Factibilidad de un proyecto de producción de postes de hormigón

ALTERNATIVA DE FACTIBILIDAD EN LA
PRODUCCIÓN DE POSTES DE HORMIGÓN
Propuesta de un procedimiento para evaluar la factibilidad económica del
proceso inversionista en la producción de postes de hormigón
Resumen
En el presente trabajo se exponen los elementos que permiten llevar a cabo
una propuesta para el desarrollo de un procedimiento que permitirá evaluar la
factibilidad económica del proceso inversionista en la producción de postes de
hormigón prensado. Para ello se ha seguido fundamentalmente a (Gitman
Albert, L. 1990. Fundamentos de administración financiera. Tomo I), donde
se definen los pasos, las herramientas de análisis y las técnicas para alcanzar
el objetivo propuesto de la investigación.
Desarrollo
Descripción del procedimiento para evaluar la factibilidad económica del
proceso inversionista.
1. Herramientas de análisis de la investigación.
Elementos teóricos del procedimiento.
Permiten explicar los hechos y profundizar en las relaciones y cualidades
fundamentales de los procesos que intervienen en el sistema. (Rodríguez
Sandías, A. 2001. Análisis y valoración de proyectos. Departamento de
Economía Financiera. Universidad de Santiago de Cuba.), aplicándose:
Análisis y síntesis:
El análisis es una operación intelectual que posibilita descomponer
mentalmente un todo complejo en sus partes y cualidades, permitiendo la
división mental del todo en sus múltiples relaciones y componentes; mientras
1
que la síntesis es la operación inversa, que establece mentalmente la unión
entre las partes, previamente analizadas, posibilitando descubrir relaciones y
características generales entre los elementos de la realidad.
El análisis y la síntesis no existen independientemente uno del otro. En realidad
el análisis se produce mediante la síntesis, en que el análisis de los elementos
de la situación problemática se realiza relacionándolos entre sí y vinculándolos
con el problema como un todo. A su vez, la síntesis se produce sobre la base
de los resultados obtenidos previamente del análisis, los que se sustentan en
dos técnicas fundamentales: estudio técnico y de mercado, y estudio
financiero.
Esto se puso de manifiesto en el análisis de la bibliografía recomendada sobre
el tema y la síntesis de los aspectos consultados, lo cual fue útil y sobre todo,
para la elaboración del marco teórico referencial y para caracterizar el objeto de
estudio.
Inducción – deducción.
Son dos métodos teóricos de fundamental importancia para la investigación.
La inducción se puede definir como una forma de razonamiento por medio de la
cual se pasa del conocimiento de cosas particulares a un conocimiento más
general que refleja lo que hay de común en los fenómenos individuales. Un
gran valor está en que establece las generalizaciones sobre la base del estudio
de los fenómenos singulares, lo que le posibilita desempeñar un papel esencial
en el proceso de confirmación empírica de la hipótesis.
La deducción es una forma de razonamiento, el cual se pasa de un
conocimiento general a otro de menor nivel de generalidad. Parte de principios,
leyes y axiomas que reflejan las relaciones generales, estables, necesarias y
fundamentales entre los objetos y fenómenos de la realidad, porque el
razonamiento deductivo toma como premisa el conocimiento de lo general,
para comprender lo particular.
En determinado momento de la investigación puede predominar uno u otro
método, atendiendo a las características de la tarea que está realizando el
investigador. Inducción y deducción se complementan mutuamente en el
proceso de desarrollo del conocimiento científico.
2
En la inducción hay aspectos que permitieron ir de lo general a lo particular, y
la deducción de los elementos encontrados durante el proceso de
investigación, lo cual fue necesario para interpretar la relación existente entre
éstos haciendo posible la conformación empírica de la hipótesis.
Abstracto- concreto.
Permite destacar propiedades, relaciones, cualidades, regularidades estables y
necesarias para comprender todos los conceptos de una valoración
determinada.
Métodos empíricos:
Mediante éstos, el investigador se sitúa en contacto directo con su objeto de
estudio, en una forma práctica, donde tratará de recopilar el mayor número de
datos que permitan alcanzar los objetivos de la investigación. Los mismos en la
investigación científica cumplen determinadas funciones:
De conocimiento (descripción de los hechos o fenómenos y su categorización).
De validación de otros métodos (validez convergente), dada por el grado de
similitud de los resultados de la aplicación de un método en relación con los
resultados de la aplicación de otro.
De pronóstico (validez predictiva), referida a la capacidad de un método para
prever o predecir el comportamiento futuro de un fenómeno; por supuesto, la
predicción depende del grado de profundidad de la investigación. Poder
hacerla, es uno de los logros más importantes del proceso investigativo y para
llegar a él hay que recorrer un largo camino de avances y retrocesos.
