Innovación tecnológica en los mercados financieros internacionales

LA INNOVACIÓN TECNOLÓGICA EN LOS MERCADOS
FINANCIEROS INTERNACIONALES
LA INNOVACIÓN FINANCIERA AL RITMO DE LA TECNOLOGÍA
DUEÑAS SÁNCHEZ Ph.D c, Henry1.
ABSTRACT
Tecnología, investigación y desarrollo, capital y crecimiento económico, se funden en el
léxico de la empresa del futuro. La globalización económica se ha dinamizado a partir de la
revolución profunda del progreso tecnológico. Las telecomunicaciones, como vehículo de
información y datos, mueven los capitales y unifican al mundo financiero. Las empresas se
unen en grupos económicos por medio de alianzas estratégicas para afrontar la
competitividad y enfrentar la transnacionalidad (cross-border) de los mercados. La
terciarización de la economía ha llevado a los emprendedores a idearse novedosas
herramientas tecnológicas que permitan mantener el paso de la competencia y en el mejor
de los casos, tomar la delantera.
ABSTRACT
Technology, research and development, funds and economic growth come together in the
new vocabulary of the company of the future. The economic unification has started with the
revolution of the progress of the technology. Telecommunications as a vehicle of
information and data move funds and unify the financial world. The companies join
1 Ph.Dc. en PROYECTOS DE INNOVACIÓN TECNOLÓGICA, Inter. universitario, Universidad
Politécnica de Cataluña, Cl@ster de la Excelencia Europeo. Barcelona – España. Master en
INNOVACIÓN Y TECNOLOGÍA EN LA EMPRESA, Universidad Politécnica de Cataluña, Barcelona
– España. Profesional COMERCIO EXTERIOR. Universidad Católica de Oriente. Especialista en
tecnologías aeronáuticas, AFB Albrooks, USA, FAC. Catedrático Invitado Universidad de
Barcelona, Universidad Politécnica de Cataluña. Miembro de la Asociación Colombiana para el
Avance de la Ciencia A.C.A.C. Miembro de Innovation NetWork© de Estados Unidos. Miembro del
Project Management Institute PMI© de Estados Unidos. Ha escrito diversos artículos y
conferencias relacionados con Gestión de la innovación en la empresa, Innovación en productos,
procesos y servicios, Innovación y competitividad, Transferencia y negociación de tecnologías,
Gestión del conocimiento y capital intelectual, Gerencia de nuevos productos y Gestión de
proyectos. Profesor tiempo completo universidad EAFIT www.eafit.edu.co, adscrito al
Departamento de Organización y Gerencia.
themselves in economic groups by way of strategic alliances to confront the competition
and the cross-border of the markets. The three level structure of the economy have lead the
business people to think about new technological tools who permit to keep pace with the
concurrence and in the best cases, to take leadership.
Keywords: Technology, research, economic growth, financial world, companies, strategic
alliances, markets, business, leadership.
Palabras clave: Innovación, capital, competitividad, emprendimiento, tecnología, empresa,
transacciones.
1. EL CAPITAL Y LA MÁQUINA
La economía global se caracteriza por el libre comercio de bienes, servicios y la libre
circulación de capitales. Los tipos de interés, los tipos de cambio y las cotizaciones
bursátiles en diversos países se relacionan directamente con los mercados financieros
globales ejerciendo una gran influencia sobre las condiciones económicas. El papel
preponderante que desempeña el capital financiero internacional en el desarrollo de los
países permite hablar de un sistema capitalista global. Básicamente el sistema está
compuesto por un centro y una periferia, en donde el centro es el proveedor de capital y la
periferia es el cliente del capital. Las reglas del juego están a favor del centro, allí se diseña
y se impone la política monetaria internacional. Podría afirmarse que el centro está en
Nueva York y Londres, porque ahí están situados los mercados financieros internacionales,
o en Washington, Francfurt y Tokio, porque allí se define la oferta monetaria del mundo. El
capital monetario se ubica en las ciudades más importantes del mundo, como símbolo de su
desarrollo y poder, todo este movimiento incluye las bolsas de valores, las cuales utilizan
las nuevas tecnologías de información, como el ICB2.
2 Internet Commerce Broker –ICB-: Uno de los esquemas más usados es el de corredor de bolsa en internet, el
cual recoge información de oferta y demanda, ejecuta compras y ventas a través de la red. Este sistema esta
diseñado para vender información, efectuar transacciones y propiciar el comercio electrónico.
