Instrumentos de financiamiento para PyMEs en Argentina

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Exploración de Alternativas de Financiamiento para PYMES
Lic. Claduio R. Pietrantueno – Cr. Miguel A. Siebens
1. CONCEPTO DE PEQUEÑA Y MEDIANA EMPRESA (PYME)
El concepto de Pequeña y Mediana Empresa es tomada en los diferentes países según
diversos parámetros para su definición.
La Organización Internacional del Trabajo (OIT) ha realizado un trabajo en setenta y cinco
países encontró más de cincuenta definiciones distintas sobre Pequeña Empresa. Los
criterios utilizados son muy variados, desde considerar la cantidad de trabajadores o el
tipo de gestión el volumen de ventas o los índices de consumo de energía, hasta incluso
el nivel tecnológico, por citar los más usuales.
En general se puede definir a las Pymes de dos formas diferentes:
 De manera Cualitativa:
El C.E.D. (Comittee for Economic Development) indica que la empresa es una Pyme si
cumple con dos o más de las siguientes características:
Administración independiente (generalmente los gerentes son también
propietarios).
Capital suministrado por los propietarios.
Fundamentalmente área local de operaciones.
Tamaño relativamente pequeño dentro del sector industrial en que actúa.
Según lo expresado por Javier González Fraga
1
:
Sostenemos que las PyMEs no sólo no son un problema, sino que forman parte
importante de la solución a alguno de los problemas reales de nuestra economía, y en
particular en esta etapa que debe garantizar simultáneamente crecimiento y equidad.
La OIT, en su informe sobre fomento de las Pymes, presentado en la 72° reunión de la
Conferencia Internacional del Trabajo, realizada en Ginebra en 1986, define de manera
$
     !" #$   %   &   '(
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5
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amplia a las Pequeñas y Medianas Empresas pues considera como tales, tanto a
empresas modernas, con no más de cincuenta trabajadores, como a empresas familiares
en la cual trabajan 3 ó 4 de sus miembros, inclusive a los trabajadores autónomos del
sector no estructurado de la economía (informales).
También es importante tener en cuenta la definición que ha desarrollado el profesor Alan
Gibb al considerar a la Pyme como una múltiple conjunción de valores, los cuales se
detallan a continuación de acuerdo a lo expresado por Alejandro Cardozo
2
:
La Pyme es un estilo de vida y factor determinante de la vida social del
emprendedor en un grado tal que muy pocas veces se presenta en un empleado o
gerente. Para muchos pequeños empresarios el estado de su empresa determina
si propio estatus social.
Es un riesgo personal ya que se asumen riesgos financieros y psicológicos muy
diferentes al de ser empleado. Ser dueño afecta fundamentalmente la actitud en la
toma de decisiones.
Es vivir siempre bajo incertidumbre: Si bien en un marco amplio puede aplicarse el
concepto a las grandes organizaciones obviamente no tiene las mismas
consecuencias para estas y la Pyme que un cliente no compre, o compre y no
pague, o compre pero no pague en plazo.
Es manejar interdependencias: Como dijimos el mundo de la Pyme esta
caracterizado por las relaciones que esta establezca con la red de
interdependencias: proveedores, clientes, bancos, gobierno, consultores, etc., lo
que a su vez significa una paradoja dado el deseo de independencia convocado
habitualmente como factor de la determinación creadora.
Es estar solo: El emprendedor asume su responsabilidad a través de su propia
visión personal (que puede durar décadas). La permanencia promedio de un
gerente en una organización es mucho menor.
Es “hacer de todo”; su característica de hombre “orquesta” lo hace asumir
responsabilidades en la mayoría de las tareas a lo largo y a lo ancho de la
empresa en crecimiento.
Es “aprender haciendo”; el emprendedor conoce acerca de los procesos de
desarrollo de su empresa a través de la continua resolución de problemas,
2
Cardozo, Alejandro – Pymes Intuición o Método – Editorial Opción – Bs. As. – 1999
6
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estableciendo una comunicación ida y vuelta con su “red”, cometiendo errores y
perdiendo oportunidades.
 De manera Cuantitativa: que tiene en cuenta a cantidad de personal, facturación y
capital invertido. De acuerdo a un trabajo realizado por el Dr. Carlos Cleri
3
, señala que:
En Argentina, el Ministerio de Economía fija los límites entre Grandes Empresas (Ges) y
PyMEs a partir de tres variables: Personas Ocupadas, Ventas Anuales y Activos Netos.
La resolución también establece diferencias de acuerdo al tipo de actividad económica:
Valores máximos para definir el segmento de la PYME Argentina
Industria
Comercio y
Servicios
Transporte
Agricultura
Personal 300 100 300 -
Ventas
Anuales*
18 12 15 1
Activos* 10 2,5 - 3
Millones de dólares 1 dólar = 3 pesos
Como variante se separan las categorías de acuerdo a la cantidad de personas
ocupadas.
Clasificación de Categorías de Empresas de acuerdo al personal ocupado
Comercio y Servicios
Industria y Transporte
Microempresas Hasta 3 personas Hasta 10 personas
Pequeñas
Empresas
Entre 4 y 15 personas Entre 11 y 50 personas
Entre 16 y 100 personas
Entre 51 y 300 personas
Para simplificar aún más, algunos autores consideran Micro a los establecimientos de
menos de 5 personas; PyMEs entre 6 y 100 y Grandes a más de 100.
El órgano oficial que se ocupa del sector en Argentina utiliza la variable “ventas anuales”
3
Cleri, Carlos – www.portaldelaspymes.com
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para caracterizar la condición de Micro, Pequeña y Mediana Empresa. Las cifras
actualizadas son las siguientes:
Clasificación PyME de acuerdo a la Dis 128/10 de la SEPYMEyER
Sector Tamaño Agropecuario Industria y
Minería Comercio Servicios Construcción
Microempresa 610.000 1.800.000 2.400.000 590.000 760.000
Pequeña Empresa 4.100.000 10.300.000 14.000.000 4.300.000 4.800.000
Mediana Empresa 24.100.000 82.200.000 111.900.000 28.300.000 37.700.000
La salida de la convertibilidad y la consecuente devaluación del peso argentino
provocaron distorsiones que fueran salvadas con un sistema de evaluación de
particularidades.
Una cuestión de los países en desarrollo es la disponibilidad de información estadística
periódica y calificada dado los escasos recursos con que cuentan las unidades de
medición. En Argentina debemos remontarnos al año 1993 para tener un dato confiable
sobre la cantidad de PyMEs en funcionamiento y sólo para la Industria, Comercio y
Servicios. En ese momento el total de MiPyMEs ascendía a 895.000 representando el
99,7% de los establecimientos, el 81% del empleo y el 71% del Valor Agregado Bruto de
los sectores contemplados. Dos años después, al momento de la sanción de la Ley
PyME, el Ejecutivo consideraba que el segmento representaba el 40% del PBI y ocupaba
aproximadamente el 60% del total de los trabajadores. Esta cifra coincide con otros
trabajos publicados.
División entre Grandes y Pequeñas Empresas - Fuente INDEC
Cantidad de Empresas
Industria %
Comercio % Servicios % Total %
PyMEs
89.505 99,46
503.193 99.95
301.371 99.49
894.169 99.75
G.E. 483 0,54 239 0.05 1.542 0.51 2.264 0.25
Total 90.088 100.00
503.432 100.00
302.913 100.00 896.433 100.00
Empleo
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PyMEs
745.592 73,97
1.084.561
96.00
962.457 72.54
2.792.610
80.61
G-R. 262.317 26.03
45.162 4.00 364.263 27.46
671.742 19.39
Total 1.007.909
100.00
1.129.723
100.00
1.326.720
100.00 3.464.352
100.00
Valor Agregado Bruto miles de u$s=$
Industria %
Comercio % Servicios % Total %
PyMEs
17.313.622
58.12
16.382.954
90.76
12.938.440
71.68
46.635.016
70.78
G.E.
12.473.777
41.88
1.667.972
9.24 5.111.652 28.32
19.253.401
29.22
Total
29.787.399
100.00
18.050.926
100.00
18.050.092
100.00
65.888.417
100.00
La situación de Argentina no difiere de la de los países desarrollados (OECD).
Participación comparativa de la contribución de las PyMEs argentinas frente a las
PyMEs de los países de la OECD.
PAIS % del P.B.I. % del Empleo Total
Argentina 40 60
España 64 64
Italia 40 49
Francia 62 69
Alemania 35 66
Reino Unido 30 67
USA 48 54
Canadá 57 60
Japón 57 74
Fuente: Banco Mundial
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2. MARCO DE REFERENCIA HISTORICO
Las Pymes en general y las dedicadas al sector industrial en particular, comenzaron a
adquirir importancia dentro de la economía argentina en los años 50’y 60’ durante la
vigencia del modelo de sustitución de importaciones,
Es aquí cuando comienza el proceso de industrialización en nuestro país, constituyéndose
la metalurgia y textiles en las locomotoras de este crecimiento, asentándose pequeños
talleres en el Conurbano Bonaerense.
Para el caso a que se hace referencia el modelo exhibió gran dinamismo lo que les
permitió, en un contexto de economía cerrada y mercado interno reducido realizar un
"proceso de aprendizaje" con importantes logros aunque con algunas limitaciones en
materia de equipamiento, organización, escala, capacitación, información, etc.
En el plano económico estricto esas unidades productivas artesanales y pequeñas no
desarrollaron, en general y salvo casos muy aislados, tecnologías innovadoras o procesos
novedosos. Simplemente se, limitaron a reproducir los productos que el cierre de - la
economía impedía, sin analizar acá las variadas razones de ese impedimento, adquirir en
el mercado externo
Estas limitaciones antes comentadas fueron adquiriendo un aspecto lo suficientemente
negativo como para afectar tanto la productividad como la calidad de estas empresas,
alejándola de los niveles internacionales y provocando que las mismas durante los 70’,
época de inestabilidad macroeconómica, se preocuparan únicamente por su
supervivencia que las sumió en una profunda crisis que continuó en la década del 80’.
Más tarde, en la década de los ´90, las Pymes han sido sometidas a un proceso de fuerte
desaparición, que fue signado por un modelo único de destrucción del tejido productivo
nacional.
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3. LAS PYMES EN ARGENITNA
Actualmente en el país, las micro, pequeñas y medianas empresas constituyen el 78% del
empleo y el 62% del valor bruto de la producción, porcentajes que superan a la media
mundial que las estimaciones ubican en el 60% en materia de ocupación y en el 50% en
la creación de la riqueza.
En casi todos los países del mundo, más del 90% de las empresas son PyMES. Estas
generan más de la mitad del empleo y una fracción algo menor del producto nacional. En
muchos países representan el sector más dinámico de la economía, brindando un
relevante componente de competencia, así como también de ideas, productos y trabajos
nuevos. Casi toda empresa privada grande en el mundo comenzó como una PyMES.
Si bien la participación de las en PyMES en el PBI varía considerablemente entre países,
se ubica en promedio en un entorno del 50%. Esta participación depende del tipo de
producción, siendo generalmente menor en la industria y mayor en el comercio y los
servicios.
Ahora bien, dado el origen familiar de la mayoría de estas empresas versus el actual
esquema económico global, se requieren cambios sustanciales para su funcionamiento,
tales como la operatoria económica, actualizar las tecnologías empleadas en la
producción, modificar la organización y la gestión de los procesos productivos . Para
lograr estos cambios es indispensable brindarles a las PyMES formación, capacitación y
asistencia técnica así como también un financiamiento que permita realizar los cambios
necesarios para adaptarse al nuevo marco de competencia.
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4. IMPORTANCIA DE LAS PYMES EN LA ECONOMÍA
De acuerdo a lo enunciado por Marta Bekerman
4
La importancia de las Pymes en la
economía se basa en que:
Aseguran el mercado de trabajo mediante la descentralización de la mano de obra
cumple un papel esencial en el correcto funcionamiento del mercado laboral.
Tienen efectos socioeconómicos importantes ya que permiten la concentración de
la renta y la capacidad productiva desde un número reducido de empresas hacia
uno mayor.
Reducen las relaciones sociales a términos personales más estrechos entre el
empleador y el empleado favoreciendo las conexiones laborales ya que, en
general, sus orígenes son unidades familiares.
Presentan mayor adaptabilidad tecnológica y menor costo de infraestructura.
Obtienen economía de escala a través de la cooperación inter empresaria, sin
tener que reunir la inversión en una sola firma.
La importancia de las Pymes como unidades de producción de bienes y servicios, en
nuestro país y el mundo justifica la necesidad de dedicar un espacio a su conocimiento.
Debido a que desarrollan un menor volumen de actividad, las Pymes poseen mayor
flexibilidad para adaptarse a los cambios del mercado y emprender proyectos innovadores
que resultaran una buena fuente generadora de empleo, sobre todo profesionales y
demás personal calificado.
En la casi totalidad de las economías de mercado las empresas pequeñas y medianas,
incluidos los micro emprendimientos, constituyen una parte sustancial de la economía.
Las Pymes tienen un papel fundamental para nuestra economía, en realidad en casi todos
4
* Bekerman Marta –Sirlin Pablo, Patrón de especialización y política comercial en la Argentina de los ´90, Eudeba, 1996
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los países la presencia de las Pymes y su crecimiento, es muy favorable para la economía
de los mismos. Tal es así que el proceso de creación y consolidación de las mismas ha
sido impulsado para colaborar con el desarrollo económico en los últimos años, debido al
fuerte incremento del desempleo.
En la Argentina las Pymes crearon el 93% del empleo en los últimos dos años, en el
sector formal el 76,8 % del empleo fue generado por empresas chicas. Entre el primer
trimestre de 2003 y el último trimestre de 2004 se crearon en el país 1.634.000 empleos
en relación de dependencia, de los cuales 1.515.000 fueron contratados por Pymes y sólo
119.000 por grandes empresas.
5
Sistemáticamente el gobierno nacional señala que las Pymes son las grandes
protagonistas del crecimiento económico en los últimos cuatro años, y que el número de
Pymes nacidas en esos últimos años llego a cerca de 50.000 por año en sectores
dinámicos como el del software. La Argentina tiene hoy el doble de Pymes de ese sector
que hace cuatro años, con alrededor de mil empresas generando el doble de empleo, al
pasar de 19.000 a 41.000 ocupados en cuatro años.
5
E.P.H del INDEC, y del Ministerio de Trabajo
.
13
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Fuente: FECOBA.
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Es necesario destacar además que las microempresas fueron las que más empleo
crearon en 2003 y 2004, del total del empleo formal generado en ese período, el 54,3% se
dio en pequeñas y microempresas. Esto coincide con las estadísticas mundiales que
ubican a la Argentina entre los países más emprendedores del mundo. Debido esto a que
los emprendimiento de los últimos años se dieron en las microempresas.
Fuente: Confederación Argentina de la Mediana Empresa (CAME). Abril, 2005
También se destaca que en todas las provincias del país hay Pymes de apoyo a la
producción primaria en el sector de la metalmecánica como por ejemplo en Mendoza, en
la industria azucarera en Tucumán, o máquinas agrícolas en el sur de Córdoba y Santa
Fe.
Además se ve un fuerte crecimiento de las exportaciones que han realizado las Pymes en
los últimos cuatro años: 60% más. Y dirigidas a diversos mercados, entre ellos el europeo
y el Asia-Pacífico.
Es notable que el mayor crecimiento de nuevas Pymes en el país lo encabeza el sector
de software, luego le sigue el textil indumentaria y en tercer lugar artículos de cuero,
maquinarias, equipos e instrumental médico de alta complejidad.
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5. CONTRIBUCIÓN SOCIAL Y POLÍTICA DE LAS PYMES
6
Las PyMEs no realizan su contribución a un país solamente en el aspecto económico.
Tienen una espectacular contribución en lo social cultural y en lo político. Constituyen la
red de seguridad social más importante que tiene una trama nacional y al mismo tiempo,
podemos asociar PyMEs al empresariado nacional. Este se nutre de las PyMEs y
constituye una parte sumamente importante del poder político, que no puede estar
sometido a la mano invisible de las leyes del mercado.
Las PyMEs, son un importante aporte a lo económico y social de un país ya que generan
empleo, evitan la concentración económica, brindan dinamismo y flexibilidad,
complementan las grandes empresas, son innovadoras y creativa y ayudan a crear
movilidad social.
En síntesis, la importancia que a nivel internacional se les da a las pequeñas y medianas
empresas proviene del convencimiento de que la rentabilidad social de un buen
funcionamiento de las Pymes excede a la rentabilidad individual de las propias empresas.
7
6
Javier González Fraga - Políticas para las Pequeñas y Medianas Empresas: Evaluación y Propuestas”, Informe elaborado por el Instituto
Argentino de Mercado de Capitales- Noviembre 1999, Pág. 168
7
Pietrantueno, C.; Sarasqueta, V.- Trabajo de Investigación - El Turismo Como Impulsor del Desarrollo Local de las Mipymes - UADE -
Año: 2004
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6. ESTADÍSTICAS SOBRE PYMES
8
Para desarrollar esta parte del trabajo la Subsecretaría de la Pequeña y Mediana
Empresa, ha enviado información actualizada, que consiste en el informe preliminar
prueba piloto que se ha llevado a cabo desde Enero hasta Septiembre de 2007, y nos
comentaron que luego de esta prueba piloto en Noviembre empieza la recolección de
información para el informe general.
El principal objetivo del monitoreo es la recopilación de información relativa a las diversas
características de las empresas, tales como: actividad principal, naturaleza jurídica, inicio
de actividades, cantidad de locales de la empresa, valor bruto de producción, consumo
intermedio, valor agregado bruto, variables sobre la estructura del empleo, operaciones de
capital, operaciones de crédito, exportaciones, e impuestos, entre otras.
Para definir al conjunto de empresas que cumple con las características de
clasificación según facturación se basaron en los parámetros que expone la disposición
147/2006 de pequeñas y medianas empresas, con actividad principal en los sectores de
industria, comercio y servicios. Dados los objetivos de cobertura de la encuesta, se
ponderó obtener información de empresas que excedan los límites (superior e inferior) de
la disposición, con el objetivo de captar la dinámica de crecimiento y retracción de
facturación de aquellas que se encuentran en los límites. De esta manera elaboraron la
siguiente clasificación para el análisis del tamaño de las empresas encuestadas:
Micro Pequeña Mediana
Industria $ 1.250.000
$ 7.500.000 $ 60.000.000
Comercio $ 1.850.000
$ 11.100.000 $ 88.800.000
Servicios (S, H, T)* $ 467.500 $ 3.366.000 $ 22.440.000
* S: Servicios, H: Hoteles y Restaurantes, T: Transporte.
8
Resultados Prueba Piloto Marzo 2007 - MAPA PyME – SEPYME, Secretaría de Industria del Ministerio de Economía y Producción de
la Nación
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El objetivo de dicho informe es poder contar con información confiable y
contemporánea, que permita la aplicación de eficientes políticas económicas y aportar
sustento estadístico para la planificación de los servicios públicos y la definición de
políticas sociales:
• Comparación intercensal 1994-2004
• Distribución geográfica de las PyMEs
• PyMEs y políticas públicas
• Características estructurales actuales de las PyMEs
Estudios de coyuntura
Para llevar adelante la prueba se seleccionaron:
1- CABA, este dominio es uno de los más importantes en cantidad y concentración de
locales.
2- Conurbano A, al igual que la CABA este dominio es de los más importantes en
cantidad, pero la dispersión de casos es relevantes para la evaluación de los costos de
traslado de los encuestadores y los tiempos de resolución de las encuestas.
3- Gran Rosario, este dominio se seleccionó en conjunto con el corredor de Ruta 9, para
analizar los entramados productivos, y las características de uno de los centros más
importantes del país.
4- Corredor Ruta 9 (Campana – San Nicolás).
5- San Miguel de Tucumán, este dominio pertenece a una de las provincias
características del norte de nuestro país y según la muestra existen empresas PyMEs en
la mayoría de las ramas de actividad que estudia este proyecto.
6- Resto de Río Negro, además de existir gran dispersión entre las PyMEs de la zona,
este dominio se encuentra en una de las provincias características del sur de nuestro
país.
