La gran caída de las empresas puntocom.

Autor: Federico Durán Soto

NUEVA ECONOMÍA, INTERNET Y TECNOLOGÍA

10 / 2001  

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Viene a mi mente aquella rumbera canción de nuestra bien amada guarachera de oriente donde nos canta "no hay cama pa´tanta gente" pues bien, podríamos decir en esta caso "no hay usuario pá tanta página" y mucho menos "plata pa´ tanto inversionista".

A raíz de los hechos en el segundo semestre del 2000 no son pocos los cuestionamientos sobre el futuro de las puntocom en el mundo. La nueva realidad claramente nos indica que hace rato se acabó la fiesta y lo que viene por delante será un camino que ofrece algo con seguridad, y esto es mucho trabajo.

Podríamos decir sin mas preámbulo: Sencillamente las leyes y postulados fundamentales de la economía y el mercado empezaron a hacer su trabajo.

Miremos un poco el contexto:

Durante dos años fuimos subiendo a la cresta de una ola especulativa que no ha tenido paralelo en la historia. Era incoherente que toda "punto.com" subiera. Y por supuesto era incoherente que todo inversionista que pusiera plata, ganara.

Al suceder esto se generaron dos fenómenos:

Por un lado los inversionistas perdieron su disciplina, observemos más detenidamente, se volvió pan de todos los días copiar una página web y con tal fachada se lograba cautivar las chequeras de los inversionistas que contemplaban perplejos, atónitos y confundidos este desconocido huracán virtual. Parece que todos entraron en un lapso donde olvidaron de repente que las inversiones deben ir respaldadas con sólidos planes de negocio, estrategias claras y retornos reales de la inversión.

Bastaba ver en cualquier programa de televisión a dos jóvenes empresarios de 21 años hablando de "primeras y segundas rondas de financiamiento", o bien en un café, oír al lado nuestro a tres muchachos desarrollando un megaproyecto virtual que prometía convertirlos en los nuevos grandes empresarios del hemisferio. En fin, cualquier cristiano que se presentaba delante de un banquero o un intermediario de fondos de inversión con una "idea" relacionada con Internet, recibía estrambóticas cantidades de dinero, eso sí previo "bussines plan", firmado y avalado por alguna consultora de reconocido prestigio.

Toda esta gama de personajes pintorescos, unos con traje y corbata llenos de ideas y de sueños y otros trabajadores sin pausa con el pelo pintado de azul y púrpura y una página rebelde prometiendo ser la dueña de la adolescencia hispanoamericana, se codeaban con la plana mayor de la inversión mundial y se lanzaban a todo tipo de aventuras financieras de millones de dólares.

¿No era este un panorama perfecto para que miles de entusiastas quisieran entrar a ser parte de esta danza de los millones fáciles? Claro que era de esperarse. A la gente le encanta el dinero fácil.

De otra parte, el gran incentivo económico potenciado por el "Gran Boom Informativo" desatado por los medios de comunicación entre 1997 y 1999, que aunque fue bien intencionado, transmitió al mundo un mensaje equivocado. "Puntocom = Millones de dólares".

En otras palabras, para que yo me iba a esforzar en encontrar una buena idea, en desarrollar un concepto inteligente y en crear una empresa original, cuando podía crear la 8va.versión de algo que ya existiera, un banco internacional me entregaba 4 millones de dólares, y si tenía un poco de suerte la sacaba a la bolsa o la vendía por 50 millones de dólares. Que me piquen caña reza el refrán ! empacaba y me iba a Hawaii a disfrutar de mi genialidad y de mis intereses. Obviamente eso es incoherente en cualquier mercado. Olvidamos de repente que los mercados bursátiles son muy ineficientes otorgando valor real a las empresas en el corto plazo y brutalmente eficientes en el largo plazo.

Pero que sucede actualmente, donde estamos?

