MERCADOS DE FUTURO FINANZAS INTERNACIONALES
Autor: Dora Linares y otros
Comercio internacional
09-2005
MERCADOS DE FUTURO
ENTORNO DONDE SE DESARROLLA EL TEMA
¿Qué mercados futuros existen en el mundo?
Los contratos de futuros pueden suscribirse sobre productos agrícolas
(trigo, café, soya), minerales (oro, plata, cobre, petróleo), activos
financieros (índices de precios de acciones, instrumentos de renta fija,
tasas de interés) y monedas, requiriéndose necesariamente una
estandarización de la cantidad y calidad del producto que se negocia.
¿Quiénes participan en los mercados de futuros?
Las personas o empresas que participan en los mercados de futuros pueden
dividirse en dos categorías:
a) Hedgers: Son aquellos agentes que desean protegerse de los riesgos
derivados de eventuales fluctuaciones en los precios de los productos
que lo afectan, de los instrumentos financieros que conforman sus
activos, o de las monedas extranjeras en que han pactado sus
transacciones o compromisos. En consecuencia, los hedgers son adversos
al riesgo.
b) Inversionistas en general: Son agentes que están dispuestos a asumir
el riesgo de la variabilidad en los precios, motivados por las
expectativas de realizar una ganancia de capital. El reducido monto de
inversión necesario para operar en este mercado es un incentivo para los
inversionistas que desean actuar en él.
Para los hedgers, el futuro representa una protección en la rentabilidad
de sus negocios contra perjuicios que pudieran ocurrir si el precio de
un activo o producto se moviera en sentido contrario al esperado.
A modo de ejemplo, una empresa que tiene una deuda en dólares y cuyos
ingresos son en bolivianos desea protegerse de los peligros de una
devaluación. Para ello deberá comprar contratos a futuro de dólares, lo
que le permitirá fijar durante el período de vigencia del contrato el
tipo de cambio al cual deberá pagar su deuda.
Alternativamente un inversionista institucional que mantiene una cartera
de acciones, podrá tomar una posición vendedora en el mercado de futuro
de índices de acciones con el objeto de proteger la rentabilidad de su
cartera ante la eventual baja generalizada en los precios de las
acciones.
Por otra parte, los inversionistas que desean obtener una rentabilidad
adecuada en este mercado pueden realizar variadas estrategias
operacionales aprovechando el efecto multiplicador que tiene el hecho de
exigirse sólo un porcentaje del compromiso total.
De hecho, como el abono de margen inicial para la apertura de un
contrato de futuro representa sólo una fracción de éste, una pequeña
variación de precios puede resultar en una considerable ganancia o
pérdida en relación al depósito inicial.
Los mercados de futuros son de características tan particulares que
requieren un seguimiento diario de la evolución de precios y del volumen
negociado. Incluso, cuando el mercado se presenta inestable este control
debería realizarse hora a hora, ya que las fluctuaciones de precios
pueden tener un impacto considerable en las posiciones del
inversionista.
RESEÑA HISTÓRICA
Los mercados de futuros han sido desarrollados para ayudar a los
intervinientes de la cadena comercial de granos a mejorar sus prácticas
de comercialización y de compras.
La importante variación de precios que genera una oferta estacional
determinada por la época de cosecha y una demanda constante a lo largo
del año, las inadecuadas instalaciones para almacenar la mercadería, las
disputas entre compradores y vendedores por la falta de clasificación y
de normas de peso y medida hizo evidente la creación de un mercado
amplio y disponible para todos los compradores y vendedores, los
mercados de futuros.
La existencia de estos mercados data de la antigüedad ya que en China,
Arabia, Egipto e India se operaba con muchas de las características
actuales.
El primer uso registrado de estos mercados fue en Japón en el año 1697.
En la era de Tokugawa, los señores feudales debían pasar medio año en
Edo (actual Tokio), donde estaba localizado el gobierno, a fin de que el
emperador los vigilara y así evitar una rebelión. En esa época la renta
era pagada en arroz y a los señores feudales se les obligaba a mantener
dos casas de depósito una en el campo y otra en la ciudad. Como
frecuentemente debían hacer frente a alguna emergencia, comenzaron a
emitir tickets (certificados de depósito). Los comerciantes comenzaron a
comprar esos tickets para anticiparse a necesidades (cobertura).
