LOS ÍNDICES DE COTIZACIÓN BURSÁTIL: ANÁLISIS TEÓRICO-PRÁCTICO (II)

Autor: Giovanny E. Gómez

EL ENTORNO FINANCIERO Y LOS MERCADOS

02 / 2002  

Los índices son indicadores medios del comportamiento general del mercado bursátil, es por ello que sobre estos se deben tomar las decisiones de inversión empresarial

PONDERACIÓN DE LAS ACCIONES

Ponderar la importancia de una acción dentro de un portafolio es simplemente obtener un coeficiente que relacione la relevancia de tal acción dentro de las acciones que componen dicha cartera. Existen diferencias marcadas de opinión sobre la conveniencia o no de calcular los índices con o sin ponderación. La clasificación más corriente conduce la aplicación de uno u otro sistema de cálculo es la de dividir los índices en:

Índice simple o no ponderado

Bajo este sistema de cálculo, las acciones que intervienen en el índice tienen una participación idéntica en las fluctuaciones globales, siendo, el índice no ponderado un simple promedio aritmético de variación de precios.
Por tal motivo la variable media, es considerada en cada acción particular de manera igual. De esta forma tácitamente se hacen comparables las acciones más dinámicas del mercado con las de ningún nivel de actividad.

Ponderación

Un Índice ponderado es utilizado para reflejar las variaciones de precios de acciones de gran nivel de heterogeneidad
Índice ponderado
En esta forma de cálculo se le asigna a las empresas más activas y representativas de la bolsa, en volumen negociado o en capital bursátil, una mayor importancia relativa dentro del mercado.

Al considerar esto, es conveniente precisar que el mercado accionario no siempre está en la realidad compuesto de acciones de nivel homogéneo, sino innumerables comportamientos diferentes, lo cual se refleja en la gran heterogeneidad existente en la cotización de las distintas acciones. 

En la actualidad, los Índices son calculados teniendo presente alguna forma de ponderación. Estas pueden ser diversas, siendo las más utilizadas:
Capital social o Capitalización bursátil
Volumen negociado
Promedio temporal de transacciones
Nivel de actividad y precio

Capitalización bursátil

La Capitalización bursátil se toma como referencia, ya que en el se presenta el valor de las empresas a precios bursátiles. Debido a la diversidad en el valor de esta capitalización por empresa, se podría tener que solo unas acciones representan un porcentaje muy alto del capital bursátil total considerado, ejerciendo una influencia muy fuerte en el desenvolvimiento del índice, sin que necesariamente sean las acciones más representativas y dinámicas del mercado.

Volumen negociado

Al evaluar todos los aspectos relacionados con la ponderación de los índices según el Volumen negociado, debe tenerse en cuenta que las variaciones individuales de precios de las diferentes acciones se realizan sobre volúmenes de negociaciones muy distintos. 

Promedio temporal de transacciones

Las variaciones en los precios son el resultado de negociación de acciones que normalmente afectan a una parte limitada de las acciones totales de una empresa, por lo que debe existir alguna forma de ponderación que sopese la actividad bursátil real de la acción, allí entra el cálculo del promedio temporal de transacciones.

Nivel de actividad y precio

Este resulta de las acciones que se negocian y no del volumen total de las acciones que permanecen al margen del mercado.

La Capitalización bursátil se calcula como el producto de las acciones en circulación por el precio de la acción de la empresa en la bolsa. 

Independientemente de la forma de ponderación que se utilice en el cálculo del índice existirá, una mayor concentración de determinadas acciones, de ahí la importancia de escoger una muestra amplia y representativa de las acciones que tienen una gran importancia en el mercado bursátil, para que al ponderar se esté representando fielmente el mercado activo. 

CONSTRUCCIÓN DE LOS ÍNDICES

En la construcción de índices que midan y representen de manera real el comportamiento de algún fenómeno, en este caso el mercado bursátil, existen aspectos de una gran relevancia como: la composición, sus correcciones, su ponderación, su periodicidad, su base etc. 

Razón matemática

Las razones prácticas relacionadas con la escogencia de la fórmula matemática son muy subjetivos. No existe consenso sobre una mejor formulación del índice y como tal, se presenta una gran diversidad en las fórmulas utilizadas, sin que por este aspecto, pueda decirse que un índice es mejor que otro.

Dependiendo de la fórmula que se escoja los índices pueden ser clasificados como "Índices ficticios"  e "Índices reales".

Índices ficticios

Estos son normalmente promedios aritméticos o geométricos, son índices simples o no ponderados. Su cálculo es práctico y su manejo sencillo, pero sus resultados no se consideran obtenidos sobre los mismos elementos y magnitudes, ya que se calculan sobre las variaciones aisladas de los precios independientemente del volumen de negociaciones realizadas.

Índices reales

Estos se consideran mejores índices en la teoría estadística, dentro de los cuales se destacan los siguientes:
Índice de precios de Laspeyres
Índice de precios de Paasche
Índice de Fisher
Índice de valores
Una escogencia entre estos índices puede estar más relacionada con el objetivo que se le quiera dar al índice, que a la elección de los mismos por razones matemáticas.
Subdivisiones

La diversidad de las acciones que componen el mercado, hace que la heterogeneidad de las mismas le resten fuerza indicadora al índice, como mecanismo para observar el comportamiento específico de cierto grupo de acciones. Así, cuando se requiere un indicador para acciones más homogéneas se habla de subdivisiones en el índice, en forma de grupos y subgrupos previamente determinados.

Existen diversas posibilidades de agrupación que responden a criterios subjetivos o deseos particulares de los usuarios, así, la subdivisión más utilizada es la de "Sectores específicos de actividad".

 La tendencia es buscar una, mayor especialización en la estructuración, presentación y utilización de los índices, aunque cuando existen subdivisiones muy delimitadas, se puede llegar a presentar que el índice de un subgrupo es prácticamente el de una acción.

Una vez definida la estructuración general del índice, la construcción de una serie o conjunto de índices puede hacerse en forma secuencial o dependiente, es decir, relacionando el índice global, las diferentes subdivisiones y el índice base de cada acción.

Base del índice

Uno de los aspectos más simples, pero fundamentales en la construcción del índice es la elección de la fecha inicial de referencia, o en términos más técnicos, la base del índice.

Su importancia radica en que contra esta base se determina la evolución de las variaciones en los precios, aunque en el mediano y largo plazo serán las alteraciones periódicas del índice, la información primordial del mismo, independientemente de cuál fue la base inicial de comparación de las cotizaciones.

En general, se puede hablar en la teoría de, "Índices de de base fija" en el cual la base inicial de referencia permanece invariable y los "Índices de cadena" en los cuales la base es variable y referida al día de cálculo anterior, pero la fecha base continúa en el fondo sin modificar, pero ya no es la referencia obligada de cálculo.

Con referencia a al base existen dos alternativas, una fecha o un día específico y un periodo base. Una fecha base es referida normalmente a un día destacado por algún hecho en especial, a una fecha preexistente de comparación con otros índices, o normalmente a la última rueda de un año.

Con relación a la escogencia de un estable periodo base, ya sea un promedio semanal, mensual, trimestral o anual, el criterio es tener un promedio de referencia más libre de influencias extraordinarias para evitar así, posibles deformaciones por circunstancias particulares de una rueda bursátil.
 

 

Giovanny E. Gómez

giogosarrobagestiopolis.com