En líneas generales se observó:
a) plazos de respuesta en las distintas regiones del país,
b) coordinación en la entrega de los materiales y la funcionalidad de los
procedimientos previstos con las provincias, municipios, agencias de desarrollo y
direcciones provinciales de estadística,
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c) costos del envío de materiales, necesidad de diferentes materiales y el traslado
de los encuestadores en las distintas regiones del país,
d) la forma de procesar información de los dominios y ramas de actividad
específicas,
e) adecuar los procedimientos y los equipos de trabajo a las distintas etapas del
procesamiento de la información.
De toda la información enviada decidimos incluir en el trabajo sólo aquella que nos
pareció relevante para el mismo, en relación a temas tratados en clase, como por ejemplo
el financiamiento.
RESULTADOS PRELIMINARES SUJETOS A REVISIÓN – PRUEBA PILOTO MARZO
2007
1. INFORMACIÓN DE LA EMPRESA
Antigüedad de las empresas PyME
Inicio de Actividad – Distribución por sector de actividad.
Antes
de
1991
Período
1991 -
1999
Período
2000-
2002
Después
de 2003 Total Casos
Sector
(a) (b) (c) (d) (a)+(b)+(c)+(d)
Comercio
41,9% 42,0% 6,5% 9,5% 100,0%
Hoteles y
Rest.
7,4% 26,4% 11,7% 54,6% 100,0%
Industria 39,0% 25,8% 17,3% 17,9% 100,0%
Servicios 15,9% 49,6% 14,1% 20,4% 100,0%
Total 29,0% 37,9% 12,5% 20,6% 100,0%
20
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Inicio de Actividad – Distribución por dominio geográfico.
Antes
de
1991
Período
1991 -
1999
Período
2000-
2002
Después
de 2003
Total Casos
Dominio
(a) (b) (c) (d) (a)+(b)+(c)+(d)
CABA 29,1% 41,3% 10,2% 19,4% 100,0%
Conurbano
A
28,3% 33,5% 13,9% 24,2% 100,0%
Gran
Rosario
31,6% 35,8% 13,8% 18,9% 100,0%
Resto de
Río Negro
19,4% 31,1% 14,0% 35,5% 100,0%
Ruta 9 36,9% 42,1% 12,6% 8,4% 100,0%
S. M. de
Tucumán
26,4% 30,5% 26,7% 16,4% 100,0%
Total 29,0% 37,9% 12,5% 20,6% 100,0%
Identidad local – empresa
Se entiende por local al espacio físico aislado o separado de otros donde se
desarrollan actividades económicas con o sin fines de lucro. Consideraron una empresa a
la entidad que a su vez puede tener más de un local.
Empresas – Distribución por sector de actividad según cantidad de locales.
Único Local
Multilocalizado*
Total Casos
Sector
(a) (b) (a)+(b)
Comercio 83,6% 16,4% 100,0%
Hoteles y Rest.
72,1% 27,9% 100,0%
Industria 84,0% 16,0% 100,0%
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Servicios 84,4% 15,6% 100,0%
Total 82,5% 17,5% 100,0%
22
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Empresas Distribución por dominio geográfico según cantidad de locales.
Único Local
Multilocalizado*
Total Casos
Dominio
(a) (b) (a)+(b)
CABA 83,8% 16,2% 100,0%
Conurbano A 84,9% 15,1% 100,0%
Gran Rosario 80,4% 19,6% 100,0%
Resto de Río Negro
41,8% 58,2% 100,0%
Ruta 9 81,1% 18,9% 100,0%
S. M. de Tucumán 75,9% 24,1% 100,0%
Total 82,5% 17,5% 100,0%
* empresas que declaran más de un local en el dominio y/o en el resto del país.
2. INFORMACIÓN DEL LOCAL
2.1 Ocupación período 2004-2006
Ocupación total
Distribución del empleo – distribución de la ocupación total por sector de actividad.
Sector Distribución 2004*
Distribución 2006
Comercio 24,0% 21,4%
Hoteles y Rest.
10,2% 14,6%
Industria 35,0% 33,5%
Servicios 30,8% 30,4%
Total 100,0% 100,0%
* los datos para el año 2004 fueron obtenidos del las guías de empadronamiento del CNE 05.
23
Exploración de Alternativas de Financiamiento para PYMES
Lic. Claduio R. Pietrantueno – Cr. Miguel A. Siebens
Distribución del empleo – distribución de la ocupación total por dominio geográfico.
Dominio Distribución 2004*
Distribución 2006
CABA 52,1% 53,7%
Conurbano A 29,0% 27,6%
Gran Rosario 10,9% 9,8%
Resto de Río Negro
1,6% 1,8%
Ruta 9 2,1% 2,6%
S. M. de Tucumán 4,4% 4,5%
Total 100% 100,0%
* los datos para el año 2004 fueron obtenidos del las guías de empadronamiento del CNE 05.
Crecimiento del empleo – variación de ocupados 06/04 en porcentaje según dominio geográfico.
Dominio Variación 06/04
CABA 49,5%
Conurbano A 38,0%
Gran Rosario 31,5%
Resto de Río Negro
63,7%
Ruta 9 79,6%
S. M. de Tucumán 48,7%
Total 45,1%
* los datos para el año 2004 fueron obtenidos del las guías de empadronamiento del CNE 05.
24
Exploración de Alternativas de Financiamiento para PYMES
Lic. Claduio R. Pietrantueno – Cr. Miguel A. Siebens
2.2 Perfil del personal ocupado año 2006
Personal asalariado remunerado - Año 2006
Personal asalariado remunerado – distribución por dominio geográfico.
Dominio Sin
Instrucción
Nivel
Primario
Nivel
Secundario
Nivel
Terciario Total
CABA 0,3% 24,2% 57,5% 18,0% 100,0%
Conurbano
A
2,0% 33,3% 56,0% 8,8% 100,0%
Gran
Rosario
1,2% 28,7% 56,2% 13,9% 100,0%
Resto de
Río Negro
0,1% 20,3% 70,4% 9,3% 100,0%
Ruta 9 0,9% 47,3% 41,8% 10,0% 100,0%
S. M. de
Tucumán
0,4% 39,8% 51,1% 8,6% 100,0%
Personal asalariado remunerado – distribución por sector de actividad.
Sector Sin
Instrucción
Nivel
Primario
Nivel
Secundario
Nivel
Terciario Total
Comercio 0,3% 21,9% 67,8% 10,0% 100,0%
Hoteles y
Rest.
0,2% 15,9% 75,6% 8,3% 100,0%
Industria 2,1% 41,9% 48,9% 7,1% 100,0%
Servicios 0,2% 22,8% 48,5% 28,5% 100,0%
25
Exploración de Alternativas de Financiamiento para PYMES
Lic. Claduio R. Pietrantueno – Cr. Miguel A. Siebens
26
Exploración de Alternativas de Financiamiento para PYMES
Lic. Claduio R. Pietrantueno – Cr. Miguel A. Siebens
Propietarios, empleadores o socios distribución por dominio geográfico.
Dominio Sin
Instrucción
Nivel
Primario
Nivel
Secundario
Nivel
Terciario Total
CABA 0,0% 3,5% 42,8% 53,7% 100,0%
Conurbano
A
0,0% 8,7% 60,8% 30,4% 100,0%
Gran
Rosario
0,0% 12,1% 51,8% 36,1% 100,0%
Resto de
Río Negro
0,0% 34,3% 25,0% 40,7% 100,0%
Ruta 9 3,5% 9,9% 49,9% 36,7% 100,0%
S. M. de
Tucumán
0,0% 10,0% 35,6% 54,4% 100,0%
Propietarios, empleadores o socios – distribución por sector de actividad.
Sector Sin
Instrucción
Nivel
Primario
Nivel
Secundario
Nivel
Terciario Total
Comercio 0,3% 5,9% 56,8% 37,0% 100,0%
Hoteles y
Rest.
0,0% 11,9% 50,4% 37,8% 100,0%
Industria 0,0% 11,8% 57,3% 30,9% 100,0%
Servicios 0,0% 2,9% 32,7% 64,4% 100,0%
27
Exploración de Alternativas de Financiamiento para PYMES
Lic. Claduio R. Pietrantueno – Cr. Miguel A. Siebens
Familiares no asalariados y otros no remunerados - Año 2006
Familiares no asalariados y otros no remunerados – distribución por sector de actividad.
Sector Sin
Instrucción
Nivel
Primario
Nivel
Secundario
Nivel
Terciario Total
Comercio 13,6% 0,0% 75,6% 10,8% 100,0%
Hoteles y
Rest.
0,0% 62,0% 30,9% 7,1% 100,0%
Industria 0,0% 4,6% 30,6% 64,9% 100,0%
Servicios 0,0% 24,5% 46,0% 29,6% 100,0%
Personal autónomo contratado -o 2006
Personal autónomo contratado – distribución según sector de actividad.
Sector Sin
Instrucción
Nivel
Primario
Nivel
Secundario
Nivel
Terciario
Total
Comercio 1,8% 4,4% 18,0% 75,7% 100,0%
Hoteles y
Rest.
0,0% 0,0% 16,6% 83,4% 100,0%
Industria 0,2% 6,6% 31,2% 62,1% 100,0%
Servicios 0,0% 0,3% 18,7% 80,9% 100,0%
Personal temporario - Año 2006
Personal temporario – distribución por sector de actividad.
Sector Sin
Instrucción
Nivel
Primario
Nivel
Secundario
Nivel
Terciario Total
Comercio 0,0% 40,7% 44,6% 14,6% 100,0%
Hoteles y
Rest.
0,0% 1,4% 10,9% 87,7% 100,0%
Industria 0,0% 33,6% 64,3% 2,1% 100,0%
Servicios 24,9% 37,6% 19,8% 17,6% 100,0%
28
Exploración de Alternativas de Financiamiento para PYMES
Lic. Claduio R. Pietrantueno – Cr. Miguel A. Siebens
29
Exploración de Alternativas de Financiamiento para PYMES
Lic. Claduio R. Pietrantueno – Cr. Miguel A. Siebens
Personal perteneciente a agencias de personal - Año 2006
Personal perteneciente a agencias de personal – distribución por sector de actividad.
Sector Sin
Instrucción
Nivel
Primario
Nivel
Secundario
Nivel
Terciario Total
Comercio 0,0% 64,9% 31,7% 3,4% 100,0%
Hoteles y
Rest.
0,0% 64,3% 35,7% 0,0% 100,0%
Industria 1,2% 53,0% 44,1% 1,6% 100,0%
Servicios 0,4% 59,1% 32,7% 7,8% 100,0%
2.3 Inversión reciente
Dinámica de la inversión en los locales encuestados
Dinámica de la inversión en el período 2001-2006 – locales que han invertido en el período
2001-2006 según sector de actividad.
30
Exploración de Alternativas de Financiamiento para PYMES
Lic. Claduio R. Pietrantueno – Cr. Miguel A. Siebens
Destino de la inversión
Destino de la inversión – como porcentaje del total de locales que invirtió en el año 2006
Destino de la Inversión Porcentaje del total de locales
que invirtió en el 2006
Expansión del local 13.4%
Incorporación de maquinaria 59.8%
Vehiculos y equipos 1.7%
Desarrollo de nuevos
productos/servicios
13.7%
Reducción de costos 12.5%
Mejora/aumento de la producción 31.4%
Licencias de fabricación, consultoría y
software
4.0%
Otros 5.4%
31
Exploración de Alternativas de Financiamiento para PYMES
Lic. Claduio R. Pietrantueno – Cr. Miguel A. Siebens
2.4 Exportaciones 2000-2006
Exportaciones por año
Locales que realizaron exportaciones en cada año – en porcentaje del total de locales del
sector de actividad.
Sector Año
2000
Año
2001
Año
2002
Año
2003
Año
2004
Año
2005
Año
2006
Industria
11,2%
11,7%
13,2%
16,3%
20,0%
23,9%
29,3%
* Los formularios correspondientes a los sectores Hoteles y Restaurantes, Transporte,
Comercio y Resto de Servicios no incluyen el capítulo de Exportaciones.
D
e
s
t
i
n
o
de las exportaciones
32
Exploración de Alternativas de Financiamiento para PYMES
Lic. Claduio R. Pietrantueno – Cr. Miguel A. Siebens
Exportaciones por destino y dominio de origen - como porcentaje del total de locales
que exportaron en cada dominio, en el año 2006.
Destino CABA Conurbano
A
Gran
Rosario
Resto de
Río
Negro
Ruta
9
S. M. de
Tucumán Total
Brasil 20,8% 32,4% 31,7% 16,8% 56,6%
25,9% 0,0%
Chile 31,3% 36,4% 100,0% 26,7% 32,5%
7,1% 33,3%
Venezuela 16,6% 16,1% 0,0% 0,0% 5,7% 0,0% 15,4%
Bolivia 8,8% 19,2% 0,0% 0,0% 4,8% 11,9% 12,9%
México 14,5% 14,3% 0,0% 11,6% 12,8%
27,2% 14,4%
Resto de
América Latina
33,4% 55,3% 0,0% 0,0% 21,8%
0,0% 41,3%
Unión Europea 13,1% 14,5% 100,0% 41,6% 25,0%
30,0% 14,9%
Rusia y resto de
Europa
0,5% 6,1% 0,0% 0,0% 1,6% 27,2% 3,3%
USA, Canadá 11,4% 0,0% 0,0% 9,9% 83,8%
12,3% 11,7%
Australia,
Nueva Zelanda
0,2% 8,5% 0,0% 0,0% 1,8% 30,3% 4,2%
China, Japón,
India y Asia
Suroriental
4,1% 1,3% 0,0% 0,0% 2,3% 2,8% 2,7%
Países de
Oriente Medio y
África
4,7% 4,9% 0,0% 0,0% 2,9% 27,2% 5,0%
Uruguay y
Paraguay
62,3% 44,8% 0,0% 46,8% 60,2%
27,2% 54,1%
33
Exploración de Alternativas de Financiamiento para PYMES
Lic. Claduio R. Pietrantueno – Cr. Miguel A. Siebens
Repitencia en las exportaciones – distribución por destino de la inversión según estrato
de repitencia en las exportaciones.
Exportó
mas de 5
veces
Exportó
1 a 4
veces
No
exportó Total
Expansión del local 15,2% 11,7% 73,2% 100,0%
Incorporación de
Maquinaria
14,6% 20,1% 65,3% 100,0%
Vehículos y equipos 0,0% 0,0% 100,0% 100,0%
Desarrollo de nuevos
productos/servicios
17,7% 46,2% 36,1% 100,0%
Reducción de Costos
5,7% 25,8% 68,5% 100,0%
Mejora/Aumento de
la Producción
11,5% 37,5% 51,0% 100,0%
Licencias de
fabricación,
consultoría y
software
8,2% 9,8% 82,0% 100,0%
Otros 11,3% 11,3% 77,4% 100,0%
34
Exploración de Alternativas de Financiamiento para PYMES
Lic. Claduio R. Pietrantueno – Cr. Miguel A. Siebens
Repitencia en las exportaciones – distribución por factores que limitan las exportaciones
según estratos de repitencia.
Factores que limitan
las exportaciones
Exportó
mas de 5
veces
Exportó
1 a 4
veces
No
exportó Total
Razones
Fitosanitarias
20,8% 35,4% 43,8% 100,0%
Lentitud de trámites
aduaneros
31,2% 58,0% 10,8% 100,0%
Altos costos de la
información de los
mercados externos
31,5% 33,5% 34,9% 100,0%
Altos aranceles de
los mercados
externos
37,5% 15,4% 100,0% 47,1%
No existe mercado
en el exterior para el
producto/servicio
20,5% 15,0% 64,5% 100,0%
No es un objetivo del
local
0,0% 0,0% 0,0 100,0%
Otros 22,7% 31,1% 46,1% 100,0%
Insuficiente
capacidad productiva
12,8% 19,5% 67,7% 100,0%
Insuficiente
capacidad
organizativa
44,4% 26,3% 29,3% 100,0%
Insuficiente calidad 20,4% 0,0% 79,6% 100,0%
32,3% 34,6% 33,1% 100,0% Falta de
financiamiento
Competitividad 21,0% 39,1% 39,9% 100,0%
Total 12,7% 17,6% 69,6% 100,0%
35
Exploración de Alternativas de Financiamiento para PYMES
Lic. Claduio R. Pietrantueno – Cr. Miguel A. Siebens
Repitencia en las exportaciones – distribución por factores que contribuyen a la
competitividad según estratos de repitencia.
Factores que
contribuyen a la
competitividad
Exportó
mas de 5
veces
Exportó 1
a 4 veces
No
exportó Total
Precios 14,1% 16,9% 69,0% 100,0%
Condiciones de
Financiamiento
12,3% 20,3% 67,4% 100,0%
Cumplimiento de los
plazos de entrega
23,4% 64,7% 100,0% 11,8%
Calidad de los
productos
14,8% 24,7% 60,5% 100,0%
Diseño y desarrollo de
productos
25,2% 22,9% 52,0% 100,0%
Publicidad y canales de
distribución
5,2% 22,4% 72,5% 100,0%
Marcas extranjeras 23,1% 3,7% 73,1% 100,0%
Otros 52,5% 13,9% 33,5% 100,0%
Repitencia en las exportaciones y disponibilidad de mano de obra calificada para
una eventual expansión – distribución por estrato de repitencia.
¿La calificación de la mano
de obra disponible en el
mercado le permite una
eventual expansión?
Exportó
mas de 5
veces
Exportó 1
a 4 veces
No
exportó Total
46,1% 55,5% 28,1% 35,3%
No 45,0% 40,3% 54,4% 50,7%
No especifica 8,9% 4,2% 17,5% 14,0%
Total 100,0% 100,0% 100,0%
100,0%
36
Exploración de Alternativas de Financiamiento para PYMES
Lic. Claduio R. Pietrantueno – Cr. Miguel A. Siebens
Financiamiento
Financiamiento bancario y no bancario – locales que han solicitado y obtenido
financiamiento alguna vez desde el año 2003 a la fecha en porcentaje según
dominio geográfico.
Dominio Solicitó
financiamiento
Obtuvo el financiamiento
solicitado el…
CABA 26,4% 99,2%
Conurbano A 35,1% 92,4%
Gran Rosario 45,8% 83,9%
Resto de Río
Negro
24,4% 96,0%
Ruta 9 65,6% 97,3%
S. M. de
Tucumán
34,3% 97,9%
Origen del principal financiamiento otorgado - como porcentaje del total de locales que
obtuvo financiamiento.
Distribución
Banco Público 12%
Banco Privado Nacional 47%
Banco Privado (sucursal
extranjera)
3%
Banco Extranjero 2%
Prestamista Privado 4%
Banco de Desarrollo 3%
Fundación 0%
Organismo Público 5%
Proveedores 15%
Clientes 4%
Otros 10%
37
Exploración de Alternativas de Financiamiento para PYMES
Lic. Claduio R. Pietrantueno – Cr. Miguel A. Siebens
38
Exploración de Alternativas de Financiamiento para PYMES
Lic. Claduio R. Pietrantueno – Cr. Miguel A. Siebens
Origen del principal financiamiento otorgado - como porcentaje del total de locales por sector
de actividad que obtuvo financiamiento.
Sector Banc
o
Públi
co
Banco
Privad
o
Nacion
al
Banco
Privad
o (suc.
extranj
.)
Banc
o
Extra
n-jero
Prest
a-
mista
Privad
o
Banc
o de
Desa
-
rrollo
Fund
a-
ción
Orga-
nismo
Públic
o
Prove
e-
dores
Client
es
Otro
s
Comerci
o
12,3
%
27,4% 0,6% 0,3% 7,7% 0,0%
0,0% 0,2% 19,6%
0,6% 15,4
%
Hoteles
y Rest.
9,8%
59,1% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%
0,0% 0,4% 27,1%
0,0% 2,1%
Industri
a
15,5
%
55,6% 4,7% 2,1% 3,1% 0,1%
0,0% 1,6% 15,5%
1,9% 3,4%
Servicio
7,7%
52,9% 4,1% 3,5% 2,8% 9,7%
0,0% 3,1% 7,7% 9,0% 13,7
%
Total 12,0
%
47,0% 3,2% 1,9% 4,2% 2,9%
0,0% 1,6% 14,8%
3,6% 9,8%
Destino del financiamiento obtenido – como porcentaje del total de locales del sector
que obtuvieron financiamiento.