Pues en la contrapartida de esa ola especulativa. Cuando todos subíamos era emocionante y las risas y las celebraciones estaban por todas partes. Ahora en la bajada se complicó todo y es la parte aburrida. Las risas se volvieron preocupación y la celebración se volvió frustración.

Pero esta parte tiene también algo muy positivo. Todas las punto.com están cayendo. La situación es nuevamente incoherente, tan incoherente como cuando todas subían. Entonces, de la misma manera que no todas las punto.com podían subir, no todas las punto.com deben bajar. De manera que nos estamos acercando a la estabilización del mercado. Y esto es bien positivo.

Revisemos un poco los antecedentes, la teoría original de valoración de las empresas de Internet, nació hace cerca de 6 años cuando los analistas de Wall Street identificaron el potencial de este nuevo esquema. Partieron de una premisa muy sencilla, el Internet no es simplemente una moda tecnológica, no es algo que vaya a tener dos o tres años de vigencia y después desaparezca sino que representa una nueva manera de organizar las economías, una nueva manera de organizar a la sociedad, a las empresas, etc.

En ese momento ellos pensaron lo siguiente: Si nosotros medimos estas empresas por su potencial económico hoy, nunca vamos a poder crear ese potencial. Porque? Por que las empresas habitualmente se valoran basadas en un múltiple, un factor de sus ganancias.

Pero en una industria que está creciendo si nosotros no buscamos una nueva metodología de medir estas empresas no vamos a lograr que esta industria despegue. Por lo tanto aquellas empresas que tengan el potencial de liderar, independientemente de cual sea su rubro, su concepto de negocio, deben recibir una valoración que esté adelante de la oportunidad económica hoy.

Es decir yo como inversionista voy a pagar un premiun, un plus X por una empresa que yo creo que en 5 años va a representar el liderazgo de su rubro en Internet. Hasta ahí todo iba muy bien. Pero la ola especulativa devoró ese concepto porque se perdió la idea matriz, la idea original de canalizar los recursos hacia las empresas realmente líderes.

Los planes de negocio eran: No hay industria de Internet, muy poca gente lo utiliza y no hay anunciantes. Entonces lo que había que hacer era salir al mercado con un producto, establecer la marca, crear una audiencia, rentabilizar la audiencia con ventas de publicidad, y en varios años llegar a la rentabilidad.

Ese fue el modelo dominante por los primeros 5 años de la industria. Con la ola especulativa donde no importaba si se era potencialmente líder o no, si se era el # 1 o el #15 daba lo mismo, todo el mundo ganaba nadie perdía, todo eso creó una situación que no era sostenible y mucho menos saludable para la industria. Por qué?

Porque al financiar empresas de 6ta, 7ma, y 8va línea se dejaba de financiar a las empresas #1, #2 y # 3 de cada rubro. Es decir hubo una desmedida ineficiencia en la asignación del capital.

No es de nuestro interés citar los múltiples factores que tuvieron que confluir precipitando la caída de las empresas en Internet, sin embargo si me interesa referirme a el muro que reventó la ola especulativa.

La presión de la ola especulativa no cedía y para enero de 2000 se anuncia la fusión entre el mayor proveedor mundial de acceso a Internet, América Online (AOL), y el gigante de las comunicaciones Time Warner.

La noticia provoca una gran expectación en los mercados financieros cuando América Online anuncia que va a pagar por las acciones de Time Warner un 60% más que el precio de cotización en Wall Street (mediante intercambio de títulos). Esta elevada prima desencadena una euforia aún más fuerte en la industria generando un nuevo impulso a toda la fiebre de Internet. Entonces por que caímos? Buena pregunta.

Miremos con más detenimiento. América Online ofrece un plus, un premium tan alto sobre las acciones de time Warner que inmediatamente comunica a Wall Street que piensa que sus acciones están sobrevaloradas.Entonces si AOL piensa que sus acciones están sobrevaloradas, por definición todas las empresas de Internet están sobrevaloradas.

