Fundamentos del análisis financiero

ANALISIS FINANCIERO
No importa que tamaño tenga la empresa, ni la actividad a la cual se dedique, o que
tanta antigüedad posea, siempre está supeditada a caer en una situación de
desequilibrio financiero signado por la insolvencia y la falta de liquidez, todo ello
producto en muchos casos de malas políticas financieras, pero en la mayoría de las
oportunidades generadas por graves errores estratégicos o bien la acumulación de
errores tanto en materia financiera como productiva, comercial y administrativa.
La actual situación imperante en el mundo caracterizada por una muy fuerte
competencia global, bruscas y repentinas alteraciones económico-financieras
generadoras de fuertes cambios en la cotización de las monedas y las tasas de interés,
importantes variaciones en los precios de las materias primas, y continuos cambios en
los gustos y preferencias de los consumidores, da lugar a que las empresas deban
ejercer un monitoreo constante de su situación financiera. Precisamente el objetivo de
nuestro trabajo es analizar la Situación Financiera de la Empresa X en el primer
trimestre del año 2006 y 2007 partiendo de las pirámides de ratio y con el análisis de la
Gestión del Capital de Trabajo, el análisis de endeudamiento y de rentabilidad
económica y financiera para demostrar donde se encuentran los principales problemas
para trazar estrategias encaminadas a resolverlos.
Por todo esto es muy importante la realización del análisis Económico de una forma
sistemática y periódica, como instrumento para medir la actividad de la empresa, el
comportamiento de la productividad del trabajo, la eficiencia en la utilización de los
activos, el cumplimiento de las obligaciones contraídas por la empresa en el desarrollo
de su actividad.
Para la realización de nuestro trabajo fue preciso auxiliarse de técnicas y herramientas
de gran utilidad en la obtención y procesamiento de la información como son: revisión
de documentos, observación directa, entrevistas, encuestas, trabajo en equipo,
tormenta de ideas, Microsoft Excel, Microsoft Word, etc.
Fundamentos teóricos.
Cuando se conocen la/s causa/s que dieron origen a los problemas financieros, es
menester definir las herramientas, métodos o sistemas a implementar, procediendo
luego a seleccionar los más acordes a las posibilidades, necesidades y restricciones
existentes. Efectuados estos pasos se debe planificar la puesta en práctica de dichas
medidas, procediendo posteriormente a su ejecución, evaluando los resultados
obtenidos de manera tal de hacer las correcciones necesarias.
Lo primero a realizar es tener los indicadores financieros como los de rentabilidad,
liquidez, solvencia, endeudamiento, rotación de inventarios, velocidad de ingresos,
plazos de cobros y pagos, y beneficios totales. Aplicación de análisis de los gastos e
ingresos por total y sectores. Evolución de índices.
Veamos como sería este análisis inicial. Conocer los cuadros de resultados y su
evolución en el tiempo es fundamental para conocer como se componen dichos gastos
e ingresos, y ver cuales se han ido deteriorando en el tiempo. La importancia de cada
gasto y su composición es de importancia, también lo es la evolución de sus
respectivos índices para reconocer la relación que guardan en relación a las ventas,
sino también el porcentaje que cada gasto representa de las ventas, como de los
gastos por categoría, concepto y el total.
Es tan importante conocer los beneficios totales, como por rubro de actividad, y
productos o servicios comercializados, de tal forma acumulando los beneficios por
producto o rubro de mayor a menor podremos saber cuales son aquellos que en lugar
de sumar están restando del beneficio total, y cuales suman un beneficio menor a lo
esperado o exigido.
Los indicadores de solvencia y endeudamiento, como los de liquidez corriente y seca,
nos dan una clara muestra de nuestra capacidad de pago en el corto y mediano plazo.
La rotación de inventarios muestra los excesos de los mismos y los costos financieros
que ello origina, además si analizamos este análisis por rubro o producto podremos
detectar aquellas que mayor generación de costos financieros y operativos originan.
Los análisis de beneficios y rotaciones por productos caben efectuarlos también por
sucursal en caso de que ello se de, e inclusive aplicar igual tipo de análisis por beneficio
y rotación por cada sucursal. De tal manera sabremos que sucursales suman o restan a
los beneficios generales, y si existe la posibilidad de mejorar los rendimientos de las
sucursales eliminando en ellas determinadas líneas de productos o servicios.