Sector Activos
Fijos
Compra
de
Insumos
Pago de
Pasivos
Actualización
de
Tecnología
Capital
de
Trabajo
Otros
Comercio 9,9% 0,7% 14,9% 1,0% 38,6% 12,7%
Hoteles y
Rest.
3,7% 46,4% 29,5% 0,0% 9,3% 11,2%
Industria 25,8% 24,2% 3,5% 13,7% 30,0% 8,3%
Servicio 34,6% 12,7% 11,4% 13,8% 44,7% 0,7%
Total 23,1% 15,0% 10,1% 9,6% 36,0% 7,4%
39
Exploración de Alternativas de Financiamiento para PYMES
Lic. Claduio R. Pietrantueno – Cr. Miguel A. Siebens
Garantía ofrecida para obtener el crédito bancario como porcentaje del total de locales por
sector de actividad, que solicitaron crédito.
Sector Personal Prendaria Hipotecaria Sociedad
de Garantía
Reciproca
Cartas de
Crédito
Factoring
Exporta-
ciones
Ninguna
Comercio 57,7% 5,8% 7,7% 0,6% 0,1% 2,1% 0,0% 29,4%
Hoteles y
Rest.
64,1% 1,6% 2,5% 14,8% 0,0% 0,0% 0,0% 17,3%
Industria 37,9% 28,3% 20,1% 0,2% 2,7% 0,6% 1,2% 13,4%
Servicio 39,8% 39,7% 13,1% 1,7% 0,5% 0,0% 1,9% 5,8%
Total 45,4% 22,6% 14,1% 1,3% 1,4% 0,9% 0,9% 16,9%
Razones por las que los locales no solicita crédito bancario – como porcentaje del total de
locales por sector de actividad, que no solicita crédito bancario.
Sector Altas
tasas
de
interés
Situación
económico
financiera
compro-
metida
Negativa
constante
de la
banca
Incertidum-
bre sobre la
economía
Reestruc-
turación
financiera
Disponibilidad
de capital
propio
Disponibili-
dad de otras
fuentes de
financia-
miento
Falta de
confianza
en el
sector
financiero
Otros
Comercio
26,1%
1,3% 0,0% 16,4% 0,3% 38,5% 6,2% 15,6% 10,2%
Hoteles y
Rest.
7,4% 0,0% 0,4% 6,6% 0,0% 56,8% 0,1% 24,1% 2,1%
Industria 33,2%
2,9% 4,0% 19,0% 1,4% 26,4% 8,2% 6,6% 2,5%
Servicio 26,1%
6,1% 0,2% 2,3% 0,0% 45,7% 7,7% 2,4% 13,8%
Total 25,0%
3,0% 1,1% 11,1% 0,4% 40,7% 6,2% 10,5% 8,3%
40
Exploración de Alternativas de Financiamiento para PYMES
Lic. Claduio R. Pietrantueno – Cr. Miguel A. Siebens
Observaciones generales
Aproximadamente un 30% de las PyMEs (comercio, industria, hoteles y
restaurantes y servicios) tienen una antigüedad superior a 15 años; es decir, que se
constituyeron antes de 1990. Sin embargo, las PyMEs de industria y comercio tienen en
promedio una antigüedad superior; alrededor del 40% es anterior a 1990. Contrariamente,
más del 60% de los locales de hoteles y restaurantes en estas jurisdicciones son muy
nuevos, con año de inicio posterior al año 2000.
Visto desde la perspectiva territorial, sobresale el inicio de actividades PyMEs
(inicio posterior al año 2000) en el Resto de Río Negro (San Carlos de Bariloche,
fundamentalmente), Conurbano A y San Miguel de Tucumán. La menor tasa de nuevos
locales se verifica en Ruta 9. Tanto en Rosario como en Conurbano A la presencia de
nuevos locales supera el 30%.
La mayor parte de las PyMEs (más del 80%) posee establecimientos uni-local; es
decir que empresa y local constituye una única unidad económica. El subdominio
geográfico que presenta un claro perfil diferente es San Carlos de Bariloche, donde más
de la mitad de los locales pertenece a empresas que tienen más de un local productivo-
comercial. Una hipótesis posible es que en este dominio territorial se han localizado
inversores de otras regiones del país –especialmente después del 2000-, que ya tenían
actividad económica en otra parte de Argentina. El sector que influye fuertemente en este
perfil de Río Negro es la presencia del sector Hoteles.
Respecto a la localización y relocalización de los locales, se puede mencionar
que la propensión a mudarse no aumenta con la edad de la empresa, lo que sugiere que
otros elementos son más relevantes. Sin embargo, se observan variaciones significativas
en las propensiones a mudarse según rama de actividad. De las razones expuestas como
motivo de la mudanza, se destaca el cambio por “necesidad de mayor espacio”. Los
resultados de la prueba piloto arrojan valores que permiten afirmar que las ciudades más
grandes muestran una mayor dinámica en la relocalización de las empresas.
41
Exploración de Alternativas de Financiamiento para PYMES
Lic. Claduio R. Pietrantueno – Cr. Miguel A. Siebens
La incorporación de equipamiento informático y el uso de herramientas es una
temática que Mapa PyME está tratando de relevar con cierto detalle. Al respecto, la
Prueba Piloto indica que más del 50% de las PyMEs totales de estos dominios poseen
página web operando. En algunos sectores (especialmente hoteles) estas herramientas
informáticas están mucho más difundidas. Contrariamente en comercio es muy baja la
cantidad de locales que tienen página web. Obviamente, la difusión de ciertas
herramientas informáticas depende del uso que dichas actividades sectoriales pueden
hacer. De todas maneras surgen algunas preguntas ¿se hace full uso de estas
herramientas? ¿cómo se puede escalar estas aplicaciones a locales de los mismos
sectores que aún no han adoptado estos instrumentos?
La Prueba Piloto muestra claramente un importante incremento en el número de
locales donde se han concretado inversiones a lo largo de la década. Mientras que en el
período 2001-2002 menos del 10% de los locales había concretado una inversión en su
local ese año; en el año 2005-06 la cifra de locales más que se duplica. Cuando se
desagrega sectorialmente esta información se aprecia claramente que los procesos de
inversión recientes se han concentrado en Industria y Hoteles. Asimismo, se observa un
aumento muy significativo de la continuidad en el proceso de inversión, es decir, en la
cantidad de locales que han aumentado su inversión durante varios años de forma
continua. Si bien la información disponible no permite aún analizar la orientación de la
inversión, ni tampoco su magnitud, es posible plantear como hipótesis que se debe estar
registrando un aumento de capacidad productiva con actualización tecnológica.
El empleo PyME total (todos los sectores) creció más de un 40% entre el
año 2004 y 2006.
El número total de Pymes exportadores más que se duplicó entre el año
2000 y 2005-06. Alrededor del 10% de los locales Pymes totales declara haber exportado
en el o 2006; y dado el perfil sectorial del universo, 29% de las Pymes de industria
informan haber realizado exportaciones en el 2006, ubicándose por arriba del 11% a
comienzos de la década (2000-02).
42
Exploración de Alternativas de Financiamiento para PYMES
Lic. Claduio R. Pietrantueno – Cr. Miguel A. Siebens
7. PROBLEMATICAS DE LAS PYMES
Cualquiera sea la manera que la Pyme se inicie, y en cualquier etapa de desarrollo en que
se encuentre la empresa, se le presentarán diversas dificultades que hacen a las
problemáticas comunes de las mismas. Los estudios realizados sobre las pequeñas y
medianas empresas, en general coinciden en los problemas que las mismas deben
afrontar. A continuación se describirán algunos de estos estudios en donde se destacan
los aspectos a tener en cuenta al momento de superar los inconvenientes que puedan
tener las empresas en estudio.
Según el CIPYME los problemas son los que a continuación se describen:
Fuente: CIPYME
43
Exploración de Alternativas de Financiamiento para PYMES
Lic. Claduio R. Pietrantueno – Cr. Miguel A. Siebens
La Fundación Observatorio PyME., en su encuesta 2006 destaca cuales son los
Principales problemas del empresariado PyME durante ese año.
Fuente: Encuesta Estructural a PyME industriales, 2006.Fundación Observatorio PyME.
44
Exploración de Alternativas de Financiamiento para PYMES
Lic. Claduio R. Pietrantueno – Cr. Miguel A. Siebens
A su vez, el Dr. Carlos Cleri en un trabajo realizado para la Fundación Garantizar el
Desarrollo
9
, señala las siguientes debilidades que determinan los factores de fracaso:
DEBILIDADES
Volatilidad
Sensible a entornos negativos
Desinformadas y no comunicadas
Bajo volumen
Retraso tecnológico
Problemas de acceso al financiamiento
Carencia de estrategia
Dificultades de gestión
Aislamiento
Baja productividad
Exceso de jerarquía y autoritarismos
Falta de comunicación interna
Crecimiento no planificado
Los problemas que identifica la Lic. Ornela Paula Grollino
10
sobre los problemas y
obstáculos que enfrentan las Pymes tanto en ámbitos empresarios como en los
académicos son los siguientes:
1 Acceso y costo del crédito. En la Argentina, según los datos de encuestas
disponibles, las fuentes principales de financiamiento para empresas de todo
tamaño son la reinversión de utilidades, el financiamiento de proveedores y el
crédito bancario. En el caso de las Pymes se utilizan más las dos primeras
.
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45
Exploración de Alternativas de Financiamiento para PYMES
Lic. Claduio R. Pietrantueno – Cr. Miguel A. Siebens
fuentes y, cuando utilizan el crédito bancario, concentran su demanda en el giro
en descubierto.
2 Impuestos: los métodos de recaudación vía pago a cuenta y retenciones de
impuestos provocan saldos permanentes a favor del contribuyente que obligan a
las empresas formales a usar un capital de giro superior al necesario para sus
negocios. Subsisten una serie de tasas e impuestos en los niveles municipales y
provinciales o correspondientes a organismos de control (SENASA, INAL, INTI)
que operan como costos fijos o porcentajes sobre ventas afectando relativamente
más a las empresas más pequeñas que operan en mercados muy competitivos.
3 Modernización y capacidad de gestión: el grado de antigüedad de las
empresas Pymes industriales en la Argentina (mayor que el de Chile, Brasil y
países industriales avanzados) denota un bajo grado de creación y rotación de
empresas. Su casi exclusiva fuente de nuevas tecnologías son sus proveedores y
clientes. La inversión en capacitación es modesta y en las empresas más
pequeñas se mantiene la estructura de dueño único.
4 Costos de transacción: la organización deficiente del Estado (en sus varios
niveles) perjudica a las Pymes generándole costos ocultos. Un ejemplo de ello es
la penalización del costo del crédito debido a los elevados costos judiciales por
recupero que enfrentan los bancos. Otro ejemplo son los obstáculos para la
integración de las cadenas productivas por limitaciones de la seguridad jurídica de
los contratos, falencias físicas en la infraestructura pública (caminos provinciales,
accesos a puertos) y deficiencias normativas y de controles (técnicos, sanitarios,
de seguridad).
Puede apreciarse en general que uno de los problemas que debe superar la Pyme es su
falta de financiamiento, tema central en el cual se basa este trabajo de investigación.
A continuación se expone una parte de la investigación llevada a cabo por la Fundación
46
Exploración de Alternativas de Financiamiento para PYMES
Lic. Claduio R. Pietrantueno – Cr. Miguel A. Siebens
observatorio Pyme de la U.I.A., que descibe con mayor detalle el problema del
financiamiento a la Pymes
11
.
…..El sistema crediticio bancario argentino aumentó durante 2006 su participación en el
financiamiento de la inversión (del 8% al 14% del total de las inversiones realizadas). Sin
embargo, aún el 78% de las inversiones se financian con recursos propios de las
empresas, lo cual constituye una proporción demasiado elevada que liga rígidamente la
inversión al ciclo de rentabilidad de las empresas…...
……Como se observa en el siguiente gráfico (Principal motivo por el cual no se han
realizado inversiones. Año 2006), uno de los principales motivos por el cual los
empresarios no invirtieron en 2006 fue la falta de fondos para ello. Es necesario,
entonces, que se articulen políticas públicas y privadas que provean a estas empresas de
fondos adicionales que puedan ser utilizados en el proceso inversor. Como se analizará
en el apartado sobre acceso al financiamiento, algunos instrumentos como el leasing a
como el apoyo gubernamental por medio de mecanismos, programas e incentivos
públicos, han representado para las Pyme industriales de los países más avanzados una
fuente importante de financiamiento. Por otra parte, en relación con las respuestas
recibidas el año anterior, se observa que la incidencia de “Incertidumbre sobre la situación
económica nacional” ha disminuido del 28% en 2005 al 17% en 2006………….
11
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47
Exploración de Alternativas de Financiamiento para PYMES
Lic. Claduio R. Pietrantueno – Cr. Miguel A. Siebens
Principal motivo por el cual no se han realizado inversiones.
Año 2006
Principal motivo por el cual no se han realizado inversiones.
Año 2006
No existe disponibilidad de
fondos para nuevas
inversiones
29%
Todavía existe capacidad
instalada para
incrementar la producción
32%
El nivel de demanda
esperada (interna y
externa) no lo justifica
21%
Incertidumbre respecto a
la evolucn de la
situación económica
nacional
17%
Otro motivo
1%
No existe disponibilidad de fondos
para nuevas inversiones
Todavía existe capacidad instalada
para incrementar la producción
El nivel de demanda esperada (interna
y externa) no lo justifica
Incertidumbre respecto a la evolucn
de la situación económica nacional
Otro motivo
Fuente: Encuesta Estructural a PyME industriales, 2006. - Fundación Observatorio PyME.
Financiamiento corriente y de la inversión
…..El origen, el nivel de acceso, el costo, los plazos y otras características del
financiamiento constituyen factores que determinan la posibilidad de asignar de manera
eficiente los recursos empresariales en el corto plazo y proporcionar un horizonte más
prolongado para las inversiones. En este apartado se presenta la conformación del
financiamiento de las PyME industriales, su nivel
de endeudamiento y solvencia, para analizar a continuación la accesibilidad a fuentes de
financiamiento externo, principalmente vinculadas al sector bancario…………….
48
Exploración de Alternativas de Financiamiento para PYMES
Lic. Claduio R. Pietrantueno – Cr. Miguel A. Siebens
Composición de la estructura de financiamiento de las PyME industriales.
………….Como se advirtió a inicios de este capítulo, sólo la mitad de las empresas
industriales ha desarrollado proyectos de inversión durante 2006 y, casi una de cada tres
empresas que no invirtió, no lo hizo por
falta de fondos para financiar las nuevas inversiones…………………...
………..Por este motivo, resulta relevante monitorear a lo largo del tiempo la composición
de la estructura de financiamiento. Como se muestra en el gráfico que a continuación se
expone (Estructura de financiamiento de las inversiones realizadas por las PyME
industriales. Año 2006.), las PyME industriales han financiado sus inversiones
principalmente con recursos propios, reinvirtiendo utilidades e incorporando nuevos
aportes de los dueños del capital……………..
Estructura de financiamiento de las inversiones realizadas por las PyME
industriales. Año 2006.
Estructura de financiamiento de las inversiones realizadas por las Pymes
industriales. Año 2006
Recursos Propios
78%
Financiamiento Bancario
14%
Financiamiento de
Proveedores
5%
Financiamiento de Clientes
1%
Programas Públicos
1%
Otros
1%
Recursos Propios
Financiamiento Bancario
Financiamiento de Proveedores
Financiamiento de Clientes
Programas Públicos
Otros
Fuente: Encuesta Estructural a PyME industriales, 2006. - Fundación Observatorio PyME.
……….Si bien la participación de los recursos propios en la estructura de financiamiento
de las PyME industriales es sustantivamente mayor a la registrada en otros países -como
Italia donde asciende al 47%- se observa que otras fuentes de financiamiento han
comenzado a incrementar su peso.
49
Exploración de Alternativas de Financiamiento para PYMES
Lic. Claduio R. Pietrantueno – Cr. Miguel A. Siebens
Principalmente esto se debe a que desde 2004 estas empresas han experimentado una
caída de sus márgenes de rentabilidad desde los altos niveles de los primeros años post
devaluación. En consecuencia, en un contexto en el cual la reinversión de utilidades
comienza a resentirse como esquema de financiamiento, resultaría alentador que algunos
instrumentos y políticas públicas como, por ejemplo, el “Régimen Especial de
Capitalización de PyME” sean finalmente sancionados y entren pronto en vigencia. La
agilización en la sanción de la ley es fundamental para continuar
con el crecimiento económico de las PyME, un segmento que ha liderado la recuperación
industrial desde la salida de la crisis pero que en la actualidad vuelve a presentar los
problemas tradicionales que limitan la ampliación de su oferta.
Otro de los motivos de la reducción de la participación de los recursos propios como
fuente de financiamiento de la inversión en seis puntos porcentuales entre 2005 y 2006
está dado por el crecimiento del crédito bancario. El mismo, pasó de ser el 8% del total a
alcanzar el 14%. De todas formas, como veremos a continuación, pese a este crecimiento
menos del 30% de las empresas ha solicitado en el último año algún tipo de crédito
bancario…………………….
50
Exploración de Alternativas de Financiamiento para PYMES
Lic. Claduio R. Pietrantueno – Cr. Miguel A. Siebens
8. ANALISIS COMPARATIVO INTERNACIONAL
La Fundación Garantizar el Desarrollo
12
, ha realizado un análisis comparativo
internacional de la problemática PYME, el cual se transcribe a continuación:
“El establecimiento de nexos entre el sistema financiero y el entramado productivo,
desempeñó un papel fundamental en el desarrollo de las principales economías del
mundo, sobre todo en las etapas tempranas de sus procesos de industrialización.
Según datos elaborados por el Banco Mundial, la participación del crédito al sector
privado en el Producto Bruto Interno (PBI) reviste de una particular relevancia entre los
países más desarrollados dado que, en su gran mayoría, este indicador supera el 100%.
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Con respecto a los emergentes, esta variable muestra un desempeño irregular. Entre los
niveles más altos se encuentran Chile, cuyo nivel de crédito como porcentaje del PBI
alcanza el 75% y Uruguay con el 50%. Brasil, India y Colombia, contabilizan indicadores
en torno del 33%, 31% y 23%, respectivamente.
Entre los niveles más bajos se encuentran México y Argentina que registran los menores
niveles de desarrollo del sistema financiero con el 18% y 12%, respectivamente.
A pesar de las marcadas diferencias existentes entre los contextos de cada uno de los
citados países, el acceso al financiamiento constituye uno de los principales obstáculos
12
Fundación Garantizar el Desarrollo – Herramientas de Financiación de Pymes en el mercado de capitales – Bs. As – Agosto 2009
51
Exploración de Alternativas de Financiamiento para PYMES
Lic. Claduio R. Pietrantueno – Cr. Miguel A. Siebens
comunes (incluso en los países desarrollados) que afrontan las PyMES al momento de
llevar a cabo sus proyectos de inversión.
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"!#"$%!&'()$**!+,
En nuestro país, el porcentaje de empresas que financian sus inversiones a través del
sistema bancario se encuentra en el orden del 6,8% del total. Este valor se ubica muy por
debajo de los registrados en las economías de la región tales como Brasil, donde dicho
porcentaje asciende a 38,5%, o el caso de Chile que contabiliza un 29%.
Esta situación podría explicarse, entre otros factores, porque el colateral exigido como
respaldo de un préstamo en nuestro país, asciende al 160% del valor del crédito otorgado.
La experiencia internacional muestra que en los países que integran la Organización para
la Cooperación y el Desarrollo Económico (OCDE) los requisitos de garantías oscilan el
130% y, en la mayoría de los países de América Latina, este número se encuentra por
debajo del 100%..............................”
52
Exploración de Alternativas de Financiamiento para PYMES
Lic. Claduio R. Pietrantueno – Cr. Miguel A. Siebens
Por otra parte, la Directora de FUNDES, Lysette Henríquez Amestoy, en la Semana de la
Pyme, en el año 2001 en Méjico (organizada por el PNUD), presentó las siguientes
reflexiones que nos permiten ver las coincidencias en el tema.