Los recibos fueron administrados primero por oficiales públicos y
después por los mismos comerciantes. Con el tiempo los mercaderes
comenzaron a avanzar hacia la venta de tickets y hacia el crédito. En
breve muchos comerciantes se volvieron ricos.
Uno de ellos fue Yodoya, quien en Osaka domino todo el comercio de
arroz. Su casa se volvió el centro donde muchos comerciantes se reunían
para cambiar información y negociar. El precio de Yodoya fue considerado
el prevaleciente en Osaka. Podemos decir que este fue el primer mercado
de mercaderías, formado en Japón alrededor del año 1650. En 1697 Yodoya
se trasladó a Dojima y de ahí en más se conoció su casa como el “Mercado
de arroz de Dojima”. La característica de este mercado es que solo
permitía transacciones a futuro. En 1730 el imperio reconoció este
mercado que había sido desarrollado por un comerciante. El mercado fue
declarado legalmente permitido y protegido por las altas autoridades del
imperio. Tenía reglas sumamente ordenadas y claras y es el antecedente
directo de los mercados de futuros tal como lo conocemos hoy. En ese
mismo siglo ya existían en EE.UU. mercados domésticos de mercancías,
pero fue en el año 1848 la fundación de la Chicago Board of Trade, hoy
el mercado de futuros más importante del mundo.
La producción de cereales y oleaginosos alcanzó volúmenes importantes
que generaban saldos exportables significativos y no existía una
cotización que reflejara el valor de los productos como así tampoco las
condiciones en que se debía negociar las cosechas, se aprueban en el año
1907 los Estatutos de la Asociación de Cereales de Buenos Aires. Se
realizaba una rueda diaria de 11:30 a 12:30 de lunes a sábado, cotizando
Lino, Trigo y Maíz en contratos de 100 tons.
DESCRIPCIÓN DEL TEMA
Mercado de Futuro
El Mercado de Futuro es aquel en el cual se transan contratos en los
cuales las partes se comprometen a comprar o vender en el futuro un
determinado bien (producto agrícola, mineral, activo financiero o
moneda), definiendo en el presente la cantidad, precio, y fecha de
vencimiento de la operación.
Por ejemplo si usted compra un contrato de un producto en enero que
tiene vencimiento en mayo, a un precio de $ 1.000, significa que se
compromete a recibir una cantidad predefinida de ese producto en la
fecha de vencimiento, por la cual deberá pagar $ 1.000.
En la práctica, un porcentaje muy pequeño de todos los contratos de
futuros llegan al vencimiento, dado que en cualquier momento antes de
esa fecha, el compromiso de comprar o vender puede ser extinguido
realizando la operación inversa en la Bolsa. En ese caso, la diferencia
entre el precio al que fue abierto el contrato y el precio al que se
realizó la operación inversa representa la utilidad o pérdida de su
participación en futuros.
Papel que cumple la Bolsa
La Bolsa de valores es el lugar físico donde se efectúan las
negociaciones, facilitando además los medios necesarios para que éstas
se realicen eficientemente.
La Bolsa realiza también la reglamentación y el control del Mercado, y
entrega a éste y a los inversionistas la más amplia y oportuna
información para la toma de decisiones.
Las operaciones de futuros se realizan a través de los Corredores de
Bolsa, quienes son los intermediarios debidamente registrados y sirven
de nexo entre los clientes y la Bolsa.
A diferencia de una operación en el mercado contado, en que se requiere
entregar el monto total de la operación o tener la cantidad total del
activo negociado, en las transacciones de futuro sólo se debe entregar
un margen inicial correspondiente a una fracción del monto total de la
operación lo que tiene un efecto multiplicador importante sobre las
ganancias o pérdidas de las transacciones de futuros.