De transformación (posibilidad del método para modificar las características del
fenómeno), solo cuando el investigador logra conocer y dirigir de alguna
manera la transformación del hecho o fenómeno que viene investigando.
Dado que muchos factores varían en gran medida, con respecto al tiempo y
son muy complejos, es necesario la creación y utilización de éstos pues
permiten abordar estos problemas con un nivel adecuado de fiabilidad y
validez.
Se afirma que un método empírico es confiable, si al aplicarlo en diferentes
momentos a una muestra procedente de determinado universo o población, se
obtienen resultados similares. (Berry Colver, M. 1999. Investigación en
empresas. Confrontación de experiencias francesas y estadounidenses
3
sobre investigaciones en management, en realidad económica, N°165.
Buenos Aires, IADE: 125-143).
Por otra parte, es válido cuando mide o evalúa lo que pretende medir o
evaluar.
2. Secuencias metodológicas para el desarrollo de la investigación.
La evaluación de la idea de proyecto es clave, pues en este proceso deben
tener respuesta interrogantes, tales como:
¿Hay garantía de éxito de la tecnología?
¿Constituye ésta apropiada y recomendada por las normas ambientales?
¿Hay posibilidades de financiamiento?
¿Hay capacidad para la sostenibilidad en la unidad de base y en el mercado?
No sólo se habla de la tecnología a emplear, sino también de qué métodos
gerenciales deben ser aplicados en la implementación del proyecto, cómo se
van a garantizar los suministros, las relaciones con el cliente, cuáles pueden
ser las fuentes de financiamiento que se utilizarán para cubrir los costos de la
inversión y el capital inicial de trabajo, qué sistemas de control de la calidad
deben y pueden ser empleados y qué preparación deben recibir los recursos
humanos para implementar el proyecto.
El equipo de expertos o especialistas, por su parte, será el encargado de
sostener una comunicación directa para buscar criterios de factibilidad
técnica, comercial, financiera y productiva de la entidad. (Sánchez Izquierdo,
R. 2003. Tesis Doctoral en Ciencias Económicas. Enfoque económico
social de evaluación de proyectos de inversión).
Los costos relativos, por su parte, deben corresponderse con el nivel cualitativo
de los ingresos que espera obtener la entidad y tendrá dos expresiones, en
dependencia de que se utilice para la evaluación económica financiera o
para su inclusión en el plan de la economía.
El costo de la inversión comprende el valor de la documentación técnica,
construcción y montaje, suministros, adquisición de patentes, equipos y
maquinarias, gastos de materias primas, materiales y fuerza de trabajo para
efectuar las pruebas tecnológicas antes de la puesta en marcha, capital de
trabajo inicial, gastos de comercialización y otros, necesarios para su
preparación, ejecución, pruebas y puesta en explotación. (Nogueira Rivera, D.
4
2001. Vías para mejorar la logística de producción).Para su inclusión en el
plan, el costo de estudio de esta inversión se desglosará por su estructura
tecnológica, acorde a sus características, en los componentes:
Equipos. Comprende el valor de todos los equipos y maquinarias de
producción nacional o de importación, independientemente de que requieran o
no trabajo de montaje e incluyéndose los gastos de fletes y seguros de la
transportación terrestre hasta el área de la obra.
Construcción y montaje. Comprende los trabajos que se ejecutan en las
instalaciones ya existentes e incluye la demolición de obras o partes de las
mismas necesarias en los trabajos de construcción. Incluye, además, el
conjunto de operaciones dirigidas a situar, fijar y acoplar equipos tecnológicos
con sus complementos; y a la vez considera trabajos vinculados con los
equipos que se montan tales como, instalaciones eléctricas, suministros de
agua; aislamiento; así como pintura de equipos y tuberías.
Otros gastos. En este componente se incluirán el resto de los gastos de la
inversión que no clasifican en los explicados anteriormente (equipos y
construcción y montaje), tales como: materias primas, materiales y fuerza de
trabajo para efectuar las pruebas tecnológicas antes de la puesta en marcha;
los vinculados con la administración, mientras no se termine la inversión; los de
la documentación técnica y otros estudios técnicos económicos necesarios, de
investigación, servicios técnicos y proyectos y los de instrumentos y
herramientas necesarias para la habilitación inicial de la inversión.
Pasos para la aplicación del procedimiento a evaluar.
Paso I: Caracterización del objeto de estudio.
Definir cuestiones medulares que soportan la aptitud del objeto de estudio para
su análisis. Por lo que se propone ubicarlo en un contexto de desarrollo social y
productivo adentrándose en el establecimiento de su razón de ser, que se
concreta en su misión, visión, objeto social.