Financiamiento PYME: necesidades, dimensiones, fuentes
Necesidades:
Capital de Trabajo
Activos Fijos
Intangibles
Etapas de riesgo: creación de empresas, expansión, apertura de
operaciones en el exterior, innovación, nuevos desarrollos
Mejoramiento de gestión: asesorías, capacitación
Exportaciones, importaciones
Dimensiones:
Disponibilidad, elegibilidad
Acceso
Oportunidad
Agilidad, fluidez
Continuidad
Montos
Plazos y períodos de gracia
Tasas
Comisiones
Garantías
Arquitectura del financiamiento: cuotas, forma de amortización, etc.
Fuentes:
Banca comercial
Banca de desarrollo
Proveedores de equipo e insumos
53
Exploración de Alternativas de Financiamiento para PYMES
Lic. Claduio R. Pietrantueno – Cr. Miguel A. Siebens
Intermediarios financieros no bancarios
Sociedades de inversión (capital de riesgo)
Arrendadoras
Programas de fomento y desarrollo
Fondos de garantía
Personas
Instrumentos diversos:
crédito, factoraje, leasing, capital de riesgo, garantías cofinanciamiento,
aportaciones directas, etc.
Usos, ventajas y desventajas
Problemas de las fuentes con las PYMES:
Costos de transacción (riesgo, información, proporción del costo de procesamiento en
relación al crédito)
Financiamiento PYMES: problemas y especializaciones generadas
Problemas de: Financiamiento para Capital de Trabajo ágil y oportuno y disponibilidad de
Garantías
Limitan el desarrollo de:
Actividades de Comercio Exterior
· Exportaciones
· Importaciones directas (no aprovechan ventajas de la globalización)
Desarrollo de proveedores subcontratación/encadenamientos
Técnicas de gestión modernas tipo JIT (justo a tiempo)
Líneas de productos de densidad de valor (requieren crédito al comprador) p.e.
bienes de capital
Productos o procesos que requieren niveles de inventarios altos (ej: quesos
maduros, vinos, etc.)
Capacitación y consultoría
Problemas de:
Financiamiento de largo plazo para inversión de largo plazo para Activos Fijos
Falta de disponibilidad de financiamiento para etapas de riesgo
54
Exploración de Alternativas de Financiamiento para PYMES
Lic. Claduio R. Pietrantueno – Cr. Miguel A. Siebens
Limitan desarrollo en:
Inversión en nueva tecnología
Actividades intensivas en uso de capital
Innovación en nuevos productos y procesos
Creación de nuevas empresas o nuevas actividades
Apertura o realización de operaciones en el exterior
En resumen los problemas de financiamiento generan ciertas tendencias a la
especialización de las PYMES:
Con limitaciones para actividades exportadoras
Con limitaciones para subcontratación/ encadenamientos/ desarrollo de
proveedores
No en procesos intensivos en capital
No en productos de alta densidad de valor
Con limitaciones para innovar y actualizarse tecnológicamente
Con limitaciones para aplicar nuevas técnicas de gestión tipo JIT
Con limitaciones para aprovechar ventajas de la globalización (importaciones
directas)
Experiencia Internacional de Financiamiento a PYMES:
Según el caso asiático (Japón, Corea, Singapur, Taiwán), la problemática es la siguiente:
Integralidad y acceso
Visión de conjunto de lo que pasa en el sistema
Disponibilidad del financiamiento para diferentes usos
Acceso al financiamiento
Mejoramiento de la estructura financiera de la empresa
Asistencia, capacitación e información financiera
Diferenciación por tipos de empresas y formas asociativas
Dimensión nacional y externa
Consideración de las etapas de desarrollo de cada empresa
55
Exploración de Alternativas de Financiamiento para PYMES
Lic. Claduio R. Pietrantueno – Cr. Miguel A. Siebens
Cobertura
Obligatoriedad para la banca de porcentaje mínimo de colocaciones en
PYMES
Sistemas de suplementación o de garantías de crédito. Distribución del
riesgo
Servicio de información sobre la situación financiera de las empresas
Desarrollo de red de intermediarios financieros
Gran distribución territorial de los puntos de entrada al sistema
En algunos casos subsidio a la tasa de interés
Banca especializada en PYMES
Asistencia financiera, información y capacitación
Oportunidad
Agilización de los trámites de aprobación
Garantía automática para clientes de buen comportamiento anterior
Sistemas de información sobre la situación de las empresas
Estandarización de situaciones para pre-aprobación
Banca especializada en PYMES
Flexibilidad
Orientación al objetivo o al resultado
Coexistencia de entidades públicas y privadas complementarias o
competitivas
Carencia de un modelo institucional pre-establecido
Diversidad de soluciones según situaciones concretas
Conclusiones:
Para que haya una situación de mayor articulación de la economía y PYMES más
competitivas y productivas se requiere mejorar su acceso al financiamiento:
Por parte del empresario PYME: mejorar gestión financiera; estructurar bien su
solicitud de financiamiento; buen cumplimiento y seguimiento de su crédito.
56
Exploración de Alternativas de Financiamiento para PYMES
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Por parte del Gobierno: política de desarrollo sobre el tema con características de
integralidad, cobertura amplia, agilidad y flexibilidad
57
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9. NECESIDADES DE FINANCIAMIENTO
¿Para que necesita el dinero una PyME?
De acuerdo a una consulta realizada a directivos del Consejo Argentino de la Industria, los
principales motivos son:
Desfasajes transitorios de caja que puedan ocurrir dentro del normal
desenvolvimiento de su actividad o dar cobertura a sus flujos de negocios
estacionales.
Aumentar el Capital de Trabajo.
Adquirir equipamientos, accesorios y tecnología.
Inversiones en construcción o ampliación de instalaciones.
Comprar insumos y mantener el inventario mientras aguarda el pago de sus
clientes.
Financiar la producción de bienes destinados a la exportación y sus ventas
externas a plazo.
Financiar sus compras internacionales de stock o bienes de capital.
Mejorar condiciones de competitividad y posicionamiento en el mercado.
Crear y consolidar Micro emprendimientos.
Generar nuevos puestos de trabajo.
Refinanciación de Pasivos.
58
Exploración de Alternativas de Financiamiento para PYMES
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59
Exploración de Alternativas de Financiamiento para PYMES
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60
Exploración de Alternativas de Financiamiento para PYMES
Lic. Claduio R. Pietrantueno – Cr. Miguel A. Siebens
10. INSTRUMENTOS DE FINANCIAMIENTO PARA PYMES
10.1 FINANCIACION DE LA PYMES CON INSTRUMENTOS CON GARANTIA
SOCIEDADES DE GARANTÍA RECÍPROCA
Si bien las Sociedades de Garantía no califican ni representan en si mismas un
instrumento de financiación, juegan un rol tan trascendente en la concreción del crédito
por parte de una pyme, que merece un capítulo destacado cuando se habla de
herramientas de financiación, ya que aportan el elemento indispensable en toda
transacción crediticia como lo es la garantía.
Ni más ni menos que ello. Por eso no podemos dejar de mencionar los aspectos más
salientes del funcionameinto de las sociedades, quienes son las que actúan en el
mercado y que servicios prestan además del básico e indispensable servicio de garantizar
el pago en tiempo y forma al monetizador del préstamo.
Veamos:
Las Sociedades de Garantía Recíproca (SGR) surgen de la ley 24.467 título II,
constituyendo para nuestro mercado una institución novedosa desde 1996.
Desde su creación, se han constituido en instrumentos eficaces basados en el concepto
de solidaridad para facilitar el acceso al crédito de las empresas en general, en particular
los micro emprendimientos y las pequeñas y medianas empresas.
Desde ya, las SGR a través del proceso de análisis que cada una de ellas definió,
seleccionan o rechazan los pedidos de las empresas a ser garantizadas. La intención
siempre es colaborar con la necesidad de la Pyme, pero cierto es, que algunas empresas
presentan tal grado de deterioro que no califican para ser asistidas y de este modo, es
rechazada la solicitud.
Es sabido que el mercado de capitales y el sistema bancario en general son a veces
inaccesibles para que ciertas PyMEs puedan obtener financiamiento. En este sentido, las
SGR pretenden salvar la brecha entre el crédito y las empresas.
61
Exploración de Alternativas de Financiamiento para PYMES
Lic. Claduio R. Pietrantueno – Cr. Miguel A. Siebens
Las SGR admiten dos tipos de socios, los partícipes que son las empresas calificadas
como sujeto de garantía, sean éstas personas físicas o jurídicas, y que deberán suscribir
acciones del capital social.
El otro tipo de socio, es el protector y está representado por todas aquellas personas
físicas o jurídicas, públicas o privadas, nacionales o extranjeras, que realizan la inversión
en el fondo de riesgo. Estos también deberán integrar acciones del capital social.
El capital social es independiente en su administración del Fondo de Riesgo, ya que éste
solo tiende a dar cobertura a los incumplimientos de los socios partícipes garantizados.
El remanente integrará el patrimonio que responderá ante terceros (Capital Social +
Fondo de Riesgo).
Cada socio partícipe no podrá suscribir acciones por más del 5% del capital social.
Estos no podrán representar menos del 50% del capital social.
El o los socios protectores no podrán exceder el 50% del capital social.
Se trata entonces, de un tipo de sociedad particular que plantea una alianza de intereses
entre dos sectores de la realidad económica: las pequeñas y medianas empresas por un
lado, y el inversor financiero por otro. Ambas partes componentes son apoyadas con
incentivos fiscales explícitos en la ley de creación de las SGR´s.
Como nos explayáramos al principio, el objetivo básico de las sociedades de Garantía
Recíproca es la de otorgar certificados de garantía a las Pymes integrantes, a los efectos
de agilizar su acceso al financiamiento bancario.
Pero los beneficios impositivos, fundamentalmente los que reciben los socios protectores,
generan una fuerte corriente de argumentación principal en las conformaciones de este
tipo de sociedades
Los beneficios a los que hacemos mención tienen que ver con que los aportes al capital
social y al fondo de riesgo de los socios partícipes y de los socios protectores, son
deducibles del resultado impositivo para la determinación del impuesto a las ganancias
siempre que permanezcan como mínimo dos años en el fondo.
Así, con el aporte de los inversores, la SGR deberá constituir un fondo de riesgo que es
el instrumento que respalda monetariamente las garantías otorgadas a las Pymes
asociadas y beneficiarias de los avales. Del monto de este fondo dependerá la magnitud
62
Exploración de Alternativas de Financiamiento para PYMES
Lic. Claduio R. Pietrantueno – Cr. Miguel A. Siebens
de las garantías, que por definiciones de la ley marco, podrán ser de cuatro veces el valor
patrimonial del fondo.
Este patrimonio deberá estar invertido en activos previstos y en las proporciones definidas
para las inversiones de los fondos de jubilaciones y pensiones (AFJP) de acuerdo a la ley
correspondiente.
La ley establece un consejo de Administración integrado por tres directivos, dos elegidos
por los partícipes y uno por los protectores, para la conducción y el gobierno de la
sociedad.
Los requisitos necesarios para acceder a la condición de socio partícipe son muy
generales y se refieren a la administración del ente, a la relación que sostiene ese socio
partícipe con el sistema bancario y el sistema fiscal, además de encontrarse exento de un
estado concursal o quiebra y libre de inhibiciones que limiten la libertad de la empresa en
cuanto a su manejo.
Cumpliendo con estos requisitos se convierte en socio partícipe y adquiere derechos en la
SGR como un accionista en una S.A., un dato fundamental es el derecho a voto en
asambleas, previa suscripción de la acción correspondiente y su integración en los
términos del contrato estatutario de la SGR.
En segundo lugar, la empresa partícipe o el socio partícipe, adquiere el derecho de
acceder a un contrato de garantía recíproca al que la SGR tiene la opción de rechazar. En
este punto se solicita otro requisito, desde ya más exigente pero a la vez, más flexible que
aquel que exige actualmente el sistema bancario.
La experiencia recogida del funcionamiento de las SGR desde 1996, otorgan elementos
de juicio considerando la evolución de la metodología de análisis de riesgo, a fin de
incrementar el espectro de posibilidades de acceso al crédito de PyMEs, y encontrando
un adecuado nivel de morosidad.
Por otra parte, las SGR brindan el servicio de asesoramiento con el aporte de las
experiencias de las mismas PyMEs que participan de la SGR. Este tipo de aplicaciones
prácticas ha resultado exitosa en el mundo, particularmente en España, Italia, Alemania y
Japón, donde a su vez, los distintos niveles del Estado, es decir en los tres niveles de
gobierno, generan un especial soporte para su promoción y desarrollo, dado que este tipo
de sociedad colabora con la expansión de las industrias en cuanto a incorporación de
tecnología y ayuda a crear mayores puestos laborales en mejores condiciones.
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En nuestro país, la nueva ley PyME sancionada por la actual administración de gobierno,
modificó mejorando algunos aspectos de la legislación anterior impulsando la creación de
nuevas sociedades de garantía, hecho este que permitirá atenuar uno de los principales
problemas del sector Pyme, el acceso al financiamiento.
Síntesis del funcionamiento de la operatoria
La empresa gestiona la garantía de la SGR presentando su proyecto de inversión, de
ampliación, de desarrollo, o de necesidades de avales técnicos. Ofrece las
contragarantías correspondientes a la SRG sobre el aval que percibirá.
La Sociedad de Garantía Recíproca estudia la viabilidad del proyecto y de
considerarlo factible otorga al socio partícipe la garantía por el 100% del monto
solicitado.
El empresario concurre a la entidad financiera con el aval.
En general el Banco ya ha sido preseleccionado por la SGR a fin de que éste acepte
sus garantías, en este caso la SGR deberá actuar como mínimo con cuatro
entidades, ya que cada uno de ellos no puede recibir más del 25% de los avales
emitidos por la sociedad.
Ante la garantía emitida por la SGR el banco otorga el crédito a la empresa en
condiciones favorables frente a lo usual de plaza, dado el tipo de contrato que avala
esta operación garantizada por el fondo de riesgo.
Con los fondos en su poder el empresario comienza un nuevo proceso productivo.
Cabe destacar que existen en la plaza otras modalidades que actúan como S.G.R. pero
que en realidad son fondos de garantía como el FO.GA.BA. (Fondo de Garantía de la
Provincia de Buenos Aires) por el cual se avala hasta el 75% de los montos solicitados
en préstamos al sector bancario, dejando el 25% restante a cargo de la entidad financiera
que monetiza el préstamo.
De la operatoria de FOGABA nos referimos más adelante, ahora haremos una reseña
acerca de la sociedad de garantía recíproca más importante del país y los servicios que
presta.
GARANTIZAR S.G.R.
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Garantizar SGR es la primera sociedad de garantía recíproca en constituirse y operar en
Argentina (año 1997) de carácter abierto y multisctorial
Opera con autorización de la Autoridad de Aplicación, la Secretaría de la Pequeña y
Mediana Empresa dependiente del Poder Ejecutivo Nacional.
Es la primera en inscribirse en el Registro de S.G.R. del Banco Central de la República
Argentina, quien le ha otorgado la máxima calificación a sus avales: Garantía Preferida A.
Es la primera en operar en todo el país, y líder del mercado en cantidad de socios
partícipes y garantías otorgadas.
Garantizar SGR fue fundada con el auspicio de todas las entidades gremiales
empresarias representativas de las pequeñas y medianas empresas de alcance nacional:
ADIMRA Asociación de Industriales Metalúrgicos de la República Argentina
CAC Cámara Argentina de la Construcción
CGC y S Confederación General de Comercio y Servicios
CGP Confederación General de la Producción
CGE Confederación General Económica
CGI Confederación General de la Industria
CAI Consejo Argentino de la Industria
CAME Coordinadora de Actividades Mercantiles Empresarias
UIA Unión Industrial Argentina
Servicios principales
Los servicios principales que brinda GARANTIZAR a sus socios partícipes son las
garantías en sus distintas variantes, la organización para la emisión de V.C.P. (Valores de
Corto Plazo) y el servicio de factoring.
Garantías
Los Certificados de Garantía emitidos con el respaldo del Fondo de Riesgo de Garantizar
SGR avalan distintos tipos de obligaciones asumidas por sus socios partícipes.
Estos certificados pueden expresar:
Garantías Financieras
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Garantías Comerciales
Garantías Técnicas
A través de los Servicios Complementarios, los Certificados de Garantías genéricos son
desarrollados y adaptados a las necesidades de grupos, sectores y regiones mediante
Productos Específicos.
Garantías Financieras
Aquellas emitidas a favor de un tercero, generalmente una entidad financiera que avalan
el cumplimiento de un préstamo en dinero.
El destino de los fondos puede ser capital de trabajo, proyectos de inversión, anticipo de
clientes, sustitución de acreedores y reprogramación de pasivos, entre otros.
El plazo máximo son 5 años y el monto máximo es de $ 375.000. El plazo máximo tiene
que ver con una ecuación de garantía máxima de acuerdo al patrimonio de la sociedad de
garantías.
Las contragarantías siempre son a satisfacción de Garantizar, y según la operación.
Garantías Comerciales
Son las emitidas a favor de un tercero que garantizan el cumplimiento de una obligación
de pago nacida de una transacción comercial.
El destino de los fondos es la compra de materias primas e insumos, capital de trabajo,
compra de activos fijos a plazos, etc.
El plazo máximo son 5 años y el monto máximo asciende a $ 375.000.
Las contragarantías son a satisfacción de Garantizar, y según la operación.
Garantías Técnicas
Son aquellas que garantizan el cumplimiento de una obligación de hacer de carácter
técnico o profesional.
El destino de los fondos es garantizar los mantenimientos de oferta, pago de canon,
garantía de obra y suministros, tanto públicos como privados, ejecución de contratos,
anticipos y acopios, sustitución de fondos de reparo, garantías para el ejercicio de una
actividad, como por ejemplo turismo, martillero público, etc., y otras garantías por el estilo
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El plazo máximo son 5 años y el monto máximo es de $ 375.000.
Las contragarantías son a satisfacción de Garantizar, y según la operación.
Valores de corto plazo
Está especialmente diseñado para operar en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires y
está destinado a empresas con ciclos económicos menores a un año.
La emisión de los títulos es hasta un año con programas globales de hasta cinco.
Esta nueva alternativa de monetización logra la inserción de las PyMEs al mercado de
capitales, y a su vez le otorga a este, una diversidad de negocios que muchas veces se
reclama. El título lleva la garantía de GARANTIZAR, y también prevé la constitución de
fideicomisos específicos para que las pymes de menor porte puedan acceder a los VCP.
Factoring
A través de este instrumento las PyMEs podrán descontar o vender facturas con o sin
recurso sobre el vendedor.
El programa está destinado a lograr capital de trabajo y estabilizar su flujo de fondos, así
como a agilizar su base de financiación y mejorar la performance económica de la
empresa.
Al garantizar el cumplimiento, facilita el descuento de los medios de pago en porcentajes
ventajosos de aforo según el cliente.
Adicionalmente permite a las PyMEs obtener información sobre compradores de sus
productos, ya que a través de la calificación del comprador, permite seleccionar sus
operaciones sobre bases más confiables.
Servicios específicos
Son aquellos servicios llevados a cabo por Garantizar SGR que permiten desarrollar
productos adaptados a las necesidades de grupos, sectores o regiones.
Otros servicios de Garantizar
Protección para operatoria de factoring
Este servicio consiste en brindar al socio partícipe información para que pueda utilizarla
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en la selección de los usuarios de su crédito con dos niveles a elección para el análisis
del riesgo.
Organización y presentación para oferta pública
Se acompaña a la empresa en el proceso de calificación y presentación en la Bolsa, para
operar con Títulos de Corto Plazo en el mercado. Comprende el análisis de debilidades y
fortalezas y el asesoramiento para la elaboración de los elementos para obtener la
calificación pertinente.
Garantías comerciales y financieras para grandes empresas con proveedores o
clientes
A través del análisis de cada negocio, se diseña un esquema de garantías comerciales o
financieras para optimizar la lógica del negocio, facilitando la obtención de capital de
trabajo y reduciendo en forma significativa el riesgo.
Organización y desarrollo logístico de fideicomisos
Se analiza el caso y la estructura del fideicomiso adecuado, con una entidad fiduciaria de
primera línea.
Búsqueda y definición de potenciales inversores: Institucionales o particulares.