Margen inicial.- Es un monto fijo de dinero que equivale a un porcentaje
del valor de los contratos, que los clientes deben entregar en la bolsa
por cada interés abierto que mantengan en el mercado de futuro. El
margen inicial puede ser constituido en dinero, instrumentos de renta
fija e intermediación financiera y otros instrumentos de gran liquidez.
Margen de variación.- El valor de una posición de futuro es actualizado
diariamente llevándolo al precio de cierre de mercado. La diferencia
neta del cambio de precio es debitada de la cuenta corriente de la
posición con pérdida y abonada en la cuenta de la posición con
ganancias.
Las pérdidas que se produzcan deben ser entregadas diariamente en
dinero, en tanto que las ganancias también serán pagadas diariamente en
dinero.
¿Cómo se liquidan los contratos de futuro?
El proceso de liquidación puede ser realizado anticipadamente o al
vencimiento. Anticipadamente se efectuará mediante la ejecución de una
operación a futuro inversa a la determinada en el interés abierto, es
decir, realizar una compra cuando se tiene una posición vendedora o una
venta cuando se tiene una posición compradora. Esta liquidación puede
significar una disminución total o parcial del interés abierto.
Al vencimiento del instrumento en cambio, se liquidan en forma
definitiva todos sus intereses abiertos, utilizando para la valorización
y determinación de las pérdidas y ganancias, el precio de referencia del
mercado contado del activo objeto.
Mercados financieros sobre commodities
El término commodity equivale a materia prima, es decir, a material en
crudo, sin procesar, abarcando un amplio espectro de productos agrarios,
metálicos y energéticos, aunque también incluye a los activos
propiamente financieros.
Un mercado financiero en materias primas no está obligatoriamente
vinculado con la entrega del físico. La finalidad genuina es el comercio
sobre papel donde se documentan las operaciones para conseguir un fin de
cobertura o especulativo pero se liquidan con el objeto de obtener
beneficios o pérdidas en dinero. La adquisición del físico se realiza
normalmente en el mercado de contado.
Las condiciones que debe cumplir una materia prima para poder ser
negociada en un mercado de futuros son:
1.- Debe haber volatilidad en el precio: si no hay volatilidad no existe
riesgo en tal negociación, ni existe la posibilidad de un beneficio
especulativo. No todas las materias primas tienen suficiente
volatilidad.
2.- Debe ser suficientemente homogénea: la homogeneidad de la materia
prima va a permitir que pueda ser contratada conforme a unas
características bien definidas, es decir que puedan ser estandarizadas
en las condiciones de calidad y entrega. Esta fue una limitación
importante en la implantación de mercados de futuros en el sector
cárnico.
3.- Debe tener una estructura de mercado competitiva: se requiere un
gran número de compradores, vendedores y operadores. A su vez se
requiere un volumen de negociación que permita soportar el mercado de
futuros.
Los mercados de futuros tiene un importante papel como servicio de
información.
Es un hecho reconocido que los mercados de futuros mejoran la calidad y
cantidad de información sobre una determinada materia prima negociada y
permiten mayor eficiencia en la información de precios.
Funcionamiento del Mercado a Término de Bs. As. S.A. (MAT)
El MAT establece y hace cumplir las reglas , que deben ser aprobadas y
fiscalizadas desde el 17/9/93 por la Comisión Nacional de Valores con la
intervención de la Secretaría de Agricultura, Ganadería, Pesca y
Alimentación en las cuestiones relacionadas con la naturaleza específica
del producto que se trate, para asegurar que la operatoria se desarrolle
en un marco de absoluta transparencia. Por este motivo las transacciones
en la rueda de operaciones se realizan a viva voz. Una de las ventajas
de este sistema es que el precio se hace público y de esta manera los
vendedores están seguros de tener un gran número de compradores
compitiendo entre sí, y los compradores , un gran número de vendedores.
La Rueda de operaciones es la reunión de los operadores, en el recinto
del MAT, en los días y dentro del horario que fija el Directorio del
mercado. Allí cualquier operador puede aceptar una oferta de venta o una
oferta de compra simplemente voceando la palabra ANOTE, con lo que la
operación queda concertada. En ese mismo momento el precio de dicha
operación se publica en la pizarra electrónica del salón de operaciones,
pudiendo los operadores contar con la información y total transparencia
en los precios. Las cotizaciones del MAT son una fuente referencial
insoslayable para la toma de decisiones.
