Cálculo del EVA y generación de valor en la empresa

TEMA 2
2.1 CÁLCULO E INTERPRETACIÓN DEL EVA
2.2 FUENTES DE FINANCIAMIENTO Y SU COSTO
(costo de deuda, costo de capital, cpc - wacc)
2.3 DECISIONES FINANCIERAS DE CORTO PLAZO:
DEL CAPITAL DE TRABAJO
2.4 DECISIONES FINANCIERAS DE LARGO PLAZO
Fuente: Composición de la autora*, sobre: Cruz, otros. Finanzas Corporativas, Bogotá D.C: Thompson,
2006. Gitman, Lawrence. Principios de Administración Financiera. México: Pearson Educación,
2003.
* Navarrete J. Clemencia (2009). El mercado financiero para las pymes de Bogotá., Colombia. Junio 25
2009. Ponencia presentada en el VI Simposio Nacional y Iii Internacional De docentes de
finanzas
BALANCE GENERAL
BALANCE GENERAL
ACTIVOS Pasivos corrientes o
circulantes
Estructura
Financiera
Deuda a Largo plazo Capital
de deuda
Capital total
o Estructura
de capital
Capital contable
-Acciones preferentes
-Capital en acciones
ordinarias:
-Acciones ordinarias
-Utilidades retenidas
Capital
Accionario
Fuente: Composición de la autora*, sobre: Cruz, otros. Finanzas Corporativas, Bogotá D.C: Thompson,
2006. Gitman, Lawrence. Principios de Administración Financiera. México: Pearson Educación,
2003.
* Navarrete J. Clemencia (2009). El mercado financiero para las pymes de Bogotá., Colombia. Junio 25
2009. Ponencia presentada en el VI Simposio Nacional y Iii Internacional De docentes de
finanzas
BALANCE GENERAL
BALANCE GENERAL
ACTIVOS Pasivos corrientes o
circulantes
Costo ?? Estructura
Financiera
Deuda a Largo plazo Capital
de deuda:
Costo ??
Capital total
o Estructura
de capital
Capital contable
-Acciones preferentes
-Capital en acciones
ordinarias:
-Acciones ordinarias
-Utilidades retenidas
Capital
Accionario
Costo ??
Tomado de: Curso Excel Financiero para análisis de Negocios. Uniandes.
Carlos Mario Arango. Mayo 2005.
EVA = UNA – (ANF x CPC)
UNA: utilidad neta ajustada
Igual a NOPAT: Not Operating Profit after taxes : utilidad neta
operacional después de impuestos
Es la Utilidad sin descontar gastos financieros
$
Ingresos Operacionales
-Costo de ventas o costo mercancía vendida
= Utilidad Bruta
- Gastos de administración
- Gastos de ventas
- Otros gastos operacionales
= UTILIDAD OPERACIONAL 1.200
- Impuesto de Renta (33%) 396
= UNA o NOPAT 804
EVA = UNA – (ANF x CPC)
ANF: Activo Neto Financiado
ACTIVOS
NETO
FINANCIADO
Obligaciones financieras CP – entidad 1
Obligaciones financieras CP – entidad 2
Obligaciones financieras LP – entidad 2
Bonos - LP
Patrimonio
EVA = UNA – (ANF x CPC)
CPC: Costo promedio de Capital
Igual a WACC: Weighted Average Cost of Capital
FUENTE COSTO (%)
ACTIVOS
NETO
FINANCIADO
Obligaciones financieras CP –
entidad 1
Costo = tasa interés
Obligaciones financieras CP – entidad
2
Costo = tasa interés
Obligaciones financieras LP –
entidad 2
Costo = tasa interés
Bonos - LP Costo = rendimiento reconocido al
inversionista
Patrimonio Costo de oportunidad esperado por
el inversionista = accionista : TIO:
tasa de interés de oportunidad
EVA = UNA – (ANF x CPC)
FUENTE COSTO (%)
ACTIVOS
NETO
FINANCIADO
$ 1.350
OF CP –
entidad 1
$ 200 Costo = tasa
interés
17%
OF CP –
entidad 2
$ 300 Costo = tasa
interés 20%
OF LP –
entidad 2
$ 200 Costo = tasa
interés
16%
Bonos - LP $ 150 Costo =
rendimiento
reconocido al
inversionista
6%
Patrimonio $ 500 TIO: tasa de
interés de
oportunidad
33%
EVA = UNA – (ANF x CPC)
FUENTE COSTO (%)
ACTIVOS
NETO
FINANCIADO
$ 1.350
OF CP –
entidad 1
$ 200 Costo = tasa
interés
17%
OF CP –
entidad 2
$ 300 Costo = tasa
interés 20%
OF LP –
entidad 2
$ 200 Costo = tasa
interés
16%
Bonos - LP $ 150 Costo =
rendimiento
reconocido al
inversionista
6%
Patrimonio $ 500 TIO: tasa de
interés de
oportunidad
33%
ESTADO DE RESULTADOS $
UTILIDAD OPERACIONAL 1.200
- impuesto renta 396
= UNA 804
FUENTE: BALANCE PASIVO Y
PATRIMONIO