Cadenas de valor sectoriales
Es un modelo de asesoramiento destinado a las Mipymes, utilizando como eje estratégico
las cadenas productivas regionales y nuevos instrumentos que permiten la utilización de
recursos no bancarios de la misma región, a través de documentos representativos de
deuda garantizados. Opera en todos los eslabones de la cadena productiva, mediante
avales comerciales otorgadas que permite disminuir sustancialmente la necesidad de
capital de trabajo y asegurar el repago.
Monetización de garantías con bancos, mercado de capitales y privados.
Se realizan acuerdos bilaterales de cooperación destinados a monetizar los certificados
de garantía emitidos por Garantizar SGR. De este modo, los socios partícipes tienen
acceso al crédito en condiciones ventajosas que toman debida cuenta de la baja del
riesgo.
Han celebrado convenios con entidades bancarias, la Bolsa de Comercio de Buenos
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Aires, y a través suya con inversores privados. También se han contactado con diversos
organismos públicos y privados, nacionales e internacionales, y con inversores privados,
personas físicas y jurídicas.
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10.2 WARRANT
Es un título de crédito, mediante el cual el productor entrega la mercadería a una empresa
autorizada (depósitos), y esta otorga simultáneamente dos documentos: un certificado de
depósito y un warrant.
* El "certificado de depósito", que otorga a su tenedor el reconocimiento de la propiedad
de los bienes depositados.
* El warrant, que representa un derecho crediticio equivalente al valor de los bienes
depositados y una garantía prendaria sobre esos bienes.
El Warrant es el titulo valor que otorga un derecho prendario mientras que el certificado de
depósito otorga un poder jurídico sobre el bien, la propiedad.
El Warrant es el titulo valor que otorga un derecho prendario mientras que el certificado de
depósito otorga un poder jurídico sobre el bien, la propiedad. El Warrant tiende a ser
accesorio, ya que no se puede prendar algo que no es de uno. Primero tengo la
propiedad, luego tengo derecho reales de garantía, por lo tanto si no acredito la propiedad
no podré prendar.
“Los almacenes generales de depósito expiden certificado de depósito por los efectos que
reciben de esa calidad, y un warrant anexo que confiere un derecho de prenda sobre los
mismos, de tal manera que el endoso de éste confiere sólo el derecho de prenda,
mientras que el endoso del certificado produce la tradición de los efectos depositados, con
el gravamen prendario a favor del tenedor del warrant.
Constituyen una garantía respaldada por mercadería almacenada en depósitos ( que
pueden ser productos: agrícolas, ganaderos, forestales, mineros o manufacturas
nacionales o importadas en plaza y con destino definitivo),, que se endosa a favor de una
entidad financiera, obteniendo en forma inmediata el préstamo en dinero.
La utilización de este instrumento crediticio permite al productor retener su producción
dándole la posibilidad de aprovechar mejores condiciones de mercado, ya que
generalmente los precios son mayores a medida que pasa más tiempo desde la cosecha.
Diferencia del certificado de depósito y el Warrant:
A menudo se confunde a este último con el warrants, por lo cual valen algunas
aclaraciones. Ante todo, las compañías de warrants desarrollan una actividad específica y
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profesional, tanto en su desenvolvimiento empresario, como en lo relativo a la
autorización oficial. Por ello, y esto es fundamental aclararlo, no todo depósito, prenda o
título valor, constituye en mismo un warrant. De la misma forma, tampoco cualquier
certificado que emite una persona (física o jurídica) no habilitada oficialmente (Res.
275/92 SAGYP) para esa finalidad, alcanza a configurar un warrant. Lo ponderable de
este instituto son sus prescripciones y resguardos legales específicos que tienen como
finalidad otorgar seguridad jurídica a los depositantes, depositarios y prestamistas.
Las principales diferencias entre ambos institutos son las siguientes.
Caracteres Warrants
Certificados de
depósito
Elementos 1.-
Certificado de
depósito.
2.- Warrants.
1.-
Certificado de
Depósito.
Actores 1.-Productor.
2.-
Compañía de
Warrants.
3.- Banco.
1.-Productor.
2.- Acopiador -
Cooperativa (Calificado
por el Banco)
3.- Banco.
Circulación Transferible por endoso Intransferible
Garantía
Documento de
Warrants.
Prenda del Certificado.
Tasas Desde 9,90% hasta 13%
Desde 11% hasta 14%
Plazo Hasta 180 días Usualmente 120 días
Gastos Comisiones desde el 1%
Gastos de inscripción
prendaria
Monto del Préstamo
El equivalente a lo
depositado en la
compañía de warrant
Entre un 80 y 90% del
valor establecido
en el
certificado de depósito
Para tener más claro, explicaremos el mecanismo con un ejemplo:
Pensemos que somos exportadores de algarrobos y le vendemos a un restaurante
madrileño 5 toneladas del producto un día lunes, nuestra mercadería llega el martes pero
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resulta que tenemos nuestras tiendas abarrotadas y no podemos recibirla; buscamos
entonces un lugar para almacenarla, acudimos a un almacén general de depósito y
depositamos nuestras 5 toneladas de algarrobo, el almacén general de depósito nos
expide un certificado de depósito con 5 warrant. Hecho el depósito, el miércoles por la
mañana, se presenta el representante legal o el propietario del restaurante para finiquitar
la transacción, para lo cual nosotros le endosamos el certificado y el warrant. El
comprador debe pagar, íntegramente, el precio de las 5 toneladas, la cuales se
encuentran incorporadas en el certificado de depósito.
Utilizando el mismo ejemplo, pongamos el caso que el restaurante madrileño solo se
interesa por 2 toneladas y no por 5; entonces nosotros le entregamos tantos warrant como
sean necesarios para cubrir las 2 toneladas, y buscaremos a otras tiendas para colocar lo
restante. Colocadas las otras 3 toneladas, entregaremos el warrant restante; así una
persona tendrá 2 cupones y la otra 3, teniendo en cuenta que cada cupón representa una
tonelada de algarrobos. Cada una de las tiendas podrá presentarse en el almacén general
de depósito, exhibiendo el warrant correspondiente, a rescatar los algarrobos
depositados.
El certificado de depósito y el warrant se crean con el propósito de que el depositante
pueda colocar su mercadería con diferentes personas; pero a diferencia del certificado,
que entable una relación almacén depositante, el warrant entabla una relación
depositante / comprador o acreedor prendario.
Operatoria
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Antecedentes:
El sistema de Warrants en la República Argentina data de comienzos de siglo con la
creación de la Ley 9.643, surgen en 1914 momentos en los cuales el sistema era de
carácter esencialmente público y ocasionalmente semipúblico (Ley 928). A partir de la
Ley 9643 se da más relevancia a los depósitos pa rticulares permitiéndoles emitir los
certificados y warrants.
El marco legal establece que una persona, dueña de una determinada mercadería, se la
entregue a una empresa emisora de warrants para que ésta actúe como depositaria de
dicho producto. Al recibir y almacenar el bien, la empresa depositaria emite un Certificado
de Depósito (título de propiedad) y un Warrant (garantía especial sobre el producto
depositado), también llamado en otros países bono de prenda.
El propietario del producto almacenado puede endosar el warrant a una entidad
financiera, cediendo los derechos sobre la mercadería y, de esta forma, obtener capital de
trabajo reduciendo sus necesidades financieras. Asimismo, al endosar el certificado de
depósito transfiere la titularidad del bien al endosatario.
Esta operatoria determina pautas de seguridad jurídica y de manejo y conservación de los
inventarios adecuados para que productores puedan ceder el control de sus inventarios a
terceros. Alternativamente, empresas comercializadoras puedan adquirir estas
mercaderías a los productores registrando la titularidad sobre el bien y mantenerlo en el
lugar de almacenamiento original hasta su entrega al mercado. Finalmente, las entidades
financieras pueden extender créditos sobre dichas mercaderías durante el período de
almacenaje.
La empresa depositante desea:
* Vender los bienes depositados, debe entregar ambos títulos (certificado de depósito y
warrant que es exactamente igual uno que otro siendo lo único que los diferencia el fin).
* Obtener fondos líquidos, negociar únicamente el warrant mediante endoso a favor del
acreedor que lo asista crediticiamente.
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Es decir que ambos títulos funcionan en forma independiente uno de otro. La sola
negociación del warrant, provoca la indisponibilidad de los bienes depositados, atento a
que ellos quedan en garantía del crédito obtenido.
Practicidad:
La utilización del warrant presenta los siguientes beneficios:
Facilita la administración de stocks, evitando su acumulación y sus costos financieros.
Facilita la comercialización de los bienes depositados (mejor planificación comercial)
Permite el acceso al crédito ya que el acreedor cuenta con una garantía real que no se
encuentra alcanzada por situaciones personales o patrimoniales del deudor
(fallecimiento, concurso o quiebra).
Ventajas Comerciales:
Comprar mercadería, almacenarla, descontar los warrants, hacerse de fondos y
nuevamente comprar mercadería.
No vender en el momento de baja de precios, sino esperar repuntes en el mercado y/o
vender a futuro beneficiándose con la diferencia entre el precio de entrega inmediata y
el de entrega futura.
Entregar mercadería a un intermediario o a un almacenista y exigirle que un tercero
autorizado le emita un warrant para garantizarle la identidad del producto y la cantidad
Permite a empresas que operen en el país el expandirse geográficamente, iniciando
actividades en zonas desconocidas o con distribuidores nuevos, colocando inventarios
en los lugares de venta, sin perder la titularidad del bien y dosificar la entrega de los
mismos al representante / distribuidor local una vez realizado el esfuerzo de venta.
Incrementa el poder de compra al realizarlo en volúmenes mayores que los habituales,
gracias a un sistema de financiación del producto comprado.
Beneficia a productores que producen bienes cuyo valor presenta marcadas
fluctuaciones durante el ciclo productivo.
Ventajas Financieras:
Reducir las necesidades financieras de corto plazo del sector productivo.
Presenta atrayentes tasas de retorno.
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Permite la entrada y salida de inversores en períodos cortos de tiempo a través del
redescuento de warrants.
Aumentar la base de clientes y operaciones de crédito e incursionar en nuevos
mercados o regiones.
Optimiza el crédito, potenciando un mercado crediticio secundario para la negociación.
Inyecta mayor liquidez al sistema permitiendo nuevas formas de inversión.
Aumenta la capacidad de endeudamiento de los productores.
Compite con mejores tasas de interés comparativamente con otro tipo de créditos.
Facilita el acceso al mercado financiero nacional o internacional al no existir
restricciones a la circulación de los títulos.
Logra una desaceleración en el ritmo de venta del producto en el mercado,
amortiguando la caída de precios en el momento
de la cosecha
Facilita el pago de créditos al garantizar la ley de warrants el remate extrajudicial de la
mercadería dada en garantía.
Emisión del Warrant:
Contra la entrega de los bienes ya depositados, la empresa depositaria emite a la orden
del depositante los dos documentos mencionados (el certificado de depósito y el warrant),
bajo las siguientes características y condiciones:
La moneda de emisión del warrant puede ser nacional o extranjera.
Ambos tipos de documentos deben ser nominativos.
Los productos depositados deben ser asegurados ya sea por su dueño o por la
empresa depositaria.
Los bienes depositados deben encontrase libres de todo gravamen o embargo
judicial.
Circulación del warrant:
Tanto el certificado de depósito como el warrant son títulos negociables mediante endoso
extendido al dorso del documento respectivo.
Pueden endosarse ambos documentos al mismo endosatario o a endosatarios distintos.
Uno será el adquirente de los bienes o productos depositados, el otro será el acreedor
otorgante del crédito.
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El primer endoso debe necesariamente registrase en la empresa depositaria, los endosos
subsiguientes no requieren de registración. Todos los firmantes del certificado de
depósito o del warrant son solidariamente responsables ante el último tenedor legítimo.
Las empresas de depósito:
Los depósitos de esta operatoria pueden ser:
Fiscales: aquellos que se encuentran ubicados en zonas aduaneras.
Particulares: los más importantes en la actualidad. Requieren de la aprobación del
Poder Ejecutivo para funcionar como tales y obtenida ésta debe publicarse en el
Boletín Oficial.
Régimen legal aplicable:
La normativa que rige la actividad de las empresas de depósito, de la emisión de warrants
y de los acreedores financieros bancarios, es:
Ley 9643 (1914) y su decreto reglamentario.
Autoridad de aplicación: Secretaría de Agricultura, Ganadería y Pesca.
Comunicación B.C.R.A. "A" 2932 (09-06-99) que categoriza a los "warrants" sobre
mercaderías fungibles de cotización normal y habitual en mercados locales o
internacionales, como "garantías preferidas "A" siendo computables al 80% del
valor de mercado de bienes.
¿Cuál es el destino de los préstamos?
Financiar los gastos de evolución de producciones agrícolas, ganaderas y forestales.
Determinación del préstamo:
El monto a prestar surge del valor de la mercadería depositada como garantía menos una
capacidad que aplica la entidad financiera, en concepto variabilidad de precio, de flete y
de gastos comerciales. Este aforo suele ser un porcentaje cercano al 25%.
Si el depósito realizado se encontrara en zona portuaria, dado el gran peso que tiene el
costo por flete en operaciones de granos, ese aforo obviamente se reduciría
considerablemente.
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A ello deben sumarse los gastos de control (fijos) y administrativos, que se hacen
pesados cuando los montos de pstamos son pequeños, por lo que para medianos
productores lo que conviene es la asociación con otros similares. La entidad dará curso al
crédito si la que otorga el warrant es de su confianza y ha sido evaluada previamente, ya
que ésta es, también, parte del riesgo que asume. Proporción de apoyo: Hasta el 100 %
del precio de aforo de cada producto. No hay montos máximos por firma.
10.3 LEASING
En el contexto competitivo como el actual, la necesidad de renovación y actualización es
vital para el crecimiento de las Pymes. Esta es la mejor alternativa para acceder a los
bienes de capital, sin realizar una gran inversión en la compra. El problema habitualmente
reside en la capacidad para cumplir con los requisitos necesarios para obtenerlo
Remitiéndonos a los años setenta, podemos observar que en nuestro país, el negocio del
leasing, había tomado un gran impulso inicial favorecido por la puesta en vigencia de la
Ley 21.526, que autorizaba a los bancos comerciales a realizar este tipo de operaciones.
Pero lamentablemente, este impulso se fue reduciendo debido a diversos factores que
atentaron contra su difusión institucional. Fuerte incidencia tuvo la situación
macroeconómica del país, que se vio afectada por una época de creciente inflación y gran
inestabilidad cambiaria, lo cual limitaba la expansión de cualquier tipo de operatoria
financiera a mediano o largo plazo. Esta situación desfavorable continúa en rápido
crecimiento durante los años ochenta, alejando de forma casi definitiva la expansión de
esta línea de financiación, ya que las entidades dedicadas a esta operatoria veían
reducida la demanda de este negocio.
Asimismo, jugaron un importante rol negativo las normas impositivas que gravaban la
operación, ya sea en el impuesto a las ganancias como en el impuesto al valor agregado,
ya que como consecuencia del desconocimiento del mecanismo de funcionamiento de
este negocio, los legisladores asimilaban la operatoria a la locación de cosas y a la
compraventa (en el caso de ejercer la opción de compra).
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Dentro de este marco jurídico y económico, en enero de 1995 se promulgo la ley 24.441,
la cual establecía en su Art.27 que “existirá contrato de leasing cuando al contrato de
locación de cosas se agregue una opción de compra a ejercer por el tomador...”, todo esto
a fin de encuadrar la operatoria dentro de un marco jurídico que le otorgará seguridad y
generará una mayor difusión del negocio dentro de nuestro país. Tales objetivos se vieron
opacados por su improvisada regulación, la cual se ve reflejada en la consideración del
leasing como un contrato nominado pero atípico, lo cual no muestra su verdadera esencia
financiera.
La derogación de dicha ley da nacimiento a la ley 25.248, de contrato de leasing.
Favoreció aún más el desarrollo de este producto, ya que esta normativa brinda seguridad
jurídica a las partes que intervienen y marca a su vez grandes avances en el plano
impositivo.
Marco legal del contrato de leasing
Concepto de leasing y contrato de leasing
La operatoria del leasing se la puede enmarcar dentro del sistema financiero como una
alternativa de financiación para la obtención de bienes disponible para empresas de
cualquier índole. Por lo tanto, podría definirse al leasing, como una operación de
financiación a mediano o largo plazo que se materializa entre una empresa prestadora
(entidad financiera, compañía de leasing o sociedad fabricante o vendedora de bienes de
capital) y una empresa industrial, comercial o de servicios interesada en incorporar,
renovar o modernizar sus equipos e instalaciones productivas, en pro de la obtención de
mejores niveles de eficiencia y competitividad
13
.
Asimismo, la Ley 25.248 (Contrato de leasing), en su primer artículo, lo define como “Un
contrato por el cual el dador conviene transferir al tomador la tenencia de un bien cierto y
determinado para su uso y goce, contra el pago de un canon y le confiere una opción de
compra por un precio.
13
Eduardo A. Barreira Delfino: “Leasing”, Ed Errepar-Longseller-Argentina-2000- 2da Edición.
78
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Aspectos formales del contrato de leasing
Objeto.
En referencia a este punto se ha producido una ampliación con respecto a la ley
anterior, hoy derogada, introduciendo los siguientes bienes: marcas, patentes o modelos
industriales y software, de propiedad del dador o sobre los que el dador tenga la facultad
de dar en leasing”.
Asimismo, la ley 25.248, en su artículo , prevé d istintas modalidades en la
elección del bien, objeto del contrato, por parte del dador. El mencionado artículo dice: “El
bien objeto del contrato puede: a) comprarse por el dador a persona indicada por el
tomador; b) comprarse por el dador según especificaciones del tomador o según catálogo,
folletos o descripciones identificadas por éste; c) comprarse por el dador, quien sustituye
al tomador, al efecto, en un contrato de compraventa que éste haya celebrado; d) ser de
propiedad del dador con anterioridad a su vinculación contractual con el tomador; e)
adquiere por el dador al tomador por el mismo contrato o habérselo adquirido con
anterioridad; f) estar a disposición jurídica del dador por título que le permita constituir
leasing sobre él.”
Canon.
En la actual ley, el monto y la periodicidad de cada canon se determina
convencionalmente”. Esta forma de determinación marca una clara diferencia con la ley
anterior, en la cual el canon se fijaba según la amortización del valor de la cosa, conforme
a criterios de contabilidad generalmente aceptados, en el plazo de duración del contrato.
De esta manera, se otorga libertad a las partes para la determinación del canon.
Asimismo, esta nueva reglamentación, permite disipar dudas respecto de contratos
de leasing que tuvieran cánones de valor decreciente, cánones de valor variable, o pagos
iniciales por valores mayores al de los cánones o cualquier otro tipo de posibilidad que se
adaptara a la operatoria.
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Opción De Compra.
Según la nueva ley, en su artículo , el precio del ejercicio de la opción de
compra debe estar fijado en el contrato o ser determinable según procedimientos o pautas
pactadas”. Ades de este agregado, la presente ley se diferencia de la ley 24.441, en
que, ahora, la opción puede ser ejercida una vez pagada las ¾ partes del canon total
estipulado, sino fue fijado por las partes, en cambio, anteriormente, el tomador estaba
facultado a ejercer dicha opción una vez pagado el 50% de los períodos de alquiler
estipulados.
El parámetro de ¾ partes manifiesta el trasfondo financiero del negocio, como es
normal en otros lugares, los cuales habitualmente denominan a este período
“irrevocabilidad”.
Responsabilidades, Acciones Y Garantías En La Adquisición Del Bien.
En caso que el bien objeto del contrato sea adquirido por el dador a persona
indicada por el tomador, según especificaciones del tomador o según catálogos, folletos o
descripciones identificadas por el tomador, o cuando reemplace al tomador en un contrato
de compraventa, según la ley, en su artículo “el dador cumple el contrato adquiriendo
los bienes indicados por el tomador. El tomador puede reclamar del vendedor, sin
necesidad de cesión, todos los derechos que emergen del contrato de compraventa. El
dador puede liberarse convencionalmente de las responsabilidades de entrega y de las
garantías de evicción y vicios redhibitorios”.
