Principales causas e impactos de los traspasos entre las administradoras de fondo de pensiones

Autor: Jorge Wilson Aranda Trujillo y Josue Alexander Sifuentes Rodríguez

Otros conceptos de economía

01-07-2008

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La historia de los traspasos de fondos se inicio desde que se creó el Sistema privado de Pensiones con el DL Nº 25967 en la década de los 90.

En ese momento, el estado traslado toda su carga previsional a este nuevo sistema, toda ves que el SNP afrontaba la problemática de que los aportes de los trabajadores en el SNP no habían sido suficientes para financiar el valor de las pensiones y el estado se vio obligado a recurrir a subsidiar el capital requerido; por ejemplo por cada S/ 1 de pensión del DL Nº 19990 - el estado subsidiaba S/. 0.50 y por cada S/ 1 de pensión del DL Nº 20530 - el estado subsidiaba S/. 0.80 (información de DGAES-2006), esto genero presión en las finanzas publicas que llevo al estado a buscar a un ente eficiente que le ayude administrar los sistemas previsionales a su cargo. Para ello, primero el estado tuvo primero que concientizar a sus aportantes sobre la crisis de este sistema y luego convencer a sus afiliados para que se trasladen al SPP (a través de la AFP) dando una compensación a los que acepten a través de los bonos de reconocimiento y complementarios.

En la actualidad las AFP compiten entre ellas para lograr incrementar su participación en el mercado y conseguir el mayor número de afiliados, por lo que han generado un aumento en el número de traspasos, especialmente en los últimos 5 años, lo que se debe también al reducido mercado laboral formal en nuestro país.

En este contexto, las variables que explican la decisión de un afiliado de traspasarse a otra AFP son principalmente la rentabilidad (representa lo que gana el afiliado por los depósitos que hace en su AFP a través de la capitalización individual de su cuenta), el gasto de venta por afiliado (representa el gasto que realiza la empresa por mantener a sus clientes y captar nuevos afiliados) y la comisión (representa el costo que el afiliado paga a las AFP por la administración de sus recursos).

Impacto de la Rentabilidad en el traspaso:

A través del estudio se ha podido apreciar que si bien la rentabilidad es una variable muy utilizada por los inversionistas en sus operaciones y señalada en los diferentes estudios, al parecer no es la más relevante para explicar el comportamiento del traspaso entre las AFP, debido a que el grado en el que explica esta variable al traspaso no supero en ninguno de los casos el 50% de R2. Esto se debe a que actualmente cuando un trabajador se afilia al SPP, automáticamente, sus aportes se registran en el fondo 2 y esto hace que la variable rentabilidad no tenga importancia para explicar los traspasos ya que el afiliado no decidió incorporarse en este fondo, sino que el sistema lo hizo por default teniendo en cuenta la regulación del SPP. Es por ello, que los afiliados no tienen claro el concepto de rentabilidad de sus aportes.

Impacto de los gastos de venta por afiliado en el traspaso.

Al igual que en el caso de la relación traspaso y rentabilidad, las magnitudes de los signos obtenidos del análisis son los correcto, debido a que se esperaba una relación negativa o inversa entre los gasto de venta por afiliado y el traspaso. Es decir, a mayor gasto de venta por afiliado, menor debería ser el número de personas que se traspasan. Esto queda evidenciado por el coeficiente de correlación negativo entre estas variables los cuales fueron de [27.61%], [85.51%] y [82.15%] para el caso de de AFP Horizonte, Integra y Profuturo respectivamente. Por otro lado, el grado con que los gastos de venta por afiliado explica a la variable traspaso, medido a través del coeficiente R2, fue significativo para el caso de Integra y Profuturo con un 73.12% y 67.48% respectivamente. Sin embargo, en el caso de Horizonte el coeficiente R2 no es relevante, ya que tan solo fue de 7.62%. Menor aún al obtenido en el impacto de la rentabilidad en el traspaso para esta AFP.

Impacto de las comisiones en el traspaso.

En lo que respecta al impacto de la comisión en el traspaso, la magnitud de los signos obtenidos en el análisis es también congruente, dado que se esperaba una relación positiva entre estas variables. Es decir, ante un incremento de la comisión cobrada por una AFP, el número de traspasos debería incrementarse. Esta relación se demuestra por el coeficiente de correlación positiva obtenido, siendo de 60.77%, 92.28% y 92.64% para AFP Horizonte, Integra y Profuturo respectivamente. De otro lado, el grado en que la variable comisión explica el traspaso es significativo para los casos de AFP Integra y Profuturo con un coeficiente de bondad de ajuste (R2) de 85.16% y 85.82% respectivamente. Sin embargo, el coeficiente R2 para el caso de Horizonte fue solo 36.93%.