PAIS INDICADOR
BOLSA VALOR COMPORTAMIE
NTO
VARIACIÓN
PORCENTUAL
España IGBM 1099.54 -10.61 -0.96%
USA Dow Jones 11048.11 +112.00 +1.02%
USA Nasdaq (High
Tech)34673.96 -159.93 -3.31%
USA S&P 1512.89 +5.16 +0.34%
Reino Unido FTSE 100 6598.8 -51.3 -0.77%
Alemania DAX 7864.76 -67.17 -0.85%
Argentina MerVal 584.390 -4.540 -0.77%
Brasil Bovespa 18033.23 -304.67 -1.66%
China Shangai 1788.807 -2.634 -0.15%
Francia CAC 6505.48 -18.82 -0.29%
Holanda AEX 682.73 -5.21 -0.76%
Honk Kong Hang Seng 18096.37 -205.32 -1.12%
Italia MIBTEL 32602 -63 -0.19%
Japón Nikkei 20706.65 +332.31 +1.63%
Mexico IPC 7878.720 -73.480 -0.92%
Venezuela IBC 5591.46 -124.32 -2.18%
Tabla elaborada por el autor con datos del 29 de Marzo del 2000.
El capital genera múltiples beneficios, aumentando y mejorando la productividad, e
impulsando las innovaciones financieras. Cada país diseña condiciones atractivas
compitiendo por atraer, retener y explotar el capital, el cual tiene naturaleza no territorial,
que le facilita moverse en la dirección que más le convenga. Este sistema capitalista global
no es reciente, ni siquiera novedoso.
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Desde el punto de vista técnico, el nacimiento del capitalismo y el cambio de una economía
de trueque a una economía de dinero con una estructura de crédito internacional, ha llevado
a la generalización de los símbolos abstractos de la riqueza: billetes, cheques, papeles valor
y los números. Esto tuvo sus orígenes en el norte de Italia, particularmente Florencia y
Venecia, en el siglo XIV; doscientos años más tarde hubo en Amberes una Bolsa
Internacional dedicada a ayudar a los especuladores en transportes desde puertos
extranjeros. En la mitad del siglo XVI la contabilidad por partida doble, las letras de
cambio, y la especulación en “futuros” se desarrollaron en forma moderna. El capital
moneda surgió de la mano con la creación de la máquina, trayendo nuevos hábitos a la vida
del hombre, llevó a la gente de lo tangible de las mercancías a lo intangible del libro de
contabilidad, a los no-productos y a los negocios de futuros. El tiempo se volvió dinero, el
dinero poder, como nivelador social el poder exigía el aumento de la producción en las
fábricas y el fomento del comercio, generando capital para las guerras y conquistas en
tierras extranjeras, abriendo caminos para los negocios internacionales.
Entre tanto, el campo de la tecnología hacía su propio recorrido, desde que el hombre
descubre el fuego y sus aplicaciones en hornos para sus hogares antes del siglo X, el
sistema decimal en el año 1080, la Universidad de Bolonia en el año 1100, la brújula
magnética en el año 1195, la fábrica de papel en el año 1390, la imprenta moderna en el año
1440, los inventos de Leonardo da Vinci desde 1472 hasta 1519 -entre los que se
encuentran la bomba centrífuga, la draga para construcción de canales, las armas de fuego
estriadas, las cadenas de eslabones, el barco submarino, el tornillo sinfín, el paracaídas, el
tubo de lámparas y la construcción de viviendas estandarizadas, entre otros de igual
relevancia-. El primer reloj portátil se inventó en el año 1500, la máquina contra incendios
en el año 1518, la cirugía moderna en el año 1545; luego vinieron los logaritmos en el año
1614, la máquina para fabricar tejas en el año 1619, el periscopio en el año 1637 y el
cálculo diferencial en el año 1680; se perfeccionó rápidamente la maquinaria usada en la
minería y en el sector textil, se inventó la máquina de coser en el año 1711, la máquina de
escribir en el año 1714, la fábrica de cemento en el año 1756, los alimentos en conserva en
el año 1795, la fabricación del polvo blanqueador en el año 1799; hubo grandes avances en
la conversión de la energía, producción en escala de textiles, hierro, acero y maquinaria,
también fue la era de la construcción de los ferrocarriles. En el año 1800 se inventó la pila
galvánica, la primera patente para un automóvil en el año 1807, los ascensores en el año
1830, las ruedas de neumático en el año 1845, el museo de ciencias de Londres en el año
1853, la pavimentación con asfalto en el año 1860, la dinamita y la bicicleta en el año 1867,
el teléfono en el año 1876, el globo dirigible en el año 1883, la torre Eiffel 1889 y los rayos
X en 1895.
En el año 1903 se inventó el radioteléfono, el primer aeroplano pilotado por un hombre y
abrió sus puertas el museo alemán; las vitaminas se inventaron en el año 1912 y la
radiotelevisión en el año 1927.