La noticia vuela por todos los corredores de Wall Street y por supuesto se alerta a todos los inversionistas sobre una posible sobrevaloración de todas las empresas de Internet. Y crash. Estalló todo. Y era de esperarse, un mercado que depende en la promesa de su futuro, es "Un dogma de fe", hay que creer, y hay que creer mucho. Y cuando aparece un ateo cuestionando ese modelo, genera una crisis de desconfianza tal que se lleva consigo media humanidad. Es natural que un inversionista que pierde el rumbo ya no sabe cual es el valor de la empresa, es caro? es alto? es bajo? Mejor vendo. Y cuando esos ciclos empiezan, se potencian y no paran. Todos los títulos de Internet han bajado enormemente. Ha sido un gran desastre.

En esta industria se produce un fenómeno verdaderamente curioso, y es que lo que le ocurre a una de ellas es como si le ocurriera a todo el sector; hay un fenómeno muy extraño de 'contagio' según el cual si una empresa de Internet es prometedora, automáticamente todo su segmento se convierte en prometedor, sin atender a las particularidades de cada compañía.

Sólo así puede explicarse como ciertas empresas, con modelos de negocio desastrosos elaborados por presuntos "emprendedores" estaban siendo destacados participantes de la llamada nueva economía.

Invertir en una empresa de Internet no es invertir en el propio Internet ya que hay muy buenas y muy malas empresas. No podemos extrapolar las circunstancias de una empresa muy concreta, con una trayectoria propia y una estrategia específica, a todo un sector, y menos aún si ese sector, más que en la infancia, está en fase de lactancia.

Pero cual es la actitud que cada uno de nosotros debe tener al respecto?

Yo diría de optimismo. De gran optimismo. La razón básica es que cuando hay una explosión de este tipo, los primeros que mueren son la 9na.Versión del portal de perros, la11va. Versión del portal de finanzas, la 15va versión del portal de farándula. Es decir todas las punto.com que simplemente son la copia de la copia de la copia son las primeras en salir despedidas del mercado.

Personalmente conozco de alguien quien armó en una semana varias punto.com simplemente con el propósito de entrar en la ola especulativa y tomar ventaja de ella. No se puede negar que uno que otro oportunista se salió con la suya. Pero el 99% se quedó con los crespos hechos.

Lo cierto es que toda esta situación fue tan perturbadora que hizo perder digamos no espacio competitivo a los líderes de cada rubro sino más bien credibilidad frente a sus potenciales inversores. Esto fue una gran lección para toda la industria pues aunque muchos sospechaban que esto podía pasar poco fue lo que se hizo para impedirlo.

Todos los emprendedores deben ser conscientes de esto. Los inversionistas no volverán a caer en la trampa que la propia dinámica del mercado creó. De cierta forma esto no nos debe intranquilizar pues mientras los inversionistas recuperan la confianza en la industria del internet es natural que asistiremos por un buen tiempo a miles de funerales punto.com.

Lo que tenía que pasar, finalmente pasó. Y mejor que fue pronto. Ahora vemos un panorama diferente donde el trabajo duro y las buenas ideas son las destinadas a ganarse el mercado. Y será solamente dentro de este marco que América Latina podrá construir una industria de Internet realmente solida y rentable. Aunque es un momento difícil para todos, es necesario y saludable que esta industria comience desde ya su camino hacia la estabilización.

Los inversionistas, los mercados y los emprendedores están observando con lupa la nueva dirección que esta industria esta tomando. El dinero ya no fluye desbordado y sin control como anteriormente sucedía. Cientos de puntocom valoradas en millones de dólares han quedado de la noche a la mañana en el asfalto. Y la verdad no es de extrañarse, muchas de ellas nunca fueron nada distinto a una floja idea o una regular copia.