Paso II: Técnicas y métodos para el estudio de factibilidad.
Una vez identificado el objeto de estudio, se procede a identificar el problema
que genera el interés de la investigación.
Estudio técnico y de mercado. Permite conocer el establecimiento de
relaciones contractuales para los trabajos de proyectos, construcciones y
5
suministros, así como el tamaño y la composición de la demanda actual del
mercado, a fin de estimar el grado de penetración en el mismo que se puede
alcanzar.
En todo sistema de economía de mercado, para desarrollar sus funciones, se
descansa en el libre juego de la oferta y la demanda y se ocupa, tal como se
puede inferir de su nombre, en el funcionamiento del mercado. (Amago
Fernández, S. 2000. Logística y marketing geográfico. Instituto
Iberoamericano de Logística. Marge Designe Editors, Barcelona, Centro
Intermodal de Logística).
Su mecanismo responde a las tres preguntas fundamentales que se plantea
todo sistema económico: ¿qué producir?, ¿cómo producir? y ¿para quién se
produce?
Cuando se habla de mercado, se está pensando simultáneamente en el juego
de la oferta y de la demanda. La interacción de ambas determina los precios,
siendo éstos las señales que guían la asignación de recursos, los que cumplen
dos misiones fundamentales, la de suministrar información y la de proveer
incentivos a los distintos agentes, para que, actuando en su propio interés,
hagan que el conjunto del sistema funcione eficazmente. Aunque es concebible
diseñar una economía que responda a un modelo puro de mercado a la hora
de tomar decisiones fundamentales ante determinado tipo de problema
económico.
Un mercado es una institución social en la que los bienes y servicios, así como
los factores productivos, se intercambian libremente. (Cambios y estrategias
frente a un nuevo paradigma productivo. Trabajo presentado en el
seminario sobre reforma del Estado, reforma administrativa y
capacitación en administraciones públicas provinciales, organizado por
el INAP y la UNNE. 1996. La Habana).
En la determinación del precio, los compradores y los vendedores se ponen de
acuerdo sobre el precio de un bien de forma que se producirá el intercambio de
cantidades determinadas de ese bien por una cantidad de dinero también
determinada. Fijando precios para todos los bienes, el mercado permite la
coordinación de compradores y vendedores.
En el caso del estudio técnico, consiste en analizar y proponer diferentes
alternativas de proyecto para producir el bien que se desea, verificando la
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factibilidad técnica de cada una de las alternativas. Comprende los siguientes
aspectos:
Identificación de los productos. Se trata de identificar los productos, tanto los
que se obtienen de manera estable como aquellos que se obtienen en menor
volumen y/o menor frecuencia, detallando sus especificaciones técnicas
fundamentales.
Demanda y oferta. Se refiere a la cuantificación y proyección de la demanda
futura de un producto; siendo necesario determinar los datos referidos al
volumen y la composición por producto de la demanda pasada y actual, así
como indicar el origen de la información utilizada y los procedimientos
empleados en las proyecciones. (Kotler Amstrong, P. 1996. Satisfacción a
clientes con calidad y mercadotecnia Prentice Hall, México).
Para la aplicación de esta enunciación, se tendrá en cuenta series históricas y
estadísticas.
Para alcanzar este objetivo, se propone mostrar la demanda de los principales
consumidores nacionales y demostrar su comportamiento respecto a la oferta,
donde se determinará por producto su demanda anual, así como se elaborará
una serie histórica del comportamiento de la venta de los productos.
Precio de los productos. Es un factor importante que influye sobre el volumen
de ventas y sobre los ingresos provenientes de tales ventas, es el precio del
producto, el que debe estar bien fundamentado para no hacer proyecciones
que conlleven a tergiversar los resultados.
Las bases para la fijación de los precios deben considerar los costos de
producción y la estructura del mercado, así como la política del estado en
función de los planes de la economía nacional.
Los elementos necesarios para la evaluación de los precios de compra y venta,
se presentarán con la descripción de cada uno de los productos y su unidad de
medida correspondiente en el período analizado.
Comercialización. Resulta necesario hacer una evaluación de la
comercialización de todos los productos, a través de los mecanismos
existentes, los cuales deben ser explicados.
Es importante considerar los mecanismos de promoción específicos, así como
las condiciones particulares en que se suministraran a los clientes los
productos.
7
Capacidad del proyecto. Se trata de evaluar la capacidad inicial y promedio
de las producciones, así como la capacidad de procesamiento, influyendo en
ello la forma en que se conciben los medios de transporte e izaje requeridos;
por lo que se hace un análisis partiendo de la capacidad instalada y utilizada
del proyecto, y se resumen los resultados que se desarrollan en los puntos
siguientes.
