Bolsa de valores y mercado bursátil

BOLSA DE VALORES
Índice
1. Introducción
2. El Mercado Bursátil
3. Como Funciona la Bolsa de Valores
4. Principales Bolsas Mundiales y sus Indices
5. Bolsa de Valores de El Salvador
6. Análisis Técnico y Fundamental
7. Anexos
8. Bibliografía
1. Introducción
El espíritu de competencia que ha sobresalido siempre en el hombre por ser el mejor y la
tendencia a compararse contra sus adversarios, han hecho que busque siempre
superarse, inclusive a costa de la integridad y los bienes de otros.
La Bolsa de Valores representa el Juego Financiero más popular dentro de la economía
mundial en donde, en cuestión de minutos, se puede convertir en un millonario o en el
hombre más pobre, material o económicamente hablando. Este es el Mercado Bursátil,
expandido en todo el mundo como una epidemia.
Esta investigación trata de proporcionar información acerca de la Bolsa de Valores sin
detenerse a realizar juicios de que si está bien o no; sin lugar a dudas, y eso nadie lo
puede negar, el camino que tiene que seguir una empresa cualquiera para llegar a su
meta es estar en armonía con aquellos que rigen el mercado mundial, entendiéndose por
armonía como el actuar de las empresas por proporcionar bienes y servicios a la altura de
su competencia. La Bolsa de Valores crea un parámetro para comparar y analizar la
situación de una empresa con respecto al líder en su rubro, para ello existen los Indices
Financieros.
El Salvador no se puede quedar al margen de tales efectos, por lo que las empresas
nacionales requieren una inversión sistemática y planificada para mejorar sus finanzas. La
Bolsa de Valores de El Salvador existe gracias al empuje mundial que existe por la
Globalización y la competencia de mercado.
El documento que a continuación se presenta se ha tratado de estructurar de tal manera
que se inicie con un panorama general de lo que es un Mercado Bursátil, explicando
quienes lo conforman, sin perder en ningún momento el sentido del documento. Luego se
profundizará en lo que es y cómo funciona una Bolsa de Valores, las principales del
mundo y sus respectivos Índices Financieros, además con números reales tomados de la
Bolsa de Valores de New York se analizará en Índice Dow Jones, que significa y para que
tipo de decisiones a tomar pueda servir.
Se pretende además orientar de una manera muy amplia acerca del significado de
términos muy propios del Mercado Bursátil, así como también indagar lo que es un
Análisis Fundamental y un Análisis Técnico de la Bolsa de Valores y analizar un caso
particular de un Analista Económico.
Con el presente documento se espera orientar a estudiantes universitarios o a todo aquel
que se interesé en conocer que es la Bolsa de Valores, que sirva como guía práctica para
el entendimiento del porqué, cómo y cuándo se dan fluctuaciones de precios de productos
en el mercado.
Objetivos
Recopilar y registrar información acerca de la evolución de la bolsa de valores, tanto
mundial como nacional.
Interpretar correctamente cada uno de los diferentes Indices Financieros.
Conocer la evolución que ha tenido la Bolsa de Valores en El Salvador.
2. El Mercado Bursátil
El Mercado Bursátil es la integración de todas aquellas Instituciones, Empresas o
Individuos que realizan transacciones de productos financieros, entre ellos se encuentran
la Bolsa de Valores, Casas Corredores de Bolsa de Valores, Emisores, Inversionistas e
instituciones reguladoras de las transacciones que se llevan a cabo en la Bolsa de
Valores, así como la Superintendencia de Valores en El Salvador.
Entonces un Mercado Bursátil cuenta con todos los elementos que se requiere para que
sea llamado mercado, un local, que es son las Oficinas o el Edificio de la Bolsa de
Valores; demandantes, que son los inversionistas o compradores; oferentes, que pueden
ser los emisores directamente o las Casa de Corredores de Bolsa y una institución
reguladora. Cada uno de estos elementos es importante e imprescindible su presencia
para llevar a cabo transacciones bursátiles.
Bolsa de Valores
Breve Historia
El Origen de la Bolsa como Institución se da al final del siglo XV en las ferias medievales
de la Europa occidental, en ellas se inició la práctica de las transacciones de valores
mobiliarios y títulos. El término "Bolsa" apareció en la ciudad de Brujas (Bélgica) al final
del siglo XVI, los comerciantes solían reunirse, para llevar a cabo sus negocios, en un
recinto de propiedad de Van der Bursen. De allí derivaría la denominación de "bolsa", que
se mantiene vigente en la actualidad. En 1460 se creó la Bolsa de Amberes, primera
institución bursátil en un sentido moderno. Para 1570 se crea la Bolsa de Londres y en
1595 la de Lyon. La Bolsa de Nueva York nació en 1792 y la de París en 1794,
sucesivamente fueron apareciendo otras Bolsas en las principales ciudades del mundo.
La primera Bolsa reconocida oficialmente fue la de Madrid en 1831.
Que es la Bolsa de Valores.
Existen muchas definiciones de los que es la Bolsa de Valores, pero todas convergen en
un solo punto “transacciones financieras”, se estudiará algunas definiciones para conocer
diferentes puntos de vista y así tener una visión más amplia de lo que se está
presentando.
Algunos economistas presentan definiciones como: “la Bolsa de Valores es un mercado
de capitales organizado, institucionalizado, oficialmente regulado, con unos intermediarios
y formas de contratación específicas.” En otras palabras podríamos decir que la bolsa es
un mercado financiero donde se realizan operaciones de compra y venta de acciones u
obligaciones. Esta definición denota de una manera muy concreta lo que persigue como
fin último una Bolsa de Valores: la transacción financiera, dejando en evidencia la
presencia todos los elementos que se requieren para llevarlos a cabo.
Otra definición que nos amplía aun más lo que representa La Bolsa de Valores es la que
nos la define como “una institución donde se encuentran los demandantes y oferentes de
valores negociando a través de sus Casas Corredoras de Bolsa. Las Bolsas de Valores
propician la negociación de acciones, obligaciones, bonos, certificados de inversión y
demás Títulos-valores inscritos en bolsa, proporcionando a los tenedores de títulos e
inversionistas, el marco legal, operativo y tecnológico para efectuar el intercambio entre la
oferta y la demanda” Como se puede visualizar de esta definición, se nos amplía el
panorama: es un mercado, ya que existen demandantes y oferentes; requiere de un
intermediario: las Casas Corredoras de Bolsa; la existencia de más productos financieros
aparte de acciones.
La Bolsa de Valores de Quito presenta una definición muy particular, basada en preceptos
morales y de integridad, según ellos la Bolsa de Valores “es una Corporación Civil sin
fines de lucro que tiene por objeto brindar a sus miembros las Casas de Valores, los
servicios y mecanismos requeridos para la negociación de valores en condiciones de
equidad, transparencia, seguridad y precio justo.” En ella se puede observar lo que
idealmente se desea que exista en una Bolsa de Valores, más allá de transacciones
bursátiles, deben de existir principios morales que rijan estos movimientos.
Casas Corredores de Bolsa
Una Empresa o Casa Corredora de Bolsa de Valores representa la Intermediación entre el
demandante y el oferente. Es decir, es el eslabón que permite las transacciones entre
quienes desean comprar acciones y quienes las ofrecen. Un Corredor de Bolsa o Stock
Broker puede ser una persona natural o jurídica legalmente autorizada para realizar
actividades de compraventa de valores realizadas en la bolsa de valores a favor de
terceros, y para desempeñarse como tal debe de cumplir con ciertos requisitos que
dependen del país en el que se instale. Siempre que se quiera llevar a cabo transacciones
en la Bolsa de Valores debe de hacerse por medio de un Stock Broker.
Además de cumplir la importante función de llevar a la práctica las transacciones, los
corredores pueden además prestar labores de asesoría a sus clientes o inversionistas.
Otras funciones de los corredores son promover los nuevos valores que se lanzarán a la
mercado y actuar como depositarios de las acciones u otros instrumentos de sus clientes.
Emisores
Las empresas emisoras son empresas que bajo el cumpliendo de disposiciones
normativas correspondientes, ofrecen al Mercado de Valores los títulos representativos de
su capital social (acciones) o valores que amparan un crédito colectivo a su cargo
(obligaciones).
Para resguardar el interés de los inversionistas, las empresas emisoras proporcionan
periódicamente la información financiera y administrativa que permita estimar sus
rendimientos probables y la solidez de sus tulos. En términos más sencillos, un emisor
es una empresa que pone a disposición del Mercado Bursátil sus valores como empresa
legalmente establecida y con fines de lucro.
Inversionistas
Un Inversionista es una Persona Natural o Jurídica que aporta sus recursos financieros
con el propósito de obtener un beneficio futuro.
Superintendencia de Valores
Supervisa todo el sistema bursátil. Las reglas con las cuales la Superintendencia vigila el
accionar del mercado bursátil están plasmadas en la Ley de Mercado de Valores, la cual
norma el accionar de la Bolsa, los Agentes Corredores, las Casas Corredoras de Bolsa y
a los Emisores de títulos valores. En El Salvador dicha institución recibe el nombre de
Superintendencia de Valores.
3. Como Funciona la Bolsa de Valores
Cuando se habla de Bolsa de Valores lo primero que se le viene a la mente a cualquiera
es la palabra Acciones”, y no es para menos, las grandes compañías trabajan y mueven
sus capitales con acciones; pero, ¿qué son las acciones?. Tal vez usted conozca el
termino como la participación de la propiedad de una organización, pero la propiedad
también puede ser negativa, lo que sucede cuando una persona a pedido un préstamo
para vivienda tiene deudas mas grandes que el valor de la propiedad.
Para conocer los mercados de acciones es importante conocer algunos términos
utilizados. Los instrumentos financieros que se emiten en el mercado de capitales se
conocen con el nombre colectivo de títulos. Los emitidos en el mercado de deuda de renta
fija, generalmente se llaman bonos y notas. Los elementos emitidos en el mercado de
acciones reciben, precisamente ese nombre: acciones, aunque en ingles pueden ser tanto
stocks como shares. Estos términos varían dependiendo de la ubicación geográfica del
mercado en concreto. Aclarando, stock en el Reino Unido es un titulo de interés fijo en
cualquier caso, mientras que en Estados Unidos, son títulos que no sean bonos. Share o
participación en el capital propio de una organización es, tanto en el Reino Unido como en
los Estados Unidos, una acción ordinaria.
Se concluye que en la Bolsa de Valores se realizan una serie de transacciones de
carácter bursátil, cuya principal función es proporcionar un entorno seguro en el que los
operadores puedan realizar sus operaciones. Los mercados tienen miembros autorizados,
procedimiento operativos y regulaciones que gobiernan la forma en que se realizan las
operaciones y se resuelven las disputas. Además las bolsas realizan las siguientes
funciones:
Regulan el listado de títulos.
Promueve un mercado de capitales, propiciando la participación del mayor numero de
personas, a través de la compra y venta de toda clase de títulos valores de transacción.
Celebra Sesiones de negociación diariamente, proporcionando la infraestructura
tecnológica necesaria y facilitando la comunicación entre los agentes representantes de
las Casas Corredoras de Bolsa y los emisores de títulos valores e inversionistas.
Tiene entre sus principales objetivos la eficiente canalización del ahorro interno hacia
las necesidades de inversión que requieren recursos financieros adicionales, sean estas
entendidas publicas o privadas.
Ofrece al inversionistas las necesarias y suficientes condiciones de seguridad de
legalidad y seguridad en las transacciones que se realicen por medio de ella, con base a
su reglamente interno.
Adoptan las medidas adecuadas para fomentar el ahorro y la inversión, permitiendo
una mayor participación accionaria, y vela porque se cumplan las normas para mantener
la seriedad y confianza en los tulos valores, ajustando las operaciones a las leyes,
reglamentos y a las más estrictas normas de ética.
Lleva el registro de cotizaciones y precios efectivos de los títulos valores, y tiene a la
disposición del publico la información sobre todo lo que acontece en el mercado bursátil.
Proporcionan facilidades para la liquidación de operaciones.
Sistemas de Contratación de Valores
De manera general existen dos sistemas de contratación en las bolsas de valores, uno
esta basado en las cotizaciones y otro en las órdenes.
Los sistemas que se basan en la Cotización necesitan la participación de creadores de
mercado que ofrezcan continuamente precios de compra y venta de valores cotizados.
Los creadores de mercado dan sus precios mediante un sistema de pantallas donde los
corredores y los inversores pueden encontrar los mejores precios. Los sistemas que se
basan en la cotización proporcionan liquidez a los mercados, pero es más caro operar en
ellos porque la diferencia entre el precio de compra y el de venta (spread) es
relativamente mayor.
Los sistemas que se basan en las Ordenes recibidas se fundamentan en un sistema de
subasta continua. En este sistema los inversores o los corredores que los representan
envían órdenes de compra y venta a una localización centralizada. Una vez que las
órdenes están introducidas al sistema, se les empareja, ejecuta o anula según las
instrucciones del cliente. Es más barato invertir en este tipo de sistema, ya que el spread
es menor y por otro lado las órdenes se entregan antes de que los precios se determinen.
Estos sistemas basados en las cotizaciones y órdenes son particulares de los Mercados
Secundarios, que más adelante del texto se detallará. En general, una transacción dentro
de la bolsa de valores puede ser clasificada dependiendo del plazo para el que a sido
llevada a cabo o por el tipo de operación realizada, es así como el mercado de valores
existe una clasificación básica:
Mercados basados en el Plazo
Mercado de Dinero
En el mercado de dinero se realizan todas aquella actividades financieras que fomenta el
crédito de corto plazo. Sus instituciones principales son los Bancos Comerciales.
Mercado de Capitales.
El mercado de capital es aquella actividad financiera que fomenta el crédito de mediano
plazo y principalmente de largo plazo. Sus instituciones principales son los Bancos de
Desarrollo, Bancos Hipotecarios, Instituciones de Vivienda, y especialmente las Bolsas de
Valores. Existen tres tipos de Mercado de Capital a saber:
Mercados Monetarios.- Se caracterizan por pedir prestado y por prestar grandes
cantidades de dinero durante períodos cortos, normalmente desde un día hasta doce
meses.
Mercados de Deuda.- Se caracterizan por instrumentos que generalmente pagan
interés por durante un período fijo de préstamo que va desde los doce meses hasta los
treinta años. Por este motivo, estos mercados se conocen también por mercados de renta
fija, en el que los préstamos son a medio y largo plazo.
Mercados de Acciones.- En estos mercados los préstamos también son a medio y
largo plazo, pero en este caso no se paga interés al prestamista. En su lugar, la
organización que pide el dinero prestado emite acciones para los inversores, que se
convierten en propietarios parciales de la organización. Los inversores reciben o no
dividendos sobre sus acciones dependiendo de los resultados de la organización.
Existen diferencias radicales entre mercados de acciones y de deudas desde la
perspectiva de los emisores y de la de los inversores. Una organización que emite
acciones esta vendiendo participaciones en la sociedad y en el activo de la misma. A los
inversores que poseen estas acciones no se les devuelve su dinero, pero a cambio
espera una participación en los beneficios. Una organización que emite deuda esta
tratando de conseguir un préstamo y tendrá que devolverlo en su totalidad, con interés, en
un determinado plazo. Los inversores saben claramente cual será el interés que recibirán
y que su inversión inicial les será devuelta.
Generalmente se considera que quien invierte en acciones tiene mas riesgo que quien
invierte en deuda, ya que coloca su dinero en la propiedad parcial de una organización
que no sabe como funcionara, si bien o mal. Estos inversores esperan una tasa de
rentabilidad mas alta a largo plazo, con una combinación de crecimiento del valor de sus
acciones y de ingresos de dividendos por esas acciones. Si la organización en la que
invirtieron fracasa, el inversor puede perder su inversión inicial.
Los inversores del mercado de deuda buscan mas seguridad o pagos más predecibles.
