto tenga un retorno atractivo.

Lo importante en este tema, es que en el Perú hay mucho que ofrecer y quienes tienen la intención de comprar barato para ganar bien en el futuro, lo han colocado entre sus opciones.

6. Anexos

Proyecto n° 5492

Ley que establece aporte de los afiliados al Sistema Privado de Pensiones.

Los Congresistas de la República que suscriben, de conformidad con el artículo 107° de la Constitución Política del Perú y en concordancia con el artículo 75° del Reglamento del Congreso de la República, proponen el siguiente Proyecto de Ley:

FORMULA LEGAL

El congreso de la república ha dado la ley siguiente:

Ley que establece aporte de los afiliados al sistema privado de pensiones durante el año 2000.

Artículo Unico.- Objeto de la Ley

A partir del 1o. de enero y hasta el 31 de diciembre del 2000, el porcentaje a que se refiere el inciso a ) del artículo 30o. del Texto Unico Ordenado de la Ley No 25897 - Ley del Sistema Privado de Administración de Fondos de Pensiones-, aprobado por Decreto Supremo No. 054-97-EF, será de 8%.

Exposición De Motivos

Por Decreto Ley No 25897 se crea el Sistema Privado de Pensiones (SPP) conformado por las Administradoras de Fondos de Pensiones (AFP´s), con el propósito de fortalecer y desarrollar el sistema previsional referido a las pensiones.

Dicho dispositivo estableció como aporte obligatorio del trabajador, afiliado al sistema privado de pensiones, una tasa del 10% de la remuneración.

Mediante Ley No. 26504 se modificó, entre otros, el régimen de prestaciones al Sistema Privado de Pensiones, disponiendo en su Primera Disposición Transitoria la reducción de la tasa de aportación en 8% a partir del 1o. de agosto de 1995 y durante todo el año 1996, siendo la más reciente la Ley No 27036 que prorrogó hasta el 31 de diciembre del presente año la tasa de aportación del 8%.

El Proyecto de ley propone prorrogar la tasa de aportación durante el año 2000 en razón que no resulta conveniente ni oportuno aplicar el porcentaje original del 10% de la remuneración.

La propuesta incrementará el ahorro interno, contribuirá a dinamizar el mercado de capitales y ofrecerá el fortalecimiento del sistema privado.

Se debe tener presente que las pensiones de jubilación son determinadas como función del saldo de la cuenta individual de cada trabajador al momento del retiro. Los aportes de cada trabajador afiliado se abonan en cada cuenta individual de capitalización.

En el Sistema Nacional de Pensiones cuyos aportes no son menores al 13%, opera sobre la base de beneficios definidos y proporciona cobertura de jubilación, invalidez y sobrevivencia. Las pensiones se determinan como un porcentaje de la remuneración de referencia del asegurado, dependiendo de los períodos de aportación, y bajo un tope máximo, distinto del Sistema Privado de Pensiones que no tiene un tope máximo de pensión y el monto depende de las aportaciones de cada trabajador y de la rentabilidad de las inversiones del Fondo de Pensiones que hace la AFP.

Análisis Costo - Beneficio

La propuesta legislativa no incide gasto al erario nacional. Más aún promoverá el incremento de la tasa de ahorro interno y el desarrollo de los mercados de capitales.

Cuadros

Cuadros estadísticos

En este cuadro se aprecia la evolución del ahorro interno en el Perú donde el año de mayor porcentaje es 1997 con 19.4% y el de menor porcentaje es en 1992 con 11.7%, en 1998 el ahorro bajo en 1.6% y en 1999 se incremento en 0.7%.

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Marlisse Sequeiros

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