Capacidad instalada. En ella, es necesario especificar acorde a las
características de los productos, los volúmenes que se deben recoger y
procesar. Para este análisis se propone determinar la capacidad inicial y a
plena capacidad del producto que se puede recoger y procesar, a través del por
ciento de cada uno de los mismos con respecto al total, así como analizar en el
año actual analizado y el último año proyectado para el estudio la cantidad
diaria y anual.
Capacidad utilizada. Los porcentajes de utilización de la capacidad de un
proyecto dependen de los crecimientos anuales determinados por los
incrementos en el proceso recuperativo de la empresa, donde se analizará el
porcentaje de la capacidad utilizada en el año, desde el año actual analizado
hasta el último año proyectado con el objetivo de determinar el porcentaje
promedio de capacidad utilizada por años.
Cumplimiento de producción y venta. Debe ofrecerse una información
detallada de los rendimientos productivos que se han obtenido con el proyecto.
Se elaborará un informe de producción que determinará por productos los
volúmenes reales anuales; así como diseñar sobre la base de los planes de
producción planteados anteriormente y los precios determinados, un informe de
ventas en el que al igual que en el de producción se determinarán los
volúmenes proyectados.
Proceso y tecnología. Con la determinación del alcance del proyecto se
requiere exponer las características operacionales y técnicas fundamentales de
su base productiva, donde se determinan los procesos tecnológicos requeridos,
el tipo y la cantidad de equipos y maquinarias y otros aspectos que contribuyen
a lograr el objetivo. (Orozco Silva, E. 2004. Estrategia empresarial).
En la descripción del proceso productivo deben explicarse por productos los
pasos necesarios que van desde la coordinación inicial con los proveedores
hasta la realización de la venta.
8
El flujograma del proceso productivo, puede observar en la figura siguiente:
Figura 2.3 - Flujograma del proceso productivo. Elaboración propia.
Maquinarias, equipos y herramientas existentes. En éste, se precisa
realizar una evaluación de las maquinarias, equipos y herramientas existentes,
detallando las características, estado técnico y nivel de obsolescencia de los
mismos.
Debe hacerse una breve descripción de las características de los medios a
adquirir, así como el costo que representarían, para ello se debe seguir lo
siguiente:
Descripción de los equipos tecnológicos, de las maquinarias y medios a
adquirir necesarios para el correcto funcionamiento del proceso productivo;
descripción de las instalaciones necesarias para el proceso productivo;
requerimiento de personal y costo (estructura y plantilla de trabajadores) del
proceso productivo.
Estudio financiero. Éste constituye el paso donde se miden en qué magnitud
los beneficios obtenidos con la ejecución del proyecto superan los costos y
gastos en que se incurren.
El análisis de rentabilidad se basará en métodos actualizados y financieros,
donde se debe disponer de financiación para el proyecto el que estará en
correspondencia con la magnitud del capital requerido. (Sánchez García, I. 2005.
Evaluación financiera de proyectos de inversión. Universidad de
Guayaquil. Ecuador).
Fuentes de financiamiento. Es indispensable que el estudio, contenga un
análisis financiero. La razón, es que un requisito previo y fundamental para la
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1.- Coordinación
2.- Recepción de Suministros fundamentales.
Producto EProducto DProducto CProducto BProducto A
3.- Fabricación del producto.
Producto A
formulación, análisis y toma de decisiones en la inversión, lo constituya el
disponer de los recursos financieros suficientes, tanto para la ejecución del
mismo hasta su puesta en explotación como para el capital de trabajo (inicial y
el que corresponda a los incrementos que se producen durante la vida útil del
proyecto).Para la estimación de las necesidades financieras , el análisis se
apoya en ofertas y otras informaciones de posibles suministradores, así como
en estados financieros, fundamentalmente en un Estado de Ingresos Netos y
en un pronóstico de análisis de liquidez.
El objetivo de este estudio consiste en analizar las alternativas de
financiamiento disponibles, de modo de seleccionar la más apropiada,
demostrando que la fuente es accesible y que las posibilidades de la misma
presenta relación con las características reales del proyecto.
Los fondos para el financiamiento de un proyecto de inversión pueden ser en lo
fundamental por el presupuesto estatal, crédito bancario y recursos propios
(capital propio o social) de la entidad inversionista proveniente de la depreciación
y la venta de activos ociosos.
Como fuentes de créditos externos se pueden presentar las posibilidades
siguientes:
- Crédito bancario o capital de préstamo. Corresponde a los préstamos
monetarios a mediano y largo plazos, que pueden ser de origen nacional o
extranjero y que se solicitan a fuentes bancarias o en el mercado de capitales.