Prestan su dinero a un gobierno o a una gran empresa internacional con la considerable
seguridad de que la organización en cuestión seguirá existiendo durante el plazo del
préstamo y que no incumplirá en pago de la deuda. Generalmente si una empresa entra
en liquidación, primero tiene que pagar sus deudas antes de pagar a sus accionistas. A
cambio de esta seguridad, los inversores aceptan una rentabilidad menor de su inversión
que la que podrían obtener si hicieran inversiones de mas alto riesgo, como en el caso de
acciones.
Mercados basados en la Forma de Operación
Mercado de Valores Primario o Emisiones.
Es donde se realiza la oferta y demanda de valores cuando una empresa entra a cotizar
en la bolsa de valores (por ejemplo cuando una empresa pública es privatizada). Existe
una relación directa entre el emisor y el suscriptor de los valores emitidos por primera vez
al público.
Los Mercados Primarios existen como medios para que las organizaciones puedan reunir
fondos en los mercados públicos. Los distintos mercado bursátiles del mundo tienen
reglas y procedimientos diferentes para que una organización pueda cotizar y flotar en el
mercado primario, pero casi todas las bolsas siguen los mismos principios generales y las
reglas y procedimiento difieren en detalles.
La Bolsa de Valores de Londres llama Proceso de Flotación cuando una organización
solicita formar parte de ella y es aceptada, inicia su cotización en la bolsa. La organización
emite y vende acciones mediante la oferta pública de venta (OPV). Por lo tanto un paso
importante es decidir que tipo de oferta se hará. Por ejemplo, los principales tipos de
oferta de la Bolsa de Londres son los siguientes:
Oferta de Venta
En este caso se ofrecen acciones al público a través de un intermediario patrocinador,
para comprar acciones nuevas o existentes.
Oferta de Suscripción
Este tipo de oferta también se conoce como Oferta Directa, porque es una invitación
hecha por el emisor directamente al público para suscribir nuevas acciones. Esta oferta se
trata de una Primaria Típica y no implica a ningún intermediario financiero como
patrocinador de la emisión.
Colocación
Este tipo de oferta implica la venta de acciones nuevas a instituciones o particulares, de
forma directa o a través de un intermediario financiero. No implica una oferta al público en
general.
Oferta de Intermediarios
Se trata de una oferta de acciones nuevas que se colocan en un sindicato de
intermediarios financieros, quienes a continuación ofrecen las acciones a sus clientes.
Introducción
Es la oferta de una nueva emisión de valores, pero no directamente a la bolsa. Una
introducción se usa cuando las acciones ya cotizan en una bolsa extranjera, cuando los
accionistas existentes desean operar públicamente con sus acciones o cuando una
organización que cotiza en bolsa crea nuevas acciones para sustituir las de otra
organización que también cotiza luego de haberla adquirido.
La Planificación para la emisión de acciones incluye aspectos muy importante y detallados
como el cálculo estratégico del momento que afectará la fecha de lanzamiento, fijar el
precio de las acciones y elegir a los miembros que integrarán el equipo encargado de
llevar a cabo el Proceso de Flotación y Cotización, por lo menos deben de integrarlo un
patrocinador, un agente de cambio y bolsa, un contable, un representante legal de la
empresa (un abogado) y un especialista en relaciones públicas.
Existen cuatro pasos esenciales para que el Proceso de Flotación termine con éxito:
El prospecto o folleto informativo debe de contener la información pertinente y
congruente al caso.
El acuerdo de colocación-suscripción debe cubrir todos los aspectos legales
requeridos.
El período de publicidad y colocación final es para corroborar el precio de emisión, la
firma de suscripción y que la bolsa de valores de a conocer los pormenores del prospecto.
Podemos concluir de manera general un procedimiento para nuevas emisiones que se
puede resumir así:
i. Base del Precio.Las emisiones nuevas se pueden vender a un precio fijo o a un
precio ofertado. En la Oferta a precio fijo la organización determina por adelantado el
precio de las acciones y los inversores suscriben acciones a ese precio. Si el precio es
atractivo, la emisión tendrá un exceso de peticiones de suscripción y la organización
reducirá el número de acciones emitidas para cada suscripción a su conveniencia.
Un exceso de peticiones de suscripción significa que cuando las acciones comiencen a
operar en el mercado secundario, el precio de apertura será mas alto que el de emisión.
El efecto resultante es que la emisión parece una buena inversión, pero si el precio sube
demasiado, entonces es probable que la emisión haya sido hecha a un precio demasiado
bajo.
Si la venta es a precio ofertado la organización que emite las acciones pide a los
inversores que declaren la cantidad de acciones que desean y el precio que están
dispuestos a pagar. La entidad emisora generalmente establece un precio mínimo por
debajo del cual se rechazaran las suscripciones.
ii. Organizaciones Patrocinadoras. La emisión de acciones de una organización
generalmente esta patrocinada por una o más empresas miembros del mercado de
valores en el que la emisión se realizara. Una patrocinador actúa como asesor y
representa a la organización en sus tratos en el mercado de valores.
iii. Book Building. Este es el proceso por el que la organización patrocinadora o el
sindicato de suscriptores, en algunas bolsas, determinan el precio correcto de una nueva
suscripción. El objeto es establecer un precio tal que no haya una gran discrepancia entre
el precio de emisión de las acciones y el precio cuando comienzan a operar en los
mercados secundarios. Book Building minimiza el riesgo de una emisión con insuficientes
suscripciones y es una actividad atractiva para los miembros del sindicato de
suscripciones. A mayor exactitud del precio de emisión, menos posibilidades tendrán de
comprar acciones y cuanto más alto sea el precio de emisión, mayores serán los
honorarios que reciban
iv. Mercado Gris. Un mercado gris es un mercado informal en el que los inversores
compran y venden acciones que todavía no se han emitido. Cubre el periodo entre el
anuncio de la emisión y la asignación efectiva de las acciones emitidas. Las operaciones
del mercado gris se liquidan después de la fecha de emisión, cuando las acciones puedan
ser objeto de transacciones en el mercado secundario.
Mercado de Valores Secundario.
Aquí se produce la oferta y la demanda de valores ya emitidos con anterioridad por
cualquier empresa inscrita en la bolsa. Se opera entre tenedores de títulos esto es una
"re-venta" de los Títulosvalores adquiridos con anterioridad.
Sin la liquidez de los mercados secundarios, es improbable que los mercados primarios
pudieran funcionar con tanta eficiencia, en caso de que pudieran funcionar. Los mercados
secundarios pueden aplicar sistemas basados en las cotizaciones o en las órdenes. Sea
cual sea el sistema que usen los mercados secundarios deben de poseer transparencia,
liquidez y eficiencia.
Cada bolsa de valores en el mundo maneja de manera diferente su mercado secundario,
por ejemplo: supóngase que se encuentra en un día normal en New York Stock Exchange
(NYSE por sus siglas en inglés, Bolsa de Valores de New York), se puede observar lo
siguiente en cuanto a la compra-venta de valores:
Una firma que es miembro del mercado recibe una orden de comprar o vender una
acción,
La misma es transmitida al piso (trading floor) y la toma un corredor (broker) quien se
dirige a un lugar específico del piso en el cual se negocia esa acción (trading post),
En el Trading Post se encuentra con otro miembro del mercado llamado "el
especialista" quien se encarga de mantener un mercado ordenado sobre el título valor que
le ha sido asignado, proveyendo a los brokers de las diferentes cotizaciones en ese
momento.
Los floor brokers pueden elegir si utilizan un especialista o no. Muchas de las
transacciones se producen entre dos floor brokers que aparecen en el trading post al
mismo tiempo.
Los monitores muestran la actividad diaria de los trading post. Estas pantallas reflejan
la información de las acciones negociadas, el último precio de venta y el volumen de
órdenes. El sistema informático que negocia las acciones del NYSE se llama SuperDot.
Después de cada transacción, se graba el símbolo de la acción, el precio y el broker
inicial utilizando un escáner digital. Este escáner transmite la información a la cinta
electrónica de la Bolsa en segundos.
La operación se considera finalizada cuando el floor broker envía la transacción
definitiva a la oficina donde se originó la orden, confirmando la compra o venta de las
acciones.
En este tipo de mercado todas las órdenes de compra y venta deben realizarse
individualmente, también se conocen como mercados de subasta, donde la acción se
vende al mejor postor y se compra al precio más bajo.
Mercado de Reportos.
Es una de las negociaciones más comunes en la Bolsa de Valores, este tiene lugar
cuando una persona dueña de Títulosvalores, que están inscritos para su negociación en
la Bolsa, necesita dinero pero no quiere deshacerse de esos valores, por lo que los
traspasa con pacto de recompra, es decir con la obligación de readquirirlos en el plazo
que se convenga, el cual puede ir desde 2 hasta 45 días. Al final del plazo pactado, el
inversionista recibe el capital más la tasa de interés convenida. En El Salvador, para
mayor garantía de los interesados, los Títulosvalores objeto de reporto quedan
depositados en custodia en la Central de Depósito de Valores (CEDEVAL).
Aunque no se trata de una operación al alcance del pequeño inversionista, debido a los
altos montos de los que hay que disponer para realizarlas (aproximadamente 500 mil
pesos mexicanos), siempre es conveniente conocer las diferentes opciones de inversión
que se tienen en el mercado de valores, en este caso, las operaciones de reporto ya que
la casa de bolsa puede convenir montos de inversión más pequeños con el cliente, de
acuerdo a las condiciones de mercado.
En México, la Bolsa de Valores trata los Reportos de la siguiente manera: El reporto es la
compra que, mediante convenio, hace el inversionista a la casa de bolsa de ciertos
valores autorizados para estas operaciones, como por ejemplo los CETES. En el convenio
que firman el inversionista y la casa de bolsa, se acuerda el compromiso de esta última
para que, después de un tiempo determinado -menor a un año-, le compre al cliente el
valor adquirido al mismo precio que éste invirtió, más un premio que será el rendimiento
que se obtendrá.
Al cliente o inversionista siempre se le llama reportador y a la casa de bolsa se le
denomina reportada.
Los pasos del reporto
a) Fase de inicio
b) Fase de vencimiento
b.1) Sin prórroga
b.2) Con prórroga
Términos o palabras que usted debe conocer:
Los cuatro elementos que integran la operación y que debe conocer para poder hacer un
Reporto son:
Precio: es la cantidad de dinero que se va a invertir y que equivale al precio en que se
están comprando y vendiendo los valores. No deben cobrarse comisiones adicionales.
Dependiendo del tipo de valor puede ser en pesos o en dólares americanos al tipo de
cambio que se publique en el diario oficial.
Premio: es el rendimiento que dará la casa de bolsa al cliente, se expresa como un
porcentaje (%) y se puede calcular el monto del premio en dinero con la formula:
Monto del premio = PRECIO x % del PREMIO x (días del plazo/360)
Si el premio no está protegido contra la inflación se le llama nominal y en caso de estar
ajustado a la inflación (o indizado), se le conoce como real.
Plazo: es el periodo que dura la operación de reporto, es decir el tiempo que tendrá
que esperar el cliente para que la casa de bolsa le regrese el precio de los tulos más el
premio. No puede ser mayor a 360 días.
Clase de valores: el Banco de México sólo autoriza cierto tipo de valores para que se
hagan estas operaciones. Actualmente son:
Valores del Gobierno Federal Valores de empresas privadas *
· CETES,
· BONDES,
· AJUSTABONOS,
· UDIBONOS.
· Bonos UMS (según Anexo I de la circular 10-
185, y modificaciones, de la Comisión Nacional
Bancaria y de Valores).
Aceptaciones bancarias,
Certificados de depósito a plazo,
Pagarés bancarios con redimiendo liquidable
al vencimiento, y
Papel Comercial con aval bancario.
Todos los anteriores con plazos menores a
un año. Y en plazos mayores:
Bonos bancarios,
Certificados de participación ordinarios con
aval bancario.
Títulos objeto de arbitrajes internacionales.
* Los papeles privados necesitan estar respaldados mediante un banco oficial en México
para poder ser reportados. Se puede observar que las obligaciones NO están autorizadas.
Concertar: es el “ponerse de acuerdo” la casa de bolsa y el cliente sobre las cuatro
condiciones arriba mencionadas.
Fecha valor: periodo de tiempo en que efectivamente sucede la operación
(intercambio de dinero y valores) que no necesariamente es el mismo día de la
concertación.
Prórroga: significa que el plazo de la operación se extiende sin cambiar el precio , el
premio ni la clase de valores, es decir el cliente se tardará más en recibir su inversión más
el premio por el plazo total.
¿Cuándo se usa el reporto?
Debido a que generalmente, se requieren importes altos para que la casa de bolsa
acepte la operación, es más usado por tesorerías grandes en operaciones de corto plazo;
ya que les garantiza liquidez y un rendimiento conocido por anticipado.
Para un inversionista (cliente) esta operación sería similar a la adquisición de un
Pagaré con Rendimiento Liquidable al Vencimiento en un banco, PRLV o simplemente
Pagaré, después de comparar las tasas de rendimiento (premio).
Antes de contratar un Pagaré con Rendimiento Liquidable al Vencimiento:
1.- Debe acudir a un banco y preguntar:
- Si está disponible en ventanilla o le piden tener una cuenta en el mismo banco.
- El importe mínimo para poder contratar el pagaré y los plazos mínimos dependiendo del
monto que desee invertir.
2.- Si está disponible el contratar el PRLV con el banco, pregunte la tasa que le darían en el
banco según el monto y el plazo que le interesan invertir
3.- Compare. Para comparar con un reporto tome en cuenta las siguientes equivalencias:
Reporto PRLV
Monto a invertir, es decir el depósito que debe hacer con
la institución financiera
Precio Importe
Factor para calcular el rendimiento sobre el monto
invertido
Premio Tasa
Tiempo que debe depositar su dinero antes de que
obtenga el rendimiento
Plazo Plazo
Garantía Clase de—-
valores
Recomendaciones
Es muy importante que conozca su contrato de intermediación bursátil y/o contrato
marco de operaciones de reporto, pues en éste se indican las reglas generales de
contratación, ejecución y liquidación entre usted y la institución financiera, cuando
concertan este tipo de operaciones y cuyo desconocimiento no lo exime de
responsabilidades.
En la operación, ya sea en el estado de cuenta o el comprobante, sólo pueden
aparecer la casa de bolsa como reportada y el cliente como reportador, sin ningún otro
tipo de intermediario.
Una misma operación no puede concertarse por un plazo mayor a 360 días.
No es un mecanismo alternativo para vender los valores. Al vencimiento tiene que
existir la obligación de venta por parte del reportador (cliente) y la compra por parte de la
casa de bolsa (reportada), al precio (inversión) más un premio. Por lo anterior
ASEGÚRESE que la operación quedó indicada como tal en su comprobante o estado de
cuenta, sino puede quedar involuntariamente como dueño de los valores y no le
regresarán su dinero al final del plazo.
No es un mecanismo por el cual se ofrezcan inversiones en el extranjero, ya que todas
deben ser liquidadas en territorio y moneda nacionales (aunque su rendimiento sea
indizado sobre títulos autorizados emitidos en el extranjero, los bonos UMS, y en una
moneda extranjera).
4. Principales Bolsas Mundiales y sus Índices
Mundialmente existen Mercados Bursátiles en los que se puede entrar al mundo de las
finanzas y experimentar satisfacciones y frustraciones con los cambios de la economía en
los principales mercados de valores del mundo.
Los mercados de valores cuentan con diferentes índices o promedios financieros. Este
complejo sistema financiero, aparentemente, procura dar una muestra del
comportamiento en el tiempo de los movimientos de las del valor de los títulos valores que
están inscritos en el mercado. La forma de calcular estos índices es muy sencilla, cuando
se habla que un determinado índice bajó 1.23% es por que el cierre fue menor que la
apertura; caso contrario, cuando se dice que subió 1.57%, el cierre fue mayor que la
apertura. El índice puede ser expresado en porcentaje o simplemente la diferencia entre
el monto del cierre menos la apertura.