Los únicos que pueden registrar operaciones en el MAT son los
accionistas del mismo, quienes deben cumplir con todas las reglas
establecidas por el mercado. Cualquier violación a las mismas lo hará
pasible de severas sanciones o resultar incluso en la suspensión o la
revocación de los privilegios para operar.
Para ser accionista del MAT es requisito indispensable ser socio de la
Bolsa de Cereales de Bs. As., además deberá ser aceptado por el
Directorio. Cada accionista no puede ser titular de más de tres
acciones. Entre una sociedad, sus miembros, gerentes, apoderados y
empleados, no podrán tener más de ocho acciones.
Quienes no sean accionistas del MAT podrán registrar operaciones a
través de los mismos, siempre y cuando estos estén autorizados a
registrar operaciones por cuenta y orden de terceros. Por ej.
corredores, etc.
El MAT no influye en el proceso de formación de precios, no es ni
comprador, ni vendedor de contratos; estas funciones están reservadas a
los operadores que representan la oferta y la demanda.
El MAT es una entidad que registra y garantiza operaciones de futuros y
opciones.
Contratos cash, forward y a futuro
El contrato cash es aquel en el cual un comprador y un vendedor acuerdan
el precio de un producto de una determinada calidad y cantidad para su
entrega inmediata.
La calidad y la cantidad de la mercadería y los términos de entrega son
acordados entre comprador y vendedor. El cumplimiento del contrato
depende de la buena fe de ambos.
El contrato forward es aquel en el cual el vendedor acuerda entregar un
producto al comprador en una determinada fecha futura. Cuando se pacta
el contrato ambos acuerdan tanto la calidad y cantidad de la mercadería
como el momento y lugar de entrega y el precio. En este caso, al igual
que el contrato anterior, el cumplimiento depende de la buena fe de
ambas partes.
El contrato a futuro es aquel por el cual se adquiere el compromiso de
entregar o recibir mercadería de una determinada cantidad y calidad en
un lugar, mes futuro y precio también determinado.
Si bien el contrato forward y el contrato de futuros son contratos entre
dos partes, para entregar una mercadería en una fecha futura, en este
último la cantidad, calidad, fecha y lugar de entrega están
estandarizadas. El precio es lo único que se negocia.
La contraparte de los intervinientes es el mercado de futuros que
garantiza el cumplimiento del mismo. La negociación se efectúa
diariamente en la rueda de operaciones.
La Cobertura
La cobertura es una protección de precio con el propósito de minimizar
las pérdidas en la producción, almacenamiento, procesamiento y
comercialización de un producto.
Esta protección se logra comprando o vendiendo contratos de futuros.
La cobertura con contratos de futuros compensa la posición en el mercado
físico o cash con una posición opuesta en los mercados de futuros. Al no
utilizar el beneficio de la cobertura provista por los mercados, un
productor, acopiador, cooperativa, procesador o exportador esta
especulando en el mercado cash.
La razón de que se cubran las posiciones cash con las posiciones de
futuros se debe a que los precios cash (precio actual del producto) y
los precios futuros (precio negociado entre compradores y vendedores en
un mercado de futuros) varían en la misma dirección, aunque no en la
misma magnitud, y además porque a medida que se aproxima el vencimiento
de un contrato de futuros ambos precios tienden a converger. Este
movimiento de precio paralelo se manifiesta en sí mismo porque ambos
mercados (cash y futuro) están influenciados por los mismos factores
hacedores de precios.
Hay dos tipos de cobertura: la de venta y la de compra. La cobertura de
venta las utilizan quienes tratan de proteger el precio de venta futuro
de un producto contra una posible baja del mismo. Esta cobertura es
utilizada por un productor para sus cultivos o por un operador de silos
que esta almacenando granos.