Pero en cuanto a la principal herramienta para el manejo de la información en la innovación
financiera, esta se gestó entre 1943 y 1946 en la Universidad de Pennsylvania, pesaba 30
toneladas, funcionaba con tubos de vacío y conservaba información en tarjetas perforadas,
fue la primera generación de ordenadores, la máquina se conoce con el nombre de ENIAC
–Electronic Numerator, Integrator, Analizer and Computer–. Luego en 1947 se inventó el
transistor y el progreso de las computadoras llegó a la segunda generación, hasta desarrollar
máquinas más ligeras y baratas en el mundo de la ingeniería informática. En 1974 llegó la
primera computadora personal de la historia, llamada MITS Altair 8800, seguida por los
Apple I y II, la Commodore PET y la que finalmente se impondría sobre las demás en el
año 1981: el PC IBM.
Aquí no paró esta carrera desenfrenada, en 1982 la compañía Microsoft lanza el sistema
operativo MS-DOS para el PC de IBM; en 1983, Sony lanza al mercado los disquetes de
3,5 pulgadas doble cara y doble densidad y en 1984 Steve Jobs lanza el Macintosh. Todo
podía seguir evolucionando rutinariamente de no ser por el programa DARPA, del
Departamento de Defensa de los Estados Unidos, el cual investigaba tecnologías que le
permitieran conectar ordenadores entre sí: Internet. A este programa Tim Berners Lee, un
científico del CERN Centro Europeo para la Investigación Nuclear-, le creó en 1981 un
sistema de hipertexto capaz de organizar las informaciones en Internet de manera eficiente,
llamado World Wide Web – WWW -, esto ha permitido que un proyecto militar se convierta
en un medio de comunicación para todos los usos, ahora utilizado en el mundo de las
finanzas internacionales, acortando distancias, operando en tiempo real y disminuyendo el
costo de las transacciones.
Se consolidó el capitalismo, pasó a ser dominante en el siglo XIX de la mano con la
tecnología, con la velocidad de las comunicaciones como una de sus fortalezas. Su
indiscutible novedad, la invención de la telefonía y la telegrafía representaron en el siglo
XIX una aceleración hasta el desarrollo de las comunicaciones informáticas en nuestros
días. El comercio internacional, el flujo de capitales, la información y el emprendimiento
empresarial han originado lo que antes se pensaba que era el futuro: el presente
competitivo.
El capital es motivo de cambios en el entorno socioeconómico, su movilidad hace perder
privilegio a la inversión física directa, sometida a impuestos y presiones nacionales.
Trasladar una fábrica multinacional es más costoso que trasladar el capital internacional, lo
cual se hace ahora vía electrónica. Las compañías multinacionales disfrutan de flexibilidad
y algunas garantías de los gobiernos nacionales en la toma de decisiones de inversión, pero
estas ventajas no son comparables con la libertad de elección de que disfrutan los
inversionistas de cartera internacionales, quienes a su vez pueden especular en el mercado.
La variedad de oportunidades se facilita también por estar en el centro de la economía
global en vez de en la periferia, las potencias saben que son proveedores, no clientes o
usuarios.
El capital financiero desempeña un papel dominante en el mundo actual influyendo en los
mercados financieros del sistema capitalista global. En épocas de crisis e incertidumbre el
capital tiene la tendencia de regresar a su lugar de origen, produciendo mayores
alteraciones en la periferia que en el centro. De ahí que los economistas digan que cuando
Wall Street se resfría, el resto del mundo contrae una neumonía. En el caso de la crisis
asiática, los problemas se iniciaron en la periferia, pero una vez que Wall Street comenzó a
moquear, el retiro de fondos de la periferia fue abrumador y, a la postre, fatal para su
economía. Aquí los sistemas de información no operaron las alertas tempranas para la toma
a tiempo de decisiones, los computadores que ayudan a tomar estas medidas no habían sido
programados para actuar ante esta contingencia y sus parámetros de funcionamiento fueron
rebasados por la necesidad de actuar a tiempo desde lo político hasta lo económico.
La libre circulación de capitales es un fenómeno reciente. Al término de la segunda guerra
mundial, las economías tenían un carácter nacional, el comercio internacional estaba de
capa caída y las inversiones directas como las transacciones financieras estaban en un punto
muerto. Las instituciones de Bretton Woods FMI4 y BM5- fueron creadas para promover
el comercio internacional a falta de movimientos de capital internacional. El BM fue
concebido para compensar la falta de inversiones directas; el FMI, la falta de crédito
financiero para disminuir los desequilibrios en el comercio.
En este sentido, el capital internacional en los países subdesarrollados se orientó a la
explotación de los recursos naturales sin definir políticas para incrementar la inversión
extranjera, se trató de expropiarla, esto fue aprovechado por las empresas estadounidenses,
que se trasladaron a Europa, y después al resto del mundo. Muchas industrias claves como
la farmacéutica, la automovilística, y la informática, llegaron a estar dominadas por grandes
empresas multinacionales. Así, los mercados financieros internacionales tardaron más en
desarrollarse, además porque muchas monedas nacionales no eran convertibles y los países
mantuvieron controles sobre las transacciones de capitales. En este sentido las bolsas de
valores fueron cobrando un mayor poder en el mercado como patrones de referencia para
invertir en empresas de acuerdo a sus variaciones.