Los índices financieros que presenta la Bolsa de Valores de New York por editores del
diario Wall Street Journal y sus componentes varían cuando hay una adquisición de por
medio o cuando hay cambios drásticos en el desempeño corporativo de una empresa. Si
ocurre algún evento que amerita el reemplazo de un componente, el índice al que este
pertenece es revisado por entero. Por esta razón, múltiples cambios son realizados
simultáneamente.
New York Stock Exchange
El NYSE es la bolsa de valores más grande y antigua de los Estados Unidos. Este gran
mercado es el que comúnmente vemos en televisión, con cientos de asistentes
ejecutando transacciones para los corredores.
La NYSE es un ejemplo de mercado basado en las órdenes de los inversores, que
funciona con un sistema de subasta continua llevado a cabo a viva voz en un lugar de
contratación. Las órdenes de compra y venta de los inversores se envían a un lugar
centralizado (el punto de operaciones) donde se igualan. La lonja de contratación de la
bolsa de New York tiene una superficie de 12,000 m y 17 punto de operaciones. La bolsa
no controla los precios de los valores sino que existe para asegurar a los inversores la
existencia de un mercado ordenado y justo. Al igual que en otras bolsas de valores, para
poder trabajar en el patio de contratación o parquet, un operador debe ser miembro de la
bolsa o tener un asiento.
En la NYSE, cada uno de los valores que cotizan se asigna a un solo punto de
operaciones en el que se pueden realizar las compras y ventas. Cada valor cotizado tiene
un lugar único en un punto de operaciones, por encima del cual hay una pantalla o
monitor que proporciona los datos financieros de los valores.
Hay cuatro clases importantes de miembros en la NYSE:
Especialistas.
Actúa desde un punto de operaciones y tiene un papel central en el proceso de subasta,
porque funcionan como creadores de mercado para uno o más valores cotizados
asignados al punto de operaciones. Su función principal es mantener un mercado justo y
ordenado. Sus ingresos provienen de las comisiones que reciben de actuar como brokers
o de la diferencia entre el precio de compra y precio de venta cuando actúan como
dealers (agentes).
Intermediarios (brokers) a comisión.
Se ocupan de realizar las operaciones en el patio de contrataciones, son empleados de
las corredurías de valores y ejecutan las órdenes de los clientes. Las corredurías de
valores también pueden operar por su propia cuenta.
Intermediarios (brokers) a contratación.
Ayudan a otros miembros a realizar su trabajo y operan solo para si mismos, ya que no
están autorizados a tratar directamente con el público.
Operadores Autorizados.
Realizan operaciones por su propia cuenta y al ser miembros de la bolsa se ahorran las
comisiones de las corredurías.
Aunque en la NYSE se contrata a viva voz, la tecnología no ha sido dejada de lado. Las
empresas miembros de la bolsa pueden enviar sus órdenes electrónicamente desde fuera
a los especialistas utilizando el sistema SuperDot. Las órdenes recibidas de este modo
tienen el mismo tratamiento que si un operador estuviera físicamente presente. Cuando
una orden SuperDot se ha cumplido, el especialista informa la ejecución de la orden
utilizando el mismo sistema electrónico.
Como dato curioso, a principios de mayo de 1996, un asiento de la NYSE se vendió a un
precio récord de $1,450,000. Otros asientos, vendidos en febrero y marzo de 1996,
llegaron a $1,250,000. El récord anterior, que era de $1,150,000 había sido pagado en
septiembre de 1987, poco antes de que la bolsa cayera en picada.
Dow Jones
Se trata por supuesto del promedio bursátil Dow Jones. La razón por la cual se le ha
prestado tanta atención es porque es el abuelo o el gran padre de los índices bursátiles.
Es mucho más que cualquier otro indicador de Wall Street y del mundo, El Dow se ha
vuelto un claro sinónimo de “la Bolsa”, y ya forma parte del paisaje de las conversaciones
de todos, desde taxistas a presidentes de grandes corporaciones.
El índice Dow Jones vio por primera vez la luz el 26 de mayo de 1896, estaba constituido
por 12 compañías y su precio de cierre fue de 40.94 puntos. Ahora el índice Dow
comprende apenas 30 acciones, sobre un universo de alrededor de 10,000 empresas que
cotizan. Por esta y otras razones, El Dow ha sido mirado muchas veces a lo largo de los
años como un índice OBSOLETO, y como un barómetro poco fiable de las tendencias de
los inversionistas. Y la razón de esto es su edad. A más de 100 años es, por mucho, el
mas antiguo y renombrado de los índices bursátiles de todo el mundo
El Dow Jones cuenta con tres promedios diferentes: el Industrial, el de Transporte y el de
Utilidades, y cada uno mide el desempeño de diferentes sectores empresariales.
Los promedios del Dow Jones tienen su origen en la iniciativa de varios editores
financieros: Charles Henry Dow (1851-1902) y de Edward D. Jones (1856-1920). Ambos
periodistas, quienes junto con Charles Bergstresser, fundaron en 1882 Dow Jones &
Company. De allí el nombre de este indicador bursátil con más de cien años de historia...
un servicio de noticias financieras que, dos años más tarde, lanzó el primer índice de
cotizaciones en la Bolsa de New York.
Después de 12 infructuosos años de experimentos y un sin número de notas propias
sobre compañías, las cuales fueron publicadas por el afamado diario financiero “The Wall
Street Journal” , del cual Charles Dow era editor, siendo su objetivo original el
establecimiento de un "barómetro" medidor de la actividad económica, y no el análisis de
la tendencia de los valores, aplicación por la que ha ganado merecida reputación con el
paso de los años.
A su muerte, en 1902, William P. Hamilton - socio y sucesor de C. Dow al frente del Wall
Street Journal - y, posteriormente, Robert Rhea recopilaron, sistematizaron y desarrollaron
los hallazgos de Charles Dow dando forma a lo que en nuestros días se conoce como
Teoría de Dow, a la vez que extendían su ámbito de explicación a la identificación de
tendencias y a la prognosis de los mercados de valores.
Ciñéndonos por el momento al enfoque primario que guió inicialmente las investigaciones
de Dow, (ponderación de la actividad económica a través de la evolución de determinados
sectores en el mercado bursátil), las observaciones de partida podrían sintetizarse en dos:
Cuando la actividad económica atraviesa un período de auge las empresas
industriales experimentan una expansión productiva y se incrementan sus niveles de
beneficio. Como consecuencia de todo ello adquieren un mayor atractivo para los
inversores, aumenta la demanda de títulos de estas sociedades, y el precio de sus
acciones comienza a progresar.
A medida que el sector industrial avanza en su expansión, la demanda de servicios de
transporte aumenta y con ello los beneficios de las empresas transportistas. Como en el
caso de las sociedades industriales, esta evolución positiva habría de atraer inversores
que con su actividad compradora incidirían en la recuperación del precio de las acciones
del sector transporte.
Para que estos dos asertos pudieran tener una aplicación práctica Charles Dow estableció
dos medias o índices sectoriales: un índice industrial (Dow Jones Industrial Average) y un
índice de transportes (Dow Jones Transportation Average).
Originalmente Dow incluyó en el índice industrial (DJIA) 12 valores representativos de
distintas industrias. Este número se incrementó en 1916 a 20, para quedar fijado
finalmente en 30 a partir de 1928. En el Anexo 8.2 se presentan las 30 Compañías que
conforman el Dow Jones hasta Abril del año 2003.
Al Dow Jones siempre se le ha criticado por su muestra limitada, a muchos no les gusta
en que el índice funciona, dado que el índice esta centrado en los precios, los títulos de
mayor precio tienen un impacto más grande sobre el promedio que los movimientos de
acciones de menor valor.
Pese a sus defectos, el Dow se ha convertido casi en un hito de la historia universal. Ha
respondido a guerras y acuerdos, ciclos de prosperidad y depresiones, y sobrevivido a los
derrumbes bursátiles del 29, 87 y 97. Sobrevivió el brutal ataque terrorista del 11 de
septiembre de 2001.
El Dow se ha convertido en un icono de una década de espectacular riqueza y
crecimiento, particularmente de la economía estadounidense y simultáneamente el dolor
de cabeza de muchos inversionistas cercano a sus años de jubilación...
El Dow Jones es un promedio más representativas de los Estados Unidos. ¿Qué
queremos decir con más representativas? Bueno, si nos ponemos a estudiar una por una
las 30 compañias que conforman el Dow Jones, encontramos que realmente todos los
sectores industriales de los Estados Unidos están representados.
Hay dos razones fundamentales para afirmar esto. Primero, los inmensos capitales que
mueven estas 30 empresas. La corporación más grande de los Estados unidos es un
componente de este índice. Su nombre es General Motors (GM) y sus ventas anuales
sobrepasan el 3 % del producto interno bruto de los Estados Unidos. Segundo, el grado
de diversificación de las empresas. Por ejemplo, General Electric (GE) es dueña de RCA y
NBC, empresas dedicadas a un sector muy diferente al de GE. Igualmente Kodak (EK)
compró Sterling Drugs para entrar a competir con Merck (MRK) en la industria
farmaceutica. Los grandes capitales que mueven las empresas y su subsecuente
diversificación hacen del Dow Jones un indicador bastante representativo de la situación
económica estadounidense.
Aunque el Dow Jones sigue teniendo muchos opositores que creen que no es realmente
representativo de la situación real del mercado bursátil estadounidense, nadie lo ha
podido ni podrá desbancar como el principal indicador del mundo.
En el mundo de las finanzas todo se mueve alrededor del Dow Jones. Si un administrador
profesional de un fondo mutuo, o un administrador de portafolio no le "gana" al Dow
Jones, se considera un fracasado. Tener un retorno a portafolio mayor que el retorno del
indicador Dow Jones es considerado un éxito. En realidad 75% de los fondos mutuos no
le ganan al Dow Jones pero esos es otro cuento.
En los últimos 20 años, el Dow Jones ha promediado retornos anuales de un poco más
del 11.2%. Si hubieras invertido en 1980 en el Dow Jones $20'000 dólares, hoy tendrías
casi $200'000
El Promedio Industrial Dow Jones (DJIA por sus siglas en inglés), a diferencia del
Promedio de Transportes Dow Jones (DJTA) y el Promedio de Utilidades Dow Jones
(DJUA), no se limita los títulos tradicionalmente definidos como industriales. Por el
contrario, sus componetes pertenecen a todo tipo de industrias -servicios financieros,
tecnología, minoristas, entretenimiento y bienes del consumidor.
El DJIA, es sin duda en más seguido y reconocido índice de acciones. Lo conforma un
diversificado portafolio con los títulos de 30 empresas de valor fijo alto (blue chips stocks),
es por esto que se lo considera como un medidor del desempeño del mercado en general.
Los promedios del Dow tienen la particularidad que se calculan sobre la base del precio y
no de la capitalización. Por ende, el peso de los componentes varía de acuerdo al precio
de las acciones, a diferencia de otros índices que son afectados no sólo por el precio sino
también por el número de acciones en circulación.
Cuando los promedios fueron creados, su valor era calculado simplemente por la suma
del precio de todos los componentes de cada índice y dividiéndolo por el número de
componentes del mismo. Luego, se inició la práctica de utilizar un divisor para suavizar los
efectos de la división de acciones (stock split) y otras estrategias corporativas.
La capitalización de los valores que lo componen supone aproximadamente la cuarta
parte de Wall Street y se comprende que sea una referencia obligada para conocer la
tendencia de otras bolsas. De hecho, el índice Dow Jones Industrial marca en su salida la
tendencia que siguen las grandes bolsas, entre ellas la española.
Nasdaq
El mercado de valores Nasdaq se creó en 1971, y fue el primer mercado de valores
electrónico, convirtiéndose en el modelo para los mercados en desarrollo en todo el
mundo. Se trata de una estructura virtual que permite la compra venta de acciones y
activos financieros a través de computadores. El Nasdaq es un índice accionario que
recoge a los títulos valores, del sector tecnológico, inscritos en la Bolsa de Valores de
Nueva York (NYSE). Hoy en día, casi 5.000 sociedades - entre las que se cuentan tanto
pequeñas empresas en vías de crecimiento como muchas grandes sociedades cuyos
nombres han llegado a ser universalmente conocidos - negocian sus valores bajo este
esquema electrónico. El empleo por parte de Nasdaq de la tecnología más avanzada en
comunicaciones e información y su sistema de "Market Makers" o creadores de mercados
competitivos, lo distinguen de una bolsa convencional. Los inversionistas ya no necesitan
encontrarse cara a cara para negociar valores, y la competencia entre los "Market
Makers" beneficia a los inversores. Estos "Market Makers" son firmas que pertenecen al
Nasdaq, las cuales compran y venden acciones de forma instantánea a los mejores
precios de compra y de venta disponibles mediante una vasta red informática a la que
están conectadas las empresas de valores de todo el mundo. Estas firmas deben cumplir
algunos requisitos especiales en cuanto a capital, así como otras normas y
reglamentaciones estrictas. Por ejemplo:
Garantía de ejecución de cada orden al mejor precio posible existente.
Compromiso de comprar y vender los valores para los que crean mercados.
Obligación de informar públicamente del precio y volumen de cada operación en un
margen de 90 segundos.
Las compañías del Nasdaq cubren todo el espectro de la economía estadounidense,
desde empresas industriales hasta de transporte, con una fuerte representación del
mundo de las computadoras y tecnología de la información. Actualmente, muchas
compañías norteamericanas bien conocidas eligen Nasdaq, entre ellas: Adobe Systems,
Amazon.com, Microsoft, Cisco, Dell Computer Corporation, Costco Companies, Food
Lion, Intel Corporation, Netscape Comunications Corporation, Reuters Group y Yahoo!, en
el Anexo 8.3 se presenta el listado de las compañías que a Mayo del 2003 estaban
inscritas.
Curiosamente, durante el último año (entre 2002 2003) el índice Nasdaq ha tenido
movimientos bruscos al alza y a la baja. Hasta abril del 2003, el Nasdaq subió y subió y
subió hasta alcanzar techos históricos, impulsado por una ola especulativa generada por
la fiebre de las puntocom (compañías cibernéticas). Esta ola era incoherente, ya que
todas las puntocom subieron simplemente por ser puntocom, todos los que invertían en
este tipo de empresas estaban ganando y cuando un inversor pone su dinero y siempre
gana, pierde la disciplina de inversión y el incentivo económico para los emprendedores
también es negativo. Voy a citar una frase de Lorenzo Espuelas, presidente y fundador de
Starmedia, que ejemplifica esto: "¿Para qué molestarme en crear una empresa original
con un buen concepto, una buena idea o una manera de cambiar el mundo, cuando
puedo crear la octava versión de algo que ya existe y de igual manera voy a ganar?" En
ese abril negro, unido a las alzas del tipo de interés en los EE.UU., los inversionistas se
dieron cuenta que estaban poniendo su plata en empresas que con muchos millones de
dólares de inversión, estaban generando muchos millones de dólares en pérdidas y que la
tendencia no iba a variar en algún tiempo; por esto comenzaron a sacar su plata de estas
empresas para invertirla en empresas tradicionales que presentaban flujos de caja
positivos y cuyo modelo de negocio era una garantía e invirtieron en papeles de renta fija
cuyo rendimiento había subido. Al hacer estos movimientos empresas que a esa fecha
estaban valoradas en muchísimos miles de millones de dólares perdieron valor, con lo
cual el Nasdaq cayó a valores históricamente bajos. La tendencia actual del Nasdaq está
dada a la baja, jalonada también por las puntocom, pero esto también resulta incoherente
porque están cayendo sistemáticamente por ser puntocom, lo cual lleva a pensar en que
muy pronto se estabilizará y se valuará realmente y sin acaloramientos las empresas que
importan.
A diferencia del DOW este es un promedio ponderado. El Nasdaq es tan famoso y
comentado porque representa muy bien a la industria tecnológica. Cuando sepas del
Nasdaq, piensa en tecnología. Si oyes que el Nasdaq subió, lo más probable es que
Microsoft, Intel, Dell, Cisco, etc. hayan subido.