El estudio de las deudas impagas y con atraso, al igual que el de los créditos impagos y
su nivel de atraso permiten determinar el monto total de los mismos, la importancia
relativa de los acreedores y deudores en función tanto del importe como de los riesgos
implicados en el atraso o falta de pago.
Por otra parte es menester tener los indicadores y ratios relativos a: productividad total
o por línea de productos, niveles de satisfacción de los clientes y consumidores tanto en
relación a la empresa como a sus productos o servicios. Los niveles de rotación o
lealtad de clientes y empleados. Los niveles de fallas y desperfectos por productos y
procesos.
Y por último tener una información clara y precisa de la evolución de indicadores
concernientes a la evolución del mercado, de los precios de las materias primas e
insumos diversos, de las tasas de interés, de los niveles de consumo, del tipo de
cambio, de la participación de mercado de los distintos competidores, del cambio en los
gustos, cambio en materia legal y cualquier cambio importante en la relación con los
proveedores / clientes / competidores / sustitutos y cambios en la barreras de ingreso y
egreso que puedan alterar las relaciones.
Una vez se cuente con toda esta información podremos correlacionar el deterioro en el
tiempo de los indicadores financieros en relación a los cambios acaecidos en materia
operativa y funcional de la empresa, como en relación a los cambios que tuvieron y
tienen lugar en el entorno.
Conocer ello no sólo nos permitirá conocer las causas de los problemas financieros,
sino además evaluar los distintos niveles de riesgos y las posibilidades de salvataje, y
por lo tanto saber que acciones se deben emprender y de que forma.
De este modo por ejemplo podríamos saber que se están cayendo las ventas debido a
caídas en los niveles de satisfacción producidas por falta de entrega a tiempo, errores
de facturación y malos servicios postventas. Además ellos pueden estar relacionados a
un aumento en la rotación de personal y reducciones considerables en los niveles de
productividad de los procesos. A ello debería agregarse la ausencia de beneficios
causada por el exceso de costos vinculados a actividades no generadoras de valor
añadido.
Definición de análisis financiero:
El análisis financiero permite interpretar los hechos financieros en base a un conjunto
de técnicas que conducen a la toma de decisiones, además estudia la capacidad de
financiación e inversión de una empresa a partir de los estados financieros.
Para el análisis e interpretación de los Estados Financieros utilizaremos las razones
financieras, las que permiten un rápido diagnostico de la situación económica y
financiera de la entidad. El análisis a través de las razones consiste en determinar las
diferentes relaciones de dependencias que existen al comparar las cifras de dos o más
conceptos que integran el contenido de los estados financieros.
Una sola razón generalmente no ofrece la información necesaria para conocer como
funciona la entidad, teniendo en cuenta esto se utilizara un grupo de razones que
preemitirá determinar la situación financiera de la empresa.
Estas razones se dividen cuatro grupos:
Capital de Trabajo
Razones de Liquidez. Solvencia
Liquidez
Rotación de cuentas por cobrar
Razones de Actividad. Rotación de cuentas por pagar
Rotación de Inventario
Razones de Endeudamiento.
Razón del activo total
Razones de rentabilidad. Rendimiento de la Inversión
Rentabilidad Económica
Capital de Trabajo:
El empleo del capital neto de trabajo en la utilización de fondos se basa en la idea
de que los activos circulantes disponibles, que por definición pueden convertirse en
efectivo en un periodo breve, pueden destinarse así mismo al pago de las deudas u
obligaciones presentes, tal y como suele hacerse con el efectivo.