4 FMI: Fondo Monetario Internacional
5 BM: Banco Mundial
The Wall Street Journal
Sección: Mercados y finanzas.
Los mercados estadounidenses iniciaron la jornada del miércoles con tendencias mixtas.
Por un lado, el Promedio Industrial Dow Jones se recuperó de las caídas de la jornada
anterior y poco más de una hora después de la apertura ganaba 76,40 puntos para situarse
en los 11.012,51, justo un año después de que pasara la barrera de los 10.000. Desde hace
dos meses, sin embargo, el Dow Jones lucha por establecerse con solidez por encima de
los 11.000. La misma suerte siguió el S&P 500, que subía 6,81 puntos, localizándose a
esas horas en los 1.514,54 enteros. Los valores tecnológicos, sin embargo, debido a la
recomendación en la jornada anterior de la jefe de estrategia de inversión de Goldman
Sachs de deshacerse de estas inversiones, está viendo como continúan las ventas. El
Nasdaq perdía 59,77 puntos, un 1,24%, para situarse en los 4.774,12 enteros.
29 de Marzo del 2000
La innovación financiera fue estimulada por las crisis. En 1970 los países productores de
petróleo conformaron la Unión de Países Exportadores de Petróleo –OPEP-, y elevaron el
precio del crudo. Los exportadores de petróleo disfrutaron de cuantiosos superávits
mientras que los países importadores tenían que financiar grandes déficits. La
responsabilidad de financiar los fondos le correspondió a los bancos comerciales con el
aliento de los gobiernos occidentales.
Se inventaron los eurodólares como referencia para las monedas de la naciente Comunidad
Económica Europea, hoy Unión Europea, y se desarrollaron grandes mercados
extraterritoriales. El auge internacional del préstamo sumió al mundo en una recesión y
crisis internacional de la deuda en 1982, transcurrieron varios años hasta que la economía
mundial se recuperó. En América Latina se habla de la década perdida. Después de la crisis
de 1982, se pensó que el exceso de préstamos no se iba a repetir; sin embargo, sucedió de
nuevo en México en 1994 y en la crisis asiática de 1997, esto demuestra que los países
olvidan su capacidad para endeudarse, todo por acceder a los recursos del capital
internacional.
Análisis del Fondo Monetario Internacional, tomado del The Wall Street Journal
El Fondo Monetario Internacional espera que el producto interno bruto de América
Latina crezca este año en 4,0% y que la región registre una tasa de inflación de un 8,4%.
El FMI también pronosticó un déficit de cuenta corriente de 2,7% del PIB en el 2000,
según cifras divulgadas en una rueda de prensa que funcionarios del Fondo realizaron
durante la reunión del Banco Interamericano de Desarrollo en Nueva Orleans. Para
1999, el crecimiento del PIB latinoamericano fue del 0,3% y la región registró una tasa
de inflación del 9,6% y un déficit de la cuenta corriente equivalente al 2,8% del PIB,
dijo.
29 de Marzo del 2000
2. DE RELACIONES PERSONALES A TRANSACCIONES COMERCIALES
La evolución de la tecnología ha respondido a las necesidades del ser humano, a su
curiosidad y creatividad. El desarrollo tecnológico ha permitido la diferenciación de los
países por su grado de desarrollo y capacidad para generar y optimizar los recursos. Por
esta razón, los países desarrollados imponen sus condiciones en cuanto a política
económica y relaciones internacionales se refiere.
Se ha producido una transformación incremental en los mercados internacionales. Las
relaciones duraderas, cara a cara, en donde las personas se conocen antes de negociar, han
sido sustituidas por transacciones comerciales. El negocio donde propietario y cliente se
conocen ha desaparecido ante el hipermercado y ante Internet. Las economías nacionales
han sido sustituidas por una economía internacional en donde los productos deben
responder a estándares de calidad y precio mundiales, los clientes son globales y se ha
originado un nuevo escenario: e-commerce (comercio electrónico).
La sustitución de las relaciones por transacciones es un proceso histórico, en donde cada
transacción tiene valor en misma y los bancos de inversión compiten por cada fragmento
de negocio. Estas transacciones giran en torno al dinero, el cual es la unidad de cuenta, el
medio de intercambio y la reserva de valor para conseguir bienes y servicios. Los valores
sociales y morales poco interesan, encarnando graves peligros para una sociedad
transaccional en donde el individuo pierde su identidad ante la presión de la competencia,
solo le interesa ganar o ganar. Las relaciones en donde la palabra tenía valor comercial han
desaparecido, la responsabilidad, la ética, la honorabilidad, son valores que corren el riesgo
de desaparecer ante el peso de las transacciones.