Como todo mercado de valores, el Nasdaq tiene varios índices bursátiles que representan
la situación promedio del mercado (expresan en niveles o en porcentajes el valor
promedio de las acciones cotizadas):
i. NASDAQ COMPOSITE INDEX
Este índice mide el valor de mercado de todas las acciones americanas y extranjeras que
cotizan en el Mercado de Valores Nasdaq. Se lo elabora mediante el promedio ponderado
de todas las acciones que se transan. Las variaciones de precio de cada valor producen
un aumento o una disminución del índice en proporción a su ponderación dentro del
mercado. El Nasdaq Composite Index está compuesto por ocho subíndices
correspondientes a sectores específicos: Banca, Biotecnología, Informática, Finanzas,
Empresas Industriales, Seguros, Telecomunicaciones y Transportes.
ii. NASDAQ-100
Incluye 100 de las mayores compañías no financieras que cotizan en el Mercado de
valores Nasdaq. Este índice recoge las compañías que han mostrado un mayor
crecimiento en los principales sectores, todas tienen una capitalización de mercado de al
menos $ 500 millones y un volumen diario medio de negociación de al menos 100.000
acciones.
En realidad Nasdaq 100 no representa el mercado en general. Esta bastante cargado
hacia la industria tecnológica. Por ejemplo, Microsoft constituye como el 3 % del índice y
solo debería representar el 1% porque son 100 empresas.
S&P500
Este es probablemente el índice que representa mejor el mercado. Fue creado por la
empresa Standard & Poor's que es una de las empresas consultoras más grandes del
mundo. Se incluyeron las 500 compañías más grandes del mundo, en el Anexo 8.4 se
presentan las compañías que se incluyen en este índice. El S&P500 es considerado como
el más representativo de la situación real del mercado. Cuando te hablen del S&P500,
piensa en la verdadera situación del mercado en general y posiblemente de la economía
norteamericana a largo plazo.
Otras Bolsas de Valores
Existen alrededor del mundo muchos mercados bursátiles, que en esencia trabajan de la
misma manera para llevar a cabo sus transacciones bursátiles, algunos a viva voz,
mientras que otros de manera electrónica, con diferentes nombres y funciones de sus
integrantes; en fin, cada Mercado Bursátil alrededor del mundo trabajo bajo condiciones
propias y es respaldado por el tipo y cantidad de compañías que tiene inscritas.
Cabe mencionar que la bolsa más antigua oficialmente establecida fue la de Barcelona;
pero gracias al empuje que otros países le han dado a su propia economía han creado
Mercado Bursátiles muy bien respaldados.
El cuadro que se detalla a continuación muestra las bolsas más importantes
mundialmente y sus respectivos índices.
País Indice Símbolo
Argentina MerVal ^MERV
Brazil Bovespa ^BVSP
Canada ^TSE ^TSE
Chile IPSA ^IPSA
Mexico IPC ^MXX
Peru Lima General ^IGRA
United States S&P 500 ^GSPC
Venezuela IBC ^IBC
Australia All Ordinaries ^AORD
China Shanghai Composite ^SSEC
Hong Kong Hang Seng ^HSI
India BSE 30 ^BSESN
Indonesia Jakarta Composite ^JKSE
Japan Nikkei 225 ^N225
Malaysia KLSE Composite ^KLSE
New Zealand NZSE 40 ^NZ40
Pakistan Karachi 100 ^KSE
Philippines PSE Composite ^PSI
Singapore Straits Times ^STI
South Korea Seoul Composite ^KS11
Sri Lanka All Share ^CSE
Thailand SET ^SETI
Taiwan Taiwan Weighted ^TWII
Austria ATX ^ATX
Belgium BEL-20 ^BFX
Czech Republic PX50 ^PX50
Denmark KFX ^KFX
France CAC 40 ^FCHI
Germany DAX ^GDAXI
Greece General Share ^ATG
Italy MIBTel ^MIBTEL
Netherlands AEX General ^AEX
Norway Total Share ^OSEAX
Portugal PSI 20 ^PSI20
Russia Moscow Times ^MTMS
Slovakia SAX ^SAX
Spain Madrid General ^SMSI
Sweden Stockholm General ^SXAXPI
Switzerland Swiss Market ^SSMI
Turkey ISE National-100 ^XU100
United Kingdom FTSE 100 ^FTSE
Egypt CMA ^CCSI
Israel TA-100 ^TA100
5. La Bolsa de Valores en El Salvador
Historia
En nuestro país los primeros intentos por establecer una bolsa de valores se llevaron a
cabo en 1962, año en el que el Gobierno de la República, por medio de decreto del Poder
Ejecutivo en el ramo de economía, creo la comisión organizadora del mercado de valores,
que entre sus funciones y atribuciones tenia la de promover la creación de una Bolsa de
Valores. Estas iniciativas dieron fruto en 1965, año en el que se estableció la primera
Bolsa del país con la denominación de "Bolsa de El Salvador, S.A.", la cual funcionó
aproximadamente por 9 años, y se disolvió por falta de inversionistas y empresas
emisoras. Esta Bolsa fue la primera que existió en Centroamérica. En 1971 se dictó la Ley
de Instituciones de Crédito y Organizaciones auxiliares (LICOA) la cual contenía algunas
disposiciones para el establecimiento de Bolsas de Valores y mercancías. Sin embargo
ningún grupo tuvo iniciativa para crear una nueva Bolsa de Valores. Hasta que en 1976 el
Banco Central de Reserva de El Salvador tomó la iniciativa de crear una Bolsa de Valores
con asistencia del PNUD, organismo con el que se hizo un estudio y se prepa un
proyecto de ley que fue aprobado por la junta monetaria y presentado a la asamblea
legislativa, sin embargo este proyecto nunca llegó a tener existencia legal.
Un nuevo esfuerzo se llevó a cabo por un grupo de 40 profesionales y empresarios
salvadoreños, con la formación de la sociedad "Mercado de Valores, S.A. de C.V.", cuya
escritura de constitución fue otorgada el 7 de septiembre de 1989, con un capital de
fundación de ¢200,000.00, que en aquel mismo día se acordó aumentar a ¢700,000.00.
Debido a la falta de legislación, principalmente en aspectos fiscales, esta bolsa llevó a
cabo su primera sesión de negociaciones hasta el 27 de abril de 1992, en la cual se
negociaron ¢118,500 registrándose 3 operaciones, las cuales marcaron el inicio del
sistema bursátil.
Para 1999 las negociaciones en Bolsa ascendieron a ¢ 68,111.0 millones superando en un
16.1% la cantidad negociada en 1998 que fueron de ¢ 58,643.6 millones. De lo negociado
en el 1999, la mayor cantidad negociada se dio en el mercado de reportos, representando
un 69.47%, seguido del mercado primario con un 27.81% y el mercado secundario con un
2.10%, la cantidad mínima negociada fue en el mercado accionario representando tan
solo un 0.62%. Con relación a 1998 las cantidades negociadas representadas en
porcentajes, al igual que en 1999, la mayor cantidad se dio en el mercado de reportos con
un 78.04%, seguida del mercado primario con un 19.33%, el secundario con un 2.36% y
por último el mercado accionario con un 0.27%. A pesar de ser el mercado accionario el
que representa el menor porcentaje de las operaciones en Bolsa, fue el mercado que
experimento mayor crecimiento en 1999 con un 167% arriba de lo negociado en 1998.
Pero ¿Cómo inscribirse en la Bolsa de Valores de El Salvador?
Emitir en la Bolsa de Valores de El Salvador es realmente un proceso sencillo pero
detallado. Es importante resaltar que los empresarios querrán dar a conocer lo mas
relevante de su empresa y difundirlo entre los inversionistas, primero para crear mercado
primario a sus títulos valores, segundo para obtener menores costos en las emisiones de
deuda y tercero para crear mercado secundario a sus títulos valores.
Los requisitos para el registro de emisores y valores son los siguientes:
Inscripción del emisor y de la emisión en la Bolsa
Solicitud de La Bolsa de Valores ante la Superintendencia de Valores
Para dar trámite a estas dos inscripciones, se necesita:
a) Copias del testimonio de la escritura de constitución del emisor y sus reformas.
b) Nómina de socios o accionistas con su participación dentro del capital de las
entidades, administradores y apoderados administrativos.
c) Los estados financieros de los últimos tres ejercicios, debidamente auditados.
En el caso de entidades que tengan menos de tres años de existencia, deberán presentar
los estados financieros auditados que posean a la fecha de la solicitud.
d) En caso que el emisor pertenezca a un grupo empresarial deberá proporcionar
requisitos adicionales.
e) En caso que las emisiones de valores se encuentren avaladas por una
sociedad que no sea banco o financiera, esta debera proporcionar, en su caso, la
informacion antes indicada.
f) En caso de que existan relaciones empresariales, deberá proporcionar la
denominación de las sociedades relacionadas.
g) Acuerdo de la autoridad competente autorizando la emisión.
h) Clase de valor que se trata de registrar y sus características.
i) Prospecto de emisión.
j) Cuando la emisión se encuentre garantizada con bienes muebles o inmuebles
deberán de presentarse los documentos que comprueben la existencia, el valúo y el
documento de constitución de garantía.
k) Análisis que sirvió de base a la bolsa para inscribir al emisor o a las emisiones
de valores.
l) La clasificación de riesgo de los valores a registrar, emitida por una
clasificadora de riesgo. En el caso de acciones, se aceptará la clasificación del emisor.
Los costos de inversión varían en función de la categoría del servicio que se solicite. La
fijación del porcentaje en concepto de comisión es libre y puede variar entre uno y otro
intermediario.
Todas las Casas de Corredores de Bolsa tienen a su disposición sus tarifas oficiales, las
cuales se publican periódicamente en los periódicos de mayor circulación a nivel nacional,
en el Anexo 8.5 se puede observar las Casas Corredoras de Bolsa en El Salvador y sus
tarifas, dependiendo del tipo de transacción que se desean realizar.
Integrantes de la Bolsa de Valores de El Salvador
Al igual que cualquier otra bolsa mundialmente reconocida, la BVES cuenta con una
estructuración muy compleja que le proporciona legalidad y seguridad a todas las
transacciones que en ella se realicen. Entre estos integrantes, algunos ya fueron
mencionados con anterioridad, tenemos:
La Bolsa de Valores: Es una sociedad anónima de capital variable que facilita las
transacciones con valores y procura el desarrollo del mercado bursátil.
Las Casas Corredoras de Bolsa: Las Casas Corredoras de Bolsa son sociedades
anónimas, autorizadas y supervisadas por la Bolsa de Valores y por la Superintendencia
de Valores. Prestan servicios de asesoría en materia de operaciones bursátiles a los
emisores y a los inversionistas. Actúan como intermediarios en la negociación de
Títulosvalores, efectuando todas las transacciones de compra / venta por medio de la
Bolsa de Valores.
Emisor: Las empresas emisoras son empresas que, cumpliendo las disposiciones
normativas correspondientes, ofrecen al Mercado de Valores los títulos representativos de
su capital social (acciones) o valores que amparan un crédito colectivo a su cargo
(obligaciones). Para resguardar el interés de los inversionistas, las empresas emisoras
proporcionan periódicamente la información financiera y administrativa que permita
estimar sus rendimientos probables y la solidez de sus títulos.
Inversionista: Persona natural o jurídica que aporta sus recursos financieros con el
propósito de obtener un beneficio futuro.
La Superintendencia de Valores: Supervisa todo el sistema bursátil. Las reglas con las
cuales la Superintendencia vigila el accionar del mercado bursátil están plasmadas en la
Ley de Mercado de Valores, la cual norma el accionar de la Bolsa, los Agentes
Corredores, las Casas Corredoras de Bolsa y a los Emisores de títulos valores.
La Clasificadora de Riesgo: Es una empresa especializada en el análisis de riesgo
económico-financiero, la cual emite su opinión sobre la calidad crediticia de una emisión
de titulosvalores. El propósito fundamental de la Clasificación de Riesgo es informar al
inversionista sobre la calidad crediticia de las diferentes alternativas de inversión
existentes en el mercado. Contribuye a generar precios (o tasas) diferenciados en función
del riesgo de las empresas emisoras.
La Central de Depósito de Valores (CEDEVAL): Es una entidad especializada que
recibe valores para su custodia y administración, mediante un sistema electrónico de alta
seguridad. Sus objetivos son: Minimizar el riesgo en el manejo físico de títulos valores; y
Maximizar la información agilizando las transacciones en el Mercado Bursátil. CEDEVAL
es una Sociedad Anónima de Capital Variable, filial de La Bolsa de de El Salvador.
¿Porqué Emitir en la Bolsa de Valores de El Salvador?
Muchas de las grandes Compañías que llevan a cabo labores en El Salvador, por medio
de sus dueños o gerentes, convergen en diez cualidades o características importantes
que la bolsa de valores, según ellos, le provee.
i. El Prestigio y la Imagen de la Empresa.
"En nuestro crecimiento ha influido enormemente el 'efecto bolsa', ha ayudado a dar
notoriedad y credibilidad a la empresa. Nuestro respaldo y solidez financiera se refleja en
nuestra clasificación de riesgo de A".
Antonio Arevalo
Gerente Administrativo Financiero
COEX,S.A. de C.V.
Emitir en Bolsa se identifica en el mercado como una garantía de solvencia, transparencia
y prestigio. La propia admisión a Bolsa supone un reconocimiento a la solvencia de la
empresa, ya que ésta debe demostrar su capacidad de generación de beneficios en los
últimos períodos. Los inversionistas dispuestos a aportar fondos valorarán cada esfuerzo
que se realice en la racionalización y profesionalismo de la gestión de la empresa.
ii. Financiamiento a Tasas Competitivas.
"Con nuestras emisiones bursátiles de deuda corporativa, hemos logrado fuentes de
financiamiento a largo plazo estabilidad y a menores costos".".
Felix Simán
Presidente
Inversiones SIMCO
Una de las principales ventajas que provee el financiamiento a través de Bolsa, es que el
emisor es quien puede controlar sus propias tasas en el caso de los títulos de deuda, ya
que desde el momento en que se estructura la emisión, él decide la tasa de interés que
esta dispuesto a pagar a los tenedores de títulos, claro esta, que la tasa de interés debe
ser acorde al riesgo que ofrece, para que esta sea atractiva para el inversionista.
iii. Proporcionar Liquidez a los accionistas
"Uno de los aspectos más positivos de la salida a la Bolsa de Valores es que ha
proporcionado liquidez al valor en beneficio de los accionistas".
Edgardo Vides Lemus
Gerente General
IMACASA
Los antiguos accionistas, muchas veces socios fundadores de las empresas, encuentran
en la Bolsa la contrapartida que les facilita recoger los beneficios de su trayectoria
empresarial en el momento más oportuno; asimismo, ayuda a resolver con facilidad otros
inconvenientes en empresas de carácter familiar. Las razones que uno o varios
accionistas tienen para desprenderse de su participación en la empresa pueden ser
varias. La más evidente es la de obtener recursos para la realización de inversiones
alternativas. Ligada con ésta nos encontramos con la conveniencia de diversificar el
riesgo, abarcando otras actividades económicas en sectores de ciclo diferente.
iv. Financiar el Crecimiento de la Empresa.
"Nuestra estrategia de expansión se hace posible gracias a los recursos obtenidos de
nuevas fuentes de financiamiento".
Enrique Cañas
Director de Finanzas y Administración
Inversiones Roble
La Bolsa de Valores de El Salvador ofrece a la comunidad empresarial una gama de
ventajosas alternativas de financiamiento para completar sus recursos. La ampliación de
capital en Bolsa, es una forma idónea de obtener fondos para sostener la expansión de
una empresa. En un entorno empresarial cada día más competitivo, el crecimiento
continuo se ha convertido en uno de los objetivos básicos para la empresa. Una gestión
eficaz debe perseguir no sólo la obtención de los recursos necesarios, sino el
mantenimiento del equilibrio entre fondos propios y ajenos.
v. Valoracion Objetiva De La Empresa
"Una de las razones básicas para cotizar en Bolsa es estar sujetos a la valorización del
mercado".
