Una empresa es un conjunto de capital, trabajo y técnicas que se conjugan para realizar una actividad económica con ánimo de lucro. Entendiendo este concepto, se podrá observar que una empresa tiene como objetivo el lucro de la inversión que se realizó para la ejecución de dicha actividad y que los dueños o inversionistas están esperando que el lucro que obtengan de esta actividad incremente sus riquezas.
La ejecución de la actividad económica o del objeto social de la
empresa, se realiza con la intervención de cuatro grandes áreas:
1. Producción: que es la encargada de elaborar los productos (bienes o
servicios) con eficiencia, eficacia y productividad. Su objetivo está
encaminado a la satisfacción de los clientes.
2. Recursos Humanos: que es el encargado de ofrecerle una adecuada
retribución a los trabajadores por su aporte dentro del proceso, no solo
en dinero sino en bienestar, dirigiéndose así hacia los empleados.
3. Mercadeo: al que le corresponde colocar el producto en el mercado,
velando por la satisfacción del cliente.
4. Financiera: que es el área a la cual le corresponde velar por el
ánimo de lucro de la empresa apoyando con responsabilidad social a los
demás departamentos. De aquí se desprende que el objetivo básico
financiero sea el de maximizar la riqueza de los dueños o lo que es lo
mismo el valor de la empresa.
Pero cuánto vale una empresa? Generalmente se piensa que equivale al
valor de sus activos, pero en realidad el valor de la empresa depende de
varios factores:
1. Factor Financiero: como se dijo anteriormente la empresa busca un lucro constante con una inversión inicial, ese lucro que puede llamarse flujo de caja libre, son los ingresos que genera la operación después de reponer el capital de trabajo y que se destina para atender el servicio de la deuda y repartir utilidades entre los socios. El capital de trabajo son los recursos que necesita la empresa para su correcto funcionamiento y matemáticamente se expresa como la relación entre las cuentas por cobrar, más los inventarios menos las cuentas por pagar a proveedores. Está obviamente, en directa relación con las ventas y por lo tanto cuando se planee un incremento de ventas debe planearse necesariamente un incremento en el capital neto de trabajo que debe salir del flujo de caja.
Este flujo de caja libre combinado con el costo del dinero en un
momento dado, determinará el valor de la empresa, ya que los
inversionistas querrán seguir obteniendo dicho monto llevando un capital
dado a otra inversión con una tasa esperada. Esta tasa, llamada tasa de
interés no es estable y depende de muchos factores económicos nacionales
e internacionales que están fuera del alcance de la empresa, por lo
tanto, aunque se puede calcular un valor financiero de una empresa, este
valor puede verse afectado enormemente de un día para otro. Por ejemplo,
una empresa que tiene un flujo de caja libre de $1.000 y la tasa de
interés está en 1% mensual tiene un valor de = $100.000. Este valor es
independiente del costo de los activos que posea, porque es en realidad
el resultado de una operación con dichos activos y no los activos en sí.
Si las circunstancias económicas cambian y la tasa de interés sube, por
ejemplo a 2%, afectaría inmediatamente el valor de la empresa, así:
$1000/0.02 = $50.000 contra $100.000 que costaba anteriormente.
Por lo anterior, así se cumpla con el objetivo financiero de maximizar
el valor de la empresa generando mayor flujo de caja libre con un buen
manejo de las demás áreas de la compañía (el flujo de caja libre es el
primer indicador del cumplimiento de este objetivo), este valor
dependerá de cómo fluctúe la economía del país.
2. Riesgo: Este depende de la actividad económica de la empresa, ya que
se espera obtener mayor beneficio de un negocio que implique mayor
riesgo y esto llevará a definir el monto que el inversionista está
dispuesto a pagar por una empresa.
3. El futuro: La perspectiva que tenga la empresa en su futuro también
influirá en el valor de la misma, ya que lo que se espera es que el
flujo de caja libre que hoy se obtiene tenga un crecimiento
considerable, que haga aún más atractiva la inversión e incremente el
valor de la compañía.
4. Aspectos Socioculturales, Ambientales y Tecnológicos: esto es el
entorno, que afecta a todas las empresas haciendo exigencias de
inversión en diversificación, de cambios de tecnología, de cambios de
procesos que afecten actualmente el medio ambiente, etc, ya que todo
esto puede modificar la rentabilidad y la estabilidad de la empresa en
cualquier momento.
Para velar por el cumplimiento del objetivo básico financiero, es decir
para maximizar el valor de la empresa, es necesario conocer la
incidencia que tienen sobre éste, las decisiones financieras que pueden
ser:
1. De inversión: Son las directamente relacionadas con el volumen de
activos que va a manejar la empresa. Dentro de los activos se pude
considerar el volumen de activos fijos, el volumen de las cuentas por
cobrar, la cantidad de inventarios que depende del volumen de ventas y
el crecimiento de la operación. Estas decisiones afectan directamente la
rentabilidad de la empresa y aquí se observa la relación con el riesgo
de la inversión, ya que cuando posee mayor cantidad de activos (por
ejemplo de inventarios) corre menos riesgos pero disminuye su
rentabilidad y viceversa.
En estas decisiones participan diferentes áreas de la compañía pero
es de suma importancia que se apoyen siempre en el departamento
financiero, ya que como se ilustró, cualquier decisión de este tipo
puede afectar enormemente la rentabilidad.
2. De financiación: Estas decisiones establecen la estructura financiera
que los dueños quieren darle a la empresa, definiendo el nivel de
endeudamiento o riesgo financiero que los propietarios deciden contratar
y de esto depende: la utilidad antes de impuestos, ya que a mayor
endeudamiento mayores serán los gastos financieros que la afectan
directamente, y el costo del capital. El costo del capital es el valor
de cada una de las diferentes fuentes de financiación (pasivo y
patrimonio) con las que se adquieren los activos de la compañía. Este
costo se espera que sea pagado por la actividad de la empresa y este
costo se refleja en la utilidad operativa. El costo del capital es la
rentabilidad mínima que se espera obtener del negocio y cuando esta
rentabilidad es mayor, se está generando valor a la empresa y por lo
tanto las decisiones de financiación habrán permitido cumplir con el
objetivo financiero.
3. De dividendos: Las decisiones de reparto de dividendos también
inciden en el valor de la empresa, porque esta decisión debe tomarse
después de haber evaluado el estado de resultados, el estado de flujo y
aplicación de fondos y el flujo de caja, ya que la entrega de dividendos
puede afectar en alto grado la liquidez y llevar a la descapitalización
de la compañía.
Con todo lo anterior, se concluye que el valor de las empresas depende
del flujo de caja que genere como negocio en marcha y de varias
circunstancias tanto internas como externas, y que por lo tanto, el área
financiera, como principal responsable de la maximización de este valor,
debe ser la mano derecha de la gerencia para evaluar a luz de este
objetivo todas las decisiones que se piensen tomar y para brindarle la
información necesaria en cuanto al estado de la empresa en cualquier
momento, con los principales estados e índices financieros que la
soportan: Balance General, Estado de Resultados, Estado de utilidades
retenidas, Estado de flujo y aplicación de fondos, y Estado de flujo de
efectivo, índices de liquidez, rentabilidad, endeudamiento y actividad.