El motivo del uso del capital neto de trabajo (y otras razones de liquidez) para
evaluar la liquidez de la empresa, se halla en la idea de que en cuanto mayor sea el
margen en el que los activos de una empresa cubren sus obligaciones a corto plazo
(pasivos a corto plazo), tanta más capacidad de pago generará para pagar sus
deudas en el momento de su vencimiento. Esta expectativa se basa en la creencia
de que los activos circulantes son fuentes de entradas de efectivo en tanto que los
pasivos son fuentes de desembolso de efectivo. En la mayoría de las empresas los
influjos o entradas, y los desembolsos o salidas de dinero en efectivo no se hallan
sincronizadas; por ello es necesario contar con cierto nivel de capital neto de
trabajo. Las salidas de efectivo resultantes de pasivos a corto plazo son hasta cierto
punto impredecibles, la misma predictibilidad se aplica a los documentos y pasivos
acumulados por pagar. Entre más predecibles sean las entradas a caja, tanto menos
capital neto de trabajo requerirá una empresa. Las empresas con entradas de
efectivo más inciertas deben mantener niveles de activo circulante adecuados para
cubrir los pasivos a corto plazo. Dado que la mayoría de las empresas no pueden
hacer coincidir las recepciones de dinero con los desembolsos de éste, son
necesarias las fuentes de entradas que superen a los desembolsos.
Rentabilidad del Capital:
Los datos de productividad media del trabajo y de activos para distintos tipos de
.ramas dentro de cada industria sirven de base para estimar las diferencias en
rentabilidad del capital entre empresas. Usando los niveles observados de
productividad media del trabajo y del capital en distintos tipos de empresas así como
los niveles observados en las remuneraciones de los otros factores (trabajo), es
posible obtener como residuo las diferencias en rentabilidades brutas al capital entre
distintas .ramas dentro de un mismo sector.
Análisis Financiero Empresa X
Para realizar un análisis de lo Estados Financieros es necesario la evaluación de
los datos que estos contienen, con el fin de poner de manifiesto la significación
comparativa y relativa de la información representada.
Este estudio comprende el análisis de las razones, el análisis comparativo, el
análisis de porcentaje y el examen de los datos relativos. Es difícil decir que uno de
estos sea de mayor utilidad que otro, porque cada uno en las situaciones que
enfrenta el análisis es diferente.
Capital Neto de Trabajo:
Años
(I Trimestre)
U/M Activo Circulante Pasivo Circulante Resultado
2007 MP 12781.9 13182.1 (400.2)
2006 MP 11422.6 12166.8 (744.2)
Por lo antes expuesto el capital de trabajo debe ser positivo por lo que llama la
atención que al determinar esta medida de liquidez el resultado es negativo, por lo
que queda claro que es desfavorable, lo que significa que las deudas y obligaciones
a corto plazo son mayores que la capacidad de pago de la empresa. En el año 2006
el pasivo circulante es mayor que el activo circulante en 744.2 MP y en el 2007 a
pesar de haber un aumento en los activos de 1359.3 MP y en el pasivo de 1015.3
MP sigue siendo el pasivo circulante mayor que el pasivo circulante en 400.2 MP. No
obstante es necesario analizar la calidad del mismo como medida para evaluar la
capacidad de la empresa para pagar sus obligaciones se debe considerar lo
siguiente:
- La naturaleza de los activos corriente que conforman el capital de trabajo.
- El tiempo requerido para convertir estos activos en efectivo.
El siguiente cuadro muestra un cambio desfavorable en la composición del capital de
trabajo de la empresa durante el año 2007, el efectivo disminuyó en 1732.0 MP con
relación al año 2006, representando este el 23% del total de activos para el 2006 y el
7% para el 2007, mientras el inventario siendo un recurso meno liquido aumenta en
911.7 MP representando el 45 % del total de los activos para el 2006 y 47 % para el
2007, siendo esta una situación desfavorable para el capital de trabajo. En cuanto al
pasivo circulante las partidas más significativas son los préstamos recibidos
representando el 26 % del total de pasivo circulante para el año 2006 y el 30 % para el
2007, aumentando en 1369.8 MP con respecto al año 2006 y provisión para
reparaciones generales el 37 % para el 2006 y 20% para el 2007 a pesar de haber
disminuido en 1792.2 MP.
Análisis del Capital de Trabajo.