Luis Antón Pansín
Director Ejecutivo
Telefonica De El Salvador
Las acciones de una compañía que cotiza en Bolsa cuentan con un valor de mercado
objetivo. La Bolsa incorpora sistemáticamente las expectativas de beneficios en la
valoración de las empresas cotizadas. Esta particularidad distingue los precios de las
operaciones en Bolsa de los que se pagarían atendiendo a otros métodos.
vi. Acceso A Toda La Comunidad Inversionistas
"Como administradores de Fondos de Pensiones sentimos que la Bolsa de el medio más
transparente y equitativo de realizar las inversiones de los fondos que administramos".
Edwin Sagrera
Presidente
AFP CONFIA
En la Bolsa de Valores de El Salvador operan simultáneamente diversos tipos de
inversionistas. Emitir en Bolsa significa acceder a la importante masa de recursos
aportada por estos inversionistas. Sus objetivos los convierten en los socios financieros
idóneos para cualquier empresa: Buscan un valor añadido, tanto vía incremento de
precios de las acciones como vía dividendos. No interferirán en la gestión cotidiana de la
empresa, aunque serán exigentes con los resultados de la misma. Por otra parte, no sólo
están interesados en empresas de gran tamaño; necesitan completar sus inversiones con
empresas de gran potencial de crecimiento, sean pequeñas o medianas.
Incentivar a los trabajadores con acciones de la propia empresa.
"Gracias a la estructuración del proceso de emisión y las facilidades de financiamiento
que otorgamos a nuestros empleados, actualmente más de 500 trabajadores de CAESS
son también accionistas de la Compañia, por lo que el desempeño y eficiencia de la
misma y se entregan con gran entusiasmo a su diaria labor".
Armando Ojeda
Director Ejecutivo
CAESS
Dentro de las distintas políticas de incentivos para los empleados que puede llevar a cabo
una empresa, se encuentra la de ofrecer a éstos la posibilidad de participar en su capital.
Además de una manera de gratificarlos, esta política motivará un interés mayor por parte
del trabajador en la marcha y gestión de la empresa, integrándole de forma más activa en
los nuevos planes y proyectos futuros de desarrollo de la misma.
vii. Amplios Plazos de Financiamiento
"A través de nuestras emisiones bursátiles hemos fondeado a nuestra institución a plazos
de 5, 10 y 25 años, logrando así un mejor calce entre activos y pasivos, siendo para el
inversionista una magnifica y segura oportunidad de recuperar la inversión, tomando en
cuenta la perioricidad de los pagos de capital, más frecuentes que el resto de emisiones
colocadas en el mercado bursátil, además de contar con excelente clasificación de
riesgo".
Edgar Ramiro Mendoza
Presidente y Director Ejecutivo
Fondo Social Para La Vivienda
La Empresa obtendrá un financiamiento a un mayor plazo, lo que le permitirá un mejor
calce entre sus activos y pasivos en el caso de emisiones de deuda. Cada empresa tiene
diferente tipo de necesidades, así nos encontramos empresas con necesidad de
financiamientos a corto, mediano y largo plazo. En el sistema bursátil las compañías
encuentran la facilidad de determinar sus plazos de financiamiento y forma de
amortización del capital; esto es otra ventaja, ya que normalmente el capital se paga al
vencimiento de la emisión, lo cual no afecta el flujo mensual de la empresa, característica
que no se encuentra en el sistema de crédito tradicional.
viii. Oportunidad de Mejorar la Relación Deuda-Patrimonio
"Con nuestro aumento de capital inscrito en la Bolsa, logramos integrar 200 accionistas a
nuestra empresa, haciendo a través de los años un mínuto uso del apalancamiento, el
cual implica una carga financiera innecesaria".
Rolando Duarte Schlageter
Presidente
Mercado De Valores De El Salvador
El financiamiento a través de aumentos de capital favorece la relación Deuda-Patrimonio
de las empresas. Las empresas tienen un límite permitido de endeudamiento, el
sobrepasar esos límites puede ocasionarle serios problemas de insolvencia, debido a la
carga financiera que esto genera, pues están tomando obligaciones que no alcanzan a
afrontar. El financiamiento a través de emisiones de acciones le provee a la empresa la
oportunidad de mejorar este índice, disminuyendo de esta forma las obligaciones de la
empresa.
ix. Incentivos Fiscales
"Consideramos muy importante el aporte del decreto 780, que sirve de incentivo fiscal a
las personas naturales para invertir en el mercado de capitales accionario, dentro de la
Bolsa de Valores".
Roberto Orellana Milla
Vicepresidente
Banco Agricola
Uno de los frutos de la ardua lucha por el desarrollo del mercado por parte de los entes
del sistema bursátil es el logro de la aprobación de incentivos fiscales. Actualmente existe
en nuestra legislación un nuevo decreto, 780; el cual exime del pago del Impuesto Sobre
la Renta, a las utilidades, dividendos, premios, intereses, réditos, ganancias de capital o
cualquier otro beneficio generado por la compra o venta de acciones y demás títulos
valores inscritos y autorizados por la Bolsa de Valores y la Superintendencia de Valores,
siempre y cuando las negociaciones sean hechas a través de la Bolsa de Valores
legalmente autorizada.
6. Análisis Técnico y Fundamental
Existen dos clases de analistas: los técnicos y los fundamentales. Es muy fácil
distinguirlos. Los primeros se basan en gráficas de precios en el tiempo. Su teoría trata de
extraer patronos de la gráficas para desarrollar sistemas de compra y venta de acciones
que produzcan utilidad. No se interesan en las empresas e ignoran totalmente todo lo que
no sea información de precio y volumen.
Los fundamentalistas, por su parte, creen que mediante el análisis profundo de las
empresas y sus reportes de utilidad, dividendos, ventas, liquidez, etc. se puede evaluar
sus acciones. Su metodología es encontrar empresas subvaluadas para invertir en ellas
mientras su valor se corrige.
Ahora, el análisis técnico reconoce tres comportamientos del mercado. (A propósito, a lo
que llamamos mercado es al comportamiento del Dow Jones). Las tres formas que puede
tomar el mercado son: Trendy (con tendencia), Choppy (adireccional) y Volatile (volátil).
La diferencia entre estos comportamientos se basa en las gráficas del Dow. Si el Dow
viene en caída y lo vemos perdiendo puntos día tras día, un analista técnico diría que esta
Trendy hacia abajo. Si en cambio sube y baja sin dirección a modo de no saber a donde ir,
se le llama choppy. Los mercados choppys ocurren muy frecuentemente cuando la
especulación se limita a pequeños periodos dentro del día. Esto es producido por la
expectativa a algo que va a pasar en el corto plazo.
7. Anexos
Glosario
ACCIÓN
Título que representa la propiedad de su tenedor sobre una de las partes iguales en
las que se divide el capital social de una sociedad.
ACCIONES COMUNES
Son aquellas cuyos poseedores tienen voz y voto y derecho a percibir dividendos
después de las acciones preferentes.
ACCIONES DE TESORERÍA
Son las emitidas por una sociedad, que se encuentran pendientes de suscripción y
pago, las cuales, una vez suscritas y pagadas se convierten en acciones ordinarias.
ACCIONES PREFERENTES
Acciones cuyos poseedores tienen derecho a percibir utilidades de la compañía, antes
que las comunes. Si la compañía es líquida, tiene prioridad sobre éstas en el reembolso
del capital. Comúnmente tienen un dividendo fijo y acumulativo, y su derecho de voto está
limitado en ciertos aspectos.
ACCIONISTA
Es el propietario de una o varias acciones de una empresa constituida en sociedad
anónima o en comandita por acciones. También se emplea para designar la participación
en una asociación o en una sociedad regida por normas distintas a las que se aplican a
las sociedades mercantiles.
ACTIVO FINANCIERO
Son documentos que incorporan la titularidad de derechos sobre un bien fácilmente
convertible en dinero, el cual es negociado en mercados de capitales.
ADR´s
Recibo en el que se manifiesta que las acciones de una empresa no estadounidense
se tienen en depósito o están bajo control de una institución bancaria de los Estados
Unidos. Se usa para facilitar las transacciones de estas acciones en los mercados
estadounidenses y agilizar la transferencia de una acción fuera de los Estados Unidos.
AGENTE CORREDOR
Representante de una casa de corredores de bolsa autorizado para realizar en su
nombre operaciones en una bolsa.
AHORRO FINANCIERO
Parte del ahorro monetario que se canaliza por el sistema financiero formal.
Comprende depósitos a plazo, cuenta de ahorro, etc.
A LA VISTA
Expresión empleada en el cuerpo de los instrumentos negociables que indica que el
pago vence contra su presentación o demanda.
AMORTIZAR
Reducir el valor de un bien tangible de largo plazo.
ANOTACIÓN EN CUENTA
Nota contable efectuada en un registro electrónico, la cual es constitutiva de la
existencia de valores desmaterializados, así como de los derechos y obligaciones de sus
emisores y de sus legítimos propietarios.
ANTICIPO
Pago de una obligación antes de su fecha de vencimiento.
ARBITRAJE
Beneficio que resulta de las diferencia de precio cuando el mismo título valor o
moneda se negocia en dos o más mercados.
AVAL
Obligación contraida por una persona, la cual se compromete a garantizar por otra el
cumplimiento de una obligación mercantil; si no lo hace ésta, el avalista se encuentra en
los mismos casos y formas que la persona por quien salió garante.
BENEFICIARIO
Persona que goza de un derecho instituido a su favor por voluntad de la Ley o de una
persona capaz de disponer.
BIEN FUNGIBLE
La característica de esta clase de bienes es su posibilidad de reemplazo por otros de
la misma calidad y cantidad.
BODEGA FISCAL
Llamada también Almacén Privado de Depósito Fiscal, los cliente pueden guardar sus
mercaderías provenientes del exterior cuyos impuestos de importación se encuentran
pendientes de pago, facilitando al cliente, que pague los impuestos al momento de hacer
el retiro total o parcial de la mercadería.
BODEGA HABILITADA
Se utilizan las propias instalaciones del cliente a través de un contrato de
arrendamiento que se convierte en una extensión de las bodegas propias de la
Almacenadora. El propósito de crear este tipo de bodega por parte del cliente, es ocuparlo
como medio de financiamiento en contra del títulovalor, emitido por la Almacenadora, la
cual sirve como garantía ya que respalda la mercadería depositada.
BODEGA PROPIA
Llamada también Almacén Simple, se otorga este servicio a quienes necesitan
espacio donde guardar sus mercaderías, por lo tanto, la Almacenadora proporciona ese
espacio en sus propias instalaciones.
BOLSA DE VALORES
Lugar físico donde habitualmente se llevan a cabo operaciones con títulos valores.
Además son mercados organizados y especializados en los que a través de
intermediarios se realizan transacciones con títulos valores, cuyos precios se determinan
por las fuerzas de la oferta y la demanda.
BONO
Títulovalor que representa un crédito contra la entidad emisora. Los intereses que
pagan están sujetos a una tasa fija y no se vinculan al resultado del ejercicio económico.
Generalmente son emitidos a mediano y largo plazo.
BONO CERO CUPON
Es un bono que solamente hace un pago en efectivo, y éste es el valor nominal o a la
par, que es pagado al vencimiento.
BONO DE ALTO GRADO
Bono con una calificación de calidad que indica un bajo riesgo de crédito.
BONO EXIGIBLE
Bono que el poseedor puede vender al emisor a un precio fijo.
BURSÁTIL
Es un adjetivo que indica "relación con la bolsa". Cuando se usa para calificar un valor,
se pretende significar elevada bursatilidad, es decir, un valor que puede comprarse o
venderse con relativa facilidad y que tiene liquidez.
BURSATILIDAD
Medida de la liquidez de un valor, asociada con la relativa facilidad para comprarlo y
venderlo. Normalmente se evalúa a través del volumen e importe negociados, al mismo
tiempo que se considera la frecuencia con la que se realizan las operaciones.
CAMARA DE COMPENSACION
Institución que tiene la función de realizar las operaciones de compensación de
valores, es decir comparar las ordenes de compra y venta de los inversionistas, de tal
manera que permitan un eficiente procesamiento de las transacciones. Esta puede
realizarse mediante una compensación de cuenta bilateral o multilateral.
CAPITAL DE RIESGO
Modo de financiamiento temporales de capital en empresas de sectores generalmente
innovadores, de desarrollo e investigación.
CAPITAL CONTABLE
Valor intrínseco de una sociedad o de una acción. Se calcula como la diferencia entre
los activos y pasivos de la sociedad.
CAPITAL SOCIAL
Parte del capital contable que han aportado los accionista de una sociedad.
CAPITALIZACIÓN
Valor total de mercado de una acción común de una empresa, el cual es igual al
número de acciones vigentes multiplicadas por el precio y por la participación de la acción
en el mercado.
CAPITALIZACIÓN BURSÁTIL Corresponde al valor que el mercado asigna al
patrimonio de la empresa, según al precio al que se cotizan sus acciones. Resulta de
multiplicar el número de acciones en circulación de la sociedad emisora por el precio de
mercado.
CARTERA DE VALORES
Conjunto de títulosvalores de renta fija o variable, propiedad de una persona natural o
jurídica.
CARTERA EFICIENTE
Cartera que ofrece el rendimiento esperado más alto para cualquier nivel dado el
riesgo.
CASA DE CORREDORES DE BOLSA
Sociedad organizada y registrada conforme a la Ley del Mercado de Valores, para
realizar de manera habitual intermediación de valores, también denominadas casas de
corredores.
CLASIFICADORAS DE RIESGO
Sociedades mercantiles especializadas en análisis financiero, que tienen como
finalidad principal la clasificación de riesgo de los valores objeto de oferta pública, y a
difundir los resultados en el mercado financiero.
COLATERAL
Bienes prendados o hipotecados que aseguran el pago o cumplimiento de una
obligación.
COMISIÓN DEL CORREDOR
Cuota cargada por un intermediario en una transacción de compra o venta de un valor.
CONVERTIBILIDAD
Es la provisión de un contrato de un valor que permite que el propietario lo convierta
en otro valor o en otro tipo de valor.
CORRELACIÓN
Medida estadística de la extensión en la cual dos variables se mueven alrededor de
sus respectivos valores medios.
COSTO DE CAPITAL Es la tasa de descuento que sirve de límite mínimo para la
asignación de recursos financieros a nuevos proyectos de inversión, es decir, es el costo
de oportunidad de los fondos empleados en un proyecto.
COTIZACIÓN Precio resultado de la oferta y la demanda de un títulovalor en la Bolsa
de Valores. Corresponde a este organismo registrar las cotizaciones.
CUPONES
Documentos adheridos a cierto tipo de valores como los certificados de inversión y
que se utilizan para controlar el pago de intereses.
CURVA DE RENDIMIENTO
Representación gráfica de la relación entre el rendimiento en bonos de la misma
calidad de crédito pero de diferentes vencimientos.
DEPRECIACIÓN
Deducción gradual de un activo fijo a través de cargar a los costos y gastos una
proporción del costo original de dicho activo. También se dice que es la disminución o
pérdida del valor material o funcional de un activo fijo tangible motivada por la decadencia
física, por el deterioro o merma en al vida de servicios de los bienes, cuyo desgaste no se
ha cubierto con las reparaciones o con los reemplazos adecuados.
DERECHOS PATRIMONIALES
Derechos económicos derivados de la tenencia de un valor, tales como pagos de
intereses, dividendos, etc.
DERECHO DE SUSCRIPCIÓN
Este señala que los actuales accionistas de una sociedad, tienen el derecho
preferente de adquirir las acciones emitidas en virtud de un aumento de capital social;
sólo en el caso de que alguno de ellos no ejerza tal derecho, dichas acciones podrán ser
ofrecidas en venta a terceros.