En cambio, en el supuesto del inciso d) del artículo y si el dador es fabricante,
importador, vendedor o constructor del bien dado en leasing, éste no puede liberarse, ni
80
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siquiera por decisión de las partes, de la responsabilidad de entrega del bien y de las
garantías de evicción y vicios redhibitorios.
En el caso del inciso e) del artículo mencionado, el dador no responde de las
responsabilidades y garantías mencionadas anteriormente, salvo pacto en contrario.
Por último, según lo fijado en el inciso f) del referido artículo, se aplicarán las
disposiciones, ya mencionadas, según corresponda a la situación concreta.
Forma e Inscripción del Contrato. Oponibilidad frente a terceros.
El artículo de la ley, establece que “el leasing debe instrumentarse en escritura
pública si tiene como objeto inmuebles, buques o aeronaves. En los demás casos puede
celebrarse por instrumento público o privado”.
El presente artículo también hace referencia a la oponibilidad frente a terceros, en
forma más amplia que la ley derogada, en su segunda parte, donde establece que "A los
efectos de su oponibilidad frente a terceros, el contrato debe inscribirse en el registro que
corresponda según la naturaleza de la cosa que constituye su objeto". La inscripción
podrá efectuarse a partir de la fecha de celebración del contrato de leasing, sin importar el
momento de la entrega del bien. Para que produzca efectos contra terceros a partir del
momento de entrega del bien, objeto del contrato, deberá, la inscripción, solicitarse dentro
de los cinco días hábiles posteriores. Con posterioridad a este lapso, el contrato producirá
efectos a partir de la presentación para su registración. En caso de tratarse de cosas
muebles no registrables o software, el contrato deberá inscribirse en el Registro de
Créditos Prendarios del lugar donde se encuentra el bien o del lugar donde se deba poner
a disposición del tomador. Además, continua diciendo "en el caso de inmuebles la
inscripción se mantiene por el plazo de veinte años; en los demás bienes se mantiene por
diez años. En ambos casos puede renovarse antes de su vencimiento, por rogatoria del
dador u orden judicial".
En su artículo hace referencia a los efectos de la registración del contrato de
leasing:
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a. Cosas muebles no registrables o software, se aplican las normas registrables
de la Ley de Prenda con Registro (texto ordenado por decreto 897 del
11/12/1995) y las demás que rigen el funcionamiento del Registro de Créditos
Prendarios.
b. Cosas muebles situadas en distintas jurisdicciones, se aplica el artículo 12 de
la ley de Prenda con Registro (texto ordenado por decreto 897 del
11/12/1995).
Traslado De Los Bienes.
El artículo 10º estipula que el tomador no puede trasladar los bienes muebles del
lugar donde, supuestamente, deben encontrarse, salvo conformidad expresa del dador
otorgada en el contrato o por acto escrito en caso de que sea posteriormente. Además
son aplicables los párrafos primero, segundo, quinto, sexto y séptimo del artículo 13 de la
Ley de Prenda con Registro.
Cancelación De La Inscripción Y Transmisión Del Dominio
Constituye el artículo 18 de la ley ahora dictada, otra innovación con respecto al
texto anterior, que no trataba en tema. Esa cancelación puede concretarse, dice el citado
artículo 18:
a) Cuando así lo disponga una resolución judicial firme dictada en proceso en el
que el dador tuvo oportunidad de tomar la debida participación;
b) Cuando lo solicite el dador o su cesionario;
c) Cuando lo solicite el tomador después del plazo y en las condiciones en que,
según el contrato inscripto, puede ejercer la opción de compra”. Pero el tomador deberá
cumplir los siguientes requisitos, enunciados en el mismo artículo:
“Para este fin debe acompañar constancia de depósito en el banco oficial o en el
que corresponde a la jurisdicción del registro de la inscripción, del monto de los cánones
totales no pagados y del precio de ejercicio de la opción, con sus accesorios, en su caso.
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Debe acreditar haber interpelado fehacientemente al dador ofreciéndole los pagos y
solicitándole la cancelación de la inscripción, concediéndole un plazo mínimo de quince
días hábiles, y haber satisfecho las demás obligaciones contractuales”. Posteriormente, el
encargado del registro, según continua el artículo “debe notificar al dador por carta
certificada dirigida al domicilio constituido en el contrato. Si el notificado manifiesta
conformidad se cancela la inscripción. Si el dador no formula observaciones dentro de los
quince días hábiles desde la notificación, el encargado procede a la cancelación si estima
que el depósito se ajusta al contrato, de lo que debe notificar al dador y al tomador. En
caso de existir observaciones por el dador en el término indicado o estimarse insuficiente
el depósito, el encargado lo debe comunicar al tomador, quien tiene expeditas las
acciones pertinentes”. Por lo tanto, en el caso, de que el dador haga las correspondientes
observaciones, en el plazo estipulado o el tomador no cumpla con los requisitos
enunciados, el encargado del registro no podrá cancelar la inscripción del contrato.
La actual ley, en su artículo 16, le otorga el derecho a la transmisión del dominio
al tomador, cuando éste ejerza la opción de compra y realice el pago del ejercicio de la
opción. Una vez cumplido estos requisitos el tomador adquiere el dominio de los bienes,
salvo que la legislación exija otros requisitos debido a la naturaleza del bien, objeto del
contrato de leasing.
Incumplimiento Y Ejecución En Caso De Inmuebles.
El artículo 20 de la Ley 25.248, mantiene, con algunas variantes que lo mejoran, el
régimen al respecto contenido en el artículo 34 de la ley 24.441, con las alternativas que
contempla ante el incumplimiento del tomador en el leasing inmobiliario.
El texto dice: Cuando el objeto del leasing son cosas inmuebles el incumplimiento
de la obligación del tomador de pagar el canon da lugar a los siguientes efectos:
a) Si el tomador ha pagado menos de un cuarto del monto del canon total convenido,
la mora es automática y el dador puede demandar judicialmente el desalojo. Se
debe dar vista por cinco días al tomador, quien puede probar documentalmente el
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pago de los períodos que se le reclaman o paralizar el trámite, por única vez,
mediante el pago de lo adeudado, con más sus intereses y costas. Caso contrario,
el juez debe disponer el lanzamiento sin más trámite;
b) Si el tomador ha pagado un cuarto o más pero menos de tres cuartas partes del
canon convenido, la mora es automática; el dador debe intimarlo al pago del o de
los períodos adeudados con más sus intereses y el tomador dispone por única vez
de un plazo no menor de sesenta días, contados a partir de la recepción de la
notificación, para el pago del o de los períodos adeudados con más sus intereses.
Pasado ese plazo sin que el pago se verifique, el dador puede demandar el
desalojo, de lo que se debe dar vista por cinco días al tomador. Dentro de ese
plazo, el tomador puede demostrar el pago de lo reclamado, o paralizar el
procedimiento mediante el pago de lo adeudado con más sus intereses y costas, si
antes no hubiese recurrido a este procedimiento. Si, según el contrato, el tomador
puede hacer ejercicio de la opción de compra, en el mismo plazo puede pagar,
además, el precio de ejercicio de esa opción, con sus accesorios contractuales y
legales. En caso contrario, el juez debe disponer el lanzamiento sin más trámite;
c) Si el incumplimiento se produce después de haber pagado las tres cuartas partes
del canon, la mora es automática; el dador debe intimarlo al pago y el tomador
tendrá la opción de pagar dentro de los noventa días contados a partir de la
recepción de la notificación lo adeudado reclamado más sus intereses si antes no
hubiere recurrido a ese procedimiento o el precio de ejercicio de la opción de
compra que resulte de la aplicación del contrato, a la fecha de la mora, con sus
intereses. Pasado ese plazo sin que el pago se hubiese verificado, el dador puede
demandar el desalojo, de lo que debe darse vista al tomador por cinco días, quien
sólo puede paralizarlo ejerciendo alguna de las opciones previstas en este inciso,
agregándole las costas del proceso;
d) Producido el desalojo, el dador puede reclamar el pago de los períodos de canon
adeudados hasta el momento del lanzamiento, con más sus intereses y costas,
por vía ejecutiva. El dador puede también reclamar los daños y perjuicios que
resultaren del deterioro anormal de la cosa imputable al tomador por dolo, culpa o
negligencia por la vía procesal pertinente.
Secuestro Y Ejecución En Caso De Muebles.
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Cuando el objeto de leasing fuere una cosa muebles, ante la mora del tomador en
el pago del canon, el dador puede:
a) Obtener el inmediato secuestro el bien, con la sola presentación del
contrato inscripto, y demostrando haber interpelado al tomador otorgándole
un plazo no menor de cinco días para la regularización. Producido el
secuestro, queda resuelto el contrato. El dador puede promover ejecución
por el cobro del canon que se hubiera devengado ordinariamente hasta el
período integro en que se produjo el secuestro, la cláusula penal pactada
en el contrato y sus intereses; todo ello sin perjuicio de la acción del dador
por los daños y perjuicios, y la acción del tomador si corresponden; o
En este inciso, parecería que el resarcimiento del dador por el incumplimiento
contractual se limita al recupero de la cosa para dar por canceladas las cuotas pendientes
posteriores al secuestro y el valor residual, prescindiendo si el valor económico del bien
secuestrado es suficiente para amortizar el saldo insoluto de la inversión realizada, en
cuyo caso le cabria accionar por daños y perjuicio.
14
b) Accionar por a ejecutiva por el cobro del canon no pagado, incluyendo la
totalidad del canon pendiente; si así se hubiere convenido, con la sola
presentación del contrato inscripto y sus accesorios. En este caso sólo
procede el secuestro cuando ha vencido el plazo ordinario del leasing sin
haberse pagado el canon íntegro y el precio de la opción de compra, o
cuando se demuestre sumariamente el peligro en la conservación del bien,
debiendo el dador otorgar caución suficiente. En el juicio ejecutivo previsto
en ambos incisos, puede incluirse la ejecución contra los fiadores o
garantes del tomador. El domicilio constituido será el fijado en el contrato.
Oponibilidad. Quiebra.
El artículo 11 incluye el concurso preventivo y la quiebra de cualquiera de las
partes del contrato diciendo " Son oponibles a los acreedores de las partes los efectos del
14
Eduardo A. Barreira Delfino: “Leasing”, Ed, Errepar-Longseller – Argentina – 2000 – 2º Edición.
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contrato debidamente inscripto. Los acreedores del tomador pueden subrogarse en los
derechos de éste para ejercer la opción de compra".
El presente artículo continúa, haciendo las aclaratorias específicas para cada
sujeto, en caso de quiebra o concurso preventivo, por lo tanto para el:
a) "Concurso o quiebra del dador, el contrato continúa por el plazo convenido,
pudiendo el tomador ejercer la opción de compra en el tiempo previsto".
b) "Quiebra del tomador, dentro de los 60 días de decretada, el síndico puede
optar entre continuar el contrato en las condiciones pactadas o resolverlo. En el
concurso preventivo, el deudor puede optar por continuar el contrato o
resolverlo, en los plazos y mediante los trámites previstos en el artículo 20 de
la Ley 24.522. Pasados esos plazos sin que haya ejercido la opción, el contrato
se considera resuelto de pleno derecho, debiéndose restituir inmediatamente el
bien al dador, por el juez del concurso o de la quiebra, a simple petición del
dador, con la sola exhibición del contrato inscripto y sin necesidad de trámite o
verificación previa. Sin perjuicio de ello el dador puede reclamar en el concurso
o en la quiebra el canon devengado hasta la devolución del bien, en el
concurso preventivo o hasta la sentencia declarativa de la quiebra, y los demás
créditos que resulten del contrato".
Tipos De Leasing
Existen dos tipos de leasing: operativo y financiero, conteniendo este último una variante
denominada “sale & lease back”.
Leasing Operativo:
En esta clase de leasing, la empresa productora del bien lo da en arrendamiento al
usuario. El dador toma a su cargo la conservación y mantenimiento del bien así como los
gastos de reparación o refacción, siempre y cuando los daños no sean originados por
responsabilidad del tomador; el seguro del bien también corre por cuenta del locatario.
Ambas partes pueden revocar el contrato en cualquier momento siempre que respeten el
preaviso convenido con anterioridad y el locatario podrá renovar el contrato a su
finalización. El pago del canon se conviene por tramos, de modo que si el tomador
restituye el bien no continúan devengándose los intereses.
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El objeto de este tipo de leasing son usualmente bienes cuya tecnología cambia
rápidamente; las sociedades que practican el leasing operativo alquilan bienes y equipo
atendiendo a la vida física de los mismos. El riesgo de que el bien se vuelva obsoleto
recae sobre el dador, ya que como se manifestó anteriormente las partes pueden revocar
el contrato y si el tomador posee un bien que se ha vuelto obsoleto seguramente ejercerá
esta facultad.
La empresa que ofrece este tipo de leasing tiene por objetivo la explotación del
alquiler de bienes y equipos de duración variable. El éxito del negocio supone varios
alquileres seguidos ya sea al mismo usuario o a otros, esto implica que la amortización
del bien puede repartirse entre diferentes alquileres.
Leasing Financiero:
En este tipo de leasing el tomador asume la obligación de conservar el bien
contratado, toma a su cargo el mantenimiento, limpieza y reparaciones en caso de ser
necesarias. El seguro también queda a su cargo. Los bienes objeto de este leasing
pueden ser estándar o especializados dependiendo del pedido del tomador; por lo general
los plazos de los contratos coinciden con la vida económica del bien. El valor de la opción
de compra no es mucho mayor que el de una cuota; de esta forma, el beneficio del dador
esta dado por el plus emergente del total de las cuotas abonadas y del valor residual si se
ejerciera la opción de compra.
Sale And Lease Back:
Consiste en una venta, dación en leasing y luego su recompra. Tiene por finalidad
obtener el financiamiento de una entidad financiera u otra clase de sociedades. Una
empresa que requiere de financiamiento transmite a un tercero un activo afectado a su
actividad a cambio de efectivo, e inmediatamente lo toma en leasing con opción a re-
comprarlo. Le permite a la empresa hacerse de liquidez sin perder el activo. Intervienen
dos partes una busca obtener una ganancia financiera, la otra hacerse de efectivo sin
desprenderse del activo.
Marco Impositivo
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Beneficios Del Leasing
a- Se financia el 100% del valor del bien a largo plazo, sin desembolso inicial, por lo
cual no inmoviliza capital.
b- La Empresa utiliza el bien recibido en leasing, genera ingresos y luego afronta el
pago del canon. El mismo se abona: en forma vencida y decreciente, bajo el
Sistema Alemán de amortización para algunos Bancos (Galicia, Francés, etc.); o
en forma adelantada y con cuota constante bajo el sistema de amortización
Francés en otras entidades (Bank Boston, entre otros).
c- Permite la renovación permanente de la tecnología.
d- Los importes pagados en concepto de canon se imputan a resultados, por lo tanto,
son deducibles del impuesto a las Ganancias. Se produce de esta manera la
amortización acelerada del bien durante el período contractual, excluyendo el valor
residual. Podrá deducir la totalidad de las cuotas de las ganancias gravadas. De
éste modo se puede ahorrar hasta un 48 % del precio total financiado
e- En las operaciones sobre inmuebles, el canon no está alcanzado por el IVA.
f- En las operaciones sobre maquinarias y equipos, se financia el IVA de la siguiente
forma: Las empresas que tienen ganancia impositiva porque pueden imputar como
gasto el canon en el plazo del contrato. Las que presentan IVA saldo a favor
porque el mismo solamente se incrementa por la porción del impuesto que incluye
en el canon, con lo cual reducen sensiblemente su inmovilización en comparación
con la situación que se plantearía si debiesen comprar el bien y afrontar el 100%
del impuesto.
g- Disminución del valor de los bienes para el pago de los impuestos patrimoniales
(Bienes Personales-Impuesto a la Ganancia Mínima Presunta). Los bienes
adquiridos mediante leasing, no forman parte del patrimonio hasta que no se
ejerce la opción de compra. Por lo tanto, no se tienen en cuenta para el cálculo de
estos impuestos. Luego, si el bien se incorpora al patrimonio, lo hace al valor
residual, lo que provoca que disminuya la base imponible para el gravamen.
LIMITACIONES DEL LEASING
Para algunos bancos el tomador del Leasing debe ser una empresa responsable
inscripta en el IVA, excluyendo así a las PyMEs monotributistas. También se necesita
demostrar una antigüedad mínima de 3 años con la limitación antes mencionada; y la
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presentación del último balance con resultados positivos, siendo un documento que los
monotributistas no “construyen”, y los no acogidos a ese régimen fiscal probablemente no
exhiban utilidades en sus balances por dos grandes motivos: por no haberlas obtenido, o
por evasión al Impuesto a las Ganancias, dos factores corrientes en la actualidad.
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UNA MIRADA ACTUAL AL COMPORTAMIENTO DEL LEASING EN ARGENTINA
Un ejemplo:
Supongamos que se compra de manera tradicional de una maquinaria por 40.000
pesos. La amortización es del 10% anual, o sea que se deducen 4.000 pesos por
año durante 10 ejercicios.
La otra opción es comprar esa maquinaria con un contrato de leasing por un plazo
superior al 25% de la vida útil del bien (más de 3 años) también por 40.000 pesos.
La deducción anual para el cálculo del impuesto es de 13.333 pesos anuales, es
decir, el bien queda amortizado en tres años.
Pago financiado del IVA. Se evita abonar el 100% del IVA al inicio, asemejándose
a un contrato de locación, ya que se difiere el pago del impuesto en cada cuota de
canon que se abona durante la vigencia del mismo.
Disminución del valor de los bienes para el pago de los impuestos patrimoniales
(Bienes Personales—Impuesto a la Ganancia nima Presunta). Los bienes
adquiridos mediante leasing, no forman parte del patrimonio hasta que no se
ejerce la opción de compra. Por lo tanto, no se tienen en cuenta para el cálculo de
estos impuestos. Luego, si el bien se incorpora al patrimonio, lo hace al valor
residual, lo que provoca que disminuya la base imponible para el gravamen.
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Permite dar financiamiento inmediato a las Pequeñas y Medianas empresas, mediante el
descuento de instrumentos de crédito.
Consiste en la cesión de las cuentas por cobrar o créditos comerciales, originados
por la venta de mercaderías o prestación de servicios que la empresa realiza, a una firma
especializada en este tipo de transacciones como las entidades financieras, convirtiendo
las ventas a corto plazo en ventas al contado, asumiendo el riesgo de insolvencia del
titular y encargándose de su cobro. El factoring es una herramienta financiera cada vez
más utilizada como una inyección de liquidez para la empresa, una herramienta para
optimizar la gestión de cobranza y obtener mayor flexibilidad en la política de crédito a
clientes.
Al convertir rápidamente los documentos por cobrar en efectivo de la empresa,
entre otros beneficios, se conseguirá:
Mejorar los índices de liquidez, obteniendo disponibilidad de crédito inmediato sin
afectar su balance.
Menores costos y mayor eficiencia en la gestión de cobranza.
Mejorar la relación con los proveedores y obtener descuentos por pagos en
tiempo.
Una herramienta para impulsar las ventas, aumentando los plazos de crédito a los
clientes.
Menor tasa de financiamiento.
Reducción de los costos de administración.
Protección de los riesgos de crédito.
Mejoras en los "ratios" de balances.
Mejoras en la competitividad.
Herramienta de negociación.
Se puede decir que esta modalidad es una forma efectiva de obtener liquidez para
la empresa. Es una relación contractual, donde el cliente (o cedente) transfiere al factor
(empresa de factoring) parte o todas sus cuentas a cobrar, a cambio de una
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remuneración, con el objeto de obtener liquidez anticipada para invertirlo en capital de
trabajo.
En la Argentina, el factoring ha sido muy poco usado; generalmente se usaba esta
terminología para operaciones de cesión de facturas, cuya operatoria era más semejante
al tradicional descuento de documentos que al factoring propiamente dicho.
Actualmente, el gobierno nacional ha puesto en funcionamiento (luego de
frustrados intentos en el pasado) el régimen obligatorio de factura de crédito, que puede
ser el instrumento que ayude a poner en marcha la operatoria de factoring para que
pueda ser una fuente de financiamiento genuina para las PyME.
Como en el caso del leasing, se podría armar contratos de cesión de créditos
adecuados al tamaño de cada PyME con el fin de otorgar en garantía de dichos créditos
provenientes de la emisión de facturas de créditos para que inversores institucionales o
no puedan absorber esas emisiones de deuda.