La cobertura de compra la utilizan aquellos que tratan de proteger el
precio de compra futura de un producto ante una posible suba. Puede ser
utilizada por un operador de silos que aún no compro granos o por un
exportador para cubrir el costo de los productos que se comprometió a
entregar en el exterior.
Cancelación de los contratos de futuros
Los contratos de futuros se pueden cancelar de dos formas:
a) Por compensación.
b) Con la entrega de la mercadería.
Cancelación por compensación
La cancelación por compensación consiste en realizar un contrato de
futuro tomando una posición opuesta a la del contrato que se quiere
cancelar. Por ejemplo un productor vende un contrato de trigo enero;
para cancelarlo por compensación deberá comprar trigo enero. Con esta
última operación cancela su operación de venta original desligándose del
compromiso asumido con el mercado de futuros.
Un exportador compra maíz mayo; para cancelar ese contrato por
compensación deberá vender maíz mayo.
Esta forma de cancelar los contratos se basa en el comportamiento de los
precios del mercado cash o contado y del mercado de futuros. Recordemos
lo dicho anteriormente sobre el comportamiento de los precios en ambos
mercados:
1.- los precios del mercado de contado y del futuro oscilan en la misma
dirección, aunque no en la misma magnitud.
2.- a medida que se aproxima el mes de vencimiento del contrato de
futuros, ambos precios tienden a converger, es decir que la diferencia
es prácticamente nula.
Observando la figura , podemos confirmar lo expuesto anteriormente
para la posición trigo marzo 98 en el puerto de Bs.As., comparado con el
valor del trigo en el contado.
Generalmente los precios de futuros son mayores a los precios de
contado, tales diferencias reflejan el costo de mantenimiento para una
entrega futura y el costo de transporte entre la ubicación del producto
contado y el mercado de futuros. Por lo tanto al llegar la fecha de
vencimiento del contrato de futuro, la diferencia deberá ser el costo de
transporte de la mercadería.
Utilizando la cancelación por compensación nos desligamos del compromiso
de recibir o entregar la mercadería a través del mercado de futuros, y
lo único que obtenemos es un resultado por diferencia entre los precios
de ambos contratos.
Esta diferencia se compensará con la operación que hacemos en el
contado, entregando o recibiendo la mercadería en nuestra localidad o en
el lugar negociado.
Cancelación mediante la entrega de la mercadería
La cancelación con la entrega de la mercadería se puede realizar
únicamente en el mes de vencimiento del contrato.
En el MAT durante el mes del vencimiento del contrato y hasta la rueda
anterior a las últimas cinco, el vendedor tiene la opción de manifestar
o no su intención de entregar la mercadería a través del mercado,
presentando un formulario la “Oferta de entrega”, donde manifestará el
producto, la cantidad, lugar de entrega y si existe un entregador en
representación de él. El MAT selecciona un comprador al azar permitiendo
que en el transcurso del día venda la oferta de entrega, es decir que
realice una cancelación por compensación. Si el comprador acepta la
oferta, la devuelve al MAT para su registración.
Todos los contratos que al día de la primer rueda de las últimas cinco
del mes estuvieran abiertos, se deben cancelar con la entrega de la
mercadería, realizando el procedimiento desarrollado anteriormente.
La cobertura de venta
El objetivo de establecer una cobertura corta o de venta es proteger el
valor de una cosecha o el valor de algún inventario realizando un
contrato de venta en el mercado de futuros.
El propósito de esta operación en el mercado es actuar como substituto
temporal de la venta del producto físico en una fecha posterior.
El que tiene una cobertura de venta es dueño, o pronto lo será, del
producto físico, pero lo venderá en una fecha futura. Por ejemplo un
productor de soja puede establecer una cobertura de venta para el mes de
mayo, pero en realidad todavía no es dueño de la soja porque no la
cosecho. Un comerciante en granos puede establecer una cobertura de
venta aunque todavía no recibió la soja, pero si conoce el precio de
compra.
Como dichas personas tienen posiciones opuestas en los dos mercados -ha
vendido en uno y comprado en otro- la fluctuación del precio en uno de
los mercados, generalmente compensa la fluctuación en el otro mercado,
debido a la relación paralela de los precios entre los mercados de
productos físicos y futuros.