3. EL CRÉDITO EN LOS MERCADOS FINANCIEROS
La revolución científica y tecnológica se extiende sobre la base de la difusión de
tecnologías de la información derivadas de la microelectrónica y la informática. La
articulación y aplicación de estas tecnologías con el mundo productivo postula la existencia
de sistemas tecnológicos que contribuyen al aumento de la productividad en el proceso
económico, exigiendo inversiones en bienes de capital y presionando a las empresas a
gestionar recursos mediante el endeudamiento.
Las grandes innovaciones tecnológicas requieren mercados de capital que les faciliten
su financiamiento. Los países asiáticos están reinventando sus economías, tal es el caso
de Malasia y su capital Putrajaya con los escenarios de high tech, la Universidad de la
Multimedia y el proyecto MSC –Supercorredor Multimedia- en los cuales el gran
promotor e impulsor de la iniciativa es el propio gobierno con una inversión de us$
1.000 millones en un fondo de financiamiento para tecnoemprendedores. Hong Kong
tiene reservado us$1.700 millones para construir un ciberpuerto para empresas de
alta tecnología. Taiwan en líder en fabricación de PC. Singapur es un centro de
negocios y servicios de tecnologías de punta y hasta China promueve una iniciativa de
plataforma manufacturera virtual.
Todas estas iniciativas requieren buscar el capital en el ámbito internacional, por lo que
deben acceder al crédito. El dinero está conectado en directo con el crédito, pero el papel
del crédito es menos conocido que el papel del dinero. El crédito se emite previa prueba
circunstancial o de otro tipo de la solvencia y del valor del aval, a la vista del acreedor; por
esta razón se dice que se presta a quién demuestra que no lo necesita. El acceso al crédito
internacional desempeña un papel importante en el crecimiento económico de las
economías domésticas. La capacidad de endeudamiento potencia en gran medida la
rentabilidad de las inversiones. La tasa de rentabilidad prevista suele ser más alta que la
tasa de interés sin riesgo para justificar la inversión y para buscar un margen de beneficio
sobre el endeudamiento. El coste y la disponibilidad del crédito se convierten en elementos
importantes a la hora de influir en el nivel de la actividad económica de la empresa y puede
constituir una estrategia competitiva.
El crédito internacional es inestable porque no está bien regulado como el crédito interno en
los países desarrollados. Desde el nacimiento del capitalismo ha habido crisis financieras
periódicas con consecuencias devastadoras. Para impedir su repetición, los bancos y los
mercados financieros han sido sometidos a regulaciones que se han ocupado de la última
crisis y no de la siguiente, por lo que cada nueva crisis ha conducido a otro avance de las
regulaciones. El crédito internacional funciona a conveniencia teniendo en cuenta aspectos
políticos, económicos y sociales. Entre más débil parezca el país interesado, mayores serán
las garantías que deba presentar, a menos que convenga por otras razones otorgarle un
crédito en situaciones desfavorables.
El crédito hace parte del mundo complejo de la innovación financiera, generando
mutaciones en productos, procesos y servicios, buscando una respuesta eficaz a las
condiciones de crisis que ha caracterizado a la economía internacional. A ello ha
contribuido de manera fundamental el soporte suministrado por las nuevas tecnologías.
Las nuevas generaciones de ordenadores, la telemática y los sistemas integrados de pagos y
comunicaciones, junto a la contratación sin papeles, mediante registros informáticos, han
revolucionado el entorno novedoso de las finanzas internacionales. Los sistemas Swift I y
II, Talismán, Globex, utilizados por el monopolio de las clasificadoras de riesgos, son
muestra de la capacidad innovadora y la alta tecnificación financiera, en cuanto al análisis
del crédito se refiere.
4. LA INNOVACIÓN FINANCIERA EN EL ÁMBITO INTERNACIONAL
La innovación financiera, se considera como la respuesta estratégica de los mercados por
reducir sus costos de operación, de gestión del negocio y de riesgo, poniendo a disposición
de los inversionistas los flujos de fondos en los entornos nacionales e internacionales, aquí
surge de nuevo la premisa de innovar o desaparecer.
Aplicando la curva del ciclo de vida de la tecnología, la cual se divide básicamente en
cuatro fases: emergente, crecimiento, madurez y declive, en donde cada una tiene su
respectivo tiempo asignado de acuerdo con el tipo de producto, el ciclo de vida de los
productos financieros es corto, tienen la tendencia rápida a la obsolescencia debido al
efecto cascada de las innovaciones, las cuales se derivaron de las crisis financieras
internacionales. La oferta y demanda de los productos financieros ha dado lugar a que las
empresas analicen en forma detallada sus necesidades financieras, las cuales han sido
clasificadas por el informe de reglamentación bancaria internacional o “Informe Cross” en
1986, de la siguiente forma simplificada:
- Necesidad de transferencia de riesgos en curso: Variaciones del tipo de interés y de
cambio se controlan mediante técnicas de préstamo revisable; contratos para cubrir riesgos
mediante swaps; contratos a plazo como las opciones.