Fuentes éstas que evaluarán la solicitud y la otorgarán a partir de determinadas
condiciones financieras, de cumplirse los requisitos que se exijan por la entidad
que realice el préstamo. Los créditos comerciales que por lo general son a tipo
de operación. Existen otras modalidades financieras que hoy en a promueven
las autoridades bancarias y otras instituciones financieras que pueden ser
también analizadas.
-Créditos estatales. Son los que se otorgan al Estado por Instituciones
extranjeras y organismos internacionales para acometer inversiones y que éste
asigna directamente a una entidad estatal responsable de su ejecución y
explotación. En este caso se incluyen los acuerdos bilaterales o multilaterales.
10
Otras posibles fuentes de financiamiento externo a la entidad: Pueden existir
expresamente proyectos de interés estatal. De ellos, el financiamiento se
efectuará mediante la caja central y la reserva.
Criterios de evaluación. La evaluación económica - financiera de un proyecto,
hecha de acuerdo con criterios que comparan flujos de beneficios y costos,
permite determinar si conviene realizar un proyecto, si es o no rentable y
siendo conveniente, es oportuno ejecutarlo en ese momento o cabe postergar su
inicio, además de brindar elementos para decidir el tamaño de planta más
adecuado.
En presencia de varias alternativas de inversión, la evaluación es un medio útil
para fijar un orden de prioridad entre ellas, seleccionando los proyectos s
rentables y descartando los que no lo sean.
Los estudios de mercado, los técnicos y los económicos, brindan la información
necesaria para estimar los flujos esperados de ingresos y costos que se
producirán durante la vida útil de un proyecto en cada una de las alternativas
posibles.
La comparación de estos flujos de beneficios y costos tiene que ser atribuibles al
proyecto. Al decidir sobre su ejecución no deben tomarse en cuenta los flujos
pasados ni las inversiones existentes.
Es por ello, que en la etapa de evaluación corresponde definir:
-La situación base o “situación sin proyecto”, con el fin de compararla con cada
una de las alternativas del proyecto propuesto.
-La identificación y valoración monetaria de los diferentes elementos que
representan beneficios y costos atribuibles al proyecto que se analiza.
En la evaluación de proyectos de inversión para decidir si es conveniente o no
acometerlo no solo se debe identificar, cuantificar y valorar sus costos y
beneficios, sino que se requiere también de criterios de evaluación, para
seleccionar las oportunidades de inversión más rentables y por tanto más
convenientes.
Los criterios de evaluación de proyectos que se aplican con más frecuencia
consisten en comparar precisamente los flujos de ingresos con los flujos de
costos, clasificándose los mismos en dos categorías generales que son las
11
cnicas para el análisis de la rentabilidad de la inversión (con y sin
financiamiento) y las técnicas para el análisis financiero.
A la primera categoría pertenecen los métodos actualizados como el valor actual
neto (VAN) y la tasa interna de retorno (TIR) y a la segunda los análisis de
liquidez.
Valor actual neto (VAN). El mismo mide en dinero corriente el grado de mayor
riqueza que tendrá el inversionista en el futuro si emprende el proyecto. Se
define como el valor actualizado del flujo de ingresos netos obtenidos durante
la vida útil económica del proyecto a partir de la determinación por año las
entradas y salidas en efectivo, desde que se incurre en el primer gasto de
inversión durante el proceso hasta que concluyen los años de operación o
funcionamiento de la inversión.
Estos saldos anuales que pueden ser positivos o negativos y que se producen
en diferentes momentos, no es válido compararlos directamente porque la
unidad monetaria, cualquiera que sea, dentro de un determinado número de
años no tendrá igual valor que en el momento actual, será menor ya que se va
reduciendo su poder adquisitivo dado el efecto inflacionario. Es por ello, que
para comparar una unidad monetaria en distintos momentos se actualizan los
saldos en el momento cero de la inversión; en el año en que se incurre en el
primer gasto en la ejecución del proyecto, utilizando una tasa de actualización o
tasa de descuento que se fija predeterminadamente y que homogeniza los
saldos que se han obtenido en diferentes momentos, reduciéndolos a una
unidad común.
Para el cálculo de esta tasa, generalmente se utiliza la de interés existente
sobre préstamos a largo plazo en el mercado de capitales y la misma debe
reflejar el costo de oportunidad del capital que expresa la garantía de un
rendimiento mínimo del capital que se exige al proyecto, en otras palabras, una
tasa similar a la que se obtendría en cualquier otra alternativa de inversión con
el mismo riesgo o sencillamente depositándolo en un banco a una tasa fija de
interés anual. Es conveniente precisar la misma con organismos financieros. Si
el capital invertido es prestado, la tasa de actualización debe ser superior a la
tasa de interés sobre el préstamo.