La cobertura de compra
El objetivo de establecer una cobertura larga o de compra es proteger el
costo de un producto realizando un contrato de compra en el mercado de
futuros.
El propósito de esta operación en el mercado es actuar como sustituto
temporal de la compra del producto físico en una fecha posterior.
Esta cobertura es utilizada por exportadores, procesadores y acopiadores
que fijan un precio para sus compras físicas en una fecha futura.
Al tener posiciones opuestas en los mercados de futuros y de contado
cualquier fluctuación de precios en uno de los mercados, generalmente se
compensa con la fluctuación en el otro mercado.
La Base
La diferencia entre el precio de un producto físico en particular y en
un lugar determinado, y el precio de futuros del mismo producto se
conoce como base.
Esta diferencia se debe a muchos factores y varía de un lugar a otro
debido a que el precio cash no es el mismo en todas las localidades.
Podemos enunciar los factores que influyen en la base local de un
producto:
- oferta y demanda local del producto.
- oferta y demanda general de productos substitutos y precios
comparables
- disponibilidad de transportes y equipos.
- estructura de los precios del transporte.
- disponibilidad de espacio de almacenamiento.
- factores de calidad y capacidad de acondicionamiento
- expectativas de precios
- tasas de interés
Fluctuaciones en la base
Las fluctuaciones en la base suelen ser menores que las fluctuaciones en
los precios de contado y en los precios futuros. Esto nos permite
establecer una estrategia de cobertura.
Si definimos a la base como la diferencia aritmética entre el precio del
físico o cash y el precio del futuro, entonces mientras más positiva sea
la base, mas alto será el precio del producto físico. Mientras más
negativa sea la base, más bajo será el precio del producto físico.
Garantías
Los mercados de futuros al ser garantes de las operaciones registradas
en la ruedas de operaciones, deben tomar ciertos recaudos para no poner
en peligro su patrimonio social. Por esto los mercados de futuros
establecen un sistema de garantías para minimizar el riesgo que corren
como garantes.
Estos sistemas no necesariamente son iguales en todos los mercados, sino
que cada mercado establecerá el sistema de garantías que estime
conveniente.
El MAT adopto un sistema de garantías que consta de:
1.- Margen
2.- Diferencias
1 - El margen es una suma fija que los compradores y los vendedores de
contratos de futuros deben depositar en sus cuentas para asegurar el
cumplimiento del contrato.
Cuando la operación se cancela el MAT devuelve los márgenes depositados.
Se puede depositar los márgenes utilizando los siguientes instrumentos:
a) dinero en efectivo
b) avales bancarios
c) títulos públicos
d) plazo fijo transferible endosado a favor del MAT
2 - La diferencia es la cantidad de dinero que los compradores y
vendedores de contratos de futuros deben depositar toda vez que se
produzca una variación negativa con respecto a la posición tomada en el
mercado.
Las diferencias se depositan únicamente en efectivo.
Los márgenes y diferencias son exigidas por el mercado a sus operadores,
quienes son los únicos responsables del deposito de los mismos. No
obstante ello estos podrán exigir a sus clientes la reposición de las
garantías depositadas en el MAT.
ANÁLISIS DEL TEMA
¿Para qué sirven los Mercados de Futuros?
El objetivo básico de un Mercado de Futuros es ofrecer un mecanismo
eficiente de protección de precios para personas o empresas expuestas a
fluctuaciones adversas de precios en sus activos mas relevantes. En
términos simples, los mercados de futuros hacen posible la transferencia
de riesgos, que en su ausencia deberían asumir los propios agentes
económicos.
Adicionalmente, debido a su naturaleza, las cotizaciones de los futuros
reflejan los niveles de precios esperados para los próximos meses de los
distintos activos, lo que otorga una muy buena información para la toma
de decisiones de los agentes económicos y constituye una importante
contribución a las proyecciones económicas y a la planificación
financiera, tanto del sector público como del privado.