I Trimestre 2006 - I Trimestre 2007
Activos Corrientes 2007 2006
Aumento o
Disminución
(MP)
% Aumento
o
Disminución
2007 %
Integrales
2006 %
Integrales
Efectivo 888.7 2620.7 (1732.0) 66 7 23
Cuentas por cobrar a CP 4525.8 2874.5 1651.3 57 35 25
Contravalor M/N * cobrar 83.3 8.3 1
Pagos anticipados 40.7 19.6 21.1 107 1
Anticipos a justificar 0.3 0.2 0.1 50
Adeudos del presupuesto 1210.2 786.4 423.8 54 9 7
Inventarios 6032.9 5121.2 911.7 17 47 45
Total Activos Corrientes 12781.9 11422.6 1359.3 12 100 100
Pasivos Corrientes
Cuentas por pagar CP 1058.8 476.9 581.9 122 8 4
Contra valor M/N * pagar 34.4 34.4
Obligac. Presupuesto Est. 614.6 241.6 373.0 154 5 2
Nominas por pagar 365.8 630.5 (264.7) 42 3 5
Retenciones por pagar 27.6 19.8 7.8 39
Préstamos recibidos 3909.9 3195.5 714.4 22 30 26
Compra de Caña
estimada por pagar 4089.9 2720.1 1359.8 66 31 22
Provisión para
reparaciones generales 2660.3 4452.5 (1792.2) 40 20 37
Provisión p´ vacaciones 384.6 376.9 7.7 2 3 3
Otras provisiones operac. 36.2 53.0 (16.8) 32 1
Total Pasivo Corriente 13182.1 12166.8 1015.3 8 100 100
Capital de Trabajo (400.2) (744.2) 344.0 46
Razón Circulante:
Años
(I Trimestre) Activo Circulante Pasivo Circulante Resultado
2006 11422.6 12166.8 0.94
2007 12781.9 13182.1 0.97
Al observar el comportamiento del mismo en la empresa se puede plantear que es
negativo, ya que no se cuenta al menos con $ 1.00 para pagar sus obligaciones a corto
plazo en los dos años analizados. En el año 2006, $ 0.94 y para el 2007 $ 0.97, siendo
una situación desfavorable para el capital de trabajo en la empresa.
Liquidez Inmediata o Prueba Acida:
Años
(I Trimestre)
Activo
Circulante Inventario Pasivo
Circulante Resultado
2006 11422.6 3553.3 12166.8 $ 0.65
2007 12781.9 4705.7 13182.1 $ 0.61
En los años analizados el comportamiento de este índice resulta desfavorable para la
empresa, en 2006 se contaba con $ 0.65 y en el 2007 con $ 0.61 de Activos disponibles
rápidamente por cada peso de obligaciones a corto plazo, por lo que queda claro el
papel significativo que tienen los inventarios en la empresa. En el 2006 representaba un
45 % y en el 2007 un 47 %.
Razones de Actividad:
Índices Año 2007 Año 2006
Rotación de Cuentas por Cobrar
Ciclo de Cobro
4 Veces
23 días
7 Veces
13 días
Rotación de Cuentas por Pagar
Ciclo de Pago
4 Veces
22 días
5 Veces
18 días
Índices
Año 2007 Año 2006
Rotación del Inventario
Materia Prima y materiales
Plazo Medio de Inventario
3 Veces
30 días
4 Veces
22 días
Producción en Proceso
Plazo Medio de Inventario
13 Veces
7 días
11 Veces
8 días
Producción Terminada
Plazo Medio de Inventario
14 Veces
6.5 días
23 Veces
4 días
El plazo medio del inventario para ambos años de Materia prima y materiales es lento,
mas eficiente para el año 2006 comportándose este con un ciclo de rotación mas corto
de 8 días que para el año 2007. Este proceso lento de inventario esta dado por la
magnitud de inventarios ociosos que cuenta la empresa representando un 18 % del
total de los inventarios con un importe de 621.3 MP, no siendo así la Producción en
Proceso y la Producción Terminada que tienen un comportamiento adecuado y
bastante rápido rotando la Producción en Proceso para el año 2007 13 veces cada 7
días y para el año 2006 11 veces cada 8 días y para la Producción Terminada 14
veces cada 6 días y 23 veces cada 4 días ara cada año respectivamente,
comportándose mas lenta la rotación de la Producción en Proceso en el 2006 y mas
rápido la Producción Terminada en el 2007.
Teniendo en cuenta que ambos períodos de los años analizados la empresa se
encuentra en plena producción de azúcar por lo que se acelera el ciclo de rotación de
las producciones.