El valor en el momento actual (año cero) del flujo de ingresos netos que se
obtienen para los años de vida del proyecto se calcula a partir de:
12
1+K
¿
¿
¿j
¿
Cj
¿
VAN =C0+
j=1
n
¿
(1)
En que:- Primer flujo de caja o desembolso (inversión).
C0: Inversión (desembolso inicial).
Cj : Flujo de caja o efectivo.
n : Vida útil del activo (período referido).
K Tasa de rentabilidad (costo de oportunidad o costo de capital).
Criterio de decisión. Cuando se utiliza el valor actual neto para la toma de
decisiones de aceptación o rechazo, es el siguiente: Si VAN ≥0, aceptar el
proyecto; VAN <0, rechazar el proyecto. Si el VAN es mayor o igual a cero, la
empresa obtiene un rendimiento igual o mayor que el rendimiento requerido o
costo de capital.
Tasa interna de retorno o de rendimiento (TIR). La misma representa la
rentabilidad general del proyecto y es la de actualización o de descuento a la
cual el valor actual del flujo de ingresos en efectivo es idéntico l al valor actual
del flujo de egresos en efectivo. En otros rminos se dice que la TIR
corresponde a la tasa de interés que torna cero el VAN de un proyecto,
anulándose la rentabilidad del mismo.
De esta forma se puede conocer hasta qué nivel puede crecer la tasa de
descuento y aún el proyecto sigue siendo rentable financieramente.
Su cálculo, es similar al utilizado para calcular el VAN, estimándose diferentes
tasas de actualización que aproximen lo más posible el VAN a cero a partir de un
proceso iterativo, hasta llegar a que el VAN sea negativo. La TIR se encontrará
entre esas dos tasas y mientras s cercana sea la aproximación a cero mayor
se la exactitud obtenida, debiendo estar la diferencia entre las tasas en un
rango no mayor del ± 2% si se quiere lograr una buena aproximación. La TIR se
obtiene por la solución de:
13
1+K
¿
¿
¿j
¿
Cj
¿
0=−C0+
j=1
n
¿
(2)
Donde la K, es igual al TIR, cuando el VAN se hace 0.
todo de prueba y error.
(3)
En que: K1: Tasa de actualización en que el VAN es positivo
VAN+: Es el valor positivo más cercano a o
K2: Tasa de actualización en que el VAN es negativo
: Módulo del VAN negativo
Criterio de selección. Corresponderá a aquellos proyectos que posean una
mayor TIR y ésta siempre deberá ser mayor o igual a la tasa de actualización que
garantice un rendimiento mínimo de capital para la inversión propuesta.
La utilización del criterio de la TIR tiene la ventaja, para proyectos
independientes, de dar una imagen de la rentabilidad, al arrojar como resultado
una tasa que posibilita la comparación de proyectos. En presencia de escasez de
capitales, la aplicación de la TIR ayuda a elegir los mejores proyectos rentables.
Tasa promedio de rentabilidad. La utilización de la tasa promedio de
rentabilidad es un sistema bastante popular para evaluar proyectos de
desembolsos de capital.
La siguiente es la definición más común de la tasa promedio de rentabilidad:
(4)
Utilidad promedio después de impuesto: se calcula sumando las utilidades
después de impuestos previstas durante cada uno de los años de la vida del
proyecto y dividiendo el resultado entre elmero de años.
Inversión: Representa el valor total de la inversión.
14
Período de recuperación del capital (PR). Este indicador mide el mero de
os que transcurrirán desde la puesta en explotación de la inversión, para
recuperar el capital invertido en el proyecto mediante las utilidades netas del
mismo, considerando además la depreciación y los gastos financieros. En otros
rminos se dice que es el período que media entre el inicio de la explotación
hasta que se obtiene el primer saldo positivo o período de tiempo de recuperación
de una inversión. El período real de recuperación del capital o de la inversión se
determina calculando exactamente cuánto tiempo toma recuperar la inversión
neta, es decir, la empresa tiene en cuenta el momento en que se recibe cada
entrada de efectivo (flujos de caja), evaluándolos posteriormente para
determinar el tiempo real de recuperación de la Inversión.
El período de recuperación se utiliza lo como complemento del análisis de
rentabilidad de inversión y de indicadores básicos como el VAN y la TIR. Es útil
sobre todo en condiciones de elevado riesgo, ya que la rápida recuperación del
capital tiene particular importancia, pues interesa conocer cuánto demora
recuperar lo invertido.