En las modalidades descriptas se podría poner en marcha fuentes de
financiamiento alternativas, donde diferentes instituciones (Bolsas de Comercio, Comisión
Nacional de Valores, Sociedades de Garantías Recíprocas, entidades representativas de
sectores, etc.) puedan poner en funcionamiento la creatividad para desarrollar las
ingenierías financieras necesarias para llevarlas a cabo, ya sea bajo la forma de
fideicomisos, emisión de obligaciones negociables garantizadas con cesiones de créditos,
o las cesiones de créditos realizadas bajo escritura pública y que puedan se suscribibles
por terceros.
Marco Legal:
- La ley 21.526 permite realizar operaciones de factoring a:
1. Bancos Comerciales
2. Compañías Financieras
- Su regulación se sustenta en el Art. 1.197 del Código Civil.
- La ley 24.452 (cheque de pago diferido) y la ley 24.760 (factura de crédito) regulan
dos tipos de crédito idóneos para desarrollar el factoring.
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FIDEICOMISO
Antecedentes Del Fideicomiso (18)
El fideicomiso tiene su origen en el derecho romano, donde existían dos formas de
negocios de confianza: el fideicomissum y el pacto fiduciae. La primera figura trataba del
“acto por el cual una persona (disponente) encarga a otra (fiduciario) la transmisión de
toda su herencia, de una cuota parte de ella o de un bien determinado de la misma a una
tercera persona (fideicomisario)”.
La segunda figura del derecho romano, la fiducia, era un acto entre vivos, por el
cual “la persona que transmitía a otra por mancipatio la propiedad de una cosa, agregaba
al acto un convenio por el cual el mancipio acciones dans o a emplearla en cierto destino
cuando se produjera determinada circunstancia prevista por las partes”.
En cuanto a la República Argentina, las fuentes legales del fideicomiso son las
siguientes:
Código Civil Argentino
Ley 24.441, de Fideicomiso
Decreto reglamentario 780/95
Resoluciones de la Comisión Nacional de Valores (271/95, 290/97, 296/97).
El Código Civil Argentino de 1871 se refiere al fideicomiso en dos de sus artículos,
2661 y 2662. Habla del “dominio imperfecto”, definiéndolo como un derecho real que
permite ceder una propiedad, pero sólo para su utilización o aplicación, es decir que se
enajena solamente su dominio útil. Luego el artículo 2662 expresa que el “dominio
fiduciario es el que surge de un contrato o testamento, cuya duración es temporaria, de
acuerdo con dicho contrato y los bienes deberán ser entregados a quien se designe en el
mismo. Textualmente el artículo 2662, en su redacción original, expresaba:
Dominio fiduciario es el que se adquiere de un fideicomiso singular, subordinado a
durar solamente hasta el cumplimiento de una condición resolutiva, o hasta el vencimiento
de un plazo resolutivo, para el efecto de restituir la cosa a un tercero.”
Con fecha 22 de diciembre de 1994 fue sancionada la Ley 24.441, la que fue
promulgada el 9 de enero de 1995 y publicada en el Boletín Oficial el 16 de enero del
mismo año. Dicha norma tuvo la finalidad inmediata de fomentar y facilitar el desarrollo de
la construcción de viviendas, por lo cual la ley 24.441 no es “la ley de fideicomiso”, sino la
ley de varias instituciones que persiguen el mismo fin de incentivar ciertas actividades o
inversiones. Así la ley legisla, entre otros, el fideicomiso, el leasing, las letras hipotecarias,
el régimen de ejecución hipotecaria y modifica normas del Código Civil, del Código de
Comercio, de la ley de Fondos Comunes de Inversión, etc. De esta forma intenta
introducir cambios para beneficiar al mercado de capitales, con el propósito de facilitar el
financiamiento de la construcción.
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Especies De Fideicomiso
Fideicomiso Común U Ordinario
Concepto
Se lo puede definir como lo define Corregal quien expresa que el Fideicomiso
consiste en que una persona recibe de otra un encargo respecto de un bien determinado
cuya propiedad se le transfiere a título de confianza, para que al cumplimiento de un plazo
o condición le dé el destino convenido. (19)
El fideicomiso común u ordinario es la ejecución del cargo de un tercero y sirve de
base y punto de partida para las demás clases de fideicomiso
De acuerdo con la Ley el Fideicomiso puede constituirse por dos medios o formas
de constitución: el contrato (pacto inter vivos) y el testamento (acto mortis causa),
pudiendo ser de esta manera unilateral o bilateral (20).
El artículo primero de la Ley 24.441 expresa que: “Habrá fideicomiso cuando una
persona (fiduciante) transmita la propiedad fiduciaria de bienes determinados a otra
(fiduciario), quien se obliga a ejercerla en beneficio de quien se designe en el contrato
(beneficiario), y a transmitirlo al cumplimiento de un plazo o condición al fiduciante, al
beneficiario o al fideicomisario” (21).
La noción básica del fideicomiso consiste en que una empresa transmite bienes a
otra, pero obligándola al mismo tiempo a administrarlos y disponer de ellos, no para su
bienestar personal, sino en beneficio de otros.
Partes Intervinientes:
Puede haber hasta cuatro sujetos en esta relación jurídica:
a. El Fideicomitente o fiduciante, que es el aportante de los bienes, puede
ser cualquier persona física o jurídica, incluso pública. La Ley no establece
mayores particularidades ni exige requisitos sobre este sujeto, por lo cual
puede interpretarse sin restricciones sobre quien puede ser el
“constituyente” del fideicomiso., si se trata del Fideicomiso Financiero, el
Fiduciario puede ser solamente una entidad financiera (sujeta a la ley
21.526) o una sociedad especialmente autorizada por la Comisión Nacional
de Valores para actuar como "fiduciario financiero" (art. 19, ley 24.441).
b. El adquiriente de los bienes fideicomitidos, el fiduciario, también puede ser
una persona sica o jurídica, pero la Ley establece requisitos para su
desempeño como administrador del patrimonio fiduciario. Efectivamente la
Ley 24.441 le dedica un capítulo entero a la actividad de este sujeto,
intentando regular a quien puede ser objeto de abusos y excesos y
determina ciertas obligaciones del fiduciario frente al fiduciante y frente al
beneficiario y fideicomisario.
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El fiduciario es el titular del patrimonio fideicomitido y toma a su cargo la
administración de dicho patrimonio con el fin de generar frutos a favor de
aquellas personas que se estipulen expresamente en el contrato. Una vez
cumplida la condición o plazo que se ha pactado el fiduciario deberá
transmitir el dominio pleno de dichos bienes al fiduciario, al beneficiario o al
fideicomisario, de acuerdo a lo establecido en el contrato. Por tales tareas
recibirá una retribución o contraprestación que será previamente acordada.
c. El beneficiario es quien percibe los frutos o rendimientos que genera el
patrimonio fiduciario con cierta periodicidad o regularidad acordada en el
contrato y mientras el fideicomiso exista como tal. Este sujeto se incorpora
solamente en la legislación argentina y ha sido regulada pensando en el
fideicomiso financiero, (que analizaremos más adelante), ya que en el
fideicomiso común generalmente el fideicomisario y el beneficiario serán
las mismas personas.
d. El fideicomisario, también denominado “fiduciado” o “fideicomitido” es el
privilegiado con la distribución final del patrimonio fiduciario. Es decir que al
expirar el plazo de duración del fideicomiso, de acuerdo al contrato, los
bienes finales que conforman el patrimonio fiduciario deben ser cedidos a
las personas consignadas contractualmente.
En el Fideicomiso común u ordinario, el art. de la ley dispone una importante
restricción: "Sólo podrán ofrecerse al público para actuar como fiduciarios las entidades
financieras autorizadas a funcionar como tales y las personas jurídicas que autorice la
Comisión Nacional de Valores quien establecerá los requisitos que deban cumplir".
Características Del Fideicomiso
Conforme el Artículo 4 de la Ley 24441 establece que el contrato de Fideicomiso debe
ajustarse a los siguientes recaudos:
Individualización de los bienes objeto del contrato (tanto materiales como
inmateriales);
Determinación del modo en que podrían ingresar otros bienes al patrimonio
fideicomitido;
Plazo o condición al que se sujeta el dominio fiduciario, cuya duración no podrá
superar los 30 años, salvo que el beneficiario fuere un incapaz;
Destino de los bienes a la finalización del contrato;
Derechos y obligaciones del fiduciario y modo de sustituirlo;
Individualización de o de los beneficiarios
Creación De Un Patrimonio Fiduciario
Constituye una transmisión de bienes que hace una parte (fiduciante) a la otra
(fiduciario), bienes que deben estar individualizados en el contrato (o testamento) o, de no
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ser ello posible, constará la descripción de sus requisitos y características (Artículos 4,
inciso a) y 3). De esta manera quedara conformado el Patrimonio Fiduciario producto de
los bienes fiduciarios.
Este Patrimonio Fiduciario surge de la trasmisión fiduciaria de una parte del
Patrimonio de la Persona Física o de la Persona Jurídica destinados a la creación de un
Patrimonio Nuevo o distinto que se le adiciona una Gestión de Administración,
Financiación, Transferencia, etc., relacionados con el o los bienes objeto del Fideicomiso.
Lo adquirido por el fiduciario lo califica la ley como Propiedad fiduciaria,
quedando entendido que ella será Dominio fiduciario si se trata de cosas (muebles o
inmuebles), como lo llama el Artículo 2662 del Código Civil y Propiedad fiduciaria,
propiamente dicha, si recae sobre objetos inmateriales o incorporales susceptibles de
valor (créditos, derechos intelectuales, marcas de fábrica y "derechos" en general).
Al respecto, conviene recordar que "Dominio" y "Propiedad" no tienen plena
equivalencia pese a que el Código Civil suele usarlos en modo indistinto y con igual
alcance. Propiedad sería el género y el Dominio una de sus especies. El Código citado
alude, v. gr. a la "propiedad" de la deuda (Art. 732) o del crédito (Artículos 1457 y 1459) y
no podría usarse "dominio" de la deuda o de los créditos ya que ni las deudas ni los
créditos son "cosas" sino "bienes en sentido estricto" (Artículos 2311 y 2312). Por ello se
habla de "propiedad intelectual" o de "propiedad industrial".
Acción De Los Acreedores Sobre Los Bienes Del Fideicomiso
Otra característica es que esta transmisión fiduciaria no requiere crear una nueva
persona jurídica que sea titular de los bienes fideicomitidos. (22)
Con referencia a lo antedicho cabe citar el Articulo 14 de la Ley 24.441 que
establece: Los bienes fideicomitidos constituyen un patrimonio separado del patrimonio
del fiduciario y del fiduciante”. Además el Articulo 15 expresa: “los bienes fideicomitidos
quedan exentos de la acción de los acreedores del fiduciario”. Cuando cita a los
acreedores se refiere tanto a los del fiduciante, como del fiduciario; salvo se demuestre
dolo o fraude en la constitución del Fideicomiso. De esta forma resguarda los derechos
del Beneficiario y/o del Fideicomitente, aunque no exime que ante insolvencia posterior de
alguno de ellos, sus acreedores no puedan ejercer acción sobre los bienes referenciados.
Para el caso de insolvencia y posterior exteriorización, esta es la cesación de
pagos del deudor, pudiendo dar lugar a dos procesos concúrsales diferentes, uno, el
concurso preventivo, cuya finalidad es lograr un arreglo con los acreedores (acuerdo) y el
otro es la quiebra, que tiene por objeto la liquidación del patrimonio del deudor para pagar
la deuda de los acreedores.
Si el fiduciante solicitara la apertura de su concurso preventivo y llegara a buen
puesto, en nada afectara al fideicomiso. Pero distinto es el caso de que no se llegue a un
acuerdo o se decrete la quiebra, ya que en ambos casos se deberá liquidar el Patrimonio
para hacer frente al pasivo. Y en caso de insuficiencia del primero, los actos realizados
antes de la declaración de quiebra podrán declarados imponibles al concurso, si se
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encuadran en situaciones previstas por los Artículos 118 y 119 de la ley de Quiebras:
ineficiencia de pleno derecho o declaración de ineficiencias por conocimiento de la
cesación de pagos del fallido.
Es por ello que el sindico deberá analizar los hechos anteriores a la apertura del
concurso, para determinar si fueron o no realizados en perjuicio de los acreedores. Para
lograr esto el sindico cuenta con dos vías de recomposición, una quitarle efectividad a
actos realizados por el deudor (Fiduciante) en el periodo de sospecha que tiendan a la
disminución patrimonial sin contraprestación equivalente o titulo gratuito (contraer
obligación sin causa, remitir o renunciar derechos, constituir gratuitamente un usufructo,
etc.) y la otra es la acción revocatoria concursal que tiene lugar cuando el fiduciario
conocía el estado de cesación de pagos del constituyente o fiduciante, posterior
declaración en quiebra.
Propiedad Fiduciaria O Dominio Fiduciario
El fideicomiso es el negocio mediante el cual una persona trasmite la propiedad
fiduciaria de ciertos bienes con el objeto de que sean destinados a cumplir un fin
determinado. En esta conceptualización genérica se destacan dos aspectos claramente
definidos. Uno, la transferencia de la propiedad fiduciaria del bien; otro, un mandato de
confianza.
Al no integrar los bienes transmitidos el patrimonio personal del fiduciario, la ley
24.441 les da el carácter de “patrimonio separado”. En efecto, el Art. 14 expresa: “Los
bienes fideicomitidos constituyen un patrimonio separado del patrimonio del fiduciario y
del fiduciante”. La mención del segundo (el fiduciante) en realidad está de más, pues si el
fiduciante transfirió los bienes al fiduciario, los mismos ya no forman parte de su
patrimonio, dado que han salido de él.
Los Artículos 15 y 16 complementan el sistema, disponiendo que los bienes
fideicomitidos están fuera de la acción de los acreedores del fiduciario (singular o
colectiva), del fiduciante y del beneficiario. La ley deja a salvo la acción de fraude.
Como complemento de lo expuesto, el Artículo 16 de la ley dispone que los bienes
del fiduciario no responden por las obligaciones contraídas en la ejecución del fideicomiso
“las que sólo serán satisfechas con los bienes fideicomitidos”, con la salvedad de que “el
contrato no podrá dispensar al fiduciario de la ... culpa o dolo en que pudieren incurrir el o
sus dependientes ...” (Artículo 7), en cuyo caso responde personalmente de los daños y
perjuicios causados.
La transferencia fiduciaria de los bienes es el medio o vehículo para alcanzar los
fines previstos y no un fin en mismo. La transferencia de la propiedad es a “titulo de
confianza”, en razón de que la transmisión se realiza porque el fiduciante confía en el
fiduciario para encomendarle un encargo determinado. La transferencia fiduciaria no es
onerosa porque el fiduciario no le da nada a cambio del bien al fiduciante y tampoco es
gratuita, porque éste no le regala la propiedad a aquél, quien la recibe sólo para ejecutar
el encargo. (23)
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El carácter a título de confianza de la transmisión de los bienes fideicomitidos no
debe confundirse con el carácter que pueda tener el contrato mismo de fideicomiso. En
efecto, este será oneroso o gratuito en función de que el fiduciario reciba o no una
retribución por su gestión. En este caso, en ausencia de una manifestación expresa en tal
sentido, el Artículo 8 de la ley 24.441 presume su onerosidad.
Una característica de la propiedad fiduciaria es su transitoriedad ya que la misma
está restringida a que el fiduciario la retransmita en cumplimiento del encargo de que el
bien sea entregado al fiduciante, al beneficiario o a un tercero, dándose, así, por
extinguido el carácter fiduciario del bien con ese nuevo traspaso.
Objeto Del Fideicomiso
La Ley 24.441 define el Objeto del Fideicomiso de la siguiente manera: Serán
Objeto del Fideicomiso los bienes tales como inmuebles, muebles registrables y no,
dinero títulos valores, etc., cuando se puedan individualizar.
Cuando a la fecha de celebración del fideicomiso no resulte posible su
individualización, se describirán los requisitos y características que deberán reunir”.
De manera que podrán ser transferidos en propiedad fiduciaria los bienes muebles
o inmuebles, registrables y no registrables y los derechos, sean bienes presentes o
futuros.
Extinción Del Fideicomiso
El Artículo 25 de la ley 24.441 dispone que el fideicomiso sé extinguirá por:
El cumplimiento del plazo o condición a que esté sometido, o el vencimiento del
plazo máximo legal (30 años desde su constitución).
La revocación del fiduciante si se hubiere reservado expresamente esa facultad; la
revocación no tendefecto retroactivo.
Cualquier otra causal prevista en el contrato.
El art. 26 de la ley dispone que producida la extinción del fideicomiso, el fiduciario
debe entregar los bienes respectivos "al fideicomisario o a sus sucesores", pero el término
"fideicomisario" debe interpretarse aquí en sentido amplio, incluyendo el fiduciante o al
beneficiario, que pueden ser igualmente destinatarios finales, como surge de la última
parte del art. 1º., y del art. 2662 del digo Civil, en su contenido actual, comprensivo de
todas las situaciones, al determinar que al producirse la extinción del fideicomiso la cosa
objeto del mismo debe entregarse "a quien corresponda según el contrato, el testamento
o la ley".
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Aplicaciones Del Fideicomiso
Si bien la ley 24.441 no enumera los diferentes tipos de fideicomiso, establece
cuales son los requisitos que deben cumplirse para estar frente a la figura del fideicomiso.
La única figura que es enunciada expresamente es la del fideicomiso financiero.
Si tenemos en cuenta la finalidad de los bienes fideicomitidos y la función del
fiduciario con respecto a ellos, podemos establecer las diferentes aplicaciones para el
contrato de fideicomiso:
Fideicomiso De Garantía
Este tipo de fideicomiso se presenta cuando una persona adquiere una obligación
de cumplimiento futuro, y ofrece como garantía en Fideicomiso sus bienes, con
instrucción al fiduciario de que en caso de incumplimiento, procesa a la venta de esos
bienes y pague al acreedor con el producido de ella.
(24)
Puede reemplazar, con ventajas, a la hipoteca y a la prenda función de garantía de
una deuda. Para ello el fiduciante transfiere un bien (por ejemplo, una cosa inmueble o
mueble) en propiedad fiduciaria, garantizando una obligación que mantiene a favor de
un tercero, con instrucciones de que, no pagada la misma a su vencimiento, el fiduciario
procederá a disponer la cosa y con su producido neto desinterese al acreedor y el
remanente líquido que restare, lo reintegre al fiduciante. En el respectivo contrato de
fideicomiso se adoptarán todas las previsiones necesarias, incluyendo sobre la forma de
acreditar la mora del fiduciante deudor para con su acreedor, beneficiario de la garantía.
Se aprecia que de ese modo se evitan los trámites de ejecución judicial -v. gr., de
la hipoteca-, con la rapidez y economía que ello supone, no olvidando que el bien
fideicomitido queda fuera de la acción de los otros acreedores del fiduciante y de los
que lo sean del fiduciario, dado que constituye un patrimonio separado. Por otra parte,
queda fuera también del concurso de cualquiera de ellos (fiduciante y fiduciario),
evitándose todo trámite de verificación -salvo la acción de fraude que se hubiere cometido
respecto de los acreedores del fiduciante: Artículo 15 de la ley 24.441-.(25)
No deja de advertirse, ante el silencio de la ley 24.441, que no trata ni regula las
especies de fideicomiso ordinario, que queda pendiente de respuesta la pregunta sobre la
naturaleza de la “garantía” que origina la que se analiza, y la del eventual privilegio que
nazca de ella. Es evidente que no se genera un derecho real a favor del beneficiario o
fideicomisario acreedor, como ocurre, por ejemplo, con la prenda o la hipoteca, teniendo
aquél el derecho personal de exigir al fiduciario, en caso de incumplimiento del fiduciante
deudor, que proceda a la venta o realización de los bienes o derechos fideicomitidos y con
su producido se lo desinterese, pagándole su crédito. La efectiva y auténtica garantía, con
el privilegio de cobro resultante, tendrían apoyo en las disposiciones de los Artículos 14,
primera parte, y 15 de la ley 24.441, pero no existen dudas que el problema debió y debe
ser objeto de consideración y resolución legal, o por lo menos reglamentaria,
correspondiendo dictar las normas pertinentes. (26)
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Fideicomiso Inmobiliario
Este Fideicomiso se presenta en los casos que un fiduciario recibe del fiduciante
un inmueble con el fin de Administrarlo o desarrollar un proyecto de construcción y venta
de las unidades producida. (27) Por ejemplo el Fideicomiso (Financiero) DESARROLLO
INMOBILIARIO constituido en Mayo de 1999 donde el fiduciario es el Banco de Valores
S.A. y los activos fideicomitidos fueron Inmuebles con garantía Hipotecaria, el monto del
programa fue de $100.000.000.