Rotación del AC (2007) = Ventas / AC
= 0.85
Rotación del AF (2007) = Ventas / AF
= 0.25
Rotación del CT (2007) = Ventas / CT
= 10925.3/(- 400.2)
= - 27.3
Ciclo de Operaciones (2007) = (PMI + PPCC) – PPCP
= 53 – 22
= 31 días
A cuenta de las operaciones se obtiene efectivo cada 31 días.
Gráfico del Ciclo de Operaciones 2007.
Razones de Endeudamiento:
Índice Año 2006 Año 2007
Endeudamiento 18 % 21 %
Calidad de la deuda 0.94 0.98
Al comparar el año 2006 con relación al 2007 notamos un aumento de un 3 %, pues en
el primer año se comporta con un 18 % y en el segundo un 21 %, siendo mas favorable
para la empresa en el 2006 ya que fue menos financiada por terceras personas que en
el año 2007, señalando además que la calidad de la deuda es mala para ambos años
Plazo Promedio de
Inventario
Plazo Promedio de
Cuentas por
Cobrar
Plazo Promedio de Cuentas
por Pagar Ciclo de Caja
CO
y en el 2007 el Pasivo Circulante representa el 98 % del Pasivo Total dado
fundamentalmente por los préstamos recibidos a corto plazo (26%) y por la compra de
caña a proveedores (22 %).
Razones de Rentabilidad:
Índice Año 2006 Año 2007
Razón del Activo Total $ 0.15 $ 0.17
Al establecer la comparación del año 2006 con el 2007 la variación no es significativa
en ambos periodos, pues los niveles de venta con relación al total de activos es muy
inferior, lo que queda claro que la utilización de los activos es muy deficiente para
generar ingresos, situación desfavorable para la empresa. Por cada peso de activo
invertido en el 2006 se ha vendido $ 0.15 y para el 2007 $ 0.17.
= *
Índice Año 2007
Margen Neto 0.014
Rendimiento de la inversión 0.00 %
Rentabilidad económica 0.00 %
Rendimiento de la
Inversión
Determina la efectividad
total para generar
utilidades con Activos
disponibles.
Utilidades Netas d/ de Impuestos
Margen Neto = __________________________
Ventas
Determine la eficiencia en la utilización de activos para
Generar ventas.
Ventas
Rotación Total de = _____________________
Activos Activo Total
Determina la eficiencia en la utilización de activos para
generar ventas.
Para la determinación del Margen Neto se debe utilizar la utilidad antes de impuesto e
intereses, pero esta coincide con la utilidad del periodo, pues los análisis se han
realizado en el primer trimestre que aun no ha concluido el año fiscal. Para el año 2006
la empresa presenta una pérdida de 796.9 MP por lo que no procede el análisis de este
índice y para el año 2007la utilidad es solo de 150.7 MP por lo que no es significativa
para su análisis.
Capital de Trabajo Necesario
Conceptos Días Naturales % Días de Ventas
Materias Primas 30 0.40 + 12
Producción en Proceso 7 0.90 + 6.3
Producción Terminada 3.5 0.90 + 5.9
Periodo de cobro a clientes 23 0.90 20.7
Periodo de pago proveedores 22 0.40 -8.8
Días de ventas a financiar + 36.1
Cálculo de ventas diarias promedio = Ventas / 360 días
= 10925300/ 90 días
= 124392.22
Determinación del CTN = Ventas Diarias promedio * Días de Venta a financiar
= 121399.22 * 36.1 días
= 4382259
El Capital de Trabajo Neto para la empresa en el año 2007 es de 4382259.14, que no
es más que la capacidad que se necesita para hacerle frente alas deudas.
Gráficos del Estado de Situación
Año 2007 Año 2006
v
Al establecer la comparación con relación al real del año 2007 los resultados son
favorables pues hay una utilidad de 150.7 MP mientras que en 20 hay una perdida de
796.9 MP. El total de los ingresos disminuye en 29.3 MP y de subsidio a producto de
49.5 MP que van equilibrados con un aumento en los otros ingresos de 45.3 MP.
El total de gastos disminuye en mucho más proporción que los ingresos en 976.9 MP,
influyendo la disminución en el costo de venta de 1 156.9 MP entre otros.