Razón costo / beneficio (RCB). Conocido también como índice de
rentabilidad, no difiere mucho del método del VAN. La única diferencia es el
hecho de que la RCB calcula el valor presente del rendimiento relativo por la
suma que se invierte, en tanto que el sistema de valor presente da la diferencia
entre el valor presente de las entradas de efectivos y la inversión neta. La
razón costo / beneficio se define por:
Raz ón B/C=Valor presente de entradas de efectivo
Inversió nNeta
(5)
Produce el rendimiento por la suma invertida:
Criterio de decisión. Cuando se utilizan razones B/C para tomar decisiones de
aceptación o rechazo es el siguiente: Si la RCB ≥1, aceptar el proyecto; la
RCB <1, rechazar el proyecto. Cuando la RCB es mayor o igual a 1, el VAN
es mayor o igual a 0. En consecuencia los métodos del VAN y RCB dan la
misma solución de decisiones de aceptación o rechazo.
Análisis financiero.
Índice de solvencia.
Í ndice de Solvencia=Activo Circulante
PasivoCirculante
(6)
15
Es aceptable un índice de 2, pero (Gitman Albert, L. 1986. Estudio
económico - financiero de un proyecto de inversión) dice que la
determinación exacta de un índice aceptable depende en gran parte del campo
en que opera la empresa, puntualizando posteriormente que “la aceptabilidad
de un índice de solvencia depende en grado sumo de la forma en que se
pueden predecir los flujos efectivo”.
Considera además que el índice de solvencia de la empresa dividido entre 1, el
coeficiente resultante restado de 1 y multiplicado por 100, representa el
porcentaje en que pueden disminuirse los activos circulantes de la empresa sin
que esto haga imposible que la misma atienda sus obligaciones a corto plazo.
Liquidez inmediata o prueba de ácido.
Li=Activo CirculanteInventario
PasivoCirculante
(7)
Este es similar al de solvencia con la excepción de que el primero no incluye el
inventario en el activo circulante. Para ello se basa en que esta partida es la
menos líquida del activo circulante. Para este índice se recomienda un valor de
1 o mayor, igual que el índice de solvencia. Se expresa que esta razón ofrece
una mejor estimación de la liquidez total solamente cuando el inventario de la
empresa no puede convertirse fácilmente en efectivo. Si el inventario es de fácil
venta, el índice de solvencia es la medida preferida de la liquidez total.
Razón de tesorería o liquidez disponible.
Tesorer í a=Efectivo enCaja y Banco
Pasivo Circulante
(8)
Centra su atención en los activos más líquidos que la carencia de tesorería no
debe importar si la empresa puede endeudarse a corto plazo. (Gitman Albert,
L. 1986. Fundamentos de administracn financiera. Tomo I).
Con respecto a las ventajas de este análisis, la justificación brindada del tema
para el amplio uso de los resultados ofrecidos por las razones antes
presentadas es:
-Miden el grado en que el activo circulante cubre el pasivo circulante,
significando más garantía de pago mientras mayor sea.
16
-Muestran el colchón que proporciona el exceso de activo circulante sobre el
pasivo circulante frente a pérdidas que pueden producirse en la liquidación de
activos circulantes distintos de la tesorería, evidenciando una mejor situación
para los acreedores mientras más sustancial sea ese colchón.
-Miden la reserva de activos a corto plazo por encima de las obligaciones
corrientes disponibles, como margen de seguridad, frente a incertidumbres y
emergencias está disponible, como margen de seguridad, frente a
incertidumbres y emergencias a que están sujetos los flujos de fondos de una
empresa, por ejemplo pérdidas extraordinarias.
Rentabilidad económica.
(9)
En que: RE: Rentabilidad económica.
RV: Rentabilidad de las ventas o margen de utilidad neta sobre las
ventas.
RA: Rotación de los activos, medido como ventas netas entre activo
total.
La rentabilidad económica está en función del margen neto que se obtenga del
resultado de la gestión de la empresa y del grado de rotación de los activos.
Desde este punto de vista se puede entonces establecer que una empresa que
está interesada en incrementar su rentabilidad económica debe trabajar
primeramente con vistas a aumentar sus ventas o sus ingresos como elemento
común para ambos índices y como segundo aspecto deberá trabajarse en:
La reducción de sus gastos con vistas a obtener una mayor utilidad del período
y así mostrar un índice de margen neto elevado.
Incrementar la rotación de sus activos de la empresa que se expresa en el
aumento del peso de ventas por peso de activo, o lo que es lo mismo, lograr un
aumento en sus ventas con un menor volumen de activos.
Rentabilidad financiera.
RF=RVRAE
(10)
En que: RF: Rentabilidad financiera.
RV: Rentabilidad de las ventas o margen de utilidad neta sobre las
ventas.