Impacto del traspaso en las Administradoras de fondos de Pensiones.

Un incremento considerable del número de traspasos en un AFP afecta en primer lugar los ingresos producto de la perdida del monto de comisión pagada por los afiliados. Por ejemplo, supongamos que una persona gana en promedio s/2041.00, y la comisión que cobra el sistema de AFP en promedio es a diciembre del 2007 de 1.78%, obtendremos que la perdida es de [S/36.33] por afiliado que haya decidido cambiarse de AFP. Asimismo, hay que considerar también dentro de las pérdidas, el gasto que ya han efectuado las AFP por cada afiliado. Este gasto se puede expresar a través del gasto de ventas por afiliado realizado, lo que afectará a las utilidades generadas por la AFP. En promedio a diciembre del 2007 el gasto de venta mensual por afiliado realizado por las AFP fue de S/1032, y si le añadimos este monto a los [S/36.33], obtendremos que en promedio la pérdida mensual por afiliado será de S/1068.73.

De esta forma, la evolución de los ingresos y utilidades dependerá del comportamiento de los traspasos, lo que se puede observar claramente en el gráfico Nº 1, en el que se reproduce la evolución anual de los ingresos, utilidades y traspaso en el periodo 2002-2007. Esta relación es más notoria en el periodo 2005-2006, que como consecuencia del ingreso de una nueva AFP (Prima) provoco un aumento importante en el número de traspasos y con ello una caída en los ingresos y utilidades de AFP Horizonte, Integra y Profuturo. Por ejemplo para AFP Profuturo el incremento en 334% en el número de personas que se traspaso durante el periodo 2005-2006 condujo a que su ingreso y la utilidad disminuyeran en [9%] y [45.84%] respectivamente.

Grafico Nº 01
Comparación de Ingresos vs Utilidad
(En miles de nuevos soles por AFP))

Dado estos resultados, las empresas Administradoras de Fondo de pensiones (AFP) deben dar una mayor difusión sobre las principales variables de decisión para los aportantes existentes y potenciales del SPP a través de capacitaciones o charlas acerca de la rentabilidad que el afiliado ha ganado o va ganar por los aportes realizados en su AFP en comparación con la competencia, como también debe difundir los productos sustitutos a la inversión de sus aportes (Depósitos de Bancos, seguros, inversión en Bolsa, Sistema Nacional, etc.) lo que les permitirá ganar una mayor cantidad de afiliados no solo por su mejor manejo de gastos operativos, lo que se refleja en las comisiones cobradas a los afiliados, sino también como consecuencia de su mejor estrategia de inversión de los fondos administrados.

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Jorge Wilson Aranda Trujillo

econosmarrobayahoo.com

Residente en la Ciudad de Lima-Perú, graduado de Lic. Economía, año 2008, Universidad Nacional Mayor de San Marcos, Lima- Perú. Diplomado en Gestión de Riesgos, IFB-Asbanc (Perú) año 2008; Diplomado en Comercio Exterior y Aduanas, ICEX Aduanas (Perú) año 2005. 26 años de edad, 03 años de experiencia laboral en Finanzas e Investigación de temas Energéticos, Económicos y Financieros, 2 de ellos como investigador en La Evaluación de Proyectos de inversión midiendo el riesgo del consumidor (efectivo y potencial), el riesgo de mercado y el riesgo de operación, creando mecanismos de mitigaciòn de los mismos para lograr un índice de rentabilidad que beneficie a los integrantes del mercado. Participa como investigador en temas energéticos en el GRUPO PERUENERGIA e investigador en temas económicos y financieros en La Revista Económica de la Universidad Nacional Mayor de San Marcos.

Josue Alexander Sifuentes Rodríguez

josue2905arrobagmail.com

Residente en la Ciudad de Lima-Perú, graduado de Lic. Economía, año 2007, Universidad Nacional Mayor de San Marcos, Lima- Perú. Curso de Extensión Universitaria del Banco central de Reservas del Perú: “Finanzas Avanzadas”, año 2008; Diplomado en Gestor de Riesgos Financieros, Bursen (Perú) año 2008. 25 años de edad, 03 años de experiencia laboral en Finanzas, 1 de año de experiencia en Investigación Universitaria.

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