DERECHO DE VOTO Significa que por cada acción poseída, el tenedor tiene derecho
a emitir un voto en las reuniones anuales de accionistas de la corporación o en las
reuniones especiales que puedan convocarse. Se asegura la transferencia temporal de
este derecho a votar mediante un instrumento conocido como poder.
DESMATERIALIZACIÓN Proceso por medio del cual, los títulosvalores son
representados por medio de anotaciones en cuenta y dejan de existir los certificados
impresos.
DESREGULAR
Reducir o eliminar el control gubernamental en algún sector de la economía.
DESREGULACIÓN
Eliminación de controles gubernamentales en algún sector de la economía.
DEUDORES MOROSOS
Cuenta que representa a todos aquellos deudores que se han excedido en el plazo de
pago previamente determinado.
DILUCIÓN
Es una disminución en la utilidad y activos de acción. Se produce cuando una
empresa emite nuevas acciones en una proporción mayor que las que crecen las
utilidades, se decreta un dividendo en acciones.
DIVERSIFICAR
Invertir en una variedad de activos cuyos niveles de rentabilidad tienden a no guardar
relación entre sí.
DIVIDENDOS
Pagos que las sociedades hacen a sus accionista cuando obtienen utilidades.
DUMPING Política comercial que consiste en realizar ventas en el extranjero a precio
inferior al costo de producción. es decir, significa ventas en mercado exterior a precio
inferior del que se cobra en el mercado interno, después de tomar en consideración el
transporte, los derechos y todos los demás costos.
EMISIÓN
Conjunto de valores que una empresa crea y pone en circulación.
EMISOR
Se denomina así a toda entidad que coloca valores en el mercado bursátil.
ENDOSO
Firma o anotación escrita al dorso de una valor documentario, por medio del cual una
persona transfiere a otra el poder de realización de dicho valor. Consta de: nombre del
endosatario, firma del endosante, clase de endoso, lugar y fecha.
ENTREGA CONTRA PAGO (DVP)
Proceso de intercambio simultáneo de títulos valores y valor monetario al liquidar una
operación en el mercado de valores.
ESPECULACIÓN
Compra y venta de acciones aprovechando las fluctuaciones de precios, con la
finalidad de obtener en el corto plazo beneficios superiores a los normales. Por su
naturaleza. Esta actividad conlleva un alto riesgo.
EVALUACIÓN DE PROYECTOS Técnica moderna que permite verificar ex-ante y ex-
post la bondad de las inversiones financieras; consta de: estudio del mercado,
disponibilidad de materiales, evaluación financiera, análisis de costos, beneficio social y
resumen.
FACTORING Es una alternativa financiero-administrativa que permite al empresario,
cualquiera que sea su actividad, ceder su cartera por vencer y obtener a cambio de ésta,
anticipos financieros sin crear endeudamiento, así como también los servicios
administrativos de gestión y cobranza, posibilitándole un adecuado manejo de sus flujos
de caja.
FIANZA
Obligación subsidiaria, afecta a otra principal, por lo que una persona se obliga a
pagar o cumplir por un tercero, en el caso de no hacerlo este.
FONDO DE INVERSIÓN
Patrimonio autónomo integrado por aportes de personas naturales o jurídicas,
entregado a una sociedad para que lo administre por cuenta y riesgo de los aportantes, la
que deberá invertir este patrimonio de conformidad a reglas establecidas en la normativa
emitida para regular dichas operaciones.
FONDOS DE INVERSIÓN ABIERTOS
Son aquellos que se caracterizan porque los aportantes pueden rescatar en cualquier
momento toda o parte de su inversión representada por certificados de participación de la
sociedad administradora.
FONDOS DE INVERSIÓN CERRADOS
Se caracterizan porque los aportantes no pueden rescatar su inversión representada
por certificados de participación, sino hasta el vencimiento del plazo estipulado para el
funcionamiento del fondo respectivo. Sin embargo, las participaciones gozan de liquidez
en el mercado secundario bursátil.
FONDO DE PENSIONES
Es el patrimonio que se constituye por la suma de las cotizaciones de los afiliados.
Incluye, cuando corresponda, los depósitos de ahorro voluntario, los aportes
suplementarios y los rendimientos producidos por las inversiones.
FONDOS MUTUOS
Fondo común de inversión. Fondo administrado por una compañía de inversiones que
recauda dinero de los cuotapartistas e invierte en acciones, bonos, opciones y
"commodities". Las cuotapartes se venden u compran en forma directa, por lo cual no
existe mercado secundario. Los fondos comunes de inversión varían en cuanto a los tipos
de inversiones que realizan y las comisiones que cobran.
FONDO OPERATIVO
El Art. 213 de la Ley de Instituciones de Crédito y Organizaciones Auxiliares lo define
como: "un monto de capital pagado y reservado de capital que juntamente con depósitos
o fianzas, constituidos y aprobados de acuerdo al Art. 210, representen, cuando menos el
dos y medio (2 ½) por ciento de los fondos, títulos o bienes que les confien sus clientes,
para pago, cobro, custodia o traslado".
GANANCIA DEL CAPITAL
Ganancia proveniente de un aumento de valor de mercado de una inversión.
GRUPO EMPRESARIAL
Aquél en que una sociedad o conjunto de sociedades tienen un controlador común,
quien actuando directa o indirectamente participa con el cincuenta por ciento como
mínimo en el capital accionario de cada una de ellas o que tienen accionistas en común
que, directa o indirectamente, son titulares del cincuenta por ciento como mínimo del
capital de otra sociedad, lo que permite presumir que la actuación económica y financiera
está determinada por intereses comunes o subordinados al grupo.
INDICE DE MERCADO
Medida basada en los precios y a menudo en el número de participaciones vigentes
de un número seleccionado de acciones que suponen transmitir información sobre el valor
relativo de las participaciones comerciales en un mercado.
INFLACIÓN
Se define como un aumento general y constante de los precios, imputable a diferentes
causas económicas. Se dice que hay una situación inflacionaria cuando la demanda
efectiva es superior a la oferta disponible.
INMOBILIZACIÓN
Concepto que implica la custodia y administración de títulos valores en una bóveda, a
fin de eliminar el movimiento físico de valores al momento de su negociación, pago de
derechos y amortización.
INVERSIÓN
Utilización de capital para generar más dinero, ya sea a través de la compra de
equipos, maquinaria, títulos valores, etc.
INVERSIONISTA INSTITUCIONAL
Bancos, financieras, administradoras de fondos de pensiones, compañías de seguros
u otras instituciones o sociedades que invierten en le mercado de valores.
INTERMEDIACIÓN DE VALORES
Compra o venta de valores por cuenta ajena, realizada de manera habitual por
persona jurídica autorizada.
LIQUIDEZ
Facilidad o dificultad para convertir en efectivo un título valor.
LEASING
El leasing es un moderno sistema de financiamiento destinado tanto a empresas como
a personas naturales. Consiste en un contrato de arriendo, a un plazo previamente
pactado, en el cual el arrendatario cancela cuotas mensuales que en su totalidad
amortizan el valor de los bienes. Al finalizar el contrato, el arrendatario tiene la opción de
adquirir el bien, cancelando la cuota de opción de compra la cual en la generalidad de los
casos equivale a una cuota más de contrato.
MACROTÍTULO
Valor único representativo de la totalidad de una emisión de valores representados por
medio de anotaciones en cuenta.
MATERIALIZACIÓN
Proceso por medio del cual, una emisión de valores anotados en cuenta, es impresa
en un documento convirtiéndolo en un titulovalor físico.
MERCADO DE DINERO
Es aquel mercado que incluye todas las formas de crédito a inversiones a corto plazo,
tales como los descuentos de documentos comerciales, los pagarés a corto plazo, los
descuentos de certificados de depósitos negociables, reportos, depósitos a la vista y
aceptaciones bancarias. En general los instrumentos del mercado de dinero se
caracterizan por un alto grado de seguridad en cuanto a recuperación del principal, ya que
son altamente negociables y tienen un alto nivel de riesgo.
MERCADO DE VALORES
Segmento del mercado de capitales al que concurren oferentes y demandantes de
valores mobiliarios, en donde éstos son transados desde su emisión hasta su extinción.
Está conformado por un mercado primario y un secundario.
MERCADO FINANCIERO
Mercado que permite la interconexión de los oferentes y demandantes de recursos
financieros. Conjunto de instituciones, normas, costumbres y personas que intervienen en
la canalización de dichos recursos
MERCADO PRIMARIO
Aquel en el que los emisores y compradores participan directamente o a través de
casas de corredores de bolsa, en la compra y venta de los valores ofrecidos al público por
primera vez.
MERCADO SECUNDARIO
Aquel en el que los valores son negociados por segunda o más veces. En él, los
emisores ya no son los oferentes de dichos valores.
MONETIZACIÓN
Propiedad que permite que un activo funcione como dinero, siendo este medio de
intercambio y una medida de valor.
OBLIGACIONES
Títulosvalores que representan un crédito de lal entidad emisora a favor del tenedor
del título. Son valores de renta fija, cuya rentabilidad no está condicionada al resultado
que pueda obtener el emisor en su gestión empresarial.
OPCIÓN DE VENTA
Provisión en un préstamo o valor de deuda que permite que el inversionista demande
el pago anticipado del principal del valor.
OPERACIÓN BURSÁTIL
Transacción de valores efectuada en el mercado bursátil de acuerdo con las normas
legales establecidas.
OPERACIONES ACORDADAS
Cuando en una operación intervienen dos puestos de bolsa diferentes, asumiendo
cada uno la posición de compra o venta del título valor negociado.
OPERACIONES DE COLOCACIÓN Y SUSCRIPCIÓN PRIMARIA
Las que se realizan mediante contrato financiero por los que una casa de corredores
de bolsa, por cuenta propia, refinancia, garantiza, suscribe y efectúa la colocación
primaria de valores.
ORDEN DE MERCADO
Es un mandato que debe ser ejecutado al menor precio posible en el mercado de la
Bolsa de Valores, precisamente el día en que la orden fue dada. Este mandato
generalmente obedece a la compraventa de los títulosvalores que cotizan las Casas de
Bolsa.
ORIGINADOR
Entidad que en un proceso de titularización se obliga a transferir los activos que
integrarán el patrimonio autónomo, en interés de la cual éste se conforma.
PAPELES A DESCUENTO
Títulosvalores representativos, que no generan intereses. Su rendimiento se obtiene
de la diferencia entre su valor de adquisición y su valor nominal.
PERÍODO DE VENCIMIENTO
También llamado "vencimiento", es el tiempo remanente en la vida planeada de un
valor.
PLAZO DE COLOCACIÓN
Término estipulado por el emisor para dar cumplimiento a las gestiones de colocación.
PLAZO DE MADURACIÓN
Término establecido por el emisor para la redención de un títulovalor en el cual se
retoma el monto total invertido más el valor correspondiente a los rendimientos obtenidos
por la inversión a lo largo del período
PRECIO DE MERCADO
Precio al cual se cotiza una acción en las bolsas de valores. Está determinado por la
oferta y la demanda de la acción y depende de la manera como el mercado evalúe el
desempeño del emisor y del entorno.
PRIMA DE RIESGO
Rendimiento adicional esperado en una inversión por aceptar el riesgo inherente a
ella, en contraposición de otra inversión sin riesgo.
PRESTATARIO
Sujeto pasivo del contrato de préstamo. El que recibe el dinero o la cosa en préstamo.
PRIMA DE LIQUIDEZ
Parte de la tasa de retorno requerida que compensa al inversionista por la dificultad y
costos percibidos de la venta del activo en el futuro.
PRIMA POR RIESGO DE INCUMPLIMIENTO
Parte de la tasa de retorno requerida que compensa al inversionista por la
probabilidad de que el emisor de un valor no realice todos los pagos prometidos.
REDIMIR
Retiro de un valor o pago del principal de acuerdo con la escritura de emisión. Acto de
liberar un valor o título de un gravámen.
REGISTRO PÚBLICO BURSÁTIL
Instrumento jurídico en el cual se asientan las personas, los valores y los actos que
señala la Ley del Mercado de Valores, con el objeto de que su información sea difundida
entre el público, para contribuir a la toma de decisiones financieras y en el logro de mayor
transparencia en el mercado bursátil.
RELACIONES EMPRESARIALES
Las que existen entre sociedades controlantes, finales, vinculantes o vinculadas; así
como, cuando mantienen vínculos de administración o responsabilidades crediticias que
hagan presumir la posibilidad de riesgos financieros comunes en los créditos que reciban,
o en la adquisición de los valores que emitan.
RENDIMIENTO
Medida de la ganancia obtenida sobre una inversión. Se plantea a través de tasas de
rendimiento.
RENDIMIENTO DEL PATRIMONIO
Razón de rentabilidad que mide el rendimiento o la utilidad por cada unidad de
inversión (colones o dólares), de patrimonio o de aporte de los accionistas, Es el resultado
de dividir la utilidad neta del período entre el patrimonio total.
RENTABILIDAD
La rentabilidad de una emisión de bonos es función del tipo de interés, del precio de
oferta y de la vida del bono. En los datos sobre bonos del mercado de capitales se indica
la rentabilidad desde la oferta inicial hasta el vencimiento.
RIESGO
Probabilidad de obtener resultados desfavorables de una inversión. El riesgo suele
asociarse con la incertidumbre.
RIESGO CREDITICIO
Es el riesgo que corren los inversionistas cuando participan en bolsa, como resultado
de que un participante es incapaz o no desea cumplir sus obligaciones en la fecha debida
o en cualquier otra. También puede derivarse del riesgo de crédito a terceros.
RIESGO DE CUSTODIA
Es generada por la pérdida de los títulos, cuando estos son documentos físicos,
generalmente se ocasiona por la insolvencia, la negligencia o la acción fraudulenta del
custodio.
RIESGO DE FALENCIA
Equivalente al riesgo de quiebra.
RIESGO DE LIQUIDEZ Es el riesgo de que no hayan suficientes activos líquidos para
cubrir las obligaciones exigibles en un momento determinado.
RIESGO DE PRECIO
Riesgo asociado con la inversión en un bono que se presenta cuando debe ser
vendida antes de su fecha de vencimiento a un precio que es desconocido, porque el
rendimiento a futuro se desconoce.
RIESGO EMPRESARIAL
Riesgo que corre una empresa de experimentar un período de ganancias reducidas y
hasta de quebrar.
RIESGO LEGAL
Es el que se puede general cambio en las leyes y regulaciones que rigen el mercado.
RIESGO OPERACIONAL
Es el riesgo de pérdidas potenciales, que puede darse como resultado de
inadecuados sistemas de control interno, fallas administrativas, fraudes o errores
humanos, fuga de información en los sistemas de comunicaciones, entre otros.
RIESGO SISTÉMICO
Con este riesgo se amenaza a todo el sistema, dado que el incumplimiento de un
participantes, arroja una cadena de incumplimientos, repercutiendo en la estabilidad de
todo el mercado.
RUEDAS
Sesiones de negociación que las bolsas efectúan periódicamente, para llevar a cabo
la compra y venta pública de valores conforme a la Ley del Mercado de Valores.
SOCIEDAD FILIAL
Aquélla en la que más del cincuenta por ciento de sus acciones pertenecen a otra
sociedad de capital, denominada controlante, o que pueda elegir o designar a la mayoría
de sus directores o administradores.
SOCIEDAD VINCULADA
Aquélla en la que otra sociedad, que se denomina vinculante, sin controlarla, participa
en su capital social, directamente o a través de otras sociedades, con más del diez por
ciento de las acciones con derecho de voto.
SOLIDEZ
Es un indicador de las veces que el activo total cubre las obligaciones totales de la
empresa, permitiendo medir la capacidad de hacer frente a los pasivos con la totalidad de
los activos. Se calcula dividendo el activo total de una empresa entre su pasivo total.