RA: Rotación de los activos, o sea, ventas netas entre activo total.
17
E: Endeudamiento, medido como financiamiento ajeno entre
financiamiento propio.
Con este cálculo se puede diagnosticar el impacto que recibe la utilidad neta
por los intereses devengados de las deudas a mediano y largo plazo, además
de los impuestos sobre las utilidades. La Dirección de Contabilidad y Finanzas
debe profundizar en el análisis de la rentabilidad financiera, ya que cuando no
se obtienen los valores deseados, la empresa no debe vacilar en recuperar
capitales, de lo contrario estaría incurriendo en pérdidas económicas.
Paso III: Evaluación general del proyecto.
El mismo logra el propósito de disponer de una cartera de proyectos que
permita en la medida que existan recursos disponibles, priorizar la ejecución de
los más viables y rentables, descartando los que no lo sean.
El estudio de factibilidad es una parte integrante del proceso inversionista y
constituye la culminación de los estudios de preinversión y por lo tanto de la
formulación y preparación de un proyecto, constituyendo la base de la decisión
respecto a su ejecución.
En esta etapa se explicarán detalladamente los resultados obtenidos en los
cálculos que requieren la determinación de es o no factible la inversión, así
como las recomendaciones que al respecto consideramos pertinentes. De esta
manera, se define el problema por resolver.
Para ello se parte de supuestos, pronósticos y estimaciones, por lo que el
grado de preparación de la información y su confiabilidad depende de la
profundidad con que se realicen tanto los estudios técnicos y de mercados,
como los financieros. En esta etapa deben precisarse todos aquellos aspectos
y variables que puedan mejorar el proyecto, o sea, optimizarlo.
Puede suceder que del resultado de la investigación pudiera aconsejarse una
revisión del estudio ya efectuado, que se postergue su iniciación considerando
el momento óptimo de inicio e incluso desestimarlo.
Conclusiones
Se han planteado algunas de las consideraciones específicas a tener en cuenta
en un estudio de factibilidad económica de un proceso inversionista, las
herramientas de análisis de la investigación y los pasos a seguir para la
aplicación del procedimiento a evaluar.
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Lo anterior permitió una proyección en el alcance de logros esperados
mediante un diagnóstico del estado de la entidad en el entorno, presentándose
por consiguiente las conclusiones siguientes:
La determinación para emprender la factibilidad del proyecto de inversión
radica en una combinación de elementos técnicos - económicos a partir de la
creación de un grupo de expertos o especialistas y de un análisis de la
inversión sobre la base de criterios cuantitativos y cualitativos.
El inversionista, como responsable de la elaboración de los cronogramas de
ejecución de la inversión, dispondrá de la participación del constructor,
proyectista y suministradores en cada una de las etapas de desarrollo
requeridas del trabajo hasta la culminación exitosa del objeto de obra.
Se hace necesario hacer un análisis de las alternativas de financiamiento
disponibles, de modo de seleccionar la más apropiada, demostrando que la
fuente de financiamiento propuesta, es accesible y que las posibilidades de la
misma presenta relación con las características reales del proyecto.
.La razón económica - financiera permite evaluar la inversión a partir de
criterios cuantitativos y cualitativos evaluativos de proyectos para tomar
decisiones de inversión, es decir, el valor actual neto (VAN), tasa interna de
retorno (TIR), y periodo de recuperación (PR), teniendo en cuenta el valor del
dinero en el tiempo, por lo que se transforma en el periodo de recuperación
descontado (PRD) y la razón costo / beneficio (RCB).
Autor:
Juan Manuel Armiñana Domínguez
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Ruano Fleitas Rebeca. (2011, marzo 11). Factibilidad de un proyecto de producción de postes de hormigón. Recuperado de http://www.gestiopolis.com/factibilidad-de-un-proyecto-de-produccion-de-postes-de-hormigon/
Ruano Fleitas, Rebeca. "Factibilidad de un proyecto de producción de postes de hormigón". GestioPolis. 11 marzo 2011. Web. <http://www.gestiopolis.com/factibilidad-de-un-proyecto-de-produccion-de-postes-de-hormigon/>.
Ruano Fleitas, Rebeca. "Factibilidad de un proyecto de producción de postes de hormigón". GestioPolis. marzo 11, 2011. Consultado el 1 de Julio de 2015. http://www.gestiopolis.com/factibilidad-de-un-proyecto-de-produccion-de-postes-de-hormigon/.
Ruano Fleitas, Rebeca. Factibilidad de un proyecto de producción de postes de hormigón [en línea]. <http://www.gestiopolis.com/factibilidad-de-un-proyecto-de-produccion-de-postes-de-hormigon/> [Citado el 1 de Julio de 2015].
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