- Necesidad de transferir riesgo de crédito: Métodos de financiación por títulos, que
transfieren el riesgo al poseedor del título; técnicas de calificación del riesgo o rating6.
- Necesidad de crecimiento de la liquidez de los préstamos e inversiones: Las
innovaciones facilitan unos mercados líquidos, garantizados y eficientes.
6 Rating: Calificación financiera de una entidad en opinión de las agencias especializadas. Existen ratings de
corto plazo o Commercial Paper y a largo plazo. Comienzan a emerger monopolios y oligopolios globales.
Sólo en el mundo quedan cuatro grandes empresas auditoras; una concentración semejante pero menos
pronunciada tiene lugar en otras funciones financieras
- Necesidad de acceder a nuevos recursos de fondos: Títulos de divisa múltiple, swaps y
warrants7.
- Necesidad de incremento de fondos propios y capital de riesgo: Mercados de Opciones;
creación de segundos mercados para las PYME; mercados internacionales de acciones;
estrategias de capital de riesgo.
De acuerdo con la clasificación anterior, podemos observar que estos productos se pueden
propagar fácilmente de un segmento financiero a otro, de los cuales se generan los llamados
instrumentos sintéticos o Syntetic Securities8.
El sector bancario internacional ha mostrado una especial sensibilidad por los instrumentos
financieros. Gran parte de las operaciones diseñadas en este campo han sido gestadas en las
propias entidades financieras en una dinámica de diversificación que resulta a la vez
competitiva y desenfrenada.
Su principal incentivo reside en el diseño de operaciones híbridas que, ofreciendo nuevas
posibilidades, se hallan casi siempre ubicadas fuera de balance. Esto favorece la propia
estrategia bancaria en su gestión del riesgo como servicio prestado a los clientes.
La filosofía que subyace en los mercados de futuros y de opciones tiene un carácter
innovador, tomando como punto de referencia a los clásicos griegos. Tales de Mileto,
experto en la matemática, fue pionero en la contratación de opciones, adquiriendo el
derecho de todos los molinos de su ciudad ante la esperanza de una buena cosecha. Sus
previsiones se cumplieron y ello le generó importantes beneficios.
El mercado americano y los mercados del Pacífico tendrán en los próximos años una fuerte
competencia con la Unión Europea, la cual basa sus políticas en la European Community
Futures and Options Exchanges –ECOFEX-, como ente regulador del mercado
comunitario.
7 Bonos Warrant: certificados de opción –warrants- que otorgan la posibilidad opcional de adquirir otro activo
en condiciones predeterminadas, su cotización depende del precio del activo en el mercado.
8 Syntetic Securities: Son aquellos instrumentos financieros híbridos o combinados, que permiten negociar un
activo financiero existente con una transacción de cobertura, como por ejemplo los swaps de tipo de interés.
Los mercados libres OTC9 - ofrecen otro tipo de oportunidades a las empresas, fuera del
marco de la estandarización y de la garantía de la Cámara de Compensación. La
contratación a la medida de las necesidades del usuario enfrenta dificultades de liquidez y
requiere mayor conocimiento del mercado.
El uso de instrumentos derivados igualmente peligrosos es generalizado en los mercados
monetarios, pero no se ha hecho nada para desincentivarlos. Por ejemplo, las opciones
knock-out se cancelan cuando se llega a cierto límite de precio, dejando al comprador de la
opción sin seguro. Las opciones knock-out solían ser muy populares entre los exportadores
japoneses porque son más baratas que las normales. En términos generales, no hay
requisitos en cuanto a márgenes para los instrumentos derivados, las permutas y las
transacciones a término, excepto cuando se ejecutan sobre intercambios registrados.
La innovación financiera se considera uno de los principales beneficios de los mercados
libres, pero como los mercados financieros son inestables, las innovaciones financieras
pueden estar creando inestabilidad. Las innovaciones reportan excitación intelectual y
beneficios para los innovadores, pero debe ser prioritario mantener la estabilidad
impidiendo los excesos.
El sistema capitalista global, según el economista George Soros, es como un gigantesco
sistema circulatorio, que aspira capital de los mercados y las instituciones financieras del
centro y lo bombea a la periferia, ya sea directamente en forma de créditos e inversiones de
cartera, o indirectamente a través de compañías multinacionales. Según lo anterior, la crisis
financiera asiática ha invertido la dirección del movimiento natural, ahora el capital ha
comenzado a huir de la periferia.
Las dificultades de la periferia no pueden ser buenas para el centro, por tres razones según
Soros, 1.999. Primera razón: La crisis rusa ha sacado a la luz ciertas deficiencias del
9 Mercados OTC – Over The Counter -: Mercado cuyas transacciones de valores se realizan fuera de las
Bolsas y de los Mercados de Valores Organizados. Mercados sobre el mostrador, sin lugar físico. También se
denominan Gré à Gré.
sistema bancario internacional en las que no se había reparado anteriormente. Además de su
exposición en sus propios balances, los bancos realizan permutas (swaps), operaciones a
plazo y transacciones con instrumentos financieros derivados, entre ellos y con sus clientes.