$ %
OF CP – entidad 1 200 17%
OF CP – entidad 2 300 20%
OF LP – entidad 2 200 16%
Bonos - LP 150 6%
Patrimonio 500 33%
TOTAL = ANF 1.350
FUENTE Valor ($) PARTICIPACIÓN TASA: costo PONDERACIÓN
OF CP – entidad 1 200 15% 17,0% 2,5%
OF CP – entidad 2 300 22% 20,0% 4,4%
OF LP – entidad 2 200 15% 16,0% 2,4%
Bonos - LP 150 11% 6,0% 0,7%
Patrimonio 500 37% 33,0% 12,2%
TOTAL 1.350 100% 22,2%
CASO 1
EVA = UNA – (ANF x CPC)
CPC o WACC
ESTADO DE RESULTADOS $
UTILIDAD OPERACIONAL 350
- impuesto renta 116
= UNA 235
FUENTE: BALANCE PASIVO Y
PATRIMONIO
$ %
OF CP – entidad 1 200 17%
OF CP – entidad 2 300 20%
OF LP – entidad 2 200 16%
Bonos - LP 150 6%
Patrimonio 500 33%
TOTAL =ANF 1.350
FUENTE Valor ($) PARTICIPACIÓN TASA: costo PONDERACIÓN
OF CP – entidad 1 200 15% 17,0% 2,5%
OF CP – entidad 2 300 22% 20,0% 4,4%
OF LP – entidad 2 200 15% 16,0% 2,4%
Bonos - LP 150 11% 6,0% 0,7%
Patrimonio 500 37% 33,0% 12,2%
TOTAL 1.350 100% 22,2%
CASO 2
EVA = UNA – (ANF x CPC)
CPC o WACC
ESTADO DE RESULTADOS $
UTILIDAD OPERACIONAL 448
- impuesto renta 148
= UNA 300
FUENTE: BALANCE PASIVO Y
PATRIMONIO
$ %
OF CP – entidad 1 200 17%
OF CP – entidad 2 300 20%
OF LP – entidad 2 200 16%
Bonos - LP 150 6%
Patrimonio 500 33%
TOTAL 1.350
FUENTE Valor ($) PARTICIPACIÓN TASA: costo PONDERACIÓN
OF CP – entidad 1 200 15% 17,0% 2,5%
OF CP – entidad 2 300 22% 20,0% 4,4%
OF LP – entidad 2 200 15% 16,0% 2,4%
Bonos - LP 150 11% 6,0% 0,7%
Patrimonio 500 37% 33,0% 12,2%
TOTAL 1.350 100% 22,2%
CASO 3
EVA = UNA – (ANF x CPC)
CPC o WACC
EVA 1 504
genera valor
EVA 2 - 66
Pierde valor
EVA 3 -
Ni genera ni
pierde valor
EVA = UNA – (ANF x CPC)
EVA = UNA – (ANF x CPC)
1. Aumentando las utilidades operacionales
2. Disminuyendo el costo promedio de
capital o wacc
3. Cambiando la distribución del activo neto
financiado : diferentes fuentes de
financiamiento de menor costo
EVA = ANF x (ROIC – CPC)
ROIC DEBE SER MAYOR QUE EL CPC
ROIC: retorno sobre el capital
Return of Invested Capital
ROIC = (UNA / ANF) x 100
UNA 804
ANF 1.350
ROIC 59,6%
UNA 235
ANF 1.350
ROIC 17,4%
UNA 300
ANF 1350
ROIC 22,2%
CASO 1
CASO 2
CASO 3
ANF 1.350
ROIC 59,6%
CPC 22,2%
EVA 504
ANF 1.350
ROIC 17,4%
CPC 22,2%
EVA - 66
ANF 1.350
ROIC 22,2%
CPC 22,2%
EVA 0
EVA = ANF x (ROIC – CPC)
CASO 1
CASO 2
CASO 3
1. Aumentando el retorno sobre la inversión:
mayor utilidad opeacional o menor
inversión
2. Disminuyendo el costo promedio de
capital o wacc
3. Cambiando la distribución del activo neto
financiado : diferentes fuentes de
financiamiento de menor costo
EVA = ANF x (ROIC – CPC)
GERENCIA FINANCIERA - MBA
GERENCIA FINANCIERA - MBA
Clemencia Navarrete Jiménez
Ingeniera Industrial
Especialista Proyectos
MBA
cnavarretej@unisalle.edu.co
cnavarrete2007@gmail.com
UNIVERSIDAD DE LA SALLE
FACULTAD DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS Y
CONTABLES
Bogotá D.C., febrero 13 de 2010

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Navarrete Jiménez Clemencia. (2010, abril 12). Cálculo del EVA y generación de valor en la empresa. Recuperado de http://www.gestiopolis.com/calculo-del-eva-y-generacion-de-valor-en-la-empresa/
Navarrete Jiménez, Clemencia. "Cálculo del EVA y generación de valor en la empresa". GestioPolis. 12 abril 2010. Web. <http://www.gestiopolis.com/calculo-del-eva-y-generacion-de-valor-en-la-empresa/>.
Navarrete Jiménez, Clemencia. "Cálculo del EVA y generación de valor en la empresa". GestioPolis. abril 12, 2010. Consultado el 3 de Agosto de 2015. http://www.gestiopolis.com/calculo-del-eva-y-generacion-de-valor-en-la-empresa/.
Navarrete Jiménez, Clemencia. Cálculo del EVA y generación de valor en la empresa [en línea]. <http://www.gestiopolis.com/calculo-del-eva-y-generacion-de-valor-en-la-empresa/> [Citado el 3 de Agosto de 2015].
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