Finalmente, los futuros son atractivos instrumentos de inversión, dado
que pueden presentar una rentabilidad considerable sobre los valores
invertidos.
En el precio de futuros incorpora las expectativas del mercado sobre la
evolución probable del precio del activo subyacente.
Sea una mercancía con un precio al contado S y un precio de futuros a un
año de F. Supongamos que es posible contraer un crédito a un tipo de
interés anual de r sin ninguna limitación. Suponiendo que no existen
costes de almacenamiento de la mercancía, e ignorando márgenes, se puede
afirmar que el precio de futuros es igual al precio al contado actual
mas un componente adicional que tiene en cuenta los tipos de interés:
F = S(1+r). Si no se cumple esta identidad existiría la posibilidad de
establecer arbitrajes. Supongamos que el precio de futuros se situara
por encima de ese nivel, es decir, F>S(1+r); En este caso, un
arbitrajista podría:
Vender un contrato de futuros y tomar prestados S dólares a un tipo de
interés r y comprar una unidad de mercancía en el mercado de contado por
el precio S. Estas operaciones se contrarrestan entre si, con un coste
total cero. En el momento de expiración del contrato, se entrega la
mercancía al precio acordado y se devuelve el principal del préstamo:
S(1+r). El resultado es que el arbitrajista ganará un beneficio libre de
riesgo: F - S(1+r).
Solamente una parte muy pequeña de los contratos de futuros que se
celebran concluyen con la entrega del activo o mercancía negociado. La
mayoría de los contratos se liquidan (ante la cámara de compensación)
tomando una posición que los contrarreste antes de que llegue la fecha
de entrega. Sea, por ejemplo, el comprador de un contrato de futuros que
puede venderlo en cualquier momento antes de la fecha de entrega. De
este modo, compensaría su posición en el activo subyacente, al disponer
de contratos de compra y de venta.
CONCLUSIONES
Un contrato de futuros es un acuerdo para realizar un intercambio
determinado en algún momento del tiempo. La fecha acordada de
realización del intercambio difiere de la fecha del acuerdo.
Los euromercados han contribuido a crear un mercado mundial de
capitales, en beneficio del crecimiento de la economía mundial. Sin
embargo los distintos operadores pueden estar en desacuerdo sobre los
valores de las opciones si difieren sobre la volatilidad futura del
activo subyacente. Aunque la expresión negociar la volatilidad se asocia
a la negociación de opciones, éstas son una apuesta sobre la
volatilidad, si bien también son un instrumento de gestión del riesgo.
Los contratos de futuros son obligaciones contractuales por las cuales
el comprador se obliga a pagar un precio negociado por la mercadería y
el vendedor se obliga a entregarla por ese precio al momento de
vencimiento del contrato.
Los términos que están estandarizados en el contrato son la calidad,
cantidad, tiempo y lugar de entrega de cada producto. Lo único a
determinar por las partes es el precio, el cual se negocia libremente
entre compradores y vendedores.
Los mercados de futuros cumplen dos funciones económicas principales:
descubren o informan acerca del precio futuro de un producto. De esta
forma por ejemplo el productor que siembra trigo, sabe al momento de
sembrar cual será el precio esperado al cual podrá vender su cosecha.
Permiten realizar transferencias de riesgo: Los llamados cubridores (o
hedgers) pueden mediante una cobertura transferir los riesgos de
fluctuaciones de precios a agentes especuladores que estén dispuestos a
asumirlos. De esta forma los mercados de futuros permiten lograr una
distribución eficiente del riesgo entre cubridores y especuladores.
Hoy en día existen una gran cantidad de contratos de futuros y opciones
que se operan en los mercados de todo el mundo. Estos contratos van
desde productos agrícolas hasta bonos del Tesoro, petróleo, oro,
camarones congelados, fertilizantes, índices bursátiles, divisas y tasas
de interés.
Si desea ver el trabajo en presentación de power point haga click en el
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MERCADOS DE FUTURO FINANZAS INTERNACIONALES
o
Dora Linares - dlinaresarrobaalfa.com.co
Alexander Montoya; Carmen Zambrano
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