Estas transacciones no se reflejan en los balances de los bancos. Se ajustan constantemente
al valor del mercado, es decir, se revalorizan constantemente y cualquier diferencia entre el
coste y el mercado se compensa mediante transferencias en efectivo. Se supone que de este
modo se elimina el riesgo de incumplimiento de pago. Los mercados de permutas,
operaciones a plazo y derivados son muy amplios y los márgenes escasísimos. Las
transacciones forman una guirnalda con muchos intermediarios, y cada intermediario tiene
una obligación con sus homólogos sin saber quién mas participa. La exposición a
homólogos individuales se limita mediante la fijación de líneas de crédito. Este complejo
sistema recibió un duro golpe cuando el sistema bancario ruso se desplomó. Los bancos
rusos incumplieron sus obligaciones de pago, pero los bancos occidentales se mantuvieron
ante sus clientes. No se encontró una manera de compensar las obligaciones de un banco
con las de otro. Muchos fondos de cobertura y otras cuentas especulativas sufrieron
pérdidas tan cuantiosas que hubieron de ser liquidados. Una situación semejante surgió
poco después cuando Malasia cerró deliberadamente sus mercados financieros a los
extranjeros, pero la autoridad monetaria de Singapur, en colaboración con otros bancos
centrales, actuó sin demora. Los contratos pendientes se registraron en cifras netas y las
pérdidas se compartieron. Se evitó así un posible colapso del sistema.
Segunda razón: El dolor de la periferia es tan intenso que algunos países han comenzado a
abandonar el sistema capitalista global, o se han quedado por el camino. Primero Indonesia,
después Rusia, han sufrido una crisis completa, pero lo que ha sucedido en Malasia y en
menor grado en Hong Kong puede ser peor. El desplome en Indonesia y Rusia no fue
buscado, pero Malasia abandonó deliberadamente. Este país logró infligir considerables
perjuicios a inversores y especuladores extranjeros y pudo obtener algún alivio temporal. El
alivio proviene de reducir los tipos de interés y de inyectar el mercado de valores aislando
al país del mundo exterior. El alivio sólo puede ser temporal porque las fronteras son
porosas, y el dinero saldrá del país ilegalmente; los efectos sobre la economía serán
catastróficos. Las medidas adoptadas por Malasia perjudicarán a los otros países que
intentan mantener abiertos sus mercados financieros porque fomentarán la fuga de
capitales. En este sentido, Malasia ha emprendido la política de hacerse rico a costo del
vecino.
Tercera razón: Este factor que favorece la desintegración del sistema capitalista global es la
evidente incapacidad de las autoridades monetarias internacionales para mantenerlo unido.
Los programas del FMI no parecen funcionar, el FMI se ha quedado sin dinero. La
respuesta del G – 7 ante la crisis de Rusia ha sido deplorablemente insuficiente, y la pérdida
de control ha sido absolutamente terrible.
Lo anterior evidencia la necesidad de replantear la estrategia de las entidades monetarias
internacionales, o de iniciar un nuevo camino para el fortalecimiento del sistema capitalista
global. Los escenarios han cambiado, la tecnología avanza a pasos de gigante y la
capacidad de respuesta del capital se está quedando corta, afectando a las empresas que
impulsan el desarrollo económico de cada país. Estamos en una revolución del sector
financiero en el que la empresa deberá elegir el instrumento, el mercado y la estrategia que
mejor se adapte a las necesidades, con el fin de cubrir sus riesgos, disminuir sus costos y
maximizar sus utilidades.
Las innovaciones financieras tienen sus peculiaridades en cuanto a su estructura, su
funcionamiento y hasta en el nombre. Veamos algunos ejemplos:
- Tigers: Treasury Investment Growth Receipt, fueron creados en 1982 por Merrill
Lynch. Son títulos de obligación por cupones, cualificados en inglés como Stripping10.
- Cats: Certificate of Accrual on Treasury Securities, creadas por la firma Salomon
Brothers como títulos de obligación financiera.
- Lions: Son otra variación de strips, creada por la firma Lheman Brothers.
10 Stripping: Posición en una serie de fechas de vencimiento en las obligaciones financieras.
- Zebras: Zero-coupon Eurosterling Bearer Registered Accruing Securities, creados por
SG Warburg, como obligaciones financieras.
- Stags: Sterling Transferable Accruing Government Securities.
- Felin: Fondos de Estado, libres de interés nominal. Creados por la banca francesa.
- Los fondos de cobertura, intervienen en una amplia gama de actividades de inversión.