Su amplitud puede ser, también, muy variada. Será muy útil utilizarlo en la
ejecución de proyectos inmobiliarios que requieren la presencia de varias partes con
intereses contrapuestos, cuya armonización y recíproca seguridad hace necesaria la
presencia de una entidad que ofrezca una garantía suficiente a quienes participen de la
operación. El banco u otra entidad financiera interviniente, en calidad de fiduciario, puede
ser el punto de equilibrio entre las partes, que confiera la imprescindible confianza entre
todas ellas. Póngase como ejemplo la construcción de un edificio con unidades a distribuir
entre quienes resulten adjudicatarios bajo el régimen de la propiedad horizontal.
Confluyen en el negocio intereses diversos, en conexión recíproca, como entidades que
concedan créditos, constructores y arquitectos que realicen los trabajos, ingenieros y cal-
culistas, entidades municipales que deban conceder los permisos y autorizaciones que
correspondan, entidades de control ambiental, el o los propietarios del terreno donde se
hará la construcción, escribanos que proyecten y otorguen oportunamente los instru-
mentos legales pertinentes, y su inscripción en los registros de ley, etc. La presencia de
todos estos interesados logra conciliarse con ventaja, cuando una entidad financiera
especializada ejerce la titularidad del inmueble, como propiedad fiduciaria y ofrece plena
seguridad de que el negocio se desarrollará con respeto de todos los intereses
involucrados y según lo convenido. Concéntrese la atención, para valorar la utilidad del
sistema, en el caso común de un propietario del terreno y una empresa constructora que
asume el compromiso de construir el edificio y desinteresando a aquél con unidades
terminadas.(28).
Fideicomiso De Seguro
Es un caso particular el de este Fideicomiso, ya que es más bien de uso particular.
Donde un asegurado, en carácter de fiduciante, transmite el eventual monto
indemnizatorio al fiduciario que por lo general una entidad financiera, para que esta lo
administre en beneficio de un tercero (cónyuge, hijo, etc.).(29)
Las buenas intenciones del jefe de familia que contrata un seguro de vida para que
el día que fallezca, tanto su esposa e hijos reciban una suma importante que les permita
una digna subsistencia, pueden malograrse si ocurrido el siniestro los beneficiarios de la
indemnización que abone la Compañía aseguradora, administren mal lo recibido y en
poco tiempo consuman el importe cobrado. Es una preocupación que nunca descarta
quien contrata tal seguro, la que puede soslayarse por la vía de un fideicomiso
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debidamente constituido. El asegurado nombra como beneficiario a un banco u otra
entidad financiera de su confianza, y contemporáneamente celebra con el mismo un
contrato de fideicomiso, designándolo fiduciario del importe a percibir de la aseguradora,
fijando su plazo y especificando todas las condiciones a las que debe ajustarse aquél en
cumplimiento de los fines instruidos (inversiones a efectuar, beneficiarios de las rentas,
destino final de los bienes, etc., etc.). Se trata de una variedad de fideicomiso que puede
ser de suma utilidad, y con provecho para las entidades fiduciarias por las comisiones u
otros ingresos que por su gestión convengan y perciban. Ha tenido gran desarrollo en
México.(30)
Fideicomiso De Testamento
Este Fideicomiso al igual que el anterior caso es más bien de uso particular, se
constituye el Fideicomiso por testamento. Este Fideicomiso está contemplado
expresamente en el Artículo 2662 del Código Civil y en Artículo 3 de la Ley 24.441.(31)
Fideicomiso De Administración O De Inversión
El Fiduciante transmite el objeto (propiedad de bienes) del fideicomiso para que el
fiduciario lo administre ya sea en beneficio del propio fiduciante o de un tercero o lo que el
contrato estipule.
Fideicomiso Traslativo De Propiedad
Es una alternativa al Fideicomiso de Testamento, ya que consiste en la
transmisión de definitiva del dominio del bien fideicomitido a favor del fideicomisario o del
beneficiario al termino del contrato o del objeto para el que se creo el Fideicomiso.
Marco Legal
La estructura contemplada en la ley 24.441, en lo que se refiere al fideicomiso
es la siguiente:
1) Capítulo I: Del Fideicomiso. Comprende los tres primeros artículos, donde define al
fideicomiso y establece básicamente las condiciones del contrato, las partes
intervinientes y la forma de constitución.
2) Capítulo II: El fiduciario. Desde el artículo 4 al 10 se refiere fundamentalmente a:
Los requisitos que debe contener el contrato de fideicomiso
El plazo del contrato y el destino final de los bienes
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Quienes son las personas capacitadas para actuar como fiduciarios,
estableciendo sus derechos y obligaciones
Casos en los cuales cesa el fiduciario en sus funciones y mecanismos para
su reemplazo.
3) Capítulo III: Efectos. En los artículos 11 a 18 se determinan las consecuencias de
la formalización del contrato de fideicomiso, refiriéndose principalmente a:
La propiedad fiduciaria
Separación de los bienes fideicomitidos del patrimonio del
fiduciario y fiduciante
Protección del patrimonio del fideicomiso: Imposibilidad de
agresión por parte de los acreedores de las partes y
prohibición de la declaración de quiebra.
Facultades del fiduciario con respecto a los bienes.
4) Capítulo IV: Del fideicomiso financiero. En los artículos 19 y 20 se resumen las
características esenciales de esta especie de fideicomiso.
5) Capítulo V: Certificados de participación y títulos de deuda. Establece en los
artículos 21 y 22 las condiciones mínimas para la implementación y emisión de los
mismos.
6) Capítulo VI: De la insuficiencia del patrimonio fideicomitido en el caso del
fideicomiso financiero. Comprende los artículos 23 y 24, donde se determina el
procedimiento a seguir en el caso citado de insolvencia patrimonial, principalmente
en lo relativo al régimen de publicación y publicidad para la liquidación de dicho
patrimonio.
7) Capítulo VII: De la extinción del fideicomiso. Establece las circunstancias en las
cuales finaliza el contrato de fideicomiso, en los artículos 25 y 26.
Fideicomiso Financiero
El Fideicomiso Financiero En La Ley 24.441
El art. 19 de la ley 24.441 lo define así: " Fideicomiso financiero es aquel contrato
de fideicomiso sujeto a las reglas precedentes, en el cual el fiduciario es una entidad
financiera o una sociedad especialmente autorizada por la Comisión Nacional de Valores
para actuar como fiduciario financiero y beneficiarios son los titulares de certificados de
participación en el dominio fiduciario o de títulos representativos de deuda garantizados
con los bienes así transmitidos". No se menciona al fiduciante pero la expresión final
permite inferir su existencia, ya que, según la ley, debe mediar una transmisión fiduciaria
de bienes, la que ha de estar a cargo de un fiduciante. Esta circunstancia no le quita al
contrato su carácter de consensual.
Los beneficiarios son los inversores o ahorristas que adquieren los títulos valores
respaldados por los activos transmitidos en fideicomiso. Nos encontramos con dos tipos
diferentes de beneficiarios: uno, es el titular de "certificados de participación en el dominio
fiduciario", el otro, es el titular de "títulos representativos de deuda" garantizados con los
bienes así transmitidos. La ley califica expresamente como títulos valores tanto a los
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certificados de participación cuanto a los títulos de deuda emitidos, determinando, así, el
encuadre legal del cual participan.
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El Contenido Del Contrato De Fideicomiso Financiero
Por ser una especie del género "fideicomiso general" la ley remite, en cuanto al
contenido del fideicomiso financiero, a lo dispuesto en su art. 4, agregando a ese
contenido genérico la exigencia de exhibir las condiciones de emisión de los certificados
de participación o títulos representativos de deuda, con lo que viene a reemplazarse la
individualización del beneficiario que se exige para el fideicomiso común y que en el
financiero es inconveniente y, por ello, no exigible por la ley.
El contenido genérico del art. 4, debidamente adaptado a la estructura financiera
por la que se opte, es el siguiente:
La individualización de los bienes objeto del contrato. En caso de no resultar
posible tal individualización a la fecha de la celebración del fideicomiso, deberá
constar la descripción de los requisitos y características que deberán reunir los
bienes
La determinación del modo en que otros bienes podrán ser incorporados al
fideicomiso
El plazo o condición a que se sujeta el dominio fiduciario, el que nunca podrá
durar más de treinta (30) años desde su constitución
El destino de los bienes a la finalización del fideicomiso
Los derechos y obligaciones del fiduciario y el modo de sustituirlo si cesare.
La individualización del o de los fiduciantes, fiduciarios y fideicomisarios, si los
hubiere
La identificación del fideicomiso
El procedimiento de liquidación de los bienes, frente a la insuficiencia de los
mismos para afrontar el cumplimiento de los fines del fideicomiso
La rendición de cuentas del fiduciario a los beneficiarios
La remuneración del fiduciario.
Los términos y las condiciones de emisión de los certificados de participación y/o
los títulos representativos de deuda (art. 20, ley 24.441)
Las denominadas condiciones de emisión son el producto de la voluntad
unilateral del emisor de los títulos valores, aceptadas por adhesión por el
adquirente originario de los títulos valores. La ley 24.441 no reglamenta el
contenido de las condiciones de emisión, las que quedan sujetas a la libre
voluntad del emisor, sin perjuicio de las facultades de la Comisión Nacional de
Valores.
Teniendo en cuenta que las emisiones de títulos valores con oferta pública tienen
como presupuesto la preparación del prospecto, "documento básico a través del cual se
canaliza la oferta pública de valores mobiliarios", cabe entender como condiciones de
emisión a las siguientes:
Identificación del emisor
Títulos valores a ser ofrecidos (tipo, número y valor nominal)
Breve descripción de las características de los títulos valores ofrecidos,
identificando los derechos de los acreedores
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Calificaciones de riesgo y domicilio de la sociedad calificadora
Precio y período de suscripción
Forma de integración
Entidad autorregulada en la que cotizarán los títulos valores
Lista y domicilio de los agentes colocadores.
El art. 21 de la ley 24.441 dispone que los certificados de participación serán
emitidos por el fiduciario, en tanto los títulos representativos de deuda garantizados por
los bienes fideicomitidos pueden ser emitidos por el fiduciario o por terceros, según fuere
el caso. La diferencia se explica por la disímil naturaleza de ambas estructuras
financieras.
En efecto, en el caso de los certificados de participación (asimilables a las
cuotapartes de copropiedad de los fondos comunes de inversión) se requiere la
transferencia del dominio fiduciario de los activos securitizados al fiduciario y la emisión
por éste de los títulos valores, cosa que no se plantea en los denominados ''títulos
representativos de deuda".
Los certificados de participación y los títulos representativos de deuda podrán ser
al portador (en cuyo caso se transmiten por la mera tradición), nominativos endosables
(transmisibles por endoso, requiriéndose el registro de la transferencia al efecto del
ejercicio de los derechos del endosatario, art.215 in fine ley Soc.Com.), o nominativos no
endosables (el registro de la transferencia es constitutivo respecto de terceros y de la
sociedad, art. 215, primera parte, ley Soc.Com). Se prevé también que puedan ser
escriturales conforme al art. 8 y concordantes de la ley 23.576, siendo en este caso su
ley de circulación asimilada a la de los títulos nominativos no endosables (art. 215,
primera parte, de la ley de Soc.Com.).
Las modalidades de emisión de los Títulos Valores
Los certificados de participación, como títulos valores, constituyen un módulo
conformado por un haz de obligaciones y derechos prefijados en las condiciones de
emisión. Dicho módulo es susceptible de repetirse conformando así las "series" en que
se divide la emisión. Serie viene a ser el tramo de títulos idénticos de una emisión y en
que se divide por motivos de oportunidad, ya que es la porción que se considera
colocable en un lapso determinado. Cuando los títulos contienen derechos
homogéneos dentro de una misma categoría, diferenciables de otros grupos de tulos
valores, se habla de ''clase".
Responsabilidad Tributaria
En el orden de impuestos nacionales, los contratos de fideicomiso han requerido de
la emisión de disposiciones específicas que la contemplaran. De tal modo, las normas
aplicables se hallan contenidas, por una parte, en la propia ley 24.441 (Arts. 83 a 85), donde
se definen los alcances impositivos de ciertas operaciones vinculadas al fideicomiso, en
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especial el de los títulos de deuda y certificados de participación y, por la otra, el decreto
780/95, se ocupa en su Título II del tratamiento impositivo frente al impuesto a las ganancias
y sobre los bienes personales, de las rentas y participaciones, respectivamente, vinculadas a
fondos fiduciarios.
Los bienes integrantes del fideicomiso constituyen un "patrimonio de afectación"
nombrando, entonces, a su administrador -en este caso, el fiduciario- responsable del
cumplimiento de las respectivas obligaciones fiscales.
Impuesto a Los Bienes Personales y El Fideicomiso
Fideicomisos Locales:
El Decreto 780/95 obliga a ingresar a quien asume la calidad de fiduciario en su
carácter de administradores en su carácter de administradores de patrimonios ajenos,
impuesto sobre los bienes personales sin considerar al mínimo exento para el caso de
fideicomisos no financieros, ya que en los financieros la responsabilidad fiscal recae sobre
los inversores.
Posteriormente a la reforma tributaria de la Ley 25063 establece: “Corresponde a
los fideicomisos constituidos en el país conforme a la Ley 24.441 excepto los
Fideicomisos Financieros previstos en sus Artículos 19 y 20- la calidad de sujetos pasivos
en el impuesto a la Ganancia mínima Presunta, por la que tributar por los activos al cierre
del ejercicio; no resulta aplicable lo dispuesto en el decreto 780/95...”. Para concluir se
considera al Fideicomiso sujeto del Impuesto a la Ganancia Mínima Presunta, librándolo
del pago a los Bines Personales.
Ganancia Mínima Presunta:
Los bienes del fondo ades están alcanzados por el Impuesto a la Ganancia
Mínima Presunta, tributando por los activos Fideicomitidos, este impuesto debe ser
ingresado por los titulares de los mismos ya sea Banco o Empresas. Ya que los bienes
objeto de la transmisión fiduciaria alcanzados en cabeza de fiduciante, pasan a estar
exentos para este pero alcanzados para el Fideicomiso que es el que tiene la propiedad
fiduciaria.
Asimismo los certificados de participación o títulos de deuda de fideicomisos
financieros están exentos en la proporción atribuible al valor de las acciones u otras
participaciones que los contenga.
Ingresos Brutos:
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Al respecto en la Resolución General 444/00 se refiere al tratamiento que se les
dará a los Fideicomisos Financieros, disponiendo que los mismos tributan por los
rendimientos devengados provenientes de colocaciones en el mercado de capitales de los
títulos valores, y los mismos están gravados.
Igualmente, es necesario determinar si la actividad del fiduciario es realizada a
título oneroso o gratuito.(32) De ser onerosos estarán gravados por el impuesto los
ingresos devengados en el ejercicio de la administración fiduciaria, siendo evidente que
no ocurrirá lo mismo con actividades a título gratuito.
Ahora bien si el beneficiario del fideicomiso es el fiduciante, a los rendimientos se
les dará el tratamiento que les corresponda según las normas del tributo, atendiendo a la
naturaleza del beneficio y la condición del beneficiario, aplicándose las exenciones que
resulte pertinente. Cuando el beneficiario sea un tercero, al ser los beneficios obtenidos a
título gratuito, no se encuentra alcanzado por el impuesto en cuestión.(33)
Impuesto Al Valor Agregado:
Para el caso de Fideicomiso Financieros, este impuesto -según se expresa en la
Ley Impuesto al Valor Agregado en sus Artículos 1, 2 y 3- grava la venta de cosas
muebles, situadas o colocadas en el territorio de la Republica y las obras, locaciones y
prestaciones de servicios, entendiéndose por tal (venta) a “toda transferencia a título
oneroso que importe la transmisión de dominio de las cosas muebles”.
Atento que la transmisión de la propiedad fiduciaria es un acto neutro desde el
punto de vista económico, el cual no puede calificárselo ni de oneroso ni de gratuito en
mismo, dicha transmisión no se encuentra alcanzada por el tributo, aunque parte de la
doctrina piensa lo contrario.(34) Pero el fiduciario presta el servicio a título oneroso,
percibiendo una remuneración y/o utilidad por sus servicios, dichos servicios se
encuentran alcanzados por el gravamen, así lo expresa el Articulo 20 de la ley: ...se
encuentran alcanzadas por el impuesto de esta ley... las prestaciones de servicios...
siempre que se realicen sin relación de dependencia y a título oneroso, con prescindencia
del encuadramiento jurídico que les resulte aplicable o que corresponda al contrato que
las origina...”.
Impuesto De Sellos (35):
Este impuesto no alcanza al contrato de fideicomiso en lo que hace a la
transmisión, debido a la falta de onerosidad de la misma, pero al pacto de fiducia
(instrumento). El monto del impuesto estará vinculado con la “retribución del fiduciario”.
Recordando, que el contrato de fideicomiso, consta de dos partes: transmisión del
dominio de los bienes, por un lado, y descripción del encargo al fiduciario respecto a qué
hacer con ellos, tarea en virtud de la que recibe una retribución, constituyendo ésta al
hecho imponible sobre el cual recae el impuesto. Entonces, la transmisión de la propiedad
fiduciaria, no se encuentra alcanzada por el gravamen, debido a la neutralidad económica
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de dicha transmisión, en atención, a que no existe acrecentamiento en el patrimonio del
fiduciario, sino que se forma un patrimonio separado de éste.
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Invertir en obligaciones negociables (ver Anexo II Ley Nº23.962) tiene generalmente
menos volatilidad que las acciones, por eso son ideales para familiarizarse con el
mercado. Además, las obligaciones negociables proveen un flujo constante y
predeterminado de dinero, por esa razón son muy utilizadas por quienes necesitan retirar
montos fijos de dinero habitualmente.
En esencia, el inversor le presta dinero a una empresa y recibe a cambio una
determinada tasa de interés durante el tiempo pautado.
Al no haber un intermediario financiero, el interés suele ser superior al pagado por los
bancos por un plazo fijo. Claro que, en este caso, el riesgo lo corre el inversor, por eso es
necesario realizar un análisis profundo de las empresas que emiten sus obligaciones
negociables antes de tomar una decisión.
¿Qué son las obligaciones negociables?
Las obligaciones negociables son promesas de pago por parte de un emisor que toma
fondos de uno o varios inversores.
Es posible comparar las obligaciones negociables con un cheque de pago diferido o un
pagaré, porque en los tres casos los ahorristas invierten su dinero y esperan una
retribución en un plazo determinado (esto sucede a causa del valor del dinero en el
tiempo: un peso hoy vale más que un peso mañana).
A grandes rasgos, las obligaciones negociables son inversiones a largo plazo con un nivel
de riesgo moderado, con un flujo de fondos conocido o predecible. Las obligaciones
negociables generalmente pagan intereses semestralmente y devuelve el capital al
vencimiento o son convertibles en acciones de la misma sociedad emisora.
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¿Quienes emiten obligaciones negociables?
Los emisores son las empresas privadas. Estas cuentan con un marco regulatorio
particular.
Unas de las normas que apuntan a brindarles a los compradores mayor transparencia es
la calificación de las obligaciones negociables, que es ni más ni menos que un puntaje
otorgado por las entidades especializadas para medir el riesgo de los instrumentos
(Calificadoras de Riesgo).
En el momento de emitir las obligaciones negociables se establece una tasa de interés
que se llama renta anual. Aunque los precios fluctúen, el interés que se cobra en las
fechas de pago será el establecido.
¿Por que se emiten obligaciones negociables?
El objetivo de las entidades emisoras es conseguir fondos para realizar inversiones o
refinanciar deudas. Muchas empresas recurren a los obligaciones negociables para,