Con relación a lo planificado hay un incumplimiento en la utilidad de 732.7 MP pues de
883.4 MP planificados hay un real de 150.7 MP, ese incumplimiento está dado por una
disminución en las ventas de 3601.0 MP pues de 14527.2 MP planificados se vendió
10925.3 MP, dado por el incumplimiento del plan de producción de azúcar de 10581.4
TM.
AC PC
PD 0,.38 %
AF
C
AD 1 %
OA
AC PC
PD 1 %
AF
C
AD 1 %
OA
20
%
68
%
11
%
20.62
%
79
%1
%
16
%
70
%1
%
13
%
18
%
81
%
Estado de Resultado
Indicadores Real 2006 Plan 2007 Real 20070
Aumento Y
Disminución
% de aumento
Y disminución.
Ventas netas 10965.6 14727.2 10925.3 -40.3 -0.4
Subsidio a Producto 3730.4 4912.1 3680.9 -49.5 -1.3
Impuestos por las ventas 0.9 1.8 1.4 0.5 55.6
Otros ingresos 89.5 106.1 134.8 45.3 50.6
Ingresos por serv. A comunidades y bateyes 107.4 125.9 123.4 16 14.9
Total de ingresos 14892.2 19669.5 14862.9 -29.3 -0.2
Costo de ventas 13834.9 16968.1 12678 -1156.9 -8.4
Costo de distribución y ventas 15.8 34.9 8.4 -7.4 -46.8
Gastos generales y de administración 887.5 766.5 711.7 -175.8 -19.8
Gastos financieros 319.3 502 74.6 -244.7 -76.6
Gastos faltantes y pérdidas de bienes 1 0.3 0 -1 -100.0
Exc. De gastos en prod. De autoconsumo 0 0 0.5 0.5
Gastos de años anteriores 215.3 0 613.4 398.1 184.9
Otros Gastos 266.6 307.3 401.7 135.1 50.7
Gastos de Serv. .Y comunidades y bateyes 148.9 207 223.8 74.9 50.3
Costo Total 15689.1 18786.1 1471.2 -976.9 -6.2
Utilidad o perdida del periodo. -796.9 883.4 150.7 947.6 -118.9
PIRAMIDE DE RATIOS
Rentabilidad
Financiera
(0.0)
Rentabilidad
Económica
(0.0)
Apalancamiento Efecto Fiscal
(No)
Rotación de Capital
de Trabajo
(-)
Rotación de Activos
Fijos
(0.25)
Rotación del Activo
Circulante
(0.85)
Margen Neto
(0.014)
Rotación de
Activos
(0.17)
Tasa de
Interés Endeudamiento
(21 % )
Con la realización de este trabajo Arribamos a las siguientes conclusiones:
1. La Empresa presenta una significativa falta de solvencia y liquidez pues
el capital de trabajo es negativo.
2. Bajos niveles de ventas: Debido al incumplimiento del plan de producción
de azúcar.
3. Las Cuentas por Pagar están muy elevadas .
Se le recomienda a los directivos de la entidad:
1. Hacer una comisión con el personal capacitado para arribar a
conclusiones acerca de los inventarios ociosos.
2. Realizar estudios acerca del sistema de pago utilizado.
3. Garantizar los recursos en tiempo y forma para el cumplimiento de las
reparaciones de la Industria y la calidad de la misma.
Referencias Bibliográficas.
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México/: Ediciones Contables y Administrativas.
Bibliografía
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5. Polimenin y otros. Contabilidad de Costos: Conceptos y aplicaciones
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Yusneidys Paz Ramírez. (2007, octubre 30). Fundamentos del análisis financiero. Recuperado de http://www.gestiopolis.com/fundamentos-del-analisis-financiero/
, Yusneidys Paz Ramírez. "Fundamentos del análisis financiero". GestioPolis. 30 octubre 2007. Web. <http://www.gestiopolis.com/fundamentos-del-analisis-financiero/>.
, Yusneidys Paz Ramírez. "Fundamentos del análisis financiero". GestioPolis. octubre 30, 2007. Consultado el 3 de Julio de 2015. http://www.gestiopolis.com/fundamentos-del-analisis-financiero/.
, Yusneidys Paz Ramírez. Fundamentos del análisis financiero [en línea]. <http://www.gestiopolis.com/fundamentos-del-analisis-financiero/> [Citado el 3 de Julio de 2015].
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