Prestan servicio a inversores refinados y no están sujetos a las regulaciones que se aplican a
los fondos comunes de inversión. Los administradores son compensados sobre la base del
rendimiento y no como porcentaje fijo de los activos. Fondos de rendimiento sería una
definición más exacta
El objetivo de estas innovaciones financieras es responder a una necesidad del momento sin
tener en cuenta su duración en el tiempo. Además se hallan los Swaps11, las Euronotes
facilities12, los Futuros Fnancieros y las Opciones, entre otros.
Este complejo conjunto de innovaciones financieras no puede dejar de lado los Bonos
Internacionales, con los cuales los países y las empresas buscan también solventarse.
Reciben diversas denominaciones como Yankee en Estados Unidos, Matador en España,
Samurai en Japón y Bulldog en el Reino Unido, entre otros.
CONCLUSIONES
La innovación introduce grandes elementos de complejidad y de interdependencia en
el sistema financiero mundial. La competitividad de las empresas está basada en la
incorporación del progreso tecnológico a sus procesos del negocio. Los recursos de
I+D dedicados al sector de servicios deben crear procesos de aprendizaje por medio
11 Swap: Operación de permuta de obligaciones de pasivo en el tiempo. El Swap de divisas es una permuta de
operaciones en divisas distintas con valores equivalentes. El Swap interbancario es el cambio de una divisa a
plazo por otra al contado.
12 Euronotes facilities: son emisiones de títulos a corto plazo, también llamadas Euronotas, con vencimientos a
uno o dos meses, renovables mediante roll-over, y garantizadas en un Euro-crédito llamado back-stop.
de la práctica, el uso de sistemas complejos o la interacción (learning-by-doing,
learning-by-using, learning-by-interacting).
Existe un efecto horizontal de las tecnologías de información, las cuales apoyan
actividades en el sector de servicios financieros.
Con la revolución tecnológica sobrevienen cambios en las instituciones, en las
modalidades de organización del trabajo en las empresas, lo que cambia los conceptos
de modelos organizacionales, relaciones personales y transacciones comerciales.
En los productos financieros, el ciclo tecnológico se acorta, la flexibilidad para responder a
la demanda se intensifica con el desarrollo de las nuevas tecnologías de información. Esto
genera cambios en las fuerzas competitivas, motivando alianzas entre empresas para
estimular las sinergias tecnológicas o para compartir core-competences.
La innovación financiera no suprime el riesgo, lo transfiere, redistribuye y diversifica,
aunque reduce los riesgos individuales. Puede generar una progresión más rápida del
efecto de apalancamiento o leverage, provocando incógnitas sobre la aplicación de las
técnicas de política monetaria.
Las lecciones de las crisis financieras mundiales deben aprenderse para evitar desastres
posteriores, los países se deben proteger y medir su exposición al riesgo de acuerdo con su
capacidad de endeudamiento y de producción de recursos internos.
El sistema capitalista no debe estar por encima de los principios morales que rigen la
sociedad porque se deteriorará por su propio peso, así sean transacciones comerciales, estas
son entre instituciones creadas y regidas por personas, las cuales hacen parte de una familia
y de un entorno que cada vez tiene que humanizarse a favor de los que más necesitan.
BIBLIOGRAFÍA
COSTA RAN, Luis y FONT VILALTA, Montserrat. Nuevos instrumentos financieros en la
estrategia empresarial. 2 ed. Madrid: ESIC, 1992. 531 p.
DUEÑAS SÁNCHEZ, Henry. La gestión tecnológica en la relación universidad – empresa.
Tesis. Barcelona: UPC, 1999. 119 p.
MUNFORD, Lewis. Technics and civilization. New York: Harcout, 1998. 552 p.
PORTER, Michael E. La ventaja competitiva de las naciones. Buenos Aires: Verlap, 1991.
1.025 p.
Título: “LA INNOVACIÓN TECNOLÓGICA EN LOS MERCADOS
FINANCIEROS INTERNACIONALES”
Aportado por: Henry Dueñas Sánchez

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Dueñas Sánchez Henry. (2003, marzo 27). Innovación tecnológica en los mercados financieros internacionales. Recuperado de http://www.gestiopolis.com/innovacion-tecnologica-en-los-mercados-financieros-internacionales/
Dueñas Sánchez, Henry. "Innovación tecnológica en los mercados financieros internacionales". GestioPolis. 27 marzo 2003. Web. <http://www.gestiopolis.com/innovacion-tecnologica-en-los-mercados-financieros-internacionales/>.
Dueñas Sánchez, Henry. "Innovación tecnológica en los mercados financieros internacionales". GestioPolis. marzo 27, 2003. Consultado el 28 de Julio de 2015. http://www.gestiopolis.com/innovacion-tecnologica-en-los-mercados-financieros-internacionales/.
Dueñas Sánchez, Henry. Innovación tecnológica en los mercados financieros internacionales [en línea]. <http://www.gestiopolis.com/innovacion-tecnologica-en-los-mercados-financieros-internacionales/> [Citado el 28 de Julio de 2015].
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