La dinámica en Internet es tan extraordinaria y singular que la velocidad hacia la que fuimos al caos pudiera repetirse hacia el orden. Aún no lo sabemos. Lo único cierto es que el mercado se esta depurando rápidamente y los que sobrevivimos a esto tendremos que hacer todo nuestro esfuerzo en mantener cautivo el volumen de usuarios del cual disponemos. Sin darnos cuenta le hemos dado la vuelta al ciclo y estamos todos otra vez en el principio. Partir de cero contempla grandes retos, pero ciertamente el camino estará más despejado esta vez, puesto que toda la industria al parecer ha aprendido la lección.

Y uno de esos retos es que nuestro mercado aún no dispone de anunciantes, y no tenemos forma de saber si llegarán o no en el próximo futuro. Hemos entrado en un ciclo inercial donde no tenemos certeza de hacia donde nos dirigimos. No existe perspectiva alguna de encontrar rentabilidades a corto plazo, por lo tanto nuestra salida reside en minimizar nuestros costos operativos al máximo y esperar la nueva dinámica que el mercado ofrezca a las puntocom que en usuarios lideren el mercado por los próximos meses y años. Es precisamente, ahora cuando debemos poner a prueba nuestro espíritu de perseverancia y pagar el precio al que se someten los pioneros.

El desconocimiento de lo sucedido ha generado un pesimismo y una desconfianza desmedida. Pero aunque no lo parezca, es un gran momento para entrar en esta industria, pero un gran momento para quienes quieran hacer una empresa seria, para quienes tengan una visión original, para quienes estén dispuestos a ganarse con esfuerzo un espacio de mercado y un espacio competitivo. Quienes hoy sean capaces de armar equipos determinados a crear un verdadero valor agregado serán quienes consigan un negocio enorme y real a largo plazo.

Cientos de personas registraron sus desarrollos en Colombialink.com y muchos me escribían felices y optimistas con el firme deseo de aportar un grano de arena y de ser participes de este cambio. La gran mayoría de los emprendedores hemos hecho grandes esfuerzos económicos y laborales para llegar hasta donde hemos llegado, pero hoy nos encontramos desmotivados en gran parte debido a que no vemos la manera de rentabilizar lo logrado. Pero nuestra pretensión no debe desfallecer al primer tropiezo, ha sido solo el primer contratiempo, quizás de muchos otros por venir.

El auge se acabó, pero se acabó para quienes no quisieron molestarse en crear ideas originales, se acabo para aquellos que pensaron que dos hojitas con cinco ideas son un negocio, se acabo para las personas que quisieron hacer una página a las 7 de la mañana y venderla por millones a las 8 de la noche, se acabó para los oportunistas y se acabó para las personas poco serias. Pero para las grandes ideas, para los grandes equipos, para aquellos que realmente tienen la férrea determinación de jugar un papel protagónico en esta industria la oportunidad está abierta como nunca antes.

Cada uno de nosotros tiene un gran potencial de ideas, lo que hace la diferencia es que solo algunos se atreven a ejecutarlas. Debemos pensar en como tomar ventaja de esta tecnología, pero dirigiendonos hacia lo esencial, hacia que podemos realmente crear para que nuestros países jueguen un papel protagónico en los años por venir. Sí todos partiéramos de la misma filosofía en esta industria, el dinero no solamente vendrá a mayor escala sino mucho más rápido de lo que imaginamos.

Internet es una gran oportunidad para nosotros como individuos, para las empresas, para Colombia y para América Latina. Solo de nosotros depende determinar el impacto que este tendrá en nuestra sociedad y en los próximos 50 años de nuestro continente.

Finalmente quisiera terminar compartiendo una pequeña anécdota con todos ustedes:
Hace más de 100 años, un simpático y celebre personaje de la historia se desempeñaba como Comisionado General de Patentes Americanas. Insistía al entonces Presidente de los Estados Unidos en cerrar la oficina nacional de patentes: El argumento era el siguiente:

"Todo lo que puede ser inventado ya ha sido inventado"

 

Federico Durán Soto

duranarrobacolombialink.com