SOLVENCIA
Es índice muestra las veces que el activo circulante o de corto plazo cubre las
obligaciones de corto plazo y se calcula dividiendo el primero, activo circulante, entre el
segundo, pasivo circulante u obligaciones de corto plazo.
SPOT
Se aplica a los precios de las mercancías en el lugar y en fecha presentes para
entrega inmediata. Es lo contrario al término "futuros".
TASA DE DESCUENTO
Retorno esperado o requerido en base al cual se determina el valor del flujo de
efectivo esperado de un activo.
TASA DE INTERÉS
Rendimiento o costo expresado en porcentaje que otorga o causa un rendimiento.
TASA DE INTERÉS FLOTANTE
Cuando la tasa de interés pactada prevé su adecuación a las fluctuaciones de las
tasas de interés del mercado. Esta medida, busca el equilibrio para el acreedor y el
deudor en forma simultánea, ante la incertidumbre de las tasas de interés en el futuro.
Gracias a la taza flotante, el deudor se ve beneficiado si las tasas del mercado bajan y
asimismo, el acreedor se beneficia si estas suben.
TASA DE INTERÉS NEGATIVA
Se dice de una tasa de interés que es inferior a las tasas inflacionarias.
TASA DE INTERÉS POSITIVA
Se dice de la tasa de interés que es superior a la tasa inflacionaria.
TASA DE INTERÉS NOMINAL
Tasa de interés medida en términos de las unidades del principal y de las unidades
pagadas en intereses, sin tomar en cuenta sus cambios en poder de compra a lo largo de
la vida del préstamo.
TASA DE INTERÉS REAL
Tasa de retorno anual esperada o requerida que premia al inversionista por esperar o
por el tiempo.
TASA DE RENDIMIENTO
Ganancia que se obtiene por alguna inversión expresada en forma decimal o
porcentual.
TASA INTERNA DE RENDIMIENTO
Es aquella tasa que iguala los pagos recibidos por una inversión, con los pagos
hechos para la misma.
TASA LIBOR
London Inter-Bank Offered Rate, tasa de depósito ofrecida entre bancos dentro del
mercado de euromonedas en Londres.
TASA PRIMA (PRIME RATE)
La tasa de interés que cargan los bancos estadounidenses a sus clientes más
selectos. También llamada tasa preferencial.
TITULARIZACIÓN
Consiste en dar forma de instrumento transable a alguna obligación específica no
transable, tal como una cartera de créditos bancarios o de cuentas por cobrar. Implica, por
lo tanto, emitir un título homogéneo con sus propios plazos y tasas.
UNDERWRITING
Operaciones que se realizan mediante contrato financiero por los que una Casa de
Corredores de Bolsa, por cuenta propia, prefinancia, garantiza, suscribe o efectúa la
colocación primaria de valores.
VALOR EN LIBROS
Valor intrínseco de las acciones de una sociedad. Se calcula restando a los activos
totales el total de pasivos. Es sinónimo de capital contable.
VALOR NOMINAL
Valor facial de un título, según aparece especificado en el mismo, el cual puede ser
diferente de su valor de mercado o de su valor en libros.
VALORES
Las acciones, las obligaciones negociables y demás títulosvalores.
VALOR PRESENTE
Es el valor actual de los flujos de fondos futuros descontados a una tasa de
descuento.
VALORES SERIADOS
Aquellos emitidos en conjunto que guarden relación entre por corresponder a una
misma serie y que posean idénticas características tales como, fecha de vencimiento,
tasa de interés, tipo de amortización, condiciones de rescate, garantías y tipos de
reajuste, y que, por lo tanto, concedan iguales derechos a sus tenedores. WARRANTS
Son los títulos emitidos simultáneamente con el Certificado de Depósito, que representa
garantía o prenda de las mercancías depositadas en un almacén, confiriéndole derechos
sobre éstas.
Empresas que Conforman el Indice Dow Jones
Símbolo Nombre de la Compañía
1 AA Alcoa Inc
2 AXP American Express Company
3 BA Boeing Co (The)
4 C Citigroup Inc
5 CAT Caterpillar Inc
6 DD Du Pont (EI) De Nemours & Co
7 DIS Disney (The Walt) Holding Co
8 EK Eastman Kodak Co
9 GE General Electric Co
10 GM General Motors Corporation
11 HD Home Depot
12 HON Honeywell International, corp.
13 HWP Hewlett-Packard Co
14 IBM International Business Machines
Corp
15 INTC Intel Corp
16 IP International Paper Co
17 JNJ Johnson & Johnson
18 JPM Morgan (JP) & Co Inc
19 KO Coca Cola Co
20 MCD Mc Donald's Corp
21 MMM Minnesota Mining & Mfg Co
22 MO Philip Morris Companies Inc
23 MRK Merck & Co Inc
24 MSFT Microsoft Co
25 PG Proctor & Gamble Co
26 SBC SBC Communications
27 T AT&T Corp
28 UTX United Technologies Corp.
39 WMT WalMart Co.
30 XOM Exxon Mobil Corp
1.1. Empresas que Conforman el Indice Nasdaq
Símbolo Nombre de la Compañía Símbolo Nombre de la Compañía
1 T AT&T Corp HWP Hewlett-Packard
2 AA Alcoa Inc. HD Home Depot
3 ATI Allegheny Technologies Inc. HM Homestake Mining
4 AEP American Electric Power HON Honeywell
5 AXP American Express INTC Intel Corp.
6 AGC American General IBM International Bus.
Machines
7 AIG American Int'l. Group IFF International Flav/Frag
8 AMGN Amgen IP International Paper
9 ARC Atlantic Richfield JNJ Johnson & Johnson
10 AVP Avon Products KM K mart
11 BHI Baker Hughes LTD Limited, Inc.
12 ONE Bank One Corp. LU Lucent Technologies
13 BAC Bank of America Corp. MKG Mallinckrodt Inc.
14 BAX Baxter International Inc. MAY May Dept. Stores
15 BEL Bell Atlantic MCD McDonald's Corp.
16 BS Bethlehem Steel MRK Merck & Co.
17 BDK Black & Decker Corp. MER Merrill Lynch
18 BA Boeing Company MSFT Microsoft Corp.
19 BCC Boise Cascade MMM Minn. Mining & Mfg.
20 BMY Bristol-Myers Squibb MTC Monsanto Company
21 BC Brunswick Corp. NSM National Semiconductor
22 BNI Burlington Northern Santa Fe
Corp. NSC Norfolk Southern Corp.
23 CBS CBS Corp. NT Nortel Networks Corp.
24 CI CIGNA Corp. OXY Occidental Petroleum
25 CPB Campbell Soup ORCL Oracle Corp.
26 CEN Ceridian Corp. PEP PepsiCo Inc.
27 CHA Champion International PNU Pharmacia & Upjohn, Inc.
28 CSCO Cisco Systems PRD Polaroid Corp.
29 C Citigroup Inc. PG Procter & Gamble
30 CGP Coastal Corp. RAL Ralston-Ralston Purina Gp
31 KO Coca Cola Co. RTN.B Raytheon Co.
32 CL Colgate-Palmolive ROK Rockwell International
33 COL Columbia/HCA Healthcare
Corp. SLE Sara Lee Corp.
34 CSC Computer Sciences Corp. SLB Schlumberger Ltd.
35 DAL Delta Air Lines S Sears, Roebuck & Co.
36 DOW Dow Chemical SO Southern Co.
37 DD Du Pont (E.I.) TAN Tandy Corp.
38 EK Eastman Kodak TEK Tektronix Inc.
39 ETR Entergy Corp. TXN Texas Instruments
40 XOM Exxon Mobil Corp. TOY Toys R Us Hldg. Cos.
41 FDX FDX Holding Corp. USB U.S. Bancorp
42 FLR Fluor Corp. UCM Unicom Corp.
43 F Ford Motor UIS Unisys Corp.
44 GD General Dynamics UTX United Technologies
45 GE General Electric WMT Wal-Mart Stores
46 GM General Motors DIS Walt Disney Co. (The)
47 HAL Halliburton Co. WFC Wells Fargo & Co. (New)
48 HET Harrah's Entertainment WY Weyerhaeuser Corp.
49 HIG Hartford Financial Svc.Gp. WMB Williams Cos.
50 HNZ Heinz (H.J.) XRX Xerox Corp.
Empresas que Conforman el Indice S&P500
Símbol Nombre Simbo Nombre Simbo Nombre
COMS 3Com Corp. AOC Aon Corp. HRB Block H&R
ABT Abbott Labs APA Apache Corp. BMCS BMC Software
ADPT Adaptec, Inc. AAPL Apple Computer BA Boeing Company
ADCT ADC
Telecommunications AMAT Applied Materials BCC Boise Cascade
ADBE Adobe Systems ADM Archer-Daniels-
Midland BSX Boston Scientific
AMD Advanced Micro
Devices ACK Armstrong World BGG Briggs & Stratton
AES AES Corp. ASH Ashland Inc. BMY Bristol-Myers Squibb
AET Aetna Inc. AFS Associates First
Capital BF.B Brown-Forman Corp.
AFL AFLAC Inc. T AT&T Corp. BC Brunswick Corp.
APD Air Products &
Chemicals ARC Atlantic Richfield BNI Burlington Northern Santa
Fe Corp.
ACV Alberto-Culver ADSK Autodesk, Inc. BR Burlington Resources
ABS Albertson's AUD Automatic Data
Processing Inc. CS Cabletron Systems
AL Alcan Aluminium Ltd. AZO AutoZone Inc. CPB Campbell Soup
AA Alcoa Inc. AVY Avery Dennison Corp. COF Capital One Financial
ATI Allegheny
Technologies Inc. AVP Avon Products CAH Cardinal Health, Inc.
AGN Allergan, Inc. BHI Baker Hughes CCL Carnival Corp.
AW Allied Waste Industries BLL Ball Corp. CPL Carolina Power & Light
ALL Allstate Corp. BAC Bank of America Corp. CAT Caterpillar Inc.
AT ALLTEL Corp. BK Bank of New York CBS CBS Corp.
AZA ALZA Corp. Cl. A ONE Bank One Corp. CD Cendant Corporation
AHC Amerada Hess BCR Bard (C.R.) Inc. CTX Centex Corp.
AEE Ameren Corp. ABX Barrick Gold Corp. CSR Central & South West
AOL America Online BOL Bausch & Lomb CTL CenturyTel, Inc.
AEP American Electric
Power BAX Baxter International
Inc. CEN Ceridian Corp.
AXP American Express BBT BB&T Corporation CHA Champion International
AGC American General BSC Bear Stearns Cos. SCH Charles Schwab
AM American Greetings Cl
ABDX Becton, Dickinson CMB Chase Manhattan
AHP American Home
Products BBBY Bed Bath & Beyond CHV Chevron Corp.
AIG American Int'l. Group BEL Bell Atlantic CB Chubb Corp.
AMGN Amgen BLS BellSouth CI CIGNA Corp.
AMR AMR Corp. BMS Bemis Company CINF Cincinnati Financial
ASO AmSouth
Bancorporation BBY Best Buy Co., Inc. CIN CINergy Corp.
APC Anadarko Petroleum BFO BestFoods Inc. CC Circuit City Group
ADI Analog Devices BS Bethlehem Steel CSCO Cisco Systems
ANDW Andrew Corp. BMET Biomet, Inc. C Citigroup Inc.
BUD Anheuser-Busch BDK Black & Decker Corp. CTXS Citrix Systems
CCU Clear Channel
Communications DRI Darden Restaurants FD Federated Dept. Stores
CLX Clorox Co. DH Dayton Hudson FITB Fifth Third Bancorp
CMS CMS Energy DE Deere & Co. FDC First Data
CGP Coastal Corp. DELL Dell Computer FTU First Union Corp.
KO Coca Cola Co. DPH Delphi Automotive
Systems FSR Firstar Corporation
CCE Coca-Cola Enterprises DAL Delta Air Lines FE FirstEnergy Corp.
CL Colgate-Palmolive DLX Deluxe Corp. FBF FleetBoston Financial
Corp.
CG Columbia Energy
Group DDS Dillard Inc. FLE Fleetwood Enterprises
COL Columbia/HCA
Healthcare Corp. DG Dollar General FPC Florida Progress
CMCS
K
Comcast Class A
Special D Dominion Resources FLR Fluor Corp.
CMA Comerica Inc. DNY Donnelley (R.R.) &
Sons FMC FMC Corp.
CPQ COMPAQ Computer DOV Dover Corp. F Ford Motor
CA Computer Associates
Intl. DOW Dow Chemical FJ Fort James Corp.
CSC Computer Sciences
Corp. DJ Dow Jones & Co. FO Fortune Brands, Inc.
CPWR Compuware Corp. DTE DTE Energy Co. FWC Foster Wheeler
CMVT Comverse Technology DD Du Pont (E.I.) FPL FPL Group
CAG ConAgra Inc. DUK Duke Energy BEN Franklin Resources Inc.
COC.
BConoco Inc. DNB Dun & Bradstreet
Corp. (New) FCX Freeport-McMoran
Copper & Gold
CNC Conseco Inc. EFU Eastern Enterprises GCI Gannett Co.
ED Consolidated Edison
Hldgs. EMN Eastman Chemical GPS Gap (The)
CNG Consolidated Natural EK Eastman Kodak GTW Gateway, Inc.
Gas
CNS Consolidated Stores ETN Eaton Corp. GD General Dynamics
CEG Constellation Energy
Group ECL Ecolab Inc. GE General Electric
CBE Cooper Industries EIX Edison Int'l GIC General Instrument Corp.
CTB Cooper Tire & Rubber EDS Electronic Data
Systems GIS General Mills
RKY Coors (Adolph) EPG El Paso Energy GM General Motors
GLW Corning Inc. EMC EMC Corp. GPC Genuine Parts
COST Costco Wholesale
Corp. EMR Emerson Electric GP Georgia-Pacific Group
CCR Countrywide Credit
Industries EC Engelhard Corp. G Gillette Co.
CR Crane Company ENE Enron Corp. GBLX Global Crossing
CCK Crown Cork & Seal ETR Entergy Corp. GDW Golden West Financial
CSX CSX Corp. EFX Equifax Inc. GR Goodrich (B.F.)
CUM Cummins Engine Co.,
Inc. XOM Exxon Mobil Corp. GT Goodyear Tire & Rubber
CVS CVS Corp. FNM Fannie Mae GPU GPU Inc.
DCN Dana Corp. FDX FDX Holding Corp. GRA Grace (W.R.) & Co.(New)
DHR Danaher Corp. FRE Federal Home Loan
Mtg. GWW Grainger (W.W.) Inc.
GAP Great A & P JOS Jostens Inc. MDR McDermott International
GLK Great Lakes Chemical KM K mart MCD McDonald's Corp.
GTE GTE Corp. KSU Kansas City Southern
Ind. MHP McGraw-Hill
GDT Guidant Corp. KBH Kaufman & Broad
Home Corp.
WCO
MMCI WorldCom
HAL Halliburton Co. K Kellogg Co. MCK McKesson HBOC Inc.
H Harcourt General Inc. KMG Kerr-McGee MEA Mead Corp.
HET Harrah's Entertainment KEY KeyCorp UMG MediaOne Group Inc.
HIG Hartford Financial
Svc.Gp. KMB Kimberly-Clark MDT Medtronic Inc.
HAS Hasbro Inc. KLAC KLA-Tencor Corp. MEL Mellon Financial Corp.
HRC HEALTHSOUTH Corp. KRI Knight-Ridder Inc. MRK Merck & Co.
HNZ Heinz (H.J.) KSS Kohl's Corp. MDP Meredith Corp.
HP Helmerich & Payne KR Kroger Co. MER Merrill Lynch
HPC Hercules, Inc. LEG Leggett & Platt MTG MGIC Investment
HSY Hershey Foods LEH Lehman Bros. Hldgs. MU Micron Technology
HWP Hewlett-Packard LXK Lexmark Int'l. Group A MSFT Microsoft Corp.
HLT Hilton Hotels LLY Lilly (Eli) & Co. MZ Milacron Inc.
HD Home Depot LTD Limited, Inc. MIL Millipore Corp.
HM Homestake Mining LNC Lincoln National MMM Minn. Mining & Mfg.
HON Honeywell
International Inc. LIZ Liz Claiborne, Inc. MIR Mirage Resorts
HI Household
International LMT Lockheed Martin Corp. MOLX Molex Inc.
HUM Humana Inc. LTR Loews Corp. MTC Monsanto Company
HBAN Huntington
Bancshares LDG Longs Drug Stores JPM Morgan (J.P.) & Co.
IKN IKON Office Solutions LPX Louisiana Pacific MWD Morgan Stanley, Dean
Witter & Co.
ITW Illinois Tool Works LOW Lowe's Cos. MOT Motorola Inc.
RX IMS Health Inc. LSI LSI Logic NGH Nabisco Group Hldgs.
N Inco, Ltd. LU Lucent Technologies NC NACCO Ind. Cl. A
IR Ingersoll-Rand MKG Mallinckrodt Inc. NCC National City Corp.
INTC Intel Corp. HCR HCR Manor Care NSM National Semiconductor
IBM International Bus.
Machines MAR Marriott Int'l. (New) NSI National Service Ind.
IFF International Flav/Frag MMC Marsh & McLennan NAV Navistar International
Corp.
IP International Paper MAS Masco Corp. NTAP Network Appliance
IPG Interpublic Group MAT Mattel, Inc. NCE New Century Energies
IIN ITT Industries, Inc. MAY May Dept. Stores NYT New York Times Cl. A
JP Jefferson-Pilot MYG Maytag Corp. NWL Newell Rubbermaid Inc.
JNJ Johnson & Johnson MBI MBIA Inc. NEM Newmont Mining
JCI Johnson Controls KRB MBNA Corp. NXTL NEXTEL Communications
NMK Niagara Mohawk Hldgs
Inc. PNU Pharmacia & Upjohn,
Inc. SWY Safeway Inc.
GAS NICOR Inc. PD Phelps Dodge SLE Sara Lee Corp.
NKE NIKE Inc. MO Philip Morris SBC SBC Communications Inc.
JWN Nordstrom P Phillips Petroleum SGP Schering-Plough
NSC Norfolk Southern Corp. PNW Pinnacle West Capital SLB Schlumberger Ltd.
NT Nortel Networks Corp. PBI Pitney-Bowes SFA Scientific-Atlanta
NSP Northern States Power PDG Placer Dome Inc. SEG Seagate Technology
NTRS Northern Trust Corp. PNC PNC Bank Corp. VO Seagram Co. Ltd.
NOC Northrop Grumman
Corp. PRD Polaroid Corp. SEE Sealed Air Corp.(New)
NOVL Novell Inc. PCH Potlatch Corp. S Sears, Roebuck & Co.
NUE Nucor Corp. PPL PP & L Resources SRE Sempra Energy
OXY Occidental Petroleum PPG PPG Industries SRV Service Corp.
International
ODP Office Depot PX Praxair, Inc. SMS Shared Medical Systems
OK Old Kent Financial PG Procter & Gamble SHW Sherwin-Williams
OMC Omnicom Group PGR Progressive Corp. SIAL Sigma-Aldrich
OKE ONEOK Inc. PVN Providian Financial
Corp. SGI Silicon Graphics
ORCL Oracle Corp. PEG Public Serv. Enterprise
Inc. SLM SLM Holding Corp.
OWC Owens Corning PHM Pulte Corp. SNA Snap-On Inc.
OI Owens-Illinois OAT Quaker Oats SLR Solectron Corp.
PCAR PACCAR Inc. QCO
MQUALCOMM Inc. SO Southern Co.
PTV Pactiv Corporation QTRN Quintiles Transnational SOTR SouthTrust Corp.
PWJ PaineWebber Group RAL Ralston-Ralston Purina
Gp LUV Southwest Airlines
PLL Pall Corp. RTN.B Raytheon Co. SMI Springs Industries Inc.
PMTC Parametric Technology RBK Reebok International FON Sprint Corp. FON Group
PH Parker-Hannifin RGBK Regions Financial
Corp. PCS Sprint Corp. PCS Group
PAYX Paychex Inc. REI Reliant Energy STJ St Jude Medical
PEB PE Corp.-PE
Biosystems Group RNB Republic New York SPC St. Paul Cos.
PE PECO Energy Co. RLM Reynolds Metals SWK Stanley Works
JCP Penney (J.C.) RAD Rite Aid SPLS Staples Inc.
PGL Peoples Energy ROK Rockwell International STT State Street Corp.
PSFT PeopleSoft Inc. ROH Rohm & Haas SUB Summit Bancorp
PBY Pep Boys RDC Rowan Cos. SUN
WSun Microsystems
PEP PepsiCo Inc. RD Royal Dutch Petroleum SUN Sunoco Inc.
PKI PerkinElmer, Inc. RML Russell Corp. STI SunTrust Banks
PFE Pfizer, Inc. R Ryder System SVU Supervalu Inc.
PCG PG&E Corp. SAFC SAFECO Corp. SNV Synovus Financial
SYY Sysco Corp. UCL Unocal Corp.
TROW T. Rowe Price
Associates UNM UNUMProvident Corp.
TAN Tandy Corp. USW US West Inc.
TEK Tektronix Inc. U USAirways Group Inc.
TLAB Tellabs, Inc. UST UST Inc.
TIN Temple-Inland MRO USX-Marathon Group
THC Tenet Healthcare Corp. X USX-U.S. Steel Group
TER Teradyne, Inc. VFC V.F. Corp.
TX Texaco Inc. VIA.B Viacom Inc.
TXN Texas Instruments VMC Vulcan Materials
TXU Texas Utilities
Hldg.Cos. WB Wachovia Corp.
TXT Textron Inc. WMT Wal-Mart Stores
TMO Thermo Electron WAG Walgreen Co.
TNB Thomas & Betts DIS Walt Disney Co.
TWX Time Warner Inc. WLA Warner-Lambert
TMC Times Mirror WM Washington Mutual,
Inc.
TKR Timken Co. WMI Waste Management
(New)
TJX TJX Companies Inc. WPI Watson
Pharmaceuticals
TMK Torchmark Corp. WLP WellPoint Health
Networks
TOS Tosco Corp. WFC Wells Fargo & Co.
(New)
TOY Toys R Us Hldg. Cos. WEN Wendy's International
TRB Tribune Co. W Westvaco Corp.
YUM TRICON Global
Restaurants WY Weyerhaeuser Corp.
TRW TRW Inc. WHR Whirlpool Corp.
TUP Tupperware Corp. WLL Willamette Industries
TYC Tyco International WMB Williams Cos.
USB U.S. Bancorp WIN Winn-Dixie
UCM Unicom Corp. WTH
GWorthington Ind.
UN Unilever N.V. WWY Wrigley (Wm) Jr.
UK Union Carbide XRX Xerox Corp.
UNP Union Pacific XLNX Xilinx, Inc.
UPR Union Pacific
Resources Group YHOO Yahoo! Inc.
UPC Union Planters
UIS Unisys Corp.
UNH United HealthCare
Corp.
UTX United Technologies
Compañías Inscritas en la Bolsa de Valores de El Salvador
Sector Financiero
Scotiabank de El Salvador, S.A.
Banco Agricola de El Salvador, S.A.
Banco Centroamericano de Integración Económica -BCIE-
Banco Cuscatlán, S.A.
Banco de Comercio de El Salvador, S.A.
Banco Capital, S.A.
Banco Hipotecario de El Salvador, S.A.
Banco Salvadoreño, S.A.
Banco Americano, S.A.
Banco Promerica, S.A.
Banco Central de Reserva de El Salvador Banco
Multisectorial de Inversiones Banco de Fomento Agropecuario
Banco UNO S.A.
Banco Credomatic, S.A.
Bancos Centrales de Centroamérica Estados Centroamericanos Financiera Calpiá,
S.A.
Sector Industrial
Cemento de El Salvador, SA de C.V. (CESSA)
Ingenio La Cabaña, S.A.
Ingenio La Magdalena, S.A.
Ingenio Chaparrastique,
S.A. Ingenio Chanmico, S.A.
Ingenio Central Azucarero Jiboa, S.A. de C.V.
Comercial Exportadora, S.A. de C.V. (COEX)
Planta de Torrefacción de Café, S.A. de C.V.
Sector Comercial
Muebles Metalicos Prado, S.A. de C.V.
Munguía, S.A.
Almacenes Schwartz, S.A de C.V.
Sector Servicios
Credomatic de El Salvador, S.A. de C.V.
Inversiones SIMCO, S.A de C.V.
Mercado de Valores de El Salvador, S.A. de C.V.-BVES-
Metrocentro, S.A de C.V.
Almacenes de Desarrollo
Sector Electrónico
Compañía de Alumbrado Eléctrico de San Salvador -CAESS-
Distribuidora de Electricidad del Sur, S.A. de C.V. -DELSUR-
Empresa Eléctrica de Oriente, S.A. de C.V. -EEO-
Administradoras de Fondos y Pensiones
AFP CONFIA
AFP CRECER
Sector Telecomunicaciones
Telefónica El Salvador, S.A. de C.V.
CTE Antel TELECOM, S.A. de C.V.
Sector Gubernamental
Ministerio de Hacienda
Fondo Social para la Vivienda
Alcaldía Municipal de San Salvador
Compañías de Seguros
Aseguradora Agrícola Comercial, S.A.-ACSA-
Compañía General de Seguros, S.A.
Seguros Universales, S.A.
Aseguradora Popular, S.A.
La CentroAmericana, S.A.
AIG Unión y Desarrollo, S.A.
Internacional de Seguros, S.A.
Anglo Salvadoreña de Seguros, S.A.
Aseguradora Suiza Salvadoreña, S.A.-ASESUISA-
Seguros e Inversiones, S.A. -SISA-
Casas Corredoras de Bolsa de El Salvador
COMISIONES MAXIMAS PUBLICADAS POR LAS CASAS DE CORREDORES JUNIO DEL 2001
CASA DE CORREDORES PRIMARIO SECUNDAR
IO
REPORTO
S
ADMON. DE
CARTERA ASESORIA
MENSUAL ANUAL FINANCIER
A
ABC VALORES S.A DE C.V 2.0%+IVA 3.0%+IVA 3.0%+IVA 0 0 3.0%+IVA
ACCIONES Y VALORES, S.A.
DE C.V. 3.0%+IVA 5.0%+IVA 5.0%+IVA 0.50%+IVA 0.00%
Portafolio depósito a plazo(por
retiro) 0% 0% 0% 0.50% 0.00% 0
AHORROMET VALORES S.A. 1.00% 3.00% 3.00% 0 0 3.00%
MULTIFONDOS 0.00% 0.00% 0.00% 0 0
ASESORES DE
INVERSION,S.A. DE C.V. 1.0%+IVA 5.0%+IVA 5.0%+IVA 0 0 5.0%+IVA
BANCASA VALORES S.A. 2.0%+IVA 2.0%+IVA 2.0%+IVA 0 0
INVERSIONES BANCO (EX-
BONCEL) 2.0%+IVA 5.0%+IVA 5.0%+IVA 0.40% 0 5.0%+IVA
BURSABAC,S.A. DE C.V. 2.0%+IVA 3.0%+IVA 2.0%+IVA 0 0 2.0%+IVA
CAPITAL, S.A. 2.0%+IVA 3.0%+IVA 2.0%+IVA 0.50% 0 2.0%+IVA
CITIVALORES DE EL
SALVADOR,S.A DE C.V. 2.50%+IVA 2.0%+IVA 2.0%+IVA 0 0 3.0%+IVA
INVERSIONES CUSCATLAN,
S.A. DE C.V. 1.13% 2.26% 4.00% 0.576% 0
Saldos Mayores de ¢
10,000.00 0.00% 0.00% 0.00% 0.856% 0 0
Saldos Menores de ¢
10,000.00 0.00% 0.00% 0.00% 0.565% 0 0
Cuenta Futuro 0.00% 0.00% 0.00% 16.950% 0 0
INVERSIONES BURSATILES
CREDOMATIC,S.A. DE C.V. 2.0%+IVA 3.0%+IVA 2.0%+IVA 0.00% 0 2.0%+IVA
INVERSIONES TECNICO
BURSATIL S.A. 2.0%+IVA 6.0%+IVA 6.0%+IVA 0 0 6.0%+IVA
LAFISE VALORES DE EL
SALVADOR S.A DE C.V 1.50%+IVA 1.75%+IVA 1.75%+IVA 0 0 0
OPERACIONES BURSATILES
DE C.A. S.A. DE C.V. 2.0%+IVA 3.0%+IVA 0.83%+IVA 0.80%+IVA 0 0
ROBLE ACCIONES Y
VALORES S.A. 3.0%+IVA 3.0%+IVA 3.0%+IVA 0 0 0
SALVADOREÑA DE
VALORES,S.A.DE C.V. 1.0%+IVA 2.0%+IVA 2.0%+IVA 0.00% 0 0
SERVICIOS GENERALES
BURSATILES S.A. 1.0%+ IVA 5.0%+IVA 6%+IVA 0 0 5.0%+IVA
Plan Rentable Individual (SAP-
PRI) 0% 0% 0% 1.75% 0.00% 0
Plan Rentable Corportivo
(SAP-PRC) 0% 0% 0% 1.00% 0.0% 0
TRANSACCIONES
BURSATILES S.A. 2.0%+IVA 2.0%+IVA 2.0%+IVA 0 0% 0
UNIVALORES DE EL
SALVADOR S.A 1.0%+IVA 1.0%+IVA 1.0%+IVA 0 0% 1.0%+IVA
FUENTE: Publicaciones de las casas de corredores de bolsa en los Periódicos de mayor circulación.
Nota: Los porcentajes que no tienen "+IVA" ya tienen el impuesto incluido.
8. Bibliografía
Curso de Bolsa
Editorial Gestión 2000, 1era. Edición
Año 2,002
http://www.bolsadequito.com/bolsa/html/respuestas/bolsa.html
http://money.msn.es/bolsa/mercados/temas/referencias/bolsa/introduccion/default.asp
http://www.gestiopolis.com/recursos/experto/catsexp/pagans/eco/no
%2013/dowjones.htm
http://www.alfil.com/preguntas/
http://www.sudaval.com/boletines/boletin_octubre_2001.htm
http://www.ide.edu.ec/publicaciones/economia/oct2001/capacitacion.htm
http://www.gestiopolis.com/recursos/experto/catsexp/pagans/fin/no2/nasdaq.htm
http://www.condusef.gob.mx/revista/proteja/art_bursatil/reporto_valores.htm
http://www.bves.com.sv
http://www.superval.gob.sv/
http://www.terra.com/finanzas/articulo/html/fin516.htm
Trabajo enviado por:
Br. Salvador Angel Rodríguez
Santa Ana, 9 de Mayo de 2003

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Rodríguez Salvador Angel. (2004, enero 1). Bolsa de valores y mercado bursátil. Recuperado de http://www.gestiopolis.com/bolsa-de-valores-y-mercado-bursatil/
Rodríguez, Salvador Angel. "Bolsa de valores y mercado bursátil". GestioPolis. 1 enero 2004. Web. <http://www.gestiopolis.com/bolsa-de-valores-y-mercado-bursatil/>.
Rodríguez, Salvador Angel. "Bolsa de valores y mercado bursátil". GestioPolis. enero 1, 2004. Consultado el 30 de Agosto de 2015. http://www.gestiopolis.com/bolsa-de-valores-y-mercado-bursatil/.
Rodríguez, Salvador Angel. Bolsa de valores y mercado bursátil [en línea]. <http://www.gestiopolis.com/bolsa-de-valores-y-mercado-bursatil/> [Citado el 30 de Agosto de 2015].
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